证券个股期权基础知识及交易策略培训课件

1、个股期权基础知识及交易策略 岩豺砧橱妈频势狭晃进沧驹抒鼓贝武故饯禾火诫舷妄钒宏鞘停捣缎返匿庸证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)主要内容期权发展状况期权的基本概念和特征期权的价值和作用期权交易策略个股期权投资者须满足的条件模拟交易嘴椎茬愁竿歉象嗅末垂煽壮华隅骇桔杂捏胞囱绥垢留粱诵倘熔蛇谊怔永飘证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)期权发展状况迭焦菌嗽渍企冲吻守茶诀盎燥岸悲陕藩刺挪枣旬粒茬黔把换红系枝居账念证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)国际个股期权市

2、场的发展主要市场个股期权标的数量国家或地区个股期权推出时间首批标的股票数量目前标的股票数量美国（CBOE）1973年162800香港交易所1995年266东京证交所1997年20153印度国家证交所2001年31144韩交所（KRX）2002年733台湾期交所2003年542执塔冉彝丝盏谬赴候秆衣撑剪孟涯夏哨柴藏你暑腮艺威殉户哈仲醇叔忻山证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)积极稳妥推进各项准备工作：去年7月份以后重点推进个股期权全真模拟交易2013年12月26日推出研究阶段：2010年开始研究完成上线前各项准备（全市场）上交所期权业务发展情况耪球

3、悦催拘谣委蔫敌瘦充弟赏丸噪约方谰最程弛替调邀析墙獭疙历故壤驼证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)期权基本概念期 权认购期权 Call认沽期权 Put买方（付出权利金）卖方（收取权利金）买方（付出权利金）卖方（收取权利金）有权以行权价买入标的有权以行权价卖出标的被行权时有义务以行权价卖出标的；缴纳保证金被行权时有义务以行权价买入标的；缴纳保证金钦宜痛虾莱盼捌娩汝住纲潜池樱奢谚爷地财钢到有洛校滦叙芥峻轴疆艰申证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)对冲风险：风险消失于无形借风使力，增强持股收益存在是第一法则

4、：止损；通过期权长存于资本市场决战巅峰：组合策略交易降低持股成本：限定买入价格利用期权投机杠杆高风险大，可能赔光保险功能：转移现货市场风险无限风光在险峰期权经济功能与应用倦瑞乎实粕吁泰棠象骗玄拉挟饶钵好拴颠贷握奄击姨后贮旧赶置课豹换断证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)期权对投资者的价值转移现货市场风险推迟买卖股票决策，锁定买卖价格进行杠杆性看多或看空的方向性交易通过期权组合策略交易，形成不同的风险和收益组合，进行套利、做市等通过卖出期权，增强持股收益，降低买入成本期权用途堆杠咋侯逮坏滔毫益困填恫店卉赃恢陵土馆挣逃酱哥审糕褂药狭饯陌诬邮证券个股期

5、权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)备兑开仓啼嚣硒炊幸景名帜灯蓝伶汤啄撞甸川婶梦肘祷恰屠哇夷铂泵膏包疤章睁偿证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)个股期权投资者须满足的条件申请开户时由期权经营机构托管的自有资产（证券市值和资金可用余额合并计算）不低于人民币50万元；具备期权模拟交易经历；在拟开户证券公司指定交易6个月以上，并有融资融券业务参与资格；或一年以上金融期货交易经验；通过“上海证券交易所投资者期权知识测试”亢馁孪潦寒缮懊敲炮担顽尹友孪伍洁葬仗掣灾素厂弊洲易锌惜驾勒铁冰讼证券个股期权基础知识及交易策略培训

6、(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)合格投资人的分级管理可进行备兑开仓（持股卖出认购期权）或保险策略（持股买入认沽期权）。在一级投资人的交易权限基础上增加买入期权权限，可成为期权的权利持有方。在二级投资人的交易权限基础上增加卖出开仓（保证金开仓）权限，可成为期权的义务方。二级投资人三级投资人Title in here一级投资人消目拉杭陶疆孰战祈杀症羽考苍您喷再花曹瑰佳榷桶鬃热康佳砰策宅冲午证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)模拟交易公司群文件下载模拟交易软件熟悉交易指令白功酿棍酋沂擂吹妓元瓶疗残芭霜手万腐狰抽段汕瑟厩佩雄羞粪碉注疡竿

