财务管理》6证券投资

1、第六章 证券投资决策 知识目标 能力目标内容讲解本章练习精选ppt知识目标了解证券投资组合的意义、风险与收益率；理解证券投资的种类、特点与原因；理解证券投资组合的策略和方法；掌握股票和债券的价值及收益率的计算。精选ppt第二节 证券投资的收益评价 第一节 证券投资概述 主要内容第三节 证券投资的风险与组合 精选ppt二、证券投资的种类 第一节 证券投资概述 一、证券投资的概念和目的 三、证券投资的一般程序 精选ppt 一、证券投资的概念和目的 证券是指具有一定票面金额，代表财产所有权和债权，可以有偿转让的凭证，如股票、债券等。 (一)证券的概念及特点 证券的特点流动性收益性风险性精选ppt 证

2、券投资是指企业为获取投资收益或特定经营目的而买卖有价证券的一种投资行为。 (二)证券投资的概念和目的证券投资的目的 充分利用闲置资金，获取投资收益 为了控制相关企业，增强企业竞争能力 为了积累发展基金或偿债基金，满足未来的财务需求企业如欲在将来扩建厂房或归还到期债务 满足季节性经营对现金的需求精选ppt 二、证券投资的种类 (一)证券的种类证券体现的权益关系所有权证券信托投资证券债权证券 所有权证券是一种既不定期支付利息，也无固定偿还期的证券。精选ppt (一)证券的种类 信托投资证券是由公众投资者共同筹集、委托专门的证券投资机构投资于各种证券。证券体现的权益关系所有权证券信托投资证券债权证券

3、精选ppt (一)证券的种类证券体现的权益关系所有权证券信托投资证券债权证券 债权证券是一种必须定期支付利息，并要按期偿还本金的有价证券。精选ppt (一)证券的种类按证券的收益状况分固定收益证券变动收益证券 固定收益证券是指在证券票面上规定有固定收益率，投资者可定期获得稳定收益的证券。 变动收益证券是指证券票面无固定收益率，其收益情况随企业经营状况而变动的证券。精选ppt (一)证券的种类按证券发行主体分政府证券金融证券公司证券 政府证券是指中央或地方政府为筹集资金而发行的证券。 金融证券是指银行或其他金融机构为筹集资金而发行的证券。 公司证券又称企业证券，是工商企业发行的证券。精选ppt

4、(一)证券的种类按证券到期日的长短分短期证券长期证券 短期证券是指一年内到期的有价证券。 长期证券是指到期日在一年以上的有价证券。精选ppt (二)证券投资的分类证券的特点债券投资股票投资组合投资基金投资精选ppt 三、证券投资的一般程序 证券投资的一般程序合理选择投资对象委托买卖成交清算与交割办理证券过户精选ppt二、股票投资的收益评价 第二节 证券投资的收益评价 一、债券投资的收益评价 精选ppt 企业要进行证券投资，首先必须进行证券投资的收益评价，评价证券收益水平主要有两个指标，即证券的价值和收益率。精选ppt 一、债券投资的收益评价 (一)债券的价值债券的价值 是指进行债券投资时投资者

5、预期可获得的现金流入的现值。精选ppt (一)债券的价值 主要包括利息和到期收回的本金或出售时获得的现金两部分。当债券的购买价格低于债券价值时，才值得购买。债券的现金流入主要包括精选ppt 1.债券价值计算的基本模型 债券价值的基本模型主要是指按复利方式计算的每年定期付息、到期一次还本情况下的债券的估价模型。 V iF(P/A,K,n) F(P/F,K,n) I(P/A，K，n)F(P/F，K，n) 式中 V 债券价值； i 债券票面利息率； I 债券利息； F 债券面值； K 市场利率或投资人要求的必要收益率； n 付息总期数。 (一)债券的价值精选ppt 2.一次还本付息的单利债券价值模型

6、 我国很多债券属于一次还本付息、单利计算的存单式债券，其价值模型为： VF(1in)/(1K)n F(1in)(P/F,K,n) 公式中符号含义同前式。 (一)债券的价值精选ppt 3.零息债券的价值模型 零息债券的价值模型是指到期只能按面值收回，期内不计息债券的估价模型。 PF/(1K)nF(P/F，K，n) 公式中的符号含义同前式。 (一)债券的价值精选ppt 1.短期债券收益率的计算 短期债券由于期限较短，一般不用考虑货币时间价值因素，只需考虑债券价差及利息，将其与投资额相比，即可求出短期债券收益率。其基本计算公式为： K 式中：S0债券购买价格； S1债券出售价格； I债券利息； K债

