资产专用与员工薪酬的关系研究

1、皑资产专用性与员办工薪酬的关系研按究跋普通员工薪酬是阿一个广受社会各柏界关注的议题。氨当前通过拉动内罢需抵御经济危机哀的呼声再次将公败众的焦点集中到绊了普通员工的薪扮酬。普通员工的奥薪酬由什么因素摆来决定，是理论皑界和实务界关注爸的重要问题。艾来自资料搜索网摆(般x3722x)埃 拜海量资料下载背国内外对薪酬的俺研究集中于对经颁理人薪酬的研究暗，这是因为对高板管薪酬的研究有班较为明确的理论艾基把础摆捌胺委托代理理论，胺其逻辑是通过对袄经理人员薪酬契般约的设计，尽可百能使经理人和股氨东的利益相一致白，从而使得经理把为股东利益服务板。以这一理论为办依据，众多的文安献研究了高管薪斑酬契约的影响因哀素

2、，如探讨凹公司业绩、柏公司规模、资本耙结构、行业特征胺、政府管制、经班理人的年龄、任拜职期间、是否企拜业创始人等因素傲对高管薪酬契约奥的影响。矮学术界对普通员颁工薪酬的研究比盎较匮乏，一个重啊要的原因是缺乏昂较好的理论基疤础扮袄扳能很好解释高管暗薪酬契约的委托澳代理理论较难直案接套用到普通职爸工薪酬契约上。耙人们认为，行业鞍、省份等因素对班职工薪酬产生了澳重要影响，但目胺前还没有一个清拌晰的理论框架来昂解释普通八员工扳薪酬由什么来瓣决定哎。败本文基于产权理扒论中的资产专用霸性理论，试图构艾建关于普通员工挨薪酬契约影响因半素的分析框架。拜从佰William把so拌n暗关于资产专用性八的讨论出发，

3、本昂文依循如下逻辑斑思路来论证企业安资产专用性对职胺工薪酬的影响机叭制：企业为了在扳市场竞争中胜出矮，需要进行专用败性投资，而专用哎性资产作用的发办挥，需要专用性坝人力资本与之匹拜配。但这并不意胺味着契约双靶方柏唉摆企业和劳动者背一定拌相互套牢案（敖hold-u捌p绊），相反，由于扮劳动者的人力资爱本具有更大的适奥应性和可迁移性斑，致使企业为了罢保证自己的专有皑性投资的收回，跋需要向劳动者支翱付更高的溢价奥（案premiu敖m唉）来挽留劳动者挨。由此，我们提埃出了本文的核心碍假说斑：资产专用性越般高的企业，将会扒向员工支付更高懊的薪酬。捌中国从盎200绊7懊年班1半月隘1哀日胺开始实施的新企吧

4、业会计准则要求败上市公司详细披邦露职工薪酬的明把细资料，为我们碍进行实证检验提芭供了数据。爸对澳200俺7肮年度沪深两市的邦上市公司的实证熬研究，在一定程啊度上支持了本文挨的搬假说碍：在职工薪酬的隘中低水平区间（爸年版薪瓣8办万以下，占全部八样本的凹约八3/4奥），企业资产专斑用性越高，职工八薪酬唉越高。鞍同时本文发现如瓣果将职工薪酬区奥分为工资性鞍薪酬隘（蔼工资、奖金、津百贴和补贴芭）和非工资性般薪酬澳（暗职工福利费、社般会保险等柏），那么在整体扮样本上如下结论半都成立：企业资爸产专用性越高，拜职工澳非工资性版薪酬稗越高。唉这说明对于普通跋员工而言，薪酬爸契约可能是复杂拜的：在薪酬水平邦不高

5、的区间，薪拌酬总额和非工资拜性袄薪酬埃都随着企业资产癌专用性的提高而罢提高；但是在薪芭酬水平较高的区奥间，由于工资性瓣薪酬矮受到管制等可能暗的原因，从而导矮致只有非工资性昂薪酬哀随着企业资产专癌用性的提高而提白高。佰本文同时研究了傲制度环境对上述埃结论的影响。我安们发现：案（版1稗）资产专用性与鞍员工薪酬之间的扮正相关关系，在盎市场竞争强度高敖的行业中更为显肮著；办（班2傲）资产专用性与坝员工薪酬之间的蔼正相关关系，在斑市场化程度高也爸就是劳动力流动邦更加便利的地区暗中更为显著。氨本文从产权经济办学的资产专用性哎理论，为普通员搬工的薪酬决定机凹理建立了理论框靶架，并用实证数翱据初步验证了这胺一

6、框架。皑关键词奥：稗 班职工薪稗酬爸 安 挨非工资性薪班酬拌 扳资产专用跋性罢 唉 捌市场化水矮平凹 败 奥产品市场竞争强氨度霸The Eff半ect of 癌Asset S稗pecific暗ity on 矮Employe颁e Salar蔼y袄Abstrac搬t扮N鞍on-m拜anageri败al肮 employ肮ee sala背ry is a扒 topic 拌that pe霸ople pa颁y close坝 attent昂ion to.俺 熬C奥urrentl靶y, the 盎public 鞍focus o般n it ag奥ain bec笆ause 阿promoti拔ng dome扒stic

7、 de案mand凹 is dee皑med as 板an 坝effecti挨ve八 way to搬 resist柏 the gl哎obal fi拌nancial啊 crisis吧. To fi搬nd out 八the det蔼erminan靶ts of s吧tuff sa蔼lary is办 a crit矮ical pr凹oblem b背oth in 爸theory 翱and in 案practic扒e.澳Most re颁search 伴in the 吧field o版f compe按nsation办 is abo岸ut mana靶gement 拔compens暗ation. 扮Because唉

8、there 氨is a cl背ear the案ory to 拜explain背 manage颁ment c隘ompensa阿tion伴 contra巴ct -碍 the Pr把incipal版-agent 碍T唉heory翱. 哀Its班 logic 颁is: 安enterpr隘ise癌s shoul安d desig败n manag爸er绊跋s c啊ompensa懊tion柏 contra凹ct in s胺uch a m拔anner t伴hat man唉ager靶扒s profi艾t will 半be coin挨cide wi碍th that扳 of the巴 stockh唉older罢鞍s.

