固定收益市场日评对银监

1、图 1：居民与该年新增走势资料来源：Wind，中信研究部图 2：居民部门的杠杆率资料来源：Wind，中信研究部2. 目前央行牵头，会同“三会”正在制定的资产管理（）产品标准规制。提高资管产品的，缩短链条，减少“”。其中，银监会业务的主导是进一步加强，并从以下四个方面展开：一是要引导产品地投向标准化金融资产。二是要求产品与所投资产相对应，单独管理、单独建账、单独核算。三是严控期限错配和杠杆投资，不得开展滚动发售、混合、期限错配、分离定价的池业务，这个政策银监会一直很明确。四是严格控制嵌套投资，加强对接资管计划和委外投资的，强化管理，缩短融资链条。首先，前两点主要是规范产品投资。第三点严控期限错配

2、与杠杆投资利于降低配，如在 2 月 22 日“对杠杆，开展池业务，不得滚动发售与期限错版央行关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求）的点评”中分析，将会对债券配置需求造成影响。第四点严格控制嵌套投资，则意味着目前绝大多数间接通过券商和基金专户流入资本市场的在存续表示“央到期后都无法继续，同时市场上对委外和投顾的需求可能会加强。其次行此次的共同办法将立足于最基本的标准，在达到该标准的基础上，各个机构、行业可以制定更高的要求”。这意味着此次各行业的最终办法并不是一蹴而就的，而是一个循序渐进的过程，在共同办法基础上，各行业的标准逐步提高。因此直至最终政策完善并的时间可能比较长，目前是对市场预期

3、的影响。3. 部分非信贷资产超过信贷资产，表外业务超过表内业务。这是市场化程度提高的结果，也是利率市场化推进的结果，同时银监会也不断鼓励资产和负债多元化，利润收入多元化，不想的风险过于集中。银监会并不是一味和多元化发展，化等直接融资业的是聚焦于它的风险。2004 年以来，随着企业短期融资券和资产务迅速扩大，金融脱媒日益加剧，优质信贷市场发展加大，加之在高风险的市场环境下必须实行高拨备，势必导致信贷业务的水平下降，寻求新的利润增长点。近年来非2信贷资产规模快速增长，部分非信贷资产甚至超过信贷资产。另一方面，表外业务增长迅速，原因有三：一是金融脱媒，大量存款流向表外，产品；二是央行对信贷总量的控制

4、和社会融资的需求，给予表外业务足够的增长空间；三是资本压力之下，对资本占用较少的表外业务更为热衷。表外业务与非信贷资产的提高是市场化的结果，提高了的水平，但部分交叉性金融产品跨市场，层层嵌套，看不见底层资产，增加了的难度。随着银监会将限制表外业务扩张，该纳入表内的业务纳入表内的审慎原则，表内外业务有望进一步规范化。以中小为例，由于其自营能力，为提高水平，同业（表外）规模扩张迅速，杠杆高企，风险加大。随着 MPA 考核的限制，表外业务有望缩减，有利于减少风险，但这要求中小不断提高其资产管理能力，以此提高自身的市场竞争力。水平与4. 债转股强调市场化、化，一事一议，一方面严防“僵尸企业”逃废债，同

5、时为有望摆脱困境的企业减负。，“债转股强调市场化和化，不搞行政命令，没有指标计划。”对于扭亏无望、已失去生存发展前景的“僵尸企业”，市场或对其避之不及，市场化债转股或有价无市，难以实现；对于成长型企业、关键性企业、性企业、产能过剩行业龙头企业的债转股，或利于降低企业资产负债率，使其得以轻装上阵，龙头企业、地方支柱产业信用资质依然可期。企业部门去杠杆并不意味着全社会的杠杆率降低，企业部门可通过多途径转移杠杆。王介绍了“债转股”的三种模式：（1）不良转让出售给资产管理公司，实质上对于兆星地方 AMC 而言，相当于企业部门杠杆向地方部门转移；（2）鼓励现有利用具有投资功能子公司开展相关业务，不论是此

