论美国企业职工持股制启示

1、-PAGE . z论美国企业职工持股制及启示一、美国企业职工持股制的起源美国企业职工持股制是指在股份公司部设立职工持股委员会或职工持股基金会公司以*种形式赋予职工全部或局部资金帮助职工个人积累资金购置并持有本公司股票的一种新的股权制度其实质是通过企业部股权安排以传统的报酬制度调整为切入点通过报酬鼓励、产权鼓励的双重机制为企业职工以劳动者和管理者双重身份参与企业生产经营管理提供了制度条件美国职工持股方案制度的最初设计师是加利福尼亚的一名公司和投资金融律师路易斯&*183;凯尔索1958年他与摩铁麦&*183;阿德勒合作撰写?资本家宣言?从分析不同时期的资本、劳动因素对社会产出奉献比例变化入手他观

2、察了社会不同阶层对社会科技进步成果占有的情况得出的结论是美国建国初期资本奉献率10劳动奉献率为90；到二十世纪五十年代资本奉献率上升到40劳动奉献率下降为60社会财富急剧集中到少数巨额资本所有者手中美国半数以上的个人持有公司股票掌握在最为富有的1家庭手中常规资本主义的特点是“封闭圈金融体系富人越来越富穷人越来越穷新财富主要集中于产权所有者因此在工人进入产权所有制之前他们将永远排除在圈外凯尔索认为在正常的经济运行情况下任何人都具有通过劳动和资本获得收入的根本权利现代市场经济的开展和科技进步使资本对产出的奉献日益突出产权的过度集中将会造成严重的社会不公影响到社会的稳定和资本主义的生存和开展政府试图

3、用税收和转移支付等财富再分配手段来缓解因劳动者贫困而引起的经济衰退的方法已不再奏效资本的急剧集中和贫富差异迅速扩大由此造成社会的分配不公已成为美国社会潜在的巨大危机随着人类社会工业化程度的加深社会阶层贫富相差反而愈加悬殊最终是由于制度设计方面没有考虑到资本分配的性即资本参与生产从而获得比劳动参与生产大得多的收入凯尔索提出只有让职工成为企业的主人或所有者才能增强资本分配的性真正协调劳资关系提高劳动生产率使经济持续平稳地开展职工持股方案不同于单纯向职工推销局部股票的作法它由本企业职工集体拥有企业的一局部或全部资产外人不得染指职工拥有的企业资产不是用现金来购置而是用企业将来获得的利润来支付美国推行职

4、工持股方案之初影响不大只限于人数极少的小企业1961年美国凯尔索联合公司成立了职工持股方案开展中心并创办了一家投资银行为企业职工购置企业股票提供信贷1973年当时担任参议院财经委员会主席的拉赛尔&*183;朗了解并承受了凯尔索的思想认为应该从税法上制定允许和鼓励职工持股获取利益的法律在制定1974年的?职工退休收入保障法?的过程中朗等人促使这部联邦法律成为实施职工持股方案最重要的法律依据之一从1974年职工持股方案开场推广目前美国参与职工持股方案的公司已经开展到15000个职工持股方案拥有的资产约有1000亿美元15年中约有10的美国劳动力参加了这项方案与此相比工会制度在美国实行了100年以后

5、仅有15的非农业劳动力加人工会而且比例还在下降从实践过程来看职工持股制迎合了各方面的需要首先职工持股制使职工持有本企业的股票获得了生产性资本成为有产阶级职工的现在和未来的收入都与企业的收益严密相连其次企业所有者和资本家的股权转让给本企业的职工不仅在一定程度上改变了企业股权权益的构成分散了经营风险而且使职工重视企业的生存和开展增强企业的团队精神提高企业的经济效益再次职工持股制使企业获得低本钱的资金来源政府提供的种种税收优惠使实行职工持股方案的企业大大减轻了融资本钱使职工持股方案成为公司理财的重要手段之一美国联邦和州议会的相关立法为职工持股制度的实施创造了良好的外部环境国会也修订了许多法律来规和鼓

6、励职工持股方案最主要的包括1984年和1986年的?税制改革法?1996年的?小企业就业保护法?和1997年的?赋税人信任法?而美国各州中有一半以上的州制定了促进职工持股方案的法律二、美国企业职工持股制的实施过程美国实施职工持股方案通常遵循以下根本原则1原则即广泛参与的原则企业应让尽可能多的职工参与职工持股方案一般至少要占企业职工人数的70以上该原则表达出职工持股方案的共享性2反垄断原则即资本不能集中于少数人表现了有限性3私有权原则即分配原则强调个体性实施职工持股方案的根本做法是组成一个职工持股方案小组对企业进展清产核资确定股份及股值；该小组向银行贷款购置企业股份然后卖给企业职工不付现钞用职工

