国际货币体系课件

1、第十三章 国际货币体系第一节 国际货币体系概述国际货币体系的涵义国际间进行各种交易支付所采用的一系列安排和惯例；以及支配各国货币关系的一套规则和机构。一般包括：1.各国货币比价的确定2.各国货币的兑换性3. 国际收支的调节4. 国际储备资产的确定5. 国际结算原则6. 黄金外汇的流动与转移是否自由国际货币体系的演进金本位货币体系布雷顿森林体系牙买加体系国际金本位货币体系第二节 国际金本位制度的形成及其特点：金本位制度最初是金币作为交易中介和计量单位和价值储存的手段。金本位制度作为合法机构起源于1819年英国国会通过了按固定价格对黄金与货币的兑换草案。The gold standard had

2、its origin in the use of gold coins as a medium of exchange, unit of account, and store of value. The gold standard as a legal institution dates from 1819, when the British Parliament passed the Resumption Act-exchanging currency notes for gold on demand at a fixed rate.后来，在19世纪，德国、日本和其他一些国家也采用了金本位制

3、度。美国于1879年加入了金本位货币体系，1900年的金本位法案使美元与黄金相联系制度化。Later in the nineteenth century, Germany, Japan, and other countries also adopted the gold standard. The United States effectively joined the gold standard in 1879 when it pegged to gold the paper “greenbacks” issued during the Civil War. The U. S. Gold S

4、tandard Act of 1900 institutionalized the dollar-gold link.国际金本位制的优点由于各国汇率由含金量确定，汇率波动受黄金输送点限制，各国间汇率稳定。国际收支失衡的调节通过“物价和现金流动机制”自动调节，避免政府政策的人为失误。由于没有外汇管制，有利于商品和资本在国际间自由流动，使生产要素在国际间达到最佳组合和配置。金本位制的缺陷世界黄金存量的增长跟不上工业用金，货币用金和贮藏用金需求。（发行纸币的黄金准备）没有国际监督机构，各国政府不遵守“游戏规则”，顺差国不愿减少顺差，而调节国际收支的负担全部落在逆差国身上。黄金作为货币发行准备的成本太

5、大。挖掘，窖藏，运输，和看守的机会成本太高。国际金本位制的演变1922年在意大利热那亚城的世界货币会议决定采用“节约黄金”的原则。美国金本位制；英国和法国金块本位制；其他国家（发展中国家）金汇兑本位制。形成一种不受单一货币统治的货币体系。金块本位制：1国内不流通金币；2银行券在一定数量下才能兑换黄金。金汇兑本位制：1国内不流通金币；2国内的银行券只能购买外汇，用外汇在国外兑换黄金；3该国（殖民地）货币与另一个金（块）本位制国家（宗主国）的货币实行固定汇率，并将外汇和黄金储存在宗主国。金本位制度的崩溃金汇兑本位制的三特点削弱了黄金的自动调节作用。19291933世界经济危机中各国纷纷放弃货币与黄

6、金的联系。 1933美国爆发货币信用危机，停止美元兑换黄金；提高了黄金的官价。 1935.5德国放弃了金汇兑本位制。 1935.9英国停止黄金的兑换。 1936法国，比利时，荷兰，意大利，波兰，瑞士等六国黄金集团瓦解。Last rescue: 1936.9英，美，法达成三国货币协定 ：维持汇率；不进行竞争性货币贬值。1936.10又签定三国黄金协定 。Failure of further efforts:由于法国的黄金受投机冲击而外流，1937.6法国放弃金本位制。第二次世界大战的战争准备。西方国家从美国购买军事物资，引起黄金流失。金本位制度的崩溃（续）布雷顿森林体系布雷顿森林体系的建立背景美

7、国怀特计划英国凯恩斯计划国际稳定基金方案存款原则设立国际货币稳定基金，资金总额为50亿美元，由成员国用黄金和本币等交纳。国际清算联盟计划透支原则设立世界性中央银行，由该行发行Bancor作为清算单位， Bancor等于黄金，各国可以用黄金换Bancor，但反过来则不行。（续）美国怀特计划英国凯恩斯计划4. 认缴份额= 本国GNP, 黄金外汇储备，国际收支差额。根据各国缴纳份额的多少决定各国的投票权。5. 发行Unita的国际货币。作为计算单位，含金量为137 1/7格令。相当于10美元。6. 稳定汇率。各国规定本币与Unita之间法定平价。不经基金同意，不能变动。4. 承担份额=三年进出口贸易

