毛概 美国国债降级

1、两周前的8月5日，标准普尔公司发布了一份惊人的正式新闻稿，将美国长期主权债务 信用评级由AAA无风险级下调至AA+，前景展望为负面。这意味着，若美国财政状况得不 到改善，评级还将遭到进一步下调。长久以来，一直被作为零风险标准的美国国债神话被瞬 间击破。对美国的影响：8月8日，就在美债被降级后的第一个交易日，美国金融市场一片惨绿。由于投资者恐 慌心理严重，道指下挫632点，降幅达5.5%。标普500指数收盘下跌6.7%，并录得2008 年12月1日以来的最大单日跌幅，纳指收跌6.9%。美国原油期货收盘下跌6.41%，布伦特 原油期货收盘下跌5.15%。在避险资金的推动下，国际现货黄金当日上涨3.

2、14%，盘中一举突破1720美元/盎司， 最高触及1720.10美元/盎司。数天之后，更是达到1820美元的高位。股市和原油期货下跌反映了投资者对美国长期经济形势的担忧，而黄金的大幅上涨，更 是反映了投资者对美元的不信任。危机亦蔓延至金融系统信用市场。当天，标普下调了房利美和房贷美这两家受政府影响 颇深的房地产贷款机构的评级。一些农业贷款机构和股票交易所的评级也同时遭到下调。评级下调最直接的影响，就是融资成本的上升。摩根大通预测，政府信用的下调仅给美 国政府就将带来1000亿美元融资成本的增加。而市场皆以政府债券为无风险基准，融资成 本增加更加难以计数。这使得美国经济刚刚启动的复苏势头遭到沉重

3、打击。危机根源：降级早在机构的预料之中，只是没想到会来得这么突然。”一位接受采访的在港对冲基 金人士这样对记者说。这次主权债务危机的蔓延，使得全球两大经济超级地区美国和欧元区都卷入其中。从某 种程度上讲，这是次贷危机的延续。银行、企业及个人去杠杆化之后，主权债务去杠杆化的 过程将更加漫长。自2008年起，为了应对金融危机，银行率先进入了去杠杆化的进程，把以前借”来的 钱还回去，同时压缩信贷投放规模。而在其中遭遇流动性危机的金融企业，以及大量的有 毒”资产被政府接管。信贷紧缩让企业借钱非常艰难，导致投资乏力。与之同时出现的，还有对经济前景的不 确定，让普通民众开始存钱。企业和家庭进入了去杠杆化的

4、过程。以美国为例，次贷危机前，美国个人与家庭总储蓄率为负值，而到2011年1季度，这 个数值为5.8%。储蓄率的上升意味着消费意愿的下降。而消费是构成美国GDP增长的第一 大助推力。实际上，这两次去杠杆化都指向同一个目标，政府负债的膨胀。在金融危机中，为了稳 定市场，美国政府以自身的信用为众多企业进行了担保。为了促进经济的复苏，美国还出台 了刺激性财政计划。同时，失业人数的上升，使得美国政府支出中最大的一块，医疗和社会 福利压力增大。这一切，都使得美国政府的财政支出急剧攀升。财政的另一端，收入却遭受着巨大的考验。2008年，美国财政收入的第一来源，个人 所得税收入为10000亿美元，而2010

5、年，这一数据只有9000亿美元，下降了 10%。经济 复苏的疲软，使得美国的税收状况不容乐观。支出增多，而收入无法增长，让美国政府债务 亦迫切需要一场去杠杆化。美国有三个选择，降低福利、加税、继续印钱。但降低福利、加税在民主政治体制下几乎是不可能完成的任务。这将使得执政的党派被 选民抛弃。无法壮士断腕的政府只有放任债务规模不断地扩大，再扩大，最终累积到不可承受之重。而当市场终于不再沉默时，风暴就此展开。美国，欧洲，皆是如此。影响：首先是资本市场恐慌性下跌。表现最为“强劲”的是纽约道琼斯指数大跌500点，欧洲 股市集体跳水，连续九个交易日跌跌不休。日股东京指数一日暴跌409点，中国股市也受其 影

6、响，仅在8月9日一天，就大挫100点。据彭博数据显示，至8月11日围绕美国主权信 用下调由猜测到坐实的二周时间内，全球股市市值蒸发了 6.8万亿美元。其次，欧债危机卷土重来。上轮爱尔兰、希腊债务危机欧盟救市措施还没有完全落 实，欧元区重要经济体意大利和西班牙债务问题又陡然升级。从欧洲汇市、股市传出的综合 信息:意大利和西班牙10年期国债遭到集中炒作，接着连续数日两国债券遭市场疯狂抛售， 收益率再创历史新高，分别攀升至6.45%和6.25%，市场恐慌情绪不断加剧。尽管欧盟5日 表示意大利和西班牙无须救助，两国领导人也不约而同地出面安抚市场，但市场对于两国经 济增长能力、欧盟救援机制的有效性以及两

