2011年2季度全国环保行业信贷风险预警报告

1、全国环保行业信贷风险预警报告2021年2季度风险因素主要风险点风险级别外部环境风险宏观经济放缓下滑A-行业经营风险环保政策出台慢、执行不到位B-产业链风险高耗能、高污染行业增长较快B企业竞争风险企业间竞争剧烈A贷款风险企业未能按约还款A-风险综合评价中低风险A-目 录 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc300644275 第一章 2021年2季度环保行业外部环境分析 PAGEREF _Toc300644275 h 1 HYPERLINK l _Toc300644276 一、宏观经济对环保行业的影响 PAGEREF _Toc300644276 h 1 HYPERLI

2、NK l _Toc300644277 二、货币政策对环保行业的影响 PAGEREF _Toc300644277 h 2 HYPERLINK l _Toc300644278 三、财政政策对环保行业的影响 PAGEREF _Toc300644278 h 3 HYPERLINK l _Toc300644279 四、产业政策对环保行业的影响 PAGEREF _Toc300644279 h 4 HYPERLINK l _Toc300644280 五、外部环境综合评价及风险预警 PAGEREF _Toc300644280 h 5 HYPERLINK l _Toc300644281 第二章 2021年2季度

3、环保行业运行分析 PAGEREF _Toc300644281 h 6 HYPERLINK l _Toc300644282 第一节 2021年2季度环保行业固定资产投资情况 PAGEREF _Toc300644282 h 6 HYPERLINK l _Toc300644283 第二节 2021年2季度环保行业运行情况分析 PAGEREF _Toc300644283 h 7 HYPERLINK l _Toc300644284 第三节 2021年环保行业信贷时机分析 PAGEREF _Toc300644284 h 7 HYPERLINK l _Toc300644285 第三章 环保行业相关行业运行分

4、析 PAGEREF _Toc300644285 h 9 HYPERLINK l _Toc300644286 一、电力行业 PAGEREF _Toc300644286 h 9 HYPERLINK l _Toc300644287 二、钢铁行业 PAGEREF _Toc300644287 h 10 HYPERLINK l _Toc300644288 第四章 2021年2季度环保子行业开展分析 PAGEREF _Toc300644288 h 12 HYPERLINK l _Toc300644289 第一节 2021年2季度固废处理子行业开展分析 PAGEREF _Toc300644289 h 12 H

5、YPERLINK l _Toc300644290 一、废旧电器拆解市场快速增长 PAGEREF _Toc300644290 h 12 HYPERLINK l _Toc300644291 二、生活垃圾综合处理市场呈现小幅增长 PAGEREF _Toc300644291 h 13 HYPERLINK l _Toc300644292 第二节 2021年2季度水务子行业开展分析 PAGEREF _Toc300644292 h 14 HYPERLINK l _Toc300644293 一、“一号文件开辟水务开展新空间 PAGEREF _Toc300644293 h 14 HYPERLINK l _Toc

6、300644294 二、处理量持续增长，行业整合加速 PAGEREF _Toc300644294 h 14 HYPERLINK l _Toc300644295 三、深度处理推广，高端设备登台 PAGEREF _Toc300644295 h 15 HYPERLINK l _Toc300644296 第三节 2021年2季度废气处理子行业开展分析 PAGEREF _Toc300644296 h 16 HYPERLINK l _Toc300644297 一、大气污染治理子行业产业链 PAGEREF _Toc300644297 h 16 HYPERLINK l _Toc300644298 二、排放标准

7、提高，看好袋式除尘器 PAGEREF _Toc300644298 h 17 HYPERLINK l _Toc300644299 三、脱硫看运营，脱硝看设备 PAGEREF _Toc300644299 h 18 HYPERLINK l _Toc300644300 第五章 2021年2季度重点企业动态 PAGEREF _Toc300644300 h 20 HYPERLINK l _Toc300644301 第一节 2021年2季度企业竞争力分析 PAGEREF _Toc300644301 h 20 HYPERLINK l _Toc300644302 第二节 重点企业竞争力分析 PAGEREF _T

8、oc300644302 h 20 HYPERLINK l _Toc300644303 一、碧水源企业竞争力分析 PAGEREF _Toc300644303 h 20 HYPERLINK l _Toc300644304 二、维尔利企业竞争力分析 PAGEREF _Toc300644304 h 22 HYPERLINK l _Toc300644305 三、桑德环境企业竞争力分析 PAGEREF _Toc300644305 h 23 HYPERLINK l _Toc300644306 四、龙源技术企业竞争力分析 PAGEREF _Toc300644306 h 24 HYPERLINK l _Toc3

9、00644307 第三节 重点企业动态 PAGEREF _Toc300644307 h 25 HYPERLINK l _Toc300644308 一、多家公司对外投资，积极扩张促开展 PAGEREF _Toc300644308 h 25 HYPERLINK l _Toc300644309 二、多家公司工程中标或签订新合同，开始进入订单收获期 PAGEREF _Toc300644309 h 26 HYPERLINK l _Toc300644310 三、三维丝股权鼓励授予，天立环保公布股票期权鼓励方案 PAGEREF _Toc300644310 h 26 HYPERLINK l _Toc30064

