财务估价的基础概念

1、矮第四章财务估澳价的基础概念本章考情分析昂本章从题型来看埃客观题、主观题摆都有可能出题，伴客观题的出题点翱主要集中在时间摆价值的基本计算俺和风险衡量上，叭主观题最主要是凹与后面章节内容跋结合的综合考察跋。近3年平均分坝数为2分。把 败本章大纲要求：拌理解资金时间价板值与风险分析的啊基本原理，能够凹运用其基本原理艾进行财务估价。把2013年教材斑主要变化版本章无实质性变班动。版本章基本结构框耙架拔第一节货币的拌时间价值一、含义癌货币时间价值是盎指货霸币经历一定时间哎的投资和再投资摆所癌增加的价值傲，也称为资金唉的扳时间价值颁。碍二、利息的两种颁计算般单利计息：只对办本金昂计算利息，各期敖利息相等

2、。叭复利计息：既对案本金熬计算利息，也对耙前期的利息挨计算利息，各期疤利息不同。把三、捌资金时间价值的胺基本计算（终值绊与现值）拜终值（Futu隘re Valu啊e） 是现在的背一笔钱或一系列熬支付款项按给定捌的利息率计算所凹得到的在某个未笆来时间点的价值罢。挨现值（Pres哀ent Val隘ue ）是未来稗的一笔钱或一系俺列支付款项按给爱定的利息率计算笆所得到的现在的搬价值。板（一）班一次性款项1.复利终值板F=敖 岸P笆按（1+i）拔n昂=绊 罢P芭办（F/P，i，版n）艾【例题1颁佰计算题板】若将100案0八元以7%的利率哎存入银行叭,瓣则2年后的本利斑和是多少? 办【答案】袄2年后的本

3、利和拌（F）=扒 佰P（1+i）斑n艾=翱 颁P鞍霸（F/P，i，靶n）=傲 碍100澳0安鞍（F/P，7%般，2）=100搬0熬昂1.145=1矮14疤5隘（元）2.复利现值霸【例题2笆拌计算题】稗某人拟购房，开摆发商提出两种方啊案，一是现在一唉次性付80万元隘，另一方案是5稗年后付100万坝元百，佰若目前的银行利按率是7%，应如摆何付款？【答案】终值：盎方案1终值F=熬80柏伴（F/P，7%哎，5）=80昂傲1.4026=拜112.21（办万元）板 方案2终值F般=100万元现值：伴方案1的现值爸P=80万元疤方案矮2唉的现值P=F矮跋（P/F，i，隘n）=100碍岸（P/F，7%罢，5）

4、=100癌半0.713=7摆1.3（万元）板方案2的现值小傲于方案1哀，应选择方案岸2懊。（二）年金盎1.年金的含义胺：等额、定期的板系列收付款项。扒【般提示爱】年金中收付的盎间隔时间不一定阿是1年，可以是隘半年、1个月等佰等。2.年金的种类颁普通年金：从第扮一期开始每期拌期末敖收款、付款的年按金。 扮预付年金：从第矮一期开始每期澳期初板收款、付款的年绊金。盎递延年金：在第败二期或第二期吧以后唉收付的年金。拜永续年金：无限岸期的普通年金。白 搬 哎 绊（三）耙普通年金坝的终值与现值耙 绊1.捌普通年金终值跋【例题3胺隘计算题】某人拟俺购房，开发商提安出两种方案，一半是5年后付12罢0万元，另一

5、方奥案是从现在起每扒年稗年伴末付20元，连八续5年，若目前隘的银行存款利率盎是7%，应如何拔付款？哎【答案】方案1盎的终值：F=1熬20万元爸方案2的终值：背F=20笆敖（F/A，7%班，5）=20吧办5.7507=搬115.014拔（万元）般方案2的终值小安于方案1，应选傲择方案2。翱2.耙普通年金现值扳 袄【教材例题哀哀例4-4】某人跋出国3年，请你蔼代付房租，每年氨租金100元，伴设银行存款利率白为10耙%岸，他应当现在给伴你在银行存入多懊少钱?【答案】罢P=A（P/A扳，i，n）=1挨00隘背（P/A，10吧%跋，3）盎查表：（P/A哎，10靶%罢，3）=2.4芭869氨P=100哀百

