财务评价案例解析

1、 HYPERLINK 案例一 背景：靶某公司拟建设一耙个工业生产性项挨目，以生产国内白急需的一种工业拜产品。该项目的安建设期为1年，蔼运营期为10年爱。这一建设项目阿的基础数据如下凹：佰建设期投资（不奥含建设期利息）阿800万元，全暗部形成固定资产矮。运营期期末残暗值为50万元，啊按照直线法折旧澳。背项目第二年投产阿，投入流动资金半200万元。艾该公司投入的资扮本金总额为60哎0万元。澳运营期中，正常隘年份每年的销售胺收入为600万斑元，经营成本为柏250万元，产暗品销售税金斑及附扒加税率为6%，埃所得税税率为3扒3%，年总成本笆费用为325万斑元，行业基准收霸益率为10%。癌投产的第1年生八

2、产能力仅仅为设佰计生产能力的6胺0%，所以这一挨年的销售收入与碍经营成本都按照伴正常年份的60扳%计算。这一年胺的总成本费用为盎225万元。投白产的第2年及以爱后各年均达到设哎计生产能力。拜 敖问题哀：胺在表1-1中填拜入基础数据并计半算所得税。捌计算项目的静态阿、动态投资回收矮期。按计算项目的财务懊净现值。啊计算项目的内部鞍收益率。鞍从财务评价的角班度，分析拟建项艾目的可行性。安表1-1 柏 爸 暗 巴某拟熬建项目的全部投巴资现金流量表 哀 颁 芭 案 单位：万元奥序号澳项 背 目癌合计扳建设期霸运 拌 营 傲 期摆1隘2办3爱4案5岸6靶7案8绊9耙10矮11懊生产负荷%扮60啊100爸1

3、00拌100氨100啊100叭100懊100阿100敖100安1按现金流入耙1.1艾产品销售收入拌1.2柏回收固定资产余敖值百1.3斑回收流动资金摆2笆现金流出叭2.1般建设投资（不含傲建设期利息）鞍2.2扳流动资金傲2.3捌经营成本佰2.4芭销售税金及附加艾2.5澳所得税爱3邦净现金流量拌4搬折现系数（扮i八c肮=10%奥）伴0.909芭0.827耙0.751敖0.683绊0.621百0.565疤0.513碍0.467熬0.424按0.386靶0.351按5般折现净现金流量傲6袄累计折现净现金伴流量答案：问题：办解：根据给出的斑基础数据和以下叭计算得到的数据靶，填写表-邦，得到数据见表绊-。

4、表中：叭销售税金及附加懊销售收入销袄售税金及附加税伴率懊所得税=（销售哎收入销售税金背及附加总成本阿费用）所得税败税率搬表1- 败 绊 癌 某拟建白项目的全部投资岸现金流量表 矮 懊 摆 拔 单位：万元跋序号百项 般 目翱合计靶建设期氨运 疤 柏 营 阿 期拜1哀2坝3俺4捌5挨6碍7搬8绊9班10哎11板生产负荷%挨60板100扒100岸100按100癌100扒100板100扮100靶100败1唉现金流入叭6010般360捌600扳600吧600安600扮600拜600哀600艾600鞍850耙1.1拌产品销售收入伴5760扮360氨600懊600奥600版600靶600颁600八600八6

5、00邦600安1.2凹回收固定资产余癌值伴50氨50白1.3昂回收流动资金爱200昂200巴2佰现金流出坝4492.85巴800盎409.02肮364.87败364.87拌364.87案364.87稗364.87拌364.87爸364.87颁364.87敖364.87盎2.1胺建设投资（不含氨建设期利息）奥800芭800摆2.2艾流动资金安200绊200肮2.3叭经营成本靶2400袄150板250绊250疤250袄250扳250埃250肮250凹250隘250暗2.4坝销售税金及附加癌345.6蔼21.6蔼36柏36疤36败36坝36敖3案6佰36阿36百36伴2.5暗所得税板747.25懊3

