Taper对我国资本流动的溢出效应

1、2013 年美联储的缩减购债规模恐慌造成了全球金融市场的大幅动荡，对新兴市场经 济体造成较大冲击。当前 Taper 预期加强，其对于资本流动的溢出效应或将逐步显现。我 们认为：（1）Taper 的溢出效应主要通过利率、风险偏好和汇率三个渠道对资本流动产生 影响；（2）鉴于疫情背景下中美经济修复周期错位以及市场对 Taper 的预期异于 2013 年， 预计Taper talk 后，美债收益率上行，我国国债收益率承压，但整体影响或弱于上一轮 Taper。 无限量 QE 或已进入退出准备的前期2020 年 3 月美联储三次 FOMC 会议陆续制定多项货币政策以应对新冠疫情，量化宽松政策最终由有限变

2、为无限。2020 年 3 月 3 日-3 月 23 日，美联储在三次 FOMC 会议上接连调整多个利率工具，并不断提出更大规模的购债计划和信贷支持计划。以 3 月 23 日的 FOMC 会议为例，（1）利率。存款准备金利率和超额存款准备金利率下调至 0.1%，基准利率的目标区间维持在 0%-0.25%，一级信贷贴现窗口利率下调至 0.25%；（2）资产购买计划，相关表述为“依据市场所需金额购买国债和 MBS”，当周每天都将购买 750 亿美元国债和 500 亿美元 MBS；（3）其他。建立两种支持向大型雇主提供信贷的机制，预计将提供高达 3000 亿美元的新融资。随着“零利率”的重启以及无限量

3、 QE 的到来，一方面美国经济逐步进入复苏轨道，另一方面美联储的总资产规模也在 2020 年 5 月快速攀升至约 7.04 万亿美元之上。图 1：美联储总资产规模快速攀升（百万美元）美国:所有联储银行:资产:总资产9000000800000070000006000000500000040000003000000200000010000000资料来源：wind，通胀持续飙升，Taper 预期加强，美联储宽松政策或已进入退出准备的前期。通胀方面，在全球央行宽松货币政策带来的超额流动性背景下，大宗商品的供需错配推动主要原材料价格（铜、铁、原油、大豆等）持续上涨，成为美国此轮通胀屡创新高的原因。而随着

4、疫苗接种率的提高，美国逐步放松出行限制导致汽油需求抬升、工资上涨等因素又支撑了通胀上涨的持续时间。劳动力市场方面，新增非农就业人数正在逐步修复，失业率也保持在下行通道，但是就业市场距离恢复到正常还有较远距离。在物价和就业的双重目标下，美联储于 6 月议息会议提及缩减购债规模，8 月的杰克逊霍尔会议或是开始讨论 Taper 的重要时点，宽松政策或已进入退出准备的前期。图 2：美国通胀水平快速攀升（%）美国PCE同比美国CPI同比美国PPI同比:所有商品（右轴）6.005.004.003.002.001.000.00资料来源：Wind，25.0020.0015.0010.005.000.00-5.

5、00-10.00图 3：美国就业市场逐步恢复（%，万人）新增非农就业（右）美国失业率161,1001490012700105008630041002-1002010-012010-062010-112011-042011-092012-022012-072012-122013-052013-102014-032014-082015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-040-300资料来源：Wind，全球央行“大放水”下，

6、大量流动性涌入国内，外资持有我国金融资产规模出现大幅增长。各国央行为了应对新冠疫情对于经济的冲击，纷纷采取宽松的货币和财政政策。我国在高效的疫情防控下率先实现复工复产，财政与货币政策也保持适度松紧。在此背景下，全球市场的流动性快速增加，大量外资涌入中国市场，其中境外机构和个人持有我国金融资产的规模在 2020 年出现大幅提升。但随着后续美联储宽松政策的退出，Taper 信号释放以及正式落地预计将对我国资本流动产生一定影响。图 4：外资持有我国金融资产规模出现大幅增长（亿元）股票债券贷款存款120,000.00100,000.0080,000.0060,000.0040,000.0020,000

7、.002019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-030.00资料来源：Wind， Taper 的溢出效应如何传导？回顾历史，2014 年美联储在货币政策连续性和稳定性的前提下开启 Taper。2013 年5 月 22 日，时任美联储主席伯南克首次提及未来可能商议削减债

