营运资金管理课件

1、第十二章 營運資金管理1第四節 短期融資管理 第一節 營運資金概論第三節 營運資金政策第五節 流動資產管理第二節 營運循環週期 2預算告訴我們付不起的東西，但卻無法阻止我們去買它！William Feather (威廉費瑟)， 美國出版商、作家3生產 (製片) 的成功依賴注意細節。David Selznick，美國奧斯卡最佳電影製作人45淨營運資金 = 流動資產 - 流動負債。 例、營運資金之概念第一節 營運資金概論6淨營運資金： 去年： 流動資產 - 流動負債 = $300 - 240 = $60 (百萬)， 今年： 流動資產 - 流動負債 = $350 - 260 = $90 (百萬)。資

2、金來源： 保留盈餘 $20 貸款 60資金去向： 增加固定資產 ($50) 淨營運資金 30 7企業之活動與現金流量 2. 營運資金之收支81.營運循環週期之意義營運循環週期 = 存貨轉換期間 + 應收帳款收款期間= 應付帳款遞延期間 + 現金轉換循環。第二節 營運循環週期 9營運循環與資金變動 10 存貨轉換期間 (Inventory Conversion Period)： 應收帳款收款期間 (Receivable Collection Period) 11 應付帳款遞延期間 (Payable Deferral Period)： 現金轉換循環 (Cash Conversion Cycle)：

3、 現金轉換循環 = 營運循環週期 - 應付帳款遞延期間 = (存貨轉換期間 + 應收帳款收款期間) - 應付帳款遞延期間。 12 例、營業循環週期 銷貨金額：$360 百萬； 存貨：年初 $40 百萬、年底 $60 百萬，年度進貨 $270 百萬； 應收帳款：年初 $50 百萬、年底 $70 百萬； 應付帳款：年初 $60 百萬、年底 $40 百萬。 翡翠公司去年度的相關資料如下： 翡翠公司去年度： 平均營運循環週期， 應付帳款遞延期間， 現金轉換循環各為何？13 應付帳款遞延期間 平均營運循環週期平均營運循環週期 = 73 + 60.8 = 133.8 (日)。14現金轉換循環 = 營運循環

4、週期 - 應付帳款遞延期= 133.8 - 50.7 = 83.1 (日)。 現金轉換循環152. 改善營運資金流量營運資金管理原則：縮短營運週期、延長應付帳款週期。 例、支付貨款快，銷貨收款慢 16 將下一批製造時程向後順延，收回帳款後再支付貨款： 17改善重疊之營運循環18營運資金政策 第三節 營運資金政策緊縮政策：長期資金不足以因應日常需求。 寬鬆政策：長期資金超過日常需求。 19營運資金適中政策 適中政策 (Moderate Policy)介於緊縮與寬鬆政策之間。 20第四節 短期融資管理 1. 流動負債 流動負債：應付帳款、應付票據、應計款項。 (1) 流動負債之管理原則 應付帳款與

5、票據由信用交易而來，公司若能延長應付帳款遞延期，可降低融資成本 。 應計款項包含應付而未付的薪資、租金與稅負等，可視為房東及員工所提供的無息貸款。 流動負債是短期資金的重要來源，是成本極低的融資方式，但擴張不易。 21(2) 應付帳款之現金折扣企業為了讓客戶能儘速付款，通常會 現金折扣 (Cash Discount)給提早付款者。 1/15，net 60：15 天內付款可享有 1% 的折扣，最後付款期為發票日後的 60 天。 22 例、應收帳款折扣之有效利率 翠玉公司購貨 $100 萬，付款條件為2/10，n/45； 說明此項折扣之意義， 以 365 天計算，有效年利率為何？ 年有效利率 =

6、(1.0204)365/35 - 1 = 23.44%。 2/10，n/45：銷貨 10 天內付款可享有 2% 之折扣，最後付款期為 45 天。 $98 萬 (1+i) = $100 萬，232. 短期銀行貸款 簡單利率 (Simple Interest Rate)單利：複利： 折扣利率 (Discount Interest Rate)借款時須在保留一部分金額，作為補償性餘額。期末還款金額為本金加利息。 c 代表補償之比率。 24 加值利率 (Add-on Interest Rate) 銀行若給予補償性餘額存款利率 ic，則年利率為： 銀行事先計算利息費用，借款者以分期付款的方式償還本金及利息

7、。 25 例、利率之計算計算下列三家銀行 $1,000 萬一年期貸款利率： 甲銀行提供三個月期之貸款，年利率 2.92%。 乙銀行一年期貸款年利率 2.82%，本息一年後償還，需保留 10% 的補償性餘額，以單利 2% 計算。 丙銀行一年期貸款年利率 2.5%，借款時先計算利息費用，每個月底攤還本息。26$1,000 = $85.417 PVIFAi,12 i = 0.3819%，有效年利率 = (1 + 0.003819)12 - 1 = 4.681%。 丙銀行一年期貸款年利率 2.5%，借款時先計算利息費用，每個月底攤還本息。273. 商業本票融資性商業本票 (CP2)是工商企業因短期融通

