纯碱新能源对纯碱需求拉动明显

1、目录索引 HYPERLINK l _TOC_250007 一、纯碱行业概况 5 HYPERLINK l _TOC_250006 二、新能源行业发展对纯碱需求拉动明显 6 HYPERLINK l _TOC_250005 （一）光伏玻璃需求对纯碱需求拉动 6 HYPERLINK l _TOC_250004 （二）锂需求对纯碱需求拉动 8 HYPERLINK l _TOC_250003 （三）新能源行业需求对纯碱需求的拉动 10 HYPERLINK l _TOC_250002 三、天然碱相比化工碱具备明显竞争优势 10 HYPERLINK l _TOC_250001 四、相关公司 13 HYPERL

2、INK l _TOC_250000 五、风险提示 13研报接受邮箱图表索引图 1：纯碱产业链 5图 2：纯碱产能产量开工率 5图 3：纯碱需求增长情况 5图 4：纯碱年度进口与出口量 6图 5：我国纯碱下游需求分布 6图 6：全球纯碱下游需求分布 6图 7：矿石提锂工艺 8图 8：盐湖提锂工艺 9图 9：全球锂需求测算（万吨，LCE） 9图 10：锂需求拉动的纯碱需求有望达到 600 万吨/年 10图 11：纯碱全球产量情况（千吨） 11图 12：国内与海外不同工艺纯碱产能占比 11图 13：天然碱生产成本优势显著 12表 1：光伏玻璃对纯碱需求预测 7表 2：光伏玻璃与锂需求对纯碱需求拉动

3、10表 3：纯碱的三种制备方法对比 11表 4：不同纯碱生产工艺中的环境影响 12表 5：海外天然碱企业产能投放节奏（万吨） 13研报接受邮箱一、纯碱行业概况纯碱即碳酸钠，又被称为苏打、碱灰，是一种重要的有机化工原料，主要被用于平板玻璃、日用玻璃等产品的生产中，此外还被广泛应用于生活洗涤、无机盐和食品加工等。制备纯碱的方式包括天然碱法、氨碱法、联碱法三种，其中氨碱法、联碱法均为合成法，而天然碱法是利用天然碱矿通过物理过程制造纯碱的方法。图1：纯碱产业链天然碱法天然碱矿轻碱日用玻璃食品行业洗涤剂氨碱法原盐、石灰石重碱平板玻璃无机盐联碱法原盐、合成氨氯化铵农用氮肥数据来源：卓创资讯，我国纯碱行业供

4、给稳定，产能增量放缓。根据百川资讯，2016-2020年，我国纯碱产能中枢保持在3000万吨左右，产量中枢保持在2500万吨左右。2020年，受新冠疫情影响，我国纯碱消费量下滑，同比减少5.76%，但总体看仍保持在2400万吨左右。图2：纯碱产能产量开工率图 3：纯碱需求增长情况3500300025002000150010005000产能（万吨，左）产量（万吨，左）产能利用率（右）20162017201820192020100%80%60%40%20%0%300025002000150010005000表观消费量（万吨，左）YOY（右）2016201720182019202010%8%6%4%

5、2%0%-2%-4%-6%-8%数据来源：百川盈孚，数据来源：百川盈孚，海外天然碱产能释放导致我国纯碱净出口减少。近年来我国纯碱出口量呈下降态势，进口量则呈上升态势，根据百川盈孚，2016-2020年，我国纯碱出口量从 197.92万吨下降至137.83万吨，进口量从13.46万吨上升至35.62万吨。研报接受邮箱图4：纯碱年度进口与出口量进口量（万吨）出口量（万吨）25020015010050020162017201820192020数据来源：百川盈孚，二、新能源行业发展对纯碱需求拉动明显纯碱作为基础化工品主要用于玻璃生产，包括平板玻璃，日用玻璃以及光伏玻璃等，在玻璃生产过程中纯碱主要作为澄

6、清剂除去玻璃生产过程中玻璃液产生的气泡，此外也通过受热释放气体，对玻璃液产生搅拌左右。理论上生产1吨玻璃需要0.2吨纯碱，但是考虑到实际生产过程中的损耗，使用量会达到0.23吨左右。在碳中和的大背景下，考虑到新能源行业的快速发展，纯碱在新能源领域的需求未来有望快速增长，成为拉动纯碱需求增长的重要驱动力。从大的分类上来看，纯碱在新能源领域目前主要应用两个大的方向：光伏玻璃与锂盐生产。图5：我国纯碱下游需求分布图 6：全球纯碱下游需求分布玻璃硅酸钠氧化铝无机盐化工其他31%40%13%7%9%数据来源：百川盈孚，数据来源：Genesisenergy，（一）光伏玻璃需求对纯碱需求拉动光伏玻璃增量显著

