财务管理培训教案

1、PAGE 颁授课科目胺：板 澳 财务管理 懊 巴授课教师皑：暗 岸王 静稗 把 耙第一章 财务管拜理总论【重点导读】 岸翱本章作为全书的袄第一章，是从理笆论上总括阐述财背务管理的含义、颁财务管理的目标笆、 财务管理的瓣内容、财务管理哀的环节以及财务俺管理的理财环境艾，目的是对财务颁管理有一个总体背的理解。本章是佰财务管理的理论碍基础，是完整的岸财务管理知识体皑系之一，要求大俺家要理解本章的埃基本内容，以便邦为后面各章打基懊础。哎搬通过本章学习，巴要求掌握财务管盎理的概念；掌握邦财务活动和财务拔关系；掌握财务扒管扳理的目标；熟悉扳财务管理的环节氨；了解财务管理胺的环境。拌 板第一节 案财务管理的

2、内容财务管理的概念跋 懊啊财务：与钱有关白的事务，与资金俺的增减变动有关唉的事务。管理：癌用科学的方法和爱手段来加以控制澳。扳柏财务管理是基于八企业生产经营活敖动中客观存在的翱财务活动和财务爱关系而产生的，巴它是利用价值形暗式对企业生产经傲营过程进行的管暗理，使企业组织爸财务活动、处理拜与各方面财务关挨系的一项综合性摆管理活动。暗 二、财袄务活动拔 （一）筹稗资活动案 罢1败确定筹资规模斑 隘2昂确定筹资结构唉 目的：唉降低筹资成本白 （二）投爱资活动澳 扮 白 捌 白1芭分析现金流入岸、流出班 唉2斑风险与收益唉 目的：巴降低投资风险，昂评价投资效益爸 （三）营坝运活动（经营活背动）败 主要

3、考盎虑生产过程中的半资金需要与运作澳 目的：搬减少资金占用，柏加快资金的周转凹速度按 （四）蔼分配活动案 重点为稗股利分配政策板 三、财袄务关系鞍 掌握不把同财务关系的具邦体体现：皑 白啊癌企业与政府之间熬：强制无偿的分摆配关系；暗 邦隘把企业与投资者之凹间：控制、参与阿分配、承担责任哀；般 叭白案企业与债权人之跋间：债务与债权鞍关系；百 坝隘盎企业与受资人之昂间：投资与受资摆关系；哀翱爸企业与债务人之阿间：债权与债务拔关系；柏扳蔼企业内部各单位隘之间：分工协作皑而形成的内部资伴金结算关系；摆暗般企业与职工之间背：劳动成果上的耙分配关系版 耙第二节哀 背财务管理的目标颁 一、财捌务管理的目标背

4、隘（一）利润最大挨化1优点捌 可直接鞍反映企业创造剩翱余产品的多少，版也从一定程度上扮反映出企业经济矮效益的高低和对敖社会贡献的大小百。2主要缺陷吧哎例：某企业今年奥的利润目标是实扮现销售收入敖1000矮万元（销售成本斑率皑80%柏，净利岸200耙万元），但袄1000唉万元为赊销收入癌，假定一年后收案到。凹跋捌未考虑资金的时啊间价值；摆按阿未考虑风险因素皑；敖翱扒未反映利润与投绊入资本的关系；按案绊导致企业的短期疤行为盎袄（二）资本利润叭率最大化每股澳利润最大化百癌颁 资本利润率稗=版利润投入资本蔼 颁霸 拔每股利润案=白(EBIT（息摆税前利润）I爸)(1 T八)翱普通股总数挨胺（三）企业价

5、值奥最大化拌皑1翱市场价值（未挨来的、预期的、芭潜在的获利能力皑）翱伴2扮评价企业价值叭的方法：（未来蔼经济利益的流入艾/拌终值折算为现值俺）(1)优点俺耙摆考虑了资金的时阿间价值；傲袄办考虑了风险因素版；折现率般=白投资者的预期报百酬率搬=鞍无风险报酬率胺+背风险报酬率，风拔险程度越高，风捌险报酬率越高，百投资者的预期报耙酬率越高，现值扒越小，估计的现把金流入越保守。叭案半克服短期行为；扮安瓣能够反映利润与疤投入资本的关系拌。以上市公司为拜例，其市价总值般代表其市场价值爱=傲每股市价（取决俺于每股收益）班板发行在外的普通办股股数爸 邦翱傲反映了对企业资班本保值增值的需班要；柏班翱有利于社会资

6、源芭的合理配置。(2)缺点矮懊哀资产邦=吧负债瓣+耙所有者权益，资胺产市值的大幅提澳高可能是由于负鞍债比例的大幅提奥高所致；搬把霸计算中可能出现疤较大误差；笆碍袄对上市公司而言唉，股价波动原因捌复杂；半捌稗对非上市公司而暗言，其价值评估案认定困难；办埃背法人股股东，对碍股价最大化目标唉未必认同。板癌二、财务管理目扳标的协调斑把（一）所有者与澳经营者的矛盾与按协调矛盾叭捌所有者追求企业瓣价值最大化；经按营者享受成本。拌可以通过以下三疤种方法协调矛盾蔼：鞍碍（1）解聘（通凹过所有者约束经皑营者的方法）唉伴（2）接收（通伴过市场约束经营跋者的方法）邦奥（3）激励 碍傲股票选择权；胺安绩效股办笆(稗二

7、）所有者与债巴权人的矛盾与协盎调埃把（1）限制性借蔼款。碍袄（2）收回借款白或不再借款。 半第三节爸 氨财务管理的环节一、财务预测熬岸二、财务决策（按财务管理的核心般）熬胺三、财务预算（斑承上启下）四、财务控制五、财务分析办第四节拌 靶财务管理的环境一、经济环境二、法律环境三、金融环境癌袄（一）金融机构败挨（二）金融市场（三）利息率1概念摆矮简称利率，利息背/稗本金班%隘。从资金借贷关案系看，利率是一般定时期运用资金拔资源的交易价格版。2类型埃败（霸1哎）按利率之间的扮变动关系，分为敖基准利率和套算绊利率。埃阿（邦2安）按利率与市场邦资金供求情况的俺关系，分为固定熬利率和浮动利率蔼搬（霸3佰）

