宏观经济波动与信用卡市场信用风险

1、宏观经济波动与信用卡市场信用风险-以美国信用卡市场为例中国信用卡行业的竞争格局、经营模式和风险管理模式已初步形成，并进入第一个成熟期（20102014年）。如果中国经济持续稳定发展，未来十年中国信用卡行业依然存在很大空间，但发展规律可能发生改变，其中最重要的改变将是信用风险管理方面。本文以信用损失率作为评估信用卡行业信用风险的指标，选取对信用风险可能构成冲击的家庭债务偿付占可支配收入的比率、失业率、GDP增长率、进出口增长率、社会零售增长率、CPI增长率、利率和汇率等指标来考察宏观经济和信用卡行业信用风险的定量关系。通过定量分析，厘清信用卡行业信用风险的规律，为信用卡行业的发展实践提供理论支持

2、。一、美国信用卡行业信用风险情况1信用卡业务信用风险特征信用卡是一种循环信贷产品，这一独特功能的设置是银行业历史上划时代的创新。1958年，美国银行（BankofAmerica，当时美国最大银行）研发部主管威廉姆斯（Williams）在仔细研究了以往各家银行发行银行卡的教训和大来卡（DinersClub）的经验之后，设想出具有循环信贷功能的信用卡方案。持卡人不仅可以用信用卡付账，而且不必全部付清欠款，余额滚入下个月，银行则在透支余额上收取利息。这一循环信贷功能作为信用卡的核心特征一直保留至今。持卡人不仅可以决定要不要借贷、什么时候借贷，而且在相当大程度上还可以决定还款的快慢，并可以多次借款而无

3、需重新审批。换言之，过去银行信贷经理对信贷结构的控制权大部分转让给了借贷的持卡人。然而，由于无抵押、无担保，信用卡业务不可避免地具有高风险性。概括而言，其信用风险特征有以下几点。（1）信用卡业务是无抵押的循环信贷业务，属于银行最高风险信贷业务。无抵押意味着没有任何风险缓释手段。循环信贷意味着没有期限，通常伴随客户的整个生命周期；而且由于客户众多、金额又不大，银行与客户见面机会极少或几乎没有，在特殊情况下，这可能导致银行信用风险某种程度上的不可控。表1展现了美国银行业过去三年多各类贷款业务信用损失率（或撇账率，Charge-offRate）。从中我们可以总结出一条规律：单笔金额越小的贷款业务信用

4、风险越高，反之越低。（2）尽管信用卡业务属于银行最高风险信贷业务，但存在“信用卡大数定律”。在美国，早期进入信用卡领域的银行（包括美国银行），几乎每家都至少经历过一段风险爆发期和严重亏损期，付出高昂学费。但在走入成熟期的绝大部分时间内，信用卡业务信用风险稳定，给银行创造了丰厚利润，并在提高消费者金融服务水平方面作出了重大贡献。美国信用卡行业半个多世纪的实践证明了威廉姆斯对人性持乐观态度的三点基本假设（即“信用卡大数定律”）是正确的。假设一：绝大多数人是正直的好人，他们不会故意拖欠借款或欺诈伪冒。假设二：绝大多数人有能力或经过教育后有能力来控制自己的消费冲动，管理好自己的借款和还款。假设三：有足

5、够多的客户会利用信用卡提供的循环信贷便利，为发卡银行带来足够多的利息收入。（3）微观而言，信用卡业务的信用风险取决于两个因素：一是客户还款意愿；二是客户还款能力。这两者既相互独立，又相互影响（见表2）。表2还款意原和还蔽能力的关系还款龙愿还款能力育还款慮理.11有还款濮力疋还款能力无还款憲瓯有还就能力无还歎能力客户的还款意愿和还款能力受到内外部因素的影响：一是内部因素，客户当时的情绪状况、收入状况影响其还款意愿和还款能力；同时，客户的情绪状况、收入状况在生命周期的不同阶段会有变化，从而在还款意愿和还款能力方面发生改变。二是外部因素，宏观经济、就业环境等外部因素会影响客户的还款意愿和还款能力；静

6、态的信用环境、动态的信用危机也会影响其行为。2美国信用卡行业信用风险走势图1显示了19932012年二十年间美国信用卡行业信用风险（信用损失率）的走势。可以看出：（1）在非金融危机期间，信用损失率大致为46，少数年份（1993年、1994年、2005年、2006年）介于34。（2）在金融危机期间，信用损失率大幅上升，高于6，其中2002年接近8，2009年、2010年超过10。（3）美国信用卡行业信用风险具有很明显的经济周期性，与宏观经济联系紧本文以信用损失率作为评估信用卡行业信用风险的指标，选取对信用风险可能构成冲击的家庭债务偿付占可支配收入的比率、失业率、GDP增长率、进出口增长率、社会零

