2022年时代电气发展现状分析

1、2022年时代电气开展现状分析.时代电气：轨交装备龙头供应商+大力进军新兴装备领 域中国轨道交通装备龙头企业，国内具备领导地位的牵引 变流系统供应商。1959年，公司母公司中车株洲电力机车研 究所创立。2005年，中车株洲所联合中车株机公司、 中车实业、中车投资租赁及铁建装备共同发起设立公司前身 南车时代电气。次年，南车时代电气在香港联合交易所 成功上市。2016年，公司更名为“中车时代电气”。2021年9 月7日，公司成功登陆科创板上市。2021年公司全年营收 151.21亿元，归母净利润为20.18亿元，同比下降 5.69%/18.49%o公司牵引变流系统产品型谱完整，市场占有率 居优势地

2、位，以城轨领域为例，根据公司2021年年报，公司 2012年至2021年连续十年在国内市场占有率稳居第一。公司主营业务为轨道交通装备业务和新兴装备业务。产 品主要包括以轨道交通牵引变流系统为主的轨道交通电气装 备、轨道工程机械、通信信号系统等。同时，公司还积极布局 轨道交通以外的产业，在功率半导体器件、工业变流产品、 新能源汽车电驱系统、传感器件、海工装备等领域开展业务。其产品已批量出口至美国、澳大利亚、南非、阿根廷、土耳其 等20多个国家和地区。公司下游客户集中稳定，主要为中车 集团下属主机厂、国铁集团及下属子公司。据公司招股说明 书披露，2018年至2020年公司面向中车集团、国铁集团的总

3、 销售额分别占公司全年销售额61.51%/60.83%/56.05%, 2021 年面向中车集团的销售额占比为40.36%,合作关系稳固。图表10:时代电气开展历程优文电1装备优文电1装备时速200公里动本组电I产品收一下刊铁道部八轴机率、抻华人”机奉、HXD1C商原机车实现量产机军乐引系悦大量应用于9600k电力机车及时速160 km客运电力机率中国标淮动率姐动车奉引系统实现批量交什时速600公里高逢也浮列车认电成功城就奉引 系统十年领走与中国而奉成功研制有完全自主知识产杈的7200kW大功隼电力机车:与中铁宝工成立宝腐时代例他探伤车实现批量文什全球首个氽用臬中除价作业模式的接融H工作率实现

4、枇量支付快遑发就率和多平台作火车取得枇量订单等路机4A高端 献道打磨率彼工分多功能 机械作业车汽车电罂系统株洲所 电动汽 本”目 部成立第一批海 合动力动 公文率成 功交付开及东用东电机根动系统研汽奉事业部技术中心正式成A索用率电转系统实现 批量交付;我手出因 Hofer谈立合青公司与支付薪能源率电程东悦8.5 万台,束用奉电线年储量首次 进入忏业前十；国内首款基于 自主碟化&的大功率电iEC- Power 220s正式下找海工装备“水尼号”浅水I国内市场折 挖沟机海试成功要多个订单功率率导体收购加 拿大 Dynex 75%殷份建成国内 首条6英 寸高瓜 IG8T根块6英寸/同 管首次选 入

5、800kV 高区峥电也成国内首 条年产能12 万片8英寸高AUGBT芯片高乐IG8T 模块在电 力系统收 荻订单及奉我 IG8T 实 现批量 A rtl次 I 两ne余( 收Dy剃25份比威.首条年产能24万片、IGBT利 8英寸车规级IGBT芯片文、电产线：高区IG8T友南方、 同占有 国室电同“目：本我军国内IGBT获东风、广汽订单一、第一雄公司中率公司送人 公司遁人省村才除E港文所公司进人 公司遍入中功拳率导旅刑电力网传感K件葩4汽率电由率“代上常功率平学小里KG工体产二通*叼所# 儡/ 儡域 t itA体儡* “机弁,人高AIA限公司立，铝发 电市均上冬征文电公司it入巾中东时公司遣人

