隐含波动率抬升软商品保持观望

1、21、白糖要点：广西部分蔗区持续出现强降雨天气过程，对低洼地区甘蔗分蘖和生长发育造成一定的不利影响， 有待后期进一步观察。甜菜长势总体正常。目前，国内食糖市场处于纯销售期，进口原糖陆续到 港、加工糖厂开机率上升，食糖供应增加，但受国内疫情形势等因素影响，需求尚未完全恢复， 去库存速度偏缓。综合判断，预计国内食糖市场以平稳运行为主。建议:保持观望。本周要点32、棉花要点：下游纺织企业订单不足，原料需求疲弱，皮棉销售缓慢，市场普遍对后市持观望态度，考虑到国 际棉价走势持续强于国内，预计本年度进口仍将维持弱势格局，至6月末，新疆棉花大部处于开花 期，长江、黄河流域棉区大部处于第五真叶至现蕾期。全国棉

2、区综合气象条件较适宜，棉花长势 总体良好。在俄乌冲突、美联储扩大加息幅度等因素影响下，全球经济减速预期增强，拖累棉纺 织品终端消费。建议：震荡运行，郑棉主力合约保持观望。本周要点白糖供需平衡0500001000001500002000000.200.250.30201020152020全球白糖供需平衡（千吨）产量消费量期末库存库存消费比050001000015000200000.20.40.62015年2020年中国白糖供需平衡（千吨）产量国内消费期末库存进口量库存消费比2010/12/312023/12/31资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所白糖进口白糖进口

3、走势（吨）050000010000002016年2018年2020年2022年JanuaryFebruaryMarchAprilMayJuneJulyAugustSeptemberOctoberNovemberDecember白糖月度进口对比（吨）20152016201720182019202020212022100000050000002015/1/312022/6/30资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所白糖新增工业库存白糖新增工业库存（万吨）2004006008002005年2010年2015年2020年白糖新增工业库存月度对比4002000January

4、FebruaryMarchAprilMayJuneJulyAugustSeptemberOctoberNovemberDecember1994/11/302022/6/3001995年2000年资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所白糖进口成本2,0004,0006,0008,00010,0002012年2014年2016年2018年2020年2022年白糖进口成本估算（元/吨）泰国巴西JanuaryFebruaryMarchAprilMayJuneJulyAugustSeptemberOctoberNovemberDecember白糖进口成本月度对比巴西 的平均

5、值泰国 的平均值4,0002,00002010/11/12022/3/10资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所白糖进口利润白糖配额内进口利润估算（元/吨）-2,00002,0004,0002012年2014年2016年2018年2020年2022年白糖配额内进口利润月度对比2,0001,5001,0005000JanuaryFebruaryMarchAprilMayJuneJulyAugustSeptemberOctoberNovemberDecember2010/11/12022/3/10资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所重点

6、制糖企业产销率05001,000204060802010年2015年2020年重点制糖企业产销率（万吨）产糖量（榨季累计值）糖销率（累计百分率）05,00010,000406080JanuaryFebruaryMarchAprilMayJuneJulyAugustSeptemberNovemberDecember重点制糖企业产销率月度对比产糖量（榨季累计值）糖销率（累计百分率） 的平均值10015,0001002006/11/302021/2/28资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所重点制糖企业销售均价重点制糖企业销售均价（元/吨）8,0006,0004,000

7、2,0002008年2010年2012年2014年2016年2018年2020年2022年重点制糖企业销售均价月度对比5,4005,2005,000JanuaryFebruaryMarchAprilMayJuneJulyAugustSeptemberNovemberDecember2006/11/302022/5/31资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所郑糖仓单郑糖注册仓单（张）0500001000002010年2015年2020年郑糖注册仓单月度对比3000020000100000JanuaryFebruaryMarchAprilMayJuneJulyAugu

8、stSeptemberOctoberNovemberDecember2006/1/202022/7/27资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所ICE原糖基金持仓ICE原糖基金净多单（张）-20000002000004000002000年2010年2020年ICE原糖基金净多单月度对比3000020000100000JanuaryFebruaryMarchAprilMayJuneJulyAugustSeptemberOctoberNovemberDecember1995/3/212022/7/19资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所白

