年报攻略（原创）（未完待续）_secret

1、年报攻略（原创）年报是什么？年报很重要吗？做股票投资不看年报行吗？不是学财会的能看懂年报吗？年报都是真实的吗？年报从哪里可以看到？年报该怎么看？一大堆的问题摆在我们面前，只有一个个地分析解决了。在解决关于年报的所有问题之前，我想，最重要的也是一个前提条件是，我们要建立一个对年报的总体认识，就是说，年报在投资者眼里是个什么东西，这是前提。大道理就不讲了，我只总结一些实用的通俗易懂的经验。年报就是上市公司一年一度的“成绩单”，是好是坏，是真是假，全写在里面了。当然了，如果具备孙悟空的火眼金睛，那就最好了，瞄一眼年报就知道一家上市公司有没有妖气。要是像猪八戒一样，看到美女就眼花心乱，那就麻烦了。年报

2、里，有许多看起来是美女的妖精，千万别轻易献上你的吻哟。真正的白雪公主是要依靠投资者去鉴别，没有人会告诉你，那就是白雪公主。年报是个让人头痛的东西，因为大部分都是数字，除了那些天生爱好数字的人，否则，面对年报都是很无奈的。而且，最重要的，数字还不怕。怕的就是一些上市公司作假数字，那是最让人头痛的了。一般的人，连财务报表都看不懂的，还怎么有能力去识别那些假数字呀。乖乖，算了吧，还是跟着感觉走吧，扔飞镖，扔中谁就是谁千万别这样想哟，要不永远只能是个被动挨打的散户。其实说起来，散户比起机构来，也有优势。为什么这样呢？很简单，因为散户资金少，10秒钟内可以建完仓，10秒钟内也可以清完仓。这是什么速度呀，

3、散户有个优势呀，要进比谁都进得快，要溜比谁都溜得快呀。当然了，散户比起机构来，有一个最明显的劣势就是不太能够真正地了解一只股票大部分的了解都是基于感性认识的，觉得是那么回事，好多砖家都那样说了，于是就觉得好了，就买了，专家说不行了，要快跑了，就跑了。这样的结果就是，散户虽然有优势，可以比机构进得更快，也可以比机构跑得更快，但最终的结果，往往是散户输得比机构更惨。这其中的原因非常多，但是一点不可忽视，那就是散户一般不想也不太能够从足够理性的价值角度去了解一只股票。而这其中，又和读不懂年报有太多的关系。年报是什么呀？年报可是包含了上市公司绝大部分关键信息的重要文件呀，如果看不懂它读不透它，又谈何了

4、解一只股票呢？要知道，不管是PE、PB、PEG、EBITDA、DCF等等估值方法，哪一个不是建立在年报的基础之上的？全部都是要依靠年报数据的呀，有多重要，可想而知呀。我不敢保证我有多大的能力帮助散户朋友读懂看透年报，但是，我想，我首先要让有缘看到我博客的朋友真正从心底里重视年报，要知道，巴菲特生平最重要的读物就是上市公司的年报。整天说要学巴菲特，如果连年报都看不懂，还学什么巴菲特呀，就喊喊口号，过把嘴瘾罢了。下面主要说说年报里披露的股东及股东持有的情况。我想，这是个比较简单，但却是个不容忽视的问题，所以年报的分析，就首先从这方面说起了。年报里会披露的股东信息，主要是两方面的，一方面是大股东的信

5、息，其中包括十大股东的持股情况，还有十大流通股东的情况。当然了，如果已经实现全流通，那就无所谓十大流通股东了，就只有十大股东了。另一方面是上市公司董事、高级管理人员的持股情况，这方面主要是关于高管持股的一些信息，还有就是上市公司员工持股情况。怎么看待十大股东或者说十大流通股东呢？我觉得，首先看最大的股东，这个很重要。看大股东是谁？为什么要看大股东是谁？道理很简单，有个“富爸爸”日子总会好过一些。这不是势利，没办法，因为生意没有资金和资源都难以做成。可想而知，让一个优秀的骑手驾驭一匹瘦弱的病马，能取得优秀的成绩吗？不是骑手不行呀，总得给他条件呀。为什么大股东实力很重要，我们可以看看那些牛股的大股

