科创板成功开板新规之下打新规则和收益率如何变化

1、内容目录 TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark35 o Current Document .科创板成功开板，正式交易或已临近4 HYPERLINK l bookmark37 o Current Document 科创板进程加速推进4参考创业板开板进程，科创板正式交易或不远6 HYPERLINK l bookmark43 o Current Document 目前已上会待上会企业总融资额预计达303亿元7.科创板打新细那么全梳理8科创板首次公开发行股票承销业务规范：路演推介、发行配售、投资价值研究报告8发行配售9投资价值研究报告10科创板首次公开发行股票网下投资者

2、管理细那么：网下投资者范围、私募要求、询价要点、负面行为11网下投资者范围11私募基金管理人要求12网下询价12负面行为清单13上交所科创板股票公开发行自律委员会促进科创板初期企业平稳发行行业倡导建议：网下打新安排、战投“绿鞋”安排、经纪佣金安排14 HYPERLINK l bookmark27 o Current Document .新规之下打新收益率如何变化？ 15 HYPERLINK l bookmark29 o Current Document 科创板打新向长线资金倾斜，ABC类账户中签率或提升15 HYPERLINK l bookmark31 o Current Document 科

3、创板各类账户打新收益率测算16假设全年融资额为1000亿元，新股涨幅为30%16假设全年融资额为1000亿元，新股涨幅为50%17假设全年融资额为1500亿元，新股涨幅为30%19全年融资额为150。亿元，新股涨幅为50%20图表目录图1:科创板受理企业上市进程4图2:科创板企业上会日程表4图3:2009年创业板开板首批企业推进进程7图4:123家受理企业地域分布8图5:科创板企业路演推荐流程9图6:投资价值研究报告包括内容10图7:投资价值研究报告估值、价格相关规定11图8:A股VS科创板网下询价参与群体变化12图9:科创板网下询价要点13图10:网下投资者及相关工作人员在参与科创板首发股票

4、网下询价时不得存在以下行为14图11:负面行为清单惩罚措施（1个自然年度内）14图12:科创板网下打新中签率影响因素15（公募基金、社保基金及基本养老保险基金）16（年金保险资金）【假设全年融资额为1000图13:科创板A类投资者网下打新收益率整体测算 【假设全年融资额为1000亿元，新股涨幅为30%!图14:科创板B类投资者网下打新收益率整体测算本报告版权属于安信证券股份。 各项声明请参见报告尾页。署保荐、承销业务合同或达成相关意向的公司及其持股5%以上的股东、实际控制人、 董事、监事、高级管理人员；（六）其他：通过配售可能导致不当行为或不正当利益的其他自然人、法人和组织。本条第（二）、（三

5、）项规定的禁止配售的对象管理的通过公开募集方式设立且未参与本次战 略配售的证券投资基金除外，但应当符合证监会的有关规定。2.1.3,投资价值研究报告业务规范明确规定了投资价值研究报告的相关内容，重点需关注三点：1、在刊登招股意向书之后向网下投资者提供投资价值研究报告；2、主承销商无法撰写，让具有证券投资咨询资格的母公司或子公司撰写，没有的可以委托 外部撰写；3、撰写投资价值研究报告相关人员的薪酬不得与相关工程的业务收入挂钩。投资价值研究报告应当对影响发行人投资价值的因素进行全面分析，至少包括以下内容:（一）发行人的行业分类、行业政策，发行人与主要竞争者的比拟及其在行业中的地位;（二）发行人商业

6、模式、经营状况和开展前景分析；（三）发行人盈利能力和财务状况分析；（四）发行人募集资金投资工程分析；（五）发行人与同行业可比上市公司（如有）的投资价值比拟；（六）其他对发行人投资价值有重要影响的因素。图6:投资价值研究报告包括内容行业、政策、竞 争、地位行业、政策、竞 争、地位商业模式、经 营状况和开展 前景盈利能力和财 务状况募集资金投资 工程募集资金投资 工程可比公司价值 比拟其他重要因素资料来源：证券业协会而关于投资价值研究报告的估值相关规定主要有：（1）撰写投资价值研究报告应当制作发行人的盈利预测模型，包括但不限于资产负债表、利润表以及现金流量表三张报表的完整预测以及其他为完成预测而需

7、要制作的辅助报 表，从而预测公司未来的资产负债、利润和现金流量的相对完整的财务状况。在进本报告版权属于安信证券股份O 各项声明请参见报告尾页。行盈利预测前，证券分析师应当明确盈利预测的假设条件。盈利预测应谨慎、合理。投资价值研究报告选择可比公司应当客观、全面，并说明选择可比公司的依据，不得随意选择可比公司。投资价值研究报告应当分别提供至少两种估值方法作为参考，合理给出发行人本次公开发行股票后整体市值区间以及在假设不采用超额配售选择权的情况下的每股估 值区间。（4）投资价值研究报告不得对股票二级市场交易价格作出预测。图7:投资价值研究报告估值、价格相关规定盈利预测模型票二级市场交易价格作出预关于