8、券购买量。2014 年 1 月起美联储正式开始执行 Taper，此轮 Taper 以每次减少 100 亿美元购债规模的速度进行，包括 50 亿美元的 MBS 和 50 亿美元的长期国债。经过 10 个月的持续减少后，于 2014 年10 月 31 日结束第三轮资产购买计划。表 1：2014 年美联储逐步缩减购债计划重要时间节点资产购买计划的具体内容2012.09.12-2012.09.13启动每月 400 亿美元的机构 MBS 和每月 450 亿美元的长期国债购买计划。2013.05.22美联储主席伯南克讲话首次提到未来商议缩减购债规模。将每月购买机构 MBS 资产的速度降至 350 亿美元，

9、购买长期国债的速度降至 4002013.12.182014.01.292014.03.192014.04.302014.06.182014.07.302014.9.17亿美元。将每月购买机构 MBS 资产的速度降至 300 亿美元，购买长期国债的速度降至 350亿美元。将每月购买机构 MBS 资产的速度降至 250 亿美元，购买长期国债的速度降至 300亿美元。将每月购买机构 MBS 资产的速度降至 200 亿美元，购买长期国债的速度降至 250亿美元。将每月购买机构 MBS 资产的速度降至 150 亿美元，购买长期国债的速度降至 200亿美元。将每月购买机构 MBS 资产的速度降至 100

10、亿美元，购买长期国债的速度降至 150亿美元。将每月购买机构 MBS 资产的速度降至 50 亿美元，购买长期国债的速度降至 100亿美元。2014.10.29决定于该月底结束资产购买计划资料来源：美联储官网，Taper 溢出效应的主要渠道包括利率渠道、风险偏好渠道和汇率渠道。（1）利率渠道包括整体利率水平和利差变化。观察上一轮 Taper talk 到 Taper 正式执行期间的中美 10年期国债收益率表现，可细分为三个阶段，一是 Taper talk 后的持续上涨；二是上涨后进入短暂的震荡下行区间并企稳；三是临近 Taper 正式执行的又一轮上涨行情。期间美债利率抬升的主要原因是美国经济向好

11、，实际利率的走高。值得注意的是，美债利率在Taper talk后第一阶段的调整先于中债利率，调整时间的错位导致了中美利差在 2013 年 5 月-7 月期间出现大幅收窄；（2）风险偏好和美元指数也是溢出效应传导的主要因素。一方面，上一轮 Taper 信号释放时美国经济处于持续修复阶段，而新兴市场的经济增速下行压力较大，因此市场参与者的整体风险偏好有所下降。另一方面，同期美元指数逐步走强，新兴市场货币面临调整压力。图 5：Taper talk 到 Taper 正式执行期间的中美利率表现（%）图 6：2014 年 Taper 正式落地后的中美利率表现（%）54.543.532.522013-01-

12、022013-01-222013-02-132013-03-052013-03-272013-04-172013-05-072013-05-292013-06-182013-07-102013-08-012013-08-232013-09-162013-10-042013-10-252013-11-182013-12-102014-01-011.510Y中国 - 10Y美国中债国债到期收益率:10年美国:国债收益率:10年2.521.510.505.004.504.003.503.002.502.002014-01-012014-01-222014-02-102014-03-032014-03

13、-242014-04-142014-05-042014-05-232014-06-132014-07-042014-07-252014-08-152014-09-052014-09-262014-10-152014-11-052014-11-262014-12-171.5010Y中国 - 10Y美国中债国债到期收益率:10年美国:国债收益率:10年2.001.501.000.500.00资料来源：Wind，资料来源：Wind，图 7：Taper 正式执行前，美国实际利率上行；Taper 落地后通胀预期下行（%）4.003.002.001.000.00-1.00美国:国债收益率:通胀指数国债(T

14、IPS):10年美国:国债收益率:10年通胀预期（右轴）3.002.502.001.501.000.502013-012013-022013-032013-042013-052013-062013-072013-082013-092013-102013-112013-122014-012014-022014-032014-042014-052014-062014-072014-082014-092014-102014-112014-120.00资料来源：Wind，溢出效应通过上述三个渠道，对全球资本流动产生影响。一般来说，美债利率上行、投资者风险偏好下降以及美元指数走强将引发资本回流美国。在上

15、一轮 Taper 过程中，新兴经济体资本流动占同期 GDP 比重在 2013 年-2014 年出现大幅下滑，一定程度上印证了资本回流发达经济体这一现象。图 8：Taper 后国际资本回流美国（%，%）资料来源：IMF 注：政策利差为新兴市场与美国之间的利差 Taper 的溢出效应如何演绎？两轮 Taper 背景并不相同中美两国经济修复在疫情背景下呈现周期错位，此次美国的 Taper 或更多处于通胀压力的考量，经济修复基础仍不牢固。具体来看，2013 年的 Taper talk 之前，中国经济面临较大下行压力，2013 年之后实际 GDP 增速低于 8%且持续下行；而美国经济则复苏势头不减，20