6、前四大行纷纷设立的 AMC 还是系基金子公司，实质都即企业部门杠杆向子公司转移；（3）必要批准设立专门经营债转股的机构，2016 年成立的诚通与国新是国有资产投资、运营公司的代表，若其参与债转股则意味着企业部门杠杆向部门转移。债市策略：对债市而言，银监会严控期限错配与杠杆投资利于降低杠杆；限制池业务将会对债券配置需求造成影响。但此次各行业的最终办法并不是一蹴而就的，而是一个循序渐进的过程，在共同办法基础上，各行业的标准逐步提高。因此直至最终政策完善并的时间可能比较长，目前是对市场预期的影响，建议投资者保持谨慎。债转股方面，认为宏观方面，政策协调下的债转股会令的企业减少，系统上会降低全社会的信用

7、风险，企业部门去杠杆并不意味着全社会的杠杆率降低，部门尤其是部门仍有重组空间加杠杆。但是从微观的个别企业情况来看，龙头企业、地方支柱产业信用资质依然可期。总体而言，债转股难言利好，建议投资者密切关注存量信用事件如何发酵。3.1%-3.5%。维持债市“短多长空”的策略，判断 10 年期国债利率波动区间为2017 年 3 月 2 日，间质押回购利率涨跌互现，隔夜、7 天、1 个月、3 个月期分别变动了-9.12BP、5.21BP、41.00BP、17.18BP 至 2.43%、2.81%、4.10%、4.47%。当日国债收益率全线上涨，1 年期、3 年期、5 年期、10 年期国债分别变动 4.73

8、BP、0.03BP、 2.60BP、2.31BP 至 2.76%、2.89%、3.05%、3.35%。上证综指下跌 0.52%至 3230.03 点，深证成指下跌 0.49%至 10367.31 点，创业板指下跌 0.60%至 1920.40 点。3 月 2 日，央行进行 100 亿元 7 天逆回购操作，中标利率持平于 2.35%；100 亿元 14天逆回购操作，中标利率持平于2.50%；100 亿元 28 天逆回购操作，中标利率持平于2.65%；今日有 200 亿元 7 天逆回购到期，800 亿元 14 天逆回购到期。今日公开市场操作净回笼 700亿元。【性动态监测】对市场性情况进行，观测

9、2016 年开年来至今性的“投与收”。增量方面，根据逆回购、SLO、SLF、MLF 等央行公开市场操作及国库现金定存等规模计算总投放量；减量方面，根据 2016 年 1-12 月份金融数据中 M0 累计3上升 5087 亿元、财政存款累计增加 839 亿元，粗略估计通过居民取现和流出的性，并考虑公开市场操作到期情况，计算性减少总量，并考虑公开市场操作到期情况，计算性减少总量。同时，对公开市场操作到期情况进行。图 3：2016 年 9 月 30 日至 17 年 3 月 2 日公开市场操作和到期资料来源：Wind，中信研究部图 4：2016 年初至 17 年 3 月 2 日性投放和回收统计资料来源

10、：Wind，中信研究部（说明：2016 年 2 月 29 日降准 0.5%，大约性 7000 亿元。2017 年 1 月 20日，央行通过“临时性便利”操作，为在现金投放中占比高的几家大型商业提供临时性支持，操作期限 28 天，成本与同期限公开市场操作利率大致相同，大约性 6300 亿元。2017 年 1 月，人民对金融机构开展常备借贷便利操作共 876.75 亿元，其中隔夜 82.65 亿元，利率分别为 2.75%；7 天 455.60 亿元，利率为 3.25%；1 个月338.50 亿元，利率为 3.6%。截至 1 月末，常备借贷便利余额为 345.10 亿元。）4图 5：2017 年 3

11、 月 1 日对各币种汇率当前值相对于 2015 年年末值变化百分比资料来源：Wind，中信研究部信用债市场市场利率3 月 2 日，债券收益率长、短端全面上行。其中 AAA 中票 1Y 上行 1BP，3Y 走平，5Y下行 1BP；AA 中票 1Y 上行 1BP、3Y 走平、5Y 下行 1BP；AA-中票 1Y 上行 1BP、3Y 走平、5Y 下行 1BP。关注（1）【：征收房地产税法理上没有硬】3 月 2 日，据新京报，财政部财政科学原表示，不要指望房地产税。出台后房价应声而落，它对房价的影响是遏制肆无忌惮的（2）【国资委：中国建材、中煤能源或入围国有资本投资运营试点】3 月 2 日，据商报，2