9、糖月差跟踪-50005002022年2月2022年5月白糖月间价差01-05(元/吨)2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年-50002022年10月2022年11月2022年12月2015年2022年3月2022年4月白糖月间价差09-01(元/吨)2016年2017年2018年2019年2020年2021年-50005002022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2015年2016年白糖月间价差05-09(元/吨)2017年2018年2019年2020年2021年2022年2015/1/52022/7/27资料来源：WIND、信达期货

10、研究所白糖基差白糖基差走势（元/吨）-1000010002016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年-1000010002022年4月2022年7月2022年10月白糖基差走势对比2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2015/1/52022/7/27资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所棉花供需平衡01002002016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年全球棉花供需平衡（百万包）产量消费总计期末库存库存消费比050001000015000200005010015020

11、16201820202022中国棉花供需平衡（千吨）总供给量总消费量期末库存库存消费比2015/12/312022/12/31资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所棉花进口0200,000400,000600,000800,00005001,0002005年2010年2015年2020年棉花进口走势（吨）进口量当月同比棉花月度进口总量对比（吨）6,000,0004,000,0002,000,0000JanuaryFebruaryMarchAprilMayJuneJulyAugustSeptemberOctoberNovemberDecember2002/5/312

12、022/6/30资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所美国陆地棉出口05000001000000150000020000002015年2020年美国陆地棉出口（包）出口总量出口中国JanuaryFebruaryMarchAprilMayJuneJulyAugustSeptemberOctoberNovemberDecember美国陆地棉出口月度总量对比（累计）出口总量出口中国30000000200000001000000002010/1/72022/7/14资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所棉花到岸指数01002002010年20

13、15年2020年进口棉到岸指数（美分/磅）FC Index:LFC Index:MFC Index:SJanuaryFebruaryMarchAprilMayJuneJulyAugustSeptemberOctoberNovemberDecember进口棉到岸指数月度对比（累计）FC Index:LFC Index:MFC Index:S40,00030,00020,00010,00002005/8/12022/7/27资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所棉花工业库存501002016年2018年2020年2022年棉花工业库存（万吨）工业库存新疆棉占比进口棉占

14、比棉花工业库存月度对比（累计）1,0005000JanuaryFebruaryMarchAprilMayJuneJulyAugustSeptemberOctoberNovemberDecember2009/11/302022/6/3002010年2012年2014年资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所棉花商业库存02004006002012年2014年2016年2018年2020年2022年棉花商业库存（万吨）棉花商业库存内地棉新疆棉棉花商业库存月度对比（累计）4,0002,0000JanuaryFebruaryMarchAprilMayJuneJulyAugu

15、stSeptemberOctoberNovemberDecember2010/11/302022/6/30资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所郑棉仓单0100002000030000400002010年2015年2020年郑棉注册仓单（张）仓单数量有效预报郑棉注册仓单月度对比（累计）3000000200000010000000JanuaryFebruaryMarchAprilMayJuneJulyAugustSeptemberOctoberNovemberDecember2005/3/112022/7/27资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信

16、达期货研究所CFTC棉花基金持仓CFTC棉花基金净多单（张）-500000500001000001500001990年2000年2010年2020年CFTC棉花基金净多单月度对比（累计）3000000200000010000000JanuaryFebruaryMarchAprilMayJuneJulyAugustSeptemberOctoberNovemberDecember1986/1/152022/7/27资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所棉花价格指数328走势棉花价格指数328走势（元/吨）1000020000300002005年2010年2015年20

17、20年棉花价格指数328走势月度对比（平均）1600015500JanuaryFebruaryMarchAprilMayJuneJulyAugustSeptemberOctoberNovemberDecember2000/2/12022/7/27资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所棉花基差-2000020005 千10 千15 千20 千25 千2016年2018年2020年2022年棉花基差走势（元/吨）基差期货收盘价现货均价-2000020002022年4月2022年7月2022年10月棉花基差走势对比2015年2016年2017年2018年2019年202

18、0年2021年2022年2015/1/42022/7/27资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所棉花月差跟踪-2000020002022年2月2022年5月棉花月间价差01-05(元/吨)2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年-2000020002022年10月2022年11月2022年12月2015年2022年3月2022年4月棉花月间价差09-01(元/吨)2016年2017年2018年2019年2020年2021年-2000-10000100020002022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2015年2016年棉花月间价差05-09(元/吨)