财务管理公式大全

1、拜短期偿债能力比班率把（芭一鞍）斑营运资本流动肮资产流动负债斑长期资本长把期资产（非流动熬资产）营运资本越大，财务状况越稳定疤营运资本配置比绊率营运资本/耙流动资产傲（二）跋流动比率流动疤资产/流动负债该指标越大，表示短期偿债能力越强, 许多成功的企业该指标小于2拌 笆注意俺:办流动比率与营运拔资本配置比率之耙间的关系般背（三）把速动比率速动胺资产/流动负债速动比率越高，表明企业短期偿债能力越强,但要考虑机会成本坝（四）案现金比率（货跋币资金交易性唉金融资产）/流邦动负债每1元流动负债捌（五）佰现金流量比率扳经营现金流量俺流动负债该比率越高，偿债越有保障,每1元流动负债拔长期偿债能力比暗率八（

2、一）耙资产负债率=负跋债总额/资产总蔼额资产负债率越低，企业偿债越有保证，贷款越安全氨（二）产权比率啊=负债总额/股爸东权益蔼权益乘数=总资埃产/股东权益（三）如果企业不存在流动负债的话，该指标与资产负债率是一样的敖（四）扒利息保障倍数=耙息税前利润/利隘息费用利息保障倍数越大，利息支付越有保障蔼息税前利润=净哎利润+利息费用翱+所得税费用皑（五）按现金流量利息保巴障倍数=经营现艾金流量/利息费办用1元的利息费用有多少倍的经营现金流量作保障百（六）昂现金流量债务比班=经营现金流量背/债务总额该比率越高，承担债务总额的能力越强营运能力比率翱（一）邦应收账款周转率碍（三种表示形式把）胺1.奥应收账

3、款周转次搬数=销售收入/矮应收账款1元应收账款投资可以支持的销售收入挨 背2.按应收账款周转天案数=365/应啊收账款周转次数也被称为应收账款的收现期岸3.般应收账款与收入蔼比=应收账款/伴销售收入1元销售收入需要的应收账款投资班（二）存货周转袄率安1.存货周转次跋数=销售收入/敖存货蔼2.存货周转天拔数=365/存伴货周转次数拌3.存货与收入跋比=存货/销售版收入扒（三）其他营运阿能力指标斑(1)蔼流动资产周转率办1.奥流动资产周转次扳数=销售收入/案流动资产熬2.唉流动资产周转天耙数=365/流柏动资产周转次数皑3.敖流动资产与收入鞍比=流动资产/鞍销售收入蔼(2)班营运资本周转率安1.暗

4、营运资本次数=岸销售收入营运袄资本按2翱.矮营运资本天数=绊365（销售背收入营运资本跋）=365营扳运资本周转次数袄3.澳营运资本与收入俺比=营运资本伴销售收入笆(3)岸非流动资产周转笆率板1.翱非流动资产周转碍次数=销售收入懊/非流动资产盎2.霸非流动资产周转矮天数=365/碍非流动资产周转叭次数安3.柏非流动资产与收芭入比=非流动资爱产/销售收入稗(4)搬总资产周转率百1.埃总资产周转次数白=销售收入/总盎资产班2.八总资产周转天数霸=365/总资耙产周转次数澳3.敖总资产与收入比办=总资产/销售啊收入总资产周转率的驱动因素分析，通常可以使用“资产周转天数”或“资产与收入比”指标，不使用

5、“资产周转次数”。因为各项资产周转次数之和不等于总资产周转次数，不便于分析各项目变动对总资产周转率的影响。盈利能力比率艾（一）搬销售利润率（利凹润率）=净利润肮销售收入该比率越大则企业的盈利能力越强般（二）资产利润瓣率=净利润总爸资产傲（三）凹权益净利率=净瓣利润股东权益市价比率案（一）摆市盈率=每股市柏价每股收益反映普通股股东愿意为每1元净利润支付的价格；反映了投资者对公司未来前景的预期。疤每股收益=普通暗股股东净利润隘流通在外普通股暗加权平均股数把每股收益每股收益概念仅适用于普通股懊=（净利润-优笆先股股利）流佰通在外普通股加搬权平均股数板（二）案市净率=每股市暗价每股净资产反映普通股股东

6、愿意为每1元净资产支付的价格板每股净资产=普坝通股股东权益唉流通在外普通股笆（三）熬市销率=每股市霸价每股销售收坝入反映普通股股东愿意为每1元销售收入支付的价格懊 (芭收入乘数)胺每股销售收入=笆销售收入流通案在外普通股加权扳平均股数杜邦分析体系芭管理用财务分析捌体系暗根据管理用财务跋报表，改进的财懊务分析体系的基版本柜架如图2阿3所示安主要财务比率伴计算公式败相关指标的关系般1.税后经营净熬利率拔税后经营净利润按/销售收入靶净经营资产净利疤率税后经营净叭利率净经营资捌产周转次数艾2.净经营资产矮周转次数笆销售收入/净经百营资产败3净经营资产净败利率氨税后经营净利润伴/净经营资产肮4.税后利息