7、，有望拉动纯碱需求。根据卓创资讯数据，纯碱下游需求中平板玻璃占比45%，日用研报接受邮箱 玻璃占比16%，光伏玻璃震撼占比8%，玻璃需求合计占比69%，其余需求合计占比31%。2020年12月发布的水泥玻璃行业产能置换实施办法（修订稿）中光伏压延玻璃和汽车玻璃项目被排除在需要制定产能置换方案的政策约束对象之外。考虑到未来碳中和的发展目标，我国光伏行业有望迎来较快发展，根据光伏协会数据预计，2025年乐观情境下全球光伏新增装机量有望达到330GW，届时有望大幅拉动纯碱需求。根据广发证券电新团队报告双碳目标新时代，N型格局定收益中的预 测，2025年/2030年/2060年全球新增光伏装机量分别为

8、 379GW/557GW/2.095TW，在全球碳中和的大背景下，全球光伏新增装机年需求将迈向TW时代。根据中国光伏协会、索比光伏网、北极星太阳能光伏网等披露的数据，我们基于以下假设测算光伏玻璃对纯碱的需求量装机量假设：中国光伏行业协会预测，2021年-2025年全球新增装机量乐观可达 170GW、225GW、270GW、300GW、330GW。2025年之后预测数据参考广发证券电新团队报告。容配比假设：根据索比光伏网，目前欧洲光伏电站普遍按1.2-1.4容配比设计，美国、印度大约在1.4倍，日本甚至达到了2倍容配比，中国容配比受到限制，普遍不超过 1.05。我们综合假设全球容配比约为1.1。

9、玻璃厚度假设：根据北极星太阳能光伏网，传统单玻组件所使用玻璃厚度为单片3.2mm，双玻组件常见玻璃厚度为单片2.5mm以及2.0mm，其中当前主流厚度为2.5mm，但为实现减少重量以及降低成本的目的，目前已有向2.0mm甚至更薄的1.6mm玻璃发展的趋势。我们预测双玻组件占比将逐渐提高，同时双玻组件中薄型玻璃的占比将逐渐提高。单玻组件中我们仍以3.2mm作为测算基础。纯碱需求测算：结合玻璃制程中纯碱单耗0.23，可得以下测算结果。其中，根据北极星太阳能光伏网，2020年我国双玻组件渗透率接近30%，而随着行业成熟度的不断提高，2021年双玻组件渗透率有望达40%，到2025年有望达到60%。表

10、1：光伏玻璃对纯碱需求预测20202021E2022E2023E2024E2025E2030E2035E2040E2050E2060E装机量预期(GW)130170225270300330557863105411732095平均容配比1.11.11.11.11.11.11.11.11.11.11.1中国产能占全球比例90%90%90%90%90%90%90%90%90%90%90%原片至玻璃合格率95%95%95%95%95%95%95%95%95%95%95%光伏玻璃良品率78%80%82%84%86%88%90%95%95%95%95%双面组件渗透率29%40%45%50%55%60%70

11、%75%80%85%85%双面组件中 2.5mm 占比95%90%85%80%75%70%65%60%50%50%50%单玻组件玻璃需求（万吨）624670793844825788976119311669731738双玻组件玻璃需求（万吨）353622894115213601579300746795962705012592全球光伏玻璃需求（万吨）97812921687199621852367398358727128802414330中国光伏玻璃需求（万吨）88011631518179619672130358552856416722112897全球光伏玻璃纯碱（万吨）22529738845950

12、35449161351164018453296中国光伏玻璃纯碱（万吨）202267349413研报接受邮箱4524908241215147616612966数据来源：CPIA，索比光伏网，北极星太阳能光伏网，（二）锂需求对纯碱需求拉动碳酸锂生产过程同样拉动纯碱需求。碳酸锂是生产二次锂盐和金属锂制品的基础材料，其他锂产品其本上都是碳酸锂的下游产品。碳酸锂的生产工艺根据原料来源的不同可以分为盐湖卤水提取和矿石提取。不同工艺的生产过程中均需要使用纯碱。矿石提锂工艺：据金属百科网，矿石提锂工艺主要采用锂辉石、锂云母等固体锂矿石生产碳酸锂和其他锂产品。从矿石中提取锂的主要生产工艺有石灰烧结法和硫酸法，其

