项目决策分析与评价

1、九片学院JIUJIANG UNIVERSITY实践报告院 系 继续教育学院专业 工程造价管理课程项目决策分析与评价姓名准考证号指导教师 张远学零一六年四月目录 TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark8 o Current Document 摘要2,关键词2/、, ,第一章学习目的和任务要求,2第二章概述,2项目概况，,，2编制依据,2计算期,2第三章费用与效益估算,3总投资估算,3总成本费用的估算,5年销售收入及年税金的估算 ,5利润总额及其分配,5第四章资金来源与使用计划,8第五章基本收益率的确定,8第六章财务分析,8盈利能力分析,8偿债能力分析,9财务生存能力

2、分析,9第七章不确定性分析,16盈亏平衡分析，,，16敏感性分析,16第八章评价结论,17谢17,，Y/,4 ,J HYPERLINK l bookmark28 o Current Document 参考文献17Q / , I V ,摘要项目决策分析与评价是项目前期工作的核心，事关投资项目建设的成败了。企业投资的根 本目的是追求利润的最大化，因此，投资分析对企业未来的生存和发展有很大的影响，但是由 于影响投资的不确定性因素很多，投资风险也必然存在，企业在进行投资决策时，都会遇到各 种各样的决策问题。本文就企业在项目投资决策分析中遇到的问题进行项目可行性研究。关键词：项目决策分析与评价第一章学习

3、目的及任务要求通过本案例掌握工程建设项目投资决策的基本程序和主要内容，包括费用与效益估算、资金来源与使用 计划、财务分析、不确定性分析，特别是熟练掌握建设项目经济评价方法与参数（第三版）所要求的盈 利能力分析、偿债能力分析、财务生存能力分析，盈亏平衡分析、敏感性分析等财务分析内容，掌握项目融 资前分析和融资后分析中编制财务报表与指标的方法。分析项目建设的可能性，研究项目运营发展所必须的条件；估算项目建设与运营所需投资 和费用，计算项目的盈利能力与偿债能力；分析项目建设和运营中的风险，并提出防范和降低 风险的措施；在分析上述评价归纳总结的基础上，分析项目目标的可能实现程度，判别项目的 可行性。第

4、二章 概述项目概况该拟建投资项目是新建项目，且其经济评价是在可行性研究报告阶段（即完成市场需求预测，生产规模 选择，工艺技术方案，原材料、燃料及动力的供应，建厂条件和厂址方案，公用工程和辅助设施，环境保护， 企业组织和劳动定员以及项目设施规划等多方面进行研究论证和多方案比较并确定了最佳方案）进行的。该拟建投资项目生产的产品是在国内外市场上比较畅销的产品，且该项目投产后可以产顶进（替代进口）。该项目拟占地（农田）250亩，且交通较为便利。其原材料、燃料、动力等的供应均有保证，该拟建投 资项目主要设施包括生产车间，与工艺生产相适应的辅助生产设施、公用工程以及有关的管理、生活福利设 施。该拟建投资项

5、目的年设计生产能力为23万件。编制依据本经济评价的编制依据为项目可行性研究报告推荐的技术方案、产品方案、建设条件、建设工期、建设项目经济评价方法与参数（第三版）及国家现行财税政策、会计制度与相关法规。计算期计算期包括建设期和生产经营期。该拟建投资项目的建设期为3年，从第4年开始投产，其中第 4年的达产率为80%,第5年的达产率为90%,第6年以后均为100%,项目的生产经营期为 15年，则项目计算期 为18年。第三章 费用与效益估算总投资估算固定资产投资估算（1）固定资产投资额估算是根据概算指标估算法进行的。根据概算指标估算法估算的固定资产投资额 为40200万元。（2）建设期利息按投资借款计