8、估值至少2种估值方法喋出市 值区间、 每股估直区间资料来源:证券业协会22科创板首次公开发行股票网下投资者管理细那么：网下投资者范围、私募 要求、询价要点、负面行为5月31日，证券业协会发布科创板首次公开发行股票网下投资者管理细那么（以下简称“管理 细那么”），主要涉及网下投资者范围、私募要求、询价要点、负面行为要点，我们将需要重 点关注的具体细那么做如下梳理：下投资者范围根据管理细那么,证券公司、基金管理公司、信托公司、财务公司、保险公司、合格境外 机构投资者以及符合一定条件的私募基金管理人等专业机构投资者,在中国证券业协会（以 下简称协会）注册后，可以参与科创板首发股票网下询价。而在A股目

9、前现行的首次公开发 行股票网下投资者管理细那么中，网下询价参与群体还包括其他机构投资者或个人投资者。本报告版权属于安信证券股份O 各项声明请参见报告尾页。图8:沪深A股VS科创板网下询价参与群体变化科创板证券公司、基金 公司、信托公司、 财务公司、保险 公司以及合格境 外投资者、私募其他机构投资者个人投资者证券公司、基金 公司、信托公司、 财务公司、保险 公司以及合格境 外投资者、私募资料来源：证券业协会.私募基金管理人要求 私募基金管理人注册为科创板首发股票网下投资者，应符合以下条件：（一）已在中国证券投资基金业协会完成登记；（-）具备一定的证券投资经验。依法设立并持续经营时间到达两年（含）

10、以上，从事证券 交易时间到达两年（含）以上；（三）具有良好的信用记录。最近12个月未受到相关监管部门的行政处分、行政监管措施 或相关自律组织的纪律处分；（四）具备必要的定价能力。具有相应的研究力量、有效的估值定价模型、科学的定价决策 制度和完善的合规风控制度；（五）具备一定的资产管理实力。私募基金管理人管理的在中国证券投资基金业协会备案的 产品总规模最近两个季度均为10亿元（含）以上，且近三年管理的产品中至少有一只存续 期两年（含）以上的产品；申请注册的私募基金产品规模应为6000万元（含）以上、已在 中国证券投资基金业协会完成备案，且委托第三方托管人独立托管基金资产。其中，私募基 金产品规模

11、是指基金产品资产净值；（六）符合监管部门、协会要求的其他条件。私募基金管理人参与科创板首发股票网下询价和申购业务，还应当符合相关监管部门及自律 组织的规定。私募基金管理人已注销登记或其产品已清盘的，推荐该投资者注册的证券公司 应及时向协会申请注销其科创板网下投资者资格或科创板配售对象资格。,网下询价根据管理细那么，关于科创板网下询价，主要有如下要点需要注意：（1）同一配售对象只能使用一个证券账户参与科创板首发股票网下询价，其他关联账户不 得参与。已参与网下询价的配售对象及其关联账户不得参与网上申购。根据上海证券交易所 市值计算有关规那么，市值合并计算的证券账户视为关联账户。本报告版权属于安信证

12、券股份O 各项声明请参见报告尾页。(2)同一网下投资者全部报价中的不同拟申购价格不超过3个，且最高价格与最低价格的 差额不得超过最低价格的20%o(3)配售对象填报的申购数量，不得低于初步询价时有效报价对应的拟申购数量。在缴纳 新股认购资金时，应当全额缴纳新股配售经纪佣金。图9:科创板网下询价要点同一配售对象只能使用一个证券账户参与询价关联账户不得参与；已参与网下询价的不能网上申购同一网下投资者全部报价中的不同拟申购价格不超过3个最高价格与最低价格的差额不得超过最低价格的20%实际申购数量不能少于询价时候的拟申购数量资料来版:荏裂缈新股认购资金时，应当全额缴纳新股配售经纪佣金2.2.4.负面行

13、为清单管理细那么第十五条和第十六条规定了网下投资者及相关工作人员在参与科创板首发股票网下 询价时不得存在的负面行为清单，包括使用他人账户报价、投资者之间协商报价、无真实申购 意图 进行人情报价等行为。值得注意的是，此次管理细那么对于上述负面行为的惩罚措施也较为严格，在1个自然年度内出现 上述行为1次的，协会将出现上述违规情形的配售对象列入首发股票配售对象限制名单六个月；两次 (含)以上的，协会将出现上述违规情形的配售对象列入限制名单十二个月。被列入限制 名单期间，配售对象不得参与科创板及主板、中小板、创业板首发股票网下询价。而情节严重的，协会将该网下投资者列入首发股票网下投资者黑名单十二个月。