8、按利率形成机靶制不同，分为市矮场利率和法定利敖率。碍颁3哀利率的一般计般算公式八蔼利率颁=碍纯利率（资金时版间价值）埃+板通货膨胀补偿率巴+癌风险报酬率碍 半风险报酬率包括肮违约风险报酬率袄、流动性风险报懊酬率、期限风险袄报酬率本章思考题：埃简述财务活动的瓣内容。哎简述财务管理的版目标。拌简述利率组成内笆容。瓣第二章 资金时班间价值和风险分巴析【重点导读】吧 癌本章是财务管理爸的计算基础。本邦章的重点内容是瓣：资金时间价值败的概念疤;按复利终值和现值昂的计算阿;绊普通年金终值和皑现值的计算扮;扒即付年金终值和斑现值的计算胺;佰递延年金现值的瓣计算坝;捌永续年金现值的颁计算熬;扳名义利率与实际敖

9、利率的换算凹;爱内插法的应用鞍;八风险的概念和种拌类埃;岸风险报酬的含义矮;把风险衡量的指标昂及计算凹;挨风险衡量的指标鞍及计算。挨 暗第一节伴 斑资金时间价值傲敖一、资金时间价碍值1概念百白例：熬100俺元钱存入银行，懊在利率为背10%霸的前提下，一年柏后取暗110爱元。可见，一定笆量的资金在不同懊时点，加之是不颁相同的。一定量暗的资金在不同时拌点上价值量的差肮额（增值额）即背为资金时间价值爱。一般用相对值哀指标挨碍增值额俺/吧本金爸%败表示，以便于不绊同资金量之间的傲比较。爱 利率等稗于资金时间价值澳吗？无风险无通傲货膨胀情况下的矮均衡点利率笆/翱纯利率版/翱社会平均资金的稗利润率，通常在

10、熬无通胀情况下的巴国债利率被认为哎是资金时间价值板的标准值。敖霸利率颁=拜纯利率（资金时罢间价值）半+拔通货膨胀补偿率捌+氨风险报酬率败霸2扮产生的原因皑袄参与资金周转笆笆3傲意义、作用案笆二、一次性收付扳款的终值与现值案的计算埃瓣100元存入银氨行，年利率10斑%，3年后取出吧133.10元邦。澳八3年后的本利和捌133.3元-百终值/将癌来值/未来值F案uture V盎alue板-F颁瓣本金100元-柏现值 案Present颁 Value-吧P摆扮(胺一爱)柏单利的终值与现氨值熬胺I=P唉 昂邦 佰i佰 摆n=100斑办10%安版3=暗30 耙F蔼=P (1+i靶n) 背 P=F绊/ (1

11、+i矮n) 案癌(二）复利的终傲值与现值罢扮100元存入银跋行，年利率10俺%，3年后取出爸133.10元拌。昂吧第一年末：10凹0（1+10胺%）哀1白盎第二年末：10拌0（1+10扮%）鞍2安罢第三年末：10安0（1+10皑%）背3板鞍F=P绊 巴(1+i)唉 巴n跋摆F=P笆 熬(F/P昂 唉,i般 把,n) 捌 拌 (扮复利终值系数）坝 版复利终值系数表疤袄注意：随岸 i, n 靶的变化，复利终半值系数如何变化斑。岸胺P=F熬 邦(1+i)哀 般-n芭霸P=F鞍 班(P/F柏 耙,i,罢 靶n)盎 哀（复利现值系数澳）复利现值系数鞍表阿般注意：随哎 i, n 跋的变化，复利现颁值系数如

12、何变化靶。敖芭三、年金终值与昂现值的计算1.年金的概念暗拌在一定时期内等斑额收付的系列款凹项。年金强调时奥间间隔相等，如爱按直线法每月月班末提取的折旧，办每年年末支付或岸收取的利息等都版表现为年金的形坝式。爱岸注意：年金不强坝调时间间隔为一靶年。百表示方法：摆A(Annui败ty)2.年金的分类阿拌年金按收付款时百点的不同分为：艾案跋普通年金（后付斑年金）斑办八即付年金（先付罢年金）搬挨绊递延年金（延期按年金）永续年金班熬（一）普通年金班（后付年金）拔Ordinar巴y Annu拌ity阿敖普通年金：每期氨期末发生等额系叭列收付款。拔绊1板普通年金翱F案的计算安伴F=A+A凹 办(1+i靶 百

13、)摆1稗+A安 瓣(1+i八 巴)芭 耙2矮+A搬 邦(1+i胺 颁)凹 巴n-2把+A案 癌(1+i)案 傲n-1案稗等比数列求和公罢式，化简整理上白式，可得到：板爸式中的分式称作疤“搬年金终值系数胺”百，记为巴（F/A，i，按n）懊,爸可通过直接查阅矮“1扒元年金终值表八”绊求得有关数值。柏上式也可写作：岸F=A（F/伴A，i，n）按哀2爱.年偿债基金的熬计算（已知捌F,斑求败A)唉爸A=F / (版F/A, i 袄, n)=F 熬(F/A, i败 , n)盎-1 搬 板 稗按 傲(A/F, i唉 ,n)伴罢偿债基金系数：奥年金终值系数的八倒数；偿债基金唉的计算是年金终背值的逆运算。矮肮3

14、啊普通年金碍P笆的计算版熬P=A(1+i挨 案) 熬-1艾+A(1+i摆 癌)芭-2鞍+A(1佰+i伴 肮)板-(n-1)半+A(1+i凹 按)斑-n败 等比数案列求和，化简整坝理，得拜搬式中的分式称作半“挨年金现值系数矮”绊，记为（氨P/A吧，颁i哀，疤n翱）蔼,哎可通过直接查阅摆“1般元年金现值表氨”按求得有关数值。啊上式也可写作：凹昂P=A（P/唉A，i，n）办埃4瓣年资本回收额鞍的计算巴（已知P,求A绊）罢奥A=P安板/唉 懊(P/A,啊 碍i,傲 半n)氨 按=熬 坝P凹 班(P/A按 艾,癌 艾i背 稗,翱 阿n)熬 岸-1艾 摆 拌矮(A/P隘 搬,扒 捌i班 袄,罢 碍n)资本

15、回收系埃数是年金现值系班数的倒数；资本坝回收额的计算是霸年金现值的逆运岸算。绊岸（二）即付年金笆（先付年金）A罢nnuity 扳 Due摆斑即付年金：每期耙期初发生等额系邦列收付款。先付邦年金与后付年金肮的区别仅在于收靶付款时点的不同柏。1计算F先按白F坝先安= A(1+i盎)芭1叭+A(1+i)摆2蔼+A(1办+i)斑n吧-1+A(1+鞍i)百n盎爸=(1+i办 澳) A+A(办1+i)盎1袄+A(1+i)靶2癌+A(1阿+i)安n蔼-2+A(1+摆i)拜n-1巴袄搬=(1+i)F罢后板白结论：即付年金绊终值是在计算普把通年金终值基础白上多计一次息。瓣 F=A（F熬/A，i，n）暗八F埃先芭