8、的需要，以期初付息的方式發行之本票。 美國慕迪 (Moodys) 及標準普爾 (S& P) 對商業本票 (CP)評等，評等佳者之票面利率較低。商業本票 (CP)期初扣息，發行價格如下：商業本票 (CP)的實際利率如下： 28 例、商業本票發行價格的計算 紅寶石公司發行商業本票 2,000 萬元，90 天到期，貼現率 2%，其他費用為 0.1923%。 該商業本票的發行價格為何？ 實得金額為何？有效年利率為何？29有效年利率 = (1+0.690%)4 - 1 = 2.83%。 304. 流動資產質押融資(1) 應收帳款質押及承購 應收帳款質押 公司可質押應收帳款以取得貸款，當然，金融機構會審查

9、應收帳款的對象、天數及銷貨折扣，剔除風險較高的部分，然後決定放款的金額。金融機構在接受應收帳款質押後，除了先扣利息外，一般還會加收管理費。 31 應收帳款承購業務 (收買業務)： 應收帳款承購商 (Factor)通常提供下列功能： 應收帳款承購會規定是否具有追索權 (Recourse)，無追索權代表承購商不能回頭要求債權人償還。 32(2) 存貨質押 流動存貨質押 (Floating Inventory Liens)： 數量穩定、單價不高、較無跌價憂慮、容易變現之存貨，較易向金融機構取得貸款。 例、流動存貨質押 貓眼石公司以存貨貸款 1,000 萬元，為期三個月，利率為基本放款利率 (6%)

10、加 3%，質權設定為 40%。 該公司存貨設定質押的帳面金額為何？ 該筆貸款之利息費用為何？33 信託收據存貨貸款 (Trust Receipt Inventory Loans) 廠商質押存貨後，金融機構可不定期抽查存貨，但廠商仍可出售，出售之收入須依約交付給金融機構。 通常適用於可標明序號的耐久財，例如汽車、高級傢俱與工業設備等。例、通用汽車 (GM) 的子公司 GMAC (General Motors Acceptance Corporation)，專門處理授信業務，讓汽車經銷商能夠取得信託收據貸款。 倉單存貨貸款 (Warehouse Receipt Inventory Loans) 廠

11、商質押存貨時，同意金融機構具有倉庫的控制權，廠商出貨必須經過同意，金融機構因而可掌控收入情況。341. 現金預算 現金預算 (Cash Budget)是估計公司各期 (週、月、季等) 現金收支後的餘額。35第五節 流動資產管理 企業編製現金預算的程序大致如下：完成上列的預算後，財務部門加以彙整評估和計算，編製現金預算。業務部門：預測銷售價格與數量，編製出銷售預算，通常是以月為單位來編製。生產部門：根據銷售計劃及存貨量，估計直接、間接之人工和製造費用，編製生產預算。採購部門：依照生產預算估計直接、間接材料費用。工務部門：公司若有興建廠房、增加設備之計畫，通常由工務部門規劃，編製資本預算。所有部門

12、：各部門預估所需的營業和行政費用。36123456收入： 現金銷售$500$600$420$380$480$500 應收帳款收回5,2005,80010,5004,7004,60010,080 利息收入4040404040100 預收款項6040809010030合計$5,800$6,480$11,040$5,210$5,220$10,710支出： 現金進貨($600)($750)($640)($480)($520)($600) 到期應付帳款(2,200)(2,400)(2,100)(1,980)(2,080)(2,180) 到期應付票據(3,200)(4,200)(3,640)(3,400)

13、(3,730)(3,720) 工資與薪津(920)(460)(460)(460)460)(460) 利息費用(100)(100)(100)(100)(100)(100)合計($7,020)($7,910)($6,940)($6,420)($6,890)($7,060)期末餘額($1,220)($1,430)$4,100($1,210)($1,670)$3,650累積餘額($420)($1,850)$2,250$1,040($630)$3,020 例、現金預算管理金色公司年初現金 $800 (萬)。37將表中的預估累積餘額描繪如下圖所示： 1、2 及 5月現金缺口 (各為 $420、1,850

