金融周期的政策（货币政策与财政政策）应对

1、金融周期的政策（货币政策与财政政策）应对经过近百年的观察研究发现，经济在不同阶段具有不同的性质特 征，这些特征很可能反复出现。即，经济具有周期性。对于不同的经 济周期，我们采取不同的货币政策和财政政策。总体来看，经济开展 过热，主要采用了央行紧缩银根货币政策，财政方面使用紧缩政策。 经济开展太慢时，可以在货币政策和财政政策方面均应用宽松政策, 起到刺激以及扩张需求的作用。当然，在经济开展的实践运用中，货 币政策与财务政策的应对绝非如此单一和简单，需要根据实际宏观经 济中的各方面条件，进行优化选择。当然，货币政策和财政政策的选 择也需要补充更丰富的内容，而不是简单的紧缩或宽松政策选择，而 是经过

2、协调实现与相关政策意图的一致和协调。从市场经济的开展趋势来看，国家宏观调控将财政和货币两项政 策作为重要工具，是市场经济中不可分割的重要一局部。面对不同的 经济状况，我们需要配合不同的货币政策和财政政策。这些政策组合 的根本目的是实现充分就业、价格稳定、经济持续平衡增长和国际收 支平衡。充分就业是所有的生产要素，都有机会以自己能够接受的报 酬参与工作。通常在失业率高低衡量的是是否有足够的就业岗位，普 通经济学家认为4-6%的失业率相对合理。物价稳定是指价格总水平 稳定，通常是用价格指数来衡量物价是否稳定，包括每种商品的价格 指数，不只单一的指某一种商品，而我们常说的物价稳定，并不是说 每个商品

3、的价格不变意味着相对稳定，而是物价指数维持在1-3%的 通胀范围内，是合理的。经济均衡增长是指国内生产总值的增长率。 国内生产总值增速也不是越高越好，与本国实际情况一致的增速是最 合理和平安的。国际收支平衡指的是在尚未出现国际收支赤字和国际 收支盈余的情况下，际收支赤字和盈余会增加相应的风险。例如，长 期国际收支顺差以降低消费和国内投资来实现，不利于本国经济开展。 所以在国际收支中，平衡更重要。实现以上经济目标，需要各项政策的合理配套。而且，当我们制 定目标时，我们需要综合考虑，而不是追求单一目标。因为面临的经 济状况复杂多变。通常我们使用的财政政策和货币政策具体包括预算 政策、政府收入政策、

4、政府支出政策、调整货币供应量、调整银行法 定准备金率、调整央行贴现率等。在经济开展过热、通胀严重的情况下，可结合紧缩财政和货币两 项政策。因为紧缩财政政策减少经济总需求，从需求方面抑制通货膨 胀，同时紧缩的货币政策，减少货币总供给量，控制通货膨胀。当然， 也能够结合紧缩货币政策和扩张财政政策方式，亦或者是结合扩张货 币政策和紧缩财政政策方式。第一种方式的作用为限制通货膨胀和提 升需求总量，扩张财政政策能够发挥出产生挤出效应作用，也能够在 一定程度上增加总需求，货币政策紧缩是采用降低货币供应量方式， 来防止货币量过多出现通货膨胀情况。这种合作的结果，对总需求的 增长没有多大帮助，但往往会使利率上

5、升。第二种是为了防止财政赤 字，采用扩张货币政策来增加需求总量，也不一定会较大程度的影响国民收益增长，但会降低利率。在经济不景气的时候，扩张财政政策和扩张货币政策可以结合起 来。结合扩张货币和财政两种政策，能够有效增长经济需求总量，产 出水平上升了，然而利率水平也会随着增长。使利率不因产出上升而 上升，实行扩张性货币政策，增加货币供应量。此时，扩张货币政策 能够起到抑制利率增长作用，让利率始终保持在可控范围内。市场经济体制下，经济形式异常复杂且货币政策和财政政策多样 化，采用紧缩和扩张两种方式，但是对应的政策工具可能存在差异, 那么也会产生不同经济作用效果，也会适用不同的经济形势。政府和 央行

6、需要深入分析具体形式后，结合要实现的目标，采用不同的政策 组合。举例来说，在经济出现小幅度不景气情况时，可利用扩张财政 政策来增加需求总量，利用紧缩货币政策来防止出现通货膨胀。经济 发生严重通货膨胀的情况。利用紧缩货币政策方式在降低需求总量并 增加利率。止匕外，紧缩财政以防止利率过度上升：在经济发生通胀不 严重的情况下，可以紧缩财政以压缩总需求。此外，以货币政策扩张 方式来控制利率，防止财政过度紧缩引发衰退。在经济出现严重紧缩 的情况，可使用扩张财政来刺激需求，加上扩张货币政策来防止利率 上升，防止因财政扩张而出现挤出效应。上述分类过于简单，应该深 层次进行细化。在实践中结合货币和财政两项政策