16、13 年后实际 GDP 同比总体保持 2%以上增速，经济的持续修复导致 Taper talk后美国实际利率上行，进而拉动美债收益率上涨。站在当前时点，中国在疫情方面已经完全可控，散点疫情形成的只是局部和短期扰动，复工复产中的表现远胜于其他国家，年内经济增速下行压力弱于 2013 年同期。再看美国，劳动力市场距离恢复到正常还有较远距离，虽然 6 月季调后非农就业人口增加 85 万人，超过市场预期，但失业率升至 5.9%，失业人数仍然较多以及劳动参与率处于低位表明当前的劳动力市场修复并不稳固，此次 Taper 或更多出于通胀压力的考量。图 9：两轮 Taper 正式落地前的宏观经济环境有所不同（%

17、）中国实际GDP:当季同比美国实际GDP:当季同比20.0015.0010.005.000.00-5.00-10.002008-032008-092009-032009-092010-032010-092011-032011-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-03-15.00资料来源：Wind，美联储对市场预期有所引导，在一定程度上避免了“缩减恐慌”带来的金融市场大

18、幅波动。当年在伯南克提及缩减购债后，市场对于全球政策收紧导致的资本回流产生恐慌情绪，而新兴经济体经济增速放缓，中国需求疲软更是加重了对未来经济预期的悲观。在此背景下，美债利率快速上行，2013 年末较 Taper talk 后增幅达 100bps，对全球金融市场都造成了冲击。因此，此次美联储已经吸取上一轮出现“缩减恐慌”的教训，提前与市场进行沟通，无论是发达经济体市场还是新兴经济体市场均对 Taper 有充分预期，因此美债利率大概率不会出现斜率很大的上行。Taper 的溢出效应如何影响我国资本流动？预计年内中国和美国的 10 年期国债收益率均小幅上行，警惕利差收窄带动的资本流出。考虑到当前中国

19、宏观经济增速的下行压力弱于 2013 年，同时美联储也将 Taper 正式落地前采取一系列市场预期的引导，本轮中国和美国的 10 年期国债收益率或将呈现小幅上行趋势，不会出现 2013 年的高斜率上涨情况。根据我们在债市启明系列 20210702中国债券在全球的性价比如何？中的分析，中美利差的收窄将对外资持债节奏造成扰动，或引发阶段性的外资持债增量减少甚至减持。由于本轮 Taper 美联储提前与市场沟通，预计一定程度上会避免上一轮的美债利率大幅上行。因此本轮两国 10 年期国债收益率调整幅度预计小于上一轮，但调整周期错位带来的利差收窄仍需警惕。资本流出方面，Taper 的溢出效应或影响外国直接

20、投资（FDI），包括国际项目的融资、跨国兼并收购等。FDI 回流美国对中国造成的影响或小于对其他新兴经济体的影响，预计资本回流或使部分低质量 FDI 流出。从战略投资的眼光来看，FDI 继续流入中国仍是大趋势。根据联合国贸易和发展会议发布的世界投资报告 2021披露，2020 年新冠疫情对于各国 FDI 流入的影响分化显著。发达经济体的 FDI 流入较 2019 年下滑 58%，而发展中国家则减少规模较小（8%）。分国家来看，我国 2020 年全年实现 FDI 流入 1490 亿美元，同比保持正增长。美国 2020 年全年 FDI 流入仅 1560 亿美元，同比回落 1050 亿美元，远低于疫

21、情前水平。随着后续 Taper 信号的进一步释放以及落地，美元资本回流美国是大概率事件。考虑到中国凭借积极高效的防控措施，实现了疫情的整体可控，复工复产的表现远胜于其他国家，其对 FDI 的吸引力仍然高于其他新兴经济体，因此 FDI 回流对中国的影响有限。预计部分低质量 FDI，例如投资于大宗商品相关行业的投机性资金，或因此而流出国内市场。图 10：2020 年新冠疫情对于各国 FDI 流入的影响分化显著（十亿美元，%）资料来源：UNCTAD图11：亚洲是2020 年FDI 流入实现正增长的唯一地区（十亿美元，%）图 12：2020 年中国实现 FDI 流入正增长，美国 FDI 流入大幅减少（