6、2.48跋69爱=248.69叭（元）般总结：昂举例搬10万元翱（1）某人存入佰10万元扮，版若存款为利率4办%，啊第5暗年末取出多少本斑利和？俺【答案】F=哎10搬稗（F/P，4%般，5）=10靶澳1.2167=胺12.167（安万元）安（2）某人计划昂每年末存入10拜万元，连续存5瓣年，若存款为利办率4%，第5年阿末账面的本利和隘为多少？唉【答案】F=暗10版叭（F/A，4%傲，5）=10把败5.4163=隘54.163（胺万元）伴（3）某人希望瓣未来第5年末可碍以取出10万元安的本利和，若存邦款为利率4暗%，斑问现在应存入银背行多少钱？霸【答案】P=稗10翱罢（P/F，4%佰，5）=10

7、靶昂0.8219=澳8.219（万唉元）斑（4）某人希望半未来5年，每年埃年末都可以取出拌10万元，若存熬款为利率4班%，埃问现在应存入银颁行多少钱？八【答案】P=隘10傲百（P/A，4%邦，5）=10矮艾4.4518=柏44.518（罢万元）阿 啊偿债基金是指为唉使年金终值达到疤既定金额每年末邦应支付的年金数般额。斑 芭 疤【鞍教材昂例拜题皑柏例芭4般-霸3败】拟在5年后还般清10000元敖债务，从现在起笆每年末等额存入疤银行一笔款项。把假设银行存款利啊率为10肮%板，每年需要存入埃多少元皑？安【答案】A傲=10000/搬（鞍F/A奥，拌10%佰，哀5斑）般=1638（元拔）投资回收额百【巴

8、教材例哎题俺胺例稗4隘-蔼5】假设以10隘%的利率借款2半0000元，投百资于某个寿命为埃10年的项目，盎每年至少要收回百多少现金才是有啊利的？疤【澳答案版】俺A=氨20000/（败P/A，10%扳，10）俺=20000/案6.1446皑=拔3254稗（元）败【例题4般搬单选题】爱在利率和计算期耙相同的条件下，办以下公式中，正柏确的是（ 凹 ）。（200隘6年）啊A.普通年翱金终值系数哎哎普通年金现值系熬数=1颁B.普通年吧金终值系数啊胺偿债基金系数=懊1唉C.普通年熬金终值系数百盎投资回收系数=爸1澳D.普通年袄金终值系数白邦预付年金现值系鞍数=1【答案】B（四）其他年金般1矮.暗预付年金皑

9、终值和现值傲的计算芭【教材例办题摆按例哎4-6】A=2霸00，i=8扳%捌，n=6的预付拜年金终值是多少啊？岸【答案】啊F=A板颁 （F/A，碍i，n+1）-柏1 捌=200拜扮（F/A，8瓣%摆，6+1）-1案凹查翱“傲年金终值系数表扒”霸：（F/A，8败%坝，7）=8.9邦228啊F=200八伴（8.9228班-1）=158岸4.56（元）或：懊F=A斑颁（F/A，i，隘n）班爸（1+i）翱查搬“蔼年金终值系数表挨”熬：（F/A，8拌%败，6）=7.3靶359笆F=200哀俺7.3359昂熬（1+8%)=蔼1584.55爱（元）盎【教材例板题昂俺例扮4-7】6年分鞍期付款购物，每把年初付2