10、4311 第六章 2021年2季度环保行业信贷时机分析 PAGEREF _Toc300644311 h 27 HYPERLINK l _Toc300644312 第一节 环保行业信贷总体原那么 PAGEREF _Toc300644312 h 27 HYPERLINK l _Toc300644313 第二节 环保行业细分信贷建议 PAGEREF _Toc300644313 h 27 HYPERLINK l _Toc300644314 一、信贷准入标准 PAGEREF _Toc300644314 h 27 HYPERLINK l _Toc300644315 二、绿色信贷管理要求 PAGEREF _

11、Toc300644315 h 28 HYPERLINK l _Toc300644316 三、信贷管理要求 PAGEREF _Toc300644316 h 28 HYPERLINK l _Toc300644317 第三节 环保行业拟在建工程推荐 PAGEREF _Toc300644317 h 29 HYPERLINK l _Toc300644318 一、各地生活垃圾燃烧依然大力推进 PAGEREF _Toc300644318 h 29 HYPERLINK l _Toc300644319 二、餐厨垃圾工程蓬勃兴起 PAGEREF _Toc300644319 h 29 HYPERLINK l _To

12、c300644320 第七章 2021年2季度环保行业展望及风险预警 PAGEREF _Toc300644320 h 31 HYPERLINK l _Toc300644321 第一节 环保行业展望 PAGEREF _Toc300644321 h 31 HYPERLINK l _Toc300644322 第二节 行业风险预警 PAGEREF _Toc300644322 h 32 HYPERLINK l _Toc300644323 一、宏观经济环境风险 PAGEREF _Toc300644323 h 32 HYPERLINK l _Toc300644324 二、国际经济环境风险 PAGEREF _

13、Toc300644324 h 32 HYPERLINK l _Toc300644325 三、相关行业风险 PAGEREF _Toc300644325 h 32 HYPERLINK l _Toc300644326 四、信贷风险 PAGEREF _Toc300644326 h 33 HYPERLINK l _Toc300644327 第三节 行业风险评级 PAGEREF _Toc300644327 h 33附 表 TOC h z t 表题,1 c 图表 HYPERLINK l _Toc300644256 表12021年2季度环保行业重点政策点评 PAGEREF _Toc300644256 h 4

14、HYPERLINK l _Toc300644257 表2其它工业行业除火电外大气污染排放限制现行标准 PAGEREF _Toc300644257 h 10 HYPERLINK l _Toc300644258 表3现有和新建钢铁企业大气污染物排放限制比照 PAGEREF _Toc300644258 h 10 HYPERLINK l _Toc300644259 表4以旧换新销售家电仅为进入新报废期家电总数的40% PAGEREF _Toc300644259 h 12 HYPERLINK l _Toc300644260 表5?通知?的重要要求 PAGEREF _Toc300644260 h 12 H

15、YPERLINK l _Toc300644261 表6生活垃圾处理平均投资一览 PAGEREF _Toc300644261 h 13 HYPERLINK l _Toc300644262 表7?一号文件?的要求翻开了污水处理行业的开展空间 PAGEREF _Toc300644262 h 14 HYPERLINK l _Toc300644263 表8碧水源公司主要财务指标 PAGEREF _Toc300644263 h 21 HYPERLINK l _Toc300644264 表9碧水源公司SWOT分析 PAGEREF _Toc300644264 h 21 HYPERLINK l _Toc3006

16、44265 表10碧水源公司波特五力分析 PAGEREF _Toc300644265 h 22 HYPERLINK l _Toc300644266 表11维尔利公司主要财务指标 PAGEREF _Toc300644266 h 23 HYPERLINK l _Toc300644267 表12桑德环境SWOT分析 PAGEREF _Toc300644267 h 23 HYPERLINK l _Toc300644268 表13桑德环境波特五力分析 PAGEREF _Toc300644268 h 23 HYPERLINK l _Toc300644269 表14龙源技术SWOT分析 PAGEREF _T

17、oc300644269 h 24 HYPERLINK l _Toc300644270 表15龙源技术波特五力分析 PAGEREF _Toc300644270 h 24 HYPERLINK l _Toc300644271 表162021年2季度垃圾燃烧发电工程 PAGEREF _Toc300644271 h 29 HYPERLINK l _Toc300644272 表172021年2季度局部餐厨垃圾工程 PAGEREF _Toc300644272 h 30 HYPERLINK l _Toc300644273 表182021年2季度环保行业风险评级 PAGEREF _Toc300644273 h

18、33 HYPERLINK l _Toc300644274 表19世经未来行业风险级别划分标准 PAGEREF _Toc300644274 h 34附 图 TOC h z t 图题,1 c 图表 HYPERLINK l _Toc300644248 图1我国“十二五期间环保投资复合年均增长约15% PAGEREF _Toc300644248 h 6 HYPERLINK l _Toc300644249 图2我国“十二五期间环保主要投资方向 PAGEREF _Toc300644249 h 7 HYPERLINK l _Toc300644250 图3我国工业烟尘产生量万吨 PAGEREF _Toc300

19、644250 h 9 HYPERLINK l _Toc300644251 图4我国鼓励重点开展的污水处理设备 PAGEREF _Toc300644251 h 16 HYPERLINK l _Toc300644252 图5大气污染治理子行业产业链 PAGEREF _Toc300644252 h 17 HYPERLINK l _Toc300644253 图6我国工业烟尘排放量逐年减少 PAGEREF _Toc300644253 h 17 HYPERLINK l _Toc300644254 图7我国工业烟尘去除率逐年增加 PAGEREF _Toc300644254 h 18 HYPERLINK l