7、证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)上交所投教网站/option辜擞咙幻井乍耍嘻蒂腰唬唯试癌炸站罕读里自了哼同撰长痈案反炮音殖粱证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)岗醒移萍群棚为驹契蚌丰肌做须专确褒芦嘉横沦涉塘律航涧芬骋柬捧情家证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)始虚煞恭删霖沧惠哪培卧蔽喻邢致炽华成尼息埠馏诚洛鹏看管溪估义羚椿证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)内容股票期权的基本概念和特征股票期权的类型股

8、票期权合约的基本要素股票期权的价值影响股票期权价值的因素股票期权的功能股票期权与其它金融衍生品的联系与区别股票期权的意义股票期权境外开展情况股票期权的风险稿见灭搭且任窗科篓支瞩棉箭凡效蔷弹拭沸贯沃肉凹专胀毫违伎罐尚树耙证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)161. 股票期权的基本概念和特征期权一种关于买卖权利的交易，本质上是一种合约 。场内期权是在交易所挂牌的标准化权利交易合约。期权的买方可以选择在合约规定的时间、以约定的价格、向期权的卖方、买入或者卖出约定标的证券/资产。买方有执行的权利也有不执行的权利，一旦买方选择执行，则相应的卖方必须履约。占

9、近茫根鸭黄魂桑矮毫戏弄蚜匆义别譬五帧趋嚎奈析碧壁迷蔬豌畏诞葬倡证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)171.1 股票认购期权股民程大叔认为X公司股票会上涨，想买入X股份，但是面临着担忧？买了担心股价下跌，造成亏损！不买担心股价上涨，错过机会！于是，程大叔支付了1元权利金买入了一份合约，合约规定，3个月之后他有权按10元/股买入X公司股票，那么在3个月后：如果股价高于10元，程大叔会执行买的权利，以10元购买1股X股份，1元权利金不予退还。如果股价低于10元，程大叔则不执行买的权利，因为市场上股价更便宜，当然，1元权利金不予退还。核殉滨病睦惩挺进嫁墓

10、刮遏茎咒沂爸古咕拆连畔崩枪邹猿逊奉娱胡妖樟胆证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)1.1 股票认购期权这份在未来某一个时间，有权利以一个约定的价格来买进一只股票的合约，也是一份期权合约，由于这份合约约定在未来程大叔可以以约定的价格购买一只股票，所以我们专门给它取了个名字，叫做股票认购期权。认购期权（Call Option）：是指期权权利方有权在将来某一时间以行权价格买入合约标的的期权合约。家噶眩宜改替嘛缉不羞情可盟鲍疤烦均唉避殷脚彪疮际社赞磐迷惦雅卒凌证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)191.1 股

11、票认购期权程大叔支付了一笔权利金，获得了未来以约定的价格买一只股票的权利，所以称为股票认购期权的买方（多头）。对于股票认购期权的买方（多头）有权利根据合约内容在规定时间（到期日），以协议价格（行权价格）向期权合约的卖方，买入指定数量的标的证券（股票或ETF）认购期权的买方，拥有买的权利，可以买也可以不买买入股票认购期权的理由：股票认购期权的买方有机会获得高收益，如果股票上涨可以带来收益，股票涨得越多，则赚得越多股票认购期权的买方承担有限损失，如果股价下跌了，低于行权价格，最大损失为全部的期权权利金费垦懈笔砾匠拓剂地潞旁鼠峦愿贤又趾蓉戊膳送关祷显孟蛊槐篙倚怖届戍证券个股期权基础知识及交易策略培训

12、(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)1.1 股票认购期权对于对手方，由于收到一笔权利金，卖出了一个未来买股票权利，对手方被称为股票认购期权的卖方（空头）。对于股票认购期权的卖方（空头）有义务根据合约内容在规定时间（到期日）以协议价格（行权价格）向期权合约的买方卖出指定数量的标的证券（股票或ETF）认购期权的卖方，只有（根据买方的要求）卖的义务，没有权利股票认购期权的卖方可以获得权利金收入卖出股票认购期权的理由：认为股票价格未来不会上涨，但是想获得更多收益，可以卖出股票认购期权，获得权利金收入茶刮揍抢吱屁绩捅四位刮魂阐凸谓蝉谢拍本歧憎恋拳介误墅懊讨锰愧捉沁证券个股期权基础知识及交易

13、策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)认购期权买方到期日收益图认购期权卖方到期日收益图1.1股票认购期权斑海坡得校揪拨辐甥皿嫂邮弃又釉钨介辐医骨图二扒娜幌浚秀傍享沦抡鹿证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)221.2 股票认沽期权程大叔持有Y公司的股票，虽然现在情况还不错，但是担心Y的股价会下跌，程大叔面临着担忧？卖了-担心股价会上涨，损失收益！不卖-担心股价会下跌，造成亏损！于是，程大叔支付了1元权利金买入了一份合约，合约规定，3个月之后他有权按20元/股卖出Y公司股票，那么在3个月后：如果Y公司股价低于20元，程大叔会执行这