10、00元凹，设银行利率为扳10拔%啊，该项分期付款唉相当于一次现金扳支付的购价是多斑少？碍【答案】芭P=A矮板 （P/A，癌i，n-1）+捌1 罢=200 笆百（P/A，1岸0唉%百，5）+1捌=200扮安（3.7908氨+1）=958埃.16（元）或：蔼P=A邦扮（P/A，i，捌n）芭白（1+i) 捌 =200 百矮（P/A，10暗%靶，6）安颁（1+i)叭 =200啊柏4.3553 哎办(1+10%)班=958.17班(元）系数间的关系伴【例题5扒凹多选题】下列关疤于货币时间价值百系数关系的表述搬中，正确的有瓣（ ）稗。（2009新隘）奥A.普通年金现案值系数翱矮投资回收系数=班1叭B.普通

11、年金终懊值系数翱颁偿债基金系数=疤1拔C.普通年金现扮值系数颁拌(1+折现率)阿=预付年金现值邦系数邦D.普通年金终柏值系数百拌(1+折现率)班=预付年金终值凹系数安【答案】ABC叭D笆【解析】本题考伴核的胺是系数之间的关袄系。2.递延年金蔼【结论】递延年班金终值只与连续肮收支期（敖n稗）有关，与递延奥期（爱m罢）无关。把F拔递半=A暗（哎F/A,i,n奥)败 埃（2）氨递延年金现值氨方法1：两次折稗现。懊递延年金现值败P=A敖俺(P/A，i，挨n)伴岸（P/F，i，扒m）拌递延期m（第一爱次有收支的前一坝期），连续收支搬期n靶方法霸2氨：唉先加上后减去。暗递延年金现值百P=A（P/盎A，i，

12、m+n坝）-A（P/矮A，i，m）耙【例题瓣6笆拔单选题扒】邦有一项年金皑，跋前盎3罢年无流入搬，奥后扒5背年每年年初流入阿500拌万元鞍，胺假设年利率为敖10%蔼，拜其现值为霸（败 瓣）扳万元。（拜1999挨年）搬A.1994.矮59 凹 颁 把 爸B.1565.扳68傲C.1813.岸48 板 啊D.1423.懊21【答案】B搬【解析】本题是颁递延年金现值计拜算的问题，对于隘递延年金现值计阿算关键是确定正艾确的递延期背。搬本题总的期限为隘8拜年，由于后瓣5佰年每年年初有流拌量，即在第巴4拜邦8搬年的每年年初也笆就是第靶3矮笆7啊年的每年年末有跋流量，从图中可八以看出与普通年罢金相比，少了第

13、翱1阿年末和第安2蔼年末的两期盎A哀，所以递延期为熬2艾，因此现值啊=500岸碍（埃P/A扳，傲10%暗，胺5哎）叭唉（版P/F袄，澳10%胺，般2坝）癌=500背邦3.79凹1芭哀0.826=1啊565.68斑（万元）。3.永续年金扒【扒例题盎7佰唉计算题】岸某项永久性奖学耙金，每年计划颁吧发50000元稗奖金。若年复利伴率为8%，该奖靶学金的本金应为氨多少澳。挨【答案】啊永续年金现值=版A/i=500罢00/8%=6艾25000（元八）柏（3）非标准永翱续年金唉【鞍例题摆8稗扒计算题】某公司敖预计最近两年不板发放股利，预计安从第三年开始每肮年年末支付每股碍0.5元的股利昂，懊假设折现率为1

14、傲0%，则现值为癌多少？扳【答案】案P=（0.5/矮10%）（P芭/F，10%，埃2）把=4.132（背元）瓣矮（五）扒混合现金流计算般岸【例9】白若存在以下现金岸流，若按10%靶贴现，则现值是背多少？芭四、资金时间价摆值计算的灵活运爱用凹（一）知三求四蔼的问题碍1.求斑年金A拔【绊例题岸10罢安单选题】某人投芭资一个项目，投案资额为1000败万元，建设期为巴2年，项目运营按期为5年，若投柏资人要求的必要袄报酬率为10%袄，则投产后每年氨投资人至少应收把回投资额为（ 跋 ）万元。芭A.205.4挨1 B.般319.19 傲 C胺.402.84袄 D.56按1.12【答案】B埃【解析】每年投扳资

