金融理论与实务项目七：走进金融市场

1、 金融理论与实务 项目七：走进金融市场 单元一：认识金融市场单元二：走进货币市场单元三：走进资本市场 目 录 【名人名言】 金融市场天生就不稳定，国际金融市场更是如此，国际资金流动皆是有荣有枯，有多头也有空头。市场哪里乱哪里就可以赚到钱。辨识混乱，你就可能致富；越乱的局面，越是胆大心细的投资者有所表现的时候。 索罗斯 【学习目标】1.了解金融市场的涵义及特征2.熟悉金融市场的构成要素3.掌握各种金融市场分类的标准及其特点4.能够运用票据市场和同业拆借市场的相关知识进行分析5.能够运用证券发行与流通市场的相关知识进行分析单元一：认识金融市场【案例导入】 纽约金融市场 纽约是世界最重要的国际金融中

2、心之一。第二次世界大战以后，纽约金融市场在国际金融领域中的地位进一步加强。美国凭借其在战争时期膨胀起来的强大经济和金融实力，建立了以美元为中心的资本主义货币体系，使美元成为世界最主要的储备货币和国际清算货币。西方资本主义国家和发展中国家的外汇储备中大部分是美元资产，存放在美国，由纽约联邦储备银行代为保管。一些外国官方机构持有的部分黄金也存放在纽约联邦储备银行。纽约联邦储备银行作为贯彻执行美国货币政策及外汇政策的主要机构，在金融市场的活动直接影响到市场利率和汇率的变化，对国际市场利率和汇率的变化有着重要影响。世界各地的美元买卖，包括欧洲美元、亚洲美元市场的交易，都必须在美国，特别是在纽约的商业银

3、行帐户上办理收付、清算和划拨，因此纽约成为世界美元交易的清算中心。此外，美国外汇管制较松，资金调动比较自由。在纽约，不仅有许多大银行，而且商业银行、储蓄银行、投资银行、证券交易所及保险公司等金融机构云集，许多外国银行也在纽约设有分支机构，1983年世界最大的100家银行在纽约设有分支机构的就有95家。这些都为纽约金融市场的进一步发展创造了条件，加强了它在国际金融领域中的地位。 纽约金融市场按交易对象划分，主要包括外汇市场、货币市场和资本市场。纽约外汇市场美国的、也是世界上最主要的外汇市场之一。纽约货币市场即纽约短期资金的借贷市场，是资本主义世界主要货币市场中交易量最大的一个。纽约资本市场是世界

4、最大的经营中、长期借贷资金的资本市场。可分为债券市场和股票市场。【工作任务】认识金融市场活动一:通过上网搜索,观看“耶鲁大学公开课:金融市场”第一讲。（ /show/h1PbWMAmltQ3tTk.html）活动二:了解我国当前的金融市场发展现状，并在此基础上分析金融市场对我们的经济生活产生的影响。 一、金融市场的概念（一）金融市场的含义金融市场是融通各种资金的多功能、多层次市场的总称，是资金供求双方借助金融工具，采取某种方式开展资金融通的场所。它的交易对象是一种特殊商品一一金融商品，即货币资金和有价证券等金融工具，是一种不能直接进入生活消费或生产消费的商品。金融市场有广义和狭义之分。广义的金

5、融市场泛指资金供求双方运用各种金融工具，通过各种途径进行的全部金融性交易活动，包括金融机构与客户之间，各金融机构之间，资金供求双方之间所有的以货币为交易对象的金融活动，如存款，贷款，信托，租赁，保险，票据抵押与贴现，股票和债券买卖，黄金外汇交易等；狭义的金融市场是指资金供求双方以票据和有价证券为金融工具的货币资金交易、黄金外汇买卖和金融机构间的同业拆借等活动的总称。 【背景知识】 （二）金融市场的特征 金融市场是商品经济发展导致信用形式多样化的必然产物。金融市场与一般商品市场比较，有五个明显的特征：1.金融市场上商品的单一性和价格的相对一致性。2.金融市场具有可以非物质化的特征。3.金融商品交