16、= A（F/胺A，i，n+1耙）肮- 昂A= A（熬F/A，i，n袄+1）傲-唉1）2计算P先斑碍P挨先碍=A+A叭 般(1+i)爱-1斑+A(1+i)癌 -2 耙 +A拜 袄(1+i)颁-(n-1)扒爱=(1+i) 盎A阿 哀(1+i)俺 -1柏+A把 碍(1+i)暗-2埃+A(1斑+i)办-(n-1)疤+A拜 岸(1+i)搬-n笆办傲= (1+i)班 P坝后颁班P搬后跋=P案先靶（1+i)啊-1叭班结论：普通年金跋现值比即付年金按现值多折现一期敖。 P=A（拌P/A，i，n敖）碍俺P靶先安= A（P/佰A，i，n-1哀) +A= A伴（F/A，笆i，n-1) 敖+1盎吧A艾先百=A版后瓣/

17、（1+i）班巴(三）递延年金翱（延期年金）D敖eferred傲 Annui罢ty1特点背艾（绊1)芭普通年金的特殊罢形式澳按（暗2)拌不是从第一期开隘始的普通年金霸绊2笆递延年金现值岸的计算方法坝 俺阿（1）A凹 霸(P/A,皑 柏i,熬 澳5) 稗 敖(P/F,隘 哎i,巴 拔5)哎白（2）A白按(P/A,i,氨10)(P/扮A,i,5)办耙澳（3）A俺 捌(F/A,i,伴5) 绊 白(P/F,挨 佰i,瓣 半10)哎暗习题：某人现在哀存入银行一笔现安金，计划从第8埃年末起，每年年鞍末从银行提取现鞍金6000元，肮连续提取10年般，在年存款利率皑为7%的情况下爸，现在应存入银八行多少钱？懊巴

18、6000(P胺/A,7%,1埃0) (P/版F,7%,7)般=26241.凹57肮耙6000 坝(P/A,7%跋,17) (胺P/A,7%,扳7)=2624阿3.4阿坝6000(F捌/A,7%,1拌0) (P/八F,7%,17班)罢=26244.艾87罢哎(阿四）永续年金拔 癌Perpetu矮al 盎 班Annuity搬氨1.概念：袄n版爸 邦期限趋于无穷的捌普通年金拌耙2永续年金现半值皑暗无F,斑 奥只有P。P=A斑/i俺笆四、折现率（i挨)、期间(n)背和利率(名义利安率/实际利率）芭的推算傲斑（一）折现率（隘i)爸的推算扮八1埃昂一次性收付款项败办F=P把 班(1+i爱 绊)奥 邦ni=

19、爱？背拌n= 板 颁(1+i)半 伴(F/P)2普通年金安氨F=A（F/白A，i，n）爸按P=A（P/疤A，i，n）斑斑（P/A，i，懊n）=P/A=笆7.4353,绊n=9,i=?跋,查表知，i=扮4%唉芭i=13.59扮%3永续年金鞍癌P鞍 拜=敖 罢A皑 哀/捌 叭i捌 澳耙 芭i=敖 瓣A澳 挨/岸 爱P岸氨(案二）期间捌(n)癌的推算佰澳(芭三）名义利率与袄实际利率的换算般胺（1）唉名义利率：每年搬复利次数超过一啊次的利率，r昂唉（2）芭实际利率：每年搬只复利一次的利跋率, 拜 i拜癌 靶m为每年复利的败次数叭澳 稗i=蔼肮P疤 唉(1+r昂 按/隘 懊m)罢 懊m扮-P啊拌/笆 隘

20、P扳 绊=白 绊(1+岸 稗r靶 阿/唉 颁m)板 叭m奥 隘-1埃第二节笆 熬风险分析拌般一、风险的概念胺氨（1）风险是事邦件本身的不确定爸性，是有客观性跋 跋；百佰（2）风险的大奥小随时间延续而八变化，是岸“背一定时期内耙”哀的风险版 阿；百笆（3）在实务领斑域对风险和不确八定性不作区分，暗把风险理解为可按测定概率的不确佰定性癌 罢；盎斑（4）风险可能懊给投资人带来超肮出预期的收益，芭也可能带来超出扳预期的损失背 扒；爱艾（5）从财务的澳角度来说，风险澳主要指无法达到氨预期报酬的可能奥性肮 耙。按敖二、风险的类别柏敖经营风险（商业拔风险）埃疤是由生产经营的澳不确定性引起的挨霸财务风险（筹资

21、靶风险）胺奥是由负债筹资引百起的斑 三、风险报酬1风险反感隘案任何投资者宁愿摆要肯定的某一报岸酬率，而不愿意艾要不肯定的同一班报酬率。隘拜2傲风险报酬率安叭（1）概念：投昂资者因冒风险进癌行投资而要求的伴，超过资金时间半价值的那部分额鞍外报酬率。蔼坝（2）公式：若拌不考虑通货膨胀爸，期望投资报酬绊率盎=案资金时间价值扮/唉无风险报酬率靶+霸风险报酬率四、风险衡量靶爸（一）概率分布1随机事件2概率办邦1）0颁 百爱 哎P耙 暗i邦 摆叭 阿12)3.概率分布（二）期望值1.概念白拜是一个概率分布叭中的所有可能结胺果，以各自相应熬的概率为权数计按算的加权平均值罢，是加权平均的皑中心值，它代表敖在各

22、种不确定因岸素影响下，投资扒者的合理预期。2.计算公式捌败（三）离散程度败（随机变量与期八望值之间的）1.方差罢扳2.均方差靶/隘标准离差氨白在期望值相同的爱情况下，标准离碍差越大，风险越佰大；标准离差越唉小，风险越小。颁半3.标准离差率半哀在期望值不同的败情况下，标准离瓣差率越大，风险挨越大；标准离差懊率越小，风险越白小。本章思考题：哎资金时间价值的班含义。佰普通年金、即付翱年金、递延年金按和永续年金的特拔点及其相互关系靶。按理解风险的含义癌及其对财务管理翱的意义。版在现值的计算中碍，常将用以计算叭现值的利率成为安贴现率，如何理隘解贴现率的含义搬。扮第三章 企业巴筹资方式【重点导读】芭半本章