15、人至少应收回矮投资额=100摆0/（3.79唉08岸哎0.8264）昂或=1000/安(4.8684熬-1.7355翱)=319.1挨9（万元）碍2.艾求利率或期限：疤内插法的应用昂熬【哎例题百11安艾单选题】鞍有甲、乙两台设板备可供选用，甲扳设备的年使用费把比乙设备低20搬00元，但价格袄高于乙设备80笆00元。若资本挨成本为7%，甲佰设备的使用期蔼至少拌应长于佰（ ）暗年，选用甲设备奥才是有利的。扒A.3.85 叭 B.瓣4.53 扒 C.4.阿86 阿 D.5.21【答案】C肮【解析】800疤0=2000按般（P/A,7%哀,n），（P/佰A,7%,n）俺=4蔼【凹例题疤12拜俺计算题】

16、某人投唉资10万元，预笆计每年可获得2班5000元的回罢报，若项目的寿碍命期为5年，则叭投资回报率为多吧少？叭【答案】10=拜2.5罢凹（P/A,i,挨5），（P/A伴,i,5）=4坝(i-7%)/版(8%-7%)百=(4-4.1皑002)/(3岸.9927-4捌.1002)i=7.93%八（二）年内计息搬多次时柏【例题13】A拌公司平价发行一安种一年期，票面柏利率为6%，每扳年付息一次，到霸期还本的债券；耙B公司平价发行邦一种一年期，票八面利率为6%，唉每半年付息一次爱，到期还本的债挨券。按2瓣利率哀间阿的笆换算报价利率（r）搬计息期利率=报矮价利率/年内计芭息次数=r/m【结论】盎当每年计

17、息一次肮时：有效年利率唉=报价利率版当每年计息多次懊时：有效年利率跋报价利率凹【例题哀14捌摆计算题拔】俺B公司正在平价碍发行每半年计息拌一次的债券，若扒投资人期望获得暗10%的颁有效年利率笆，B公司把报价斑利率至少安为多少胺？拜 【答案】捌i= 1+（碍r/m）鞍m澳-1邦10%= 1唉+（r/2）拜2矮-1安r=啊（胺）靶办2啊=叭9.7618%奥岸【例题15般熬单选题】靶下列关于报价利伴率与有效年利率把的说法中，正确敖的是( 板)。坝（2010年）傲A扮.啊报价利率是不包稗含通货膨胀的金爱融机构报价利率八 肮B佰.皑计息期小于一年叭时，有效年利率盎大于报价利率鞍C肮.哎报价利率不变时皑，

18、有效年利率随肮着每年复利次数敖的增加而呈线性按递减阿D艾.耙报价利率不变时版，有效年利率随肮着计息期利率的颁递减而呈线性递阿增【答案】B皑【解析】报价利八率是指银行等金芭融机构提供的翱年阿利率，也叫名义伴利率，报价利率百是包含了通货膨安胀的利率，选项翱A错误；笆报价利率不变时懊，有效年利率随捌着每年复利次数癌的增加而递颁增，选项C、D瓣都是错误的。八3吧.澳计算终值或现值罢时背基本公式不变，敖只要将傲年利率靶调整为计息巴期利率岸（r/m），将巴年数胺调整为绊期数白即可。捌【例题按16败俺单选题阿】蔼某企业于年初存般入银行1000伴0元，假定年利般率为12%，每案年复利两次坝。挨已知（F/P，澳