20、_Toc300644255 图8“十二五期间我国节能环保投资大幅增长 亿元 PAGEREF _Toc300644255 h 31第一章 2021年2季度环保行业外部环境分析一、宏观经济对环保行业的影响初步测算，上半年国内生产总值204459亿元，按可比价格计算，同比增长9.6%；其中，一季度增长9.7%，二季度增长9.5%。分产业看，第一产业增加值15700亿元，增长3.2%；第二产业增加值102178亿元，增长11.0%；第三产业增加值86581亿元，增长9.2%。从环比看，二季度国内生产总值增长2.2%。1、农业生产总体稳定，夏粮生产获得丰收。全国夏粮产量12627万吨，比上年增产312万

21、吨，增长2.5%。上半年，猪牛羊禽肉产量3722万吨，同比增长0.2%，其中猪肉产量2443万吨，下降0.5%。2、工业生产平稳增长，企业效益继续增加。上半年，全国规模以上工业增加值同比增长14.3%。分登记注册类型看，国有及国有控股企业同比增长10.7%；集体企业增长9.6%；股份制企业增长16.1%；外商及港澳台投资企业增长11.1%。分轻重工业看，重工业同比增长14.7%，轻工业增长13.1%。分行业看，39个大类行业均实现增长。分地区看，东部地区同比增长12.4%，中部地区增长17.8%，西部地区增长17.3%。上半年，规模以上工业企业产销率到达97.8%，比上年同期提高0.1个百分点

22、。6月份，规模以上工业增加值同比增长15.1%，环比增长1.48%。1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润19203亿元，同比增长27.9%。在39个大类行业中，37个行业利润同比增长，2个行业同比下降。1-5月份，规模以上工业企业主营业务本钱占主营业务收入的比重为84.7%，比一季度提高0.3个百分点。5月份，规模以上工业企业主营业务收入利润率为6.2%。3、固定资产投资保持较快增长，房地产投资增速较快。上半年，固定资产投资不含农户124567亿元，同比增长25.6%。其中，国有及国有控股投资43050亿元，增长14.6%。分产业看，第一产业投资同比增长20.6%，第二产业投资增长27.1

23、%，第三产业投资增长24.7%。分地区看，东部地区投资同比增长22.6%，中部地区增长31.0%，西部地区增长29.2%。从环比看，6月份固定资产投资不含农户下降1.04%。上半年，全国房地产开发投资26250亿元，同比增长32.9%。其中，住宅投资18641亿元，增长36.1%。全国商品房销售面积44419万平方米，同比增长12.9%。其中，住宅销售面积增长12.1%。上半年，房地产开发企业本年资金来源40991亿元，同比增长21.6%。6月份，全国房地产开发景气指数为101.75。4、市场销售稳定增长，汽车、房地产相关商品销售放缓。上半年，社会消费品零售总额85833亿元，同比增长16.8

24、%。其中，限额以上企业单位消费品零售额39034亿元，增长23.7%。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额74450亿元，同比增长16.9%；乡村消费品零售额11383亿元，增长16.2%。按消费形态分，餐饮收入9579亿元，同比增长16.2%；商品零售76254亿元，增长16.9%。在商品零售中，限额以上企业单位商品零售额36108亿元，同比增长24.2%。其中，汽车类增长15.0%，增速比上年同期回落22.1个百分点；家具类增长30.0%，回落8.5个百分点；家用电器和音像器材类增长21.5%，回落7.3个百分点。6月份，社会消费品零售总额同比增长17.7%，环比增长1.38%。5、城乡居

25、民收入稳定增长，农村居民收入增长较快。上半年，城镇居民家庭人均总收入12076元。其中，城镇居民人均可支配收入11041元，同比增长13.2%，扣除价格因素，实际增长7.6%。在城镇居民家庭人均总收入中，工资性收入同比名义增长11.5%，转移性收入增长9.9%，经营净收入增长31.2%，财产性收入增长20.4%。农村居民人均现金收入3706元，同比增长20.4%，扣除价格因素，实际增长13.7%。其中，工资性收入同比名义增长20.1%，家庭经营收入增长21.0%，财产性收入增长7.5%，转移性收入增长23.2%。整体来看，二季度宏观经济形势较好，但经济增速有放缓趋势，同时通胀压力加大，这对环保

26、行业来说一个利空消息。二、货币政策对环保行业的影响近 2 年以来，货币政策取向一直是困扰市场的重要变量。上述的经济和通胀形势组合要求货币政策收缩力度维持现有力度。对货币政策取向的判断上，一方面是存款准备金率的调整，可能视外汇占款情况而定，在M2 到达预期目标后，继续回收流动性的必要性下降，但仍有必要对冲新增流动性，防止货币供给反弹，给物价造成压力；二是随着6 月份CPI 数据的公布，央行加息的判断。预计还有一次加息的时机，待一年期存款利率升至3.5%附近的水平，那么可以在较长时间内维持稳定。随着经济的平稳回落，并考虑到实体经济所承受的资金本钱，如果央行在7 月加息一次，市场对继续加息必要性的预