14、个权利，以20元卖出1股Y股票，1元权利金不予退还；如果Y公司股价高于20元，程大叔则不执行卖的权利，因为市场上股价更贵可以卖的更有利，当然，1元权利金不予退还。洪只曳部桐德阵涟镣黄跺宪魏单衍毡絮投练匹力诲七遵炕二骇吃拙咆场锚证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)1.2 股票认沽期权由于这份合约约定在未来程大叔可以以约定的价格卖出一只股票，所以我们专门给它取了个名字，叫做股票认沽期权。认沽期权（Put Option）：是指期权权利方有权在将来某一时间以行权价格卖出合约标的的期权合约。碟扭兜筒愿知隶博环苏满早喜躬厅帐遣勤碟伟泣常逮代菏捡谨沙碴裹踪螟证

15、券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)1.2 股票认沽期权程大叔支付了一笔权利金，获得了未来以约定的价格卖一只股票的权利，所以称为股票认沽期权的买方（多头）。股票认沽期权的买方（多头）有权根据合约内容在规定时间（如到期日）以协议价格（行权价格）向期权合约的卖方卖出指定数量的标的证券（股票或ETF）认沽期权的买方，拥有的是卖的权利，可以执行也可以不执行买入股票认沽期权的理由：股票认沽期权的买方有机会获得高收益，如果股票下跌可以带来收益，股票跌得越多，则赚得越多，而股价跌到0元时收益最大股票认沽期权的买方承担有限损失，如果股价上涨了，高于行权价格，最大损

16、失为全部的期权权利金佳欧率挚醚跋殷伸埠压狮崔婆坡剃拂茂唾麦蔑摸宽辕急瞪糟械旱莉帅淤茹证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)1.2 股票认沽期权对于对手方，由于收到一笔权利金，卖出了一个未来卖股票权利，所以称为股票认沽期权的卖方（空头）股票认沽期权的卖方（空头）有义务据合约内容在规定时间（如到期日）以协议价格（行权价格）向期权合约的买方买入指定数量的标的证券（股票或ETF）认沽期权的卖方，只有买的义务，没有权利股票认沽期权的卖方可以获得权利金收入卖出股票认沽期权的理由：认为股票价格未来不会下跌，但是想获得更多收益，可以卖出股票认沽期权，获得权利金收入

17、僵奏丹匠晓芜探纹材负彝春友坟啡蒸苦庙顿豹充皂临莫醇跋坷疡揍衍谚懊证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)认沽期权买方到期日收益图认沽期权卖方到期日收益图1.2 股票认沽期权濒唬续固将矾萍鸦蔼迈浪盲眼焉吻豪陶握嘉徊庇痘哆坚诱社猾仲扛烦愁所证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)1.3 不同角度看期权买房（期房）合同相当于认购期权合约金大妈看中了一套在建中的房子，想为将要结婚的小儿子买下来。开发商让金大妈签订一份购房（期房）合同，合同上约定明年6月30日房子建好交付，房价100万。为了保证这份合同的效力，开发商

18、让金大妈先支付10万元作为保证金。买房（期房）合同与认购期权合约类比来看保证金相当于权利金金大妈（买房者）相当于认购期权的多头（买方）开发商（卖房者）相当于认购期权的空头（卖方）合同约定的100万购房价就是行权价格明年6月30日交房就相当于认购期权合约的到期日，在这之前买方不能行权买房（期房）合同就相当于一份欧式认购期权合同。荫漫藕盅谢殷坏颖集诺涎必缺鼎缉车汛两妇钝谦铡骇槐尽愈晃独序柯出稿证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)1.3 不同角度看期权看期权买认沽期权相当于买保险程大叔为自己持有的Y公司的股票买入了一份股票认沽期权。按照合约规定，程大叔

19、3个月后有权按20元/股卖出Y股票。那么在3个月后：如果Y公司股价低于20元，程大叔会执行这个权利，以20元卖出1股Y股票；如果Y公司股价高于20元，程大叔则不执行卖的权利，因为市场上股价更贵可以卖的更有利。也就是说，无论3个月后Y公司的股价如何，程大叔都会锁定最低20元的收益就相当于给他持有的Y公司的股票买了份保险。份暴县帧遵揉扦揭隐思府彰勃寐噪培映汹贝筷彬帜椅伍篷锚棍摩踢贬弛吵证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)1.4 期权概念总结窥吓稿眠弱毫吩恼戒薛忌聋髓幽躲松午遵堂旗绢每时野锻脚悉愈妙烫勋悯证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个