6、7.42爱78.87盎78.87拜78.87盎78.87唉78.87摆78.87拌78.87扮78.87瓣78.87佰3翱净现金流量唉1517.15坝-800疤-49.02阿235.13艾235.13办235.13坝235.13昂235.13盎235.13靶235.13澳235.13爸485.13氨4罢累计净现金流量鞍-800俺-849.02罢-613.89般-378.76暗-143.63耙91.5矮326.63绊561.76跋796.89矮1032.02啊1517.15傲5俺折现系数（氨i熬c巴=10%瓣）拜0.909班0.827熬0.751巴0.683罢0.621搬0.565摆0.513板

7、0.467败0.424岸0.386瓣0.351笆6扳折现净现金流量百-727.28罢-40.52疤176.65罢160.59版145.99扒132.73按120.67挨109.69爸99.72癌90.64按170.04癌7傲累计折现净现金哎流量啊438.92摆-727.28埃-767.80哀-591.15办-430.56矮-284.57熬-151.84板-白31.17般78.52癌178.24八268.88奥438.92半8澳折现系数（氨r敖1叭=19%邦）败0.840奥0.706盎0.593板0.499岸0.419白0.352版0.296绊0.249鞍0.209哀0.176柏0.148矮9芭

8、折现净现金流量靶-672.24傲-34.62百139.53矮117.26摆98.52鞍82.79邦69.57袄58.48芭49.14阿41.29班71.61百10凹累计折现净现金疤流量唉21.33肮-672.24唉-706.86爱-567.33败-450.07案-351罢.埃55背-268.76罢-199.19板-140.71败-91.57袄-50.28唉21.33碍11啊折现系数（瓣r霸2柏=爱20靶%爱）安0.833般0.694拜0.579碍0.482安0.402哎0.335胺0.279袄0.233八0.194艾0.162百0.135盎12搬折现净现金流量罢-666.64矮-34.04伴1

9、36.07半113.40皑94.50斑78.75案65.62奥54.69挨45.57岸37.97绊65.30班13俺累计折现净现金拌流量案-8.81奥-666.64坝-700.68傲-564拌.阿61哎-451.21哀-356.71俺-277.96袄-212.34靶-157.65搬-112.08靶-74.11啊-8.81问题2：斑解：根据表柏中的数据，按疤以下公式计算项芭目的动态、静态版投资回收期。板项目的动态投资埃回收期（累计碍折现净现金流量哎出现正值的年份唉数-1）+（出暗现正值年份上年叭累计折现净哀现金流量的绝对按值出现正值年澳份当年的折现净瓣现金流量）澳（8-1）+八（31.17/柏1

10、09.69）熬7.28年（佰含年建设期）奥项目的静态投资疤回收期（累计搬净现金流量出现般正值的年份数-斑1）+（出现正矮值年份上阿年累板计净现金流阿量的绝对值出板现正值年份当年八的净现金流量）白（6-1）+熬（143.63扒/235.13拌）5.61年爸（含年建设期颁）问题3：半解：根据表办中的数据，可叭求出项目的净现背值=438.9坝2万元问题4：班解：采用试算法百求出拟建项目的袄内部收益率，计拌算过程如下：笆分别以坝r百1白=19%办，伴r奥2澳=20%阿作为设定的折现熬率，计算各年的氨净现值和累计净岸现值，从而求得摆NPV办1隘和NPV扮2背，见表1-2。败如果试算结果满疤足试算条件，则

11、按可以采用内插法阿计算拟建项目得阿内部收益率IR胺R。即：把IRR=傲 r肮1稗+（案r白2稗-办 r挨1扮）N肮P坝V败1矮/（NPV拔1俺+霸扳NPV埃2哀摆）=19%+1蔼%*21.33瓣/（21.33叭+挨柏-8.81摆哎）=19.71百%问题5：啊解：因为：项目扮的净现值=43捌8.82万元矮0；该项目的内懊部收益率=19疤.71%行业柏基准收益率10翱%；皑所以：从财务评版价得角度，分析爱和评价该项目是巴可行的。案例二 背景：扳某房地产项目建白设期为2年，运昂营期为6年。袄项目投资估算总挨额为3600万岸元，其中：预计拜形成固定资产为柏3060万元（霸含建设期利息为半60万元），无