6、易的非物质化使得这些交易可以完全凭空进行。4.现代金融市场是信息市场。5.金融市场是一个自由竞争市场。二、金融市场的基本要素（一）投资人1.企业2.家庭3.政府部门4.金融机构 （二）筹资人1.企业2.家庭3.政府部门4.金融机构（三）中介人 金融市场上的中介人，是资金供给者与需求者之间融通资金的桥梁。中介人通常的是银行和非银行金融机构与经纪人，包括商业银行、投资银行、储蓄银行、保险公司、信托投资公司、合作社、养老基金会以及经纪人和证券商等等。它们通过吸收存款、发放贷款，或代客发行与买卖证券，代理证券投资等业务活动，充当金融交易中介。（四）金融商品 金融商品是金融市场上交易的对象，是筹资人发行

7、的一种金融工具，即债权凭证或所有权凭证。对于投资人来说，这些金融商品则是一种金融资产。在金融市场上交易的金融商品有短期、长期两类，短期的是在一年之内收回本金和利息的凭证，如商业票据、银行票据、短期证券、大额定期存款单、短期存款凭证以及国库券等。长期的则是收回本金及利息要在一年以上的凭证，如企业债券、公债等等，也包括没有收回的股票。 三、金融市场的分类在金融市场上，金融交易的对象、方式、条件、期限是多种多样的，要对金融市场作一个概括的分类是比较困难的。从不同角度来观察，金融市场可以有不同的分类。（一）货币市场和资本市场 （二）发行市场和流通市场 （三）有形市场和无形市场（四）现货市场和期货市场（

8、五）国内金融市场与国际金融市场四、金融市场的地位和功能（一）金融市场在市场经济中的地位（二）金融市场的功能1.聚敛功能2.配置功能3.调节功能4.反映功能 单元二：走进货币市场 【案例导入】 2017年货币政策怎么走？货币政策动向，历来万众瞩目，更何况在当今复杂的国际国内、经济金融形势下。值得注意的是，这次央行“出手”的对象，是存在于银行等金融机构之间的货币市场，而不是直接影响公众和实体企业的存贷款领域。央行近来的货币政策操作，越来越集中在银行间货币市场。在这个市场上，央行通过多种方式向需要流动性的金融机构提供资金，而操作利率就是金融机构获得资金的成本。逆回购是央行每个工作日进行的公开市场操作

9、，而SLF和MLF是央行对金融机构进行的“一对一”操作，提供的资金期限从隔夜到1年不等。但货币市场发生的变化，并不会迅速、直接传导到企业和百姓。连平强调，与发达国家不同的是，中国金融机构更加依靠存款，中国实体企业更加依靠银行贷款，所以货币市场利率的变化并不一定会完全、迅速传导到存贷款利率上去。央行对货币市场操作利率的调整，影响大大低于调整存贷款基准利率。稳健的货币政策“更加中性”以防风险去杠杆尽管货币市场利率对实体经济和百姓生活的影响是间接的，但不可否认的是，这一操作仍然释放出明确的政策信号。“央行这次的举动，向市场传递出防风险、去杠杆的信号预期，同时采用震动较小的上调货币市场操作利率的办法，

10、给市场参与方预留缓冲时间和机会，防止对宏观经济运行和金融稳定造成较大冲击。” 在错综复杂的国内外环境中，2017年的货币政策显然需要更好地平衡稳增长、调结构、抑泡沫和防风险之间的关系。当前，世界政治经济发展正处在历史关口，美联储虽宣称将连续加息但实际操作小心谨慎；国内经济企稳态势有待进一步巩固，新旧动能转化仍待加力，人民币汇率仍然承压。货币政策在为供给侧结构性改革创造适宜环境的同时，要兼顾多方面的因素，受到多方面的制约，需要高超的操作技巧和调控艺术。在关注短期政策变化的同时，不能忽略长期制度建设。人们欣慰地发现，在中国货币政策不断根据形势变化进行预调微调的同时，一个新的货币政策框架体系正在成形