7、，只是将两者合作方式简单的 划分为“双松、双紧一松一紧，这种方法过于简单，但是在现 实中也会存在货币和财政政策的中性情况，假设采用中性财政，就说明 政策需要保持税率稳定，在经济开展的带动下不断增长财政收入和支 出，然而财政收支平衡是这一措施的根本目标。在与之类似的中性货 币政策下，需要保证货币供应链平稳增长，让经济与其共同增长，也 就能够保证市场利率不会发生较大改变。1978年后，国内宏观经济出现了较大幅度的波动，呈现出明显 的周期波动态势。从经济增长能够直观的看出经济走势，因此通常采 用国内生产总值增速来衡量，侧面表达出国民经济变化。随着经济周 期波动，中国物价水平也大幅波动，相较于经济增速

8、而言，经济周期 波动情况更容易通过物价指数这一指标表达出来。我们可以预测经济 开展规律，进一步增强货币和财政两项政策具备的科学性和前瞻性特 征，只有合理把控宏观经济运行情况并采用正确的政策手段，来能够 确保实现达成宏观经济目标。从实际情况看，自制定货币和财政政策 开始实施，到具体实施和到到达最终目标，中间产生的效应属于政策 时滞效应。无法消除政策的时滞效应，但是能够应用一定策略来提升 决策时效性，减少内部的滞后性。因此，需要通过建立预警机制，对 经济预测和检测机制进行优化和升级，采用有效的研究方式来准确模 拟和判断国民经济运行情况，进而科学判断和分析宏观经济未来走势 和运行情况，采取相应的措施

9、来进行应对，防止一些局部问题转变成 全球性问题。进一步提升宏观调控可预见特征，实现从被动解决问题 到主动预测问题。我国在提高决策科学合理方面，最核心的一点是需 要得到完整且真实的国民经济各项数据和数据来源。一直以来，我国 都采用的是全民统计报表方式来统计数据，不仅增加了基层统计人员 的工作负担，为地方政府创造了干预数据机会。在进行统计工作期间， 要有效防止地方政府干预数据，提高统计数据的质量，就需要对统计 信息制度和统计调查方法进行调整和升级，采用科学合理的核算国民 经济方式，减少全面性的统计报告。我们要采用抽样调查、典型调查 和重点调查等方式，要大量运用调查等方法，倡导在统计决策中利用 多样

10、化的计量方式。基于真实统计数据设计出的多样化计量方式，能 够帮助我们减少主观猜想，提高决策的科学合理性。要达成这一目标 就需要构建出专业且独立的监督检查制度和决策制度，决策机构独立, 便能够切实保证高效决策，简化繁琐的决策程序，进一步提升决策时 效性。止匕外，独立监督机构也能够快速发现在实施政策期间存在的不 足，从而采取有效措施来进行应对，保证政策实施效果。强化财政和货币政策之间的配合，提高政策配套效果。随着经济 的开展，国内地方经济差异、经济结构和产业结构等问题越来越严重， 国内需求缺乏，在此背景下需要积极采用扩大财政政策。将这一政策 与适当宽松的货币政策相结合，能够切实发挥货币政策功效，为

11、国民 经济健康开展提供保障。经过实践发现，现实经济越复杂，就越需要 平衡货币和财政两项政策，一般情况下，货币政策主要用于防止经济 短期内大幅度变化，可以在市场经济中展示出配置资源作用，提供合 适的宏观环境。而财政政策在调整中长期经济结构中，更具有优势。 当然，在具体实施共管调控时，需要结合具体经济情况来采用对应的 政策策略，对两种政策组合方式进行相应的调整，以保证实现最好的 控制效果。第一，增强财政、货币政策同步协调性，以免政策作用相 互冲突。例如，为了保持税收政策的中性特征，预防银行等微观主体 的行为不发生扭曲，针对金融创新提供较大的税收支持:。第二，对有 关政策的协调合作机制进行优化，出台

12、更加完备的产业政策体系，保 证收费分配的合理性，实施科学的财政与货币政策，使综合效益得到 显著提升。比方，发改委需要定期出台产业政策，并及时根据实际情 况进行调整。央行和银监部通过加强和优化信贷管理、提高信贷结构 的合理性，为商业银行完善信贷投入做好铺垫。并且商业银行必须将 贷款发放政策执行到位，财政部门需要出台税收优惠政策，发挥各项 政策的优势，鼓励或者制约局部产业开展，提高资源配置的合理性, 使经济结构更加合理。第三，确保货币政策与财政政策在操作上相互 协同。央行密切关注经济形式变化，加强对银行体系内资金流动状况 的动态分析和预测，实现动态监督财政收支、现金投放和回笼的情况, 从而灵活的把握应采取的科学的货币政策，构建起完善的融资体系, 涵盖国债、金融债券、企业融资券和人民银行票据等。中国人民银行 公开市场操作将对短期基础利率以及商业银行流动性产生较大影响， 并且影响长期利率和货币供应，使货币政策操作更加灵活。第四，保 证宏观经济政策对协调国内外经济开展的作用。如今全球各个国家和 地区都在不断优化资源配置，国际产业链分工更加细致。因此我国在 设计、制定与执行宏观经济政策时必须和国际接轨，与国际惯例与条 约保持一致，顺应全球化开展趋势，遵循市场经济规律，提高国内外 经济