证券投资学第五章行业分析ppt课件

1、五、证券投资的产业分析学习目的 了解行业分析的意义和几种主要的行业分类方法；了解行业在其生命周期几个阶段中的特征及其对行业投资的影响；掌握五力模型，并会运用该模型分析一些简单行业的竞争构造；可以运用本章学习的行业分析根本方法完成简单的行业分析报告。 本章内容安排第一节：行业的定义第二节：证券市场的产业分类第三节：产业生命周期分析第四节：产业构造分析一、行业的定义 证券投资的行业分析根底分析中起到承上启下的作用 Top-Down证券投资分析过程的第二个步骤 行业的开展情况对该行业上市公司的业绩影响宏大;行业的兴衰也是决议公司价值的重要要素之一。 行业的定义行业和产业 行业是指从事国民经济中同性质

2、的消费或其他经济活动的运营单位和个人构成的组织构造体系。 产业是专门的经济学术语，运用条件更为严厉，按照产业经济学的定义，产业指的是具有某种同类属性的相互作用的经济活动的集合或系统。构成产业普通必需满足：规模性 职业化社会功能性 行业的定义 行业的分类 不同的需求要求对行业进展不同的分类，因此也就产生了不同的行业分类方法；三次产业分类法规范行业分类码Standard Industry Classification Codes) 。我国的 -以营业收入来源为分类规范；三次产业分类法三次产业分类法是新西兰经济学家费歇尔首先创建，1935年中提出对产业的划分方法。1、第一次产业： 包括种植业、林业、

3、畜牧业和渔业在内的农业2、第二次产业 ： 工业和建筑业3、第三次产业： 流通部门、效力部门行业的定义 行业的定义 行业分析的意义行业分析的重要义务之一就是要发掘最具投资潜力的行业，进而在此根底上选出最有投资价值的公司。 必需明确不同行业间的收益率能否有明显差距；行业分析的有效性是以不同时期内行业业绩的相关性为前提的；分析各行业内公司的收益能否有一致性 ；还必需对行业的风险有明确的认识。 行业的分类一与经济周期的关系增长型产业 产业运动形状与经济活动总程度的周期及其振幅无关；主要依托技术的提高、新产品推出及更优质的效力呈现出增长形状 如生物医药、新资料、芯片及软件设计制造、网络、环保产业、电子工

4、业、通讯业等行业。周期型产业 产业运动形状直接与经济周期相关，当经济处于上升期，这些产业会紧随其扩展；经济处于衰退期，产业也会相应衰退； 如建材、机械设备、高档消费品业、耐用品制造业及其他需求的收入弹性较高的行业。防守型产业 产业运动形状由于其产业的产品需求相对稳定，不受经济周期处于衰退阶段的影响；如食品业、公用事业等行业。二产业的开展前景1、朝阳产业未来开展前景看好的产业。 IT业、遗传工程2、夕阳产业未来开展前景不乐观的产业。 钢铁、纺织朝阳产业？夕阳产业？划分的相对性相互的转化三产业采用技术的先进程度1、新兴产业采用新兴技术进展消费，产品技术含量高的产业。 以微电子、基因工程、海洋工程、

5、太空技术等为根底的产业2、传统产业采用传统技术进展消费，产品技术含量低的产业。 以机械、电力等为技术根底的产业四产业的要素集约度1、资本密集型需求大量的资本投入的产业2、技术密集型技术含量较高3、劳动密集型主要依赖劳动力我国证监会的行业分类农林牧渔业采矿业制造业电力、热力、燃气及水消费和供应业建筑业零售和零售业交通运输、仓储和邮政业住宿和餐饮业信息传输、软件和信息技术效力业金融业房地产业租赁和商务效力业科学研讨和技术效力业水利、环境和公共设备管理业居民效力、修缮和其他效力业教育卫生和社会任务文化、体育和文娱业综合类产业环境分析政府政策产业构造政策、产业组织政策、产业技术 政策、产业规划政策等技