23、的重点是：般资金需要量的预澳测方法；权益资颁金筹措的方式、爸特点和要求以及袄负债资金筹措的百方式、特点和要版求。本章的难点爸是：商业信用和癌决策方法与原则昂，债券发行方式氨与发行价格的确伴定。鞍 傲第一节办 搬企业筹资概述埃一、筹资的分类拔 哎敖1昂.按期限长短：岸短期资金、长期跋资金摆碍2.按来源渠道疤：所有者权益挨/捌自有资金巴/八主权资金凹/摆权益资金、负债阿资金版/瓣借入资金袄 霸自有资金:财务笆风险小、资金成哎本高。税前：邦1(1-T)笆；税后：1。白 瓣 办 扒 肮 负债八资金：财务风险案大、资金成本低败。税前：疤1袄；税后：摆1/(1-T)板。靶二、筹资渠道与伴方式（一）渠道爱岸

24、1颁国家财政资金邦颁2斑银行信贷资金邦案3艾非银行金融机哎构资金案翱4斑其他企业资金澳芭5皑居民个人资金袄扳6暗企业自留资金案：留存收益（提哎取公积金和未分盎配利润）和折旧霸。三、基本原则啊笆（一）规模适当昂案（二）筹措及时斑斑（三）来源合理半暗（四）方式经济坝四、资金需要量摆的预测安板（一）定性预测巴法伴瓣适用范围：一般八适用于企业缺乏般完备准确的历史矮资料时稗 哀肮确定方式：依靠奥个人的经验和主扒观分析、判断能靶力。主要依据专爸家的经验、分析俺判断鞍霸（二）定量分析案方法板埃依据资金的性质凹、借助数学模型耙来进行数量分析按方法罢巴1斑销售百分比预霸测法埃埃（敖1暗）解体思路罢按俺预测的是：

25、由于佰销售收入增加而佰需追加的增量资唉金；扳氨阿销售收入捌佰，生产产品把扒，资金需要柏阿，板笆流动资产中现金伴、应收账款、存摆货跋盎；固定资产的资熬金需要量在现有吧生产能力已经饱叭和的情况下，也吧会增加；扳哀爸由于流动资产某佰些项目的增加，八流动负债的某些坝项目会自然性的鞍增加，应付费用巴和应付账款，如罢，借：存货，贷版：应付账款等。岸资产负债表左边凹的资产的增加由矮自然性负债解决凹一部分；佰艾懊销售收入啊按，利润佰柏，留存收益矮坝；变化不敏感；爱笆拌假定流动资产中袄现金、应收账款八、存货；流动负摆债中的应付费用跋和应付账款同销胺售收入呈敏感性奥变化（销售收入板增减变动的百分巴比霸=白敏感项目

26、变动的岸百分比）；熬哀袄依据：资产稗=百负债耙+安所有者权益爸艾例题：该公司阿2002办年的销售收入为凹100000拜元，目前仍有剩柏余生产能力，即皑增加收入不需要俺进行固定资产方跋面的投资。销售唉净利润率为袄10%氨，分配给投资者翱的利润为氨60%拜，若佰2003挨年的销售收入提捌高到颁120000板元，应用销售百瓣分率法预测该企隘业需要从外部筹稗集的资金。八癌扒计算资金需要总绊量癌(瓣总追加量）：啊白（百5000+15叭000+300叭00敖）哎挨20%=100安00阿昂办10000般的资金需要量通按过自然性负债的半增加可以解决：摆耙（哀5000+10把000袄）坝 癌矮20%=300白0

27、暗挨拜需追加的资金量傲变为：巴吧 10000-败3000=70半00埃艾凹需追加的资金量邦7000安元通过内部留存耙收益解决：白 傲内部留存收益吧 =哀净利向投资者拔分配的利润绊 =俺销售收入罢扳销售净利率净哎利癌癌向投资者分配的扳比率芭 摆=半120000 盎傲10% 艾瓣 12000 柏般60%=480颁0懊暗败确定需从外部筹芭集的资金：罢 700盎0 摆安4800=22白00鞍扮思考：在财务预疤测中，如何确定笆直接随销售额变癌动的项目八?奥罢首先，对该问题哎要进行定性分析把。通常，销售增般长会引起现金、哀银行存款、应收搬账款、存货等项半目增加，相应地般，为适应增加的案销货，企业势必伴要增

28、加固定资产百来扩大生产。企霸业为适应生产增稗长的需要，要多柏购进原材料等物跋资，这样，应付安账款等部分负债柏项目就会相应增案加。因此，绝大耙部分资产和部分班负债等都是销售袄额的函数。案邦其次，对这些直稗接随销售额变动扒的项目要进行定哎量分析。定量分板析主要根据历史按数据进行模拟分埃析，即利用本企霸业和同行业的历柏史数据模拟出这靶些项目与销售额佰变动的函数关系摆。不同行业和不搬同企业的销售额胺变动引起的相应盎的资产、负债项板目变化的权重是柏不同的，需要根背据历史数据逐项扒研究确定，有的盎企业也根据以前扮若干年的平均数傲来确定这一数值翱。懊癌一般地，流动资盎产和部分流动负癌债都是随销售变巴动而变动

29、的项目皑，至于长期资产奥和长期负债是否昂随销售变动，要伴视具体情况而定啊。例如，如果固靶定资产尚有剩余摆生产能力，则销熬售增加固定资产傲不必增加，此时安固定资产就不是傲随销售额变动而邦变动的项目；否八则，如果固定资扳产已经没有剩余半生产能力，销售白增加固定资产也阿必须增加，此时摆固定资产净值就摆是随销售额变动扒而变动的项目。懊 把半（2）外部融资把销售增长比和内鞍含增长率的应用熬（掌握）搬 霸颁绊外部融资额占销岸售额增长的百分啊比拌,靶即外部融资销售懊增长比罢按外部融资销售增扒长比隘=拜外部融资需求鞍背新增销售额凹 内含增长率巴版如果不能或不打拔算从外部融资。把则只能靠内部积袄累（自发性负债翱

30、和留存收益），板从而限制了销售鞍增长，此时的销疤售增长率称为芭“拔内含增长率哎”岸。笆 袄版某公司具有以下艾的财务比率：资熬产与销售收入之疤比为伴1.6颁；负债与销售收碍入之比为鞍0.4耙；计划下年销售艾净利率为盎10%熬，股利支付率为癌55%哀，该公司去年的爸销售额为哎200埃万元，假设这些昂比率在未来均会摆维持不变，并且捌所有的资产和负班债都会随销售的稗增加而同时增加班，则该公司的销埃售增长到什么程瓣度，才无须向外坝筹资？敖版设销售增长率为把g埃，暗哎（叭1.6皑捌0.4斑）吧阿200半班g隘懊200柏翱（摆1+ g 暗）凹斑10%稗岸45%=0百翱 g =3.邦90% 熬百3资金习性预柏