6、划及估算公式估算为4550万元。即：建设期第一年的投资借款利息=10000 + 2X 10%=500 （万元）建设期第二年的投资借款利息=（10500+ 9000+2） X 10%= 1500 （万元）建设期第三年的投资借款利息=（10500+ 10500+9000+2） X 10% = 2550 （万元）固定资产投资估算见表 1-1。表1-1固定资产投资估算表单位：万元序号工程或费用名称估算价值建筑工程设备购置安装工程其他费用总值1固定资产投资34002230086005900402001.1第一部分工程费用3400223008600343001.1.1主要生产项目1031174437320

7、257941.1.2辅助生产车间38310215114551.1.3公用工程383248895638271.1.4环境保护工程185110022515101.1.5总图运输52248：3001.1.6厂区服务性工程2622621.1.7生活福利工程1104111041.1.8厂外工程38381.2第二部分其他费用1200r 1200A、第二部分费用合计34002230086001200355001.3预备费用470047001.3.1基本预备费350035001.3.2涨价预备费1200M2002建设期利息45504550合计(1+2)3400:22300860010450P447503.1.

8、2无形资产投资的估算该拟建项目无形资产投资主要是取得土地使用权所需支付的费用，并在项目建设期的第1年中投入。其估算额为1800万元（且假设其全部用自有资金投入，其摊销期与项目的生产期一致）。3.1.3流动资金估算流动资金的估算，按分项详细估算法进行（估算表中的有关数字作了必要的调整），估算总额为7000万元。流动资金估算见表1-2总投资=固定资产投资+建设期利息+无形资产投资+流动资金= 40200+4550+ 1800 + 7000=53550 （万元）序 号年份项目最低周 转天数周转 次数投产期达到设计能力生产期4567891011121314151617181流动资产6474808080

9、808080808080808080804025505050505050505050505050501.应改帐款18201618202020:2020202020202020:2020100000000001 00000000000000001 00001.存货48546060606060606060606060606020000000000000000000000000000001.3现金18204045505050505050505050505050502流动负债84941010101010101010101010101005505050505050505050505050502.应付帐款

10、18208494101010r 1010101010101010r 1010105505050505050505050505050503流动资金566370707070707070707070707070(1-2)00000000001 00000000000000001 00004流动资金 增加额560070 070 0000000000000流动资金估算表单位：万元表1-2总成本费用的估算全厂定员为1000人，工资及福利费按每人每年 11400元估算（其中工资为 10000元/年，福利费按工资 的14%计提），全年工资及福利费为 1140万元（其中生产性工人的工资为 920万元，其他为22

11、0万元，且 在后面的分析中假设生产工人的工资是变动成本，即工资数额与项目的达产率保持一致）。经估算，拟建项目产品的单位变动成本（假设其单位成本即为单位变动成本）为840元，其单位成本估算见表1-3。另不包括固定资产折旧、无形资产摊销及借款利息的年固定成本为2000万元。表1-3单位产品生产成本估算表单位：元序号项目单位消耗定额单价金额1原材料、化工料及辅料A件1450450B件1160160C件0.82016D件0.124024小计6502燃料及动力水吨1500.4060电度1000.2020煤吨0.0520010小计903工资及福利费404制造费用6056单位生产成本（1+2+3+4+5）8

12、40另外，固定资产年折旧为2800万元，无形资产摊销为120万元二者均按使用年限法平均计提，且考虑固定资产的残值为 2750万元。即固定资产年折旧=（44750 2750） + 15=2800 （万元），无形资产摊销为 1800 + 15=120 （万元）。总成本费用估算见表 1-4。年销售收入及年税金的估算经预测该项目产品的销售单价（不含增值税）为 1600元，年销售收入估算值在正常年份为36800万元。年销售税金及附加按国家有关规定计提缴纳。估计销售税金及附加在正常年份为2500万元（其中第 4年、第5年的销售税金及附加为 2000万元、2250万元）。所得税税率为 33%。利润总额及其分