13、中硫酸法是目前的主要使用工艺，工艺过程中需要用纯碱饱和溶液沉淀碳酸锂。根据宁都县赣锋锂业有限公司年产17.5kt电池级碳酸锂项目环境影响评价报告披露数据，锂辉石提锂过程中的纯碱单耗为2.16t。图7：矿石提锂工艺数据来源：金属百科网，盐湖提锂工艺：据金属百科网，盐湖卤水提取锂工艺主要是指从含锂的卤水中提取碳酸锂和其他锂盐产品。目前世界上采用的盐湖卤水提取技术主要有沉淀法 (碳酸盐沉淀法、铝酸盐沉淀法、硼镁和硼锂共沉淀法)、煅烧浸取法、碳化法、溶剂萃取法、离子交换法等，其中溶剂萃取法和离子交换法还没有实现大规模工业化应用。根据理论测算以及青海省盐湖比亚迪资源开发有限公司3万吨/年电池级碳酸锂项目

14、可研报告披露，研报接受邮箱 生产3万吨电池级碳酸锂需使用碳酸钠6万吨，碳酸锂生产中的纯碱单耗为2吨。图8：盐湖提锂工艺数据来源：金属百科网，全球锂需求增长有望持续拉动纯碱需求。参考广发证券有色金属团队报告不可低估周期的力量中对于未来全球锂需求的预测，乐观情境下全球锂需求有望在2025年突破120万吨LCE。根据海外纯碱龙头公司genesisenergy的数据预测，2030全球锂需求有望达到300万吨LCE。我们在后续测算中引用此数据作为纯碱需求测算依据。图9：全球锂需求测算（万吨，LCE）12010080604020动力电池3C电池储能电池非电池领域总需求1058266544537242730

15、0201720182019E2020E2021E2022E2023E2024E2025E数据来源：SQM，*引用自广发证券有色金属团队报告不可低估周期的力量锂需求拉动的纯碱需研报接受邮箱 求在2025年有望达到210万吨。按照每吨碳酸锂生产过程中对纯碱消耗量2吨计算，2021-2025年锂需求拉动的碳酸锂需求将分别达到90/108/132/164/210万吨，而按照Genesis的预测数据，2030年锂需求拉动的纯碱需求有望达到600万吨。图10：锂需求拉动的纯碱需求有望达到600万吨/年60021013216474901087006005004003002001000碳酸锂对纯碱需求（万吨）

16、碳酸锂需求（万吨）数据来源：SQM，Genesis，*2019-2025 年锂需求数据引用自广发证券有色金属团队报告不可低估周期的力量（三）新能源行业需求对纯碱需求的拉动在碳中和的大背景下，考虑到新能源行业的快速发展，纯碱在新能源领域的需求未来有望快速增长，成为拉动纯碱需求增长的重要驱动力。从大的分类上来看，纯碱在新能源领域目前主要应用两个大的方向：光伏玻璃与锂盐生产。光伏玻璃行业需求对纯碱需求拉动：根据我们测算全球光伏玻璃行业对纯碱需求2020-2025年分别为225/297/388/459/503/544万吨，2030年光伏玻璃对纯碱需求拉动有望达到916万吨。锂需求对纯碱需求拉动：根据我

17、们测算全球锂需求对纯碱需求2020-2025年分别为74/90/108/132/164/210万吨，2030年锂需求对纯碱需求拉动有望达到600万吨。表2：光伏玻璃与锂需求对纯碱需求拉动20202021E2022E2023E2024E2025E2030E光伏玻璃对纯碱需求（万吨） 225297388459503544916碳酸锂对纯碱需求（万吨） 7490108132164210600光伏玻璃+碳酸锂对纯碱需求（万吨） 2993874965916677541516数据来源：CPIA，索比光伏网，北极星太阳能光伏网，SQM，Genesis，*2019-2025 年锂需求数据引用自广发证券有色金属

18、团队报告不可低估周期的力量，2019-2030 年光伏装机数据引用自广发证券电新团队报告双碳目标新时代，N型格局定收益三、天然碱相比化工碱具备明显竞争优势纯碱国内产能与海外产能情况。根据美国USGS数据，全球纯碱产量约为5200万吨，其中天然碱产量合计1400万吨，化工合成碱产量合计3800万吨，但研报接受邮箱USGS数据中未统计国内远兴能源180万吨天然碱产能。据USGS，天然碱的主要生产国为美国，土耳其，肯尼亚，博兹瓦纳和埃塞俄比亚。根据天然碱龙头Ciner的数据，全球纯碱产能中天然碱产能占比23%，化工合成碱产能占比为77%。图11：纯碱全球产量情况（千吨）图 12：国内与海外不同工艺纯