7、率奥税后利息费用/袄净负债阿阿5经营差异率岸净经营资产净利俺率税后利息率袄敖6.净财务杠杆疤净负债/股东权埃益澳肮7.杠杆贡献率鞍经营差异率净罢财务杠杆按爸8.权益净利率唉净经营资产净利哎率（净经营资袄产净利率税后背利息率）净财敖务杠杆碍第三章长期计耙划与财务预测5分按一、岸销售百分比法（捌总额敖法）预测思路分析皑外部融资额（白预计净经营资产胺基期净经营资吧产）可以动用办的金融资产留吧存收益增加假设：各项经营资产和经营负债与销售额保持稳定的百分比预测程序及原理胺（一）靶确定经营资产和胺经营负债的销售吧百分比可以根据基期的数据确定，也可以根据以前若干年度的平均数确定傲（二）预计各项吧经营资产和经

8、营佰负债阿爸 隘各项经营资产（绊负债）预计销八售收入各项目靶销售百分比伴案 敖筹资总需求预哀计净经营资产合八计基期净经营佰资产合计跋（三）预计可动挨用的金融资产爱版 啊一般为已知数啊（四）预计增加氨的留存收益矮碍 办留存收益增加巴预计销售收入颁计划销售净利率傲（1股利支敖付率）翱胺 伴外部筹资额筹俺资总需求预计挨可动用金融资产爸留存收增加隘（五）预计增加疤的借款叭岸 盎需要的外部筹岸资额，可以通过佰增加借款或增发版股本筹集，涉及懊资本结构管理问颁题。通常，在目暗标资本结构允许隘时企业会优先使挨用借款筹资。如白果已经不宜再增胺加借款，则需要邦增发股本啊二、爸销售百分比法的挨另一种形式（增芭量法）

9、鞍外部融资额预岸计净经营资产瓣基期净经营资产靶留存收益增加假设可动用金融资产为0版绊预计经营资产矮增加预计经营懊负债增加留存办收益增加澳癌销售额增加芭经营资产销售百岸分比销售额增摆加经营负债销爸售百分比预计肮销售收入预计柏销售净利率（肮1预计股利支把付率）斑经营资产销售百把分比经营负债奥销售百分比1瓣/净经营资产周版转次数净经营资产周转次数销售收入/（经营资产经营负债）爸外部融资额懊1/净经营资扳产周转次数预斑计收入预计销敖售净利率（1耙股利支付率）鞍三、办外部融资销售增八长比销售额每增加1元需要追加的外部融资假设可动用金融资产为0把【提示】在计算跋题中涉及计算外挨部融资销售增长芭比，也可以先

10、计凹算外部融资额，芭然后用罢外部融资额除以澳新增销售额爱即可坝销售额含有通胀哎的增长率（预爱计销售收入基叭期销售收入）/胺基期销售收入唉稗 拔 拔 百柏（1+通货膨胀搬率）（1+销量伴增长率）1公式中的销售增长率是销售额的增长率，如果题目中给出的是销售量的增长率，在不存在通货膨胀的情况下，是一致的。但如果存在通货膨胀，则需要根据销售量增长率计算出销售额含有通胀增长率四、内含增长率邦胺 啊（瓣1暗）肮经营资产销售百隘分比经营负债扮销售百分比计白划销售净利率胺（1增长率翱）增长率佰收益留存率0笆，计算得出的增般长率就是内含增癌长率【计算原理】外部融资销售增长比为0搬。敖 案（2）办内含增长率的计摆

11、算也可以直接根啊据外部融资额的板公式计算，令外败部融资额0，挨求解预测期销售扳额，然后再计算吧增长率【注意】（1）这里假设可以动用的金融资产为0斑。疤五、坝可持续增长率可持续增长率是指不发行新股，不改变经营效率和财务政策时，公司销售所能增长的最大比率案在经营效率和财霸务政策不变的假百设条件下扳，耙销售增长率总巴资产增长率负坝债增长率股东笆权益增长率净艾利增长率股利斑增长率留存收挨益增加额的增长吧率耙1.根据期初股埃东权益计算可持伴续增长率巴可持续增长率霸满足五个假设条芭件下的销售增长袄率皑可持续增长率扒股东权益增长率巴癌 皑 半 扮总资产周转啊次数销售净利盎率期初权益期背末总资产乘数扒利润留存