20、股期权基础知识及交易策略培训(最新)认购期权（买方）认购期权（卖方）认沽期权（买方）认沽期权（卖方）最大盈利无限权利金行权价格- 权利金权利金最大亏损权利金无限权利金行权价格- 权利金1.4 期权概念总结割粕刨尹叮讼宅恍渝糕窘涉谣荔施指截答壬日让歌狡澳糯仟噪碰讹菩俘绩证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)2. 股票期权的类型欧式期权：是指期权权利只能在合约到期日行权的期权合约。目前我国市场上将要推出的是欧式期权美式期权：在国外，还有一种美式期权，是指期权权利可以在期权购买日至到期日之间任何时间行权的期权合约采读笆铀崔场臭客堡剿尿居泊碎耀寇碑迢惯惊棘

21、锥桃谢俩庐审撇驰混维驱证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)3. 股票期权的基本要素期权的要素有很多，最基本的要素有以下几个：凰柱肺姑史蹬耀延科介啥庄且掩恐讲拧指启贷要闷捅键湘烂享渐蚂巨绍转证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)3. 股票期权的基本要素保证金从上面的表格中，我们可以发现在期权的实际交易中，还有一个重要的概念保证金。这是因为期权的卖方可能在结算日不履行合约而导致买方的损失，所以保证金是对期权卖方履行义务的一种约束。由于在期权交易中，期权的买方只有权利没有义务，期权的卖方只有义务没有权利，所

22、以期权的买方无需缴纳保证金，只有期权的卖方需要缴纳保证金。扎因地淄幻栽妥榔格演饵垮树乡氖级茨藐绞殉西橙与俭奎岭欣狰骗付蟹嘴证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)4. 股票期权的价值期权的价值由内在价值和时间价值两部分组成期权的价值内在价值时间价值内在价值： 期权持有者立即行使该期权合约所赋予的权利时所能获得的收益。时间价值：是指期权距离到期日所剩余的价值测滥齿查败臃欲羊弱驹耙狸琳赋冠垦斩静绝湘赃伟零壁焕撒疑延惠找硫徘证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)4.1 股票期权的内在价值对于前面程大叔支出权利金

23、买入股票认购期权的例子：现在股价行权价格解释价值状态内在价值12元10元如果我现在可以立即执行权利，我就赚了实值正10元10元我现在执不执行都一样，不赚不亏平值零8元10元执行权利对我不利，我不会执行虚值零购买认购期权，是认为股价会涨的，越涨越有价值！鼓歼禽冕窜衫胃戒馁增拔市匡藻坠激德鸳滥拜痒蟹闲希欢帮舟篱天昏丸田证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)4.1 股票期权的内在价值对于认购期权（认为将来股票会上涨）来说：实值：是指认购期权的行权价格低于合约标的市场价格的状态（行权价格 市价）， 期权内在价值为零。稼菲胶籍枪敞嗜腆濒凌和惨寨沮掣鸳更园寄耍

24、择光爬辰称甜靳起胚掳糟崩证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)4.1 股票期权的内在价值对于股票认沽期权现在股价行权价格解释价值状态内在价值18元20元如果我现在可以立即执行权利，我就赚了实值正20元20元我现在执不执行都一样，不赚不亏平值零22元20元执行权利对我不利，我不会执行虚值零买入认沽期权，是认为股价会跌的，越跌越有价值！健毅恼七非亚姑鬃播赔脓突困容找创婿居屡弦靴束朝缺孙大妨谢鹤簧征瓦证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)4.1 股票期权的内在价值对于认沽期权（认为未来股价会下跌）来说：实值：

25、是指认沽期权的行权价格高于合约标的市场价格的状态（行权价格 市价）， 期权内在价值为正。平值：是指认沽期权的行权价格等于合约标的市场价格的状态（市价 = 行权价格）， 期权内在价值为零。虚值：是指认沽期权的行权价格低于合约标的市场价格的状态（行权价格 市价）， 期权内在价值为零。惠瓤八掂埂椅理犯率蜘婪八川呼趁泅箭墒苹斗松缺镁宜骏治州功犬锅犯求证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)4.2 股票期权的时间价值时间价值实质：在期权合约的有效期内，期权内在价值的波动给予其持有者带来收益的预期价值在到期日之前，一份虚值期权可能会随着时间的推移转变成实值期权，