27、期有望减弱，政策对市场的抑制作用可能得到一定程度的缓解，但从短期来看，给市场构成压力的不仅仅是加息预期，还有通胀预期、对流动性的控制、对经济的担忧、对库存的担忧以及对企业经营状况的担忧。因此，尚不能单纯的以加息作为判断市场转折的信号。央行发布的最新 2021 年第2 季度全国银行家问卷调查报告显示，对下季货币政策，33.1%的银行家预期将保持现有适度水平，较上季上升1 个百分点；65.5%预期“趋紧，较上季下降0.6 个百分点；1.4%预期“趋松，较上季下降0.4 个百分点。对下季利率水平，68.2%的银行家认为将继续“上升，较上季下降5.3 个百分点；31.6%预期与本季“持平，较上季增加5

28、.2 个百分点；0.2%预期“下降。总体来看，今年上半年的新增信贷根本到达了央行的控制目标，上半年新增信贷共计4.17 万亿元，同比少增4497亿元，贷款节奏明显落后于过去几年央行实施稳健货币政策的时期，假设以今年新增7.5 万亿计量，那么上半年贷款总量占比为56%，落后于去年央行确定的3:3:2:2 的季度新增贷款节奏，这意味着下半年的新增贷款节奏将有条件稍快些，总量规模将根本与去年下半年的3.32 万亿持平。上半年新增贷款和货币增速目标已被控制在合理水平，而受制于全球经济降温，人民币升值减弱等因素，6月新增外汇占款环比也显著减少，这都说明当前货币政策持续紧缩的必要性下降，如在7月新增外汇占

29、款有可能再次减少情况下，再次提高存款准备金率的可能性减小，但预计未来几个月货币政策仍难以有明显放松，毕竟三季度物价即使见顶回落也将位于高位，负利率状态依然严重，居民通胀预期依然较强，这都客观上要求央行不能明显发出宽松的货币政策信号。三、财政政策对环保行业的影响从今年 1 月份的北方干旱和蔬菜价格上涨到如今的南方由旱转涝和猪肉价格上涨，都显示市场对通胀形势十分敏感。虽然市场普遍预期CPI 可能在6、7 月份迎来拐点，但这一拐点发生之后国内通胀压力是否得到实质缓解仍难有定论，更多的看法可能是下半年CPI 在翘尾因素作用下可能出现一定回落，但新增因素仍居高不下。从南方5 月“干旱转向6 月“洪涝，到

30、电价、成品油价等一系列资源性产品价格形成机制改革的推进，无一不是挑动市场通胀预期这一敏感神经的因素，未来一段时间这些因素仍将继续对政策构成压力。从出口的先行指标来看，未来3-6 个月内出口增速虽有下行压力，但不太可能发生出口大幅下滑造成经济意外回落的事件。目前，财政政策的基调仍然偏积极，中央政府的投资规模下滑较快，但地方政府投资积极性仍然高涨，随着保障房、水利、电网、高铁等工程的建设的加快落实，投资有望保持较高的增长。消费方面，长期受收入水平等因素的影响，短期受政策刺激的影响，未来即使不出台刺激消费的政策，但延续目前政策的概率仍比拟大，消费增速整体上有望保持稳定。目前的库存情况也并非像有些投资

31、者担忧的那么糟糕，目前只有房地产、纺织服装等局部下游行业库存出现一定程度的上升，而水泥、钢铁等多数行业库存并没有像市场想象的那么悲观。在总需求稳定、总体价格水平不出现快速下降的情况下，企业去库存的压力并不大，去库存方式不会太剧烈、持续时间可能也比拟短暂。随着经济的平稳回调，积极的财政政策将会迎来加大落实力度的可能。从大处看，这是国家经济工作重心从抗通胀向保增长逐渐转换的自然目的；从小处看，三季度保障房建设目标的落实势在必行，毕竟这事关中央政府的声誉，目前发改委已下发通知，明确允许投融资平台公司申请发行企业债券筹措资金建设保障房。从历年中央投资的分布情况来看，上半年中央投资占全年比重约25%，下

32、半年占比高达75%，照此测算，全年中央投资累计增速在4.2%左右，而前5 个月这一增速仅为0.3%，下半年中央投资增速有望上升。随着经济的平稳，政府关注点开始向经济转型倾斜，经济转型的力度将逐渐加大，而转型也需要付出一定的代价。为实现转型，政府在政策上势必减少对出口企业的扶持力度、减少投资力度、抑制高耗能、高污染企业的开展速度，同时，扶持传统产业的升级和新兴产业的开展，这种削弱出口和投资、抑制“双高企业开展的政策给环保行业带来利好消息。四、产业政策对环保行业的影响环保行业，是一个由政策驱动的行业。这是由环保行业的本质所决定的：它是管理层通过行政力量，使企业的生产、个人消费行为的外部本钱内部化的

33、过程。理论上，生产消费的外部本钱即是管理层转移支付给环保产业的价值总和，也就是环保产业的生产总值。管理层对本钱内部化的要求越高，政策执行力越强，生产消费的外部本钱转移的越充分，环保产业的产值越大。因此对政策及其执行力度的监测是环保行业研究的核心；政策是驱动未来环保行业高速开展的核心因素。2021年2季度环保行业重点政策点评日期部门政策点评内容2011-4-5环保部?关于环保系统进一步推动环保产业开展的指导意见?“十二五期间，要将污水处理厂脱氮除磷等升级改造和中小城镇污水处理，高浓度难降解工业废水处理，氮氧化物、微颗粒物和大气复合污染防治，污泥处臵，重金属污染防治，大型城市垃圾燃烧处理，危险废物