7、国政局的不确定性等仍持有深深疑虑。再次，以埃及之乱为龙头的环地中海国家政治动荡形势日益严峻，非洲几个重要资源产 地诸如苏丹有重燃战火的趋势，利比亚更是遭到以法国为首的部分北约成员国的联合军事打 击与制裁。在东亚北、东南亚、南亚、中亚、中东，因美国急于摆脱困境，转嫁金融危机给 新兴经济体，相继出现不同程度的不和谐音符以及紧张局面。难怪阿根廷总统克里斯蒂娜大 声呼吁，号召拉美国家做好充分准备，防止发达国家将金融危机的严重后果转嫁给包括拉美 地区在内的新兴市场国家。现代社会的金融危机看似经济危机，而实质是政治危机，社会危机，是发达经济体依靠 不合理经济秩序体系掠夺不当利益、推行霸权的一种手段。一些世

8、界著名的经济学家毫不客气地指出：此轮从美国发源、从欧洲起震、横扫整个世 界的金融风暴源于资本的贪婪，源于发达国家的长期过度负债以及在资本的辖制下，发达国 家政府管控的失职和制度缺陷。对中国的影响：消极：中国持有美国政府发行的全部国债的13%，作为最大投资国受到的冲击也最大。 截止到5月底，中国在3.0447万亿美元外汇储备中持有1.16万亿美元(38%)美国国债。如果 按照市场分析，美国信用评级下降将使美国国债价值下跌20%至30%，那么中国将损失2300 亿到3400亿美元。相当于13亿中国人人均损失180到260美元。给中国带来的机遇：1、美元走弱，欧元疲于应付，正是人民币出击启航的好时机

9、。从中国经济高速发展态势判断，只要国际形势不变，只要国内不发生大的动乱，在未来 五十年内，中国完全可以赶超世界任何一个经济体，成为绝对的世界第一。但机会的得来， 只能靠自己去争取。面对美主权信用降级、欧洲债务危机再一次爆发的良机，我们一方面要 联合新生经济力量，联合岌岌可危的欧洲，联合唇亡齿寒的俄罗斯，力争改革旧的不合理的 “世界经济体系”，建立新的稳定、多元的全球储备货币，彻底废除美国称霸的根基另一方 面，我们还要主动出击，在全世界都需要新的稳定储备货币的期盼中，大量发行人民币国债。 8月17日，国务院副总理李克强赴香港高调参与200亿元人民币国债发行，正是中华聪明 智慧的具体体现。这一招，

10、看是轻描淡写，实则妙不可言。既可以不动声色地警告一切敢于 冒险做空香港、中国经济的“贪婪者”，还可以通过这种一步一个脚印的步步为营策略，推 动、促进人民币国际化的步伐。有了人民币国际化，中国才能真正地挺起巨人的腰杆。2、化被动为主动俗话说，“祸兮福所依，福兮祸所伏”。中国天量外储来自于中国经济的“天量出口”。 为了使这些天量外储保值、升值，在没有其它选择的正常情况下，购买相对比较稳定收益比 较高的美国国债是上上之选。但机遇中隐含着被美国国债套牢、绑架的危险。今天美国主权 信用下降，中国手里的巨额美国国债存不是、抛不是就是过去大力发展外向型经济这个“福 中之祸”；回过头看，今天被美国国债绑定，中

11、国经济虽说蒙受了不少损失，却未尝不是一 件好事。第一，我们完全可以借助这次绑定，调整产业政策，改变产业结构，实现企业彻底 转型。也可以借此拉动国内消费，搞活内循环。第二，我们还可以从政治上、经济上用巨额 国债做资本，打压美国的嚣张霸权气焰，争取更多、更大的利益回报。3、与美元贬值同步挡通胀于国门之外让人民币快速升值表面看可以应付暂时的热钱输入，抑制外来通胀。但一旦美国无赖再 次利用“主导货币地位”实行“第三次、第四次宽松”，人民币升值就会成为一道关不拢的 闸门，随时都有洋元泻尽的危险。最好的办法是紧盯美元，利用天量美国国债武器，迫使美 元宽松与人民币升值保持同步，逐步缓解通货膨胀危机，稳定市场。4、除此以外要做的就是各级人