地方政府债务率临近“警戒区下限”意味着什 么

1、、根据 21 世纪经济报道，财政部政府债务研究和评估中心副主任薛虓乾 12 月 8 日在主题为“锚定高质量、服务双循环新格局下政府债可持续发展研讨”会议上表示，从总体规模看，2020 年末我国地方政府债务余额将达 26 万亿，债务率接近警戒区间下限。根据我们的估算，到今年年底，中国的地方政府债务率将达到 97%以上。债务的使用效率不高伴随着债务率快速上升临近警戒区下限，明年专项债额度的退坡似乎已经成为大概率事件。 债务率警戒线意义何在？债务率是衡量一个地区债务风险的重要指标，即债务余额与政府综合财力之比。其中综合财力=一般公共预算收入+转移支付收入+政府性基金收入。目前国际通行的警戒区间在 1

2、00%-120%左右。截至 2019 年末，我国地方政府债务余额 21.31 万亿元，如果以债务 率（债务余额/综合财力）衡量地方政府整体的债务水平，2019 年地方政府债务率为 82.9%，低于国际通行的警戒标准。对于政府债务警戒区间的认定目前没有国际普遍通用的刚性标准。对于所谓“国际警戒线”，目前这一标准的合理区间认定与不同国家的经济、政治体制特点等宏观条件有较大的关联，其标准并不统一，不同国家设定的警戒线略有出入。例如，美国的债务率警戒下限在 90%，而哥伦比亚的债务率警戒下限在 80%。甚至是同一国家不同层级的地方政府，划定的警戒线也不尽相同。考虑到政府债务偿债资金的主要来源仍然是财政

3、收入，自然状态下理应在总量上控制整体债务率。在一定水平上设置债务率警戒线合情合理的，发债政府主体的发债规模不应当过度偏离其财政收入能力。在我国地方债发行规模飞速增加的情况下，对债务风险保持警惕是必要的。但是，国际警戒线的使用也具有一定的弹性，是否突破警戒区间与债务危机之间没有绝对的联系。对于中国来说，地方政府总体的债务率需要一定的控制，但单个地区政府债务率的容忍度可以更大一些。对于一个主权国家而言，采用债务率等指标来衡量国别债务风险具有一定的合理性。然而，对于地方政府债务而言，情况则较为复杂，其警戒区间的认定目前也没有国际普遍通用的刚性标准。对于预算硬约束的国家，使用相应的债务指标来衡量地方债

4、务风险适用性较强。而我国财政预算为软约束，央地财政关系特殊，因此对地方政府债务风险的衡量和警戒区间的认定，需要结合实际情况进行。在我国的不同地域层面，由于我国地方政府财力来源并不仅仅限于其所辖地域本身，还包括中央政府转移支付等，因此在我国地方债债务压力地域结构性分化的情况下，衡量不同地域债务压力的适用警戒区间也应当结合具体情况来划定。 地方政府债务率水平偏高今年地方政府债务率可能迎来较大幅度的提升，预计上升到 96.6%附近。2019 年底，地方的综合财力为 25.7 万亿，包括地方本级一般公共预算收入（10.1 万亿）+转移支付收入（7.4 万亿）+政府性基金收入（8.15 万亿）。截至 2

5、019 年末，我国地方政府债务余额21.31 万亿元，可以计算得到 2019 年底的总体债务率为 82.9%。然而，在疫情的冲击之下，截至今年 10 月，地方政府的债务余额已经升至 25.8 万亿，预计年末达 26 万亿。根据 2020 年财政预算报告，今年的地方综合财力大致估计为 26.7 万亿，包括地方本级一般公共预算收入（9.75 万亿）+转移支付收入（8.4 万亿）+政府性基金收入（8.6 万亿）。那么以此推算，今年地方政府整体的债务率可能会上升到 97%以上，已经接近警戒范围。地方政府债务压力分布并不均匀，不少省份债务压力偏大。如果以债务余额与综合财力之比来衡量债务率，有些省份的债务

6、率已经大大超过了 82.9%的全国整体水平。以省份为划分单位来看 2019 年各地方政府的债务率，可以发现我国地方政府债务区域结构性问题不可忽视。由于我国目前地方经济状况结构性分化显著，各地地方政府综合财力以及资金需求缺口差异明显。由于部分省市的经济发展相对滞后，综合财力主要依靠中央政府转移支付，偿债资金来源单一，并且可预见性低；同时由于财力较弱，在维持经济发展的压力下又不得不选择进一步增大举债规模，造成不良的债务闭环，因此表观债务率数据远高于全国整体水平，具有较大的潜在的债务风险以及化解难度。具体来看，东北三省以及部分西部、西南地区省份（例如贵州、青海等）的债务率较高；而经济状况整体发展较好

