第一讲项目融资背景知识1

1、课程：项目融资1第一讲 项目融资背景知识金融学财务管理会计学相关法律知识2一、资本金的来源 股东直接投资国家资本金法人资本金包括个人资本金外商资本金 既有法人融资项目，股东直接投资表现为扩充既有企业的资本金，包括原有股东增资扩股和吸收新股东投资。 新设法人融资项目，股东直接投资表现为投资者为项目提供资本金3 股票融资无论是既有法人融资项目还是新设法人融资项目、凡符合规定条件的，均可以通过发行股票在资本市场募集股本资金适用范围公募和私募两种形式形式 政府投资包括各级政府的财政预算内资金、国家批准的各项专项建设基金、统借国外贷款、土地批租收入、地方政府按规定收取的各种费用及其他预算外资金等。投资资

2、金4 政府投资主要用于基础性项目和公益性项目。山峡水力发电站葛洲坝学校医院5交通银行、光大银行、招商银行、中信实业银行、城市合作银行包括中国建设银行、中国工商银行、中国农业银行、中国银行信托投资公司财务公司保险公司国家政策性银行不以盈利为目的，实行保本经营，贷款利率低，期限长。我国的政策性银行有：国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口信贷银行。二、国内债务筹资非银行金融机构国内债务筹资国内融资租赁国内发行债券股份商业银行 国家政策银行国有商业银行6 1.政策性银行贷款 政策性银行是指由政府创立、参股或保证的，专门为贯彻和配合政府特定的社会经济政策或意图，直接或间接地从事某种特殊政策性融资活

3、动的金融机构。其贷款主要用于支持国家批准的基础设施项目、基础产业项目、支柱产业项目，以及重大技术改造项目和高新技术产业化项目建设。其贷款期限可分为：短期贷款（1年以下）、中期贷款（15年）和长期贷款（5年以上），贷款期限一般不超过15年。国家开发银行7 1.政策性银行贷款中国进出口银行通过办理出口信贷、出口信用保险及担保、对外担保、外国政府贷款转贷、对外援助优惠贷款以及国务院交办的其他业务，贯彻国家产业政策、外经贸政策和金融政策，为扩大我国机电产品、成套设备和高新技术产品出口和促进对外经济技术合作与交流，提供政策性金融支持。中国农业发展银行按照国家的法律、法规和方针、政策，以国家信用为基础，筹

4、集农业政策性信贷资金，承担国家规定的农业政策性金融业务，代理财政性支农资金的拨付，为农业和农村经济发展服务。8 2.商业银行贷款 商业银行贷款的特点筹资手续简单，速度较快1筹资成本较低2 商业银行贷款期限 签订贷款合同时，一般会对贷款期、提款期、宽限期和还款期做出明确规定：2提款期：贷款合同生效日合同规定的最后一笔贷款本金提取日1贷款期：贷款合同生效日最后一笔贷款本金和利息还清日93宽限期：贷款合同生效日合同规定的第一笔贷款本金归还日4合同规定的第一笔贷款本金归还日贷款本金和利息全部还清日还款期： 商业银行贷款金额 贷款金额是银行就每笔贷款向借款人提供的最高授信额度，借款金额由借款人在申请贷款

5、时提出，银行核定。借款人在决定贷款金额时应考虑三个因素：贷款种类、贷款金额通常不能超过所规定的最高限额1 客观需要2 偿还能力310 信托投资公司贷款 信托贷款是信托投资公司运用吸收的信托贷款、自有资金和筹集的其他资金对审定的贷款对象和项目发放的贷款。信托贷款具有以下几个特点： 3.国内非银行金融机构贷款 信托贷款的利率相对比较灵活，可在一定范围内浮动2 信托贷款可以满足企业特殊的资金需求1 信托贷款主要有技术改造信托贷款、补偿贸易信托贷款、单位住房信托贷款、联营投资信托贷款和专项信托贷款等。11 财务公司贷款 财务公司是由企业集团成员单位组建又为集团成员单位提供中长期金融业务服务为主的非银行