31、测法拜胺管理会计学科中拌，成本按形态分斑类（成本与产销罢量的关系），将澳全部成本分为固癌定成本、变动成懊本和混合成本，傲混合成本的分解拌方法：高低点法罢、散步图法、回罢归直线法等。邦哎资金习性预测法绊参照这一思路，拜按照资金与产销伴量之间的关系分拜为不变资金、变靶动资金和半变动癌资金。扮筹资方式是指筹耙措资金时所采取哀的具体形式。企哎业筹集权益资本版的方式有：吸收熬直接投资、发行耙股票、利用留存巴收益。企业筹集笆负债资本的方式肮有：银行借款、傲发行债券、融资敖租赁、商业信用颁 八。班第二节百 唉权益资金的筹集白败一、吸收直接投埃资隘版特点：吸收投资百无需公开发行证敖券叭 形式般本着佰“霸共同投

32、资、共同败经营、共担风险耙、共享利润唉”扒的原则直接吸收澳国家、法人、个袄人投入资金的一昂种筹资方式。3出资方式扒案(1)班以现金出资氨颁(2)拌以实物出资案(扳固定资产疤/拌流动资产皑)捌敖(3)氨以无形资产出资摆(蔼工业产权挨/八土地使用权，估氨价困难矮)4优缺点艾隘二、发行普通股扮懊1案公司向发行人暗、国家授权投资肮的机构和法人发矮行的股票，应当癌为记名股票；对矮社会公众发行的邦股票，可以为记俺名股票，也可以捌为无记名股票。昂奥2暗股票发行的条哎件半澳新设立的股份有伴限公司申请公开隘发行股票的条件鞍：注意第绊埃点：在募集方式班下，发起人认购哎的股份不少于公爸司拟发行股份总艾数的般35%瓣

33、。罢罢国有企业改组设暗立股份有限公司胺申请公开发行股疤票，应满足的特扮殊条件：岸碍发行前一年末，俺净资产在总资产稗中所占比例不低巴于霸30邦，无形资产在白净资产中所占比懊例不高于拜20癌，但证监会另按有规定的除外。搬 班安3熬股票上市斑 班耙 澳盎（1）股票上市蔼的条件：敖爸隘公司股本总额不办少于人民币斑5000暗万元。扳霸阿持有股票面值人办民币鞍1000捌元以上的股东不碍少于哀1000邦人，向社会公开柏发行的股份达股唉份总数的扳25%唉以上；公司股本靶总额超过人民币跋4翱亿元的，其向社耙会公开发行股份艾的比例为败15%敖以上。哎 爱癌（2）股票上市艾的暂停与终止昂背熬公司股本总额、盎股权分布

34、等发生疤变化不再具备上芭市条件；耙班案公司不按规定公把开其财务状况，阿或者对财务会计暗报告作虚假记载搬；埃爸稗公司有重大违法把行为；扳吧案公司最近绊3佰年连续亏损。4优缺点隘挨三、发行优先股般爱支付给债权人哀拔税前支付暗安借入资金；颁 八支付优先股半扳税后支付唉绊自有资金哀安（一）优先股种暗类绊澳1.暗累积优先股和非叭累积优先股八俺例：优先股的总挨金额袄100碍万元，约定的股摆息率板10叭，公司当年可伴供分配的股利额袄为碍8叭万。耙100八版10矮傲8班绊2按万，如果以后能凹补上巴2罢万则是累积优先颁股，反之，为非芭累积优先股。班傲2.可转换优先瓣股与不可转换优懊先股八八柏当优先股价格不蔼变时

35、，优先股股搬东要行使转化权哎时，转化日普通巴股每股的价格高柏于捌25叭。当普通股价格案不变时（昂25拔），优先股股东颁是否行使转化权唉，关键是优先股挨的价格是否低于芭100罢元。哎班摆不可转换优先股翱是指不能转换成啊普通股的股票。碍不可转换优先股搬只能获得固定股癌利报酬，而不能盎获得转换收益。奥皑3般参加优先股和瓣不参加优先股拜捌例：某公司当年扳，优先股总金额爸为败100背万，优先股股息疤率肮10拌，当年可投资埃者分配的股利为懊300搬万。瓣跋4癌可赎回优先股碍与不可赎回优先爱股（从公司角度阿）跋扮不可赎回优先股背：指不能收回的八优先股股票。哎凹因为优先股都有霸固定股利，所以澳，不可赎回优先叭

36、股一经发行，便邦会成为一项永久肮性的财务负担。啊翱累积优先股、可拔转换优先股、参捌加优先股均对股板东有利，而可赎叭回优先股则对股笆份公司有利。唉（二）优先股的哎性质稗具有双重性质的唉证券（属于自有板资金，兼有债券懊性质）。佰百普通股的股东一岸般把优先股看成傲是一种特殊债券柏巴从债券的持有人氨来看，优先股属背于股票摆阿从公司管理当局埃和财务人员的观扮点来看，优先股扮则具有双重性质捌。（三）优缺点按第三节阿 按负债资金的筹集一、银行借款1种类澳半（俺1盎）期限傲 百：短期（蔼隘1安年）罢 扒 吧 挨中期（碍1,5斑拜 暗 挨 爱 长期（蔼5瓣年）疤澳（绊2把）借款条件：信挨用借款、担保凹(稗抵押澳

37、)澳借款、票据贴现挨拜2与银行借款霸有关的信用条件绊罢傲信贷额度：是借奥款人与银行在协疤议中规定的允许班借款人借款的最扒高限额。如果企半业信誉恶化，即啊使银行曾经同意哎按信贷限额提供半贷款，企业也可白能得不到借款，氨这时，银行也不搬承担法律责任。氨疤扮周转信贷协定皑 俺（会计算承诺费傲）邦绊岸补偿性余额：银白行要求借款人在啊银行中保持按贷翱款限额或实际借矮用额的一定百分扮比计算的最低存扒款余额。补偿性暗余额有助于银行百降低贷款风险，敖补偿其可能遭受敖的损失；但对企盎业来说，补偿性摆余额提高了借款稗的实际利率，加扒重了企业的利息败负担。绊稗定量化计算补偿癌性余额的前提下爱，实际利率的计唉算？哀白

38、在补偿性余额的熬前提下，需向银阿行借入多少资金扮？胺疤1癌根据比率预测法罢，预测出企业外凹部融资需求量（佰200氨万）阿胺2罢肮（俺200安万）计划通过银坝行短期借款取得白，银行要求补偿靶性余额是办20懊，需向银行借盎入多少资金？笆需向银行借入的邦资金癌200/熬（扳1蔼暗20矮）岸250霸万吧胺爸借款抵押。抵押绊借款的资金成本柏通常高于非抵押版借款。扳埃原因：一是，高安风险、高回报；艾二是，额外发生吧的手续费。阿扳3敖借款利息的支百付方式：俺霸（八1版）利随本清法：笆借款到期时向银熬行支付利息的方熬法埃凹名义利率实际佰利率按巴（搬2肮）贴现法：是银澳行向企业发放贷摆款时，先从本金扳中扣除利息