7、券投资收益率。 (二)债券的收益率精选ppt 2.长期债券收益率的计算 对于长期债券，由于涉及时间较长，需要考虑货币时间价值，其投资收益率一般是指购进债券后一直持有至到期日可获得的收益率，它是使债券利息的年金现值和债券到期收回本金的复利现值之和等于债券购买价格时的贴现率。 (二)债券的收益率精选ppt 2.长期债券收益率的计算 (二)债券的收益率式中： V债券的购买价格； I每年获得的固定利息； F债券到期收回的本金或中途出售收回的资金； K债券的投资收益率； n投资期限。 VI(P/A，K，n) F(P/F，K，n) (1)一般债券收益率的计算 一般债券的价值模型为精选ppt 1.债券投资的

8、优点 (三)债券投资的优缺点 债券投资的优点投资收益稳定投资风险较低流动性强精选ppt 2.债券投资的缺点 (三)债券投资的优缺点债券投资的缺点无经营管理权购买力风险较大精选ppt 二、股票投资的收益评价 (一)股票的价值股票的价值 又称股票的内在价值，是进行股票投资所获得的现金流入的现值。 股利收入和股票出售时的资本利得。股票带给投资者的现金流入包括精选ppt 1.股票价值的基本模型V 式中：V股票内在价值； dt第t期的预期股利； K投资人要求的必要资金收益率； Vn未来出售时预计的股票价格； n预计持有股票的期数。 (一)股票的价值精选ppt 2.股利零增长、长期持有的股票价值模型 股利

9、零增长、长期持有的股票价值模型为：Vd/K 式中：V股票内在价值； d每年固定股利； K投资人要求的资金收益率。 (一)股票的价值精选ppt 3.长期持有股票，股利固定增长的股票价值模型 设上年股利为d0，本年股利为d1，每年股利增长率为g，则股票价值模型为： Vd0(1g)/(Kg) d1/(Kg) (一)股票的价值精选ppt 4.非固定成长股票的价值 有些公司的股票在一段时间里高速成长，在另一段时间里又正常固定增长或固定不变，这样我们就要分段计算，才能确定股票的价值。 (一)股票的价值精选ppt 二、股票投资的收益评价 1.短期股票收益率的计算 如果企业购买的股票在一年内出售，其投资收益主

10、要包括股票投资价差及股利两部分，不须考虑货币时间价值，其收益率计算公式如下： (二)股票投资的收益率K(S1S0d)/S0100% (S1S0)/S0d/S0 预期资本利得收益率股利收益率 式中：K短期股票收益率； S1股票出售价格； S0股票购买价格； d股利。精选ppt 二、股票投资的收益评价 2.股票长期持有，股利固定增长的收益率的计算由固定增长股利价值模型，我们知道：Vd1/(Kg)，将公式移项整理，求K，可得到股利固定增长收益率的计算模型： Kd1/Vg (二)股票投资的收益率精选ppt 二、股票投资的收益评价 3.一般情况下股票投资收益率的计算 一般情况下，企业进行股票投资可以取得

11、股利，股票出售时也可收回一定资金，只是股利不同于债券利息，股利是经常变动的，股票投资的收益率是使各期股利及股票售价的复利现值等于股票买价时的贴现率。即：V 式中：V股票的买价； dt第t期的股利； K投资收益率； Vn股票出售价格； n持有股票的期数。 (二)股票投资的收益率精选ppt 二、股票投资的收益评价 1.股票投资的优点 (三)股票投资的优缺点 股票投资的优点投资收益高购买力风险低拥有经营控制权精选ppt 二、股票投资的收益评价 2.股票投资的缺点 (三)股票投资的优缺点 股票投资的缺点收入不稳定价格不稳定求偿权居后精选ppt二、单一证券投资风险的衡量 第三节 证券投资的风险与组合 一

12、、证券投资风险 三、证券投资组合 精选ppt 一、证券投资风险 (一)系统性风险系统性风险 是指由于政治、经济及社会环境的变动而影响证券市场上所有证券的风险。 其影响不是作用于某一种证券，而是对整个证券市场发生作用，导致证券市场上所有证券出现风险。系统性风险的共同特点精选ppt 一、证券投资风险 (一)系统性风险系统性风险市场风险利率风险购买力风险 是指由有价证券的“空头”和“多头”等市场因素所引起的证券投资收益变动的可能性。精选ppt 一、证券投资风险 (一)系统性风险系统性风险市场风险利率风险购买力风险 是指由于市场利率变动引起证券投资收益变动的可能性。精选ppt 一、证券投资风险 (一)

