计算机行业2022年中期策略报告：21年底的计算机正如18年的半导体

1、计算机行业2022年中期策略报告：21年底的计算机正如18年的半导体121年底的计算机，正如18年底的半导体重申，21年底的计算机正如18年的半导体我们年初所判断的板块预期受疫情影响被局部打乱，但 主线的演绎逻辑已得到验证。疫情影响主要表达在二季度的需 求收缩和交付推迟上，但过去半年政策面与消息面仍不乏对 板块整体的催化。除陆续推出的金融、工业板块信创相关政策 外；我们认为俄乌战争影响下，俄罗斯局部银行被SWIFT制 裁亦对我国的行业信创催化产生积极作用。因此我们的逻辑不变，重申对行业看多不变，即21年 底的计算机，正如18年底的半导体。结构看，首推工业软 件，业绩拐点验证的同时，政策面持续催

2、化，三季度情绪有 望再上一个台阶。同时建议重视金融IT （金融信创+数字货 币）、能源与建筑IT等板块的机会。复盘历史，计算机牛市三要素有三：流动性产业周期 白马启动。1415年的互联网金融和1819年云原生两条主线 引领的计算机板块行情，发生时均具备这三个要素，首先在报告节选：目录1.(21年JE的计机，正如年底的卓导体内申,，年底的计机正如】B年的半方体去.6月工业软件一的三个嗤心谑病22未采，工曾软件期度仁育学延申至计,机行、3、斑衣车r窿舱芯片恃室高茶气,自动Fg冏U/L4；rtt31留他座岭片场显事气,伍毂察怙场坐升3 2日喇驶向13似方法3 3 2。什料血力图锻出自动洋笠落:兀死4

3、、金附值创二宝浏I行业型领现棱化落地.而来挎向业务系技渗透金融信：祝吸侬地5、工业软件:笈序存哽加利首蟀加僧，H鼐领域 国产化提速5.19经纤统M码智碗造，港协充将城揖开5；翔培女由寄需求已能庇氏寺,奥弊行业餐气成阳惊$小厂商好嫁发布H传产SL岛馥领题产化提送6、电力IT,电力值包化业务量气,至面机遇期或将 朝来6.1里达段礁中和成为国策.新型电力鬃线为直不上点方向6.2电网次革进人妍开展阶段，峭血假设升6.3电力信日化曾为茶气，全面机遇网到东6d投资髭议入网络平安：捐关公司业务将进入反原期，散掇 平安市礴下半年有中加速再地7.1大平安战再消所.国家意之不可动用7 2网蜷平安上市公司业珏&盘岫

4、i型7,痉议关注致岳平安市场茗地放B.风电提示市场具备充裕流动性的情况下，产业周期轮动，紧接着行业白 马启动，业绩兑现从而引领板块行情。2223年有望迎来以大信创为主线的新一轮行情。站在当 前时点，我们认为大信创背景下，板块牛市所需的三要素已基 本具备，因此判断未来23年计算机迎来新一轮行情是大概 率事件。2复盘过去、展望未来复盘：6月工业软件反弹的三个核心逻辑展望未来，先需复盘过去。我们认为此轮计算机反弹的 领军板块一工业软件（大信创分支）的反弹逻辑主要有三： 1、目前股价处于历史低位，同时估值合理：当前计算机板块 正经历深度回调，估值已回归到合理水平，2022年5月后迎 来复苏。以中望软件

5、为例，最高点以来下跌幅度达54%,在 4月8日最低位置PE仅40X。工业软件已从PS到可看PE阶 段。2、政策驱动，工业软件是战略性资产。3、22Q3报表有望迎来中期拐点：工业软件板块21年四 个季度的净利润同比增速呈现“前高后低”的趋势。在21年Q3 净利润基数较低的背景下，叠加2022年疫情影响企业签约与 产品交付，导致22Q2的需求后移，我们认为22Q3业绩反弹 是大概率事件。未来：工业软件反弹逻辑有望延申至计算机行业工业软件反弹的逻辑，也是计算机行业反弹逻辑的缩影。 只是工业软件反弹最早，逻辑最强。考虑目前计算机行业的整 体估值较低，叠加基本面趋势，我们认为其余板块仍有望在 下半年对反