22、十亿美元）201920202020同比20192020180016001400120010008006004002000 20%0%-20%-40%-60%-80%-100%巴西墨西哥爱尔兰德国 卢森堡印度 新加坡香港，中国中国美国050100150200250300资料来源：UNCTAD，资料来源：UNCTAD， 总结Taper 开始讨论后，预计美债收益率会上行，年内或将达到 1.8%-2.0%水平。暂时性的利差收窄或造成资本流出，从而将使我国国债收益率承压，但整体影响或弱于上一轮 Taper 阶段的幅度。Taper 的溢出效应主要通过利率渠道、风险偏好渠道以及利率渠道对我国资本流动产生影响

23、，对比两轮 Taper 的异同，我们认为：一方面中国经济增速下行压力小于 2013 年，而美国的经济修复仍然不稳；另一方面美联储加强了市场对 Taper 预期的引导，包括新兴经济体在内均对 Taper 产生了充分预期。因此，在 Taper 开始讨论后预计美债收益率将有所上涨，因调整时滞导致的中美利差短暂性收窄将导致一定量的资本流出，使得我国国债收益率承压，但总体来看中美两国国债收益率的调整幅度或小于 2013年的变化。资本回流造成的 FDI 减少对我国影响预计有限，部分低质量类型的 FDI 或因此流出国内市场。从 FDI 角度来看，美元指数走强、美债收益率上行以及市场参与主体风险偏好下降将引发

24、资本回流，当前疫情在全球范围内反复，各国经济修复不均衡，我国对于 FDI 的吸引力仍然较强。预计资本回流会在一定程度上挤出因流动性过度宽松而进入国内市场的部分低质量 FDI，而从战略投资的眼光来看，FDI 继续流入中国是大趋势。债市策略：对于债市而言，随着上周公布的出口数据超预期，经济数据表明经济结构显著向好，政府和市场预期发生改变，降准对债市的利多效应逐渐淡出。由此来看下半年，货币政策已经做好铺垫，财政政策尚待发力，海外 Taper 预期加强，市场对于对债市不宜过度乐观。 资金面市场回顾2021 年 7 月 16 日，银存间质押式回购加权利率涨跌互现，隔夜、7 天、14 天、21天和 1 个

25、月分别变动了-0.35 bp、1.16 bps、-1.53bps、5.35bps 和 14.84bps 至 2.08%、 2.18%、2.15%、2.33%和 2.35%。国债到期收益率全面下行，1 年、3 年、5 年、10 年分别变动-2.08bps、-0.97bp、-2.76bps、-1.25bps 至 2.2719%、2.6301%、2.7879%、2.9432%。 7 月 16 日上证综指下跌 0.71%至 3539.30，深证成指下跌 1.30%至 14,972.21，创业板指下跌 2.96%至 3,432.65。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7 月 16 日以利率招标方

26、式开展了 100亿元 7 天逆回购操作。【流动性动态监测】我们对市场流动性情况进行跟踪，观测 2017 年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面，我们根据逆回购、SLF、MLF 等央行公开市场操作、国库现金定存等规模计算总投放量；减量方面，我们根据 2020 年 12 月对比 2016 年 12 月 M0累计增加 16010.66 亿元，外汇占款累计下降 8117.16 亿元、财政存款累计增加 9868.66亿元，粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况，计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到期情况进行监控。图 13：2019 年 7 月 16

27、日至 2021 年 7 月 16 日公开市场操作和到期监控（亿元）资料来源：Wind，图 14：2017 年 1 月 1 日至 2021 年 7 月 16 日流动性投放和回笼统计（亿元）资料来源：Wind，图 15：2021 年 7 月 16 日人民币对各币种汇率当前值相对于前一日值变化百分比0.70%0.60%0.50%0.40%0.30%0.20%0.10%0.00%-0.10%-0.20%-0.30% 资料来源：Wind， 市场回顾及观点可转债市场回顾7 月 16 日转债市场，中证转债指数收于 392.45 点，日上涨 0.04%，可转债指数收于1594.51 点，日下跌 0.16%，可

28、转债预案指数收于 1325.71 点，日下跌 0.83%；平均转债价格 134.78 元，平均平价为 106.60 元。371 支上市交易可转债，除英科转债和华菱转 2停牌，217 支上涨，4 支横盘，148 支下跌。其中嘉澳转债（7.67%)、利尔转债（6.37%）和火炬转债（6.25%）领涨，恩捷转债（-8.29%）、钧达转债（-8.21%）和星源转 2（-5.26%）领跌。366 支可转债正股，140 支上涨，17 支横盘，209 支下跌。其中嘉澳环保（9.99%)、润达医疗（7.74%）和（7.03%）领涨，恩捷股份（-10.00%）、锦泓集团（-9.98%）、嘉元科技（-7.21%）