7、从企业增加利润的分成收入来付账；由小组归还银行贷款企业所有权假设干年后转移向职工手中即告完成实施职工持股方案具体可分三个阶段1协商阶段一般由资方提出方案再由工会组织职工讨论并委托咨询公司进展可行性研究有时由政府委派有关专家协助研究劳资双方通过协商在双方都能承受的条件下将职工持股方案付诸实施2产权交易阶段首先成立由企业管理人员和工会代表组成并由工会主席和公司副总裁主持的“联合委员会该委员会出面向金融界洽商借款以购置资方产权同时与资方谈判然后职工方面组成“职工股份所有权托管会简称“托管会代表职工行使和管理所有权事宜并处理有关的经济关系银行将贷款付给“托管会再由“托管会付给资方职工从而购得产权这个产

8、权可以占企业全部或局部资产其所有权由每个职工拥有的企业股票来表达通常“托管会发行与借贷等量的普通股在贷款本息归还前这些股票暂时冻结记存在每位参加者的“悬搁账户每年按贷款本息归还的比例冲销一局部股票的悬搁账户并按每个职工年工资占全公司工资总额的比例把股票分配给职工归职工所有也有其他的分配方法但在本息全部还清前股票不得兑现调离或退职职工的股票则由“托管会估价购回3建立管理体制阶段职工持股的企业一般受一个独立、客观的董事会领导董事会由代表职工的工会干部和代表管理当局的人员各假设干名一般各阶层24人以及占多数的外聘专家组成董事会之所以由这三方面人员构成目的在于制约职工以业主身份所发生的短期和不合理行为

9、虽然职工持股企业成立的董事会所有权发生了变更但其生产经营决策、指挥、管理的职能并没有变这是由现代化大生产经营系统和性质所决定当然实行职工持股方案的企业职工不是纯粹的雇工而是职工兼业主了因此董事长或经理必须加强同职工之间的沟通与信任推行“参与管理改善部关系董事会对其职工要担负责任把企业的兴衰与职工严密联系在一起调动职工的积极性提高企业的经济效益从上述美国职工持股方案的运作过程我们可以看出它具有如下特点第一这种职工股不同于一般上市股票许多推行该方案的企业并不是上市公司甚至不是股份公司职工通常也无法对该类股票进展股票交易具有非常浓厚的“部股的意味这种股票一般是由企业以*种形式“赠送给职工的而不是由职

10、工直接用现金购置第二这种职工股量化到每一职工个人但又不直接交于个人而是由专门的“托管会代为集中管理第三职工在承受这种股票时并不是随着方案确实立而当然得到全部股份而是随着方案的实施在一个时期5到7年逐步得到这些股份第四这类职工股东拥有收益和投票权可以依据所拥有的股份数获得股利收益参与公司重大问题的投票但在股票转让权上则受到一定限制通常只有在职工因故离职或退休时才将属于自己的股票按照当时的公平市场价转让给本公司其他职工或由公司收回自己取得现金收益三、美国职工持股制度与我国部职工股制度的区别我国在证券市场建立初期发行了大量部职工股但由于制度建立不完备与美国企业普遍实行的职工持股方案有很大区别1994

11、年以来职工股配售比例为公众股的10纳入新股发行额度并在配售6个月后上市但是我国股票一级、二级市场间存在着较大的价差部职工股往往在上市后被抛售带有浓厚的福利色彩股权鼓励作用根本上无从谈起同时部职工股与一般流通股“同股不同权在发行与上市中滋生出许多腐败现象因此中国证监会在1998年发布了?关于停顿发行公司职工股的通知?股份公开发行股票一律不再发行公司职工股公司部职工股作为我国股权鼓励的一种尝试以失败而告终是否也意味着否认职工持股制度呢笔者认为造成部职工股这一股权鼓励形式在我国失败的根本原因在于1部职工股是流通股流动性不受限制在我国一、二级市场间存在巨大价格差的情况下职工自然追求短期利益而抛售部职工

12、股2我国规定部职工股配售比例为公众股的10即使公司股份全部是流通股部职工股也仅占公司总股本的10更何况发行部职工股的公司流通股比例远远小于100部职工股的低比例无法赋予其对公司治理的实质影响力3部职工股发行制度上缺乏一个统一法人机构代为托管并参与公司治理无法形成凝聚力上述问题可归结为流动性问题和影响力问题后者的解决以前者的解决为前提我们可以提高部职工股比例甚至可以让其控股可以设立法人机构集中每个职工的投票权参与治理但只要部职工股是流通的在一、二级市场存在巨大价差和股市大幅波动情况下职工仍会抛售股票因此流动性是职工持股制和部职工股的根本差异所在兴旺国家的股份虽然都是流通股但企业职工持股制对其职工