6、弹逻辑进行演绎。但考虑疫情影响较大，局部企业 存在Q2和全年业绩下调风险，仍需持续进行跟踪。3智能汽车：座舱芯片持续高景气，自动驾驶向L3/L4渗 透智能座舱持续高景气，搭载率持续提升我国智能座舱搭载率快速提升。根据高工智能汽车数据, 我国智能座舱搭载率（新车上险数量口径）快速提高，2021 年联网智能座舱新车搭载率到达13.61%,同比提高4pct,智 能座舱各主要功能搭载率均有所提升。高通8155平台高市占率，8295平台将于2022年量产。高通是全球汽车智能座舱计算平台领导者，全球领先25家汽 车制造商中有20家采用了高通计算平台。高通第3代8155平 台于2020年底量产交付，目前广汽

7、、吉利、长城、威马等多 个国产车厂已应用。2021年1月，高通推出第4代座舱8295 平台，制程5nm,增强了图形图像、多媒体、计算机视觉和 AI等功能，我们预计有望于2022年开始量产。在CES2022展会期间，中科创达发布基于高通SA8295硬件 平台的智能座舱解决方案。2022年6月集度汽车（百度智能 汽车品牌）发布汽车机器人ROBO-01,是国内搭载高通骁龙8295芯片首发车型，预计于2022年秋季推出首款量产车型的 限定版。自动驾驶向L3/L4渗透国内ADAS搭载率快速提升。从上险新车搭载率角度来 看，根据高工智能汽车研究院数据，2021年我国ADAS前装 标配新车搭载率约为39.6

8、%, L2标配新车搭载率约为19.4%, 其中L2+搭载率约为8.3%,分功能来看，2021年主动刹车 （AEB）、自适应巡航（ACC）、盲区监测（BDS）、全景 环视（AVM）、自动泊车（APA）搭载率分别为37.9%、 25.8%、16.0%、22.5%、11.9%。全球视角看，L2将广泛配置，L3-L5渗透率持续提升。 算法能力提升、激光雷达本钱下降推动高级别自动驾驶渗透率 提升，根据ICV Tank数据，2021年全球L2搭载率约为 28.54%,预计2026年到达64.76%。L3-L5高级别自动驾驶渗 透率持续提升，2026年到达2.21%。根据普华永道数据， 2030、2035年

9、中国L3及以上自动驾驶搭载率将分别到达11%、 34% o2022年将成为高级别自动驾驶落地元年深圳率先立法，支持L3级自动驾驶合法上路与经营。 2022年6月，深圳经济特区智能网联汽车管理条例通过, 从8个大方向进行规定，全面涵盖了从智能网联汽车自动驾驶的定义、市场准入，到路权、权责认定等方面的具体规定和 管理方法。我们认为条例有以下三个重点：1）完全无人驾驶：明确提到“高度自动驾驶和完全自动 驾驶的智能网联汽车可以不配备驾驶人”，开放不配备驾驶人 的车辆道路测试与示范应用，推动区级行政区全域开放测试 与应用试点，并明确事故及违章责任认定；2）合法上路：在智能网联汽车取得相关准入，列入国家

10、或深圳汽车产品目录后，可以销售；经交管部门登记后，可以 上道路行驶；经交通运输部门许可，可以从事道路运输经营 活动，L3自动驾驶有望合法上路。3）运输经营与收费：明确智能网联汽车满足条件可从事 道路运输经营活动，并可收取相关费用，我们认为代表无人驾 驶Robotaix获得法规认可。我们认为条例是全国首个对L3级及以上自动驾驶权 责、定义等重要议题进行详细划分的官方管理文件，后续深圳 有望继续出台更详细的规范性文件，也为全国其他城市的L3 级自动驾驶准入政策提供标准，我国自动驾驶立法进程有望加 速。4金融信创：金融行业引领规模化落地，未来将向业务系 统渗透金融信创：规模化落地2021年是行业信创

11、元年，金融行业引领规模化落地。自 2020年末开始，金融行业国产化应用案例出现，2020年11月 金融信息技术创新生态实验室成立，标志金融信创进入实质 性落地阶段。2021年金融信创进入二期试点，试点范围扩大, 试点深度要求提高，金融行业引领行业信创规模化落地。我们预计，金融信创将由办公系统向业务系统渗透。金 融信创初期以OA、邮件等办公系统替换为主，随着国产产品 性能提升，稳定性加强，以及与应用软件产品适配加深，金 融信创将向业务系统逐步渗透，信创产品占比提升，金融机构 信创投入加大。基础软硬件外，关注金融IT厂商。我们认为，在信创推 进过程中，基础软硬件、整机等IT底座的国产化将带动应用