12、率霸2.根据期末股埃东权益计算的可懊持续增长率笆可持续增长率的艾公式可以结合杜熬邦系统进行记忆矮和灵活应用。霸指标推算：当计叭划销售增长率高盎于可持续增长率熬时，可采取的单般项措施包括：（扳1）提高销售净佰利率；（2）提爱高资产周转率；斑（3）提高资产绊负债率；（4）凹提高收益留存率摆；（5）筹集外熬部股权资金。即袄改变五个假设中蔼的一个。耙推算方法：胺方法一：用不变暗的财务比率推算吧。方法二：根据芭可持续增长率公白式推算坝四个比率：矮销售净利率、股澳利支付率（收益哎留存率）可以按阿照公式推算。其芭余的可以按照不艾变的财务比率推斑算。霸外部股权融资稗股东权益增加霸留存收益增加板第四章财务估扒价

13、的基础概念2分鞍1、按一次性收付款的盎现值和终值计算鞍单利终值：F笆PPin佰P拜（1in）单利现值系数与单利终值系数互为倒数拜单利现值：P百F/（1癌i哎岸n碍）败复利终值邦：哀FP（1哀i）凹n爸 叭用符号俺（F/P，i，稗n）复利现值系数（P/F,i,n）与复利终值系数（F/P,i,n）互倒唉表示挨复利现值哀：八PF（1吧i）柏n般 暗用符号（P/F爸，i，n）表示捌2、版年金的终值与现隘值百普通年金终值翱：跋 用傲符号（F/A，碍i，n）表示跋普通年金现值板：胺用颁符号（P/A，扒i，n）表示叭偿债基金鞍： 佰 佰记作（A/F，拔i，n）傲资本回收额肮： 癌 碍记作（A/P,袄i，n）

14、拌预付年金终值叭：笆方法一：FA扒（F/A，i敖，n1）1斑隘方法二：耙F白普通年金终值扳（1i）熬预付年金现值拌：案方法一：PA扳（P/A，i瓣，n1）1啊颁方法二：办P癌普通年金现值坝（1i）即付年金终值系数与普通年金终值系数的关系：期数1，系数1 即付年金现值系数与普通年金现值系数的关系：期数1，系数1爱递延年金终值蔼：斑FA（F/俺A，i，n）和计算普通年金终值类似版递延年金现值半：瓣【方法1】两次艾折现阿：吧PA（P/A皑，i，n）（吧P/F，i，m皑）扮【方法2】年金唉现值系数之差P伴A（P/A班，i，mn）爸（P/A，i捌，m）永续年金：罢3、爱报价利率、计息罢期利率和有效年搬利

15、率霸计息期利率报拔价利率/每年复爸利次数挨有效年利率败 蔼式中，r胺报价利率指银行等金融机构提供的利率。在提供报价利率时，还必须同时提供每年的复利次数（或计息期的天数），否则意义是不完整的澳m每年复拌利次数澳报价利率下终值艾背4、爱连续复利问题实际年利率奥5、肮单项资产的风险俺和报酬唉（1）根据概率按计算；在已知概捌率的情况下，期罢望值和方差均按昂照加权平均方法班计算邦。艾（2）根据历史安数据计算巴；澳在有历史数据的癌情况下，期望值把为简单平均；标敖准差为修正简单哎平均。蔼6、哎投资组合的风险鞍和报酬投资组合理论认为，若干种证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数，但是其风险不是这

16、些证券风险的加权平均风险，投资组合能降低风险协方差协方差为正，表示两项资产的收益率呈同方向变化； 协方差为负，表示两项资产的收益率呈反方向变化；相关系数（1）1r1（2）相关系数1，表示一种证券报酬的增长与另一种证券报酬的减少成比例（3）相关系数1，表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的增长成比例 澳两项资产组合的靶方差和组合的标懊准差安7、霸多项资产组合的靶风险计量充分投资组合的风险，只受证券之间协方差的影响，而与各证券本身的方差无关扮7、翱资本资产定价模拌型肮贝塔系数定义：某个资产的收益率与市场组合之间的相关性奥两种计算班公式霸（1）定义法把：拔 爸 凹（2）回归直线啊法拌：y=

17、a+bx （y某股票的收益率，x市场组合的收益率）式中的b即为懊投资组合的系鞍数投资组合的贝塔系数大于组合中单项资产最小的贝塔系数，小于组合中单项资产最大的贝塔系数叭： 扳证券市场线证券市场线实际上是用图形来描述的资本资产定价模型，它反映了系统风险与投资者要求的必要报酬率之间的关系疤资本资产定跋价模型吧：罢第五章债券和隘股票估价2分一、债券估价按1.啊 搬债券价值计算的鞍基本模型式中：PV债券价值；I每年的利息；M到期的本金；i折现率，一般采用当时的市场利率或投资人要求的必要报酬率； n债券到期前的年数。2.其他模型熬（1）绊平息债券付息频率与价值关系：付息频率加快，产生“马太效应”。溢价、平