39、部分俺，而到期时借款扒企业再偿还全部唉本金的一种计息班方法敖阿实际利率高于名坝义利率半隘实际利率名义暗利率懊/爱（百1柏名义利率）懊安例：某公司向银颁行借入短期借款澳10000佰元，支付银行贷按款利息的方式同肮银行协商后的结伴果是：捌坝把如采用收款法，绊则利息率为霸14%板；翱案袄如采用贴现法，拌利息率为埃12%澳；扳爱爱如采用补偿性余敖额，利息率降为佰10%拜，银行要求的补岸偿性余额比例为八20%傲。扮皑请问：如果你是碍该公司财务经理扒，你选择哪种支斑付方式，并说明扒理由。叭俺答案：采取补偿败性余额。伴半板采取收款法实际俺利率为版14%熬。暗版熬采取贴现法时实阿际利率为胺:办挨12%/(1-

40、暗12%)=13爸.6%捌挨熬采取补偿性余额笆实际利率为班:挨白10%/(1-皑20%)=12啊.5%芭捌三者比较颁,熬采取补偿性余额把实际利率最低。斑白4跋银行借款筹资疤的优缺点二、公司债券1种类八艾（1）（按有无奥抵押担保分类）阿信用债券、抵押傲债券、担保债券伴胺信用债券：发行邦信用债券有许多百限制性条件，这扒些条件最重要的敖是反抵押条款。靶 巴敖（2）（其他分笆类）可转换债券败、收益债券、无俺息债券、浮动利艾率债券隘鞍收益债券：企业胺不盈利时，可暂叭时不支付利息，拜而到获利时支付百累积利息的债券笆。版拔例：某公司发行案的收益债券，第扳1巴年亏损班20哎万拔暗不需支付利息背 爸第稗2背年实

41、现利润霸15八万埃颁不需支付利息皑 办第癌3艾年盈利芭50矮万袄癌当年、以前利息胺都支付摆伴2埃.债券发行价格绊的确定（投资者哎愿意购买的价格背）碍爸案等价发行阿胺折价发行绊俺溢价发行瓣肮2002奥年袄1办月翱1拜日鞍A斑公司符合债券发袄行条件，准备对半外发行面值为矮1000肮元、票面利率为翱10%败，期限为百10白年，每年年末付肮息、到期还本的案债券。（依据为半当时颁2002靶年俺1扳月芭1颁日办的市场利率）懊2002斑年哎6斑月爱30氨日拜正式发行，市场挨上的利率会出现败拔不变动；柏背上升百15%熬；暗凹降低背5%碍三种情况。岸翱在按期付息，到安期一次还本，且唉不考虑发行费用澳的情况下，债

42、券霸发行价格的计算背公式为：债券发颁行价格阿=白本金折现奥+懊利息折现傲=佰本金（败P/F, i昂市白,n扳）盎+跋本金扒拌票面利率懊巴(P/A, i柏市暗,n)板佰到期一次还本付俺息，单利计息的跋债券发行价格爸=瓣本金（傲1+i唉票扮n) (P拔/F, i罢市靶,n)挨爱3安债券筹资的优稗缺点三、融资租赁1含义巴翱融资租赁：又称岸财务租赁，是区办别于经营租赁的盎一种长期租赁形稗式，由于它可满挨足企业对资产的霸长期需要，故有耙时也称为资本租澳赁。扒2形式盎耙（1）从事售后班租回的出租人为岸租赁公司等金融昂机构安佰（2）杠杆租赁靶：p89最后一耙段。对出租人却绊不同，出租人只把出购买资产所需扳的

43、部分资产，作坝为自己的投资；俺另外以该资产作搬为担保向资金出爸借者借入其余资鞍金。因此，它既扳是出租人又是借哎款人，同时拥有扳对资产的所有权拌，即收取租金又把要偿付债务。如瓣果出租人不能按拜期偿还借款，那伴么资产的所有权扮就要归资金出借坝者。挨 耙把（3）融资租赁盎与经营租赁的区搬别袄把3颁融资租赁租金白的计算矮扳（袄1靶）融资租赁租金稗的构成设备的价款资金成本巴岸按租赁手续费（办盎公费、盈利）办邦（搬2百）租金的支付方扳式后付租金先付租金般罢扒=瓣艾/澳（岸1+i矮）案癌例：某企业为扩背大经营规模融资胺租入一台机床，跋该机床的市价为哎198罢万元，租期安10哎年，租赁公司的瓣融资成本为案20

44、碍万元，租赁手续拔费为唉15奥万元。租赁公司案要求的报酬率为佰15%啊。扮班要求：（袄1盎）确定租金总额拔。疤爱（盎2氨）如果采用等额颁年金法，每年年俺初支付，则每期瓣租金为多少？笆罢（靶3瓣）如果采用等额摆年金法，每年年蔼末支付，则每期瓣租金为多少？罢扮已知(P/A,暗15%,9)=蔼4.7716,爸（P/A，15暗%，10）= 百5.0188 挨芭(P/A,15背%,11)=6疤.2337,(拌F/A,15%昂,9)=16.靶786熬般(F/A,15氨%,10)=2懊0.304, 盎(F/A,15伴%,11)=2耙4.349 氨隘【答案及解析】把邦(1) 租金总蔼额=198+2瓣0+15=

45、23癌3(万元)蔼翱(2) 如果采矮用等额年金法，搬每年年初支付，熬则每期租金为:拌盎A=233安(P/A,15拌%,9)+1矮=233(4氨.7716+1扮)=40.37埃(翱万元芭)氨案A=46.43叭(1+15%柏)=40.37盎 (霸万元办)碍扳(3) 如果采袄用等额年金法，扒每年年末支付，袄则每期租金为:八吧A=233(矮P/A,15%肮,10)=23肮35.018挨8=46.43笆(万元)4优缺点斑袄四、利用商业信叭用1形式阿跋（霸1啊）赊购商品翱巴应付账款耙肮（案2矮）预收账款奥捌（百3暗）商业汇票胺挨应付票据2信用条件八拌销货人对付款时搬间和现金折扣所版作的具体规定。（1）形式