9、 Base颁d on th扳is theo绊ry, a g百reat nu案mber of伴 articl八es appe捌ared to背 study 岸the det靶erminan斑ts of m拌anageme半nt c扮ompensa凹tion般 contra扒ct. 坝F搬or exam班ple, ho摆w does 邦enterpr埃ise皑 size, 熬capital摆 struct袄ure,白 indust隘ry翱 charac搬teristi八cs拔, gover拌nment扒 behavi凹or, man胺ager隘邦s age, 癌tenure 熬period,霸 f

10、ounde哎r or 坝success跋or笆 influe罢nce c懊ompensa颁tion啊 contra半ct.绊Researc岸hes on 罢non-man澳agerial捌 employ翱ee sala皑ry are把 a lot 拜fewer t按han on 安managem癌ent c哎ompensa拔tion;挨 a 案crucial哀 reason扮 is tha板t there挨 is not啊 a clea奥r theor邦y to ex跋plain i拌t. 拔The Pri把ncipal-吧agent 疤T坝heory芭 is 靶use伴less in吧 ex

11、plai艾ning st颁aff sal搬ary alt稗hough i蔼t can e瓣xplain 埃managem案ent c芭ompensa氨tion白 really板 well. 爸People按 genera熬lly bel捌ieve fa柏ctors s俺uch as 皑industr背y and 拌provinc癌e蔼 have a捌n impac俺t on em靶ployee 昂salary,蔼 howeve拌r, 安theoret澳ical fr伴amework绊 has no摆t been 搬set up 奥to 稗analyze斑 determ矮inants 办of n

12、on-挨m伴anageri八al皑 employ唉ee sala矮ry 隘contrac瓣t坝 yet. 蔼O敖ur stud绊y is ba把sed on 芭Asset S百pecific伴ity The澳ory, wh皑ich is 安an impo奥rtant p半art of 版P安roperty熬 搬R芭ights拔 Theory班. 吧W白e attem俺pt to s唉et up a邦 胺framewo挨rk安 to ana癌lyze wh办ich fac皑tors in坝fluence板 non-m瓣anageri唉al稗 employ叭ee sala哀ry cont袄ract

13、.艾Our stu败dy begi按ns with肮 a 蔼discuss昂ion摆 about 阿asset s癌pecific艾ity 办by Will瓣iamson隘. 熬T阿hen 艾we cont鞍inue to岸 analyz爸e the 叭mechani坝sm耙 of the矮 effect爸 of ass蔼et spec柏ificity啊 on emp爸loyee s拔alary, 吧our log隘ic is a吧s follo背ws: the奥 懊enterpr背ise鞍 need t巴o inves蔼t in sp暗ecializ半ed asse袄ts to w芭in 唉

14、in the 熬fierce 唉competi爱tion拜 in pro安duct ma板rket. 坝Enterpr氨ise懊 need t氨o inves办t in sp袄ecializ埃ed huma白n capit叭al so t八hat the拌 specia耙lized a办ssets a暗re full俺y emplo拔yed. 艾B搬ut this坝 does n把ot mean俺 both p吧arties-搬- the 搬enterpr背ise靶 and th阿e emplo稗yee隘袄mutual 蔼hold-up俺, 案actuall傲y, as拜 employ把ee百

15、 can sh案ift to 鞍a new 绊job, an啊d白 adapt 凹to a ne挨w envir八onment 矮relativ版ely eas败ier,颁 enterp巴rise芭 has to案 pay it啊s emplo笆yee mor岸e 傲premium搬s艾 to let吧 艾him熬 stay,挨 or熬 颁its跋 invest懊ment in败 specia般lized a啊ssets c哀ould no矮t be re把covered癌. 坝Therefo艾re吧, we de伴rive ou耙r 绊essenti吧al佰 翱hypothe扳sis疤: e

16、mplo按yee sal百ary is 爸higher 哎in 按enterpr稗ise白s with 般more sp拌ecializ案ed asse把ts.蔼T昂he new 板“爱Account跋ing Sta澳ndard f疤or Ente傲rprise蔼s扳”肮 of哎 拔China唉 坝require俺s罢 昂listed 隘compan叭ies to 罢disclos笆e碍 氨detaile哀d霸 板informa袄tion熬 about 板s把taff熬 r稗emunera霸tion把 p佰ayables叭 since 扮January拔 1昂st爸, 2007澳, this

17、吧new 熬regulat矮ion艾 provid熬es 盎us袄 with d澳ata for般 e安mpirica百l矮 a胺nalysis佰.耙O矮ur e把mpirica熬l背 resear颁ch on 靶listed 坝compan爱ies of 白Shangha柏i and S般henzhen碍 stock 埃markets袄 suppor般ts our 盎hypothe拌sis哎 to som奥e exten般t: when办 employ佰ee sala斑ry is n唉ot high百 (no mo唉re than疤 80,000癌 per ye暗ar, mak俺ing up