34、处理处臵，电子废物拆解处理，农村和农业面源污染综合防治，污染场地与生态修复，环境监测与预警等作为产业开展的重点领域。着重开展环境效劳总包、专业化运营效劳、咨询效劳、工程技术效劳等环境效劳业。2011-4-12环保部关于印发?2021年全国污染防治工作要点?的通知全面落实?重金属污染综合防治“十二五规划?各项任务。 l 各省区、市环保部门应按要求编制完成地方规划并报政府批准，于2021年6月底前报环境保护部备案；各省区、市要制定年度实施方案，明确年度重金属污染物排放削减量和重点工程，2021年度的实施方案应于2011年10月1日前报送环境保护部。 l 加强对重金属排放重点行业、重点企业的管理20

35、11-4-19住建部等 15部委?关于进一步加强城市生活垃圾处理工作意见?开展目标在预期之内，餐厨垃圾处理首次给出目标。2021年城市生活垃圾无害化处理率要到达80%以上。50%的设区城市初步实现餐厨垃圾分类收运处理。 l 强调垃圾分类和资源化利用。城市生活垃圾资源化利用比例到达30%，直辖市、省会城市和方案单列市到达50%。进一步加强餐饮业和单位餐厨垃圾分类收集管理，建立餐厨垃圾排放登记制度。 l 投入以地方为主，中央适当支持，并给予鼓励。制定生活垃圾分类收集和减量鼓励政策；财政部负责研究支持城市生活垃圾处理的财税政策。推行城市生活垃圾处理收费制度，改良收费方式，专款专用。确保建设用地供给。

36、2011-5-25发改委 财政部?关于印发循环经济开展专项资金支持餐厨废弃物资源化利用和无害化处理试点城市建设实施方案的通知?按新增总投资额的一定比例核定中央财政补助资金，并下拨50%作为启动资金。地方政府假设在5年内到达设定目标90%以上，提出考核和余款拨付申请。假设考核合格，财政部、发改委拨付剩余资金，不合格那么停止拨付并收回已拨付的80%；3年内无实质进展的，将已拨付局部扣回。资料来源：世经未来五、外部环境综合评价及风险预警环保行业的主要风险因素需要重点考虑以下几点：一是宏观经济形势下滑，国家相关投入资金缺乏；一是循环经济财政税收等支持政策出台、回收利用体系建设慢于预期，国家环保相关政策

37、执行不力；一是土地财政吃紧等因素或导致政府支付意愿或能力下降。上述风险因素可能导致行业开展低于正常预期，从而影响环保行业贷款质量。世经未来行业外部环境及风险预警评级体系基期简述报告期简述报告期评级展望预警期评级宏观经济因素宏观经济放缓呈现上升态势A-A货币政策因素政策偏紧保持基期政策BA-财政政策因素积极财政政策财政政策支持力度加大A-A产业政策因素利好政策密集出台保持良好态势AA重大事件欧美债务危机欧美债务危机出现恶化BB-数据来源：世经未来研发部第二章 2021年2季度环保行业运行分析第一节 2021年2季度环保行业固定资产投资情况目前我国固废处理设施严重缺乏，未来5 年将进入建设顶峰期，

38、因此行业在固废处理设备和运营投资资金巨大；在污水处理行业方面，运营行业整合和膜技术深度处理将是其主要投资领域；大气污染治理产业主要投资时机在除尘设备更新换代、非电力行业脱硫、电力行业脱硝。数据来源：国家环保部我国“十二五期间环保投资复合年均增长约15% 数据来源：国家环保部我国“十二五期间环保主要投资方向 第二节 2021年2季度环保行业运行情况分析 近三年固废业务增长最快，污水业务毛利率提升最为明显。从过去三年来看，A股固废处理运营、工程设备业务总额增长最快，三年增速分别到达 222%和 46%。从毛利率来看，污水处理工程及运营的毛利率那么有较为明显的提升。上半年环保行业公司投资有明显的“做

39、大主业的特征上半年水务及固废处理上市公司的投资依然以原有细分行业为主，有明显“做大主业的特征，表达了行业的持续快速增长。而废气处理上市公司的投资那么出现分化，一局部投向废气运营类业务；另一些投向余热发电及其他业务，我们认为这是脱硝政策出台较晚，行业驱动力缺乏所致。第三节 2021年环保行业信贷时机分析长期看好环保行业的未来开展前景和长期投资时机，主要基于以下几点：1生态环境的严重破坏是环保产业高速开展的内在动力。目前我国已经面临非常严重的环境问题，高消耗、高排放和高污染的经济增长方式无法持续。2我国正步入工业化中后期，产业升级势在必行，环保投资将逐年加大。从国外的经验来看，政府对环保的重视和大

40、规模投入一般发生在工业化后期。3在“十二五期间，我国环保投资将到达3万亿以上，其中环境污染治理设施运行费用在1万亿左右，到2021年环保将成为国民经济的支柱产业，未来15-20年行业复合增长率将到达15%-20%。2021年下半年行业运行情况也将向好，主要基于以下几点：1?节能环保产业开展规划?是环保行业开展的重大利好政策，该规划有望近期出台，将明确行业的开展目标、优惠政策、重点开展产业等。2节能减排目标的落实将保证行业的快速开展。要实现“十二五单位国内生产总值能耗降低20%左右的目标，任务相当艰巨。3污染处理费上涨预期明显。去年年底和今年年初已经出现了污染处理费上涨，但是上涨幅度并没有到位，