14、被列入黑名 单期间，该网下投资者所管理的配售对象均不得参与科创板及主板、中小板、创业板首发股 票网下询价。本报告版权属于安信证券股份O 各项声明请参见报告尾页。图10:网下投资者及相关工作人员在参与科创板首发股票网下询价时不得存在以下 行为第十五条网下投资者及相关工作人员在参与科创板首第十五条网下投资者及相关工作人员在参与科创板首（十一）未合理确定拟申购数量，拟申购金额超过配售发股票网下询价时，不得存在以下行为：（-）使用他人账户报价；”（二）同一配售对象使用多个账户报价；.（三）投资者之间协商报价；.（四）与发行人或承销商串通报价；（五）委托他人报价；（六）利用内幕信息、未公开信息报价；，（

15、七）无真实申购意图进行人情报价；+（八）故意压低或抬高价格；（九）没有严格履行报价评估和决笫程序、未能审慎报价；-（十）无定价依据、未在充分研究的基础上理性报价；. 资料来源:证券业协会发股票网下询价时，不得存在以下行为：（-）使用他人账户报价；”（二）同一配售对象使用多个账户报价；.（三）投资者之间协商报价；.（四）与发行人或承销商串通报价；（五）委托他人报价；（六）利用内幕信息、未公开信息报价；，（七）无真实申购意图进行人情报价；+（八）故意压低或抬高价格；（九）没有严格履行报价评估和决笫程序、未能审慎报价；-（十）无定价依据、未在充分研究的基础上理性报价；. 资料来源:证券业协会对象忘资

16、产或资金规模；.（十二）接受发行人、主承销商以及其他利益相关方提 供的财务资助、补偿、回扣等；（十三）其他不独立、不客观、不诚信、不廉洁的情形.第十六条网下投资者参与科创板首发股票网下报价 后，不得存在以下行为：（-）提供有效报价但未参与申购或未足颔申购；，（二）获配后未按时足额缴付认购资金及经纪佣金；，（三）网上网下同时申购；.（四）获配后未格守限笆期等相关承诺；*（五）具他影响发行秩序的情形图11:负面行为清单惩罚措施（1个自然年度内）23上交所科创板股票公开发行自律委员会促进科创板初期企业平稳发行行业倡 导建议：网下打新安排、战投“绿鞋”安排、经纪佣金安排6月8日，上海证券交易所科创板股

17、票公开发行自律委员会（以下简称自律委）近日召开了 2019年度第三次工作会议，发布上海证券交易所科创板股票公开发行自律委员会促进科 创板初期企业平稳发行行业倡导建议，主要涉及网下打新安排、战投“绿鞋”安排、经纪佣 金安排三方面：0 建议底仓从1000万提升至6000万，网下配售比例从50%M升至70%,网下抽签10% 锁定6个月：建议除科创主题封闭运作基金与封闭运作战略配售基金外，其他网下投资者及其 管理的配售对象账户持有市值门槛不低于6000万元，安排不低于网下发行股票数量的70% 优先向公募产品、社保基金、养老金、企业年金基金、保险资金和合格境外机构投资者资金本报告版权属于安信证券股份O

18、各项声明请参见报告尾页。等6类中长线资金对象配售。同时,建议通过摇号抽签方式抽取6类中长线资金对象中10% 的账户，中签账户的管理人承诺中签账户获配股份锁定，持有期限为自发行人股票上市之日起 6BL0 建议融资规模较小的IPO工程不安排战投和“绿鞋”机制：建议首次公开发行股票数 量低于8000万股且预计募集资金总额缺乏15亿元的企业通过初步询价直接确定发行价格, 不安排除保荐机构相关子公司跟投与高级管理人员、核心员工通过专项资产管理计划参与战 略配售之外的其他战略配售，不采用超额配售选择权等。0 建议对战略投资者和网下投资者收取的经纪佣金费率由承销商在0.08%至0.5%的区 间内自主确定，推

19、动形成行业惯例，防止恶性竞争。3.新规之下科创板的打新收益率如何变化?从上述新规的梳理中可以看到，科创板网下打新的收益率受到IPO融资额、中签率、底仓规 模、新股涨幅、经纪佣金费率、参与账户数的影响，那么在上述诸多因素的影响下，科创板打 新的中签率和收益率会如何变化？我们做详细分析。31科创板打新向长线资金倾斜，ABC类账户中签率或提升根据证券业协会和科创板自律委的最新规那么，首次公开发行股票数量低于8000万股且预计 募集资金总额缺乏15亿元的企业不安排除保荐机构相关子公司跟投与高级管理人员、核心 员工通过专项资产管理计划参与战略配售之外的其他战略配售，且安排不低于网下发行股票 数量的70%