7、、政府财力兜底能力较高的省份，例如浙江、广东等省份反而具有较低的债务率。如果将城投债纳入考量范围，地方政府的债务压力可能会更大。今年年城投债新发行规模增长迅速，总发行量达到 3.6 万亿元，已远超过去年同期水平。在这种情况下，地方政府实际面临的隐性债务压力进一步有所增加。过去的地方政府债尤其是专项债的发行一定程度上帮扶和缓释了地方政府和城投的债务负担。但如果 2021 年的地方政府债尤其是专项债的预期发行规模回落，或者无法保持近年来的高供给增速，那么对于接下来的地方债务和城投债务滚续而言，可能会带来一定程度的无形压力。图 1：地方政府债务率（含城投债）图 2：地方政府债务率（不含城投债）100

8、%以下100%-150%150%-200%200%-250%250%以上资料来源：Wind，博瞻智库（转自债市研究搜狐号）资料来源：Wind，博瞻智库（转自债市研究搜狐号）另一衡量政府债务负债的指标可以看债务余额/GDP。债务余额与综合财力之比衡量的债务率实际上依赖于地方政府财力，而这一指则标依照地方经济实力来衡量债务的偿付能力，实际上是地方政府杠杆率的概念。如果观察不含城投债的地方政府杠杆率，则压力普遍偏小，一旦加入地方政府隐性的负债，那么不少省份的杠杆率还是略微偏高一些。图 3：地方政府债务/GDP（含城投）图 4：地方政府债务/GDP（不含城投）10%以下10%-20%20%-30%30

9、%-40%40%以上资料来源：wind，博瞻智库（转自债市研究搜狐号），资料来源：wind，博瞻智库（转自债市研究搜狐号）， 明年政府债格局怎么看？地方政府债务率临近警戒区下限，财政增量、支出结构和效率将受到更多重视。根据21 世纪经济报道，薛虓乾表示，“如果按今年规模继续发债，明年可能要进入警戒区间了。从专项债券偿债资金来源看，目前存在偿债资金来源规模不足、结构单一等突出问题。在这种背景下，合理确定举债规模，落实偿债资金来源，严格防控债务风险就显得非常重要”。根据中国证券报报道，前财政部长楼继伟表示，未来政府债发挥的空间，还是在结构上下功夫，关键着力点是在支出结构、债务结构、转移支付结构等方

10、面做文章。事实上，从两位权威人士的讲话中我们可以对明年新增政府债务的格局做一个简单的外推和展望。优化债务结构，提高地方一般债占比，降低地方专项债占比。前财政部长楼继伟提出的“优化债务结构”直接指向专项债，今年放量 3.75 万亿的专项债可能面临一定的压缩。专项债过度供应确实存在一定的弊端，今年也暴露出了一些问题，比如使用效率不高、借新还旧、财政存款大量淤积等等。本质问题还是在于专项债的审批和使用要与未来的收益相匹配，短时间内很难找到足够的优质项目，而地方政府需要涉及的基础设施、市政工程、农业农村、公共安全、生态环保、公共卫生、物资储备、防灾减灾、民生保障等领域的很多项目，大部分都是公益投资，很

11、难获得足够的收益作为专项债的偿债来源，用一般债或者地方财政收入来做会更加合适。从这个角度来看，明年新增专项债额度可能较今年出现一定幅度的压缩，初步估计压缩到 3 万亿的规模。赤字口径的国债和地方政府一般债的力度可能依旧保持在比较高的水平，一般公共预算将发挥更大的作用。明年一般公共预算的支出可能会发挥更大的作用。一方面，随着经济向常态化回归，企业利润的大幅改善，居民收入的回升，公共财政收入大概率较今年明显改善。地方政府一般债和公共财政的好处在于更加灵活，不必太过拘泥于收益，在专项债退坡的同时，国债和地方政府一般债的力度可能维持在今年的水平，通过中央向地方更多的转移支付来实现对于地方的差异化支持，