12、017 年，国资委将全面推动国有资本投资运营公司试点，试点企业会进一步扩围，国企已打响新一年度“攻坚战”。业内分析，本次试点扩围的重点领域或将瞄准产能过剩的煤炭业或建筑业，其国建材、中煤能源可能成为下一个“吃螃蟹者”，入围试点企业。（3）【银监会：债转股强调市场化和化】3 月 2 日，据财新网强调两句话，市场化、协商谈判来进行。，银监会在今日举行的上表示，债转股，化，不搞行政命令、不搞行政摊牌，完全由当事各方，自觉自愿（4）【银监会：对于房地产市场要采取差别化的房地产信贷政策】3 月 2 日，据财经网，银监会3 月 2 日在上表示，对于房地产市场既不愿看到巨大信贷政策。，也不愿看到巨大波动和下

13、降，要采取差别化的房地产5（5）【：2 月新房成交量同比跌逾八成】3 月 2 日，据，市规划和资源数据显示，2 月全市共成交新房住宅 804 套，环比跌五成，同比跌 85.1%；成交均价为 54778 元/平方米，环比微跌0.3%。业内深度调整期。表示，2 月全市一手住宅成交量接近 2008 年同期低位水平，楼市进入（6）【杭州：扩大住房限购范围 本地户籍限购第三套】3 月 2 日，据整住房限购措施，杭州市住房保障和管理局 2 日傍晚发布关于进一步调，明确自 3 月 3 日起进一步调整住房限购政策，将富阳区、大江东纳入限购实施范围，升级非本地户籍居民限购措施，并对本地户籍居民家庭限购第三套住房

14、。事件点评关注，10 月以来，决策层债转债转股作为企业部门杠杆去化的主力之一屡屡受到股规范方案加速推出，顶层设计逐渐出台，12 月发改委市场化债权转股权专项指引进一步明确细化。延续经济工作会议定调“去杠杆”的主体思路，3 月债券2 日，银监会谈及债转股，对此点评如下：债转股强调市场化、摆脱困境的企业减负化，一事一议，一方面严防“僵尸企业”逃废债，同时为有望。，“债转股强调市场化和化，不搞行政命令，没有指标计划。”对于扭亏无望、已失去生存发展前景的“僵尸企业”，市场或对其避之不及，市场化债转股或有价无市，难以实现；对于成长型企业、关键性企业、性企业、产能过 剩行业龙头企业的债转股，或利于降低企业

15、资产负债率，使其得以轻装上阵，龙头企业、地方支柱产业信用资质依然可期。企业部门去杠杆并不意味着全社会的杠杆率降低，企业部门可通过多途径转移杠杆。王介绍了“债转股”的三种模式：（1）“不良转让出售给资产管理公司”，实质上对兆星于地方 AMC 而言，相当于企业部门杠杆向地方部门转移；（2）“鼓励现有利用具有投资功能子公司开展相关业务”，不论是此前四大行纷纷设立的 AMC 还是系基金子公司，实质都即企业部门杠杆向子公司转移；（3）“必要批准设立专门经营债转股的机构”，2016 年成立的诚通与国新是国有资产投资、运营公司的代表，若其参与债转股则意味着企 业部门杠杆向部门转移。对于债市而言，认为宏观方面

16、，政策协调下的债转股会令的企业减少，系统上会降低全社会的信用风险，但企业部门去杠杆并不意味着全社会的杠杆率降低， 部 门尤其是 部门仍有重组空间加杠杆。从微观的个别企业情况来看，龙头企业、地方支柱产业信用资质依然可期。总体而言，债转股难言利好，建议投资者密切关注存量信用事件如何发酵。关注（1）【大注华菱子公司资产重组有关事项】华菱子公司华菱钢铁菱钢铁资产重组得到于 2017 年 2 月 21 日收到菱核发的关于核准公司子公司 菱钢铁金的向湖南财信。大公将持续关注此次重组的等 进展及对华菱资产并募集配套资的信用影响。相关债券：15 华菱 MTN001，09 华菱债6（2）【联合资信：关注广西铁投