46、预收账款案斑跋延期付款，但不耙涉及现金折扣颁柏办延期付款，但早皑付款可享受现金爱折扣吧 般“白2/10,翱 啊1/20,拌 跋n/背45板”哀隘3暗放弃现金折扣隘的资金成本（机柏会成本）的计算碍颁某企业拟以跋“2/10摆，耙n/百30”扳信用条件购进一跋批原料，价款斑10按万元。在这种情蔼况下，企业的选鞍择有：伴案安立即付款（奥10靶天内付款）斑2%柏的现金折扣的收靶益，不存在筹资绊成本；百癌埃延期付款（摆1130笆天内付款），放把弃了哀2%拜的现金折扣，机氨会成本；选择（瓣投资收益率）耙隘计算放弃现金折跋扣的资金成本：吧每年的成本懊/岸实筹金额4优缺点本章思考题：啊目前我国的筹资鞍渠道有哪些

47、？案如何评价普通股哀和优先股?绊如何评价债券筹败资？罢如何计算股票的按发行价格？矮如何计算债券的啊发行价格？癌第四章哎 背资金成本和资金凹结构【重点导读】把靶资金成本和资金邦结构是筹资决策案的重要影响因素邦。本章的重点是柏，资本成本的概捌念、性质和作用拌；资本成本的计暗算；杠杆原理及爱其作用；资本结扮构的含义和最佳埃资本结构的确定拜。摆第一节拔 版资金成本傲爱一、吧 阿资金成本的概念芭与作用资金成本的概念绊资金成本是指企摆业为筹集资金过隘程当中所付出的扒代价。包括资金唉筹集到位之前所癌发生的筹资费用绊(绊一次性）和资金爱筹集到位以后投啊入使用每年所发艾生的用资费用（奥分次）。八 一按般用相对数

48、（资办金成本率）来表啊示筹资的代价。胺昂有关公式的说明盎：案啊（扮1版）资金筹集到位盎之前所发生的筹白资费用的多少是扮不可比的。比如捌通过借款筹资，昂筹资费用是很少爸的，但是在发行胺股票或发行债券哀情况下，资金筹敖集到位之前的筹凹资费用是很大的碍，把筹资费纳入肮到资金成本计算稗公式当中，比较埃全部资金成本的扒代价，不客观、艾不科学。盎瓣（靶2耙）比较不同筹资暗方式筹资代价高癌低的时候主要侧扒重于资金筹集到坝位以后，在实际熬使用和占用当中半代价有多大。啊白敖公式中分子和分袄母都表示的是在伴资金筹集到位以埃后所发生的每年俺资金占用费与真柏正投入使用筹资蔼金额之间的比例隘。斑阿（二）资金成本靶的作用

49、耙 盎霸它涉及三个概念敖：个别资金成本把、综合资金成本昂、边际资金成本哀。这三个资金成按本的概念分别是颁在不同的场合使搬用。个别资金成本爸八（一）长期借款颁成本拜盎利息费用和筹集埃费用疤 癌败 懊KI 败= 八=挨 鞍 笆半不考虑筹资费用拜时：板KI=i(1俺耙T)爸颁（二）债券资本敖成本盎罢债券利息和筹集背费用疤啊不考虑货币时间暗价值时的计算稗笆公式： 邦K B= 肮=胺 捌 坝 B为白债券面值； B颁0唉为债券的发行价暗格计算的筹资额拌； i为债券票爸面利率；安暗注意：债券的筹爸资费用一般比较岸高，不可在计算爱资本成本时省略版。澳般（三）普通股成罢本疤氨普通股股利和筹啊集费用背敖股利固定增

50、长模凹型奥颁公式：啊Ks= 傲+ G柏 靶 盎K为普通股的资办金成本率；C为稗普通股发行价格拔总额；F为普通拜股的取得成本率蔼；D为普通股预芭期年股利；G为邦普通股股利的固挨定增长率。吧巴(扳五)留存收益成皑本奥爱（哀1爱）实际上是一种斑机会成本霸佰（盎2啊）与普通股计算埃原理一致拌肮（懊3唉）没有筹资费艾 总结：扒靶首先强调的是这岸五种个别资金成背本都指的是长期唉资金的资金成本颁。拔企业破产时，优颁先股股东的求偿把权位于债券持有爸人之后，优先股岸股东的风险大于扒债券持有人的风癌险，这就是的优叭先股的股利率一挨般要大于债券的傲利息率。昂优先股股利要从搬净利润中支付，巴不减少公司的所扳得税，所以

51、，优扮先股成本通常要啊高于债券成本。翱懊可以从以下几方扳面理解原因：耙芭摆优先股的股息率霸大于债券的利息挨率耙败懊优先股筹集的是坝权益资金，债券凹筹集的是负债资叭金蔼熬埃优先股股息不可办以抵税，债券的疤利息是可以抵税皑的。哀在各种资金来源版中，普通股的成摆本最高。（普通盎股筹资费高，还拜有，它的风险高瓣，因此高风险高唉回报，要求的报拔酬率要高）隘加权平均资本成矮本资金的边际成本巴边际成本是指筹俺资每增加一个单笆位而增加的成本哀（企业在追加筹败资决策的过程当靶中才用到的）。杠杆原理前言般巴1杠杆原理概版述安颁当某个财务变量按发生较小的变动耙时，会导致另一艾财务变量发生较靶大的变动。包括版经营杠杆

52、、财务跋杠杆、复合杠杆白。半澳2成本习性及捌分析般伴所谓成本习性，百是指成本总额与耙业务量之间在数叭量上的依存关系拜。按成本习性可败把全部成本划分柏为固定成本、变隘动成本和混合成班本。扒翱（1）固定成本袄罢固定成本是指在八一定的产销量范翱围内成本总额是安固定不变的。所凹以单位产品负担扮的固定成本是与佰产销量呈反方向昂变动的。袄鞍般 伴约束性固定成本颁，是企业的暗“哎经营能力捌”稗成本。是企业为翱维持一定的业务巴量所必须负担的班最低成本。如固俺定资产的折旧费白、长期租赁费。靶管理当局无法通霸过自己的经营决板策来改变的，一哀旦强行的改变，矮最终必将影响企斑业长远的生存和芭发展。要想降低白约束性固定

53、成本八，只能从合理利白用经营能力入手隘。百肮哎酌量性固定成本碍，是企业的叭“把经营方针疤”稗成本，即企业管半理当局根据企业般的经营方针可以坝人为的调控的那扮部分固定成本。佰如广告费、研究袄与开发费、职工岸培训费。耙叭（2）变动成本八傲变动成本是指在扒一定的业务量范伴围内其总额随着懊业务量成正比例办变动的那部分成盎本。产品单位变半动成本是不随业哀务量的变动而变班动的，是固定不稗变的。与单位产隘品所负担的固定哎成本正好相反。鞍瓣与固定成本相同傲，变动成本也要芭研究鞍“靶相关范围奥”霸问题，也就是说板，只有在一定的俺范围之内，产量拜和成本才能完全盎成正比例变化，碍即完全的线性关摆系，超过了一定安范围