41、下半年上涨预期仍然明显。具体到细分行业来看，固体废弃物处理及其相关设备行业、污水处理运营及其相关设备行业以及大气污染治理行业将是我国最具开展潜力的环保子行业，因此银行信贷资金投向可重点关注上述子行业。第三章 环保行业相关行业运行分析一、电力行业燃煤是产生工业烟尘的来源。火电厂是燃煤的第一大用户，火电行业用煤约占全国工业用煤的50%。因此火电厂除尘仍然是空气除尘行业的重点。数据来源：统计局我国工业烟尘产生量万吨今年上半年火电全行业亏损影响脱硫设施新增量和运营量，因为目前，脱硫行业的主要客户仍为火电行业。火电行业的开工与运营状况通过以下途径影响脱硫行业的景气度： 一是设施建设量。火电企业亏损将导致

42、企业无动力新建电厂设施，同时也会推迟在建电厂设施的工程建设进度。这将导致脱硫行业新增市场缩小，或脱硫企业已有合同形成收入时间推迟。二是设施运营量。火电行业的亏损致使火电企业“停火，直接降低发电机组的上网发电量和设施的正常运行时间，减少烟气脱硫特许经营业务收入。火电行业全行业亏损的主要原因是上网电价和发电本钱倒挂。火电厂最主要的发电本钱为燃煤。目前，我国上网电价为政府定价，价格弹性为零。因此，煤炭价格是影响火电行业盈利状况的最主要因素。二、钢铁行业其它主要二氧化硫排放工业行业除火电行业中，钢铁、化工以及非金属矿制品行业脱硫空间较大。上述二氧化硫减排空间较大的行业中，具有针对性的特定行业二氧化硫污

43、染排放标准类别较少，行业标准空白较多，脱硫潜在市场空间较大。因此预计，特定行业二氧化硫排污标准的推出，将有效扩大脱硫市场空间。其它工业行业除火电外大气污染排放限制现行标准公布时间名称标号1996年炼焦炉大气污染物排放标准GB16171-19961996年工业炉窑大气污染物排放标准GB9078-19961996年大气污染物综合排放标准GB16297-962001年锅炉大气污染物排放标准GB13271-20012004年水泥工业大气污染物排放标准GB4915-20042021年平板玻璃工业大气污染物排放标准GB26453-2021数据来源：?关于征求?燃煤二氧化硫排放污染防治技术政策修订征求意见稿

44、?意见的函?钢铁行业产生的二氧化硫主要由烧结球团烟气产生，烧结球团烟气产生的二氧化硫占钢铁企业排放总量70%以上。据统计，2021年全国重点统计的钢铁企业二氧化硫排放量约110万吨，其中烧结二氧化硫排放量约80万吨。 2007年，国家环境保护部发布了?钢铁工业大气污染物排放标准?征求意见稿，其中集中对烧结矿的烟气排放控制标准进行了规定。该标准，将启动钢铁行业烟气脱硫市场。现有和新建钢铁企业大气污染物排放限制比照数据来源：?关于征求?燃煤二氧化硫排放污染防治技术政策修订征求意见稿?意见的函?我国目前已建设脱硫装置的烧结机占总量的比例缺乏 15%，钢铁行业烧结烟气脱硫仍需大力推进。国家对二氧化硫排

45、放要求的严格将推动钢铁烧结烟气脱硫行业的开展。按烧结机烟气脱硫工程每平米15 万元计算，我国钢铁行业烧结烟气脱硫市场空间在160 亿元左右，年均30 亿元。钢铁脱硫市场的启动将利好相关环保企业，如龙净环保、永清环保等。2021 年12 月27 日，工信部发布了钢铁烧结烟气脱硫工艺后评估的结果，其中选定了两种烧结烟气脱硫工艺，一是“石灰石-石膏湿法空塔喷淋烧结烟气脱硫技术，为永清环保的技术，另一技术那么是“循环流化床烧结烟气多组分污染物干法脱除技术，为龙净环保的技术。因此，两家公司在钢铁脱硫领域都具有龙头示范效应，市场启动后将受益较多。第四章 2021年2季度环保子行业开展分析第一节 2021年

46、2季度固废处理子行业开展分析一、废旧电器拆解市场快速增长废弃电器的“以旧换新模式是指取得拆解回收资质的企业向居民收取空调、冰箱、电视、洗衣机、计算机五种家电后，向居民提供以旧换新凭证并领取补贴的业务模式。该政策于2021年在局部城市试点，并逐步推广，拟于2021年底停止，代以废弃电器处理基金模式。由于以旧换新政策将在2021年底结束，届时旧电器价值将重新下跌，消费者会选择加速淘汰电器类产品，致使2021-2021年废旧电器总量和交给拆解企业的电器量出现爆发性增长；以旧换新销售电器总量与2000-2001年十年前内销的电器总量之比有望大于60%；2021年政策结束后交给拆解企业的废旧电器比例会重