8、额平均。不缴纳黄金和现款，只是开设往来帐户。顺差时将盈余存入帐户；逆差时可以申请透资。透资总额为300亿美元。5.发行Bancor作为清算单位， Bancor等于黄金。6. 顺差国和逆差国共同负担调节国际收支不平衡。强调汇率弹性。怀特、凯恩斯计划的共同点都强调解决经常项目不平衡。都只看重工业国的资金需要；忽视发展中国家。探求汇率稳定；防止竞争性货币贬值。英国被迫放弃国际清算联盟计划而接受美国的国际稳定基金方案。1944年发表了专家关于建立国际货币基金的联合声明，同年7月在美国新罕布什尔州的布雷顿森林召开了有44国参加的“联合和联盟国家国际货币基金会议”。布雷顿森林体系1944年7月 1日，在美

9、国新罕布什尔洲的布雷顿森林举行有 44国代表参加的联合国货币金融会议（简称布雷顿森林会议）。经过3周的讨论，会议签订了国际货币基金协定和国际复兴开发银行协定，总称布雷顿森林协定，确立了以美元为中心的国际货币体系，即布雷顿森林体系。 两个协定：国际货币基金组织协定和国际复兴与开发银行协定建立起一个以美元为中心的国际货币体系。宗旨：建立一个永久性的国际机构以促进国际货币合作。促进汇率稳定，防止竞争性货币贬值，建立多边支付制度，促进国际贸易和生产资源开发。向成员国融资，以减轻和调节国际收支不平衡。布雷顿森林体系的主要内容以黄金为基础，以美元作为最主要的国际储备货币。（双挂钩）支柱1实行固定汇率制度。

10、（各国货币与美元的汇率只能在平价上下1%的幅度内波动。支柱2IMF给成员国提供辅助性的储备供应来源。成员国缴纳的25%的黄金和75%本币。在需要时，可用本币向IMF购买一定数额外汇。 信贷功能成员国不得限制经常项目的支付，不得采取歧视性货币措施，要实行多边支付。 协调功能“稀缺货币条款”，成员国有权对稀缺货币采取临时兑换限制，但从未实施过。 协调功能二次大战前后的金汇兑本位制的对比战前的金汇兑本位制战后的金汇兑本位制1.英镑区+美元区+法郎区2.允许居民兑换黄金3.没有国际机构维持国际货币秩序1. 美元+黄金2. 只允许外国政府向美国兑换黄金3. 有IMF来保证国际货币体系运转各成员国都要规定

11、货币的平价金平价各成员国汇率变动幅度1% 黄金输送点各成员国的国际储备是黄金+可兑换货币外汇储备各成员国要使货币可兑换，对经常项目不能管制自由贸易+自由兑换二次大战前后的金汇兑本位制的相同处：布雷顿森林体系的作用解决了世界黄金产量不足，美元的增加发行，弥补了国际清偿能力短缺。汇率稳定和有弹性促进国际贸易，投资和信贷的发展。IMF的各种短，中期贷款和融资使临时逆差国有buffer余地。成员国有相对的经济自主权。在国际收支根本不平衡时可以更改汇率。为各成员国提供了相互磋商协调的讲坛。达到内部和外部的平衡。布雷顿森林体系的缺陷“双挂钩”“Triffin Dilemma”早在50年代美国耶鲁大学教授提

12、出。美元无法按固定比价维持同黄金的可兑换性。美元的增加发行必然引起人们对美元可兑换性的怀疑。 信心危机。国际收支调节机制的效率不高，并且不对称。逆差国负担过重。固定汇率的多边性和1%幅度比较僵化。顺差国不愿货币升值或膨胀经济。迫使逆差国接受有条件的贷款来融通国际收支逆差。该条件是紧缩国内经济。布雷顿森林体系的崩溃Dollar Shortage创立SDRs世界黄金3/4集中到美国1958EEC1960 第一次美元危机: 美国短期债务210.3亿黄金储备178亿1961 Basel Agreement国际清算银行的8国中央银行1961.10Gold Pool稳定金价$30.2/ounce1961.

13、11借款总安排$60亿美元巴黎俱乐部1962.3货币互换协定发行外币债券 Roosa Bonds1968第二次美元危机：债务黄金美国黄金储备流失14亿美元关闭伦敦黄金市场解散黄金总库实行黄金双价制（官民分开）1971第三次美元危机：短期外债678亿黄金储备110亿1971.8.15尼克松“新经济政策”停止黄金兑换；征10% 进口附加税Smithsonian Agreement1973.2第四次美元危机：布雷顿森林体系崩溃Dollar GlutU.S. macro-data, 1964-1972, Inflation rate U.S. macro-data, 1964-1972, Curren

14、t account surplusU.S. macro-data, 1964-1972,Money supply growth rate特别提款权1964年比利时提出：主张增加各国向IMF的自动提款权，而不是另创新的储备货币来解决shortage of International liquidity.1969IMF年会正式通过了十国集团提出的关于特别提款权的方案。并决定从19701972年的三年内，有IMF发行95亿SDRs， 按成员国摊付的原有份额比例进行分配，以补充黄金不足。以此作为成员国原有的普通提款权以外的储备资产的手段。特别提款权特别提款权：是IMF成员国在该组织的储备资产，它是一种