20、优先向公募产品、社保基金、养老金、企业年金基金、保险资金和合格境外机构 投资者资金等6类中长线资金对象配售，这两个因素导致网下配售比例相较提升；另外，底 仓要求6000万以下的账户可能会被剔除，且私募基金要求提升或将导致网下参与者数量下 降。这两个因素共同作用导致科创板网下打新的中签率或提升。图12:科创板网下打新中签率影响因素网下配售比例：15亿以下IPO工程不安排普通战投； 网下比例的70%倾向长线资金。网下参与者数量：底仓6000万以下的账户被剔除;私募要求提升。资料来源:制图本报告版权属于安信证券股份O 各项声明请参见报告尾页。32科创板各类账户打新收益率测算由于影响科创板打新收益率的

21、因素很多，我们对2019全年IPO融资额、配售比例、回拨比 例、新股上市后涨幅、机构参与数量、底仓规模、经纪佣金等多个维度进行了如下核心假设，做出 在不同IPO融资规模、不同涨幅、不同底仓规模和配售比例下的敏感性分析如下：表3:科创板打新收益率测算核心假设资料来源:Wind、测算,注：*表示回拨后网下获配比例在敏感性分析中为可变变量,受2.12.4变量的影响,在敏感性分 析中以范围表达假设变量A类B类C类变量1IPO融资规模（亿元）1000/15001000/15001000/1500变量2网下获配比例*42.25%8.93%8.33%2.1战略配售比例15%15%15%券商跟投比例3%3%3

22、%扣除战投和券商跟投后的发OO7oOO7oOO7o行量比例2.2网下初始比例80%80%80%2.3回拨比例10%10%10%2.4各类机构占比71%15%14%变量3新股上市后涨幅30%/50%/80%30%/50%/80%30%/50%/80%变量4网下各类机构数量5机构底仓规模（亿元）0.6以上0.6以上0.6以上变量6经纪佣金费率0.50%0.50%0.50%变量7被锁定的局部涨幅15%/25%/40%15%/25%/40%假设全年融资额为1000亿元，新股涨幅为30%在此假设下，测算得A类投资者的全年打新收益率或多集中在1.5%9.1%范围内；B类投 资者的

23、全年打新收益率或多集中在1.5%9.5%范围内；C类投资者的全年打新收益率或多集 中在0.6%4%范围内。图13:科创板A类投资者网下打新收益率整体测算（公募基金、社保基金及基本养老保险基金）【假设全年融资额为1000亿元，新股涨幅为30%1网下打新收益率A类账户资料来源:Wind、测算底仓规模（亿元）回拨后比例 30%33%35%40%45%50%55%0.610.96%12.06%12.79%14.62%16.44%18.27%20.10%1.25.48%6.03%6.39%7.31%8.22%9.13%10.05%23.29%3.62%3.84%4.38%4.93%5.48%6.03%3

24、2.19%2.41%2.56%2.92%3.29%3.65%4.02%51.32%1.45%1.53%1.75%1.97%2.19%2.41%80.82%0.90%0.96%1.10%1.23%1.37%1.51%100.66%0.72.%0.77%0.88%0.99%1.10%1.2.1%本报告版权属于安信证券股份O 各项声明请参见报告尾页。图14:科创板B类投资者网下打新收益率整体测算（年金保险资金）【假设全年融资额 为1000亿元，新股涨幅为30%1网下打新收益率B类账户 底仓规模（亿元）回拨后比例7%8%9%10%11%12%13%0.611.08%12.67%14.25%15.83%

25、17.42%19.00%20.58%1.25.54%6.33%7.12%7.92%8.71%9.50%10.29%23.32%3.80%4.27%4.75%5.22%5.70%6.17%32.22%2.53%2.85%3.17%3.48%3.80%4.12%51.33%1.52%1.71%1.90%2.09%2.28%2.47%80.83%0.95%1.07%1.19%1.31%1.42%1.54%100.66%0.76%0.85%0.95%1.04%1.14%1.23%资料来源:Wind,测算图15:科创板C类投资者网下打新收益率整体测算（其他投资者私募、其他）【假设 全年融资额为1000亿

26、元，新股涨幅为30%】网下打新收益率C类眯户 底仓规模（亿元）回拨后比例7%8%9%10%11%12%13%0.64.67%5.33%6.00%6.67%7.33%8.00%8.67%1.22.33%2.67%3.00%3.33%3.67%4.00%4.33%21.40%1.60%1.80%2.00%2.20%2.40%2.60%30.93%1.07%1.20%1.33%1.47%1.60%1.73%50.56%0.64%0.72%0.80%0.88%0.96%1.04%80.35%0.40%0.45%0.50%0.55%0.60%0.65%100.2.8%0.32%0.36%0.40%0.4

27、4%0.48%0.52%资料来源:Wind.测算假设全年融资额为1000亿元，新股涨幅为50%在此假设下，测算得A类投资者的全年打新收益率或多集中在2.4%15.2%范围内；B类投 资者的全年打新收益率或多集中在2.5%15.8%范围内；C类投资者的全年打新收益率或多 集中在1.1%6.7%范围内。本报告版权属于安信证券股份O 各项声明请参见报告尾页。图16:科创板A类投资者网下打新收益率整体测算（公募基金、社保基金及基本养老保险基 金）【假设全年融资额为1000亿元，新股涨幅为50%资料来源:Wind、测算网下打新收益率A类账户底仓规模（亿元）回拨后比例30%33%35%40%45%50%5

