造价师案例分析精讲班讲义：投资方案经济效果评价

1、土建工程精讲班讲义：地下工程的分类、组成及构造第二节、投资方案经济效果评价一、资金时间价值1、现金流量(1)现金流量的含义现金流入CIt;现金流出COt;净现金流量NCF=(CI-CO)t。(2)现金流量图的绘制规则如下：1)横轴为时间轴，零表示时间序列的起点，n表示时间序列的终点。轴上每一间隔代表一个时间单位(计息周期)，可取年、半年、季或月等。整个横轴表示的是所考察的经济系统的寿命期。2)与横轴相连的垂直箭线代表不同时点的现金流入或现金流出。在横轴上方的箭线表示现金流入(收益);在横轴下方的箭线表示现金流出(费用)。3)垂直箭线的长短要能适当体现各时点现金流量的大小，并在各箭线上方(或下方

2、)注明其现金流量的数值。4)垂直箭线与时间轴的交点即为现金流量发生的时点。 二、资金的时间价值的复利法计算六个基本公式。1、复利计算(1)复利的概念:即通常所说的“利生利”、“利滚利”。(2)基本概念P现值(即现在的资金价值或本金)，指资金发生在(或折算为)某一特定时间序列起点时的价值;F终值(n期末的资金价值或本利和)，指资金发生在(或折算为)某一特定时间序列终点的价值。A年金，发生在(或折算为)某一特定时间序列各计息期末(不包括零期)的等额资金序列的价值。2、将六个资金等值换算公式以及对应的现金流量图归集于下表.三、名义利率与有效利率当利率周期与计息周期不一致时，名义利率有效利率换算： 四

3、、 关于指标的分类五、经济效果评价方法(一)评价方案的类型(二)独立型方案的评价独立型方案在经济上是否可接受，取决于其经济效果是否达到或超过预定的评价标准或水平。(三)互斥型方案的评价首先对每个方案进行评价，合格后按投资大小由低到高进行两个方案的比选，然后淘汰较差的方案，最终选出经济性最优的方案。1. 静态评价方法静态评价方法仅适用于方案初评或作为辅助评价方法采用。2. 动态评价方法(1)计算期相同的互斥方案评价。(2)计算期不同的互斥方案评价。NPV(A)=-35001+(P/F，10%，4)+1255(P/A，10%，8)=-3500(1+0.6830)+12555.335=804.925

4、(万元)NPV(B)=-5000+1117(P/A，10%，8)=-5000+11175.335=959.195(万元)选择方案B。取年限最短的方案寿命期作为共同的研究期，本例中研究期为4年。NPV(A)=-3500+1255(P/A，10%，4)=-3500+12553.17=478.35(万元)NPV(B)= -5000(A/P，10%，8)+1117(P/A，10%，4)=(-50000.18744 +1117)3.17=569.966(万元)选择方案B。2)净年值评价。NAV(A)=-3500(A/P，10%，4)+1255 =-35000.31547+1255=150.855(万元)

5、NAV(B)=-5000(A/P，10%，8)+1117 =-50000.18744+1117=179.8(万元)选择方案B。3)净现值率评价。NPVR(A)=478.35/3500=0.13667或NPVR(A)=804.925/35001+(P/F，10%，4)=804.925/5890.5=0.13665NPVR(B)=959.195/5000=0.19184或NPVR(B)=569.966/5000(A/P，10%，8)(P/A，10%，4) =569.966/2970.924=0.19185选择方案B。4)内部收益率评价。计算各方案自身内部收益率NPV(A)=-3500+1255(P

6、/A，IRRA，4)=0采用线性内插法可计算出内部收益率：i1=15%， NPV(A)=-3500+12552.855=83.025i2=17%， NPV(A)=-3500+12552.7432=-57.284IRRA=15% + 83.025(17%-15%)/83.025-(-57.284)=16.18%ic=10%方案A可行。NPV(B)=-5000+1117(P/A，IRRB，8)=0i1=15%， NPV(B)=-5000+11174.4873=12.3141i2=17%， NPV(B)=-5000+11174.4873=-300.56IRRB=15% +12.3141(17% -15%)/12.3141-(-300.56)=15.08%ic=10%方案B可行。计算增量投资内部收益率。NAV(B-A)=-5000(A/P，IRR，8)-3500(A/P，IRR，4)+(1117-1255)=0i1=12%，NAV(B-A)=-50000.2013+35000.3292-138=7.805i2=13%，NAV(B-A