18、 暗about 7矮5% of t爱he whol稗e sampl背e), emp氨loyee s瓣alary i唉s highe摆r in 芭enterpr背ise唉s绊 with m把ore spe凹cialize凹d asset坝s.绊Further摆more蔼, we fi芭nd that盎 if we 把separat爱e白 non-wa摆ge (wel安fare et办 al.) i芭ncome 皑from八 wage i疤ncome, 案then th啊e follo败wing 跋conclus熬ion跋 is 碍true爸 in the埃 whole 碍sample:癌 emp

19、loy安ee non-搬wage in胺come is耙 higher巴 in 巴enterpr安ise靶s with 半more sp盎ecializ肮ed asse翱ts.俺Our con办clusion坝s indic癌ate tha俺t salar板y contr安act cou拔ld be 半complic癌ated皑 to 澳employe哀e:瓣 when s拌alary i拌s not h埃igh, to翱tal sal邦ary and挨 non-wa哀ge sala罢ry incr佰eases w捌hen spe案cialize败d asset败s are i板nvested

20、鞍 in; wh半en sala伴ry is h白igh, on稗ly non-把wage sa霸lary in跋creases扮 when s凹peciali把zed ass败ets are吧 invest袄ed in. 稗One啊 熬possibl版e八 reason俺 for th稗is 扳phenome隘non巴 is tha扒t 哎wage芭 income版 is r疤estrict八ed芭 when i般t is at耙 high l摆evel. 靶W昂e also 笆pay att百ention 白to the 背effect 肮of 俺institu稗tional 芭envir

21、on昂ment癌 on the岸 above 扮e跋mpirica稗l扒 伴result坝s俺,霸 and斑 we岸 find t颁hat:败(暗1)The 般positiv般e鞍 relati板on betw案een ass澳et spec邦ificity岸 and em班ployee 摆salary 隘is stro拜nger in安 奥industr稗ies whe扳re 隘product笆 market版 compet坝ition i把s背 more i搬ntense;柏(皑2) The 爸positiv扒e唉 relati袄on betw暗een ass把et spec胺ificit

22、y阿 and em俺ployee 般salary 鞍is stro办nger in昂 areas 笆where l岸abor ma霸rket is斑 well d背evelope皑d.扮I敖n this 碍article绊, we se袄t up a 芭theoret俺ical fr暗amework柏 to ana百lyze 吧determi叭nant跋 罢mechani哀sm板 of non斑-m叭anageri哀al暗 employ巴ee sala半ry cont胺ract ba叭sed on 吧Asset S挨pecific碍ity T碍heory凹，矮 芭which i埃s a par

23、般t of P柏roperty按 巴R扮ights 背E班conomic拌s拌, and o吧ur e爱mpirica翱l笆 result稗s also 扮prove i阿t 佰basical扳ly袄.搬Key 坝W半ords:俺 Employ皑ee sala埃ry Non岸-wage s般alary 鞍Asset s背pecific耙ity 岸E背xtent o鞍f 奥m啊arketiz捌ation半 I把ntensit跋y of 扮product鞍 稗competi邦tion目录TOC o 1-3 h z u 艾HYPERLI绊NK l 熬_Toc230熬971俺7澳一案八啊肮 跋第一章扒

24、 阿引言鞍 PAGEREF _Toc2309717一八 h 肮1 HYPERLINK l _Toc230971719巴第一节芭 盎研究内容及意义扮 PAGEREF _Toc230971719 h 伴1 HYPERLINK l _Toc230971720捌第二节哀 按研究方法笆与叭创新点扮 PAGEREF _Toc230971720 h 扳3 HYPERLINK l _Toc230971721罢第三节伴 百论文结构疤 PAGEREF _Toc230971721 h 疤3 HYPERLINK l _Toc230971722翱第二章跋 翱文献回顾艾 PAGEREF _Toc230971722 h 埃

25、5 HYPERLINK l _Toc230971723拌第一节傲 白关于薪酬的文献版回顾芭 PAGEREF _Toc230971723 h 跋5 HYPERLINK l _Toc230971724把一、职工薪酬释按义埃 PAGEREF _Toc230971724 h 疤5 HYPERLINK l _Toc230971725艾二、关于高管薪敖酬的研究白 PAGEREF _Toc230971725 h 安5 HYPERLINK l _Toc230971726班三、关于普通员翱工薪酬的研究拜 PAGEREF _Toc230971726 h 拜7 HYPERLINK l _Toc230971727跋第

26、二节芭 败关于蔼资袄产稗专用性的文献回爸顾班 PAGEREF _Toc230971727 h 伴8 HYPERLINK l _Toc230971728案第三章笆 巴制度背景分析与跋研究俺假说盎的提出拔 PAGEREF _Toc230971728 h 笆10 HYPERLINK l _Toc230971729邦第一节傲 板制度背景分析拔 PAGEREF _Toc230971729 h 板10 HYPERLINK l _Toc230971730芭一、我国的薪酬背体制改革历程扒 PAGEREF _Toc230971730 h 办10 HYPERLINK l _Toc230971731碍二、我国的工业

27、巴化与资产专用性鞍进程板 PAGEREF _Toc230971731 h 按12 HYPERLINK l _Toc230971732班第二节柏 稗研究芭假说盎的提出霸 PAGEREF _Toc230971732 h 扮一三 HYPERLINK l _Toc230971733肮一、办假说半一的提出拜 PAGEREF _Toc230971733 h 哎一三 HYPERLINK l _Toc230971734坝二、翱假说伴二的提出芭 PAGEREF _Toc230971734 h 阿一五 HYPERLINK l _Toc230971735隘三、扮假说般三的提出扳 PAGEREF _Toc230971

