文化首期员工持股完成购买,产品储备充足明年有望多点开花-公司点评

1、公告点评|互联网传媒文化（002425.SZ）公司买入当前价格23.20 元，产品储备充足，明年有望多点开花 前次买入 首期员工持股完成日期2016-11-28 事件： 公司第一期员工持股计划完成。相对市场表现点评： 一、员工持股完毕，压制股价消除。第一期员工持股计划总计 1,432 万股，成交均价 23.05 元/股，总金额 3.44 亿，占公司总股 本 2.81%，锁定 1 年。其中董事/总经理敏、董事、其他员工出资占 比分别为 31.3%、27.6%、41.1%，高管占到此次员工持股计划绝大部 分。通过员工持股绑定员工利益，未来大股东、管理层及员工共进退， 将大大激发优秀积极性。 二、接

2、下来储备多款产品陆续上线，业绩将逐渐。从目前排期看，主要 在明年贡献业绩的重点新至少有 7 款，业绩有保障，向上弹性大。 重点包括：世界、锦绣未央、枪战之王、从前有座灵剑山、分析师： S0260514050004银之守墓人、三国志 11、新葫芦兄弟等。 影视、动漫与优秀合作伙伴合作，快速推进。说谁是：公司首个.cn 全运营的重点 IP 项目，将与华策影视共同影视剧；公司的漫画 作品预计 2016 年第 4 季度上线。动漫：与腾讯动漫合作，获得若干个相关研究： IP 的移动、网页、电视剧（含网络剧）改编开发、和运营； 与优酷土豆共同投资高品质 3D 武侠动画少年锦衣卫，计划 2016 年文化（0

3、02425）：产品2016-10-27 年底在优酷土豆首播。储备充足，明年有望多点开花 三、上市公司已形成母公司+产业基金+国金产业基金的产业投资架构，可接触和覆盖的投资标的来源更广，为公司外延投资布局提供丰富文化（002425）：正式2016-09-14 资源池，同时项目退出将获得不错投资收益。国金产业基金部分投资项 更名，全面推进泛目有望在明年退出，带来投资收益。（002425）推2016-08-25 持“买入”。天上友嘉于 2016 年 5 月并表，预计 20162018 年净利润 1.80 亿、3.86 亿、5.43 亿，1618 年EPS 为 0.35 元、0.76 元、1.07 3

4、.5 亿员工持股计划，泛全面开花 元，当前股价对应 1618 年 PE 为 66 倍、31 倍、22 倍。公司长期布局 有前瞻性，精品 IP 项目储备充足，基于优质 IP 围绕泛全布 局，IP 与商业化效果将逐渐体现；明年看点较多，母公司将新增贡献业 绩+国金基金投资项目有望退出带来投资收益+标的有望超承诺业绩+外 延收购有望。 五、风险提示：产品表现不达预期；收购整合风险。： 联系人：.cn5426.9%7-74.2%63316.8%811132.7%6563.7%180122.0%0.356683627.5%3861,05326.0%543营业收入（百万元）增长率(%)净利润(百万元)增长

5、率(%)联系人：-3304114.9%40.7%0.010.160.761.07EPS（元/股）1,7981463122市盈率（P/E） 数据来源：公司财务报表，广发发展识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责1 / 32014A2015A2016E2017E2018E文化|公告点评点评：一、员工持股完毕，压制股价消除。此次员工持股计划力度大、范围广、针对性强，足以表明大股东的十足诚意和管理层对未来发展的强烈信心。1,432万股，成交均价23.05元/股，总金额第一期员工持股计划总计3.44亿，占公司总股本2.81%，锁定1年。其中董事/总经理敏、董事、其他员工出资占比分别为31.3%、27.6

6、%、41.1%，高管占到此次员工持股计划绝大部分。通过员工持股绑定员工利益，未来大股东、管理层及员工共进退，将 大大激发优秀积极性。二、接下来储备多款产品陆续上线，业绩将逐渐。从目前排期看，主要在明年贡献业绩的重点新至少有7款，业绩有保障，向上弹性大。世界：盛大压轴IP，由腾讯独代，确定上；锦绣未央：电视剧于11月11日在、东方首播，同名手游即将上线，由母公司；枪战之王：酷牛子公司研发。从前有座灵剑山、银之守墓人：上半年上线，与腾讯推出的网络动画同步上线；三国志11：光荣全球唯一手游研发，天上友嘉负责研发与安卓，360负责iOS，天戏互娱负责海外；新葫芦兄弟：与美影厂合作，打开儿童市场。已上线

7、的重点游戏圣斗士明年将持续贡献收入和利润。影视、动漫与优秀合作伙伴合作，快速推进。说谁是：公司首个全版的漫画作品预计权运营的重点IP项目，将与华策影视共同影视剧；公司2016年第4季度上线；手游方面，研发工作也已同步启动，预计将在电视剧、漫画上线后面世。动漫：与腾讯动漫合作，获得若干个IP的移动、网页、电视剧（含网络剧）改编开发、和运营；与优酷土豆共同投资高品质3D武侠动画少年锦衣卫，计划2016年年底在优酷土豆首播；与美影厂联合新葫芦兄弟，公司获手游改编。三、上市公司已形成母公司+产业基金+国金产业基金的产业投资架构，可接触和覆盖的投资标的来源更广，为公司外延投资布局提供丰富资源池，同时项目

8、退出将获得不错投资收益。国金出，带来投资收益。产业基金部分投资项目有望在明年退持“买入”。天上友嘉于2016年5月并表，预计20162018年净利润1.80亿、3.86亿、5.43亿，1618年EPS为0.35元、0.76元、1.07元，当前股价对应1618年PE为66倍、31倍、22倍。公司长期布局有前瞻性，精品IP项目储备充足，基于优质IP围绕泛全布局，IP与商业化效果将逐渐体现；明年看点较多，母公司将新增贡献业绩+国金基金投资项目有望退出带来投资收益+标的有望超承诺业绩+外延收购有望。五、风险提示：产品表现不达预期；收购整合风险。识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责2 / 3文化|公告

9、点评广发传媒行业研究小组：首席分析师，华师第 2 名（团队）。技大学管理学，2012 年加入广发发展，2014 年获得新与文化行业最佳分析：联系人，华南理工大学管理学、学学士，2015 年加入广发发展。发展联系人，计算机技术，湖南大学金融学学士，2016 年加入广发。广发行业投资说明买入：持有：卖出：预期未来 12 个月内，股价表现强于大盘 10%以上。预期未来 12 个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%+10%。预期未来 12 个月内，股价表现弱于大盘 10%以上。发公司投资说明买入：谨慎增持：持有：卖出：预期未来 12 个月内，股价表现强于大盘 15%以上。预期未来 12 个月内，股

10、价表现强于大盘 5%-15%。预期未来 12 个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%+5%。预期未来 12 个月内，股价表现弱于大盘 5%以上。们广州市广州市天河区市市福田区号免税商务518000市市西城区月坛北街 2市市浦东新区富城路 99一路 617 楼地址路9 号耀中广场 A 座 号月坛10004518 层号震旦20012018 楼邮箱服务免责广发具备投资业务资格。只发送给广发重点客户，不对外公开发布。所载资料的来源及观点的出处皆被广发认为可靠，但广发 的出价或询价。广发取代其独立判断或仅根据不对其准确性或完整性做出任何保证。内容参考，中的信息或所表达观点不所涉不对因使用做出决策。的内容而引致的损失承担任何责任，除律有明确规定。客户不应以广发可发出其它与所载信息不一致及有不