28、5%0.618.27%20.10%21.31%24.36%27.40%30.45%33.49%1.29.13%10.05%10.66%12.18%13.70%15.22%16.75%25.48%6.03%6.39%7.31%8.22%9.13%10.05%33.65%4.02%4.26%4.87%5.48%6.09%6.70%52.19%2.41%2.56%2.92%3.29%3.65%4.02%81.37%1.51%1.60%1.83%2.06%2.28%2.51%101.10%1.2.1%1.2.8%1.46%1.64%1.83%2.01%图17:科创板B类投资者网下打新收益率整体测算（年

29、金保险资金）【假设全年融资额为 1000亿元，新股涨幅为50%】网下打新收益率B类账户底仓规模（亿元）回拨后比例 7%8%9%10%11%12%13%0.618.47%21.11%23.75%26.39%29.03%31.67%34.31%1.29.24%10.56%11.87%13.19%14.51%15.83%17.15%25.54%6.33%7.12%7.92%8.71%9.50%10.29%33.69%4.22%4.75%5.28%5.81%6.33%6.86%52.22%2.53%2.85%3.17%3.48%3.80%4.12%81.39%1.58%1.78%1.98%2.18%2

30、.37%2.57%101.11%1.27%1.42%1.58%1.74%1.90%2.06%贫科禾源:wma.测异图18:科创板C类投资者网下打新收益率整体测算（其他投资者私募、其他） 【假设全年融资额为1000亿元，新股涨幅为50%网下打新收益率C类账户 底仓规模（亿元）回拨后比例7%8%9%10%11%12%13%0.67.78%8.89%10.00%11.11%12.22%13.33%14.44%1.23.89%4.44%5.00%5.56%6.11%6.67%7.22%22.33%2.67%3.00%3.33%3.67%4.00%4.33%31.56%1.78%2.00%2.22%2.

31、44%2.67%2.89%50.93%1.07%1.20%1.33%1.47%1.60%1.73%80.58%0.67%0.75%0.83%0.92%1.00%1.08%100.47%0.53%0.60%0.67%0.73%0.80%0.87%资料来源:Wind.测算本报告版权属于安信证券股份O 各项声明请参见报告尾页。假设全年融资额为1500亿元，新股涨幅为30%在此假设下，测算得A类投资者的全年打新收益率或多集中在2.2%13.7%范围内；B类投 资者的全年打新收益率或多集中在2.3%14.3%范围内；C类投资者的全年打新收益率或多 集中在1%6%范围内。图19:科创板A类投资者网下打新收

32、益率整体测算（公募基金、社保基金及基本养老保险基 金）【假设全年融资额为1500亿元，新股涨幅为30%】网下打新收益率A类账户底仓规模（亿元）回拨后比例 30%33%35%40%45%50%55%0.616.44%18.09%19.18%21.92%24.66%27.40%30.14%1.28.22%9.04%9.59%10.96%12.33%13.70%15.07%24.93%5.43%5.75%6.58%7.40%8.22%9.04%33.29%3.62%3.84%4.38%4.93%5.48%6.03%51.97%2.17%2.30%2.63%2.96%3.29%3.62%81.23%1

33、.36%1.44%1.64%1.85%2.06%2.26%100.99%1.09%1.15%1.32%1.48%1.64%1.81%资料来源:Wind.测算图20:科创板B类投资者网下打新收益率整体测算（年金保险资金）【假设全年 融资额为1500亿元，新股涨幅为30%】网下打新收益率B类账户底仓规模（亿元）回拨后比例 7%8%9%10%11%12%13%0.616.62%19.00%21.37%23.75%26.12%28.50%30.87%1.28.31%9.50%10.69%11.87%13.06%14.25%15.44%24.99%5.70%6.41%7.12%7.84%8.55%9.2

34、6%33.32%3.80%4.27%4.75%5.22%5.70%6.17%51.99%2.28%2.56%2.85%3.13%3.42%3.70%81.25%1.42%1.60%1.78%1.96%2.14%2.32%101.00%1.14%1.28%1.42%1.57%1.71%1.85%资料来源:Nind、 测算本报告版权属于安信证券股份O 各项声明请参见报告尾页。17亿元，新股涨幅为30%】图21:科创板C类投资者网下打新收益率整体测算（其他投资者私募、其他）【假设 全年融资额为1500亿元，新股涨幅为30%】网下打新收益率C类账户底仓规模（亿元）0.6回拨后比例7%7.00%8%8.