13、股的流动性作了较大限制主要有三种方法1职工持股的转让有时间和条件限制；2期初职工股全部冻结以后每年解冻一局部给职工；3职工一旦离开企业退休或死亡即失去持股资格因此企业职工持股制的职工股有着以下区别于部职工股的三个根本特征非流动性或有限流动性、相对高比例性及有组织性因此企业职工持股制与部职工股制度有着本质的区别前者克制了后者的根本缺陷；否认后者并不一定意味着否认前者四、企业职工持股制度在中国实践的思考职工持股制度发源于美国盛行于西方兴旺国家考虑到我国企业制度和证券市场的特殊国情在我国建立和完善职工持股制必须加以考虑以下几个问题1、股份的流动性前面已经讨论过为防止职工的短期行为职工持股的股份必须是

14、非流动的或有限流动这是企业职工持股制实施的关键条件我国的股票分为国家股、法人股和流通股前两者目前尚不能在市场上流通因此解决非流动性问题有两种方法以法人形式持股或持有流通股并对职工转让做出限制但是企业职工持股制是一项在整个公司推广的制度并月有持股比例的要求而我国上市公司流通股比例普遍较低因而推行企业职工持股制会大大降低股票市场的流动性危及整个市场的开展因此目前职工持股应为法人股如果今后法人股上市流通也可采用限制方法但是持股法人机构可以设立股份在公司职工间转让的部市场保证部流动性2、股份来源方式职工持股制的股份可以来源于两种方式存量转让方式和增量方式前者指国有股、法人股转让后者指定向发行新股用于企

15、业职工持股制存量转让方式比拟普遍、可行浦东群众便是采用这种方式增量方式仅在我国有龙头股份等5家上市公司实践过需经证监会批准尚属个案处理3、职工购股资金的来源职工购置股份的资金可以从四个方面获得一是职工个人以现金出资购股包括职工以个人合法收入投资形成的股份和公司应付给职工的工资余额折股形成的股份二是公司担保从银行贷款借给职工持股会职工持股会将这笔资金转给职工用于购置本公司的股份本息在日后公司分红中扣除三是将公司公益金划为专项供应职工购股借款利率由公司股东会参照银行贷款利率确定四是公司将局部未分配利润通过职工持股会奖励给公司有功职工用于购置职工股奖励可根据优秀职工实行红股或者按科技成果折股计算4、

16、职工持股制的约束机制职工持股制表达对职工的鼓励机制但缺乏防止职工“搭便车的约束机制我们认为可以运用以下几种方法表达约束机制第一种是企业职工持股制中持股额度由工资、工龄、职务、学历、工作表现等一系列表达奉献性的指标综合确定；其次是企业职工持股制采取动态持股的方法每年持股额度动态按岗位业绩计算多了可以继续入股少了则必须返股但这要求企业职工持股制中设置预留股份由法人机构保管成为股份的蓄水池；再有一种是职工持股制与岗位生产的目标管理、考评制度相结合设置一定标准达不到标准则不得或少得所持股份的分红或者转让股份时打折扣5、持股会性质根据西方的经历如果职工持股制度不和“参与决策管理制度结合起来很难发挥作用在

17、实际操作中由于职工持股相对分散可能会由于监视代理的本钱过高而放弃所有者的权利因而职工持股制度反而成为高级管理人员控制企业的工具并且为了自身利益而损害职工利益因此我国职工持股制度的建立需要强调持股会代表职工利益参与决策管理的制度建立作为职工持股的机构需要具有法人资格并代表持股职工在企业经营决策行使股东的权利在职工持股制中目前对职工持股会的性质规可采取三种方式社团法人如工会、企业法人以及财团法人如基金会?公司法?第12条规定除国务院特批的投资公司外企业长期投资不得超过其净资产的50而财团法人的特征比拟适合职工持股会但?民法通则?只规定了社团法人和企业法人两种法人形式因此我们建议?民法通则?增设财团

18、法人职工持股会定性为财团法人在改革的试点阶段采用工会下设持股会的做法作为过渡是一种可行方法但作为长远的产权组织形式对于资产规模较大、管理比拟复杂的企业来说持股会应作为一个独立的管理机构持股会独立于工会既符合国际惯例也有利于持股会的规开展我们建议政府在部职工持股改制政策上进一步向职工倾斜最大限度地鼓励广阔职工的积极性一是在资产评估方面企业资产可按市场重置价与本钱价之间的中间价格优惠给职工因为企业的开展包含了职工的奉献和长期劳动积累；二是职工退休时所得的本企业股份收益免交个人所得税；三是对职工持股比例到达一定程度的企业可以考虑降低企业所得税的税率等对于一般性竞争型中小型企业政府应当鼓励职工买断全部企业产权这样可以一举两得一方面有利于放开搞活企业推进国有企业改革进程既解决了国有资本的退出问题又解决了国有资本分布过宽、效益不高的问题另一方面让职工全面参与企业管理职工出资买断