12、熬形资产为540岸万元。固定资产艾使用年限为10半年，残值率为4傲%，固定哎资产板余值在项目运营伴期末收回。吧无形资产在运营隘期6年中，均匀暗摊入成本。扒流动资金为80翱0万元，在项目凹的寿命期期末收叭回。百项目的设计生产班能力为年产量1懊20万件，产品捌售价为45元/隘件，产品销售税矮金及附加税率为白6%，所得税税拜率为33%，行笆业基准收益率为翱8%。懊项目的资金投入拜、收益、成本等半基础数据，见表暗2-1。办还款方式为在运耙营期6年中，按百照每年等额还本奥利息照付的方式稗进行偿还（即从靶第3年至第8年昂）。长期贷款利蔼率为6%（按年芭计息）；流动资捌金贷款利率为4拌%（按年计息）百。拔行

13、业的投资利润白率为20%，投拌资利税率为25碍%。奥 澳 凹问题扳：八编制项目的还本捌付息表。暗编制项目的总成坝本费用表。背编制项目的利润颁及利润分配表，吧并计算项目的投拌资利润率、投资哀利税率和资本金阿利润率。八编制项目的自有绊资金现金流量表岸，并计算项目的盎净现值、静态投叭资回收期。埃从财务评价的角挨度，分析拟建项胺目的可行性。爱表2-1 唉 某挨建设项目资金投癌入、收益及成本靶表 扮 哎 单位俺：万元靶序号暗 哎 挨 摆 年矮 份叭项 目挨1白2安3靶4颁58耙1跋建设投资：隘自有资金部分凹贷款斑（不含贷款利息拔）肮1200搬340背2000邦2扮流动资金：矮自有资金部分班贷款部分瓣30

14、0败100拔400拌3盎年销售量（万件吧）胺60隘90胺120搬4拌年经营成本八1682瓣2360败3230 答案：问题1：叭表2-2 伴 扮 某项安目还本付息表 佰 巴 埃单位：万元霸序号按项目 佰年份摆1傲2傲3哎4稗5芭6扮7霸8靶1按年初借款累计叭2060斑1716.67阿1373.34俺1030.0耙1靶686.68按343.35蔼2叭本年新增借款伴2000艾0爱0扮0昂0罢0盎0拜3胺本年应计利息埃60板123.60靶103.00罢82.40哀61.80败41.20按20.60扒4百本年应还本金败343.33艾343.33胺343.33白343.33按343.33拌343.34哀5

15、稗本年应还利息袄123.60岸103.00鞍82.40罢61.80半41.20爸20.60挨每年应偿还本金澳=第3年年初借氨款累计/还款期暗限=隘2060/6=绊343.33万凹元问题2：熬表鞍2-3白 胺 氨 某项目懊总成本费用估算伴表 皑 奥 单位：万元耙序号搬项目 艾年份癌1疤2笆3皑4翱5懊6白7把8耙1佰经营成本霸1682般2360柏3230暗3230熬3230败3230版2叭折旧费邦293.76氨293.76俺293.76拌293.76岸293.76班293.76八3暗摊销费唉90拔90把90皑90鞍90绊90吧4暗财务费用霸127.60白123.00绊102.40耙81.80敖6

16、1.20柏40.60靶4.1唉长期借款利息懊123爱.耙60半103.00白82.40啊61.80扳41.20伴20.60哎4.2隘流动资金利息霸4.00瓣20.00跋20.00鞍20.00胺20.00摆20.00疤5矮总成本费用熬2193.36蔼2866.76啊3716.16笆3695.56疤3674.96白3654.36问题3：板表2-4 八 袄 某项蔼目损益表 斑 八 单位傲：万元昂序号把项目 澳年份白1斑2暗3艾4岸5把6碍7胺8皑1敖销售收入靶2700巴4050哎5400佰5400挨5柏400啊5400昂2跋总成本费用罢2193.36澳2866.76傲3716.16按3695.56哀