14、及 630)，應事先考慮如何補足這些缺口。 38有效管理現金，平日應注意之控制原則： 出納與會計作業分離：現金收支應由出納人員負責，避免會計人員經手現金、發生監守自盜之情況。 出納程序之控制：銷售收入應迅速交給出納人員，或直接存入銀行，並填寫收款單。業務單位收到即期支票時，不得直接存入銀行，以免私自領款。 零售收入：現金交易頻繁的零售業務應以收銀機記錄交易，金額較高者應雇用保全公司負責存入銀行。39 郵寄時間：買方通常會在付款期限的最後一天寄出支票，賣方在數天後收到支票。 作業時間：賣方收到支票時，往往會因收發與記錄等作業而拖延了時間。 交換時間：等到賣方將支票存入銀行後，必須等待 銀行間的票

15、據交換後，才能取得現金。40 例、浮差之計算天天銀湖公司為買賣業，營業皆收取現金，而該公司每個月固定支付應付帳款 $1,000 萬，支付浮差的時間為 8 天；如果銀湖公司短期投資的年獲利率為 4%，則其支付浮差每年所帶來的利益為多少？412. 應收帳款管理 1. 應收帳款之監控 (1) 帳齡分析帳齡分析表是依照應收帳款已發生的時間來分類，作為應收帳款管理上的依據。 4243 例、帳齡分析表 第一季第二季天 數金額 (百萬)百分比金額 (百萬)百分比0-20$8816.9%$7515.0%21-6014227.3%12825.6%61-9025649.2%24448.8%91-120265.0%

16、387.6% 12081.5%153.0%加總$520100%$500100% 第二季超過 90 天的過期帳款由 6.5% 增為 10.6% (7.6%+3.0%)，是一項警訊，代表呆帳將會增加。 44(2) 授信政策 授信政策 (Credit Policy)是公司對賒銷所擬定的制度。 授信標準授信標準 (Credit Standards)係指公司給予賒銷時，客戶必須具備的信用條件。 一般授信條件大致包括下列項目： 客戶的財務報表、財務比率及分析。 客戶負責人的背景、經歷與風評。 客戶過去及目前的實際營運方式與狀況。 客戶往來廠商、金融機構或其他相關人員之意見。45 信用期間信用期間 (Cre

17、dit Period)係給予客戶的付款時間，例如 60 天付款期。產品價值與產品之保存：通常易腐爛、單價低及總價低的產品之信用期間較短。 產品的需求與競爭：產品尚未穩固、處於高度競爭下，賣方通常會給予較長的信用期間。 邊際利潤：利潤較低的產品講究週轉率，信用期間通常較短，例如汽車百貨的買賣。 信用風險：當買方的規模較小、收入較不穩定、與賣方往來時間不長者，信用期間較短。 影響信用期間長短的因素：46 收款政策收款政策 (Collection Policy)係指對過期帳款的催收程序。 情況輕微：公司在應收帳款到期的前 2 天，利用電子郵件或電話提醒過去曾經有過期付款的客戶。 情況中等：情況嚴重：

18、若客戶拖欠的金額可觀，公司有必要採取法律行動。 通知後 30 天仍未付款，發出催收信函，並以電話告知。 對已過期 10 天的客戶發出通知，請求立即付款。 過期達到 90 天，交由帳款催收公司負責。47 授信追蹤 賒銷金額忽然大幅增加 (或銳減)，尤其是在景氣普遍不佳時增加採購。 未按時付款，並要求延長付款期限。 付款由支票轉為本票，或由商業銀行轉為信用合作社或農漁會信用部付款。 異常退回貨品，或大量拋售商品、廉價出售存貨。 四處向同業、親友、金融機構借款，以不動產第二、三順位向他人借款，甚或向地下錢莊借款。 客戶本身遲發員工薪資或減少員工福利。 客戶原先並不迷信，近期卻常求神問卜、找人算命。賒

19、銷客戶的異常行為： 483. 授信工具 記帳付款 (Open Account)：兩家有業務往來的公司協議，將彼此的交易記錄於帳戶中。 票據： 買方記為應付帳款，賣方記為應收帳款。 雙方記錄若不一致，簽收的發票便成為唯一的憑據。 商業匯票 (Commercial Acceptance, CA) 及 銀行承兌匯票 (Bankers Acceptance, BA) 本票 (Promissory Note) 遠期支票 (Time Check) 49 附條件銷售合約 (Conditional Sales Contract)：買方尚未付清貨款前，商品的所有權仍屬於賣方；賣方允許買方在一定期間分期償還貨款，還清後才將所有權移轉給對方，這種方式通常出現在貴重的大型機器設備。 寄售 (Consignment)：廠商將商品委託給經銷商銷貨，出售後經銷商才將貨款 (扣除佣金及相關費用) 交給賣方。經銷商若在約定期間未出售商品，可將商品退回給賣方，或轉給其他經銷商。50 美國 Motorola 公司於 1970 年代中期在各地建立現金管理系統，但分散式的收、付款方式卻產生頗高的成本，許多應收帳款變成呆帳。 1990 年代將供應商納入現金管理系統，降低