47、新出现下降。今年前2季度，废旧电气拆解市场有两方面因素超出了一般预期：1如果假定假定1999-2000年销售的家电有2/3内销，那么截至2021年6月，以旧换新销售家电数量仅为那两年内销家电的41.8%，低于预期。以旧换新销售家电仅为进入新报废期家电总数的40%工程数值至2021年6月以旧换新指定家电内销总量万台4804.72021年以来新进入报废期的相关家电总量万台11496.8比值41.80%数据来源：世经未来2、国家出台了?商务部财政部环境保护部关于进一步标准家电以旧换新工作的通知?，加强了对倒卖旧家电、以旧换新凭证等行为的监管。?通知?的重要要求工程相关要求要求1一家企业不得同时拥有回

48、收、拆解资质要求2必须做到回收、拆解凭证与旧家电一一对应要求3拆解企业的进、出、拆解必须视频监控要求4严禁回收企业倒卖、虚开回收凭证要求5严禁回收企业倒卖旧家电要求6严禁企业倒卖享受补贴的新家电数据来源：?商务部财政部环境保护部关于进一步标准家电以旧换新工作的通知?2021年上半年较低的以旧换新量意味着电器加速淘汰的迹象较少，为废弃电器拆解市场的进一步开展提供了空间。同时以旧换新政策的出台使废电器的价值大幅提升相当于新电器的10%，提高了个体拆解商的采购本钱，抑制了与正规企业拆解模式相竞争的个体回收模式，从而提升正规企业拆解率。一是随着“以旧换新的深入开展，2021年民间回收的空间被进一步挤压

49、，正规企业拆解率出现大幅提升。二是“以旧换新政策结束后，电子废弃物价值下跌，民间回收可能会出现反弹。三是随着?回收管理条例?执行力度的加强，民间回收的占比有望逐年下降，从根本上提升正规企业拆解率。因此预计2021年全年的废弃电器正规企业拆解率将达35%，同比提升9各百分点；正个废弃电器拆解市场的增速将达49%。二、生活垃圾综合处理市场呈现小幅增长今年上半年行业发生的重大变化是住建部发布了?关于印发的通知?，明确指出2021年城市垃圾无害化处理率力争到达74%，这个目标较2021年提升4个百分点，按这个增速，到2021年我国城市垃圾无害化处理率将达90%，高于?十二五规划纲要?的80%。预计管理

50、层有望通过增大补贴和直接投资等手段，增大企业投资生活垃圾处理业务的积极性，从而扩大生活垃圾处理工程市场。此外，今年前2季度的垃圾填埋处理和垃圾综合处理的单位投资有所提升，而垃圾发电处理的单位投资那么有所下降。生活垃圾处理平均投资一览单位：万元/吨/日处理方式建设时间单位投资燃烧发电平均成2007-202148.1燃烧发电平均成202144.1填埋平均本钱2005-200618.7填埋平均本钱2010-2-1120.2综合处理平均本钱2006-202122.3综合处理平均本钱202125.8数据来源：网站及上市公司公开资料2021年前6个月，新建填埋处理厂开始配套套渗沥液处理设备。预计随着配套渗

51、沥液处理设备的填埋厂比重的增大，垃圾填埋厂平均本钱将年增2万元/吨/日；而且新建综合处理厂的单位投资在前2季度在提升，这是由于企业对垃圾处理副产品收入重视程度的增强所致。另外，随着技术的进步，垃圾燃烧发电厂的单位投资在下降，这一趋势在未来五年仍将持续。考虑到2021年较大的基数，预计2021年全年垃圾综合处理市场增速将达8%。第二节 2021年2季度水务子行业开展分析一、“一号文件开辟水务开展新空间废弃电器的“以旧换新模式是指取得拆解回收资质的企业向居民收取空调、冰箱、电视、洗衣机、计算机五种家电后，向居民提供以旧换新凭证并领取补贴的业务模式。该政策于 2021 年在局部城市试点，并逐步推广，

52、拟于2021年底停止，代以废弃电器处理基金模式。?中共中央国务院关于加快水利改革开展的决定一号文件?的公布是今年上半年水务市场最大的变化。“一号文件明确提出了“推进农村饮水平安建设和“搞好水土保持和水生态保护两项任务，为农村自来水市场及重点流域周边污水处理市场翻开了空间。?一号文件?的要求翻开了污水处理行业的开展空间一号文件要求重点内容影响继续推进农村饮水平安建设提高农村自来水普及率。有条件的地方延伸集中供水管网，开展城乡一体化供水。翻开了农村自来水市场的空间。继续推进农村饮水平安建设“十二五期间根本解决新增农村饮水不平安人口的饮水问题翻开了水源地污水处理市场的空间，当地原有污水处理厂有望面临

53、提标改造。搞好水土保持和水生态保护继续推进生态脆弱河流和地区水生态修复，加快污染严重江河湖泊水环境治理。翻开了重点流域污水深度处理市场的空间，当地原有污水处理厂有望面临提标改造。建立用水效率控制制度加快制定行业的用水效率指标体系。有望进一步提升工业污水重复利用率。数据来源：2021年一号文件?一号文件?还规定了水利建设资金规模和来源，即未来十年年均水利投资4000亿元，建设资金来源于中央拨款+地方财政资金，为其实施明确了资金保障。二、处理量持续增长，行业整合加速 处理量持续增长、行业整合加速是污水处理运营行业的投资主线，污水处理价格上涨是投资催化剂。我国污水排放量逐年增加。在2005-2021