12、以此缩小收入和公共服务的差距，更多地增加医疗、教育、养老等经常性支出。政府债券的发行节奏可能会更加平滑。今年由于政府债券发行量较大，且在有些月份相对集中，对市场流动性形成了一定的挤压和冲击。明年的经济形势大概率不会面临像今年上半年这样的压力，因此也给予了政府债券平滑发行的空间。预计明年国债发行节奏将更平滑，期限也将更均衡。 资金面市场回顾2020 年 12 月 10 日，银存间质押式回购加权利率涨跌互现，隔夜、7 天、1 个月和 3个月分别变动了-4.99bps、2.90bps、-2.13bps、-14.99bps 至 0.99%、1.90%、3.00%和 3.10%。国债到期收益率全面下行，

13、1 年、3 年、5 年、10 年分别变动-4.02bps、-4.74bps、-2.07bps、-1.25bps 至 2.80%、2.96%、3.11%、3.26%。上证综指上涨 0.04%至 3373.28，深证成指上涨 0.11%至 13731.34，创业板指上涨 0.77%至 2718.55。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2020 年 12 月 10 日人民银行开展了1200 亿元逆回购操作，当日有 800 亿元逆回购到期，实现流动性净投放 400 亿元。【流动性动态监测】我们对市场流动性情况进行跟踪，观测 2017 年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面，我们根据逆回购、S

14、LF、MLF 等央行公开市场操作、国库现金定存等规模计算总投放量；减量方面，我们根据 2020 年 10 月对比 2016 年 12 月 M0累计增加 12732.56 亿元，外汇占款累计下降 7847.77 亿元、财政存款累计增加 21277.95亿元，粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况，计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到期情况进行监控。图 5：2018 年 12 月 10 日至 2020 年 12 月 10 日公开市场操作和到期监控（亿元）资料来源：Wind，图 6：2017 年 1 月 1 日至 2020 年 12 月 10 日流

15、动性投放和回笼统计（亿元）资料来源：Wind，图 7：2020 年 12 月 10 日人民币对各币种汇率当前值相对于 2017 年年末值变化百分比资料来源：Wind， 市场回顾及观点可转债市场回顾12 月 10 日转债市场，中证转债指数收于 365.30 点，日下跌 0.24%，等权可转债指数收于 1,506.89 点，日下跌 0.33%，可转债预案指数收于 1,221.06 点，日下跌 0.04%；平均平价为 109.42 元，日下跌 0.34%，平均转债价格为 131.08 元，日上涨 0.20%。319支上市交易可转债（辉丰转债除外），除苏银转债停盘，孚日转债、多伦转债、开润转债、众兴转

16、债、海澜转债和永东转债横盘外，123 支上涨，189 支下跌。其中乐歌转债（16.73%）、通光转债（13.91%）和宝莱转债（8.48%）领涨，盛路转债（-7.54%）、起步转债（-7.49%）和正裕转债（-5.07%）领跌。316 支可转债正股（*ST 辉丰除外），除江苏银行停盘，国城矿业、润达医疗、海大集团、孚日股份、新北洋、中国核建、迪森股份、中信银行、福能股份、杭电股份、嘉澳环保、吉视传媒和内蒙华电横盘外，129 支上涨，173 支下跌。其中上机数控（9.14%）、伊力特（7.26%）和凌钢股份（6.96%）领涨，起步股份（-10.04%）、奇精机械（-9.97%）和正裕工业（-9.

17、71%）领跌。可转债市场周观点上周顺周期板块仍旧波动较大，但是趋势并未出现变化，在当前市场预期相对一致的背景下，仍旧值得在既定方向参与。我们在近期的周报中已经多次重申当前市场考验的是方向的选择与信心，市场仍旧可以提供不错的收益机会，但在策略层面则需要做出积极的应对。转债标的平均价格偏高的事实可能会阻碍投资者参与市场的决心，但是价格向来不成为获取收益的绊脚石，方向与节奏更为重要。我们仍旧坚持推荐周期+银行转债的对冲策略不变。其余可以配置部分正股龙头转债价格合理的标的作为增强。对于周期+银行的配置思路我们在上周周报中已经明确阐述，这里不再做过多的重复。现在则需要关注在顺周期之外的仓位该如何进行配置

18、。考虑到转债市场总体的安全垫有限的背景下，建议以正股质优为核心来进行筛选。近一个多月以来市场的主要获利方向聚焦在顺周期主线，这也意味着其余不在市场焦点范围内的板块受到了一定的负向冲击，这可能导致一部分正股资质不错的转债标的价格回落，从而带来中期配置的机会。在顺周期之外可以在结构上增加此类标的的配置。我们再次重申近期一直强调的主线方向。一是顺周期低估值板块的价格修复，PPI 的回升预计会带来顺周期板块盈利的明显回暖，从趋势的角度看这一轮 PPI 的修复具有一定的持续性，当前仅至中场附近。同时顺周期板块还包括经济复苏带来的金融、可选消费等板块的修复，诸如银行、汽车、家电等板块，节奏预计上先内后外；