13、配利润总额=产品销售收入一总成本费用一产品销售税金及附加净利润=利润总额-应交所得税应交所得税=利润总额X所得税税率利润分配按有关财务会计制度进行，且假设在项目的还款年份不进行向投资者支付利润等有关利润分配 业务。即项目在还款年份可先以提取的固定资产折旧和无形资产摊销偿还投资借款，不够部分可以项目实现 的净利润在进行法定的提取扣除后（即需先提取法定盈余公积金）来偿还。利润与利润分配表见表1-5。表1-4总成本费用估算表单位：万元序 号费用名称456789101112131415161718171938 82132 02132 021320212121212121212121211年经营成本45

14、32323232323232323232600000000002年折旧费2828002800280028028282828282828282828000000000000000000000003年摊销费1212012012012012121212121212121212000000000004建设投资借3227552138：1399615款利息55.025.794.295.215流动资金借3643050050050050505050505050505050款利息00000000000总成本费用232549268726132532424242424242424242469939955747474

15、7474747474747410000000000表1-5利润与利润分配表单位：万元序 号项目合计投产期达到设计能力生产期456789101112131415161718生产 负荷 (%)809010010010010010010010010010010 01001001001产品 销售 收入5409602944033120368 00368 00368 00368 00368 00368 00368 00368 00368 003680 0368 00368 00368 002销售 税金 及附 加3675 0200 0225 0250 0250 0250 0250 0250 0250 025

16、0 0250 0250 02500250 0250 0250 03总成9费用375257.332399125493 .0326878.7 926139.3 025355.2 12474024740247402474024740247402474 0247402474024740J4 利润4额(1 ?3)128952.6734495376.977421.218160.708944.79956 0956 0956 0956 0956 0956 09560956 0956 0956 05所得税(33%)42554.381138.171774.402449.002693.032951.783154.8

17、3154.83154.83154.83154.83154.83154.83154.83154.83154.86税后 利润 (4 一5)86398.292310.833602.574972.215467.675993.016405.26405.26405.26405.26405.26405.264 05.26405.26405.26405.27提取 法定 盈余 公积 金(10 %)8639.83231 .083360.26497.22546.77599.30640 .52640 .52640 .52640 .52640 .52640 .5264 0.52640 .52640 .52640 .52

18、67应付 利润59808.462161.665764.68576 4.68576 4.68576 4.68576 4.68576 r4.68764.685764.6 85764.6 8576 4.688I未分20112079.3244474923230000000000i己利润1.667472.314.990.902.0591息税146470685611001001001001001001001001001010010010tr利润064.99560606060606060606006 0606006 0息税129812981折旧摊1902998114129129129129129129129

19、1291291291290销前利 润06482808080808080808080808000第四章资金来源与使用计划项目使用自有资金 16000万元，其余全部为借款。其中，第 1年投入自有资金 3000万元，借入投资借 款10000万元；第2年投入自有资金 8000万元，借入固定资产投资借款 9000万元；第3年投入自有资金 3000 万元，借入投资借款 9000万元；第4年投入自有资金 2000万元，借入流动资金借款 3600万元；第5年、 第6年分别借入流动资金借款700万元、700万元。其中固定资产投资借款、 流动资金借款的年利率均为10%,以年为计息期。固定资产投资借款的偿还，以项目

20、预计生产年份所实现的净利润在扣除必要的留存后（即需 提取10%的盈余公积金），及项目所提取的固定资产折旧和无形资产摊销额，且先用固定资产折旧和无形资 产摊销偿还，不够部分以可用来偿还投资借款的净利润抵偿。流动资金借款假设在项目结束时归还。固定资 产投资借款还款计算见表1-6。表1-6固定资产投资还本付息表单位：万元年份年初借款余额当年借款本金当年借款利息当年应还本金年末借款余额1 10000500P 10500210500900015002100032100090002550325504 13255032554999.747P 27550.253527550.2532755.02536162.