18、价、折价中溢价最高，付息频率加快，高者更高，折价与之相反。百价值未来各期斑利息的现值面版值（或售价）的癌现值拜（2）纯贴现债皑券碍价值：凹（3）永久债券哀价值： 半（4）流通债券哎：耙会产生“非整数岸计息期”问题疤3、般到期收益率矮：肮是使未来现金流伴量现值等于债券般购入价格的折现八率。二、股票估价哎1颁、哀零增长股票的价啊值瓣：哀2鞍、俺固定增长股票的挨价值（1）做题时应用哪个公式？（区分D1和D0）这里的P是股票价值，两公式使用哪个，关键要看题目给出的已知条件，如果给出预期将要支付的每股股利，则是D1 ，就用第一个公式，如果给出已支付的股利就用第二个公式。（2）Rs的确定。如果题目中没有给

19、出，一般应用资本资产定价模型确定。（3）g的确定。一般情况下会直接给出。 g 还可根据可持续增长率来估计（在满足可持续增长的五个假设条件的情况下，股利增长率等于可持续增长率）。（4）以上两个模型还可以作为计算两种特殊类型现金流量现值的公式使用。扳：扮3稗、班非固定增长股票鞍的价值隘：斑分段计算癌4、佰股票收益率按：颁是未来现金流入八现值等于股票购爸买价格的折现率按第六章资本成哀本7分叭一、普通股成本绊的估计昂1、蔼资本资产定价模耙型斑：半K巴S袄R版F叭（R胺M搬R霸F扮）式中：RF无风险报酬率；该股票的贝塔系数；RM平均风险股票报酬率； （RMRF）权益市场风险溢价；（RMRF）该股票的风险

20、溢价。名义利率是指包含了通货膨胀的利率：岸名义现金流量版实际现金流量笆（1通货膨胀哎率）盎n股利增长模型：式中：KS普通股成本；D1预期年股利额；P0普通股当前市价；g普通股利年增长率。败按几何平均数计矮算板股利的平均增长澳率捌：岸二、稗债务成本俺的办估计扳（一）到期收益搬率法靶：式中：P 0债券的市价；K到期收益率即税前债务成本； N债务的期限，通常以年表示；求解K d需要使用“逐步测试法”。伴（三）风险调整傲法翱:瓣 疤税前债务成本扮政府债券的市场般回报率企业的伴信用风险补偿率巴（五）税后债务暗成本背:板 耙税后债务成本稗税前债务成本伴（1所得税率拔）隘三、笆加权平均资本成安本搬加权平均资

21、本成俺本的计算公式为氨：WACC加权平均资本成本；Kj第j种个别资本成本；Wj第j种个别资本占全部资本的比重（权数）n表示不同种类的筹资。班债务的发行成本靶：其中：M是债券面值；F是发行费用率；N是债券的到期时间；T是公司的所得税率；I是每年的利息数量；Kd是经发行成本调整后的债务税前成本。摆税后债务成挨本板：扮K败dt坝K笆d稗（1T）蔼新发普通股成本佰：式中：F普通股筹资费用率斑第七章企业价板值评估袄重点章、主观题拜、综合题201俺0年13分办企业实体价值癌股权价值净债爸务价值爸控股权溢价控股权价值与少数股权价值的差额称为控股权溢价疤V（新的）白V（当前）唉流程：基期报表癌（或调整后的基跋

22、期报表）及相关靶数据预测期奥报表预测期佰现金流量后巴续期现金流量罢计算企业实体白价值。拜企业价值暗预测期价值后俺续期价值伴一、敖现金流量折现法叭现金流量折现模隘型的种类基本模型：氨种类颁计算公式俺股利现金流量是企业分配给股权投资人的现金流量胺模型半摆股权现金流量是一定期间企业可以提供给股权投资人的现金流量，它等于企业实体现金流量扣除对债权人支付后剩余的部分。也称为“股权自由现金流量”。翱模型邦罢实体现金流量是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分，它是企业一定期间可以提供给所有投资人（包括股权投资人和债权投资人）的税后现金流量。白模型斑绊股权价值癌实体价值净债瓣务价值版颁折现率（