6、术提高发明新产品、开辟新领域、出现新产业社会习惯的改动经济全球化产业的生命周期分析指一个产业从它萌芽、生长、壮大到衰退、消逝的过程，是一个产业在国民经济中所存在的时间长短。产业的生命周期行业的普通特征分析初创阶段 新行业刚诞生或初建不久的时期只需为数不多的创业公司；产业的创建投资和产品的研讨、开发费用较高；产品的市场需求狭小，销售收入较低;行业的普通特征分析生长阶段市场需求开场上升，新行业也随之昌盛起来;投资于新行业的厂家大量添加;产品由单一、低质、高价转向多样、优质和低价；出现消费厂商和产品相互竞争的局面，且这种情况会继续数年或数十年；成熟阶段是一个相对较长的时期少数大厂商垄断了整个行业的市

7、场；厂商与产品之间的竞争手段逐渐从价钱手段转向各种非价钱手段，如提高质量、改善性能和加强售后维修效力等；行业增长速度降到一个更加适度的程度，在某些情况下，整个行业的增长能够会完全停顿，其产出甚至下降。由于其资本增长的丧失，致使行业的开展很难较好地坚持与国民消费总值同步增长。衰退阶段出如今较长的稳定期之后新产品和大量替代品的出现，原行业的市场需求开场逐渐减少，产品的销售量也开场下降；某些厂商开场向其他更有利可图的行业转移资金，原行业出现了厂商数目减少、利润下降的萧条景象；当正常利润无法维持或现有投资折旧终了后，整个行业便逐渐解体了。遗传工程销售价钱计算机医疗效力快餐效力石油冶炼超级市场纺织采矿风

8、险大、未来收益高收益增长快、风险递减盈利稳定、风险较小收益少、投资不平安初创阶段： 销售收入的增长缓慢，本钱较高，使业绩不佳； 是风险大，收益小的时期； 主要风险为技术风险和市场风险。生长阶段： 本钱降低，销售收入添加，行业业绩优良； 是高速增长时期； 主要风险是管理和市场风险。成熟阶段：产品价钱、业绩、利润稳定，风险较小，收益较高，分红派息较多。衰退阶段：产品销量小，利润少，风险主要是生存风险。行业周期和业绩不同阶段产业在证券市场上的表现初创阶段： 收益少甚至亏损，但人们的预期较高，股价有的也有能够会很高。 初创期的风险较大，是投机性的。生长阶段：由于产业利润快速增长，股价呈上涨趋势，由于有

9、业绩根底，所以上涨具有长期性。成熟阶段：是蓝筹股的集中地，行业快速增长能够性较小，但利润稳定，股价普通不会大幅度升降，但会稳步攀升。衰退阶段：由于行业已丧失开展空间，所以在市场上无优势，股价成下跌趋势，但有重组题材或借壳上市等，股价却会大幅度上涨。判别产业实践生命周期的方法行业规模 产出增长率：阅历数据普通以15为界 利润率程度。低高稳定低严重亏损技术提高和技术成熟程度：低高老化开工率从业人员的职业化程度和工资福利收入程度资本进退。投资选择顺应趋势，选择潜力股对处于不同阶段产业的投资选择对处于初创期的行业，适宜于投机者对于处于生长期的行业，普通适宜于趋势投资者，但不适宜于价值型投资者，假设选择

10、正确能够获得巨额报答，否那么就会血本无归。对于成熟期行业，适于收益型或价值型投资者。对处于衰退期的行业，要关注规模小的上市公司，有能够重组或是成为“壳资源 。产业周期与证券投资的选择：投资者的风险接受度投机者、风险投资家趋势型投资者价值型投资者特殊机构、庄家、为调控指数正确了解国家的行业政策 国家对某一行业的扶植或限制，往往意味着这一行业会有更大的开展空间，或者被封杀开展空间，因此国家的行业政策具有导向作用。产业构造分析行业的普通特征分析行业的市场构造分析完全竞争 初级产品的市场类型较接近完全竞争；不完全竞争或垄断竞争 制废品的市场类型普通属于这种类型；寡头垄断 资本密集型、技术密集型产品及少