17、副总经理严重被】广西铁投高管严重被。2017 年 2 月 27 日，广西铁路投资高级管理严重，目前正接受组织被前任广西铁投副总经理。目前，广西铁投已安排相关履行在广西铁投原履行的相应职责，公司各项生产经营秩序正常。联合信用将动态分析上述事件对广西铁投主体信用状况及存续期债券偿还能力可能带来的影响。相关债券：12铁投 MTN001，16投债，14投，14投 MTN001，14投 MTN002，16投 MTN002，15 桂投 MTN003投 MTN001，16（3）【联合资信：关注高管变更】及其子公司董事长及法人发生变更。2017 年 3 月 1 日公告显示原董事长先生因个人原因，已辞去公司董事

18、长及法定代表人职务。现任董事长、拟定法定代表人为选。同时，全资子公司（漳州）董事长及法定代表人由变更为，目前公司处于停产阶段。联合资信将动态分析该事件对其存续债券信用水平的影响。相关债券：12MTN1（4）【联合资信：关注“16 中城建 MTN001”未按期支付利息】“16 中城建 MTN001”未按期支付利息，实质性违约。3 月 1 日，建设，“16控股公告称，截至付息日日终，中城建未能按照约定筹措足额偿债中城建 MTN001”不能按期足额偿付利息。联合资信将继续关注中城建后续债券兑付进展及相关事项，动态分析其对中城建及相关存续债券信用水平可能带来的影响。相关债券：12 中城建MTN1、12

19、 中城建MTN2、15 中城建MTN001、15 中城建MTN002、 16 中城建 MTN001交投情况周四交投情况看，大多数信用债位于估值附近成交。产业债中公用事业、生物、钢铁行业交投活跃，城投债中建筑装饰、综合、交通行业交投活跃。（1）成交显著高于估值的产业债个券有 16 河钢 CP003、16 长江电力 SCP002、15 五矿 01、16 大众交通 SCP002。成交价位分别高于估值 41BP、34BP、28BP、28BP。（2）成交显著高于估值的城投债个券有 14 集宁债、16 绿城水务 CP001、16 粤广业SCP004、16 闽能源 SCP010。成交价位分别高于估值 44B

20、P、26BP、21BP、20BP。（3）成交显著低于估值的产业债个券有 1601、16SCP002、12 宁熊猫MTN1、16 陕煤化 CP001。成交价位分别低于估值 45BP、37BP、33BP、32BP。（4）成交显著低于估值的城投债个券有 14 繁昌债、16 邹城小微债 01、16 桂投资CP001、 16 豫高管 CP001。成交价位分别低于估值 23BP、18BP、15BP、13BP。7表 1：信用债交投情况期限成交-估值简称成交行业中债估值 14D16 豫高管 CP0013.7AAA交通3.8336-13.36 资料来源：Wind，中信研究部可转债市场点评3 月 2 日转债市场。

21、转债指数收于 112.57 点，下跌 0.15%；平价指数收于 87.98 点，下跌 0.44%。24 支上市可交易转债除电气停牌外，1 支横盘，8 支上涨，14 支下跌。其中，以岭 EB 横盘，顺昌（0.81%）、（0.57%）、江南（0.33%）领涨，三一（-0.69%）、白云（-0.56%）、海印（-0.43%）领跌。24 支可转债正股除电气停牌外，3 支横盘，3 支上涨，17 支下跌。其中，格力、清控 EB、16 凤凰 EB 横盘，九州（0.66%）、顺昌（0.51%）、以岭 EB（0.51%）上涨，国资 EB（-1.58%）、汽模（-1.38%）、（-1.33%）领跌。周四沪深两市一