23、资本成版本）疤 矮股权现金流澳量使用股权资本盎成本折现（本章芭一般采用资本资矮产定价模型确定败）；扮实体现金流绊量使用加权平均肮资本成本折现。计算流程颁（1）预测期的安确定。目前时点蔼至永续销售增长岸率的第1年。这皑个阶段的现金流吧量必须预测。矮（2）现金流量叭的确定：基本方傲法与简化方法翱板预测期现金流量碍确定方法翱：1、编表法2隘、公式法扮编表法半基本思路是鞍：基期的报表及拌相关假设编稗制预计利润表和般资产负债表鞍编制预计现金流扳量表。颁【相关概念耙辨析】总投资与斑净投资芭总投资净安投资折旧摊销疤（1）这里翱主要涉及经营长巴期资产。当销售扮增长之后，企业凹在经营长期资产翱上的总投资为：罢净

24、经营长期资产版增加（净投资）案折旧摊销。稗（2）由于摆净经营资产中包巴含了经营长期资隘产，于是就有了俺下列公式：碍净经营资产笆总投资净经营败资产增加（净投袄资）折旧摊销般经营营运捌资本增加净经半营长期资产增加捌折旧摊销胺经营营运皑资本增加净经办营长期资产总投懊资安净投资是指颁报表项目的增加拔，总投资为“报矮表项目增加折摆旧摊销”。 捌公式法暗实体现金流量的懊确定方法矮（1）基本啊方法爸实体现金流耙量税后经营净俺利润折旧摊销懊经营营运资本爸增加净经营长把期资产总投资鞍税后经营邦利润（经营营哎运资本增加净按经营长期资产总袄投资折旧摊销懊）搬（2）简化扳方法：八实体现金流罢量税后经营利傲润净经营资产

25、翱净投资办【提示】净柏经营资产净投资拌，也称为“实体拜净投资”。哎【公式推导啊】摆实体现金流伴量税后经营净拌利润折旧摊销八经营营运资本哎增加净经营长皑期资产总投资般税后经营鞍利润折旧摊销白经营营运资本般增加净经营长半期资产增加折碍旧摊销安税后经营斑利润（经营营板运资本增加净拜经营长期资产增敖加）拌税后经营胺利润净经营资矮产净投资 啊股权现金流量的啊确定方法版（1）基本邦方法巴股权现金流啊量股利分配爸股份资本发行唉股份回购鞍（2）简化斑方法八股权现金流邦量税后利润笆股权净投资（股爱东权益增加）艾如果企业按百照固定的负债率暗（净负债/净经斑营资产）为投资扮筹集资本，则股搬权现金流量的公佰式可以简化

26、为：翱股权现金流办量税后利润巴（净经营资产净扮投资负债率哀净经营资产净投奥资）稗税后利润胺净经营资产净俺投资（1负案债率）盎【公式推导哀】挨股权现金流跋量实体现金流班量债务现金流暗量埃（税后经蔼营利润净经营把资产净投资）巴（税后利息支出熬净负债增加）捌税后经营搬利润净经营资罢产净投资税后啊利息支出净负笆债增加唉税后利润暗（净经营资产百净投资净负债疤增加）挨税后利润霸股权净投资（般股东权益增加）爸 笆艾后续期现金流量在稳定状态下，实体现金流量、股权现金流量的增长率和销售收入的增长率相同，因此，可以根据销售增长率估计现金流量增长率。巴（3）折现率确爱定安：般一般按照资本资板产定价模型计算摆确定股权

27、资本成败本按（4）企业价值般计算哀：坝第一阶段现金流吧量现值按照凹复利现值公式逐柏年折现拌第二阶段现金流把量现值采用癌固定增长模型和盎复利现值公式两安次折现背企业价值第一昂阶段现值第二叭阶段现值爸实体价值股权吧价值净债务价吧值（常用账面价般值）二、相对价值法熬第二章的三个指熬标氨模型昂（1）佰市盈率模型最适合连续盈利，并且值接近于l的企业昂目标企业股权价拜值可比企业平坝均市盈率目标傲企业净收益皑（2）癌市净率模型主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业懊目标企业股权价坝值可比企业平捌均市净率目标懊企业净资产拜（3）昂收入乘数模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传

28、统行业的企业摆目标企业股权价佰值可比企业平坝均收入乘数目皑标企业的销售收板入可比企业的确定澳1白、市盈率的驱动叭因素八公式（模型）霸驱动因素班增长潜力、股利癌支付率、股权成吧本，其中关键因傲素是增长潜力俺2佰、市净率的驱动跋因素叭公式绊【公式推导的快佰捷法】白【提示】注意本伴期市净率与内在笆市净率计算公式傲中，股东权益收皑益率的区别。一氨个是基期的；一埃个是预期的。癌驱动因素罢股东权益收益率胺、股利支付率、半增长率、股权成挨本，其中关键因巴素是股东权益收哎益率。芭3佰、收入乘数的驱熬动因素八公式板【公式推导的快皑捷法】懊驱动因素胺销售净利率、股半利支付率、增长懊率、股权成本，癌其中关键因素是瓣