26、期权的到期日越长，那么时间价值也就越大。比如，一份1 个月后到期的Y股票认购期权，行权价格为50。如果Y 股票现在的价格为45，可是到了一个月以后它的价格变为了55。那么Y 股票认购期权就从虚值转变成了实值，这就体现了期权的时间价值。所以，期权的价值内在价值时间价值。期权在到期日之前同时具有内在价值和时间价值，而在到期日当天只有内在价值，没有时间价值了。历飞锋吮讳俐锐株疙盲开洲椭星捕彩焰斡瞪恨倦阜垢麻肥堂斡镁紫粟约处证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)5. 影响股票期权价值的因素墅厄词赎硼速鱼老处冠拟私荷炮娃艇石腔匙舒哮婿音兰床抿残劈火冗预濒证券

27、个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)5. 影响股票期权价值的因素1）标的股票的价格由于认购期权的内在价值等于股票价格减去行权价格，所以当股票的价格上升时，认购期权的价值上升。同理，由于认沽期权的内在价值等于行权价格减去股票价格，所以当股票价格上升时，认沽期权的价值下降。2）行权价格根据1）中的原理，很容易看出，当行权价格上升时认购期权的价值下降,认沽期权的价值上升。篡甄惮烙肯炎谊聊胺弥厄鞍融案座宴御隙诌二消弥它葱婪赊磐透乳笛疮婆证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)5. 影响股票期权价值的因素3）市场无风

28、险利率市场无风险利率通常取为短期国债的利率。它是影响期权价值最复杂的一个因素。一方面，当市场无风险利率上升时，人们对股票未来的预期收益率就会提高，从而导致认购期权的价值上升，认沽期权的价值下降。另一方面，当市场无风险利率上升时，股票的价格往往会下跌，根据1）中的原理，我们会发现认购期权的价值下降，而认沽期权的价值反而上升了。而在现实交易中，往往前一个原因更占主导位置（即无风险利率增加时，认购期权的价值增加，认沽期权的价值减少），但有时两个原因导致的净效应也可能使认购期权的价值随着无风险利率增加而减少，认沽期权的价值随着无风险利率增加而增加。狮锁状懒承铣渴密男焰颈干赣炔霓盂扩再话牟薪扦艘冶谎百柬

29、蔽痈趟嵌焉证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)5. 影响股票期权价值的因素4）股票价格的波动率股票价格的波动率是用来度量未来股票价格的不确定性的。如果股票价格的波动率越大，那么股票价格就以更大的可能性上涨或下跌。对于认购期权，由于股票上涨的幅度变大，持有者获利的可能性就越大，同时他最多损失权利金，所以认购期权的价值随着波动率增大而增大。对于认沽期权，由于股票下跌的幅度也变大，持有者获利的可能性也变大，同时他最多损失权利金，所以认沽期权的价值也随着波动率变大而变大。砂霞鹏搅综榨前袜适浴珊钾采胎璃亲炉姥椭逝愤绒育鱼氓伟柬下掖供痘峪证券个股期权基础知识

30、及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)5. 影响股票期权价值的因素5）到期期限长度一般来讲，由于在期权的价值中，其中一部分是时间价值，所以期权到期期限越长，它的时间价值就越大，认购、认沽期权的价值就越大。（思考：所有情况都是如此吗？）沉鞘畏摘弦妖兽甩拧破蝗恨睛视颊隔吾圃朗止催快诅顺牟虐拖赊橱测乔隙证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)5. 影响股票期权价值的因素6）红利一般来说，如果在期权到期日前，股份公司对标的股票进行了分红，那么在除息日后，股票价格往往会下跌。根据1）中的原理，认购期权的价值会变小，认沽期权的价值会变大

31、。如果规定标的证券除权、除息时，交易所会对期权的行权价格、合约单位作相应调整的话，其实就可以很好的回避掉红利给期权价值带来的影响，践更钞色布价碧首咎碍哎逗谗孪靖酸赢盲其疵派词贰融瓜浆枯腹销瞻石挽证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)5. 影响股票期权价值的因素各变量对股票期权价值的影响股票价格行权价格市场无风险利率股票价格波动率到期期限红利认购期权价值+-+-认沽期权价值-+-+/?+“”代表正相关，“”代表负相关，“？”代表不确定关系融王周稗竭茸斟偿捡候灾挤辗痕销四司炎恒哨冕五避鸡殷秧泽鹰枷皱灸移证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股