6、条 浦工黑分代电:公司用拿电器/*儡城谨人工支渡税儡为户M短域.t 人迨人道住住 号福曲A黑，； ； 长上市人冷外卡均料来源:公司公告，华泰研究轨道交通装备业务占营收主导地位（21年占比81.02%） o 公司主要从事轨道交通装备产品的研发、设计、制造、销售 并提供相关服务，具有“器件+系统+整机”的产业结构，产品 主要包括轨道交通电气装备（包括牵引变流系统、信息化与智 能系统产品、供电系统、测试装备）、轨道工程机械、通信 信号系统等。其中，公司自主研发的轨道牵引变流系统作为 公司核心产品，打破了轨道交通核心器件和特高压输电工程关 键器件由国外企业垄断的局面，深受国内、海外市场欢迎。新兴装备业

7、务成为第二成长曲线（21年占比17.01%）。 公司秉持“同心多元化”战略，依托公司在轨道交通装备领域 积累的技术、渠道、品牌等优势资源，积极布局轨道交通以 外的新兴装备产业，在功率半导体器件、工业变流产品、新 能源汽车电驱系统、传感器件、海工装备等领域开展业务， 打造营收第二增长点。公司控制权集中，背靠国务院国资委。截止2022年3月 30日，国务院国资委为公司的实际控制人，直接持有中车集 团100%股权。中车集团为中国中车控股股东，中车株洲所、 中车株机公司、中车投资租赁为中国中车全资子公司。中车株 洲所持有公司41.63%股权，为公司的直接控股股东。公司的 管理层团队拥有丰富的轨道交通行

8、业经验，现任董事长李东 林和副董事长刘可安均有超过25年的从业经验，带着公司准 确把握行业开展方向。此外，公司还培养了 一批高素质、高 效率的专业研发人才队伍：2021年公司研发人员总人数共计 2,728名，占境内员工总人数的35.28%,徐绍龙、王业流等 11位核心技术人员均有一定技术背景和科研建树。图表11:时代电气股权结构（截止2022年3月30日）实徐拉M人M火电TH备 航道工,机械 通信信号京生 停感K件功隼多导体工业矍海产品 海工IC4 薪能源氏隼电收乐饮.三J N而筲言 资料来源:公司公告，华泰研究x7rr =,二受大客户预算缩减影响，近两年轨交装备业务营收下滑, 但新兴装备业务

9、实现快速增长。2021年公司全年营收151.21 亿元，同比下降5.69%,主要系轨道交通装备业务营收同比 下降11.03%所致。下滑幅度较大主要原因是疫情等因素使得 国铁集团等大客户缩减投资预算，导致公司轨道交通装备产 品市场需求下降。但在另一方面，公司新兴装备产品营收实 现大幅增长，全年营收25.72亿元，同比上升3531%,营收 占比由11.86%上升至17.01%0其中功率半导体业务（10.68 亿元，同比增长33.26%）、新能源电驱业务（4.56亿元，同 比增长171.32%）、工业变流业务（5.28亿元，同比增长 30.58%）收入增幅明显，为新兴装备业务增收做出主要贡献。.近两

10、年公司利润率有所下降，主要受收入结构变化影响 毛利率方面，2021年公司的轨道交通装备、新兴装备两 大业务板块毛利率及综合毛利率水平均呈下滑态势。其中，轨道交通装备业务毛利率下滑主要由产品销售结构变化，毛利 率较高的轨道交通电气装备收入减少导致。而新兴装备业务 毛利率下滑，主要系功率半导体业务影响：一方面，公司功 率半导体器件产品销售结构略有变化，且外部市场竞争加剧。 为应对竞争对手的定价策略，公司局部产品定价略有下调，以 争取市场份额；另一方面，公司持续加大对功率半导体产业 板块IGBT产线的投资力度，但目前而言，公司的IGBT业务 尚未完全形成规模效应，因此毛利率相对较低。净利润方面，在2021年公司整体营收同比下滑5.69%的 同时，营业本钱同比下降0.47%,下降幅度相对较小，主要 系产品销售结构的变化所致，即毛利较高的轨道交通装备业务 收入占比同比下降而毛利较低的新兴装备产品收入占比同比 上升，为公司净利润下降的主要原因。此外，期间费用方面, 公司管理费用变化较大，同比上涨6.87%,主要系上年同期 享受疫情期间社保减免本期恢复正常缴纳以及管理类人员增加