29、领跌。可转债市场周观点上周转债市场虽然迭创新高，但是市场的波动进一步放大。近期强势板块多数遇到了一定调整。我们在前几周周报中分析当前宏观背景属于流动性充裕但盈利进入高点的阶段，这一 背景下我们建议重点配置在下半年景气度有望持续维持在高位的板块，制造业仍旧是主要 的配置方向。随着部分行业的估值水平在近期显著扩张，成长背后的分化开始逐步出现。转债层面则维持高弹性的组合来获取最佳的持仓效率。我们建议可以适当均衡配置的方向，其中消费可以逐步增加持仓。随着通胀开始回落，顺周期板块的超额收益也接近尾声，周期已非市场未来的主要配置方向，仅建议保留少部分需求景气持续、供给端约束较强的板块个券。前期我们已经建议

30、增加在消费方向的布局力度，上周这一方向已经有所表现，这一部分仓位可以填补部分回落的周期仓位。随着经济增长动能的回落，近期调整颇多的消费板块可能会再次展现出稳健的特性，可以逐步增加关注。从业绩成长性的角度出发，我们过去数周周报反复从成本叠加需求的角度关注到高端制造业板块。当下全球疫情的结构性不均衡可能会进一步提升制造业的盈利弹性，海外部分发展中国家的疫情控制效果远弱于发达国家，会冲击这些经济体在全球产业链分工中的地位，而作为“全球工厂”的中国制造业可能会迎来更多的转移需求，主要逻辑方向建议从国产替代与技术升级两大角度去考察，重点关注军工、半导体、汽车零部件、新能源、 TMT、医药工业等板块。我们

31、重申即使这一方向出现波动则是提供了进一步参与的机会。高弹性组合建议重点关注东财转 3、精达转债、彤程转债、金诚（金诺）转债、奥佳转债、火炬转债、嘉元转债、恩捷转债、比音（仙乐）转债、长汽（银轮）转债。稳健弹性组合建议关注苏银转债、捷捷（石英）转债、海澜转债、骆驼转债、旺能转债、斯莱转债、永冠转债、美诺转债、运达（天能）转债、凤 21 转债。风险因素市场流动性大幅波动，宏观经济增速不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。 股票市场表 2：市场概况代码简称收盘价日变化（）成交额（亿）000001.SH上证指数3,539.30-0.715,186.41399001.SZ深证成指14,972

32、.21-1.306,630.16代码简称收盘价日变化（）成交额（亿）399300.SZ沪深 3005,094.77-1.103,625.94399005.SZ中小板指9,713.50-1.231,010.35399006.SZ创业板指3,432.65-2.962,516.34000016.SH上证 503,369.90-1.21896.80资料来源：Wind，表 3：行业涨跌幅榜每日涨幅前五板块日涨跌幅（）每日跌幅前五板块日涨跌幅（）国防军工(中信)4.31电力设备及新能源(中信)-3.11煤炭(中信)1.89农林牧渔(中信)-2.08钢铁(中信)0.79消费者服务(中信)-1.92石油石化(

33、中信)0.77食品饮料(中信)-1.73建筑(中信)0.12机械(中信)-1.50名称日涨跌幅（%）名称日涨跌幅（%）大盘价值-0.55大盘成长-2.48中盘价值0.49中盘成长-1.90小盘价值0.72小盘成长-0.50资料来源：Wind，表 4：规模风格指数涨跌幅资料来源：Wind， 转债市场表 5：可转债市场名称收盘价日变化（%）中证转债指数392.450.04等权可转债指数1,594.51-0.16可转债预案指数1,325.71-0.83资料来源：Wind，表 6：可转债个券涨跌幅情况113502.SH嘉澳转债133.487.67（百万）3,264.38128046.SZ利尔转债152

34、.656.37678.71113582.SH火炬转债329.756.25969.97128101.SZ联创转债151.755.60707.43110066.SH盛屯转债191.325.433,586.67113537.SH文灿转债171.275.25429.85110070.SH凌钢转债125.434.6799.57113034.SH滨化转债187.894.14160.82123022.SZ长信转债153.304.04261.68123046.SZ天铁转债249.193.67369.00113548.SH石英转债187.223.53686.90名称简称收盘价（元）涨跌幅（）成交额名称简称收盘价

35、（元）涨跌幅（）成交额113610.SH灵康转债117.463.37（百万）75.13113012.SH骆驼转债137.463.3596.25113585.SH寿仙转债144.303.3186.35127030.SZ盛虹转债193.003.21532.96110074.SH精达转债232.942.98844.74110045.SH海澜转债118.892.90199.35123114.SZ三角转债142.102.82739.87113612.SH永冠转债138.502.7436.78113504.SH艾华转债169.382.6666.86123061.SZ航新转债120.802.601,869.