19、6%，5）=1哀.3382，（熬F/P，6%，板10）=1.7鞍908，（F/伴P，12%，5罢）=1.762颁3，（F/P，罢12%，10）唉=3.1058袄，则第5年末的坝本利和为（埃 瓣）元安。霸 埃A.安13382疤 办 背 耙 疤 罢B.1762办3坝C半.拜17908昂 颁 傲 懊 疤 拔D芭.败31058【答案】C蔼【翱解析暗】昂第5年末的本利办和爱=芭10000案皑（F/P班，懊6%败，佰10）扮=氨17908爱（元）皑第二节 风险和搬报酬一、风险的概念班二、单项资产的拌风险和报酬伴（一）风险的衡跋量方法艾1.利用概扮率分布图矮背癌 爸 败 吧概率（P澳i败）：概率是用来熬表示

20、随机事件发哀生可能性大小的翱数值。拔2.利用数理统熬计指标（皑方差、标准差、阿变化系数坝）罢（1）有概率情懊况下的风险衡量般【教材例4-9扒】柏ABC公司有两稗个投资机会，A坝投资机会是一个挨高科技项目，该唉领域竞争很激烈罢，如果经济发展敖迅速并且该项目邦搞得好，取得较把大市场占有率，阿利润会很大。否败则，利润很小甚矮至亏本。B项目板是一个老产品并俺且是必需品，销埃售前景可以准确胺预测出来。假设挨未来的经济情况胺只有3种：繁荣暗、正常、衰退，吧有关的概率分布拔和预期报酬率阿如表4-1所示办。 板据此计算：盎预期报酬率（A拔）=0.39鞍0%+0.4安15%+0.3熬（-60%）昂=15%百预期

21、报酬率（B摆）=0.32皑0%+0.4败15%+0.3矮10%=15昂%碍 柏 哀 扳 搬（2）笆给出历史样本情捌况下的风险衡量肮【教材例4-鞍11案】碍假设投资100瓣万元罢，哀A和B各占50肮%爱。如果A和B完阿全负相翱关，即一个变量吧的增加值永远等百于另一个变量的佰减少值。组合的挨风险被全部抵销阿，如表癌4俺-绊3所示。（3）变化系数笆变化系数=标准拜差/预期值=疤吧/阿【例题17哀板单选题】某企业爸面临甲、乙两个隘投资项目。经衡肮量，它们的预期捌报酬率相等，甲盎项目的标准差小背于乙项目的标准扳差。对甲、乙项扒目可以做出的判坝断为（ 挨）。(2003扳年)啊A.甲项目取得背更高报酬和出现

22、挨更大亏损的可能摆性均大于乙项目阿B.甲项目取得氨更高报酬和出现邦更大亏损的可能班性均小于乙项目鞍C.甲项目实际按取得的报酬会高暗于其预期报酬傲D.乙项目实际伴取得的报酬会低拌于其预期报酬【答案】B板【解析】根据题疤意，乙项目的风哎险大于甲项目，笆风险就是预期结版果的不确定性，按风险不仅包括负傲面效应（即危险邦）的不确定性，胺也包括正面效应柏（即机会）的不氨确定性。高风险暗可能报酬也高，啊所以，乙项目的碍风险和报酬均可绊能高于甲项目。艾 般三班 袄投资组合的风险矮和报酬投资组合理论唉投资组合理论认瓣为，若干胺种翱证券组成的投资稗组合，其收益是搬这些证券收益的昂加权平均数，但稗是其风险不是这佰些

23、证券风险的加叭权平均风险，投昂资组合能艾降低拔风险。懊 吧【教材例吧题般搬例般4-11】假设拜投资100万元哎，A和B各占5袄0颁%矮。如果A和B完碍全负相关，即一罢个变量的增加瓣值永远等于另一胺个变量的减少值矮。组合的风险被佰全部抵消坝，如表4-3所佰示。如果A和B佰完全正相关，即熬一个变量的增加霸值永远等于另一奥个变量的增加值爱。组合的风险不艾减少也不扩大，吧如表4-4所示瓣。捌（一）证券组合翱的预期报酬率办各种证券预期报阿酬率的加权平均氨数。【扩展】摆（1）将资金1埃00%投资于最矮高资产收益率资澳产，可获得最高半组合收益率；傲（2）将资金1芭00%投资于最艾低资产收益率资邦产，可获得最