28、735 h 蔼一五 HYPERLINK l _Toc230971736半第三节斑 鞍对研究颁假说半的特殊说明翱 PAGEREF _Toc230971736 h 吧16 HYPERLINK l _Toc230971737白第四章熬 阿研究设计与描述岸性统计扮 PAGEREF _Toc230971737 h 板一八 HYPERLINK l _Toc230971738搬第一节斑 蔼研究设计拌 PAGEREF _Toc230971738 h 白一八 HYPERLINK l _Toc230971739搬一、样本选择班 PAGEREF _Toc230971739 h 扒一八 HYPERLINK l _To

29、c230971740爸二、数据来源芭 PAGEREF _Toc230971740 h 瓣一八 HYPERLINK l _Toc230971741哀三、变量的选择哀与定义埃 PAGEREF _Toc230971741 h 半19 HYPERLINK l _Toc230971742敖四、模型设计佰 PAGEREF _Toc230971742 h 靶21 HYPERLINK l _Toc230971743半第二节艾 柏描述性统计暗 PAGEREF _Toc230971743 h 摆22 HYPERLINK l _Toc230971744阿一、职工薪酬的吧描述性统计伴 PAGEREF _Toc2309

30、71744 h 笆22 HYPERLINK l _Toc230971745胺二、主要白变量的描述性统哎计拌 PAGEREF _Toc230971745 h 蔼26 HYPERLINK l _Toc230971746吧第五章捌 俺实证检验与分析拜 PAGEREF _Toc230971746 h 坝28 HYPERLINK l _Toc230971747瓣第一节跋 熬资产专用性与职哀工薪酬间关系的凹检验啊 PAGEREF _Toc230971747 h 盎28 HYPERLINK l _Toc230971748百一、不同薪酬水爱平的检验伴 PAGEREF _Toc230971748 h 暗28 H

31、YPERLINK l _Toc230971749案二、用非工资性拌薪酬替代职工薪艾酬总额暗 PAGEREF _Toc230971749 h 颁30 HYPERLINK l _Toc230971750板第二节靶 办市场化程度对职八工薪酬的影响邦 PAGEREF _Toc230971750 h 癌32 HYPERLINK l _Toc230971751伴一、不同薪酬水白平的检验捌 PAGEREF _Toc230971751 h 肮32 HYPERLINK l _Toc230971752暗二、用非工资性案薪酬替代职工薪翱酬总额拜 PAGEREF _Toc230971752 h 版33 HYPERLI

32、NK l _Toc230971753隘第三节翱 凹产品市场竞争强傲度对职工薪酬的皑影响靶 PAGEREF _Toc230971753 h 颁36 HYPERLINK l _Toc230971754暗一、不同薪酬水啊平的检验巴 PAGEREF _Toc230971754 h 盎36 HYPERLINK l _Toc230971755坝二、用非工资性暗薪酬替代职工薪案酬总额凹 PAGEREF _Toc230971755 h 啊37 HYPERLINK l _Toc230971756斑第四节八 背敏感性分析斑 PAGEREF _Toc230971756 h 伴40 HYPERLINK l _Toc2

33、30971757板第六章柏 芭研究结论与局限伴性吧 PAGEREF _Toc230971757 h 白44 HYPERLINK l _Toc230971758版第一节碍 百研究结论芭 PAGEREF _Toc230971758 h 袄44 HYPERLINK l _Toc230971759爱第二节暗 板研究局限性拌 PAGEREF _Toc230971759 h 耙45 HYPERLINK l _Toc230971760参考文献 PAGEREF _Toc230971760 h 47第一章 引言霸第一瓣节伴 疤 摆研究内容及意义艾普通员工薪酬是袄一个广受社会各拌界关注的议题。稗我国自改革开放背以

34、来，逐渐放宽碍了对薪酬的管制柏，特别是对劳动懊者薪酬部分，除板了规定有最低工叭资外，几乎不再爱设定限制。随着败我国经济的增长隘及劳动力市场的绊完善，我国在岗白职工平均工资逐佰年显著上涨（如靶图拔1.巴1柏所示），改革开矮放靶的哀3俺0隘年中，职工工资芭水平啊从懊197懊8翱年熬的颁6般一五元上涨板到斑200吧0霸年半的爱937皑1爱元捌，拜再翱到邦200办7岸年的奥24932隘元（中国统计年绊鉴板，凹200办8邦）。稗图班1.1 19傲7佰8笆年捌绊200皑7艾年我国在岗职工稗平均工资 数据来源：中国统计年鉴（2008）搬当前通过拉动内拌需抵御经济危机凹的呼声再次将公靶众的焦点集中到笆了普通员

35、工的薪捌酬。普通员工的盎薪酬由什么因素碍来决定，是理论案界和实务界关注败的重要问题。懊国内外对薪酬的袄研究集中于对经坝理人薪酬的研究俺，这是因为对高癌管薪酬的研究有柏较为明确的理论鞍基奥础绊熬疤委托代理理论，半其逻辑是通过对氨经理人员薪酬契蔼约的设计，尽可把能使经理人和股芭东的利益相一致疤，从而使得经理凹为股东利益服务芭。以这一理论为爸依据，众多的文盎献研究了高管薪袄酬契约的决定因芭素，如探讨般公司业绩、摆公司规模、资本背结构、行业特征笆、政府管制、经版理人的年龄、任爸职期间、是否企皑业创始人等因素白对高管薪酬契约搬的影响。熬学术界对普通员盎工薪酬的研究比拔较匮乏，人们认啊为，行业、省份八等因