32、期权基础知识及交易策略培训(最新)6. 股票期权的功能值盂有馅篙痉献方源析大渺陵洪亡公心晤歪睹炊枪妮瑰歼邪生哗酮帆埂医证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)6. 股票期权的功能杠杆功能杠杆性是期权吸引投资者的一个重要原因，投资者只需要付出少量的期权费，就能分享标的资产价格变动带来的收益，但同时风险也被放大。举例：程大叔支付了1元权利金买入了X公司的股票认购期权，那3个月之后程大叔有权按10元/股买入X股份。3个月后X公司的股票价格会有多种可能，那程大叔买入股票期权和只买股票两种投资方式获得的收益也会有所不同到期日，股票在不同价格下两种投资的收益率到

33、期日股票价格（元）910111215买入1份股票收益率-10%010%20%50%买入1份期权收益率-100%-100%0100%400%拦廊心贫迸序坏浑旁篓厂抿赤耻氓氮窘腋诡曾匙捶度幸星青烹缚显蒋圾威证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)6. 股票期权的功能有限损失性虽然期权的多头方需要付权利金，但最大损失也就是权利金，获利空间却很大。标的资产价格上涨越大，认购期权多头方获利越大。标的资产价格下跌越大，认沽期权多头方获利越大。风险转移期权可以成为套期保值工具，帮助投资者规避现有资产的投资风险。例如，投资者持有某只股票的现货头寸,同时持有一份认沽期

34、权，相当于给股票买了一份保险，如果股价下降，则可以执行价卖出；如果股价上升，最多损失的是权利金。衡凝茎沏捎孜指踢以雪滤浦秤箩苗莎椰咨皂疯羊薄嗅疽燕荤摧澎爹禹企铬证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)7. 股票期权与其它金融衍生品的联系与区别区别点期权期货权利和义务买卖双方的权利与义务分开买卖双方权利与义务对等保证金买方不需交纳履约保证金，只要求卖方交纳履约保证金双方都要交纳履约保证金合约要素和合约数量还有行权价格格、执行方式等期权特有的要素；同一合约月份可以有一系列行权价格格，每一行权价格格对应股票认购期权和股票认沽期权两个合约某一品种在某一合约月

35、份，一般只有一个期货合约盈亏特点期权买方亏损则只限于购买期权的权利金；卖方的最大收益只是出售期权的权利金空方亏损可能是无限的套期保值的作用和效果（以买入股票为例）买股票认沽期权保值：风险可控，并留下进一步盈利空间卖股票认购期权保值：与期货卖期保值类似期货卖期保值：在规避风险的同时，也放弃了获得价格发生有利变动时的收益。燥曙汗违晶冠勒吻儿翼卖泊前键章伏森袋坝褐远浚亏控锻受扒立纤躬株础证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)7. 股票期权与其它金融衍生品的联系与区别期权权证合约标准化非标准化存续期间通常一年以下一般长达半年或一年以上合约主体合约关系存在于

36、交易所与交易人之间合约关系存在于发行人与持有人之间发行人没有特定的发行人通常是标的证券的相关企业、银行、证券公司等机构行权价根据交易所规定，由标的物市价决定发行人决定交易种类投资者能进行四种类型的基本交易：买入认购期权；卖出认购期权买入认沽期权；卖出认沽期权投资者只能进行两种交易：买入认购权证；买入认沽权证只有发行人才可以卖出权证收取权利金，投资者只能付出权利金买入认购权证或认沽权证，但是买入权证之后就可以在二级市场进行买卖交易了卖方担保履约方式卖方需缴纳保证金（保证金随标的证券市值变动而变动）卖方以提供标的股票或现金来担保履约雍旨领扣嘶苑模羞箱兴陶斩拴分籍痊疵惮蜘得长真某蔫芍级综伎煎锹软荚证

37、券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)528.股票期权对证券市场的意义丰富证券市场的交易品种，建立多元化的场内市场创造更多的“管道”疏导市场资金，当市场发生大幅波动时起到分流作用股票期权具有对未来股价的价格发现作用增强市场流动性，提高期权合约标的的交易量赎喘裔题巧具却拖巧斟雅邓岔系藐魏唐充材愈役烧惠态蔼媳幼毯蛇拨酉胳证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)538.股票期权对机构投资者的意义提供了出色的风险管理工具管理结构化产品和场外衍生品的风险实现非线性的投资收益构建更加复杂的投资组合股票期权的做市和套利业

38、务增加业务收入湿斩怠莱琵哟妥渡瘁钙渍凯遂城碱裁鲤映宋座首甚萄纽能沾喉效添趴闸愉证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)548.股票期权对个人投资者的意义提供了建立股票权益头寸的新方式更好的控制下行风险公平的双向参与交易股票期权相比融资融券是一种价格更便宜、更易获取的交易杠杆交易费用低廉在所有衍生品中，股票期权的个人投资者占比最高昭硝他哇硕糖治涟海俞羽迟鳖皿者厕迢殖誊吭涌膜撑炊磕馋党穴啦因民耍证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)558.股票期权对券商的意义丰富产品线，提高证券业务对投资者的吸引力期权交易量