36、14123110.SZ九典转债168.002.5689.09113609.SH永安转债117.692.54327.61123113.SZN 仙乐转123.302.2419.18128082.SZ华锋转债124.102.23138.53123085.SZ万顺转 2117.002.1824.29128029.SZ太阳转债172.262.0589.17127038.SZ国微转债147.952.03888.82123103.SZ震安转债166.541.98628.38123069.SZ金诺转债171.011.963,892.96128093.SZ百川转债179.001.943,677.41110033

37、.SH国贸转债123.181.89720.49113049.SH长汽转债152.981.86176.13110048.SH福能转债149.281.8191.64123074.SZ隆利转债161.501.763,382.74128064.SZ司尔转债148.571.76345.73123031.SZ晶瑞转债407.001.752,022.70123067.SZ斯莱转债185.751.68261.63113027.SH华钰转债106.471.5347.87110063.SH鹰 19 转债121.891.4516.69113588.SH润达转债108.921.4216.92113534.SH鼎胜转债

38、183.301.40453.05127031.SZ洋丰转债127.101.36173.81110047.SH山鹰转债121.151.3638.69127022.SZ恒逸转债130.961.2980.80127027.SZ靖远转债102.501.2883.20128128.SZ齐翔转 2171.111.25146.72128014.SZ永东转债108.501.249.72113014.SH林洋转债121.401.21151.31128109.SZ楚江转债123.921.1728.55名称简称收盘价（元）涨跌幅（）成交额123088.SZ威唐转债107.191.12（百万）18.88110072.

39、SH广汇转债93.541.0951.87110060.SH天路转债113.901.0832.98123080.SZ海波转债118.001.0829.89123010.SZ博世转债103.751.0718.51128133.SZ奇正转债115.001.0539.17123048.SZ应急转债117.801.0598.20123063.SZ大禹转债116.101.0424.37128130.SZ景兴转债115.051.0123.19113524.SH奇精转债107.431.0116.85123071.SZ天能转债119.201.0044.24113600.SH新星转债104.810.996.641

40、28144.SZ利民转债108.800.954.99128057.SZ博彦转债129.500.9496.04123112.SZ万讯转债116.770.9314.59110077.SH洪城转债122.220.935.44113591.SH胜达转债105.380.9335.47127024.SZ盈峰转债110.200.926.08113603.SH东缆转债119.300.919.28123047.SZ久吾转债255.370.904,475.23123105.SZ拓尔转债116.080.8515.89127019.SZ国城转债92.000.859.31113549.SH白电转债108.220.831

41、6.76123076.SZ强力转债101.930.827.30110057.SH现代转债114.360.8216.09123082.SZ北陆转债110.570.8111.49113570.SH百达转债107.530.772.75110075.SH南航转债123.100.7419.95113622.SH杭叉转债113.000.712.94123075.SZ贝斯转债112.790.717.65128094.SZ星帅转债125.220.7014.46110068.SH龙净转债105.450.7014.27113625.SH江山转债116.780.698.52128141.SZ旺能转债114.780.

42、6926.86128145.SZ日丰转债114.950.682.16127021.SZ特发转 2105.510.684.64113530.SH大丰转债103.800.661.82128026.SZ众兴转债127.500.66751.32123092.SZ天壕转债116.930.666.60名称简称收盘价（元）涨跌幅（）成交额113593.SH沪工转债108.800.63（百万）3.15128076.SZ金轮转债106.800.623.06113528.SH长城转债125.060.6150.54123012.SZ万顺转债135.100.61168.43128074.SZ游族转债116.600.6

43、075.18128124.SZ科华转债100.700.6025.30128087.SZ孚日转债103.550.5910.17127028.SZ英特转债108.600.596.71128125.SZ华阳转债103.100.582.11113013.SH国君转债114.580.5754.72128072.SZ翔鹭转债105.250.5328.16113578.SH全筑转债103.420.523.09127020.SZ中金转债115.000.5230.87123098.SZ一品转债141.000.52645.75128066.SZ亚泰转债103.080.524.59123102.SZ华自转债188.