36、素对职工薪办酬产生了重要影皑响，但目前还没奥有一个清晰的理挨论框架来解释普皑通昂员工拔薪酬最终由什么背来决定。唉事实上，产权理伴论中的资产专用邦性理论可能是解柏释普通员工薪酬把决定机理的重要奥突破口。埃在过邦去瓣3爸0爱年的发展中，我笆国企业进行了大挨量的资本积累，吧如按图矮1.癌2盎所示，且积累速绊度逐年递增唉，氨200叭2版年后资本形成的搬速度更快。这势爸必使得企业的资暗产专用性程度提蔼高。资本的积累肮除了带来国家财暗富的增长，是否版会白对微观个体的薪安酬水平带来影响邦呢？ 哎图柏1.2 案 氨我傲国拔197昂8蔼年背跋200啊7靶年资本形成总额数据来源：中国统计年鉴（2008）。资本形成

37、总额项目摘自国内生产总值支出法，它指常住单位在一定时期内获得减去处置的固定资产和存货的净额，包括固定资产形成总额和存货增加两部分，其中固定资产形成总额占绝大部分，如2007固定资产形成总额占资本形成总额的比例为95.4。岸本文认为资产专吧用性可能是解释癌普通员工薪酬的哎重要理论基础。坝本文依循如下逻耙辑思路来论证企摆业资产专用性对盎职工薪酬的影响扮机制：企业为了肮在市场竞争中胜肮出，需要进行专伴用性投资，而专袄用性资产作用的吧发挥，需要专用稗性人力资本与之败匹配胺，比如研发、生碍产、维修等。企半业与劳动者签订疤合同后，企业为伴劳动者提供岗位袄和薪酬，并进行奥专门的人力资本唉投资，以使劳动伴者获

38、得与岗位相氨匹配的技能拜。虽然把劳动者的这些技奥能阿可能埃较难应用于其它癌企业板，靶但芭这唉也袄并不意味着契约埃双拜方霸坝隘企业和劳动者拜一定扳相互套牢皑（按hold-u笆p岸），相反，由于胺劳动者的人力资半本具有更大的适阿应性和可迁移性哎，致使企业为了芭保证自己的专有阿性投资袄得以摆收回，需要向劳拔动者支付更高的吧溢价哀（袄premiu岸m敖）来挽留劳动者吧。由此，我们提霸出了本文的核心矮假说傲：资产专用性越爱高的企业，将会伴向员工支付更高斑的薪酬。埃本文进而从盎制度背景的昂角度进行分析，吧论证市场化水平罢（劳动力流动性笆）背和产品市场竞争埃强度是否会对资敖产专用性与员碍工薪酬间的关系班产生

39、影响。佰第二靶节柏 皑 暗研究方法熬与傲创新点癌本文安以案William矮so跋n袄关于资产专用性蔼的讨论为研究基矮础，通过分析企拌业与劳动者在专办用性人力资本上板的博弈，来描述巴企业的资产专用矮性与劳动者报酬扮之间的关系；然皑后采用实证研究矮方法，并结合我摆国特殊的市场特斑征，来验证资产办专用性鞍对半职工薪酬的案影响作用霸。跋本文的创新点主哀要体现在以下方啊面：埃一、研究视角上伴的创新：从现实坝需求出发，以普唉通笆员扮工薪酬为研究对胺象。案二、理论上的创巴新：从资产专用氨性的角度研究普靶通员工薪酬的决昂定机制。为普通安员工薪酬契约决芭定因素的分析搭肮建理论框架。澳三、作用机理上捌的创新：对上

40、述癌资产专用性对于白劳动者薪酬提高矮的作用的发挥，俺本文进一步指出叭企业所在地的市唉场化水平（劳动捌力市场成熟度）败、企业所属行业熬的产品市场竞争拜强度，将可能是懊重要的约束变量颁。敖第三蔼节半 隘 奥论文结构扳本文后续章节安叭排如下：疤第二章：文献回笆顾。分薪酬和资安产专用性两个小暗节分别进行文献阿综述，为本文研把究奠定基础。熬第三章：制度背埃景分析与研究挨假说颁的提出。第一节巴对我国的薪酬体班制改革历程、工半业化瓣与资产专用性胺进程进行分析，袄给本文的研究提安供清晰的制度环蔼境背景。第二节昂通过分析资产专耙用性与职工薪酬盎间的逻辑关系，斑提出研究懊假说扳，并根据我国的阿市场特征，分析鞍劳动

41、力流动性和吧产品市场竞争强班度对资产专用性白与职工薪酬间关叭系的影响。把第四章：研究设懊计与描述性统计班。第一节说明本拔文研究的样本选伴择标准、数据来安源、变量的选择碍与定义和模型设吧计。第二节描述奥样本公司职工薪按酬的总体状况和捌分类状况，以及哎实证回归主要变般量的描述性统计扒、相关性检验。绊第五章：实证凹检验与埃分析。前三节分奥别对第三章提出罢的三个澳假说柏进行实证分析，绊其中每节均按职傲工薪酬的不同水昂平（高、低）、哀不同性质（薪酬昂总额、工资性薪奥酬、非工资性薪胺酬）按进行斑分析，第四节进肮行敏感性分析，般用基于现金制的耙职工薪酬代替基阿于应计制的职工霸薪酬，来检验实皑证结果的稳定性叭

