公司控制权及公司治理

1、公司控制权及公司治理 主讲人：薛峰江苏博爱星律师事务所薛峰 律师，法学硕士，律所高级合伙人、副主任、党支部书记业务领域：公司法、金融证券、私募股权投资。专业经验： 2002年开始执业，主要从事金融、公司法律事务，拥有上市公司独立董事资格及证券从业资格。擅长办理各类公司法律事务，包括企业设立、增资扩股、发行股票、重组、改制、兼并、投融资、发债、破产等，在2019年12月被江苏省律师协会评为公司法专业律师。现为多家上市公司、大型企业、政府机关、金融机构提供常年法律顾问服务。 社会及行业职务：江苏省律师协会公司法业务委员会委员，常州市律师协会常务理事，常州市律师协会调解与仲裁业务委员会主任，常州仲裁

2、委员会仲裁员，中共常州钟楼区委专家库成员。业务咨询微信同号）目 录 一、股权的治理功能之顶层设计（控制权） 二、股权常见纠纷（股权设计的雷区） 三、股权顶层设计之公司架构、公司治理 四、股权激励 一、股权的治理功能之顶层设计（控制权） 什么样的股权结构是好的结构？ 1、33.33% 33.33% 33.33% 2、45% 45% 10% 3、51% 49% 4、18% 17% 25% 40% 5、90% 5% 5% 企业股权结构 真功夫 史上最差股权结构1994年到2006年姐姐潘敏峰和姐夫蔡达标共50%弟弟潘宇海占50%2011年3月蔡达标被广东公安带走最终判刑12

3、年企业股权结构 罗辑思维 史上最差股权配置曾经估值超过1个亿的罗辑思维因股权配置解散企业股权结构 初创期 67% 享有企业的完全控制权 中期 51% 享有企业的相对控制权 成熟期 34% 一票否决权 30% 上市公司要约收购线 20% 界定同业竞争 10% 申请公司解散、申请临时会议 5% 重大股权变动警示线企业股权结构 海底捞 张勇学完公司治理后有了今天 1994年，四个要好的年轻人在四川简阳开设了一家只有4张桌子的小火锅店，这就是海底捞的第一家店。现在的海底捞董事长兼总理张勇没有出一分钱，其他3个人凑了8000元钱，4个人各占25%的股份。后来这四个年轻人结成了两对夫妻，两家人各占50%股

4、份。 张勇最早先让自己的太太离开企业，2004年让施永宏的太太也离开企业。 2007年，张勇以13年前出资额的价格，从施永宏夫妇的手中购买了18%的股权，张勇夫妇成了海底捞68%（超过三分之二）的绝对控股股东 2016年7月13日，张勇以海底捞旗下子公司颐海国继公司上市火锅料。18年海底捞上市。1、天使投资人的股权比例案例：有个客户，资金不足，合伙人30万，投资人70万，按出资额分配股权。两年后：1、股权结构不合理，团队既出钱又出力；2、融资的尽调过程中，没有人敢投这个架构。合作者与合伙人是不同的概念，创始人投小钱占大股，投资人投大钱占小股。全职干满得到股权，全职绑定四年成熟。二、股权常见纠纷

5、（股权设计的雷区）2、资源承诺者案例：15%的股权给了资源承诺者，资源没到位。怎么收回股权？ 开始的方向最好不要走错，一旦走错很难收回。不管股权有多小，股东会决议也很难拿回。股权类比夫妻关系，长期深度的强关系。绑定长期的大的盘子里的深度分配关系，赚的都有15%是他的。大事情还要商量，股东会决议。所以，资源承诺者优先考虑一事一结。建议采用合作模式，项目分成谈利益分成不谈股权合作。3、认缴资本越大 越好？案例：资本运作中的实缴资本与认缴资本？公司注册资金1亿元(认缴) 60% 20% 20%甲 乙 丙4、股权结构一成不变案例：A有技术，无资金；B有资金无技术公司注册资金1000万元 A30% B7

6、0% 动态股权管理1、A参与管理，多给10%的股权作为技术股（期权加分红权，不要一上来就给股份）2、公司做到5000万元的时候，51%，49%；3、公司做到1亿元时，67%，33%；4、引进管理者引进销售团队也是给期权；5、控制权？股权？同股不同酬、同股不同权。三、股权顶层设计之公司架构、公司治理持股 %注册资金100万注册资金2000万持股 51 %GP 投资人/投资机构家族公司管理公司实体公司注册资金1亿元 有限合伙企业 有限合伙企业的操作模式持股平台公司：成立一家持股公司持有股份人数限制50设立有限合伙企业GP LP LP LP合伙企业法持股持股平台持股平台公司GPLPLP有限合伙人企业

7、的操作模式普通合伙人 GP持股平台（有限合伙企业）GP 普通合伙人 管理 少出资 无限责任LP 有限合伙人 部管理 主要出资人有限责任主体公司LP LP LP LP LP 有限合伙人企业的操作模式GP有限公司持股平台（有限合伙企业）合伙人企业采用“XXXXX”主体公司LP LP LP LP LP 个人分享案例：马云不持股是如何控制了14亿的蚂蚁金融集团，如何控制支付宝？一人有限责任公司，投资1010万。也就是说这个公司是马云自己的，总投资也不过才1010万。这和前面投的2000万加起来才3010万。马云通过“有限合伙”企业的形式，只用了3010万，就控制了14亿的金融集团。在蚂蚁金服的23名股