44、000.513,166.44123068.SZ弘信转债127.650.51246.86127026.SZ超声转债108.260.5110.87113567.SH君禾转债110.470.500.80123086.SZ海兰转债116.960.49136.13128100.SZ搜特转债76.390.4812.15123034.SZ通光转债182.370.48129.80123079.SZ运达转债151.110.47182.34128103.SZ同德转债169.200.47164.71110080.SH东湖转债105.520.4714.58110064.SH建工转债99.700.469.4711007

45、6.SH华海转债108.500.4517.65123051.SZ今天转债113.500.447.47113572.SH三祥转债121.400.446.28113036.SH宁建转债100.960.444.16113505.SH杭电转债105.800.446.68128030.SZ天康转债204.000.4317.49128071.SZ合兴转债107.100.418.59123027.SZ蓝晓转债337.740.401,669.48113568.SH新春转债128.750.4044.83123023.SZ迪森转债101.190.3918.52123002.SZ国祯转债109.660.390.71

46、113573.SH纵横转债105.010.392.87110079.SH杭银转债114.380.3989.10名称简称收盘价（元）涨跌幅（）成交额113563.SH柳药转债107.710.38（百万）3.82113048.SH晶科转债116.350.3864.26127034.SZ绿茵转债107.110.3822.93128118.SZ瀛通转债104.270.382.72123084.SZ高澜转债112.400.3621.03113569.SH科达转债98.980.351.74128069.SZ华森转债105.480.355.43127035.SZ濮耐转债110.000.358.4112806

47、3.SZ未来转债107.670.342.16123087.SZ明电转债108.380.3416.33128138.SZ侨银转债104.300.332.59123090.SZ三诺转债120.800.3327.53113596.SH城地转债92.100.3317.11113604.SH多伦转债106.470.321.33128083.SZ新北转债104.690.321.39113047.SHN 旗滨转192.600.3188.71110051.SH中天转债117.900.3111.45123091.SZ长海转债131.610.3015.34113595.SH花王转债86.220.304.03110

48、071.SH湖盐转债110.390.3060.38113545.SH金能转债175.100.2970.74110058.SH永鼎转债106.030.285.15128035.SZ大族转债111.300.286.27123044.SZ红相转债107.800.2810.81110038.SH济川转债106.300.276.98127033.SZ中装转 2107.290.2722.47110067.SH华安转债107.990.2723.34113046.SH金田转债107.460.2635.98123052.SZ飞鹿转债127.310.2642.70113542.SH好客转债109.650.2613

49、.23113037.SH紫银转债103.720.2559.43128015.SZ久其转债101.400.259.39123093.SZ金陵转债122.000.25114.87127025.SZ冀东转债108.050.231.75128132.SZ交建转债96.420.227.38113599.SH嘉友转债109.230.223.00113033.SH利群转债100.740.2215.47123064.SZ万孚转债116.650.212.37128142.SZ新乳转债118.350.211.53名称简称收盘价（元）涨跌幅（）成交额113561.SH正裕转债110.970.21（百万）5.3012

50、8090.SZ汽模转 2111.810.205.28128105.SZ长集转债108.630.2013.39128022.SZ众信转债104.510.198.11113565.SH宏辉转债107.470.194.04128048.SZ张行转债112.200.1833.14123059.SZ银信转债108.390.176.85127003.SZ海印转债105.620.165.58127007.SZ湖广转债101.200.165.32128120.SZ联诚转债106.750.161.86123109.SZ昌红转债115.480.167.95113536.SH三星转债115.970.161.9412

51、8131.SZ崇达转 2104.160.152.33128042.SZ凯中转债112.940.159.48110073.SH国投转债108.460.1527.33127006.SZ敖东转债102.500.155.79127012.SZ招路转债108.000.1421.00128107.SZ交科转债108.850.149.35128062.SZ亚药转债79.970.139.47123004.SZ铁汉转债102.130.134.66127016.SZ鲁泰转债101.640.132.28127005.SZ长证转债117.500.1351.32128123.SZ国光转债103.320.130.5712

52、7013.SZ创维转债106.530.124.95128116.SZ瑞达转债102.470.122.40113576.SH起步转债91.810.105.23113024.SH核建转债102.240.1015.41123077.SZ汉得转债104.100.107.16123028.SZ清水转债101.850.093.56113541.SH荣晟转债123.320.085.04113601.SH塞力转债101.360.089.01113624.SH正川转债103.360.087.78113526.SH联泰转债262.540.0882.73128085.SZ鸿达转债109.170.0765.15128