7、售增长率、CPI增长率、利率和汇率等指标来考察宏观经济和信用卡行业信用风险的定量关系。通过定量分析，厘清信用卡行业信用风险的规律，为信用卡行业的发展实践提供理论支持。二、美国信用卡行业风险与宏观经济指标的定量关系1家庭债务偿付占可支配收入的比率家庭债务偿付占可支配收入比率（以下简称“家庭负债比率”）和信用损失率之间的关系是：从美国数据来看，当前的家庭债务占比和21个月之后的信用损失率之间呈正相关关系，两者之间的线性相关系数高达0.48，即当前家庭债务占比较高时，21个月之后的信用损失率就会较高（如图2所示）。fivnwfc+i/童血曲i比和“1H二氏-to胃lif痔-?-A-?左一_7:.-1

8、-O1-lfr-?芟-?貝権1噸亠%-IN*$=_n甬rww-72頁LEKFi-?t-亠CKM-伊枣?s-sntwa-?L-It幅鼓上：4掘现帮岐士呻山99?MSIttffl卡貳底角僵比军秤葩用攔先年之阖的关乐之所以出现这种关系，是因为当经济出现某种波动时，人们对未来经济形势的心理预期会出现变化，当这种预期比较好时，人们就会处于非理性状态，倾向于负债，正所谓“花明天的钱满足今天的愿望”。如果当前家庭负债比率较高，说明目前人们对未来经济形势预期较好，正是这种心理预期使得很多人约一年之后的生活出MiStt用于*畏业单初皆M世附Ifl養的关曬现了无法预期的困境，由于风险损失呈现出延滞特征，从而使得2

9、1个月后的信用损失率较高。2失业率当前失业率和21个月后的信用损失率呈现非常明显的反相关关系，两者相关系数达到-0.67，即当前失业率高时，两年后的信用损失率就低；反之，两年后的信用损失率就高（如图3所示）。而当前失业率和当前信用损失率之间呈现比较明显的正相关关系，两者之间的相关系数达到0.59（如图4所示）。4.OT：BWtOiWit.OQA.IW-fet*(i)m-一-一;-IK-ip歹匸-rlifl-CWB;-=n頁5UHK一rnuTrM46*cw366-rlFMU=rH56Elhn5,00A.00fi.mJ.w2-00-ncroc一o=Degmmsrl_mnc-ss豆岂5-BK-7-A

10、-?#-抚6413S-多土氈H*4,金却从，4f4ir4HM.13如鼻用七肖希酯鱼和衣亍H比巾障掛央率曲芟事-一_*i*iMJS?s?K-_#?z3薛TnD_-hcw豈幵arrfwK3奥+?齐2X?/;氏冒KMDOC*ewc55-ss-ro?-g上对于出现这种情况的原因，我们认为有两个：首先，当失业率比较高时，人们普遍对未来经济形势预期比较悲观，于是开始缩减开支、节衣缩食，但由于前段时间因失业引起的收入减少产生的影响并未结束，因此缩减开支的效果并不能马上体现出来；其次，由于失业率上升，发卡机构开始采取收紧信审政策、严格信用额度调升标准等针对性措施，以将风险水平保持在可控范围之内。在上述双重因素

11、的影响下，一段时期（大约18个月）之后，人们开始逐渐清偿以前欠款，生活重新开始稳定起来，从而使两年之后的信用损失率下降。此外，人们刚失业时，以前的消费水平暂时难以向下调整，信用卡透支额出现增长，进而导致当期的信用损失率上升。3利率根据数据反映，利率和信用损失率两者之间的关系是：当前的信用损失率和3个月后的利率呈现比较明显的反相关关系。美国当前信用损失率和3个月之后的联邦基金利率之间的相关系数为-0.64（如图5所示），即当前的信用损失率高，3个月后的利率就会低；反之，3个月后的利率就会高。5aM3B3*5X44|0二會rooroc-54-5=ts一蚩KE-tx-7SZ3亠NX31-8BAKMi

12、WL-Jr-75-?f-5-我们推测，出现上述关系的原因是：当前信用损失率较高，1年之前的家庭债务占比较高，半年前人们生活开始出现困境而不能偿还贷款，目前人们对经济形势的预测开始转向负面。为了避免经济下滑，政府开始调低利率，并在69个月后调至极低点。由于利率变化是因变量，在时间上滞后于信用损失率变化，对银行制定风险政策帮助不大，因此下文未把其纳入系统性风险测评矩阵。4GDP增长率美国数据表明，信用损失率与GDP增长率并没有明显联系，只是呈现一定的负相关关系：美国当前GDP增长率和一年之后信用损失率的线性相关系数最高，为-0.57（如图6所示）。甚至在有些年份，信用卡违约和破产量在相对健康的经济