8、东里，我们并没有看到马云的名字。于是我们继续在蚂蚁金服股东的股东里寻找，终于在蚂蚁金服股东“君瀚合伙”的股东里找到了马云的身影，他出资2000万元，成为君瀚合伙的有限合伙人，出资比例为1.88%（见图1）。图1 蚂蚁金服的股权架构（局部）也就是说，马云通过“君瀚合伙”间接持股蚂蚁金服，算下来马云间接持有蚂蚁金服股权比例约0.79%。至此，我们依然看不透马云是如何掌控蚂蚁帝国的。继续追踪“君瀚合伙”的普通合伙人（GP）云铂公司的股东情况。“云铂公司”注册资本1010万元，唯一的股东便是马云。另外，蚂蚁金服另外一个股东“君澳合伙”的GP也是云铂公司。至此，真相大白。从图2便能看清马云的股权布局。图

9、2蚂蚁金服的股权架构（局部） 马云的全资子公司云铂公司做GP，其他阿里系高管做LP。有限合伙架构可以实现钱权分离，GP出资很少，但可在合伙协议中约定享受全部话语权；LP虽然没有话语权，但未来可享受投资收益财产权。马云控制云铂公司云铂公司控制君瀚、君澳君瀚、君澳控制蚂蚁金服，马云轻轻松松用1070万元资金，就撬动起一个万亿市值的金融帝国。 为什么马云要设立两个合伙企业君瀚和君澳呢？如果对蚂蚁金服股权结构继续追踪就会发现，云铂公司做GP的合伙企业可不止君瀚和君澳两个，还有君洁合伙、君济合伙（见图3）。图3蚂蚁金服的股权架构（局部） 马云为什么要设立这么多合伙企业，还要合伙企业嵌套合伙企业？答案是，

10、方便进入和退出。股权一经工商登记便具有公示效力，但经营并非一成不变，在漫长的上市等待期，不排除有新的合伙人进入和老的合伙人退出。新人的入股价格和持股条件可能与老人不同，退出机制也可能有差异。但不管新人、老人持股，均需通过合伙协议约定进退规则。如果把所有的合伙人放在一个合伙企业的池子里，势必增加合伙协议的复杂程度和难度系数，很容易发生法律纠纷。所以，将股东分类装入不同的合伙企业，不仅方便管理，还便于约定退出机制。马云一人独自（1010万）杭州云铂投资咨询有限公司杭州君瀚股权投资合伙企业（有限合伙）杭州君澳股权投资合伙企业（有限合伙）浙江蚂蚁小微金融服务集团有限公司支付宝2000万500万500万

11、普通合伙人41.28%34.15%01.公司股权激励的6大意义02.公司股权激励的6大要素03.公司股权激励方案的顶层设计四、公司股权激励股权激励定义与意义股权激励的定义股权激励就是使员工通过获得股权的形式，享有一定的经济权利，能够以股东的身份参与企业决策、分享利润、承担风险，从而勤勉尽责地为公司的长期发展服务的一种激励方法股权激励的六大意义吸引人才留住人才激励人才新老员工更替融智完善治理结构对接资本市场融资股权激励的意义激励人才冲上市 分股权股权激励的意义对接资本市场资本市场投资企业究竟看重的是企业的什么？01.公司股权激励的6大意义02.公司股权激励的6大要素03.公司股权激励方案的顶层设

12、计公司股权激励股权激励的要素定人：确定有资格参与该长期激励计划的岗位人员。定量：需要重点解决重量确定和量分配两个问题。定价：确定计划参与人获取实股的价格或获授期权的行权价格。定时：长期激励授予期限以及行权期限等问题。关键6要素定时定人股份来源资金来源定价定量01.公司股权激励的6大意义02.公司股权激励的6大要素03.公司股权激励方案的顶层设计公司股权激励股权激励的要素股权激励顶层设计7法破解企业发展中人才动力问题七步法牛刀小试内部创业法封疆大史业绩对赌事业合伙人同舟共济功成身退奖金+绩效部门公司制加盟 分公司 城市合伙人虚拟股 股权激励有限合伙企业平台间接持股核心管理层 共享利润共担风险退休

13、只分红不管理 一致行动人激励基金创业股股权众筹超额利润激励法期权模式 在职分红权激励法注册股权激励法受限制股权 退出机制方案设计 股权激励模式激励工具：期权约27%在新三板挂牌并实施股权激励的公司采取了期权模式 妈妈对小明说如果你数学作业优质完成我就奖励一颗糖。等小明数学作业优质完成后妈妈把糖给了小明，但是规定语文作业优质完成后才能吃。此处的“数学作业全对便给你糖”便是“期权”。方案设计 股权激励模式激励工具2：虚拟股权虚拟股权：虚拟股权是指公司在期初授予激励对象名义上享有股份，而实际上没有表决权和剩余分配权，不能转让，仅享有持有这些股份所产生的一部分收益。股权激励增值权（SARS）：公司给予计划参与人的一种权利，持有人可以不通过实际买卖股票，仅通过模拟股票认股权方式，在授予持有人SARS时，以授予净资产为虚拟行权价格，在规定时段内根据其持有的SARS份额，所对应的净资产的增加额度，作为由公司支付行权收入分红权+增值权：公司向符合条件的激励对象授予占总比股份一定比例的虚拟股份，激励对象有权利享有该股权的分红收益和增值收益，但无表决权。其本质是员工像股东一样享有税后利润及利润滚存，激励效果偏长期化分红权：分红权是公司向符合条件的激励对象占总股本一定比例的虚拟股份，未来激励对象有权利根据公司的分红条件享受此部分股权的分