13、系统性风险系统性风险市场风险利率风险购买力风险 又称通货膨胀风险，是指由于通货膨胀所引起的投资者实际收益水平下降的风险。精选ppt 一、证券投资风险 (二)非系统性风险非系统性风险 是指由于市场、行业以及企业本身等因素影响个别企业证券的风险。精选ppt 一、证券投资风险 (二)非系统性风险非系统性风险行业风险经营风险违约风险 是指证券发行企业所处的行业特征引起的该证券投资收益变动的可能性。 精选ppt 一、证券投资风险 (二)非系统性风险非系统性风险行业风险经营风险违约风险 是指由于经营不善竞争失败，企业业绩下降而使投资者无法获取预期收益或者亏损的可能性。精选ppt 一、证券投资风险 (二)非

14、系统性风险非系统性风险行业风险经营风险违约风险 又称通货膨胀风险，是指由于通货膨胀所引起的投资者实际收益水平下降的风险。精选ppt 二、单一证券投资风险的衡量 算术平均法与概率测定法两种。单一证券投资风险的衡量一般包括精选ppt 二、单一证券投资风险的衡量 (二)概率测定法概率测定法 是衡量单一证券投资风险的主要方法，它依据概率分析原理，计算各种可能收益的标准差与标准离差率，以反映相应证券投资的风险程度。精选ppt 二、单一证券投资风险的衡量 1.标准差。判断实际可能的收益率与期望收益率的偏离程度，一般可采用标准差指标。其计算公式为： 式中： 期望收益率( (KiPi)； Ki第i种可能结果的

15、收益率； Pi第i种可能结果的概率； n 可能结果的个数； 标准差。 (二)概率测定法精选ppt 二、单一证券投资风险的衡量 2.标准离差率。标准离差率又称标准差系数，可用来比较不同期望收益率的证券投资风险程度。其计算公式为： (二)概率测定法 标准差系数是通过标准差与期望收益率的对比，以消除期望收益率水平高低的影响，可比较不同收益率水平的证券投资风险程度的大小。一般来说，标准差系数越小，说明该证券投资风险程度相对较低；否则反之。 qK100%精选ppt 三、证券投资组合 1.证券投资组合的策略 (一)证券投资组合的策略与方法 证券投资组合策略冒险型策略保守型策略适中型策略精选ppt 三、证券

16、投资组合 2.证券投资组合的方法 (一)证券投资组合的策略与方法 证券投资组合方法选择足够数量的证券进行组合把不同风险程度的证券组合在一起把投资收益呈负相关的证券放在一起组合精选ppt 三、证券投资组合 式中： 证券组合投资的期望收益率； 第i种证券的期望收益率； Wi第种证券价值占证券组合投资总价值的比重； n 证券组合中的证券数。 仍沿用例7-11中的资料，如该企业各投资50%于A、B证券，则组合投资的期望收益率为： 25%0.520%0.522.5% (二)证券组合投资的期望收益率精选ppt 三、证券投资组合 证券组合投资的期望收益率可由各个证券期望收益率的加权平均而得，但证券组合投资的

17、风险并不是各个证券标准差的加权平均数，即i，证券投资组合理论研究表明，理想的证券组合投资的风险一般要小于单独投资某一证券的风险，通过证券投资组合可以规避各证券本身的非系统性风险。现举例说明如下： (三)证券组合投资的风险精选ppt 三、证券投资组合 单一证券的值通常会由一些投资服务机构定期计算并公布，证券投资组合的值则可由证券组合投资中各组成证券值加权计算而得，其计算公式如下：式中：p证券组合的系数； wi证券组合中第i种股票所占的比重； i第i种股票的系数； n证券组合中股票的数量。 (四)系统性风险的衡量精选ppt 1.证券投资组合的风险收益 投资者进行证券投资，就要求对承担的风险进行补偿，股票的风险越大，要求的收益率就越高。由于证券投资的非系统性风险可通过投资组合来抵消,投资者要求补偿的风险主要是系统性风险。因此证券投资组合的风险收益是投资者因承担系统性风险而要求的，超过资金时间价值的那部分额外收益。其计算公