6、东是谁就知道了。我们看看华侨城的大股东是谁？是华侨城集团。再看华侨城集团的上头又是谁？是国务院国资委呀，华侨城可是顶着“央企”的大红帽子的呀，想想看，有这样的大股东，还担心华侨城没钱盖房子吗？我想，买了这样的股票，基本上就可以睡大觉的。还有保利地产，我们看看他的大股东是谁？是保利集团，保利集团的上头又是谁？又是国务院国资委呀，也是个顶着大红帽子的“央企”呀这样的企业，从定性方面分析，是可以有很大的我认为的“安全边际”的。当然了，并非只有顶着“央企”大红帽子的大股东就是实力雄厚的了。还有不少实力雄厚，但并不是“央企”。比如，陆家嘴、金融街、深振业等，这些上市公司的实际控制人都是当地的国资委，虽说

7、不是“央企”，却也可以算得上是“央企”的儿子辈了，从定性分析来看，也是有很大的“安全边际”的我说的这种“安全边际”是说这种企业不太容易破产。如果既不是“央企”，也不是“央企”的儿子辈，是不是就要完蛋了。那当然不是，民营的也有很多不错的，我们可以看看广东房地产界的五小虎碧桂园、富力、恒大、雅居乐、合生创展，哪一个不是房地产界赫赫有名的，而且在资本市场上也是呼风唤雨的呀。所以，总体上说，还是不能以偏概全。但是，有些大股东确实是没有什么实力的，需要引起特别的注意我之所以非常强调大股东的实力，那是因为房地产行业是个资金密集型的行业，没有大把的钱是办不成大事的。要是那些大股东既没有实力，又没有好的融资渠

8、道，在房地产行业景气度下降的时候，是要遭受很大压力的。这方面的房地产企业，我就不列举了，在看年报的时候一眼就能看到，有没有实力也是一查就知道的，对于一些不了解的大股东的情况，可以在网上搜索一下大股东的信息，一般都会有相关介绍。说完了第一大股东，再说说十大股东中的其他股东情况。看其他大股东的什么呢？还是首先看看其身份地位，这里面就比较复杂了。十大股东的构成情况并不像控股股东那样，一般都是企业，十大股东中有很多是基金，基金中又有QFII之类的，还有一些是私募创投类的企业，还有一些是自然人就是我们经常说的“大户”，这些自然人是非常有钱的，比如说保利地产里的“刘益谦”，就是上海的一个富翁，这些自然人也

9、是要进行分析的，可以适当地了解一些他们的情况最好是知道他为什么会买进股票，什么时候买进的，当然了，这很难办到谁会告诉你，他为什么要买这只股票呀。好了，说完股东的身份地位后，就要说说这些大股东的持股情况了。持股情况也很重要，比方说，就算是“央企”，如果控股股东只持有很少量的股份假如低于15%，就不太理想了。也就是说，控股股东是没有取得绝对控制权的，这家企业随时都有可能“江山易主”，由“央企”变身为其他类型的企业，特别是全部股份实现全流通后，这种情况更有可能发生。当然，如果大股东持有很少量的股份，但年报里却披露大股东正在增持公司股份，那就是个好消息了没有大股东会那么傻的，增持一定有其理由，要么是想

10、取得控制权，要么是大股东认为自家的股票被市场低估了，所以就先大家之先，捡个便宜货。看到这样的情况，你应该暗暗欢喜，因为你可能找到了一只潜力股。是了，如果是相反的情况，也就是说大股东是减持的，那就要格外小心了。如果你非常喜欢这只股票，那就最好设法弄清楚大股东减持的原因，是因为股份转让吗？是因为公司业绩大幅度下滑吗？还是公司遇到了前所未有的却没有披露的重大困难？或者是大股东觉得自家的股票好是好，就是太贵了，所以就先大家之先，以卖为上。看完第一大股东的持有情况，就要看其他大股东的持有情况了。看什么呢？还是关键看增持还是减持。如果是各大股东都跟着第一大股东增持，那也是个非常利好的消息，说明上市公司有潜