15、有黄金保值的记帐单位，称为“纸黄金”。它是由IMF根据各成员国上年年底缴纳份额的比率进行分配。份额越大，得到的分配就越多。可以：当成员国发生国际收支逆差时可以动用。即：把它转给另一成员国，换取可兑换货币，以偿付逆差。不可以：不能兑换黄金；不能直接用于贸易和非贸易结算。IMF(1974.6)达成协议，改16种货币重新定值。选择货币的标准是19861972年5年内商品和劳务出口额占国际总出口额的1%以上国家的货币。1978年以后每隔5年调整一次。1981年起，由5种货币定值 。货币美元马克日元法郎英镑比重%1981421913131319864219151212Limitation of SDRs

16、特别提款权是一个没有物资基础的记帐单位。它即不象黄金本身具有价值；也不象美元，英镑，日元等货币有一个国家经济实力作为后盾。它是一种虚构的国际清偿能力。充其量只能作为成员国原有提款权的一种补充。特别提款权只是为了解决国际收支不平衡的权宜措施。不会引起人们对它的持有欲望。牙买加体系牙买加协定Jamaica Agreement, 1976修订基金份额浮动汇率合法化黄金非货币化 （废除黄金官价）扩大对发展中国家资金融通以SDRs为主要储备资产布雷顿森林体系牙买加体系（对原有体系的黄金，汇率和特别提款权三方面进行改革。 第二次修正案牙买加体系是国际金融动荡的产物。该体系的缺陷如下：国际收支严重失调。没有

17、调节措施和监督机构来督促顺差国减少盈余；逆差国减少赤字。多种货币储备体系的不稳定性。必须使国际储备货币多样化来分散外汇风险。汇率波动频繁。国际投机性资本大规模流动造成各国利率，物价和就业混乱。区域性货币集团的抬头在国际性(IMF)的协调功能衰退的同时，区域性货币集团的协调功能在加强。最成功的是欧洲货币体系和2019年的欧元的诞生。美洲是由于美国的美元势力过于强大。区域性的货币合作与IMF过去功能类似。但是美国和加拿大的货币政策相当协调。亚洲各国由于对日本的过去侵略难于忘怀。对日元有抵触心理。在亚洲不可能形成象欧洲那样的货币区。此外，日本太自私并且经济还在往下滑。其它区域性货币组织根本不足挂齿。

18、欧洲货币体系EMS的演变：1950欧洲支付同盟 (1)清算采用一种货币；(2)内部贸易不平衡由一个多边机构来统筹；(3)顺差国通过同盟向逆差国自动提供信贷。1969建立欧洲货币联盟(European Monetary Cooperation Fund-EMU)提出分三阶段实现货币联盟目标。19711973: 目标是缩小成员国货币波动幅度2.25%。成立European Monetary Cooperation Fund.19741976: 目标是汇聚成员国外汇储备；维持固定汇率制；实现内部资本的自由流动。19771980: 目标是同一经济区，区内货币，劳动，资本自由流动。建立共同固定汇率；共同

19、储备货币；共同中央银行。1979欧洲货币体系EMS生效。8国（法国，西德，意大利，荷兰，比利时，卢森堡，爱尔兰，丹麦）英国只参加欧洲货币基金。后来希腊，西班牙，葡萄牙也加入。Three Motivations:欧共体内部生产国际化，一体化要求。配合共同农业政策，关税同盟。共同对付美元危机，稳定内部贸易和经济发展。欧洲政治联合，一体化的需要。欧洲货币单位ECUECU (1979) 类似SDRs， 它是12国货币的货币篮子，每种货币在货币篮子中的比重是由各国在欧共体内部贸易总额以及GNP中所占份额加权平均计算。其中马克有举足轻重的影响。年月，在法国和德国的倡导和努力下，欧洲货币体系宣告建立，同时欧

20、洲货币单位“埃居”诞生。 欧洲货币体系的汇率制度联合浮动(Joint Floating after Mar. 2019)：成员国货币之间实行固定汇率，对非成员国的货币则实行联合浮动汇率。汇率稳定是通过两种干预工具平价网体系(Parity Grid): “格子体系”要求成员国货币之间彼此确定中心汇率，汇率波动只能在中心汇率上下浮动。超过幅度，中央银行有义务干预。货币篮子体系(Currency Basket)确定成员国货币对欧洲货币单位的中心汇率，再计算每种货币对这一中心汇率所允许的最大偏离幅度。Maximum Spread of Divergence (MSD)篮子中的权数越大，其允许波幅就越小。欧洲货币基金资金来源：成员国缴纳各自黄金外汇储备的20%。资金用途：干预外汇（短期信贷）；向国际收支困难的成员国提供贷款（短期贷款，中期财政贷款）。Delors Report1989德洛尔报告Delors Report 即经济与货币同盟研究委员会报告 “经济联盟”指人员，商品，劳务以及资本的自由流动和共同政策