21、31321387.94621387.942138.7947394.9913992.95713992.951399.2957840.96152.0586152.05615.2056152.050借款偿还期为 7.74 （年）。（8-1） +6152.05/ （5393.71+2800+120 ）第五章基准收益率的确定采用加权平均资本成本法确定项目的基准收益率。总投资中资本金占32.65%,资本金成本为8%,债务资金占67.35%,债务资金成本为 10%,则所得税前加权平均资本成本为9.347%,所得税后加权平均资本成本为6.2625%o则当所得税前项目投资财务内部收益率大于9.347%、所得税后

22、项目投资财务内部收益率大于6.2625%、项目资本金财务内部收益率大于8%时项目即可以被接受。第六章财务分析盈利能力分析融资前分析融资前分析是指在考虑融资方案前就可以开始进行的财务分析，即不考虑债务融资条件下进行的财务分 析。项目投资财务现金流量表是融资前财务分析报表，就是通常所说的全部投资都认为是自有资金（资本金）C融资前分析只进行盈利能力分析，计算项目投资内部收益率、净现值指标和投资回收期指标。各项融资前盈 利能力分析指标见表 1-7。所得税后项目投资财务内部收益率15.11%,大于设定的基准收益率 6.2625%,所得税前项目投资财务内部收益率20.31%,大于设定的基准收益率9.347

23、%,项目在财务上可以被接受。融资后分析在融资前分析结论满足要求的情况下，初步设定融资方案，再进行融资后分析。项目资本金现金流量表 是融资后财务分析报表，既包括盈利能力分析，又包括偿债能力分析和财务生存能力分析等内容。融资后盈 利能力分析指标见表 1-8。项目资本金财务内部收益率19.62%,大于设定的基准收益率8%,项目在财务上可以被接受。8偿债能力分析各年利息备付率与偿债备付率见表1-9,各年资产负彳率见表 1-11。通过计算，项目综合利息备付率 8.39,综合偿债备付率 2.68,均大于1,并随借款本金的偿还而逐年上升，借款偿还期末利息备付率和偿债备付率 达到20.12和19.65,项目利

24、息保证程度较高。计算期内项目资产负债率最高为 77.78%,并随着长期借款的偿还而逐年下降，长期借款偿清后降到13.63%,以后各年资产负债率进一步下降。6.3财务生存能力分析根据项目资金来源与运用表（表1-10）,项目在偿还清建设贷款以后各年盈余资金都为正，表明项目具备财务生存能力。表1-7项目投资现金流量表单位：万元序 号项目合 计建设期投产期达到设计能力生产期123456789101112131415161718生产贝 荷(%)809010010010 010 010 010 010 010 010 010 010 010 01001现金流 入5507102944033120368 00

25、368 0036 80 03680 036 80 036 8003680 03680 03680 03680 03680 03680 0465501 .1产品销 售收入5409602944 03312 03680 03680 03680 03680 03680 03680 03680 03680 03680 03680 03680 03680 03680 01 .回收固 定资产2752752余值001回收流700700.3动资金002现金流 出399754130 00170 00120 002505622338245202382023 82 02382 023 82 02382 02382 0

26、2382 02382 023 82 02382 023 82 0238202固定资402112170120.1产投资000000002无形资180180.1产投资002 .3流动资 金700 0560 07007002 .4经营成 本314004174561938821320213202132 02132 02132 02132 02132 02132 02132 02132 02132 02132 0213202销售税金及附367202225252525252525252525252525.5加500050000000000000000000000000003所得税 前净现 金流量15095

27、6-13000-17000-12000438410782122801298012 98 01298 012 98 01298 01298 01298 01298 012 98 01298 012 98 0227304累计所 得税前 净现金 流量-13000-30000-42000-37616-26834-14554-1574114062438 63736 6503466332 6763068928 61022661152461282261509565调整所48232833333333333333333333333333得税3143125202020202020202020202020206所得

28、税 后净现 金流量102642-13 00 0-17 00 0-12 00020537957896096609660966096609660966096609660966096609660194107累计所 得税后 净现金-13 00 0-30 00 0-42 000-39 94 7-3199 1-23 030-13 370-371 059501561 025271349314459 15425163 9117357283 232102642计算指标：所得税前：项目投资财务内部收益率=20.3+(20.4-20.3) 20.3/(39.588+127,431)=20.31%所得税后：项目投资财

