投资项目资金评估课件

1、第六章投资项目资金评估2022/7/31第六章投资项目资金评估61 资金构成与资金成本分析611 投资项目资金构成 建设项目所需要的资金总额中，根据来源渠道不同，可分为自有资金、接受捐赠和借入资金三部分。第六章投资项目资金评估612 投资项目资金成本（1）资金成本的内涵资金成本就是项目投资者为筹措和使用资金而付出的代价。具体包括两部分内容：一是在筹集资金过程中发生的各项筹资费用。二是占有资金支付的资金占用费，如股票的股息、债券的利息、银行借款的利息等等。资金成本有不同的表达方式，但在实际中通常用相对数来表示，即资金的成本占资金总额的比率。第六章投资项目资金评估（6-1）或 （6-2）资金成本是

2、在项目筹资和投资过程必须要考察的重要范畴。 用公式表示如下： 第六章投资项目资金评估（2）分类资金成本及其计算长期借款的成本包括借款利息和筹资费。因此长期借款资金成本的公式如下： 或 （6-3） （6-4）第六章投资项目资金评估例6-1 某投资项目取得长期借款2500万元，年利率8%，借款期限3年，每年付息一次，到期一次还本，借款手续费0.5%。企业所得税率33%。这笔借款的税后成本为：第六章投资项目资金评估或 发行债券的成本是指债券利息和筹资费用。 或 （6-5） 第六章投资项目资金评估发行优先股的资金成本包括筹集费和定期支付的固定股利。股利是以税后利润支付的，不能起到避税的作用。因此优先股

3、的资金成本计算如下： （6-6） 例6-2 某股份有限公司发行优先股500万元，筹资费用率为3.5%，每年向优先股股东支付10%的固定股利。则优先股成本的计算如下： 第六章投资项目资金评估发行普通股的资金成本包括普通股的资金成本，计算公式为：（6-7） 第六章投资项目资金评估有以下几种方法：一是机会成本法二是按略低于市场利率的资金成本估算三是保留盈余属于股东权益计算公式为：（6-8） 第六章投资项目资金评估（3）投资项目资金综合成本计算 其计算公式如下：（6-9） 例6-3 某投资项目共需资金5000万元，预计长期借款1000万元，发行长期债券1500万元，发行普通股2000万元，使用保留盈余

4、500万元，其资金成本分别为5%、7%、10%、9%，则该项目的资金成本综合为：第六章投资项目资金评估62 项目总投资估算621 项目总投资及其构成项目总投资是指建设项目从施工建设起到项目报废为止所需的全部投资费用。具体又分为建设期和生产经营期两个阶段。由固定资产投资和流动资金投资两部分组成。具体结构如图6-1。图6-1第六章投资项目资金评估（1）固定资产投资由工程费用、工程其他费用、预备费用三部分构成。工程费用。主要是指项目建设中所花费的构成工程实体的那部分费用。工程其他费用。预备费用。包括基本预备费和涨价预备费。第六章投资项目资金评估（2）建设期借款利息，这部分利息应作为资本化利息计入固定

5、资产原值。（3）固定资产投资方向调节税（4）流动资金流动资金是指项目建成后企业在生产过程中处于生产和流通领域、供周转使用的资金。第六章投资项目资金评估由图6-2可知，企业为了维持正常的生产经营，增强抵御风险的能力，除了拥有一定的生产能力外，还需配备一定数量的可自由支配的流动资金。622 固定资产投资估算（1）扩大指标估算法扩大指标估算法是套用原有同类项目的固定资产投资额来进行拟建项目固定资产投资额估算的方法。图6-2第六章投资项目资金评估具体包括：单位生产能力投资估算法。其计算公式为：（6-10）第六章投资项目资金评估生产能力指数估算法。其计算公式为：（6-11） 第六章投资项目资金评估 例6

6、-4 已建成的某投资项目年生产能力为30万吨，建设投资为8000万元，如拟建一同类项目，其生产能力预计为年产60万吨，该类项目的生产能力指数取0.6，物价指数为1.2，试估算该拟建项目的建设投资为多少？ 第六章投资项目资金评估已知：I1=8000，X1=30，X2=60，n=0.6，CF=1.2，求I2？ = 14410（万元） =该题中，n=0.6，拟建项目的生产能力是已建同类项目的2倍，则拟建项目的投资额增加到已建同类项目的20.6=1.5（倍）。第六章投资项目资金评估比例估算法其计算公式为： （6-12） （2）综合指标估算方法 第六章投资项目资金评估工程费用工程其他费用预备费基本预备费

7、=（工程费用+其他费用）基本预备费率涨价预备费通常要计算调价和涨价两部分的价差。第六章投资项目资金评估（6-13） 由上可知，固定资产投资额的估算数为：固定资产投资额=工程费用+工程其他费用+预备费用。固定资产投资总额=固定资产投资额+投资方向调节税+建设期利息。固定资产原值=工程费用+土地费用+预备费用+固定资产投资方向调节税+建设期利息。建设期（n）的涨价预备费的计算公式为：第六章投资项目资金评估623 流动资金估算（1）分项详细估算法原理为：流动资金=流动资产流动负债流动资产=应收账款+存货+现金流动负债=应付账款流动资金本年增加额=本年流动资金上年流动资金流动资产和流动负债各项的计算公