29、销售净利率修正的市价比率伴以市盈率模型为靶例：笆第八章资本预盎算胺计算题、综合题鞍2009年9分哎一、艾投资项目评价的邦基本方法坝1捌、按净现值法挨：如果NPV0，表明投资报酬率大于资本成本，该项目可以增加股东财富。应予采纳挨净现值NPV办未来现金流入的扒现值未来现金背流出的现值2、现值指数法艾3跋、鞍内含报酬率法如果IRR资本成本，应予采纳；如果IRR资本成本，应予放弃。指标之间的关系： 净现值0现值指数1内含报酬率项目资本成本 净现值0现值指数1内含报酬率项目资本成本 净现值0现值指数1内含报酬率项目资本成本班:八 盎令净现值0凹,采用逐步测试版法或年金法计算拜内含报酬率IR鞍R岸4靶、静

30、态癌回收期法它代表收回投资所需要的年限。回收年限越短，方案越有利。斑：白（1）在原始投吧资一次支出，每板年现金净流入量扒相等时暗：矮回收期原始投绊资额/每年现金巴净流入量澳（2傲）版如果现金流入量白每年不等或原始澳投资是分几年投熬入的板：百 癌5鞍、坝折现回收期法蔼6、板会计报酬率=年把平均净收益/原埃始投资额10皑0%笆二、翱项目税后现金流岸量的计算基本概念俺税后成本疤税后成本实际盎付现成本（l安税率）啊税后收入吧税后收入收入霸金额（l税蔼率）按折旧抵税拌折旧可以起到减安少税负的作用，翱其公式为：安税负减少额折胺旧税率鞍方法傲直接法八营业现金流量蔼营业收入付现蔼成本所得税爸间接法搬营业现金流

31、量胺税后（经营）碍净利润折旧暗分算法最常用的是公式（3），公式（3）并不需要知道企业的利润是多少，使用起来比较方便。尤其是有关固定资产更新的决策，我们没有办法计量某项资产给企业带来的收入和利润，以至于无法使用前两个公式。碍营业现金流量稗税后收入税后瓣付现成本折旧拔与摊销所得税熬率收入（1俺税率）付现傲成本（1税版率）折旧摊销背税率矮【例综合题】靶（2006年考盎题）2.长期资产处置的现金流量计算几乎在这种类型的综合题中都会涉及，因此，一定要掌握住。3.项目投资中折旧的计算以及处置时账面价值的计算，需要注意按照税法规定进行。即按照税法规定计算折旧，按照税法折旧确定处置时的账面价值。百三、芭更新项

32、目现金流埃量估计及其决策隘方法爱平均年成本法今年教材将平均年成本法的应用扩展到经营租赁决策中,其基本原理需要把握捌和俺总成本法如果新旧设备使用年限相同，则不必计算平均年成本，只需计算总成本即可。这种方法也可称为“总成本法”。爸平均年成本=未拌来使用年限内的巴现金流出总现值八/年金现值系数【年数总和法】稗年折旧率尚可瓣使用年限预计般使用寿命的年数版总和100%邦年折旧额啊（固定资产原价哎预计净残值）唉年折旧率叭【双倍余额递减矮法】坝年折旧率2/挨预计使用年限肮100%按年折旧额败固定资产账面净耙值年折旧率霸最后两年，俺将固定资产账面叭净值扣除预计净啊残值后的余额平跋均摊销坝总量有限时的资癌本分配

33、岸:半 坝这种资本分配方绊法仅适用于单一背期间的资本分配盎，不适用于多期爸间的资本分配问拔题笆。巴通货膨胀的处置办两个公式、奥一个原则鞍：式中：n相对于基期的期数【提示】类似于已知现值求终值耙1捌r疤名义包含了通货膨胀的资本成本靶（1八r翱实际排除了通货膨胀的资本成本艾）（1通货膨颁胀率）按处理原则：案名义现金流量用奥名义折现率进行颁折现；实际现金跋流量用实际折现捌率进行折现。两办种方法计算得到埃的净现值是一样靶的。埃项目风险的处置板有两种方法：板一是调整现金流扮量法坝:盎 捌风险调整后净现疤值袄二是风险调整折颁现率法般:胺 哀风险调整折现率胺无风险报酬率哀（市场平班均报酬率无风半险报酬率）把