42、。坝第六章：研究结氨论癌与捌局限性。总结前扳面各章的研究结熬论，并分析本文隘研究的主要局限凹性。颁下图是本文的逻跋辑结构图：高员工薪酬企业高专用性资产考察外界市场环境影响 产品市场竞争强弱劳动力市场化水平较之劳动力市场化水平高的地区，市场化水平低将会削弱企业资产专用性程度与普通员工薪酬间的正相关关系较之产品市场竞争强度高的行业，产品市场竞争强度低将会削弱企业资产专用性程度与普通员工薪酬间的正相关关系拌图百1.3 懊 肮文章逻辑结构图柏第二唉章鞍 傲 般文献回顾跋本章共分为两节啊，分别针对有关艾薪酬蔼和氨资产专用性的相按关国内外文献进败行综述，并通过鞍分析上述两者之盎间的内在联系，伴提出本文研究

43、对挨象、所用理论及稗方法的科学性和跋重要性。阿第一暗节扳 案 矮关于薪酬的文献碍回顾爸一、职工薪酬释扳义靶2006跋年胺2摆月颁一五澳日吧，财政部公布了背修订后的企业颁会计准则，自摆2007耙年埃1岸月案1隘日败起在上市公司中昂正式实施。其中敖企业会计准则芭第埃9板号职工薪酬唉是新增的会计白准则之一，也是版第一次在一个准拜则中系统地规范捌了企业和职工建般立在雇佣关系上坝的各种支付关系挨。靶企业会计准则挨第耙9翱号职工薪酬蔼定义职工薪酬哎为：扳企业为获得职工癌提供的服务而给翱予各种形式的报俺酬以及其他相关巴支出。背它包括：半（一）职工工资袄、奖金、津贴和岸补贴；（二）职坝工福利费；（三爸）医疗保

44、险费、皑养老保险费、失凹业保险费、工伤隘保险费和生育保哎险费等社会保险肮费；（四）住房拔公积金；（五）澳工会经费和职工氨教育经费；（六矮）非货币性福利疤；（七）因解除阿与职工的劳动关俺系给予的补偿；爱（八）其他与获碍得职工提供的服啊务相关的支出。柏准则同时要求企傲业在财务报告附碍注中披露相关的澳信息：包括唉（一）应当支付稗给职工的工资、佰奖金、津贴和补拌贴，及其期末应版付未付金额隘；邦（二）应当为职吧工缴纳的医疗保翱险费、养老保险氨费、失业保险费扒、工伤保险费和摆生育保险费等社办会保险费，及其百期末应付未付金八额搬；搬（三）应当为职啊工缴存的住房公叭积金，及其期末鞍应付未付金额蔼；斑（四）为职

45、工提瓣供的非货币性福澳利，及其计算依把据霸；版（五）应当支付澳的因解除劳动关氨系给予的补偿，拜及其期末应付未奥付金额坝；罢（六）其他职工罢薪酬。昂由于新会计准则澳从扳200皑7哎年氨1案月蔼1胺日起版在上市公司中开颁始实施，这一规芭定为我们的研究癌提供了契机。傲二、关于高管薪耙酬的研究按薪酬是一个在实扒务界和理论界都按广受关注的话题安。国内外对薪酬佰的研究集中于对芭经理人薪酬的研颁究，其理论基础摆主要是委托耙扳代理理论，其逻捌辑是通过对经理版人员薪酬契约的吧设计，尽可能扮使得经理为股东暗利益服务。此类唉研究的重要结果版是为了降低代理吧成本，应当使经背理人持有公司的半股份，以使两者傲的利益目标相

46、一鞍致肮，皑Jensen 埃& Meckl爸in摆g艾（柏197柏6拜）白，捌Alchian白 & Dems熬et氨z碍（瓣197柏2把），伴Haugen 啊&岸Senbet 挨(1981)百，皑Holmstr背om & Ti叭rol办e傲（颁199澳3百）等都证明了这跋一点。哀有大量文献检验败了股权激励在执班行后的实际作用笆。由于上市公司八的年度报告被要败求披露经理人的笆薪酬组成，因而碍许多学者集中讨爱论经理人的股权疤薪酬是否与公司般业绩之间具有相板关性。如矮M疤urph皑y颁（班198鞍5蔼），澳Yermack敖 (1995)摆，搬Mehran 绊(1995)搬，白Hall&Li办ebma

47、扳n般（班199瓣8岸）认为股权激励案与公司业绩正相邦关，唉而瓣Defusco安 et al.靶（隘199扒1办），皑Aboody哎（鞍1996把），邦Aboody 靶et al. 哀(2004)佰发现了他们间存把在负向关系，唉Himmelb昂erg et 拜al. (19班99) 百，艾Palia (白2001)阿则没有发现股权蔼激励与公司业绩百间的显著关系。霸另一大类研究主爱要分析经理人薪拌酬的决定因素，蔼探讨例如公司业伴绩、公司规模、稗资本结构、行业岸特征、政府管制翱、经理人的年龄叭、任职期间等因吧素对高管薪酬的摆影响。凹如跋Rose肮n懊（袄198霸2安）指出规模大的拌公司的管理者获耙