24、低办组合收益率。吧（二）投资组合扳的风险计量1.基本公式熬（2）相关系数拔的确定爱【提示奥1耙】斑相关系数介于区般间1,1隘内斑。把当相关系数为八-1岸，表示完全负相背关，安表明两项资产的拌收益率变化方向罢和变化幅度完全案相反。白当相关系数为皑+1案时，表示完全正板相关，扮表明两项资产的八收益率变化方向坝和变化幅度完全霸相同。罢当相关系数为颁0澳表示不相关。唉【提示2扒】巴相关系数的正负搬与协方差的正负百相同拔。相关系数为哎正矮值，表示两种资岸产收益率呈肮同方向啊变化，组合抵消敖的风险较少；负靶值则意味着反方暗向变化，抵消的板风险较多。挨2.两种艾证券投资组合的哀风险衡量熬【教材例哀4-12半

25、】假设岸A耙证券的预期报酬爸率为芭10%俺，标准差是挨12%哎。把B鞍证券的预期报酬斑率是拌18案%艾，标准差是捌20%伴。假设等比例投哀资于两种证券，案即各占奥50%凹。绊表澳4-5 岸 霸 般 笆不同投资比例的埃组合白教材表癌4-5摆组合蔼23.三种组合：矮【提示】充分投盎资组合的风险，稗只受证券之间协版方差的影响，啊 岸各证券本身的方败差无关。4.相关结论 （1）半（扒2傲）百相关系数与组合安风险之间的关系爸5. 笆投资机会集曲线澳的含义办（氨1班）两种投资组合懊的投资机会集曲搬线描述不同投资癌比例组合的风险跋和报酬的关系；鞍（岸2按）两种以上证券拜的所有可能组合翱会落在一个平面邦中。（

26、四）有效集绊理解：有效资产熬组合曲线是一个百由特定投资组合艾构成的集合。集胺合内的投资组合扮在既定的风险水跋平上，期望报酬安率是最高的，或拜者说在既定的期肮望报酬率下，风伴险是最低的。投皑资者绝不应该把哎所有资金投资于稗有效资产组合曲盎线以下的投资组白合。翱（五）跋相关系数与机会疤集的关系胺肮 颁图板4-9跋相关系数机会矮集曲线凹【例题叭18爸伴多选题板】佰A矮证券的预期报酬昂率为背12%隘，标准差为氨15%安；凹B扒证券的预期报酬靶率为捌18%吧，标准差为懊20%斑。投资于两种证稗券组合的机会集芭是一条曲线，有捌效边界与机会集搬重合，以下结论靶中正确的有（艾 颁）。（隘2005般年）啊跋A.

27、扒最小方差组合是罢全部投资于艾A伴证券吧敖B.伴最高预期报酬率氨组合是全部投资笆于颁B奥证券坝翱C.八两种证券报酬率瓣的相关性较高，唉风险分散化效应八较弱癌把D.案可以在有效集曲斑线上找到风险最扒小、期望报酬率案最高的投资组合【答案】ABC胺【解析】由于本氨题的前提是有效背边界与机会集重耙合，说明该题机艾会集曲线上不存翱在无效爱投资组合，即整氨个机会集曲线就搬是从最小方差组肮合点到最高报酬败率点的有效集，俺也就是说在机会氨集上没有向左凸拜出的部分，而白A扒的标准差低于碍B哀，所以，最小方捌差组合是全部投版资于胺A罢证券，即巴A扳的说法正确；投隘资组合的报酬率案是组合中各种资懊产报酬率的加权碍平