17、3674.96安3654.36盎3捌销售税金及附加唉162.00皑243.00耙324.00败324.00把324.00按324.00袄4艾利润总额蔼344.64斑940.24挨1359.84熬1380.44肮1401.04懊1421.64伴5隘所得税敖113.73半310.28巴448.75昂455.55熬462.34肮469.14扒6八税后利润敖230.91摆629.96爱91稗1.09岸924.89疤938.70隘952.50伴7半盈余公积金矮23.09皑63.00隘91.11捌92.49把93.87邦95.25肮8罢可供分配利润靶207.82拔566.96按819.98绊832.40半

18、844.83岸857.25稗项目的投资利润凹率=25.94挨%；项目的投资般利税率=32.鞍38%；项目资靶本金利润率=6懊2.03%。问题4：凹固定资产余值=背年折旧费*4+瓣残值=293.般76*4+30跋60*4%=1皑297.44万坝元扳表2-5 罢 爸 某斑资本金坝现金流量表（鞍自有资金） 跋 扳 单阿位：万元俺序号安项目 笆年份版1矮2罢3啊4皑5败6靶7皑8翱1版现金流入芭2700俺4050板5400拔5400把5400蔼7497.44奥1.1爱销售收入盎2700摆4050柏5400佰5400绊5400按5400霸1.2摆回收固定资产余稗值按1297.44巴1.3奥回收流动资金芭

19、800疤2坝现金流出哎1200罢340挨2728.66暗3379.61瓣4448.48挨4434.68盎4420.87跋4907.07翱2.1俺自有资金皑1200颁340奥300佰2.2背经营成本耙1682颁2360笆3230皑3230扮3230斑3230吧2.3艾偿还借款爱470.93傲466.33敖445.73昂425.13阿404.53敖883.93笆2.3.1奥长期借款本金偿绊还伴343.33跋343.33班343.33伴343.33拔343.33板343.33扒2.3.2背长期借款利息偿矮还艾123.60昂103.00吧82.40板61.80袄41.20安20.60埃2.3.3把流动

20、资金本金偿佰还百500.00拌2.3.4霸流动资金利息偿敖还般4.00八20.00笆20.00版20.00般20.00拔20.00百2.4肮销售税金及附加俺162.00颁243.00暗324.00罢324.00瓣324.00般324.00瓣2.5哀所得税哎113.73邦310.28埃448.75绊455.55拌462.34霸469.14鞍3耙净现金流量案-1200啊-340矮-28.66案670.39胺951.52佰965.32搬979.13唉2590.37唉4岸累计净现金流量岸-120佰0翱-1540阿-1568.6柏6伴-898.27奥53.25白1018.57伴1997.70芭4588.

21、07按5霸折现系数（皑i翱c捌=8%鞍）巴0.926摆0.857板0.794袄0.735败0.681鞍0.630凹0.584扮0.540拔6般折现净现金流量澳-1111.2奥-291.48埃-22.75叭492.74挨647.60鞍608.34靶571.32罢1399.58皑7白累计折现净现金罢流量凹-1111.2癌-1402.6绊8氨-1425.4疤3佰-932.69摆-285.09翱323.25癌894.57八2294.15般根据表2-5计扒算项目的盈利能稗力评价指标昂NPV=229鞍4.15万元皑P斑t皑=4.94爸年罢P败t皑=5.47班年问题5：背从财务评价角度把，分析和评价该阿项目

22、的可行性：隘因为：项目的投佰资利润率=25败.94%20瓣%，项目的投资氨利税率25%百，项目的自有资翱金财务净现值=阿2294.15鞍万元0，项目败在全寿命期的盈澳利能力大于行业耙水平。静态投资盎回收期为4.9胺4年，动态投资昂回收期为5.4唉7年。氨所以：从自有资凹金财务评价的盈奥利能力指标分析拜和评价该项目也拜是可行的。 案例三 背景：邦某新建项目正常班年份的设计生产敖能力为100万靶件，年固定成本拌为580万元，蔼每件产品销售价佰预计60元，销斑售税金及附加的啊税率为6%，单绊位产品的可变成澳本估算额为40碍元。 问题：盎对项目进行盈亏袄平衡分析，计算捌项目的产量盈亏巴平衡点和单价盈鞍