35、00%9%9.00%10%10.00%11%11.00%12%12.00%13%13.00%1.23.50%4.00%4.50%5.00%5.50%6.00%6.50%22.10%2.40%2.70%3.00%3.30%3.60%3.90%31.40%1.60%1.80%2.00%2.20%2.40%2.60%50.84%0.96%1.08%1.20%1.32%1.44%1.56%80.53%0.60%0.68%0.75%0.83%0.90%0.98%100.42%0.48%0.54%0.60%0.66%0.72%0.78%资料来源:Wind.测算假设全年融资额为1500亿元，新股涨幅为50%

36、在此假设下，测算得A类投资者的全年打新收益率或多集中在3.6%22.8%范围内；B类投 资者的全年打新收益率或多集中在3.8%23.8%范围内；C类投资者的全年打新收益率或多 集中在1.6%10%范围内。图22:科创板A类投资者网下打新收益率整体测算（公募基金、社保基金及基本养老保险基金） 【假设全年融资额为1500亿元，新股涨幅为50%）网下打新收益率A类眯户底仓规模（亿元）回拨后比例 30%33%35%40%45%50%55%0.627.40%30.14%31.97%36.54%41.11%45.67%50.24%1.213.70%15.07%15.99%18.27%20.55%22.84

37、%25.12%28.22%9.04%9.59%10.96%12.33%13.70%15.07%35.48%6.03%6.39%7.31%8.22%9.13%10.05%53.29%3.62%3.84%4.38%4.93%5.48%6.03%82.06%2.26%2.40%2.74%3.08%3.43%3.77%101.64%1.81%1.92%2.19%2.47%2.74%3.01%资料来源:Wind、测算本报告版权属于安信证券股份O 各项声明请参见报告尾页。图23:科创板B类投资者网下打新收益率整体测算（年金保险资金）【假设全年融资额为1500 亿元，新股涨幅为50%】网下打新收益率B类账户

38、底仓规模（亿元）回拨后比例 7%8%9%10%11%12%13%0.627.71%31.67%35.62%39.58%43.54%47.50%51.46%1.213.85%15.83%17.81%19.79%21.77%23.75%25.73%28.31%9.50%10.69%11.87%13.06%14.25%15.44%35.54%6.33%7.12%7.92%8.71%9.50%10.29%53.32%3.80%4.27%4.75%5.22%5.70%6.17%82.08%2.37%2.67%2.97%3.27%3.56%3.86%101.66%1.90%2.14%2.37%2.61%2

39、.85%3.09%资料来源:Wind.测算图24:科创板C类投资者网下打新收益率整体测算（其他投资者私募、其他）【假设 全年融资额为1500亿元，新股涨幅为50%网下打新收益率C类账户 底仓规模（亿元）回拨后比例7%8%9%10%11%12%13%0.611.67%13.33%15.00%16.67%18.33%20.00%21.67%1.25.83%6.67%7.50%8.33%9.17%10.00%10.83%23.50%4.00%4.50%5.00%5.50%6.00%6.50%32.33%2.67%3.00%3.33%3.67%4.00%4.33%51.40%1.60%1.80%2.0

40、0%2.20%2.40%2.60%80.88%1.00%1.13%1.25%1.38%1.50%1.63%100.70%0.80%0.90%1.00%1.10%1.20%1.30%资料来源:Wind.测算本报告版权属于安信证券股份O 各项声明请参见报告尾页。 TOC o 1-5 h z 图15:科创板C类投资者网下打新收益率整体测算（其他投资者私募、其他）【假设全年融 资额为1000亿元，新股涨幅为30%】17图16:科创板A类投资者网下打新收益率整体测算（公募基金、社保基金及基本养老保险基金）【假设全年融资额为1000亿元，新股涨幅为50%】18图17:科创板B类投资者网下打新收益率整体测算

41、（年金保险资金）【假设全年融资额为1000亿元，新股涨幅为50%】18图18:科创板C类投资者网下打新收益率整体测算（其他投资者私募、其他）【假设全年融 资额为1000亿元，新股涨幅为50%】18图19:科创板A类投资者网下打新收益率整体测算（公募基金、社保基金及基本养老保险基金）【假设全年融资额为1500亿元，新股涨幅为30% 19图20:科创板B类投资者网下打新收益率整体测算（年金保险资金）【假设全年融资额为1500亿元，新股涨幅为30%】19图21:科创板C类投资者网下打新收益率整体测算（其他投资者私募、其他）【假设全年融 资额为1500亿元，新股涨幅为30%】20图22:科创板A类投资

42、者网下打新收益率整体测算（公募基金、社保基金及基本养老保险基金）【假设全年融资额为1500亿元,新股涨幅为50% 20图23:科创板B类投资者网下打新收益率整体测算（年金保险资金）【假设全年融资额为1500亿元，新股涨幅为50% 21图24:科创板C类投资者网下打新收益率整体测算（其他投资者私募、其他）【假设全年融 资额为1500亿元，新股涨幅为50% 21表1:科创板受理企业问询回复进程5表2:公司行业大类分布7表3:科创板打新收益率测算核心假设16本报告版权属于安信证券股份。 各项声明请参见报告尾页。.科创板成功开板，正式交易或已临近科创板进程加速推进2019年6月13日，在第十一届陆家嘴