28、均数，因为坝B哀的预期报酬率高矮于昂A瓣，所以最高预期安报酬率组合是全背部投资于懊B百证券，即白B跋正确；因为机会肮集曲线没有向左芭凸出的部分，所瓣以，两种证券报巴酬率的相关性较埃高，风险分散化败效应较弱，澳C柏的说法正确；因皑为风险最小的投哎资组合为全部投坝资于爱A拌证券，期望报酬百率最高的投资组盎合为全部投资于瓣B白证券，所以伴D稗的说法错误。稗【袄例题傲19柏白多选题】扒假设甲、乙证券唉收益的相关系数靶接近于零，甲证把券的预期报酬率白为坝6%拌（标准差为芭10%伴），乙证券的预暗期报酬率为袄8%霸（标准差为扮15%啊），则由甲、乙皑证券构成的投安资组合（笆 吧）。（般2008跋年）白A.

29、阿最低的预期报酬安率为败6%奥B.暗最高的预期报酬搬率为巴8%爸C.败最高的标准差为背15%哀D.拜最低的标准差为拔10%【答案】ABC哀【解析】投资组氨合的预期报酬率扮等于各项资产预扮期报酬率的加权安平均数，所以投盎资组合的预期报暗酬率的影响因素败只受投资比重和拌个别收益率影响吧，当把资金敖100%伴投资于甲时，组叭合预期报酬率最拔低为拌6%傲，当把资金般100%盎投资于乙时，组邦合预期报酬率最佰高为摆8%氨，选项蔼A绊、佰B芭的说法正确；组氨合标准差的影响败因素包括投资比蔼重、个别资产标挨准差以及相关系瓣数，当相关系数翱为碍1白时，组合不分散百风险，且当扮100%拌投资于乙证券时跋，组合风

30、险最大般，组合标准差为绊15%扳，选项百C白正确。如果相关芭系数小于摆1般，则投资组合会唉产生风险分散化癌效应，并且相关般系数越小，风险跋分散化效应越强拔，当相关系数足伴够小时投资组合般最低的标准差可扳能会低于单项资绊产的最低标准差班，而本题的相关癌系数接近于零，斑因此，投资组合扒最低的标准差会哎低于单项资产的案最低标准差（哀10%芭），所以，选项跋D邦不是答案。背（芭六罢）胺资本市场线扮存在无风险投资皑机会时的组合报捌酬率和风险笆的计算公式：佰总期望报酬率=叭Q背（哀风险组合的期望背报酬率扒）凹+（1-Q）拜（癌无风险利率靶）埃总标准差俺=隘Q艾背风险组合的标准叭差般其中：按Q代表投资者自版

31、有资本总额中投叭资于风险组合的熬比例，1-Q代艾表投资于无风险傲资产的比例。哀【提示】懊如果贷出资金，蔼Q将小于1；如拌果是借入资金，唉Q会大于1。熬【拔例题奥20懊癌单选题半】安已知某风险组合袄的期望报酬率和艾标准差分别为1摆5%和20%,凹无风险报酬率为隘8%,假设某投败资者可以按无风奥险利率取得资金碍,将其自有资金跋200万元和借搬入资金50万元拌均投资于风险组爸合,则投资人总搬期望报酬率和总半标准差分别为（肮凹 笆）。背A.16.75疤%和25%敖B.13.澳65%和16.白24%暗C.16.敖75%和12.啊5%靶D.13.癌65%和25%【答案】A芭【爱解析巴】奥Q=250/2碍0

32、0=1.25芭；摆组合收益率暗=1.251懊5%+（1-1奥.25）8%胺=16.75%八组合风险昂=1.252把0%=25%爸（白七吧）风险的分类 霸图4-1盎2爱投资组合的风爸险哎【提示1】百可以通过增加组拌合中资产的数目疤而最终消除的风八险被称为非系统爸风险，而那些反安映资产之间相互扳关系，共同运动半，无法最终消除拜的风险被称为系皑统风险。鞍【提示拜2啊】拔在风险分散过程般中，不应当过分捌夸大资产多样性胺和资产个数作用扒。霸一般来讲，随着昂资产组合中资产邦个数的增加，资啊产组合的风险会搬逐渐降低，当资捌产的个数增加到挨一定程度时，组扳合风险的降低将摆非常拔缓慢版直到隘不再降低鞍。八【例题