19、二是政策视角，重点关注“十四五”主题催化下的主线，安全领域、科技领域以及绿色能源为主要关注的方向，抓住具有成长逻辑的标的。高弹性组合建议重点关注赣锋转债、巨星转债，上机转债、雅化转债、火炬转债、聚飞转债、欧派转债、中矿转债、永兴转债、恩捷转债。稳健弹性组合建议关注安 20 转债、紫金转债、光大转债、盛屯转债、齐翔转 2、盈峰转债、太阳转债、鹏辉转债、文灿转债、淮矿转债。风险因素市场流动性大幅波动，宏观经济增速不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。 股票市场表 1：市场概况代码简称收盘价日变化（%）成交额（亿）成交额同比变化（%）000001.SH上证指数3,373.280.0432

20、16.16-5.22399001.SZ深证成指13,731.340.113876.11-14.29399300.SZ沪深 3004,940.52-0.04399005.SZ中小板指9,114.02-0.26399006.SZ创业板指2,718.550.77000016.SH上证 503,459.03-0.27每日涨幅前五板块日涨跌幅（%）每日跌幅前五板块日涨跌幅（%）钢铁2.13有色金属-1.26消费者服务1.64汽车-1.18电力设备及新能源1.31农林牧渔-1.14医药1.01计算机-0.58家电0.60银行-0.58资料来源：Wind，中信证券研究部表 3：概念板块涨跌幅榜每日涨幅前五板

21、块日涨跌幅（%）每日跌幅前五板块日涨跌幅（%）异质结电池(HIT)3.96半导体产业-3.06光伏3.75抗生素-2.53连板3.57水利水电建设-2.37黄酒3.54挖掘机-2.26新能源3.14移动转售-2.24资料来源：Wind，表 2：行业涨跌幅榜资料来源：Wind， 转债市场表 4：可转债市场名称收盘价日变化（%）中证转债指数365.30-0.24等权可转债指数1,506.89-0.33可转债预案指数1,221.06-0.04平均平价109.42-0.34平均转债价格131.080.20名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）110031.SH航信转债107.890.051.4

22、7110033.SH国贸转债111.30-0.450.58110034.SH九州转债111.360.031.15资料来源：Wind，表 5：可转债个券名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）110038.SH济川转债108.58-0.600.25110041.SH蒙电转债111.09-0.050.43110043.SH无锡转债117.780.260.80110044.SH广电转债257.891.7855.55110045.SH海澜转债97.710.000.38113008.SH电气转债111.941.7840.33113009.SH广汽转债114.54-2.513.26113011.SH

23、光大转债123.93-1.2635.43113012.SH骆驼转债110.99-0.610.90113013.SH国君转债120.30-1.278.62113014.SH林洋转债108.50-0.551.86113016.SH小康转债111.37-3.5548.05113017.SH吉视转债97.20-0.160.64113502.SH嘉澳转债104.670.381.29113504.SH艾华转债133.50-1.210.73113505.SH杭电转债103.00-0.960.74113508.SH新凤转债107.550.900.89113509.SH新泉转债211.371.292.58113

24、516.SH苏农转债110.910.260.71123002.SZ国祯转债117.64-0.560.73123004.SZ铁汉转债98.60-0.804.19123007.SZ道氏转债114.801.187.41123010.SZ博世转债108.750.171.12123011.SZ德尔转债105.170.201.43123012.SZ万顺转债141.221.9629.05123013.SZ横河转债440.001.41631.22123014.SZ凯发转债140.611.8930.23123015.SZ蓝盾转债277.504.72273.85127003.SZ海印转债110.35-0.966.

25、11127004.SZ模塑转债186.501.9189.21127005.SZ长证转债128.92-0.227.64127006.SZ敖东转债107.09-0.070.41127007.SZ湖广转债105.40-0.380.45128010.SZ顺昌转债117.101.5316.46128012.SZ辉丰转债100.720.000.00128013.SZ洪涛转债107.29-0.120.76128014.SZ永东转债104.610.000.10128015.SZ久其转债99.30-0.190.61128017.SZ金禾转债148.29-1.271.08128018.SZ时达转债103.14-0