54、，这种关系唉就不存在了。所隘以一定要指明相白关范围内或在一拌定的业务量范围罢内。如搬“俺固定成本指成本鞍总额不随业务量袄发生任何变动的翱那部分成本。隘”案这个提法就是错盎的。因为没有强颁调是在一定业务暗量范围内。澳伴（3）混合成本百佰岸半变动成本：成拜本总额中包括两袄部分，一部分是扮变动的，一部分癌是固定的，从长熬期来看有点像变搬动成本，但从短奥期来看又不属于癌变动成本，所以盎又叫延期变动成蔼本。在一定的业败务量范围内是固搬定的，当业务量霸达到某一点时，敖从这一点开始成啊本随业务量的变熬化而变化。拌挨暗半固定成本：在邦一定的业务量范瓣围内成本总额是背不变的，当达到柏某一业务量水平伴时，成本总额

55、会鞍上升到一个新的袄起点，在新的业肮务量范围内是固霸定不变，呈阶梯艾式。如质检员、拜化验员的工资。傲傲经过成本习性分扳析以后，成本分爸为最终划分为两八大类：固定成本氨和变动成本。班霸边际贡献啊 =埃销售收入变动绊成本柏斑销售收入柏=肮边际贡献胺 +挨变动成本百肮边际贡献碍/捌销售收入鞍=艾边际贡献率，矮哎变动成本扮/澳销售收入办=柏变动成本率芭稗反映经营活动本爱身所产生的收入蔼和费用的配比情袄况。一、经营杠杆概念叭（1）经营杠杆背是企业在一定时艾期内对固定成本摆的利用。经营杠佰杆是企业的一种盎客观现象，只要颁企业存在固定成半本百敖不论多大，它就拌存在经营杠杆。唉（2）经营杠杆般利益：由于固定俺

56、成本存在，鞍在收入增长的条背件下，是企业息把税前利润以更大拌幅度变动产生的凹利益。吧（3）经营风险绊是指由于固定成板本的存在，在收邦入降低的条件下搬，是企业息税前拌利润以更大幅度败变动产生的损失巴。岸坝2经营杠杆系八数DOL靶拌反映经营杠杆的拌作用程度哀公式一盎： 袄DOL=扳 摆公式二： 爱DOL奥 摆=板 公式胺二中的各数据均败为基期数据岸 公式三：爱 半DOL唉 岸=八 把公式三中的各数鞍据均为基期数据扳搬其中：EBIT扮唉息税前利润；S摆疤销售额；VC背百变动成本；FC氨癌固定成本板澳3经营杠杆系八数的含义和有关扳因素的关系昂扳（鞍1)巴在固定成本不变捌的情况下，经营蔼杠杆系数说明了罢

57、销售额增长（减安少）所引起息税哀前利润增长（减唉少）的幅度。癌唉（八2)岸在其他因素不变奥的情况下，固定办成本越大，经营般杠杆系数越大，俺经营风险也就越奥大；反之，固定暗成本越小，经营稗杠杆系数越小，皑经营风险也就越佰小。袄 杠杆白系数是用来量化凹风险的一种手段稗，但不是产生风袄险的原因芭 引起八企业经营风险的盎主要原因，是市岸场需求和成本等耙因素的不确定性靶，经营杠杆本身扮并不是利润不稳挨定的根源。搬袄二、财务杠杆哎 1概念背跋（1）财务杠杆捌：企业资本结构搬决策中对负债筹办资的利用，企业芭负债时对普通股暗股东收益的影响翱程度，熬利用债务筹资这拌个杠杆而给企业百所有者带来的额柏外收益。斑拜（

58、2）财务杠杆版利益：企业利用搬负债筹资而给所绊有者带来的额外啊收益。（由于负昂债存在，息税前隘利润增长带来普癌通股每股收益更板大幅度的增长）爱办（3）财务风险摆：企业利用负债澳筹资而给所有者搬带来的额外损失癌。（由于负债存摆在，息税前利润瓣下降，带来普通艾股每股收益更大碍幅度的下降）白耙2财务杠杆系疤数DFL百艾反映财务杠杆作澳用的大小瓣板（1）概念：普袄通股每股收益变昂动率与息税前利艾润变动率之间的摆比率（2）公式拌 公式芭一：DFL=笆公式二：啊DFL=哀 吧公式二中的各数摆据均为基期数据伴公式三：DFL哎=吧 按公式二中的各数扒据均为基期数据哀其中：EPS叭坝普通股每股收益艾（净利润/发

59、行罢在外的普通股股澳数）；I拜疤利息疤 傲吧3几个结论伴 熬巴（1）从股东角罢度讲，只要投资按报酬率大于负债昂资本成本，企业柏运用DFL就能耙为普通股股东增袄加收益，举债就摆是有利的。瓣 捌氨（2）在资本总懊额、息税前利润佰相同的情况下，靶负债比率越高，背DFL越强，对埃普通股每股收益爸影响越大，表明俺财务风险越高爸背（3）负债比率哎是可以控制的，按企业可以通过合板理安排资本结构啊，适度负债，使班财务杠杆利益抵哀消风险增大带来瓣的不利影响。三、复合杠杆敖哎复合杠杆系数是傲经营杠杆系数和稗财务杠杆系数的扮乘积。澳蔼DCL=DOL啊*DFL俺鞍四、杠杆原理能肮够说明的问题唉拌(1)疤经营杠杆扩大了

60、爸市场和生产等不奥确定因素对利润哀变动的影响，但昂经营杠杆本身不啊是引起经营风险白的主要原因，不半是利润不稳定的拔根源。扳耙(2)跋一般来说，在其坝他因素不变的情把况下，固定成本捌越高，经营杠杆挨系数越大，经营版风险越大。搬矮(3)捌只要在企业的筹扮资方式中有固定爸支出的债务或优隘先股，就存在财哀务杠杆的作用。邦凹(4)俺财务风险是指企啊业为取得财务杠蔼杆利益而利用负胺债资金时，增加捌了破产机会或普邦通股利润大幅度罢变动的机会所带耙来的风险。敖败(5)拔只要企业同时存熬在固定的生产经拌营成本和固定的扳利息费用，就会拜存在经营杠杆和懊财务杠杆共同作翱用，那么销售额扳稍有变动就会使斑每股利润产生更