13、条件下（比较低的失业率和合理增长的GDP）都出现了攀升。不过根据美国马里兰大学经济学教授LawrenceM.Ausubel的研究，信用卡违约呈现出明显的反经济周期的关系，即在经济衰退时增加，在经济发展时减少。惶HEIflJi串lGlX*Wfc+r.i-2-R1CXKE-ibuw-F-L?wd-S3-禎号一2=_亏盖5-WKsxav宀ewx殳啟纟总IrBWLriE-&*我们推测，出现上述情况的原因是：GDP增长率对持卡人行为的影响主要通过持卡人收入来实现。当GDP增长率上升时，持卡人的可支配收入就会增长，从而使其家庭债务偿付占可支配收入的比率下降，进而使其破产量和违约量下降，最终使其信用损失率下

14、降。不过这种影响在时间上也有一定延滞，时滞大约915个月。5进出口增长率关于进出口增长率和信用损失率之间的关系，美国的情况显示，其当前进出口增长率和一年之后的信用损失率之间呈现不大明显的正比例关系，其中和出口增长率之间的相关系数为0.31，和进口增长率之间的相关系数为0.32。当前进出口增长率和两年之后的信用损失率之间呈现不大明显的反比例关系，其中和进出口增长率之间的相关系数为-005（如图7所示）。住愛字CU出口餐車（0鮮险專F7煦筒IO.WH4.00WMl*eIDOjOO女監一_R-Me5D一twuc亍ghrLZ;R弓rrNMsflgot举丄瞥n却Jinx會昨島同站.fe?“剧卡荷馬Bt先

15、比堆曲口博掘韋的苦*关于出现上述差异的原因，我们认为和GDP增长率的情况类似，美国情况则不相同，尽管其贸易规模高居世界第一，但由于幅员辽阔，经济体非常庞大，GDP占全球的20%以上，因此整体经济和居民收入受多重因素影响。进出口贸易对GDP影响有限，因而进出口贸易对其信用损失率的影响也有限。6社会零售增长率美国当前社会零售增长率和一年之后信用损失率之间呈现不太明显的反相关关系，其线性相关系数为-0.65（如图8所示），即当前社会零售增长率较高时，一年后的信用损失率在一定程度上就会较低；反之，信用损失率就会较高。口川用1+（%I、朋.kT*喘忙*化心4-Hfi.DUMtA43U*444fe-RM.

16、EQiKH常禺韦信阳H失摩柚壮*拿車的戋匾-弓岔3zn-txwgut;-?Grt20:-L灵rsm?1-x51一建岌oi?=-s$-目Nk*;1a血.00血.W3aI.mk.0.4.;.aftK-R弓二讦5-x【？riig毙孑畀-_-if75-2X5-我们认为出现上述关系的原因是：当社会零售增长率较高时，往往是家庭债务占比较低的时候，这时候人们普遍生活负担比较轻，客户违约、破产量相应较少，因此一段时间之后的信用损失率就较低。7.CPI增长率（物价指数增长率或通胀率）当期信用损失率和一年内的物价指数之间呈现不太明显的反相关关系。美国当期信用损失率和本期物价指数之间的线性相关系数为-0.55，即本

17、期信用损失率较高时，当期的物价指数可能较低；反之，则可能较高。当期信用损失率和一年后的物价指数之间呈现不太明显的正相关关系，美国两年之后的信用损失率和物价指数之间的线性相关系数为0.23，即本期信用损失率较高时，当期的物价指数可能较低；反之，则可能较高（如图9所示）。禺皿庄笛斗斗翼督带丄虬汁町”#.ffi9JEBHt用卡悄團建安兩闻樹价指UilHfc军的黄樓-r耳金5?-2551-fwtwrh-HsnoE玉H5rl53-?5一2肩-宵一希陆俳jsKJft怙牢性信ifl憎屮Imttiffiiftk*.)我们认为出现上述关系的原因是：当目前的信用损失率较高时，人们的负债水平偏高，消费能力开始减弱，

18、于是市场波动和投资热情开始降低，物价水平也开始回落，反之则上升。8汇率从美国数据上我们看不出汇率和信用损失率之间有什么关系，两个地区汇率和信用损失率之间的相关系数最高不足0.2。三、结论与政策建议上述分析表明，家庭负债比率、失业率、利率、GDP增长率和社会零售增长率对商业银行信用卡业务的信用风险影响显著，而进出口增长率对信用卡业务信用风险的影响较小。由此可以得出几点结论：一是在信用卡普及的成熟市场，信用卡行业信用风险受宏观经济的影响较为显著。同时可以推断，在美国这样的成熟市场经济国家，由于消费是主要的经济增长动力，而信用卡是主要的消费信贷与支付工具，因此信用卡行业对宏观经济的影响明显存在。二是家庭负债比率高是信用卡行业信用风险爆发的必要条件。三是失业率上升是信用卡行业信