26、.630.77128019.SZ久立转 2130.220.072.08128021.SZ兄弟转债120.89-0.091.04128022.SZ众信转债104.77-0.821.47128023.SZ亚太转债96.16-0.340.32128025.SZ特一转债107.300.100.69名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）128026.SZ众兴转债104.400.000.72128028.SZ赣锋转债189.33-0.3833.38128029.SZ太阳转债174.50-0.291.72128030.SZ天康转债173.200.828.35128032.SZ双环转债103.82-0

27、.930.34128033.SZ迪龙转债100.88-0.160.33128034.SZ江银转债110.60-0.210.23128035.SZ大族转债108.59-0.380.52128036.SZ金农转债140.602.1849.94128037.SZ岩土转债97.70-0.090.15128039.SZ三力转债120.301.5110.06128040.SZ华通转债119.400.441.73128041.SZ盛路转债255.00-7.54347.26128042.SZ凯中转债107.800.710.90128044.SZ岭南转债98.60-0.460.35128046.SZ利尔转债13

28、2.730.170.81113520.SH百合转债240.240.965.21128048.SZ张行转债122.09-0.140.78113519.SH长久转债106.200.540.22110047.SH山鹰转债112.00-0.440.31128049.SZ华源转债108.89-1.851.07123017.SZ寒锐转债135.11-0.658.66127008.SZ特发转债250.502.4643.96128050.SZ钧达转债134.601.2013.85110048.SH福能转债113.01-0.222.10113524.SH奇精转债104.97-3.795.21128051.SZ光

29、华转债114.20-0.011.13113525.SH台华转债105.95-0.820.26128052.SZ凯龙转债273.00-1.8095.33123018.SZ溢利转债252.004.1313.83113526.SH联泰转债144.200.951.21113527.SH维格转债90.04-0.090.43128053.SZ尚荣转债146.091.0715.29113021.SH中信转债106.20-0.570.52113528.SH长城转债103.42-0.500.31128056.SZ今飞转债120.782.1813.60110051.SH中天转债119.25-0.212.40110

30、052.SH贵广转债104.290.130.77128057.SZ博彦转债121.39-0.421.56110053.SH苏银转债110.680.000.00127011.SZ中鼎转 2122.700.160.85110055.SH伊力转债150.784.70147.07123022.SZ长信转债161.130.141.55110056.SH亨通转债109.83-0.190.79123023.SZ迪森转债104.410.011.98名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）123024.SZ岱勒转债110.230.766.84113530.SH大丰转债102.73-0.210.211230

31、25.SZ精测转债123.52-0.460.51113532.SH海环转债103.790.380.22128063.SZ未来转债107.83-0.983.10128062.SZ亚药转债71.68-0.040.44113024.SH核建转债102.86-0.120.09127012.SZ招路转债107.750.603.94110057.SH现代转债113.82-0.230.82113534.SH鼎胜转债108.29-1.694.23113025.SH明泰转债123.95-0.170.85128064.SZ司尔转债113.19-0.011.87113026.SH核能转债102.12-0.370.6

32、5110058.SH永鼎转债104.26-0.590.95128065.SZ雅化转债183.40-2.5830.38128066.SZ亚泰转债112.40-0.090.17127013.SZ创维转债108.190.170.49113535.SH大业转债100.10-0.050.20113536.SH三星转债122.11-0.230.39123026.SZ中环转债129.01-0.2534.36123027.SZ蓝晓转债180.006.19120.93113537.SH文灿转债151.490.0110.49113027.SH华钰转债115.330.420.81128069.SZ华森转债107.1

33、80.171.04123028.SZ清水转债107.40-0.960.74128070.SZ智能转债133.023.92188.94113541.SH荣晟转债117.81-0.580.59113542.SH好客转债115.60-0.430.49113543.SH欧派转债178.790.561.44123029.SZ英科转债1360.001.0453.85128073.SZ哈尔转债120.100.9227.14123030.SZ九洲转债161.003.1475.89128071.SZ合兴转债115.71-0.470.56128072.SZ翔鹭转债104.450.340.81123031.SZ晶瑞

34、转债248.802.8136.34128074.SZ游族转债117.99-0.220.62128075.SZ远东转债125.900.320.73113545.SH金能转债132.27-2.179.83128076.SZ金轮转债108.801.023.15128078.SZ太极转债131.61-1.781.28110059.SH浦发转债102.11-0.1313.40113546.SH迪贝转债109.04-0.330.63127014.SZ北方转债107.48-0.570.14128079.SZ英联转债135.031.5332.69113548.SH石英转债145.55-0.261.82名称简称