11、。曾刚指出，过去中国的货币政策实施是以数量型调控为主，现在正在向价格型调控转型，越来越注重发挥市场利率的作用。未来随着利率市场化等金融改革的进一步深化，市场基准利率和收益率曲线越来越完备，最终会形成以利率变化引导金融机构和实体企业理性投资、防范风险的良好机制。(资料来源：王晓易.2017中国货币政策怎么走.南方都市报.2017-02-05./17/0205/05/CCG4VUMA00018AOP.html)【工作任务】走进货币市场活动:上网搜索中国人民银行近年来对我国商业银行的调控措施。回答:1.什么是货币市场?2.简述货币市场的特征。3.简述我国货币市场的发展现状。一、货币市场概述（一）货币

12、市场的含义 货币市场（Money Market）是短期资金市场，是指融资期限在一年以下的金融市场，是金融市场的重要组成部分。货币市场是进行短期资金融通的市场，其交易主体和交易对象十分广泛。既有直接融资，如短期国库券交易、票据交易等活动，又有间接融资如银行短期信贷、短期回购等交易；既有银行内的交易，也有银行外的交易。由于早期商业银行的业务主要局限于短期商业性贷款业务，因而货币市场是最早和最基本的金融市场。【背景知识】 （二）货币市场的特征1.期限较短。货币市场期限最长为一年，最短为一天、半天，以36个月者居多。2.交易的目的主要是满足短期资金周转的供求需要，一般的去向是弥补流动资本临时不足。3.

13、交易的工具流动性强，可以在市场上随时兑现。从这个意义上说它们近似于货币，故将融通短期资金的市场称为货币市场。（三）货币市场的形式 货币市场的参与者主要是机构，而以机构为主要参与者的市场具有交易规模大、客户数量较少、交易频繁的特点。这些特点使得货币市场交易完全可以借助于现代通信手段进行，因此，形成一个庞大的无形市场，如短期国库券交易、外汇交易、可转让大额存单交易、同业拆借等等都是通过无形市场进行的。当然，也不能绝对肯定没有场所固定的交易。货币市场以无形市场为主，既有无形市场，又有有形市场。（四）货币市场的功能 1.货币市场的最基本功能就是媒介短期资金融通，促进资金流动，对社会资源进行再分配。货币

14、市场的存在使得工商企业、银行和政府可以从那里借取短缺资金，也可将它们暂时多余的、闲置的资金投放在那里作短期投资，生息获利，从而促进资金合理流动，解决短期性资金融通问题。2.货币市场联络银行和其他金融机构，协调资金的供需。各家银行和金融机构的资金，通过货币市场交易，从分散到集中，从集中到分散，从而使整个金融机构体系的融资活动有机地联结起来。3.货币市场显示资金形势，有助于进行宏观调控。货币市场在一定时期的资金供求及其流动情况，是反映该时期金融市场银根松紧的指示器，它在很大程度上是金融当局进一步贯彻其货币政策、宏观调控货币供应量的帮手。 二、货币市场细分从整体上看，货币市场的结构可以而分为以下几类

15、：（一）同业拆借市场1.同业拆借市场的含义2.同业拆借市场的类型（1）银行同业拆借市场（2）短期拆借市场3.同业拆借市场的特点与其它货币市场相比，同业拆借市场具有自己的特点：（1）同业拆借市场对进入市场的主体有严格限制，必须是金融机构或指定的某类金融机构才允许进场交易。（2）融资期限较短，拆借资金的期限多为一日或几日，最长不超过一年（3）交易手段先进，手续简便，成交时间迅捷。（4）交易的无担保性。（5）市场的拆借利率由供求双方协商议定，随行就市。（6）免交存款准备金。（二）商业票据市场1.商业票据市场的含义2.商业票据市场要素（1）主体（2）发行方式与发行成本（3）面额与期限（4）利率及其价格