29、务内部收益率 =15.1+(15.2-15.1) X 15.1/(45.58+166.22)=15.11%项目投资财务净现值(i=9.347%) =37250.7137万元项目投资财务净现值(i=6.2625%) =35135.8万元项目投资回收期(静态)=7-1+(1574.73/12980)=6.12(年)项目投资回收期(静态)=8-1+(3709.98/9660.2)=7.384(年)10序年份 项目合建设期投产期达到设计能力生产期号计123456789101112131415161718生产负 荷（%）809010 010 010010 010 010010 010 010010 01

30、0 010 010 01现金流 入55071029 4403312 036 80036 8003680 03680 036 8003680 036 80036 8003680 036 80036 8003680 046 5501.1产品销 售收入54096029 4403312 036 80036 8003680 03680 036 8003680 036 80036 8003680 036 80036 8003680 036 8001.2回收固 定资产 余值275027501.3回收流 动资金700070002现金流 出4643123000800030003120 93276 036 303

31、36 2533403 92747527 4752747527 47527 4752747 527 47527 4752747532 4752.1自有资 金16 00030008000300020002.2借款本 金偿还3755 0500061627395784161520050002.3借款利 息支出17 4533615318526391899111550 050 050050 050 050050 050 050 050 02.3.1建设投 资借款 利息支 付325527552139139961502.3.2流动资 金借款 利息支 付36 043050 050 050050050 05005

32、0 050 050050 050 050050 02.4经营成 本3140041745 61938 82132 02132 02132 02132 02132 02132 02132 02132 02132 02132 02132 02132 02132 02.5销售税 金及附 加36 7502000225025002500250025002500250025002500250025002500250025002.6所得税4255 41138177424492693295231553155315531553155315531553155315531553净现金 流量86 398-300 0-8

33、00 0-300 0-176936 0497547276193259325932593259325932593259325932514 0754累计净 现金流 量-3000-11 00 0-14000-15769-15409-14911-14365-116 04-227970471637 225 69735 0224434753 67362 9987232386 398项目资本金现金流量表单位：万元计算指标：项目资本金财务内部收益率 =19.62%表1-811序项目合建设期投产期达到设计能力生产期1号计1234567891011121314151617181建设投 资借款1期初借 款余额105

34、0 021 0003255 02755 02138 813 99361521当期借 款本金28 00 010 00 0900090001当期借 款利息455050 0150025501当期还 本付息42713825589179534924067671.4.1其中：还 本32 55 0500061627395784161521.4.2付 息10 16332552755213913996152期末借 款余额10 50 02100 03255 02755 02138 81399 3615202流动资 金借款2期初借 款余额360043005000500050005000500050005000500

35、050005000500050002当期借 款本金5000360070 070 02当期借 款利息2当期还 本付息12 29 036 043 050 050 050050 050 050 050 050 050 050 050 050 055002.4.1其中：还 本500050002.4.2付 息729036 043 050 050 050050 050 050 050 050 050 050 050 050 050 03期末借3643505055050505050505050500借款还本付息计划表单位：万元12表1-9款余额00000000000000000000000000000计算指

36、标：利息备8.391.952.693.815.309.20202020202020202020付率02.12.12.12.12.12.12.12.12.12.12偿债备2.681.031.041.051.061.1919191919191919191.79付率38.65.65.65.65.65.65.65.65.65表1-10资金来源与运用表单位：万元序年份合计建设期投产期达到设计能力生产期号项目123456789101112131415161718生产贝 荷（）80901001001001001001001001001001001001001001资金来 源193498.2913 50018

37、 5001455 010830.837222.578592.2 18387.678913.0 19325.29325.29325.29325.29325.29325.29325.29325.29325.219075.21.1净利86398.292310 .833602.574972.2 15467.675993.0 16405.26405.26405.26405.26405.26405.26405.26405.26405.26405.21.2折旧费4200 02800280 0280 0280 0280 0280 0280 0280 0280 0280 0280 0280 0280 0280