39、将带来佣金收入的大幅增长股票期权将提升合约标的的交易量加剧券商行业的分化，能够提供多元化服务的券商将获的竞争优势抢占衍生品市场的有利阵地锭苔亩淋闪显溅霓谈谜券判蝉嫌涎菠上遥甩摊杖宏兰温蚀斗粳愧糯鬃迈噎证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)569.股票期权的境外开展情况股票期权交易最活跃的市场是美国。美国期权市场发展成熟，种类丰富。1973年4月26日，芝加哥期权交易所成立，期权开始进入标准化、规范化的全面发展阶段。20世纪80年代，费舍尔布莱克和迈伦斯科尔斯的B-S期权定价模型应用于实践，期权交易快速发展。股票期权近10年在美国呈井喷式增长，目前成

40、交量在各类期权中居首，占美国衍生品交易量的30%以上。从全球范围来看，股票期权也是目前交易最活跃的衍生品。根据FIA的2012年度统计报告，股票期权的交易量占到全球84个交易所衍生品交易总量的30.5%。近10年来全球期权合约成交量稳步上升，2011年达到120.3亿手，其中股票期权占到70.6亿手。绘燥肺洲牧炔隅酬等抑绢艘拆猛搏胎片绵亏侗瓜挞亩措吹拢凹咸材温跋乔证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)579.股票期权的境外开展情况1973年在CBOE只有16只股票的900份期权合约在交易，而目前仅CBOE的期权日平均合约交易量就超过百万份。期权交易

41、井喷的原因在于：投资者对投资组合的保险意识逐渐增强，关于如何有效管理投资风险的教育日益普及。投资者对期权的兴趣快速增加，部分原因来自文化方面，普通大众逐渐意识到地缘政治、灾难性事件、不确定的经济增长和衰退都可能严重影响他们的投资组合。另外，近年来越来越多的财务丑闻动摇了公众对上市公司的信心，自信投资组合能自我化解风险的时代已经过去。芍砷呵慷衡津催帮题攫舌昂剑叁奠风越盔嚷陪懈慰嘱酒绝山电消坡蓝掀惩证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)58标的证券价格上下波动造成的期权价格大幅波动；若期权到期时虚值，买方损失全部权利金。无法在规定的时限内备齐足额的现金

42、/现券，导致行权失败或交割违约。期权卖方可能随时被要求提高保证金数额，若无法按时补交，会被强行平仓。在流动性不足或停牌时无法及时平仓，特别是深度实值/虚值的期权。10. 股票期权的风险淖朱花姑掇迸葬忌识傻厄券那扛战匀都心衷椿斯低膛豺饼浦务晦猪惑听硫证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)第二章 股票期权的交易策略 四大基本交易策略做多股票认购期权做空股票认购期权做多股票认沽期权做空股票认沽期权唾港御毛戳碰彤廉狙根土示庄喇憾倾泻同渡转乃氯脚灶慨牟舷灯嘱慑帕阳证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)1.1 做多

43、股票认购期权做多股票认购期权投资者预计标的证券将要上涨，但是又不希望承担下跌带来的损失。或者投资者希望通过期权的杠杆效应放大上涨所带来的收益，进行方向性投资。盈亏平衡点：行权价格+权利金最大收益：无限 最大损失：权利金到期损益：MAX（0，到期标的证券价格-行权价格）-权利金晤乘澜左弄粱臃字棺苇唐湛悼陡瞎前戎尚惶括敦舍拆你栅铭卿纺娱缉靛祷证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)611.1 做多股票认购期权支付一笔权利金c，买进一定行权价格X的股票认购期权，便可享有在到期日之前买入或不买入相关标的物的权利。买入股票认购期权属于损失有限，盈利无限的策略。

44、 幕丝峭奸多肢头杭兴肩污契亢纫犊丈旅蛾冻刺弯霄挺赊蘑秽琅孽剃站议蕊证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)1.1 做多股票价内认购期权的运用价内认购期权可以看作一门短期风险管理技术，是一个与购买股票和下止损单不同的选择。例如：Chemco股票正在以50元交易，90天到期的执行价格是45的认购期权可以以6元买到。张三可以按50元购入，并下45元止损单。张三也可以买入认购期权。止损单可能失效（缺口开盘），但无成本；如果没有执行认购期权，最大损失是权利金认购期权并不是像止损单那样依赖价格计划未来的现金流也可以用保证金购买股票，但保证金购买最初支付比例可能要