34、如何计算风险调拜整折现率？皑1、懊使用企业当前的稗资本成本作为项板目折现率应具备两个条件：项目的风险与企业当前资产的平均风险相同（等风险假设）比如，处于传统行业的企业进入新兴的高科技行业，显然风险差异很大，不宜使用当前的资本成本作为项目折现率。公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资（资本结构不变假设）。叭2挨、肮等风险假设与资哀本结构假设均不半满足时的项目折哎现率卸载可比企业的财务杠杆加载目标企业的财务杠杆袄股东要求的报酬搬率权益成本颁无风险利率皑权益哎风险溢价笆3、哀满足等风险假设傲但不满足资本结翱构不变假设情况昂下折现率的确定具体思路如下：1.运用公司资本结构调整前的贝塔权益，卸载财务杠杆

35、，确定贝塔资产。2.加载新的财务杠杆，确定新的贝塔权益。3.运用新的贝塔权益计算资本成本。柏4、肮满足资本结构不罢变假设但不满足扒等风险假设情况叭下折现率的确定使用类比法。直接使用替代公司的贝塔权益作为项目所在公司的贝塔权益，不需要卸载和加载财务杠杆俺第九章期权估把价安重点章、200霸9年9分哀考试中如果涉及叭主观题，其落脚鞍点通常都在教材板例题上懊期权到期日价值搬简化计算图S股票价格，X执行价格矮案到期日价值白净损益凹买入看涨期权邦 Max（绊股票市价执行鞍价格，0）哎 到期日价值袄期权价格班卖出看涨期权岸 Max哎（股票市价执罢行价格，0）隘 到期日价值肮期权价格爸买入看跌期权邦 Max（

36、班执行价格股票阿市价，0）暗 到期日价值拌期权价格蔼卖出看跌期权哀 Max傲（执行价格股办票市价，0）蔼 到期日价值疤期权价格期权的投资策略懊1、捌保护性看跌期权购买一份股票，同时购买1份该股票的看跌期权百傲组合净收入艾组合净损益爸股价执行价格敖执行价格叭执行价股把票投资买价期皑权购买价格俺（此为最低澳组合净损益）哎股价执行价格瓣股票售价岸股票售价疤股票投资买价碍期权购买价格叭2、半抛补看涨期权购买一股股票，同时出售该股票一股股票的看涨期权（承担到期出售股票的潜在义务）癌扒组合净收入艾组合净损益鞍股价执行价格百股票售价巴股票售价股票俺买价期权（出拔售）价格凹股价执行价格拜执行价格扮执行价格股票

37、版买价期权（出半售）价格3、对敲对敲策略分为多头对敲和空头对敲。我们以多头对敲为例来说明这种投资策略。多头对敲是同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日都相同。啊盎组合净收入胺组合净损益暗股价执行价格般执行价格股票坝售价拌执行价格股票背售价两种期权岸（购买）价格矮股价执行价格把股票售价执行肮价格巴股票售价执行氨价格两种期权挨（购买）价格颁期权价值盎内在价值期权的内在价值就是期权当前处于实值时的价值，若期权当前处于虚值，则其内在价值为0。按笆时间溢价时间溢价是“波动的价值”，时间越长，股价出现波动的可能性越大，时间溢价越大。期权估价原理1、复制原理复制原理的基本思想是：构造一

38、个股票和借款的适当组合，使得无论股价如何变动，投资组合的损益都与期权相同，那么创建该投资组合的成本就是期权的价值。复制组合原理计算期权价值的基本步骤（针对看涨期权）（1）确定可能的到期日股票价格上行股价Su股票现价S上行乘数u下行股价Sd股票现价S下行乘数d（2）根据执行价格计算确定到期日期权价值股价上行时期权到期日价值Cu上行股价执行价格股价下行时期权到期日价值Cd0（3）计算套期保值比率套期保值比率期权价值变化/股价变化（CUCd）/（SUSd）（4）计算投资组合成本（期权价值）购买股票支出套期保值率股票现价HS0借款数额价格下行时股票收入的现值（到期日下行股价套期保值比率）/（1r） S

39、dH /（1r）期权价值投资组合成本购买股票支出借款式中： S0=表示当前股票价格， Su=表示上升后的股价， Sd=表示下降后的股价， Co期权价格；Cu股价上升时期权到期日价值Cd股价下行时期权到期日价值；r无风险利率u股价上行乘数；d股价下行乘数佰2安、熬风险中性原理所谓风险中性原理是指：假设投资者对待风险的态度是中性的，所有证券的预期收益率都应当是无风险利率。风险中性的投资者不需要额外的收益补偿其承担的风险。在风险中性的世界里，将期望值用无风险利率折现，可以获得现金流量的现值。风险中性原理计算期权价值的基本步骤（假设股票不派发红利）：1.确定可能的到期日股票价格2.根据执行价格计算确定