19、碱产能占比数据来源：USGS，*USGS 未统计中国远兴能源 180 万吨产能，本图在 USGS 数据基础上补充数据来源：Ciner，比起合成法，天然碱制碱法成本低、能耗低、更环保。首先氨碱法生产纯碱原盐利用率极低，且需要大量石灰石，产生的大量废渣有着严重的环保问题。其次，联碱法虽然提高了原盐的利用率，但是生产纯碱需要配套合成氨装置，所需投资额较大，同时还受到联产品氯化铵市场的严重制约，很难快速大规模发展。与氨碱法、联碱法工艺相比，采用天然碱法生产纯碱具有绿色环保、低能耗、低成本的特点和优势。表3：纯碱的三种制备方法对比制备方法氨碱法联碱法天然碱法原料原盐、石灰石原盐、合成氨天然碱矿原盐利用率

20、28%-30%96%以上二氧化碳来源石灰石和焦炭合成氨的副产品规模大，投资额相对较小，产品质量较优点高，氨和 CO2 可循环使用工业盐利用率低(72%74%)，需大量石缺点灰石，焦炭资源，产生废渣污染环境盐利用率高(95%98%)，能耗低，氨可循环使用，环保压力小需要配套合成氨装置，投资额较大，同时受氯化氨市场影响成本低，产品质量好受限于天然碱资源数据来源：20112016 年全球纯碱市场分析报告丁杨等，天然碱相比化工合成碱具备明显成本优势。根据美国天然碱生产企业 Genesis以及Ciner的数据，天然碱生产相比于化工合成碱具备明显的成本优势。按照Genesis的估算，欧洲Solvay法的生

21、产成本是美国天然碱成本的1.5倍，中国化工合成碱生产成本是美国天然碱成本的1.8-2.2倍左右。研报接受邮箱图13：天然碱生产成本优势显著数据来源：GenesisEnergy，从环保与碳排放角度看，天然碱生产也具备明显的优势。天然碱生产相比于化工合成碱在环保与碳排放角度同样具备明显的优势。根据Ciner的数据披露，从能耗角度天然碱生产过程中的能耗为3-6百万英热单位/吨，而化工合成碱能耗为9- 13百万英热单位/吨；从副产物角度看，天然碱生产副产物较少，而化工合成碱副产物包括氯化钙或者氯化铵，同时还有其他废弃物排放，环保压力较大；从碳排放角度看，天然碱生产过程中的碳排放为0.39吨/吨，而化工

22、合成碱生产过程中的碳排放为1.05-1.10吨/吨。表4：不同纯碱生产工艺中的环境影响美国天然碱联碱法氨碱法工艺天然合成合成能耗3-6MMBtu/ton9-13MMBtu/ton9-13MMBtu/ton水耗1.5-2.0tons/ton10-15tons/ton10-15tons/tonCO2 排放0.39ton/ton1.10ton/ton1.05ton/ton数据来源：Ciner，化工合成碱新增产能列入限制类，政策端限制化工碱增量。根据国家发改委发布的产业结构调整指导目录（2019年本）新建纯碱（井下循环制碱、天然碱除外）属于限制类产能，限制类产能从各地具体操作性政策来看，基本不允许新建

23、，允许现有企业升级改造或等量置换。同时随着国家“碳中和”相关政策的推 进，化工合成碱作为生产过程中能耗较高且存在污染物排放的行业，未来新建产能的难度较大，现有落后产能也存在退出可能。天然碱属于鼓励类产业。2021年3月1日内蒙古自治区印发关于确保完成 “十四五”能耗双控目标任务若干保障措施（征求意见稿），提出从2021年起，研报接受邮箱不再审批包含纯碱等多种化工产品的新增产能项目，确有必要建设的，须在区内实施产能和能耗减量置换，从而对我国未来纯碱产能扩张形成了新一轮约束。天然 碱，作为环保优势与成本优势明显的纯碱产能，属于西部鼓励类产业，参考西部地区鼓励类产业目录（2020年本），内蒙古鼓励类项目中与纯碱产能相关度较强的内容为“新建120万吨/年及以上天然碱综合开发利用项目”。远兴能源天然碱新增产能推进顺利。2021年6月远兴能源发布公告，持股 19%的参股子公司银根矿业阿拉善右旗塔木素天然碱矿已取得由内蒙古自治区阿拉善盟自然资源局颁发的采矿许可证。阿拉善右旗塔木素天然碱矿总含矿面积42.1平方公里，固体天然碱矿石量10.78亿吨，矿物量7.09亿吨，平均品位65.76%，开采深度550米至220米，规模与品位远高于河南天然碱矿，开采深度更浅。采矿许可有效期为2021年至2047年。海外天然碱扩产有限。2021-202