23、亏平衡点。坝在市场销售良好佰情况下，正常年昂份的可能盈利额氨为多少？板在市场销售不良扮情况下，企业欲办保证能获年利润瓣120万元的产爱量应为多少？稗在市场销售不良暗情况下，为了促靶销，产品的市场扮价格由60元降背低60%销售时拌，企业欲获年利哎润60万元的年凹产量应为多少？盎从盈亏平衡分析肮的角度，判断该板项目伴的可行性。问题1：拌产量盈亏平衡点埃=固定成本/奥产品单价（1-案销售税金及附加耙税率）-单位产百品可变成本=扳35.37万吨皑单价盈亏平衡点巴=（固定成本+奥设计生产能力*稗可变成本）/设暗计生产能力+单鞍位产品销售税金摆及附加=48.俺72元问题2：吧解：在市场销售邦良好情况下，正

24、巴常年份最大可能把盈利额为：唉最大可能盈利额袄R=正常年份总瓣收益癌啊正常年份总成本皑R=设计能力X靶单价(1霸傲销售税金及附加百税率)氨芭(固定成本+设靶计能力X单位可背变成本)哎 =10拌0X60(1败凹6)癌把(580+10熬0X40)二1啊060万元问题3：蔼解：在市场销售斑不良情况下，每碍年欲获120万矮元利润的最低年罢产量为：敖产量=（利润+瓣固定成本）/氨产品单价（1-霸销售税金及附加叭税率）-单位产昂品可变成本=巴42.68万吨问题4：巴解：在市场销售搬不良情况下，为案了促销，产品的巴市场价格降低1昂0时，还要维拌持每年60万元安利润额的年产量案应为：奥产量=（利润+白固定成本

25、）/（罢产品单价-销售八税金及附加-单肮位产品可变成本吧）=59.48柏万吨问题5：俺答：根据上述计安算结果，从盈亏叭平衡分析角度，扒判断该项目的可鞍行性。唉1本项目产量柏盈亏平衡点35矮.37万吨，而埃项目的设计板生产能力为10岸0万吨，远大于按盈亏平衡点产量斑，可见，项目盈澳亏平衡点较低，办盈利能力和抗风把险能力较强。凹2本项目单价盎盈亏平衡点49瓣.40元吨，挨而项目的预测单八价为60元吨案，高于盈亏平衡捌点的单价。若市稗场销售不良，为斑了促销，产品价按格降低在17百67以内，仍氨可保本。矮3在不利的情艾况下，单位产品懊价格即使降低1矮0，每年仍能把盈利60万元。扳所以，该项目获艾利的机

26、会较大。柏综上所述，可以背判断该项目盈利碍能力和抗风险能阿力均较强。凹建造成本的敏感败性分析鞍建造成本变化百佰分率耙-10%爱-5%哀0%鞍5%罢10%吧总开发价值疤4312.5伴4312.5叭4312.5蔼4312.5隘4312.5芭土地成本总额背991.9罢991.9傲991.9傲991.9挨991.9跋建造成本总额搬1707.8案1802.6懊1897.5绊1992.4安2087.3拜广告及市场费败40.0颁40.0八40.0澳40.0把40.0吧总开发成本捌2739.7案2834.5百2929.4俺3024.3袄3119.2盎开发商利润绊1572.8啊1478.0半1383.1艾1288.2八1193.3败成本利润率俺57.4鞍%稗52.1%霸47.2%疤42.6%疤38.3%肮成本利润率变化昂幅度盎+10.2%吧+4.9%摆0%澳-4.6%败-8.9%癌建设周期的敏感拜性分析罢建设周期变化办1年肮1.5年懊2年搬2.5年邦3.0年皑总开发价值案4312.5背4312.5霸4312.5版4312.5败4312.5拜土地成本总额暗862.5哀924.9澳991.9挨1063.7霸1140.7爸建造成本总额败1769.4白1832.3稗1897.5背1965.0背2034.8癌广告及市场费案40.0邦40.0矮40.0