可持续增长率

1、 可持续增长率 # 公式推导及其应用一、可持续增长率的定义及假设条件定义：可持续增长率是在不增发新股并保持目前经营效率和财务政策不变的条件下公司销售所能增长的最大比率。可持续增长率是指销售的增长率“可持续增长”是指在不增发新股并保持目前经营效率和财务政策不变条件下的增长可持续增长率的假设条件资产周转率不变目标资本结构不变股本不变，权益资金来源只有本期留存收益，外部资金来源只有负债股利政策不变，指股利支付率和收益留存率不变销售净利率不变二、可持续增长率的计算基本公式推导基本思路：销售的增长需要由资产的增长来支持；而资产的增长必然带来资金来源（即负债和所有者权益）的增长第一步：根据假设1资产周转率

2、不变，即销售收入与资产总额之间的比例关系不变，可以得到：销售增长率=资产增长率第二步：根据会计基本平衡式：资产=负债+所有者权益，可以得到：资产增长率=负债与所有者权益增长率第三步：根据假设2资本结构不变，即负债与所有者权益之间的比例关系不变，可以得到：资产增长率=负债增长率=所有者权益增长率第四步：根据假设3不发行新股，即所有者权益的增长只能来源于留存收益的增长，即本期实现的留存收益，可以得到：所右者权益增长率本期实现的留存收益本期实现的留存收益所有者权益曰长率=期初所有者权益期末所有者权益本期实现的留存收益若前面三项假设同时成立，可以得到：销售增长率=本期实现的留存收益本期实现的留存收益期

3、初所有者权益期末所有者权益本期实现的留存收益其中：本期留存收益=本期净利X收益留存率=本期销售收入X销售净利率X收益留存率若上式再满足假设4收益留存率不变、假设5销售净利率不变，这个销售增长率就是可持续增长率。例：A公司2003年期末资产总额为100万元，其中负债和股东权益各为50万元，当年实现销售收入200万元，净利20万元，发放股利10万元。由资料可知，A公司当年实现留存收益10万元，若当年未发行新股，则期初股东权益应为40万元；由此计算A公司2004年度的可持续增长率为：101025%2基本公式展开50040可持续增长率本期实现的留存收益.本期净利收益留存率可持续曰长率期初所有者权益期初

4、所有者权益期初权益净利率收益留存率资产周转率销售净利率期初权益乘数收益留存率例：根据前例资料，A公司有关指标如下：资产周转率=200宁100=2次销售净利率=20宁200=10%期初权益乘数=100宁40=2.5倍收益留存率=10宁20=50%可持续增长率=2X10%X2.5X50%=25%本瞰刪留械益资产周转率销售净利率期末权益乘数收益留存率_1资产周转率销售净利率期末权益乘数收益留存率例：根据前例资料，A公司有关指标如下：留存率资产周转率=200*100=2次4tn-Utj*右去如若销售净利率=20*200=10%期爪折fl石快血期末权益乘数=100*5(收益留存率=10*20=5益删執脳

5、瞬率可持续增长率】益腳淋捧繳蠶瞬三、影响可持续增长率的因素资产周转率资产使用效率销售净利率盈利能力权益乘数资本结构收益留存率股利政策新股发行融资政策四、如何实现高于可持续增长率的增长1.提高盈利能力提高销售净利率例：假定前例中的A公司希望2004年度的销售增长率达到40%，若其他条件不变，应将销售净利率提高到多少？2销售净利率血*0%，、亠一，亠40%12肖售净利率250%解方程可得：销售净利率=14.29%提高收益留存率改变股利政策例：假定前例中的A公司希望2004年度的销售增长率达到40%，若其他条件不变，应将收益留存率提高到多少？210%2攵益留存率40%1210%2收益留存率解方程可得

6、：收益留存率=71.43%提高资产周转率提高资产使用效率例：假定前例中的A公司希望2004年度的销售增长率达到40%，若其他条件不变，应将资产周转率提高到多少？预计销售收入=200X(1+40%)=280万元留存收益增加额(即股东权益增加额)=280X10%X50%=14万元资产增加额=14X2=28万元预计资产总额=100+28=128万元预计资产周转率=280宁128=2.1875次提高资产负债率改变资本结构例：假定前例中的A公司希望2004年度的销售增长率达到40%，若其他条件不变，应将资产负债率提高到多少？资产增加额=100X40%=40万元留存收益增加额(股东权益增加额)=200X(1+40%)X10%X50%=14万元负债增加额=4014=26万元预计负债总额=50+26=76万元预计资产总额=100+40=140万元预计资产负债率=76三140=54.29%发行新股改变融资政策例：假定前例中的A公司希望2004年度的销售增长率达到40%，若其他条件不变，应增发新股