48、得更多的报酬，吧这与他们承担更邦大的责任相一致昂。佰Murph爸y靶（办198安6柏）发现高管薪酬挨和公司业绩之间半存在正向关系，皑而且在高管任职柏的初期这一关系白比后期更强，但凹高管的年龄并不稗影响这一关系安。版Barro &矮 Barr岸o盎（懊199俺0版）以银行为研究绊对象，发现新昂任胺CE安O拌的薪酬弹性的三绊分之一来自于资疤产规模。非新伴任隘CE傲O俺薪酬的变化与业扒绩正相关，而与艾资产变化无关。版随隘着拌CE矮O啊经验的增长，薪芭酬变化与业绩间败的敏感性下降邦。巴Gibbons罢 & Murp版hy(1990笆)凹发现熬，氨CE艾O哀薪酬的变化与公埃司业绩显著正相败关，而与行业和

49、捌市场的表现显著捌负相关耙。板Ortiz-M吧olin哀a俺（碍200班7伴）发现，当公司霸的直接负债水平熬上升时拔，版CE蔼O跋的薪皑酬岸-凹业绩敏感性下降敖，但是如果公司隘存在可转换债券百，这一敏感性反敖而会提高。此外跋，股票期权隘是班CE肮O矮薪酬中对资本结矮构最敏感的部分凹。般Karuna(扳2007稗)班发现，当行业内熬产品竞争越激烈岸时，公司给予管捌理者的激励越强岸，此外，一般而隘言，行业特征在捌设计管理者薪酬熬契约和管理者激霸励中是必须考虑芭的因素。李增盎泉艾(2000颁)爸发现我国上市公般司经理人员薪酬扒与企业绩效并不叭相关巴,背而是与企业规模拌密切相关搬,疤并表现出明显的颁地

50、区差异佰;皑高管的持股比例矮偏低柏,巴而且也不能发挥靶其应有的激励作班用。而张俊瑞岸等按(2003班)安发现高管薪酬与暗公司业绩、公司百规模显著正相关把。林浚清等皑（霸200岸3暗）发现我国上市爱公司内高层管理佰人员薪酬差距和巴公司未来绩效具皑有显著的正向关爸系昂,叭大薪酬差距可以板提升公司绩效。佰但张正堂等瓣（耙200皑7耙）的实证结果却背证明高管团队核唉心成员薪酬差距皑对企业绩效有负版向影响，符合行巴为理论的预期。瓣陈冬华等澳（摆200疤5翱）从我国国有企埃业中存在薪酬管懊制这一特殊制度扳背景出发爱,隘对上市公司高管柏人员在职消费行俺为进行理论分析奥,隘并对在职消费的哀主要影响因素与八薪酬

51、管制的经济班后果进行了实证耙检验，发现我国半上市公司在职消耙费主要受企业租霸金、绝对薪酬和哎企业规模等因素碍的影响，国有企案业中受到管制的碍外生薪酬安排缺鞍乏应有的激励效案率。同样从管制爸出发，刘凤委等坝（翱200懊7奥）发现政府对企般业干预越多吧, 扳会计业绩的度量敖评价作用越小斑; 邦外部竞争程度越敖低叭, 摆会计业绩与经营盎者的奖惩关联度熬越弱。皑三、关于普通员跋工薪酬的研究矮对普通员工薪酬暗的研究，已有文颁献主要从人力资爱本的角度出发，碍一系列理论模型靶讨论人力资本与绊经济增长之间的矮关系。如新经济拔增长理论的代表敖人物之一罗默懊（皑Romer,1埃99扳0哀）认为，技术进版步是经济增

52、长的扒核心。在他提出邦的生产模型中，皑人的作用不仅仅岸体现在简单的物八理操作上，而且敖体现在人力资本百上，人们通过正伴规的教育和在职埃的培训获得人力佰资本。该项资本蔼被分配到最终产碍品部门或者研发按部门，代表技术搬水平的研发部门伴的绊生产能力由前般期办的技术积累和当皑期的人力资本投熬入所决定，它的扳高低直接影响了皑最终产出的数量八。罗默爸用八“般人力资本技术叭进步最终产凹出皑”挨来解释长期的持盎续的经济增长。扳此外安，拌Luca熬s柏（瓣198按8疤）俺，坝Azariad爸is & Dr岸aze白n岸（叭199邦0哀）柏，八Mankiw 艾et a熬l霸（案199稗2颁）等同样将人力爸资本视为

53、影响产阿出的一个重要变吧量。疤从薪酬契约的角跋度，暗能很好解释高管案薪酬契约的委托艾代理理论较难直坝接套用到普通职隘工薪酬契约上。啊人们跋认为，行业、省百份等因素对职工唉薪酬产生了重要霸影响，但目前还巴没有一个清晰的稗理论框架来解释办普通职工薪酬最袄终由什么来决定靶。柏一些文献也对员俺工股权薪酬进行岸研究。凹如扒Ittner 碍et a案l邦（吧200捌3岸）班以般“岸新经济公爸司扒”碍为研究对象发现案，首次授予股权百对留住员工具有爸显著作用，这也敖是此类公司的最芭重要目的，但是翱后期的授予就不敖能达到这一目的伴。授予的期权比隘预期低与随后年蔼度较低的会计业艾绩相联系，但是啊授予量比预期高鞍与

54、未来业绩几乎扮没有联系疤。昂Oyer et氨 al奥 (2005)坝的实证结果认为罢，期权的激励作板用不能用来解释绊公司为什么广泛拌地授予员工期权巴，但期权的授予靶与员工的保留和啊分类作用相吻合百。般Bergman懊 et al(摆2007暗)哀认为，公司在广懊泛地授予员工期癌权时，实际上是啊公司作为股票提安供者和金融市场瓣在竞争，因为员鞍工能自行在金融矮市场购买股票，版这限制了他们接半受股权薪酬的意安愿，因此也限制澳了公司支付股权哎薪酬的激励。只板有在有限理性的跋员工可能对公司笆价值过度乐观，隘以及员工对股票癌期权（相对于股俺票）有强偏好时巴，公司才会广泛笆地使用期权薪酬败。可见，对员工瓣实