8、式如下： 第六章投资项目资金评估 存货=外购原材料+在产品+产成品其中：外购原材料、燃料=年外购原材料、燃料费/周转次数在产品=（年外购原材料、燃料及动力费用+年工资及福利费+年修理费+年其他制造费用）/周转次数第六章投资项目资金评估产成品=年经营成本/周转次数应付账款=（年外购原材料、燃料及动力费用）/周转次数这样，项目所需流动资金总额可计算为：流动资金=现金+存货+应收帐款应付帐款。（2）扩大指标估算方法其基本原理是：流动资金=拟建项目某项经济指标流动资金与该指标的比例第六章投资项目资金评估按产值或销售收入的资金率估算。流动资金额=年产值（或年销售收入额）产值（或销售收入）资金率例6-5

9、已知某项目的年产值为30000万元，其类似企业百元产值的流动资金占用额35元，则该项目的流动资金额应为：流动资金额=3000035%=10500（万元）按经营成本或总成本资金率估算计算公式为：流动资金额=年经营成本（或总成本）经营成本（总成本）资金率 第六章投资项目资金评估按固定资产价值资金率估算公式为：流动资金额=固定资产价值总额固定资产价值资金率按单位产量资金率估算：公式为：流动资金额=年生产能力单位产量资金率6.3 项目资金筹措与贷款偿还期预测631 项目资金筹措（1）国内资金筹集渠道第六章投资项目资金评估银行贷款发行企业债券发行股票（2）利用外资 外国政策贷款第六章投资项目资金评估国际

10、金融机构贷款国际商业性贷款642 贷款偿还期预测 贷款偿还期是项目建成投产后以其未分配利润、固定资产折旧、维简费、无形资产及递延资产摊销和其它还款来源偿还固定资产贷款本息所经历的时间。 为了计算固定资产贷款利息，首先应确定年有效利率（也称为实际利率）： (6-14)第六章投资项目资金评估 例66某项目向银行借款2000万元，年利率为8%，按季复利计息，借款期限5年。试计算该项目借款的实际利率及每年末应支付的利息。 设i 为贷款的实际利率，已知r=8%，m=4，则下面的关系式成立： 第六章投资项目资金评估每年末支付利息为： 然后，按下列公式计算利息：第六章投资项目资金评估对于固定资产借款利息，按

11、规定应作如下处理：建设期利息计入固定资产价值，生产期利息计入财务费用。贷款偿还期分析对项目贷款部门有特别重要的意义，贷款偿还期的计算公式为：第六章投资项目资金评估64 项目融资641 项目融资的内涵 项目融资（ Project Financing）是以项目公司为融资主体，以项目未来收益为融资基础，由项目参与者各方分担风险的具有有限追索权性质的特定融资方式。 项目融资出现于20世纪60年代，70年代初被运用于建矿融资，后来逐渐在一些大型基础设施建设项目中得到广泛运用。 第六章投资项目资金评估项目融资会有众多的参与方，主要包括；项目公司和贷款人（见图63）。项目发起人贷款人项目公司产品购买者贷款担

12、保提供贷款长期购销合同自有资本贷 款还 贷图63 项目融资简单示意图 第六章投资项目资金评估642 项目融资的基本特点（1）有限追索（2）项目导向（3）风险分担（4）融资成本高（5）债务屏蔽。 第六章投资项目资金评估6.4.3 项目融资模式 （1）生产支付和预先购买融资模式 生产支付（Production Payment）融资结构见图64。银行贷款贷款还本付息专设公司产品购买费产品所有权销售收入担保委托人销售收入销售收入购买方项目公司承建费用承包商图64 生产支付融资方式的融资结构图第六章投资项目资金评估（2）投资者直接安排项目融资模式（3）融资租赁融资模式（4）BOT融资模式BOT是Buil

13、d（建造）Operate(营运)Transfer（转让）的缩写。对于筹资者来说，采用BOT方式筹资的主要优点是：可以利用外部资金发展国家重点建设项目；提高项目的管理效率，可以引进国外先进的生产与管理技术；第六章投资项目资金评估方式灵活（6）世界银行贷款项目的联合融资模式世界银行贷款的联合的融资是由世界银行为对世行贷款项目同时提供商业性贷款的其他贷款人提供必要的担保，以鼓励国外资本，尤其是那些长期、低息的国第六章投资项目资金评估外私人资本流向发展中国家的基础设施部门，加强发展中国家在国际金融市场上筹资能力的一种融资方式。图65是一个联合融资结构的例子。 政府担保人商业银行世界银行公共部门借款人代理人担保受托人图65 联合融资结构示意图货款合同带有消极保证项目担保合同没有消极保证第六章投资项目资金评估思考与练习：1试述项目总投资及其构成2投资项目国内资金筹措的渠道有哪些？3什么是外国政策贷款？对项目投资有何重要性？4什么是项目融资？有何特点5试述BOT融资的概念和特点。6某投资项目所需资金共8000万元，预计长期借款2000万元，银行借款利率为6%；发行长期债券4000万元，其票面利率为8%，筹资费率为 0.5%；发行普通股1500万元，筹资费率为1%，预计股票的年股利率为10%；其他自有资金500万元，其资金成本按银行借款利率计算。试计算该项目的综合资金成本。