22、路震荡下行，转债市场大幅调整。今日转债市场大幅向下主要受正股表现拖累，也提示投资者在入场时密切关注正股走势。尽管近期转债市场反复震荡，但我们依旧认为此时转债市场是相对较好的底部吸筹位置，绝对价格仍是判断性价比的较好指标，对于绝对价格向 130 元 近的个券机构投资者可以逢高部分获利，此时入场仍旧首选绝对价 格与估值双低、个券安全垫与空间双优标的。对于更为谨慎的投资者则可以考虑等待供给开闸后冲击带来的机会，但认为由于市场预期较浓，未来供给带来的存量冲击较为有限，812D16 桂投资 CP0013.8AAA公用事业3.9514-15.142.10Y+1Y16 邹城小微债 015.32AA综合5.5

23、003-18.034.63Y14 繁昌债5.4AA/AAA建筑装饰5.628-22.8成交显著高于估值产业债37D16 河钢 CP0034.55AAA钢铁4.141140.8910D16 长江电力 SCP0023.9AAA公用事业3.559234.083.56Y15 五矿 015.3AAA商业贸易5.021227.883.3M16 大众交通 SCP0024.4AA+交通4.122727.7310D16 中核工 SCP0013.9AAA综合3.659224.0838D16 国电 SCP0043.95AAA公用事业3.716923.310.65Y+2Y12 西矿债5.55AA+/AA采掘5.387

24、116.2910D16 中建材 SCP0054.1AAA建筑材料3.987711.23城投债4.68Y14 集宁债6.95AA-/AA建筑装饰6.511443.8619D16 绿城水务 CP0014.3AA+公用事业4.038326.17108D16 粤广业 SCP0044.4AA+综合4.185221.484.5M16 闽能源 SCP0104.3AAA采掘4.104719.53127D16 江阴公 CP0014.5AA综合4.356914.313.90Y14 迁安城投债 015.4AA建筑装饰5.284511.551.29+NY14 首创 024.79AAA综合4.688710.133.62

25、YPR 新沂债5.1AA建筑装饰4.999210.08成交显著低于估值产业债11D16 首旅 SCP0103.6AAA休闲服务3.73-13 2.00Y16 纳通 015.7AA生物5.8491-14.9111D16 华侨城 SCP0043.55AAA休闲服务3.73-1825D16 兖州煤业 SCP0054.05AAA采掘4.231-18.11.89Y+2Y16 白药 014.13AAA生物4.3257-19.5713D16 陕煤化 CP0014.3AAA采掘4.616-31.621D12 宁熊猫 MTN14.2AA+电子4.5293-32.93 15D16SCP0023.9AA+生物4.2

26、709-37.092.42Y16015.9AA电子6.3541-45.41城投债15D16 扬城国资 SCP0023.74AA+综合3.8494-10.94存量个券性价比并不弱于打新，转债市场依旧值得期待。具体个券可以重点关注国贸以岭、皖新、九州，以及中长期关注三一、蓝标等标的。、风险提示：个券相关公司业绩不及预期。金使用效率，进一步增加公司收益，蓝色光标品牌管理顾问于 2017 年 2 月 28 日召开的第三届董事会第八十三次会议审议通过了关于使用可转换公司债券闲置募金产品的议案，同意公司使用额度不超过 6亿元的闲置募金保本产品，期限不超过 12 个月。限责任公司，经股转公司，同意豆盟科技在

27、中小企业转让系统挂牌，行公告。本期债券规模为 10 亿元，可超额配售不超过 10 亿元（含 10 亿元）。本期债桩基外）施工招标项目的中标通知书，中标价为 597,213.2122 万元。该工程建筑面积为 780,193 平方米，计划工期为 2,360 日。9券的信用等级为 AAA。转让方式为协议转让。上市公司公告建工：建工发布关于工程中标的公告。近日，建工收到徐家汇街道 150-9、 150-5-A、 150-5-B 地块项目总承包工程（除建工：建工公开2017 年可续期公司债券（第一期）发蓝色光标：蓝色光标品牌管理顾问发布关于参股子公司豆盟（）获准在新三板挂牌的公告。豆盟科技已接到中小企业