53、037.SZ岩土转债108.410.073.99113042.SH上银转债102.830.07134.74128117.SZ道恩转债101.660.064.96128036.SZ金农转债120.070.0628.13123083.SZ朗新转债129.000.067.35名称简称收盘价（元）涨跌幅（）成交额123053.SZ宝通转债107.370.06（百万）3.97128034.SZ江银转债106.420.064.91113017.SH吉视转债98.870.057.38110059.SH浦发转债103.540.05424.27113546.SH迪贝转债107.130.051.36123107.

54、SZ温氏转债107.300.0443.66123081.SZ精研转债106.500.042.95113050.SH南银转债120.370.02243.18110056.SH亨通转债106.960.024.98128127.SZ文科转债97.930.019.43113584.SH家悦转债99.010.011.30128129.SZ青农转债107.100.0011.19113620.SH傲农转债101.940.004.90113597.SH佳力转债112.180.0049.44123106.SZ正丹转债118.580.0017.85128023.SZ亚太转债106.02-0.017.6212802

55、1.SZ兄弟转债105.29-0.012.51113605.SH大参转债113.59-0.012.87127014.SZ北方转债109.99-0.012.75123104.SZ卫宁转债123.19-0.019.13111000.SH起帆转债112.81-0.0316.58113589.SH天创转债94.44-0.035.30113579.SH健友转债120.30-0.0312.54113021.SH中信转债106.47-0.0461.34113026.SH核能转债105.99-0.0480.52113044.SH大秦转债103.13-0.04128.68128091.SZ新天转债123.16-

56、0.0429.11123039.SZ开润转债106.40-0.051.73128096.SZ奥瑞转债128.35-0.055.67128044.SZ岭南转债96.15-0.0511.98128040.SZ华通转债109.80-0.055.70113623.SHN 凤 21 转148.23-0.0549.64110034.SH九州转债109.09-0.0528.46123056.SZ雪榕转债106.30-0.069.41123049.SZ维尔转债110.11-0.064.44128139.SZ祥鑫转债101.31-0.065.74113045.SH环旭转债112.34-0.0710.381230

57、11.SZ德尔转债110.19-0.0713.76113535.SH大业转债103.62-0.093.80名称简称收盘价（元）涨跌幅（）成交额110041.SH蒙电转债106.89-0.09（百万）10.33113621.SH彤程转债155.54-0.10324.80113594.SH淳中转债110.21-0.101.37113532.SH海环转债102.08-0.110.99123024.SZ岱勒转债110.18-0.115.37127015.SZ希望转债107.87-0.127.40128049.SZ华源转债103.06-0.140.78113043.SH财通转债108.05-0.1418

58、.98128114.SZ正邦转债105.25-0.1411.49128097.SZ奥佳转债200.00-0.1561.00123117.SZ健帆转债125.10-0.1627.95113030.SH东风转债112.33-0.162.93110052.SH贵广转债101.67-0.195.05128039.SZ三力转债105.80-0.194.51123099.SZ普利转债124.60-0.202.87128013.SZ洪涛转债107.13-0.2322.74128136.SZ立讯转债118.90-0.2524.11110062.SH烽火转债109.24-0.2612.83113519.SH长久

59、转债103.50-0.270.88113011.SH光大转债115.09-0.2978.19110043.SH无锡转债113.66-0.3023.45123062.SZ三超转债115.95-0.3063.55123073.SZ同和转债115.48-0.312.09123070.SZ鹏辉转债138.01-0.31368.56123072.SZ乐歌转债132.17-0.3271.67110061.SH川投转债135.26-0.3268.67128137.SZ洁美转债130.96-0.3313.64128018.SZ时达转债127.99-0.346.68128025.SZ特一转债115.74-0.3

60、662.33123065.SZ宝莱转债110.60-0.3632.31110053.SH苏银转债122.69-0.37132.16113619.SH世运转债102.81-0.3717.96127018.SZ本钢转债104.80-0.38511.77113598.SH法兰转债107.98-0.422.96128017.SZ金禾转债169.82-0.4217.17123060.SZ苏试转债139.90-0.4344.42113009.SH广汽转债114.99-0.4691.92113607.SH伟 20 转债125.21-0.4718.92128073.SZ哈尔转债110.44-0.5111.01