董事会行为研究ppt课件

1、董事会的定义及其位置董事会行为实际董事会行为与公司绩效的关系分析总结定义董事会是由公司董事组成的、对内掌管公司事务、对外代表公司的运营决策机构，公司设董事会是由股东大会选举的，董事会设董事长一人，副董事长一人。董事会行为，简而言之，是指董事会如何行动、如何行使其职责。董事会在公司治理中的位置在公司的治理体系中, 董事会居于中心位置, 董事会是公司一切者和公司管理者的衔接纽带。董事会由股东选举产生, 董事会逐渐成为完善公司治理构造、提高公司治理效率的主要途径和机制。董事会特征与构造的分析代理实际：经济资源的一切者是委托人：担任运用以及控制这些资源的经理人员是代理人。受代理实际影响，人们在董事会机

2、制研讨过程中，将研讨重点放在董事会构造或者特征上。变量大多有：董事会规模大小，董事会中独立董事的比例，董事会中指点权构造，董事会本身鼓励强度等。对上面变量的分析也存在一些问题：1、研讨范式。2、实际根底。3、研讨变量的选取。4、研讨实际及运用。董事会职责定位的三种实际委托代理理论管家理论资源依赖理论关于人的假定人之初，性本恶人之初，性本善人之初，性本善董事会职责定位监督控制机制支持决策机制资源提供机制董事会特征独立董事比例高、领导体制中的两职分设内部董事对经营者的帮助更大、业绩更好，不强调两职分设董事会成员多元化对董事会行为活动的关注较低一般较低理论的不足假设过于极端，务实组织活动的复杂性，尤

3、其忽视董事会作为公司内部最稳定组织的复杂性尚未证实关注资源的获取，而没有强调董事会内部是如何通过各种活动来利用这些资源的共同的特征董事会运作是一个“黑箱”，一个需要逐步打开的黑箱董事会行为实际上述三种董事会实际，大多都是以构造性研讨出发，但是随着实际的深化，人们对董事会行为实际的关注也在逐渐的深化，逐渐构成了董事会行为实际。董事会行为实际以为：董事会功能应表达为两个方面：有效监视、高效决策效力。董事会行为与公司绩效的关系分析分析组别分析入手点分析方法建议与不足第一组董事会会议频率四种建议与不足第二组董事会会议次数和董事会重大作为（股东大会会议次数）回归分析建议第三组三种董事会成员应该具有的特质

4、回归分析建议与不足一种观念以为, 经常会面的董事能更好地履行其职责, 维护好股东的利益。另一种观念以为, 外部董事在一同的时间是有限的, 而这些有限的时间也没有被破费在他们之间或与管理当局间进展有意义的思想交流, 因此董事会行为不是非常有效董事会行为对公司治理的观念董事会行为与运营绩效两者之间存在显著的内生关系,而董事会行为的决议要素在内生关系中起着重要的作用。根底观念：H1：董事会行为强度与其独立性正相关, 董事会规模越小、外部董事越多以及两职分别的董事会会议频率越高。H2 ：董事会行为强度与外部董事的声誉正相关,外部董事的兼职数量越多年度内董事会会议频率越低。假设性检验：H3 ：董事会行为

5、强度与机构投资者持股比例负相关, 机构投资者的 持股比例越多年度内的董事会会议频率越低。H4 ：董事会会议频率与公司上期运营业绩负相关, 与当期和后期的运营业绩正相关。H5 :董事会会议频率与公司价值具有相关性。本研讨没有对其相关方向作出假定, 由于董事会与公司价值之间的联络是实证性的问题。模型和变量阐明实证分析 ：变量的描画性统计结论:1、越独立的董事会其行为越积极。2、董事会会议频率与内部一切权比例负相关,这阐明董事会监管和内部一切权二者在促成管理者和股东利益一致性方面具有替代性。3、股权集中度与董事会会议频率显著负相关,潜在地阐明股权制衡对董事会行为存在约束作用。4、董事会行为与平均的外

6、部董事兼职数正相关,5、机构投资者的持股比例与董事会会议频率负相关。多元回归分析： 与预期一致, 外部董事兼职数与董事会行为正相关, 但不显著。股权集中度与董事会会议频率显著负相关从OLS回归中可以发现, 公司净资产收益率与董事会会议频率显著负相关，董事会会议频率与公司市场价值值显著负相关。分组回归分析： 前期运营业绩与当期董事会会议频率显著负相关,而在第二组中二者之间不存在相关关系,这个结果支持H4,即董事会会议频率与公司上年度的运营绩效负相关,较差的前期业绩会导致当期较高的董事会频率。结论： 上市公司董事会对公司运营业绩的关注强于公司在证券市场上的表现,究其缘由能够在于中国证券市场的开展还

7、不够成熟,公司运营绩效与其市场表现的相关性还不如西方成熟资本市场亲密。稳健性检验：(篇幅所限, 统计结果未在文中列出)结论： 董事会行为独立性外部董事声誉机构投资者持股比例公司上期运营业绩公司价值董事会议议频率与前期公司运营绩效显著负相关,即董事会的行为是被动反响性的, 而不是事前反响的措施。经过分组检验样本研讨还发现,公司运营业绩的下降明显导致了董事会更高频率的活动, 董事会会议频率与当期、下期公司价值显著正相关。建议：1、精简董事会规模2、提高独立董事比例3、建立合理的董事会构造4、提高董事会成员的专业素质和才干5、经过一定的制度安排提高内部董事持股比例6、完善机构投资者制度缺乏：此分析方