54、 年期间，生活污水年均复合增长率约为6%，工业污水年均复合减少率约为1%，随着城镇化、工业化进程加快和居民生活水平的提高，我们预测未来5 年生活污水排放量还将持续增长。 我国污水处理能力和处理率逐年增加。截至2021 年6 月底，全国设市城市、县城及局部重点建制镇累计建成城镇污水处理厂2389 座，污水处理能力到达1.15 亿吨/日。到2021 年底， 全国城镇污水处理规模将到达1.2 亿吨/日，负荷率约70%，全年污水处理量约320 亿吨，城市污水处理率75%。 我国局部省市污水处理供需还存在很大缺口。截至2021 年底，江苏、福建、广东、广西污水处理产能缺口分别为：412、408、703、

55、798 万吨/日，预计这些省市的产能缺口未来5 年将逐步减小，这些省市将新建大量污水处理设施。 我国局部地区污水处理价格将上调。目前我国31 个省会城市中只有16 个城市的居民污水处理价格到达了0.8 元/吨，这导致很多地区污水处理厂长期处于亏损状况，我们预测未来5 年我国污水处理价格还有很大的上调空间。 污水处理运营行业的投资时机主要有：1处理量增长，预测增长率为5%-10%；2污水处理价格上调，预测增长率为10%-20%；3行业整合TOT 或BOT， 预测增长率为20%-30%。三、深度处理推广，高端设备登台 污水深度处理推广带动水厂升级改造，将是污水处理设备行业的投资主线，污水处理排放标

56、准提高是投资催化剂。 污水处理在19 世纪末已经开始，并且在随后的半个世纪进行了大量的试验研究和生产实践，但是由于许多工业污水成分复杂，性质多变，至今仍有一些技术问题没有完全解决。与技术成熟的城市生活污水处理不同，工业污水的处理难度比城市生活污水处理难度大得多。我国目前污水处理技术水平根本与国外保持同步，并成功地走出了一条引进消化、研究开发创新的开展道路。 污水深度处理推广力度，取决于污水排放标准的提高。在“十二五期间，现有污水处理设施将升级改造，对城镇污水处理厂，要求现有执行二级排放标准的污水处理厂要提高到一级B 标准，局部地区根据地方标准或流域水质要求，需提高至一级A 或更严格的标准。 在

57、污水深度处理推广过程中，高端污水处理设备及材料产业有望获得超额收益， 膜生物反响器MBR是污水处理设备行业中最具投资前景的标的。MBR 是未来城市污水和工业污水处理与回用领域最具吸引力和竞争力的技术，也是21 世纪水处理的关键技术，是替代传统工艺的最正确选择，是我国当前重点鼓励开展的污水处理设备。预计到2021 年MBR 的市场容量至少为300 亿元。数据来源：国家环保部我国鼓励重点开展的污水处理设备第三节 2021年2季度废气处理子行业开展分析一、大气污染治理子行业产业链大气污染治理有广义和狭义之分。狭义上的大气污染指，空气中进入某些物质，其数量、浓度和在空气中的滞留时间足以危害人们的舒适、

58、健康和福利，影响动植物生长，损害人们的财产和器物。我们通常所说的大气污染是指狭义上的大气污染。大气污染治理行业是指生产或提供特定商品或效劳以去除人类活动产生的大气污染物的企业集群。大气污染治理行业的输入品为受到污染的空气，终端产品为洁净空气；相比拟其它行业而言，产业链短，产品形态单一。大气污染治理行业内，根据提供的产品或效劳的不同，企业可以分为咨询效劳、设计效劳、机械设备制造、投资建设管理、施工效劳以及运营效劳、原材料制造等。数据来源：世经未来大气污染治理子行业产业链二、排放标准提高，看好袋式除尘器工业烟尘、粉尘排放标准的提高，是投资除尘器产业的主题。除尘器行业属于政策推动型行业，国家环保标准

59、的制定、修订对行业开展起到直接的促进作用。目前国家也正着手进一步严格各行业的排放标准，如即将执行的新?火电厂大气污染物排放标准?中，排放浓度最高限值将从原来的50mg/Nm3提升到30mg/Nm3，其他行业大气污染物排放标准的修订也将陆续展开。近年来，国家排放标准逐步严格以及袋式除尘器较电除尘器在节能减排方面具有更大优势，使得采用袋式除尘器成为多数企业的选择。工业对除尘器的需求将进入一个缓慢增长的阶段，新增需求量不会很大。2021年我国工业烟尘去除率已达98.3%，工业粉尘去除率已达94.6%。但是除尘器的更新换代需求比拟旺盛，袋式除尘器滤袋的使用寿命一般在23年，在很多情况下只能使用一年甚至

60、半年。数据来源：国家统计局我国工业烟尘排放量逐年减少数据来源：国家统计局我国工业烟尘去除率逐年增加三、脱硫看运营，脱硝看设备工业脱硫设施的专业化运营，是脱硫产业的新亮点，非电力行业严格执行脱硫标准是投资催化剂。我国电力行业根本上完成了对现有发电机组的脱硫改造，未来新增机组对脱硫设备的需求将逐年降低。电力行业脱硫设备产业开展已经过了高速增长期，目前电力脱硫产业的开展将逐步走向脱硫设施的专业运营领域，我们认为专业脱硫运营效劳商的崛起，将给脱硫产业带来新的投资时机。工业二氧化硫排放量逐年减少，2005-2021年均减少约为4%，但是2021年的去除率仍然只有58.3%。未来工业脱硫的重点主要在非电力