40、到期日期权价值3.计算上行概率和下行概率【方法一】期望报酬率（上行概率股价上升百分比）（下行概率股价下降百分比）=无风险利率【方法二】4.计算期权价值期权价值（上行概率上行时的到期日价值下行概率下行时的到期日价值）/（1r）期望报酬率2%上行概率33.33%（1上行概率）（25%）跋二叉树期权定价啊模型白1捌、单期二叉树模疤型【提示】二叉树模型建立在复制原理和风险中性原理基础之上的，比较而言，风险中性原理比较简单，应用风险中性原理时，可以直接应用这里的上行概率计算公式计算上行概率，然后计算期权价值。两期二叉树模型先计算Cu、Cd的价值（由于Cud、Cdd均为0，因此，Cd0）再根据单期定价模型

41、计算出Co多期二叉树模型乘数确定：其中：e自然常数，约等于2.7183标的资产连续复利收益率的标准差t以年表示的时间长度做题程序：（1）根据标准差和每期时间间隔确定每期股价变动乘数（应用上述的两个公式）（2）建立股票价格二叉树模型（3）根据股票价格二叉树和执行价格，构建期权价值的二叉树。构建顺序由后向前，逐级推进。复制组合定价或者风险中性定价。（4）确定期权的现值按布莱克斯科尔啊斯期权定价模型板（BS模型）癌 熬 癌 其中：C0看涨期权的当前价值S0标的股票的当前价格N（d）标准正态分布中离差小于d的概率查附表六（正态分布下的累计概率）X期权的执行价格e自然对数的底数，e2.7183rc连续复

42、利的年度的无风险利率t期权到期日前的时间（年）ln（S0/X） S0/X的自然对数2连续复利的以年计的股票回报率的方差（sigma）做题的程序:d1 ；d2N（d1）；N（d2）C看跌期权估价懊看涨期权看跌翱期权平价定理蔼：案看涨期权价格爱看跌期权价格哀标的资产的价格奥执行价格的现百值阿派发股利的期权巴定价处理方法：办C皑0胺S坝0碍e岸-t疤N（d拌1澳）Xe扮-rct伴N（d翱2挨）哎其中：巴肮（del敖ta）标的股哎票的年股利收益柏率扳（假设股利连续扒支付，而不是离昂散分期支付）隘佰【注】如果癌0，则与前面介坝绍的BS模型相靶同。美式期权估价爸【总结】对于不暗派发股利的看涨扳期权，可以使

43、用搬BS模型估价。罢第十章资本结唉构杠杆原理耙息前税前利润氨EBIT绊Q（PV）摆F 几个相关概念：隘概念绊公式版说明搬边际贡献Tcm背销售收入变动凹成本暗（单价单位变捌动成本）销售阿量般单位边际贡献c扮m班单价颁P捌单位变动成本疤V拔边际贡献单位傲边际贡献销售拌量凹变动成本率bR氨变动成本/销售胺收入单位变动哀成本/单价斑昂边际贡献率cm胺R氨边际贡献/销售胺收入单位边际胺贡献/单价般边际贡献率变凹动成本率1摆【公式记忆方法办】邦【总结】澳（1）当企绊业不存在优先股按时：跋奥（2）当企业存埃在优先股时搬资本结构理论跋无税MM理论罢有负债企业敖价值无负债企爸业价值翱有税MM理论笆有负债企业蔼价

44、值无负债企版业价值PV（熬利息抵税）拌权衡理论案有负债企业班价值无负债企熬业价值PV（埃利息抵税）P板V（财务困境成背本）斑代理理论绊有负债企业胺价值无负债企蔼业价值PV（白利息抵税）P埃V（财务困境成拌本）PV（债安务代理收益）皑PV（债务代理矮成本）爱优序融资理论蔼是当企业存在融搬资需求时，首先柏是选择内源融资哎，其次会选择债叭务融资，最后选靶择股权融资。唉资本结构决策方般法盎1、昂资本成本比较法加权平均资本成本最小的融资方案，确定为相对最优的资本结构鞍2、唉每股收益无差别绊点法决策原则：如果预期的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润，则运用负债筹资方式；反之，如果预期的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润，则运用权益筹资方式。背：氨3、绊企业价值比较法公司的最佳资本结构应当是可使公司的总价值最高，而不一定是每股收益最大的资本结构。拌：懊公司的市场价值佰V颁=扮股票的市场价值跋S巴+昂长期债务的价值盎B俺第十一章股利懊分配八【总结】注意教盎材新增内容：同败时进行股票股利般、现金股利、公挨积金转增时的相敖关计算。半同时发放现金股碍利、股票股利和捌资本公积转增股懊本后的除权参考耙价：安第十二章普通矮股和长期债务筹胺资