35、收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）123033.SZ金力转债118.50-0.071.02110060.SH天路转债117.790.020.15123034.SZ通光转债213.0013.91345.38110061.SH川投转债120.180.150.22123035.SZ利德转债122.21-0.220.64113549.SH白电转债108.27-0.190.11113550.SH常汽转债153.19-0.491.27128081.SZ海亮转债105.52-0.451.81110062.SH烽火转债117.10-0.130.98128083.SZ新北转债105.30-0.300.971

36、10063.SH鹰 19 转债112.00-1.060.86128082.SZ华锋转债113.20-0.681.82113029.SH明阳转债137.851.3110.21128085.SZ鸿达转债107.50-1.112.03113556.SH至纯转债135.210.013.38113557.SH森特转债106.00-0.722.12113559.SH永创转债114.79-0.611.02110065.SH淮矿转债125.650.618.05110064.SH建工转债103.91-0.021.03128087.SZ孚日转债100.500.000.22128091.SZ新天转债136.701.

37、2722.99113030.SH东风转债111.99-0.290.18128093.SZ百川转债109.62-0.540.98123038.SZ联得转债135.002.3527.40123039.SZ开润转债116.670.000.17128090.SZ汽模转 2132.37-1.3934.71127015.SZ希望转债126.40-2.936.36113562.SH璞泰转债125.00-4.367.41113561.SH正裕转债117.14-5.071.65123042.SZ银河转债166.400.85317.65128094.SZ星帅转债114.801.0610.27113563.SH柳药

38、转债113.63-0.500.29128095.SZ恩捷转债167.000.3022.59113565.SH宏辉转债125.09-1.3348.27113564.SH天目转债129.00-0.410.77128096.SZ奥瑞转债126.00-2.611.64128097.SZ奥佳转债133.00-0.831.09113032.SH桐 20 转债132.391.0716.73123043.SZ正元转债158.514.31451.97113566.SH翔港转债111.780.580.40110066.SH盛屯转债130.82-0.242.09113568.SH新春转债108.12-0.540.2

39、9113567.SH君禾转债116.07-0.190.19113569.SH科达转债100.220.040.11113570.SH百达转债106.85-0.861.00名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）128100.SZ搜特转债98.70-0.300.25110067.SH华安转债118.20-1.524.16113572.SH三祥转债121.81-1.670.95123044.SZ红相转债136.500.554.47123045.SZ雷迪转债138.007.9092.17128101.SZ联创转债111.65-1.280.41110068.SH龙净转债110.77-1.110.9

40、2128102.SZ海大转债171.80-0.295.64123046.SZ天铁转债159.654.0120.31123047.SZ久吾转债128.203.9816.20128103.SZ同德转债163.791.48114.16113033.SH利群转债108.01-0.360.82113574.SH华体转债107.090.310.84128104.SZ裕同转债117.330.284.88113575.SH东时转债134.59-1.400.67113034.SH滨化转债117.23-0.222.78113576.SH起步转债104.78-7.498.30110069.SH瀚蓝转债128.321

41、.431.70128106.SZ华统转债125.90-1.210.40123048.SZ应急转债132.84-0.4023.70123049.SZ维尔转债116.73-0.230.30128105.SZ长集转债115.20-0.112.05127016.SZ鲁泰转债104.60-0.110.23113577.SH春秋转债117.73-1.730.46110070.SH凌钢转债103.821.244.17123050.SZ聚飞转债125.30-0.951.29113578.SH全筑转债109.19-1.861.60113581.SH龙蟠转债295.16-2.6011.35113580.SH康隆转

42、债175.300.607.61113573.SH纵横转债105.171.1311.99113579.SH健友转债118.84-0.200.24128107.SZ交科转债112.27-0.312.03113035.SH福莱转债237.141.8368.29128108.SZ蓝帆转债123.252.5434.52113583.SH益丰转债136.82-1.063.15128109.SZ楚江转债121.12-1.532.13113582.SH火炬转债226.746.3755.78113584.SH家悦转债105.21-1.390.48123051.SZ今天转债126.702.328.50123053

43、.SZ宝通转债114.20-1.030.36127017.SZ万青转债123.120.200.34123052.SZ飞鹿转债147.604.6872.20123054.SZ思特转债111.01-0.080.62128111.SZ中矿转债135.00-1.326.56113585.SH寿仙转债156.04-2.723.16名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）113586.SH上机转债319.898.39185.08128110.SZ永兴转债180.550.4233.23123055.SZ晨光转债136.41-1.234.12128112.SZ歌尔转 2166.160.2438.5411