43、论坛开幕式上，中国证监会和上海市人民政府联合举 办了上海证券交易所科创板开板仪式。从推进进程来看，截至最新，科创板受理企业共123家，12家已首轮问询回复，31家二轮 问询回复，28家三轮问询回复，2家四轮问询回复，2家五轮问询回复，9家已过会（天宜 上佳、杭可科技、澜起科技、福光股份、华兴源创、睿创微纳、微芯生物、安集科技、天准 科技），6家已提交注册（福光股份、华兴源创、睿创微纳、微芯生物、安集科技、天准科技），2 家已同意注册（华兴源创、睿创微纳）。目前还有14家公司待上会，分别为：0617南微医学、交控科技；0619一容百科技、0620西部超导、0621虹软科技、0625新光光电、06

44、19一容百科技、0620西部超导、0621虹软科技、0625新光光电、光峰科技、安恒信息、乐鑫科技、心脉医疗;方邦电子、中微公司；中国通号；利元亨。图1:科创板受理企业上市进程科创板公司上市审核进程问复纶回苜询问复轮回二询问复轮回三询问复轮叵四询问复器委审 市会议 上员发 动行 后i家一 一13一 rlllL一家一 一:28J 一家一-2 -资料来源:上交所、制图图2:科创板企业上会日程表20196月星期一星期二星期三星期四星期六27282930310102030405微芯生物安集科技天准科技060708091011福光股份华兴源创容创微纳12不13澜起科技天宜上佳抗可科技14不151617南

45、破医学交控科技1819宁波容百 光峰科技 安恒信.息 乐嘉科技 心脉医疗20西部超导 方邦电子 中微公司21虹软科技 中国通号22232425新光光电 利元亨2627282930本报告版权属于安信证券股份O 各项声明请参见报告尾页。表1:科创板受理企业问询回复进程五轮回复2家代码最新公告日证券简称审核状态1A19019.SH2019-06-16世纪空间已回复（第五次）2A19042.SH2019-06-11中微公司已回复（第五次）四轮回复2家代码最新公告日证券简称审核状态1A19005.SH2019-06-14利元亨已回复（第四次）2A19018.SH2019-06-09虹软科技已回复（第四次

46、）三轮回复28家代码最新公告日证券简称审核状态1A19061.SH2019-06-16恒安嘉新已回复（第三次）2A19016.SH2019-06-16特宝生物已回复（第三次）3A19047.SH2019-06-14中科星图已回复（第三次）4A19045.SH2019-06-14新光光电已回复（第三次）5A19068.SH2019-06-14销力特已回复（第三次）6A19060.SH2019-06-14苑东生物已回复（第三次）7A17241.SH2019-06-13美迪西已回复（第三次）8A19092.SH2019-06-12航天宏图已回复（第三次）9A19077.SH2019-06-12海天瑞

47、声已回复（第三次）10A19030.SH2019-06-12鸿泉物联已回复（第三次）11A19081.SH2019-06-12柏楚电子已回复（第三次）12A19102.SH2019-06-11西部超导已回复（第三次）13A19004.SH2019-06-10容百科技已回复（第三次）14A19054.SH2019-06-10海尔生物已回复（第三次）15A19009.SH2019-06-09晶晨股份已回复（第三次）16A19051.SH2019-06-09优刻得已回复（第三次）17A19086.SH2019-06-06心脉医疗已回复（第三次）18A19007.SH2019-06-06天奈科技已回复

48、（第三次）19A19103.SH2019-06-05嘉元科技已回复（第三次）20A19112.SH2019-06-04昊海生科已回复（第三次）21A19080.SH2019-06-04华熙生物已回复（第三次）22A19078.SH2019-06-03安恒信息已回复（第三次）23A19059.SH2019-06-03杭可科技已回复（第三次）24A19048.SH2019-06-02交控科技已回复（第三次）25A19091.SH2019-06-02天宜上佳已回复（第三次）26A19106.SH2019-05-31中国通号已回复（第三次）27A19050.SH2019-05-30澜起科技已回复（第二

49、次）28A19065.SH2019-05-28翰川智能已回复（第三次）二轮回复31家代码最新公告日证券简称审核状态1A19074.SH2019-06-14视联动力已回复（第二次）2A16232.SH2019-06-14凌志软件已回复（第二次）3A19139.SH2019-06-12硅产业已回复（第二次）4A19090.SH2019-06-11华特股份已回复（第二次）5A17372.SH2019-06-11联瑞新材已回复（第二次）6A19076.SH2019-06-11石头科技已回复（第二次）7A19079.SH2019-06-10山石网科已回复（第二次）8A19001.SH2019-06-10