38、0280 01.3摊销费18001201201201201201201201201201201201201201201201.4长期借 款3255 010 50 010 50 01155 01.5克动资 盒借款500036007007001.;6 :良他短 期借款1.7自有资 金1600 030008000300020001.8其他1.9回收固 定资产 余值2750275 01.10可收流 动资金7000700 02资金运 用99739.8313 50018 5001455 010830.837222.578592.2 18387.676751.35640.52640.52640.52640.

39、52640.52640.52640.52640.52640.525640.522.1国定资 上投资4020 01120 017 00012 00 02.2建设期 利息455050 0150025502.3无形资 上投4流动资 金700056007007002.5长期借 款本金 偿还3255 04999 .756162.317394.997840.96152.05002.6流动资 金借款 本金偿 还5000500 02.7提取法 定公积 金8639 .83231. 08360.26497 .22546 .77599 .30640.52640.52640.52640.52

40、640.52640.52640.52640.52640.52640.523盈余资 金93758.4600000002161.668684.688684.688684.688684.688684.688684.688684.688684.688684.6813434.6 84京计盈 金资金2161.6610846.3 419531.0 228215.7 0369 00.3845585.0654269.7462954.4271639.1 080323.7893758.4 6表1-11资产负债表单位：万元序号项目建设期投产期达到设计能力生产期1234567891011121314151617181资

41、产1350032 0004655 050301.0848546.3446928.5644555.3344396.2950801.49572 06.6963611.8970017.0976422.2982827.4989232.6995637.89102043.09113198.2 91 .1流动 资产1 .1 .1应收 账款1600180 0200 0200 0200 0200 0200 0200 0200 0200 0200 0200 0200 0200020001 .1 .2存货4800540 0600 0600 0600 0600 0600 0600 0600 0600 0600 060

42、0 0600 0600060001 .1 .3现金4045505050505050505050505050501.1 .J 4段圣计盈 卜金231.08591 .341088.561635.334396.2913721.4923046.6932371.8941697.0951022.2960347.4969672.6978997.8988323.09102398.291 .2在建 工程1170032 0004655 013 /卜定资N净值4195 03915036350335503075027950251502235019550167501395011150835 0555027501.)4

43、/已形资N净0144 0132 0120 0108 09608407206004803602401200142负债及 所有者 权益1350032 00 04655 050301.0848546.3446928.5644555.3344396.29508 01.49572 06.6963611.8970017.0976422.2982827.4989232.6995637.89102043.09108448.292.1流动 负债840945105 0105 0105 0105 0105 0105 0105 0105 0105 0105 0105 0105010502.1

44、.1应付 账款3600430 0500 0500 0500 0500 0500 0500 0500 0500 0500 0500 0500 0500050002.1,近2关动资 卜昔款2 .2投资借 款（固 定资 产，无 形资 产）105002100 03255 02755 0.25321387.9413992.9 56152.05000000000002 .3负债 小计1050021 0003255 031990.25326632.9420042.95122 02.05605 0605 0605 0605 0605 0605 0605 0605 0605 0605060502 .4所有 者权

45、 益300011 00014 00018310.8321913.4026885.6132353.2838346.2944751.4951156.6957561.8963967.0970372.2976777.4983182.6989587.8995993.09102398.292 .4 .1资本 金300011 00 014 0001600 0160 00160 00160 00160 00160 00160 00160 00160 00160 00160 00160 00160 001600 01600 02 .4 .2累计 公积 金231.083591 .341088.561635.332234.632875.153515.674156.194796.715437.236077.756718.277358.797999 .318639 .832 .4.3累计 未分 配利 润2079 .7475322.069797.0514717.9520111.6625876.3431641.02374 05.7043170.3848935.0654699.7460464.4266229.1071993.7877758.46计算指标资产 负债 率（为77 .7865 .