44、3588.SH润达转债114.54-0.630.06113587.SH泛微转债142.25-1.831.06128114.SZ正邦转债117.53-0.733.79128113.SZ比音转债116.39-1.002.46128115.SZ巨星转债212.05-0.306.25113589.SH天创转债91.610.100.35128117.SZ道恩转债105.420.020.85113591.SH胜达转债100.06-0.071.74123056.SZ雪榕转债127.110.015.38128116.SZ瑞达转债108.360.131.75123057.SZ美联转债126.702.1245.8

45、9113590.SH海容转债151.041.0229.56110071.SH湖盐转债106.46-0.383.23113592.SH安 20 转债156.590.929.62127018.SZ本钢转债82.91-0.225.08128118.SZ瀛通转债107.10-1.290.54113036.SH宁建转债106.01-0.440.23128119.SZ龙大转债141.60-0.662.33128121.SZ宏川转债124.57-0.020.19123058.SZ欣旺转债145.00-1.673.34127019.SZ国城转债90.790.281.62113593.SH沪工转债124.08-

46、0.703.29123059.SZ银信转债115.80-0.460.52127020.SZ中金转债113.700.250.76123060.SZ苏试转债123.20-1.520.42123062.SZ三超转债134.902.3831.69128120.SZ联诚转债106.66-0.320.72128122.SZ兴森转债109.49-0.570.40113037.SH紫银转债109.52-0.673.11123061.SZ航新转债141.502.2748.60113595.SH花王转债107.97-0.080.92128123.SZ国光转债113.50-0.440.13123063.SZ大禹转债

47、117.61-0.391.28128124.SZ科华转债104.92-1.130.90110073.SH国投转债117.69-0.473.25113596.SH城地转债103.25-1.210.40128125.SZ华阳转债111.38-0.450.21113597.SH佳力转债106.06-0.610.09113598.SH法兰转债119.47-1.490.42113594.SH淳中转债111.24-1.220.60127021.SZ特发转 2110.700.040.48名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）113599.SH嘉友转债112.02-0.210.47113038.SH隆

48、 20 转债150.620.8115.78128126.SZ赣锋转 2140.00-1.414.26128127.SZ文科转债105.90-0.360.40113600.SH新星转债103.86-1.100.63110072.SH广汇转债103.94-0.551.52113601.SH塞力转债108.900.331.44128128.SZ齐翔转 2108.00-0.063.63113039.SH嘉泽转债103.920.260.64128129.SZ青农转债110.59-0.475.91128130.SZ景兴转债113.25-0.360.77110074.SH精达转债111.50-0.350.2

49、3113602.SH景 20 转债117.590.241.17123064.SZ万孚转债114.130.691.13123065.SZ宝莱转债135.608.48299.12128131.SZ崇达转 2111.00-0.050.15123066.SZ赛意转债121.500.080.90123067.SZ斯莱转债110.21-0.151.32128132.SZ交建转债98.01-0.500.37128133.SZ奇正转债109.070.023.28113603.SH东缆转债116.12-0.410.38128134.SZ鸿路转债116.90-0.220.23110075.SH南航转债123.58

50、-0.832.94123068.SZ弘信转债114.70-0.350.38123069.SZ金诺转债105.89-0.380.72123070.SZ鹏辉转债125.821.8025.02123072.SZ乐歌转债178.7716.73671.27113605.SH大参转债124.78-1.362.67113040.SH星宇转债133.981.351.91127022.SZ恒逸转债128.51-0.473.16123073.SZ同和转债105.160.761.78123074.SZ隆利转债133.093.15176.91113604.SH多伦转债118.300.000.78128135.SZ洽洽

51、转债123.030.391.45127023.SZ华菱转 2112.070.332.88113606.SH荣泰转债114.400.650.43123075.SZ贝斯转债114.20-1.562.95110076.SH华海转债123.82-0.432.31123071.SZ天能转债104.100.394.84113041.SH紫金转债140.08-0.6628.62113607.SH伟 20 转债119.291.051.89113608.SH威派转债105.47-0.320.52128137.SZ洁美转债116.200.756.99127024.SZ盈峰转债121.33-0.945.051270

52、25.SZ冀东转债118.50-0.423.95名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）128136.SZ立讯转债119.95-0.2018.22123076.SZ强力转债108.00-1.176.04名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（亿）600271.SH航天信息13.12-2.241.46600755.SH厦门国贸6.910.440.65600998.SH九州通17.330.410.90600566.SH济川药业21.820.930.47600863.SH内蒙华电2.560.000.31600908.SH无锡银行5.890.170.97600831.SH广电网络7.10-0.5

53、60.45600398.SH海澜之家6.62-0.300.59601727.SH上海电气5.801.936.02601238.SH广汽集团12.57-3.315.11601818.SH光大银行4.06-0.984.83601311.SH骆驼股份8.91-1.442.37601211.SH国泰君安18.01-0.227.38601222.SH林洋能源6.92-0.292.31601127.SH小康股份15.95-8.128.89601929.SH吉视传媒2.040.000.20603822.SH嘉澳环保24.500.000.12603989.SH艾华集团28.07-1.510.68603618.