12、软件的替代，各类金融IT厂商也将受益。5工业软件：政策持续加码智能制造，高端领域国产化提 速政策继续加码智能制造，渗透率持续提升“十四五”信息化和工业化深度融合开展规划进一步 提出要开展包括智能化制造等在内的新产品新模式新业态；推 动行业领域数字化转型；开展专业化系统解决方案提供商企 业。规划提出到2025年关键工序数控化率达68%,工业 互联网平台普及率达45%。制造业市场需求已触底反弹，缓解行业景气度担忧22年第一季度2月、3月开始，全国各地受到疫情影响, 特别是华东上海地区，对制造业供应链造成了 一定的影响。其 中制造业采购经理指数(PMI) 3月和4月环比持续下降。我 们认为由于二季度

13、疫情的影响，短期对于工业软件公司现场实 施交付带来压力。本土厂商陆续发布重磅产品，高端领域国产化提速 十年磨一剑，宝信软件深耕钢铁行业发布大型PLC。宝信经 过十余年的研发，于2021年发布面向冶金高端装备工艺需求 的大型PLC产品，解决大型PLC行业长期被海外厂商“卡脖 子的问题。宝信软件携手华为、紫金山实验室和上海交通大 学发布全球首个广域云化PLC技术试验成果。作为行业的翘 楚，宝信软件具备解决方案所需要的行业Know-how与完善软 件生态，紧跟技术开展潮流研发新产品，未来公司将逐渐提 升产品竞争力，有望进入国产大型PLC第一阵营。6电力IT：电力信息化业务景气，全面机遇期到来碳达峰碳

14、中和成为国策，新型电力系统为改革重点方向碳达峰、碳中和成为国策，相应提出了电力改革需求： 2020年中央经济工作会议提出将“做好碳达峰、碳中和工作” 列为2021年的重点任务之一，二氧化碳排放力争2030年前达 到峰值，力争2060年前实现碳中和；与此同时，提出加快建 设全国用能权、碳排放权交易市场，完善能源消费双控制度。电网改革进入新开展阶段，预算显著提升电网改革近年来经历了坚强智能电网、泛在电力物联网、 新型电力系统三个阶段，泛在电力物联网作为过渡，引导电 网建设重心逐渐由输变电向后端配售电倾斜，坚强智能电网和 新型电力系统作为电网的两大主要阶段，坚强智能电网支撑 了 2009-2020年

15、电网的建设，新型电力系统支撑下阶段至 2050年的电网建设。电力信息化业务景气，全面机遇期或将到来发电端：功率预测及电力交易系统，显著受益上游新能 源发电高增功率预测：发电企业并网刚需。新能源电力不稳定性和 电力系统实时平衡要求的矛盾，作为电力的传输方，电网需要 根据下游的用电需求（一般下游用电需求相对稳定且可预测） 提前作出发电规划（根据用电需求，按时间段安排火电、水 电、新能源电力等多种电源的发电出力），并根据实时的电力 平衡情况做出实时的电力调节和控制。新能源发电功率预测 是电网端进行电力调控和电力管理的必要前提条件。配电端：虚拟电厂调节“源-荷空间显著，海外商业模型 成熟虚拟电厂通过信

16、息技术和软件系统，实现分布式电源、 储能、可控负荷、电动汽车等多种分布式资源的聚合和协同 优化，以作为一个特殊的电厂，参与电力市场和电网运行的协调管理系统。对外既可以作为“正电厂”向系统供电，也可以 作为“负电厂”消纳系统的电力。虚拟电厂是电力市场的重要参 与方。虚拟电厂通过虚拟聚合、参与市场市场报价、市场出清、 下达市场指令、虚拟电厂跟随、参与市场结算等流程参与电 力市场7网络平安：相关公司业务将进入反弹期，数据平安市场 下半年有望加速落地大平安战略清晰，国家意志不可动摇网络平安是国家“大平安”战略的重要主线之一：根据 国家平安战略(20212025年)，科技平安是十四五期 间平安工作的关键领域之一，“要增强产业韧性和抗冲击能力,