28、转让系统有蓝色光标：为提高闲置募市场动态表 2：市场概况资料来源：Wind，中信研究部表 3：行业涨跌幅榜资料来源：Wind，中信研究部表 4：概念板块涨跌幅榜资料来源：Wind，中信研究部债券市场表 5：公开市场操作 名称逆回购 7D/到期量（亿）利率（%） 1002.35逆回购 14D1002.50逆回购 28D1002.65资料来源：Wind，中信研究部表 6：间面资料来源：Wind，中信研究部10回购代码平均利率(%)前平均利率(%)涨跌 BP成交额（亿） R0012.48962.6398-15.0218366.5052R0073.14643.3087-16.242490.8871R0

29、143.58833.8465-25.82582.7142R0213.69764.2006-50.3080.9814R1M4.37684.4973-12.0471.5712逆回购 14D到期8002.50逆回购 7D到期2002.35涨幅前五板块日涨跌幅（%）跌幅前五板块日涨跌幅（%）次新股0.78区域振兴-2.10 锂电池0.71智能物流-1.79稀土永磁0.69丝绸-1.70 ST 概念0.05福建自贸区-1.67苹果0.03-1.62 涨幅前五板块日涨跌幅（%）跌幅前五板块日涨跌幅（%） 电子元器件-0.07建筑-1.36有色金属-0.11建材-1.06食品饮料-0.23交通-1.02纺织

30、服装-0.26商贸零售-0.99电力设备-0.37工-0.91 代码简称收盘价日变化（%）成交额（亿）成交额同比变化（%）000001.SH上证指数3,230.03-0.522230.44-1.28399001.SZ深证成指10,367.31-0.492636.88-2.51399300.SZ沪深 3003,435.10-0.67399005.SZ中小板指6,623.81-0.25399006.SZ创业板指1,920.40-0.60000016.SH上证 502,354.91-0.72表 7：交易所面资料来源：Wind，中信研究部表 8：SHIBOR资料来源：Wind，中信研究部表 9：利率债

31、资料来源：Wind，中信研究部表 10：信用债资料来源：Wind，中信研究部，利差以同期限国债利率差计算11名称YTM（%）涨跌 BP信用利差 BP信用利差变化 BP1 年期中债短融 AAA 级3.95880.83119.71-3.901 年期中债短融 AA+级4.22880.83146.71-3.901 年期中债短融 AA 级4.38880.83162.71-3.903 年期中债中票 AAA 级4.1999-0.25129.98-0.813 年期中债中票 AA+级4.4699-0.25156.98-0.813 年期中债中票 AA 级4.6299-0.25172.98-0.815 年期中债中票

32、 AAA 级4.3700-0.80132.5-3.405 年期中债中票 AA+级4.6400-0.80159.5-3.405 年期中债中票 AA 级4.8100-0.80176.5-3.401 年期中证产业债 AA+级3.1532-4.6139.15-9.341 年期中证产业债 AA 级3.0193-0.3725.76-5.103 年期中证产业债 AA+级2.8212-0.58-7.89-1.143 年期中证产业债 AA 级3.97241.37107.230.815 年期中证产业债 AA+级3.31710.0227.21-2.585 年期中证产业债 AA 级4.64011.94159.51-0

33、.66名称YTM（%）涨跌 BP1 年期国债2.76174.735 年期国债3.04502.610 年期国债3.34832.311 年期国开债3.40741.605 年期国开债4.00920.7210 年期国开债4.14163.131 年期非国开债3.3095-1.415 年期非国开债4.02412.0710 年期非国开债4.23652.96SHIBOR报价（%）涨跌 BPSHIBOR:隔夜2.4611-3.32SHIBOR:1 周2.73200.30SHIBOR:2 周3.16700.40SHIBOR:1 个月4.08300.67SHIBOR:3 个月4.29040.23SHIBOR:6 个

34、月4.20000.02SHIBOR:9 个月4.04870.33SHIBOR:1 年4.0492-0.05回购代码平均利率(%)前平均利率(%) 涨跌 BP成交额（亿）GC0013.9293.372655.647780.07GC0072.98073.2896-30.89373.19GC0143.02663.1278-10.1298.76GC0283.30323.29450.8738.36表 11：产业债信用利差（国开债）变动情况（BP）资料来源：Wind，中信研究部表 12：城投债资料来源：Wind，中信研究部表 13：城投信用利差（国开债）变动情况（BP）资料来源：Wind，中信研究部表 1