54、SH杭电股份5.760.000.21603225.SH新凤鸣12.172.350.81603179.SH新泉股份28.12-3.500.65603323.SH苏农银行5.030.402.02300388.SZ国祯环保9.13-0.220.24300197.SZ铁汉生态3.121.300.93300409.SZ道氏技术15.143.274.16300422.SZ博世科11.781.900.50300473.SZ德尔股份26.034.120.58300057.SZ万顺新材5.99-1.640.76300539.SZ横河模具8.51-0.120.19300407.SZ凯发电气8.371.580.27

55、300297.SZ蓝盾股份5.641.992.86000861.SZ海印股份2.87-2.382.35000700.SZ模塑科技6.06-0.330.55000783.SZ长江证券8.230.122.48000623.SZ吉林敖东16.92-0.181.03000665.SZ湖北广电4.83-0.820.21002245.SZ澳洋顺昌9.27-9.388.40002496.SZ*ST 辉丰2.810.000.12002325.SZ洪涛股份2.910.340.11资料来源：Wind，表 6：可转债正股名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（亿）002753.SZ永东股份8.57-1.490.41

56、002279.SZ久其软件5.40-2.350.44002597.SZ金禾实业32.17-0.400.95002527.SZ新时达6.000.170.19002318.SZ久立特材9.980.301.80002562.SZ兄弟科技5.85-1.350.48002707.SZ众信旅游6.070.500.66002284.SZ亚太股份5.69-2.900.68002728.SZ特一药业13.530.670.20002772.SZ众兴菌业9.741.250.77002460.SZ赣锋锂业79.00-1.2516.11002078.SZ太阳纸业14.90-0.271.74002100.SZ天康生物12

57、.83-2.211.62002472.SZ双环传动7.23-2.820.38002658.SZ雪迪龙6.191.980.16002807.SZ江阴银行4.320.470.97002008.SZ大族激光38.011.126.75002548.SZ金新农8.52-1.390.96002542.SZ中化岩土3.30-0.300.17002224.SZ三力士6.26-0.160.47002758.SZ华通医药11.450.090.09002446.SZ盛路通信6.85-2.561.18002823.SZ凯中精密11.240.360.15002717.SZ岭南股份3.99-0.500.25002258.

58、SZ利尔化学21.49-1.421.54603313.SH梦百合32.610.090.72002839.SZ张家港行6.230.482.02603569.SH长久物流8.24-2.940.21600567.SH山鹰国际3.16-0.631.32002787.SZ华源控股6.99-3.320.58300618.SZ寒锐钴业73.300.658.20000070.SZ特发信息10.041.520.62002865.SZ钧达股份19.230.310.35600483.SH福能股份7.710.000.06603677.SH奇精机械12.46-9.971.31002741.SZ光华科技12.84-1.0

59、80.20603055.SH台华新材6.62-4.340.19002783.SZ凯龙股份12.15-1.460.66300381.SZ溢多利12.58-1.330.59603797.SH联泰环保8.32-0.120.11603518.SH锦泓集团5.861.030.14002551.SZ尚荣医疗6.36-1.550.50601998.SH中信银行5.100.001.20603897.SH长城科技18.52-1.070.21002863.SZ今飞凯达6.00-3.381.59名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（亿）600522.SH中天科技10.690.852.00600996.SH贵广网络

60、5.86-1.180.29002649.SZ博彦科技10.390.291.24600919.SH江苏银行5.930.000.00000887.SZ中鼎股份12.000.251.79600197.SH伊力特25.707.2618.08300088.SZ长信科技9.87-0.503.10600487.SH亨通光电14.480.421.71300335.SZ迪森股份6.020.000.97300700.SZ岱勒新材20.73-3.400.50603081.SH大丰实业12.16-0.650.21300567.SZ精测电子49.150.181.61603817.SH海峡环保6.02-0.170.070