16、确定（5）商业票据市场的类型票据承兑市场。票据贴现市场。（三）可转让大额定期存单市场可转让大额定期存单，简称CD，是有固定面额的、由银行发给存款人按一定期限和约定利率计息，到期前可以流通转让的证券化存款凭证。CD首创于美国，是20世纪60年代美国银行界为逃避一些法律监管条例而推出的一项金融创新工具，目的是为了吸收大额定期存款。1.可转让大额定期存单的特点2.可转让大额定期存单的种类一是国内存单二是欧洲美元存单三是扬基存单四是储蓄机构存单3.可转让大额定期存单的发行与流通发行存单时一般要考虑以下一些因素：1.银行资产负债的差额及期限结构。2.利率风险。3.发行人的资信等级。4.金融管理法规 单元

17、三：走进资本市场【案例导入】 中国境内资本市场第一支优先股诞生 2014年11月28日上海证交所交易大厅早市开盘前的一声锣响，“农行优1（360001）”在上海证券交易所挂牌转让。中国境内资本市场的第一支优先股由此诞生，这也标志着中国农业银行优先股发行工作取得圆满成功。对于农业银行优先股的成功发行，无论是金融同业还是境内外资本市场都给予较高评价和赞誉。作为境内资本市场发行的首支优先股产品，农业银行优先股在发行方案、流程和定价等方面也实现了重大创新和突破，成为后续优先股发行的行业标杆。农业银行又一次在资本市场创新方面拔得头筹，展示了作为国有控股大型上市银行的实力和形象。优先股的顺利发行，对农业银

18、行而言补充了资本金，丰富和优化了资本结构，有利于提高服务实体经济的实力，降低资本成本，并对估值修复产生正面影响；对市场而言，廓清了整个发行流程和监管要求，打通了所有合格投资者的参与渠道，摸索了发行定价的市场规律，为同业树立了先行标杆和成功范例。更重要的是，优先股的发行也为农业银行乃至金融业今后并购重组、国有股减持、员工持股计划、混合所有制改革、完善公司治理预留了接口，这无疑将成为见证中国金融改革发展的重要里程碑！(资料来源：摘选自“中国境内资本市场第一支优先股诞生.中国城乡金融报.2014-12-01./2014-12-01/170968815.html)【工作任务】走进资本市场活动：分组查阅

19、讨论分析目前中国资本市场投资发展现状一、资本市场概述（一）资本市场的概念资本市场（Capital Market）亦称“长期金融市场”、“长期资金市场”是指证券融资和经营一年以上的资金借贷和证券交易的场所。其主要职能是为企业及政府筹集所需要的中长期资金，以及为私人的中长期投资提供场所及便利的机会。资本市场除了银行长期放贷外，就是证券市场（包括债券市场和股票市场），证券市场分为发行市场和流通市场。【背景知识】 （二）资本市场的特点1.交易期限长，至少在1年以上；2.交易目的主要是解决长期投资性资金供求矛盾；3.资金借贷量大，以满足大规模长期项目的需要；4.作为交易工具的有价证券与短期金融工具相比，

20、收益率高，但流动性差，风险也较大。二、证券市场证券市场是证券发行和交易的场所。从广义上讲，证券市场是指一切以证券为对象的交易关系的总和。从经济学的角度，可以将证券市场定义为：通过自由竞争的方式，根据供需关系来决定有价证券价格的一种交易机制。在发达的市场经济中，证券市场是完整的市场体系的重要组成部分，它不仅反映和调节货币资金的运动，而且对整个经济的运行具有重要影响。（一）证券发行市场 证券发行市场是证券从发行人手中转移到认购人手中的场所，又称为初级市场或一级市场。证券发行市场实际上包括各个经济主体和政府部门从筹划发行证券、证券承销商承销证券、认购人购买证券的全过程。证券发行市场使股票、债券等证券数量和种类不断增加，把众多的社会