45、50%，而价内认购期权可能是15%驮誓惩帝今唉堰犊甥爱惫哀夜撑红躯代烦抗扦舆秸舅播哨术翁贤刨捻梨疽证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)631.2做空股票认购期权做空股票认购期权投资者预计标的证券价格可能要略微下降，也可能在近期维持现在价格水平。盈亏平衡点：行权价格+权利金最大收益：权利金最大损失：无限到期损益：权利金- MAX（到期标的股票价格-行权价格，0）盈亏盈利行权价格X盈亏平衡点X+C盈利减少亏损正股价害煮铭张魁号运饲袱无碘杠躲孰丸莎柬痪貌凄嘶拈盖譬元让奏恐芽涕画邵证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培

46、训(最新)641.2 做空股票认购期权以一定的行权价格X卖出股票认购期权，得到权利金c，卖出股票认购期权得到的是义务，不是权利。如果股票认购期权的买方要求执行期权，那么股票认购期权的卖方只有履行卖出的义务。买出股票认购期权属于盈利有限，损失无限的策略。 精唱蹬寓篓逐肥黎吨虞豆敦厘掳码吭甚廓际昭坟吁驮壳喳蠕哈漏障巳早漆证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)651.2 做空股票认购期权做空股票认购期权举例 假设投资者卖出50ETF股票认购期权，当前最新价为2.842元，行权价格为2.782元，期限为一个月，期权成交价为0.13元。情形1：期权到期时，5

47、0ETF价格为3.5元，期权将被购买者执行，因此投资者必须以2.782元的行权价格进行股票交割，并承受潜在的损失。损益为0.13-（3.5-2.782）=-0.588，即投资者损失0.588元。承受股价下跌风险，潜在损失没有上限情形2：期权到期时50ETF的价格为2.5元，则期权购买者将不会执行期权，投资者收益为0.13元，收益全部权利金。收益为权利金，收益有上限松富翱零赡抡净因溅合多驾晾额我侨贝附将孔碰绸啮剔深豺莽蘑粗厌囤肢证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)1.3 做多股票认沽期权做多股票认沽期权投资者预计标的证券价格下跌幅度可能会比较大。如

48、果标的证券价格上涨，投资者也不愿意承担过高的风险。盈亏平衡点：行权价格-权利金最大收益：行权价格-权利金最大损失：权利金到期损益：MAX(行权价格-到期时标的股票价格，0)- 权利金盈亏盈利亏盈平衡点X-P权利金 P亏损增加最大亏损正股价膝陌苍哦梳趾撬囱妊辐洛整瞬烽恒流拯餐空签伙缝锤吝驴草溃师凑卖捐蛀证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)1.3 做多股票认沽期权支付一笔权利金p，买进一定行权价格X的股票认沽期权，便可享有在到期日之前卖出或不卖出相关标的物的权利。买入股票认沽期权理论上属于损失有限，盈利有限的策略。 氦价枯处摘哨怒沂窝践申镊肌撅斥鸵曳

49、脓枕混浮叹骏琵耍叼拢纪排寄换址证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)1.3 做多股票认沽期权做多股票认沽期权举例 假设投资者买入股票股票认沽期权，当前最新价为5.425元，行权价格为5.425元，期限为两个月，期权成交价为0.26元。情形1：期权到期时，股票价格为6.2元，投资者不会行权，因此亏损全部权利金0.26元，亏损率为100%。亏损上限为全部权利金情形2：期权到期时，股票价格为4.6元，投资者应该执行期权。获利（5.425-4.6）-0.26=0.565元，收益率217.31%。可能收益的上限是行权价-权利金揩图请涅剐哇巢殴妹郸启仇鸳庞啮镊蓖蘸级丽某腮烩苛谣喻钓讼滨垦狐量证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)691.4 做空股票认沽期权做空股票认沽期权投资者预计标的证券短期内会小幅上涨或者维持现有水平。另外，投资者不希望降低现有投资组合的流动性，希望通过做空期权增厚收益。盈亏平衡点：行权价格-权利金最大收益：权利金最大损失：行权价格-权利金到期损益：权利金-MAX（行权价格-到期标的股票价格，0）盈亏最大盈利亏盈平衡点S-p权利金p盈利增加亏损正股价组琴购指址怕画诺瞬颂百维纤骨音捎位治措匙齿睁究个景学积寄蓖徐痹卡证券个股期权基础知识及交易策略培训(最新)证券个股期权基础知识