35、4：可转债市场资料来源：Wind，中信研究部12名称收盘价涨跌幅（%）中证转债指数285.24-0.21平价指数87.98-0.44转债指数112.27-0.15信用利差短融中票 3Y中票 5Y(BP)AAAAA+AAAA-AAAAA+AAAA-AAAAA+AAAA-2017/3/2799010714745618513152711011622017/3/4763841334968981592016/1/54864891463859901643662103194日变化2222-1-12-12222较年初变化312618183-4-32158-3-33历史均值85125192282最小值28395

36、09512243473142338851/4 位置617999156547711218559981442161/2 位置801181932633/4 位置102154204259108175235294最大值202287368497191280385511188284389507现值-均值-6-35-53-68-34-65-86-106-33-70-92-120分位数水平47%30%29%18%18%16%15%8%20%17%17%10%名称YTM（%）涨跌 BP信用利差 BP信用利差变化 BP3 年期中债城投 AAA 级4.3387-0.27143.86-0.833 年期中债城投 AA+级

37、4.49873.01159.862.453 年期中债城投 AA 级4.73872.73183.862.175 年期中债城投 AAA 级4.52693.00148.190.405 年期中债城投 AA+级4.71693.00167.190.405 年期中债城投 AA 级5.01693.00197.190.407 年期中债城投 AAA 级4.5548-0.23136.57-0.67 年期中债城投 AA+级4.8148-0.23162.57-0.67 年期中债城投 AA 级5.1148-0.23192.57-0.6信用利差短融中票 3Y中票 5Y(BP)AAAAA+AAAA-AAAAA+AAAA-AA

38、AAA+AAAA-2017/3/25582981513259752203663802252017/3/15683991523360762213865822272016/1/5417412427231731252912980134302日变化-1-1-1-1-1-1-1-1-2-2-2-2较年初变化148-26-1210-15-51-727-17-54-77历史均值681001332265897155282最小值34431711334511961/4 位置4875102179387311421441871332391/2 位置628912121752901552873/4 位置791161703

39、09最大值178244296409169232296410165233299409现值-均值-13-18-34-74-27-38-64-39-24-43-75-57分位数水平40%39%19%9%14%11%6%29%17%10%7%15%表 15：可转债个券名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（百万）113008.SH电气128009.SZ126.670.5721.70132001.SH宝钢EB111.04-0.409.05110030.SH格力112.15-0.395.38110031.SH航信106.84-0.136.52132002.SH天集EB105.570.020.9313200

40、3.SH清控EB109.250.045.28132004.SH国盛EB99.02-0.105.23132005.SH国资EB108.60-0.291.15123001.SZ蓝标107.11-0.274.71110032.SH113.00-0.6943.79三一110033.SH国贸115.30-0.395.23110034.SH123.000.011.69九州113009.SH广汽119.53-0.2950.80128010.SZ121.100.812.93顺昌110035.SH126.59-0.568.36128011.SZ120.03-0.280.28汽模113010.SH江南113.88

41、0.331.17128012.SZ辉丰104.91-0.082.35120001.SZ以岭EB113.440.000.00127003.SZ海印110.91-0.431.70132006.SH皖新EB116.690.330.00128013.SZ106.50-0.301.90132007.SH16 凤凰 EB102.120.1816.91资料来源：Wind，中信研究部表 16：可转债正股资料来源：Wind，中信研究部13名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（亿）601727.SH电气002241.SZ29.94-0.332.30601336.SH新华保险44.21-0.251.7960018

42、5.SH格力地产5.850.000.32600271.SH航天信息20.38-0.681.15600535.SH天士力38.20-0.261.57600109.SH国金13.320.004.28600170.SH建工4.99-0.993.93601601.SH中国太保26.79-1.585.69300058.SZ蓝色光标9.72-1.221.69600031.SH三一重工7.27-0.684.18600755.SH厦门国贸8.76-0.111.37600998.SH九州通19.930.660.40601238.SH广汽25.40-0.632.09002245.SZ澳洋顺昌9.920.511.61600004.SH机场14.90-0.800.74002510.SZ天汽模6.42-1.380.56601199.SH江南水务8.13-0.610.53 002