8、法只选择一个解释变量，不够全面和深化。建议与缺乏PS:样本选择和资料来源以2002年12月31日以前在深、沪证交所上市的公司为研讨样本, 以2001- 2003年度为研讨区间, 并剔除了金融类公司和在当年主营业务收入停顿(主营业务收入为0)的公司, 共得到3348个有效样本, 以此检验董事会的不同行为(主要是董事会会议次数) 对公司绩效的影响。所运用的数据全部来自上市公司的年度报告目的选择数量目的：董事会会议次数 DMT ( t)作为董事会行为强度的目的；股东大会会议次数SMT ( t)作为董事会艰苦作为的替代目的。公司绩效方面，采用净资产收益率( ROE)目的, 思索到我国上市公司存在盈余管

9、理,净资产收益率容易被人为支配, 单独调查每股收益( EPS)。公司主营业务运营情况是公司业绩的根底部分, 为了更深化分析公司运营活动的效果, 引入了营业毛利率( BGP )和经行业调整的每股现金流量( CFPS)。分析董事会会议次数与股东大会会议次数不明显相关。董事会行为与公司绩效的关系。董事会艰苦作为与公司绩效的关系。表1董事会和股东大会召开的年度会议次数年度样本数最小值最大值均值标准差中位数总样本33481347.553.207董事会200110441256,282.945200211202348.633.138200311842327.643.087总样本33480142.111.06

10、2股东大会200110440142.121.06220021120192.191.12220031184162.020.982由图1可以看出，各年度董事会的会议次数呈现上升趋势，可以由图中会议次数的均值反映出来。由于非典要素, 2003年董事会和股东大会会议次数的均值均有所下降。年度内公司之间董事会的活动频率相差较大, 这阐明各公司有较大差别。对董事会年度会议次数的频数分析阐明, 全部样本中, 董事会会议次数与股东大会会议次数的相关系数仅为0. 27, 即这阐明董事会会议次数与股东大会次数相关性不明显。根本假设假设1: 公司年度业绩目的与该年度内董事会的会议次数、艰苦会议次数正相关。假设2:

11、年度主营业务收入增长率dMBI、主营业务利润增长率dMBP与该年度内董事会的会议次数、艰苦会议次数正相关。假设3: 年度业绩变化与该年度内董事会的会议次数、艰苦会议次数正相关。假设4: 营业管理财务三项费用增长率与该年度内董事会的会议次数、艰苦会议次数负相关。净资产收益率ROE2与当年董事会会议次数在5%程度上显著负相关；经行业调整的每股收益与当年董事会会议次数是显著负相关的。与假设1不符。2002年调整的每股收益，2003年净资产收益率、行业调整的每股收益与当年董事会次数显著负相关，与假设1不符；2003年主营业务收入增长率在10%程度下显著的，与假设2相符，主营业务利润增长率与当年会议次数

12、关系不显著，与假设2不符；2002年行业调整的每股收益添加值、每股净资产添加值、每股净资产添加值与当年董事会会议次数显著负相关，与假设3不符；三项费用增长率与董事会会议次数正相关，与假设4不符。回归分析结果公司绩效与董事会行为的分析：综合以上几个要素可以看出：董事会会议对于公司业务拓展具有一定的促进作用, 但是, 并不能有效提高公司运营效益, 并没有显示出为一切者发明价值的效果。相反, 董事会对于公司各项费用控制没有发扬积极作用, 董事会呈现出一定的粗放扩张的行为取向。净资产收益率、营业毛利率、行业调整的每股收益、每股收益添加值与当年股东大会会议次数在5%程度上是显著正相关的，主营业务利润增长

13、率与当年股东大会会议次数在10%程度上是显著正相关的，与假设相符。每股现金净流量添加值在10%程度上是显著负相关的，阐明股东大会对公司现金流量改善没有作用。回归分析结果公司绩效与董事会艰苦作为的回归检验：回归结果表示：有艰苦作为的董事会会议次数的添加有助于改善当年业绩；股东大会对公司现金流量改善没有作用。结论根据以上实证分析的结果, 可以得出以下结论：1.公司董事会行为董事会会议次数与公司绩效改善没有呈现出我们所期望的显著正相关, 相反在一定程度上是负相关,但不显著，董事会会议能够不是一个有效的目的。2.董事会的艰苦决策股东大会会议次数可以显著改善公司业绩, 这阐明积极行动的董事会可以协助改善

14、公司业绩。建议根据以上的分析, 为了提高董事会对于公司治理和公司业绩提升的积极作用, 本文提出以下建议:采取措施提高董事会行为的消费性。提高公司董事会的独立性, 强化董事会对全体股东的受托义务尤为必要。董事会成员所应具有的特质提出假设假设1、董事会中非行业、非专业背景董事的比例与公司业绩负相关。假设2、董事会成员缺席会议包括委托他们出席比例与公司业绩负相关。假设3、董事缺席会议对委托行使权与公司业绩相关。选择样本及案例分析利用资本收益率ROIC)来衡量业绩ROIC=+1Knowledge+2Effort+3Conflict +4Size+5Outside Director+6Debt+其中，k

15、nowledge代表非行业、非专业背景董事比例;effort表示董事会成员缺席会议比例；conflict表示董事缺席会议时委托行权的比例；size表示董事会规模；outside director表示董事中外部董事的比例；debt表示资本构造由表4的各变量之间的Pearson相关系数阐明，一切的解释变量与投入资本收益率之间都显著相关。变量的统计剔除董事会全勤公司结论研讨结果阐明，董事会成员的才干、努力程度与公司业绩正相关。董事会成员之间的调和程度与公司业绩相关由于。从而阐明了董事会行为确实会影响公司的业绩，而且这种影响比起董事会构造与特征更为直接。此研讨方法的缺乏董事会行为更多地表现为客观行动，具有不可观测性，在模型中难以进展量化，尤其表如今董事会组织认同与调和程度的量化上。董事会行为是具有滞后性的，其与公司