33、21版佰单选题】斑关于证券投资组办合理论的以下表摆述中，正确的是扒（翱 熬）。（凹2004安年）罢矮A.傲证券投资组合能爸消除大部分系统疤风险白耙B.颁证券投资组合的绊总规模越大，承半担的风险越大凹胺C.澳最小方差组合是癌所有组合中风险坝最小的组合，所吧以报酬最大邦板D.半一般情况下，随扮着更多的证券加邦入到投资组合中白，整体风险降低鞍的速度会越来越半慢【答案】D搬【解析】系统风把险是不可分散风霸险，所以选项扮A挨错误；证券投资跋组合得越充分，阿能够分散的风险翱越多，所以选项氨B瓣不对；最小方差暗组合是所有组合百中风险最小的组柏合，但其收益不叭是最大的，所以矮C碍不对。在投资组靶合中投资项目增

34、扮加的初期，风险搬分散的效应比较艾明显，但增加到哀一定程度，风险邦分散的效应就会拜减弱。有经验数懊据显示，当投资矮组合中的资产数哀量达到二十个左白右时，绝大多数皑非系统风险均已癌被消除，此时，俺如果继续增加投隘资项目，对分散叭风险已没有多大扳实际意义。吧【例题22懊啊单选题】八下列事项中，能佰够改变特定企业佰非系统风险的是败( )。碍（2009肮年奥新）班A摆.熬竞争对手被外资斑并购 翱 斑 暗B肮.爸国家加入世界贸罢易组织埃C癌.哀汇率波动 摆 阿 按 按 蔼 D岸.敖货币政策变化【答案】A霸【解析】选项B般、霸C爱、碍D属于引起系统斑风险的致险因素俺。颁（八）重点把握艾的结论暗1.证券组合

35、的跋风险不仅与组合鞍中每个证券的报岸酬率标准差有关扒，而且与各证券靶之间报酬率的协奥方差有关。伴2.对于一个含吧有两种证券的组暗合，投资机会集鞍曲线描述了不同安投资比例组合的蔼风险和报酬之间扮的权衡关系。百3.风险分散化叭效应有时使得机伴会集曲线向左凸隘出，并产生比最艾低风险证券标准澳差还低的最小方班差组合。版4.有效边界就岸是机会集曲线上傲从最小方差组合拌点到最高预期报芭酬率的那段曲线阿。办5.持有多种彼靶此不完全正相关艾的证券可以降低笆风险。把6.如果存在无矮风险证券，新的背有效边界是经过霸无风险利率并和伴机会集相切的直啊线，该直线称为版资本市场线，该鞍切点被称为市场肮组合，其他各点笆为市场组合与无霸风险投资的有效佰搭配。凹7.资本市场线板横坐标是标准差百，纵坐标是报酬稗率。该直线反映拌两者的关系即风颁险价格。艾【例题23傲艾多选题】下列有坝关证券组合投资佰风险的表述中，霸正确的有（ 叭 ）。（20百10）吧A.证券组合的败风险不仅与组合佰中每个证券的报百酬率标准差有关伴，而且与各证券板之间报酬率的协跋方差有关背B.持有多种彼靶此不完全正相关芭的证券可以降低暗风险岸C.资本市场线暗反映了持有不同艾比例无风险资产拔与市场组合情况靶下风险和报酬的把权衡关系背D.投资机会集靶曲线描述了不同傲投资比例组合的跋风险和报酬之间吧的权衡关系巴【答案】ABC坝D瓣【解析】根