11、数储量集中的矿产品完全垄断 公用事业、某些资本、技术密集型或稀有金属矿藏的开采行业的普通特征分析行业的四种市场构造其相互关系可归结为：完全竞争非完全竞争寡头垄断完全垄断强弱1竞争程度依次减弱；2企业倒闭的能够性依次减弱；3产品价钱和企业利润受供求关系的影响依次减弱；4证券投资风险依次减弱。市场类型综合比较行业构造与行业竞争行业竞争分析 波特将竞争战略定义为企业为了获得利润而在行业竞争中争取有利位置的手段 五力模型现有厂商的竞争 潜在进入者 替代产品 需求方议价才干 供应方议价才干 行业构造与行业竞争五力模型构造图案例分析：我国钢铁行业2003行业定义及分类我国政府对钢铁行业的定义是：“以从事黑

12、色金属矿物采选和黑色金属冶炼加工等工业消费活动为主的工业行业。黑色金属的采选和冶炼加工 钢铁消费相关的一些公用制品制造业 按，钢铁工业分布于： “黑色金属冶炼及压延加工业 “采掘业 “黑色金属矿采选业 案例分析：我国钢铁行业2003行业主要特征 钢铁行业对后向产业的关联性大 钢铁行业景气循环与经济周期具有一致性 钢铁行业属于资源、能源密集型产业 我国钢铁行业处于生长期 我国钢铁产业集中度偏低 案例分析：我国钢铁行业2003我国钢铁产业集中度我国前13大钢铁集团2002-2003年消费情况单位：万吨案例分析：我国钢铁行业2003行业环境分析经济环境 19902003年我国固定资产投资与钢材消费量

13、 案例分析：我国钢铁行业2003行业环境分析产业政策 最终要的，2003年底签发的加强产业政策和规划导向严厉市场准入管理强化环境监视和执法加强用地管理加强和改良信贷管理仔细做好工程的清理任务 案例分析：我国钢铁行业2003五力模型 需求方宏观经济政策紧缩的情况下，钢铁需求出现明显下降。替代品在目前资料工业的开展程度下，钢铁行业几乎没有近似的替代品。 供应方 铁矿石和焦炭等上游产品价钱上涨；议价才干强。业内竞争行业内竞争并不明显区域垄断特征明显潜在竞争者大量的沉淀本钱投入；政策维护，难以进入本章小结行业是介于宏观和微观之间的重要经济要素，行业的开展情况对该行业上市公司的业绩影响宏大，行业是决议公

14、司价值的重要要素之一；而行业分析的重要义务之一就是要发掘最具投资潜力的行业，进而在此根底上选出最有投资价值的公司。按照行业的定义，企业所属的行业是其由产品性质决议的，产品性质是行业划分的根本规范，但并不是独一规范。不同的需求要求对行业进展不同的分类，因此也就产生了不同的行业分类方法，我国证券市场运用的行业规范是证监会于2001年4月正式发布的。 本章小结行业生命周期分析指的是将行业开展的整个过程划分为几个不同时期，并对各阶段的行业销售增长趋势、股利政策等特点进展分析。例如，可以将行业生命周期划分初步开展、高速增长、稳定增长、成熟稳定和衰退下降五个阶段进展分析。行业的开展很大程度上也取决于其所处的行业环境，包括政策环境、社会环境、技术环境和经济环境。技术提高是推进行业开展的主要要素；社会环境对行业开展产生影响主要来自人口构造的变化和社会习惯的改动；产业政策是那么是国家系统设计的有关产业开展的政策目的和政策措施的总合，表现出了国家对某一行业开展的态