50、科前生物已回复（第二次）9A19082.SH2019-06-09卓易科技已回复（第二次）10A19085.SH2019-06-09泰坦科技已回复（第二次）11A19017.SH2019-06-06国盾量子已回复（第二次）12A19059.SH2019-06-05紫晶存储已回复（第二次）13A17172.SH2019-06-05杰普特已回复（第二次）14A19089.SH2019-06-03沃尔德已回复（第二次）本报告版权属于安信证券股份。 各项声明请参见报告尾页。15A19043.SH2019-05-30赛诺医疗已回复（第二次）16A19053.SH2019-05-30聚辰股份已回复（第二次）

51、17A19056.SH2019-05-30晶丰明源已回复（第二次）18A19104.SH2019-05-30佰仁医疗已回复（第二次）19A19046.SH2019-05-29当虹科技已回复（第二次）20A19063.SH2019-05-29龙软科技已回复（第二次）21A19058.SH2019-05-29申联生物已回复（第二次）22A19040.SH2019-05-29贝斯达已回复（第二次）23A19049.SH2019-05-28传音控股已回复（第二次）24A19003.SH2019-05-28和舰芯片已回复（第二次）25A19083.SH2019-05-27广大特材已回复（第二次）26A1

52、9064.SH2019-05-24热景生物已回复（第二次）27A19084.SH2019-05-23方邦电子已回复（第二次）28A19067.SH2019-05-23安博通已回复（第二次）29A17197.SH2019-05-23创鑫激光已回复（第二次）30A19052.SH2019-05-21博众精工已回复（第二次）31A17123.SH2019-05-21南微医学已回复（第二次）首轮回复12家代码最新公告日证券简称审核状态1A19109.SH2019-06-12映翰通已回复2A19115.SH2019-06-10神工股份已回复3A19107.SH2019-05-29普门科技已回复4A191

53、11.SH2019-05-29万德斯已回复5A19066.SH2019-05-28威胜信息已回复6A19041.SH2019-05-22木瓜移动已回复7A16088.SH2019-05-20宝兰德已回复8A19105.SH2019-05-10金达莱已回复9A19087.SH2019-05-09国科环宇已回复10A19088.SH2019-05-08诺康达已回复11A19006.SH2019-05-07江苏北人已回复12A19002.SH2019-05-06安翰科技已回复资料来源:上交所、整理12参考创业板开板进程，科创板公司上市时间或不远参考2009年创业板的推进进程，2009年9月17日9月

54、24日发审委密集审核首批企业， 最早过会的企业间隔1个工作日之后就开始招股，招股询价到刊登中签结果的流程总共耗时 8个工作日。截至2009年10月20日，首批企业全部完成招股询价。10月23日举行了创 业板开板仪式，一周后即10月30日创业板正式开板交易。参考创业板的招股流程，如果科创板首批企业招股询价也按照历时8个工作日计算，那么截至 目前，6月底之前上会的科创板企业预计在七月中旬之前或能完成招股询价等流程。本报告版权属于安信证券股份O 各项声明请参见报告尾页。图3: 2009年创业板开板首批企业推进进程发审委上会发审委上会招股招股最早的9.21开始（和上会会1个工作日）;最迟的10.9开始

55、（隔了国庆K假）。询价完成刊登中签结果最早的930完成（8个工作日）；最迟的10.20完成（8个工作日）。开板仪式 10.23开板交易 10.301.3.目前已上会待上会企业总融资额预计最高达303亿元科创板受理企业目前已到达123家，行业大类来看，新一代信息技术共54家，高端装备16 家，生物医药31家，新能源6家，新材料10家，环保6家。地域分布来看，123家企业在 北京（26家）、江苏（21家）、上海（18家）、广东（18家）、浙江（13家）分布最多。从融资规模来看，目前123家受理企业预计融资规模总计达1146亿元，目前已上会+待上会 企业共23家，这23家合计预计募集资金或最高达30

56、3亿元。表2:科创板申报企业行业大类分布序号公司名称1新一代信息技术（TMT行业，54家）2 高端装备（智能制造、航空航天等，16 家）晶晨半导体、和观芯片、睿创微纳、虹软科技、国盾萤于、鸿晟物联世纪 空间、中微公司、木瓜移动、中科星图、当虹科技、优刻得 澜起科技、恒安嘉新、乐鑫科技、龙软科技、紫晶存储、杰普特威 胜信息、安博通、视联动力、安恒信息、海天瑞声、宝兰德 山石网科、方邦电子、柏楚电子、卓易科技、安集科技、福光股份光 峰科技、华兴源创、传音控股、新光光电、凌志软件、航天宏图创鑫 激光、聚辰股份、晶丰明源、映翰通、神工股份、致远互联博拉网络、 白山科技、硅产业、八亿时空、有方科技、连山科技金山办公、罗克佳 华、华夏天信、普元信息、光云科技、光通天下江苏北人、交控科技