11、力，虽然可能还没有在业绩上反映出来，但趋势向好，所以股份被“哄抢”。如果是各大股东都跟着第一大股东减持，或者是有的大股东直接就是“逃之妖妖”，原来是十大股东了，现在十大股东名单里不见了。那就要格外小心了乖乖，这些逃跑的大股东该不会个个都是手里缺钱过日子吧，逃跑总是有其理由的，最好是调查清楚为什么他们会逃跑得如此干净彻底。要注意的是，千万别被表面的十大股东列表里的增减数所迷惑，因为很多看起来是增持的，其实不是增持，而是因为年度分红送股造成的“假象”，第一大股东增持公司股份，一般会在年报里有特别文字说明的，如果没有说明，一般都是送股的，这个要分清楚的。其他的十大股东的情况也是这样，减持了可能还容易

12、被认为是增持了呢，这主要是因为送股造成的。因为很多上市公司年度送股量都是比较大的，有的10送5，有的干脆就10送10，所以这个一定要看清楚，不要随意。好了，大股东的身份地位和增减持情况都差不多弄清楚后，就要关注年报里会披露的另一个情况，那就是上市公司高管持股情况和员工持股情况。上市公司的高管通常可以通过两种方式获得股份，一种情况是股权激励，一种是二级市场购买。第一种情况，很有待商量，要有区别地对待。股权激励是什么东西？就是一种送股给高管人员的一种规定。就是说，如果上市公司在某个年度里，达到了约定的业绩指标，就可以获得一定数量的股份，这些股份是无须高管们掏腰包购买或者只需要很低的价格就可以获取的

13、事实上，巴菲特对一些太随意的股权激励是很反感的，因为这种股权激励无疑是在稀释原有股东们的利益的。但是，没办法，不少上市公司喜欢搞这一套，好像非得这样，高管们才肯努力工作一样，股权激励成了一种随意的施舍。而同时呢，高管们却未必真正很喜欢股权激励，他们更喜欢现金。这就使得股权激励在某种程度又被高管们自己打折了。高管持股本是一件好事，如果高管的持股是来自于二级市场购买，那就更是一件好事。高管们对自己的管理的公司是最清楚的，股票值多少钱，他们比一般的基金经理更有把握，所以，正常情况下，高管在二级市场购买自家股票的行为都是值得肯定的，也许你会担心，高管们是不是在“炒作”自己家的股票啊。当然，这种情况也是

14、存在的，但是，高管在二级市场买卖自家股票也是有规定的，买了不是随意可以卖的。一般情况下，很少有高管愿意用自有资金去“炒作”自家股票，因这这种行业很容易被界定为“内幕操作”，这可是违法的。所以，如果年报中披露出上市公司的高管们在大量买进股票，可以说很大程度上都说明是他们在看好公司的前景，通常不会只是“作秀”。至于员工的持股问题，一般年报也会刊登出来的，不过，至今为止，很少看到A股市场里有哪些公司有大量的员工在二级市场买入自家股票，大部分员工持有的股票是激励型和限制流通的。当然，顺便说一句，如果你从可靠的途径得知一家房地产上市公司的许多员工私下里大量买进自家的股票，那绝对是一个好消息，你不妨多多关

15、注一下其基本面，如果其基本面又是良好的，说不定你就找到了一只大牛股。最后，不得说到一个有关股东结构的问题，也是我国上市公司特有的问题，那就是被很多人视为洪水猛兽的“大小非”。“大小非”在年报里是有披露的，“大小非”解禁时间也是明确的，而且“大小非”有没有在解禁后减持都是会在年报里披露的。关于“大小非”问题，各种意见都有，我觉得不管怎么样，都是要辩证看待的。并非存在“大小非”的股票都是那么可怕，“大小非”本身也是投资者，只是在一般投资看来，他们的持股成本实在是太低了如果总是这样想的话，我想，就不太可能正确地看待“大小非”了。我觉得，要正确对待“大小非”，还是要从上市公司本身的质地方面分析，才能做出正确的判断。如果我们通过科学的方法分析发现一家公司是具有很好的投资价值的，那么，我想，即便有“大小非”，也无碍大局的，短期内公司股价可能会因为“大小非”的压力而下滑，但是，从长期来看，仍旧就回到其合理价值水平上。对于“大小非”，最怕的就是那种本身上市公司业绩就不好，增长潜力也不明确的。对于这样的上市公司，“大小非”很有可能会成为最后致命的利刃。那些“大小非”股东们可能会因为公司的前景不看好，而不计代价地出售持有的股份当然，也不排除一些“大小非”股东拉抬股价顺势“出货”。如果投资者对于这种情况没有充