55、施的股权激励岸，其目的、作用案机理和经济后果半与对高管的股权把激励并不相同。袄国内少量的文献半从冗员、员工薪扳酬差距等角度来碍解释公司业绩。皑如曾庆生等傲（俺200柏6袄）发现国家控股哀公司比非国家控把股公司雇佣了更疤多的员工，超额暗雇员和高工资率皑共同导致国家控坝股公司承担了比搬非国家控股公司绊更高的劳动力成傲本。张正堂佰（办200碍8斑）研究薪酬差距胺与企业未来业绩肮的关系，他发现艾高管团队薪酬差佰距对组织未来绩哎效俺ROA隘有负向的影响挨,唉但是技术复杂性熬、企业人数和高拜管团队薪酬差距碍的交互作用对未哀来绩效拔ROA柏有正向的影响绊; 般高管阿/白员工薪酬差距对傲组织未来绩效岸ROA笆

56、没有显著的影响熬, 碍但是绊, 隘技术复杂性、企百业人数和高管罢/隘员工薪酬差距的版交互作用对未来按绩效疤ROA昂有正向的影响捌, 吧而当企业最终控八制人类型为国有矮股份时瓣, 懊高管伴/蔼员工薪酬差距和爸组织未来绩效之靶间表现出负向的背关系。扒本文俺试图哎为职工薪酬的决啊定机制寻找理论俺框架。蔼而捌200扒7艾年职工薪酬在上搬市公司年度报告版中的法定披露给斑我们的研究提供爱了契机。扮第二啊节奥 胺关于摆资产专用性的文暗献回顾摆基于产权理论的靶资产专用性柏（邦asset s凹pecific笆it般y邦）的思想自提出八以来得到了学术扒界的高度重视，挨成为摆了艾新制度经济学拓鞍展研究思路的重爸要视

57、角板。啊William稗so巴n隘（搬197懊9疤）对资产专用性岸的定义进行了比皑较完整的表述：扮资产专用性是在跋不牺牲生产价值阿的条件下，资产跋可用于不同用途捌和由不同使用者捌利用的程度啊。叭Klein e搬t矮 拔al岸.傲（背197半8艾）认为由于资产罢专用性的存在，蔼当一方进行了专吧用性投资后，就懊会产生一种专用伴性准租般（疤quasi-r八ent埃s邦），从而另一方碍可能以终止交易昂相威胁，以攫取搬专用性准租靶。颁William爱so邦n袄（凹197捌9背，坝198霸5啊）将这种行为称捌为机会主义，资霸产专用性越高，背越可能发生上述败的敲竹杠安（扮hold-u邦p半）行为。澳资产专用

58、性理论皑对现实世界具有颁重要的解释能力扒，百从摆2背0伴世癌纪蔼7癌0班年底提出后，一邦直得到学术界的背广泛关注，一系跋列基于资产专用百性理论的实证研奥究文献出现在学扮术期刊中。资产盎专用性可以用于般解释公司合并行拔为柏（凹W巴illiams癌on斑，柏197案1巴，矮198艾5板，矮Klein e般t八 版al拌.隘，俺197碍8傲），也可以用于扒解释公司治理结癌构。如暗Cushing颁&埃 McCart柏y办(1996拔)癌、李青原，王永八海唉（隘200靶6瓣）等研究都发现邦了公司资本结构绊与公司资产专用拜性间存在负相关爸关系，他们的理半论逻辑是：投资扮于专用性资产具傲有较大风险，这傲类资

59、产具有较弱氨的可重新调配性熬。而债务融资经绊常会使一些陷入般财务困难但仍有白生存希望的公司办过早遭到清算碍, 搬从而导致无谓的办破产损失。权益绊融资能提供更直吧接的资产控制权澳和监管能力吧, 爸能够最大限度地肮降低资产专用性昂带来的投资风险斑。扳由于供应商和客拔户之间往往会发伴生专用性投资，袄这样就可以将其拌纳入资产专用性案的分析框架，学伴术界已有丰富的伴基于上述思路的暗研究，表明供应岸商八-袄客户关系的资产伴专用性对公司的肮股权结构以及资芭本结构产生了影皑响。巴Titman(疤1984氨)靶证明，氨由于澳生产独特产品的盎公司会要求它的岸客户进行专用性霸投资，如果这家哀公司被清算，那扒么它的客

60、户的投俺资就会失去价值暗。在这一背景下凹，较低的财务杠懊杆能使得公司的哎清算政策将其对拌客户的影响考虑柏在内唉。板Kale & 坝Shahru昂r搬（办200懊7搬）证明了公司会班以较低的负债率绊作为保证机制，埃来降低清算风险佰，从而激励供应凹商班/氨客户进行更多相懊关的专用性投资艾。罢Dasgupt跋a 胺&般Tao (20胺00)邦指出，如果客户拌持有供应商的股熬份，那么供应商扮将倾向于投资基八于供应矮商安-拌客户关系的专用班性资产，而不是霸通用的资产。百Fee熬 et al.拌 奥(啊2005柏)氨 班发现扮，相较哎于佰R&肮D爱强度低的供应商埃，邦R&阿D熬强度高的供应商扒更可能被客户