6、金融机构。财务公司贷款短期贷款中长期贷款一般为1年、6个月、3个月以及3个月以下不定期限的临时贷款一般为13年、 35年以及5年以上的贷款 保险公司贷款12 债券（Bond）是借款单位为筹集资金而发行的一种信用凭证，它证明持券人有权按期取得固定利息并到期收回本金。4、发行债券 1.债券的种类种类划分标准按发行方式分类按还本期限分类按发行条件分类按可否转换为公司股票分类按偿还方式分类按发行主体分类记名债券、无记名债券短期债券、中期债券、长期债券抵押债券、信用债券可转换债券、不可转换债券定期偿还债券、随时偿还债券国家债券、地方政府债券、企业债券、金融债券13 2.债券筹资的特点支出固定1股东控制权

7、不变2少纳所得税3提高股东投资回报4提高企业负债比率，增加企业风险514融资性租赁的出租物，价值大，专用性强，期限长、中途不得解约。租赁结束时，出租物可以留购，也可退租。融资性租赁在资金缺乏时，加快技术更新。承租人出租物出租人选择购买出租5、融资租赁1.融资租赁的含义 融资租赁（Financial Leasing）又称设备租赁（Equipment Leasing）或现代租赁（Modern Leasing），是指实质上转移与资产所有权有关的全部或绝大部分风险和报酬的租赁。 。15混合贷款、联合贷款和银团贷款国际金融机构贷款出口信贷外国银行贷款外国政府贷款三、国外债务筹资国外债务筹资国际复兴开发银

8、行短期贷款中期贷款长期贷款买方信贷卖方信贷国际开发协会国际金融公司亚洲开发银行普通贷款特别基金除收取利息外，还收取管理费、代理费、承担费及杂费等一些费用16关于项目融资 狭义的概念是指通过项目来融资，即仅以项目的资产、收益作抵押来融资。2.特点1.概念1至少有项目发起方、项目公司、贷款方三方参与；2以项目本身的经济强度作为衡量偿债能力的依据。17油轮在渤海湾开采新油田 3.适用范围资源开发类项目基础项目制造业东海大桥西气东输长城脚下的公社184.限制项目融资的限制性政府的控制较严格；增加项目最终用户的负担；程序复杂，参加者众多，合作谈判成本高。增加项目最终用户的负担；19 项目融资主要模式 B

9、OT项目融资方式Transfer移交Operate经营Build建设Transfer移交Operate经营Transfer移交TOT项目融资方式【资料】20上海世界金融中心 “产品支付（Production Payment）”是在石油、天然气和矿产品项目中常使用的无追索权或有限追索权的融资方式，产品支付只是产权的转移，而非产品本身的转移。以“产品支付”为基础的项目融资模式 ABS项目融资模式 ABS是英文Asset-Backed Securitization的缩写，即资产支持型资产证券化，简称资产证券化。【资料】返回21作用选择资金来源，拟定筹资方案的重要依据可作为投资者进行资金结构决策的基本

10、依据评价项目可行性的一个重要尺度2.资金成本的作用一、资金成本的含义和性质香港中银大厦22 资金成本一般用相对数表示，称之为资金成本率。其一般计算公式为： 式中，K资金成本率；D资金占用费；P筹集资金总额；f筹资费费率（即筹资费占筹集资金总额的比率） 。二、资金成本的计算1.资金成本计算的一般形式232.各种资金来源的资金成本计算 （1）银行借款的资金成本式中，Kd为银行借款的资金成本；T为所得税税率；R为银行借款利率。24 （2）债券资金成本 发行债券的成本主要是指债券利息和筹资费用。或 式中，Kb为债券资金成本；B为债券筹资额；fb为债券筹资费率;Ib为债券年利息；Rb为债券利率。 若债券

11、溢价或折价发行，为了更精确地计算资金成本，应以其实际发行价格作为债券筹资额。25 （3）优先股成本 与负债利息的支付不同，优先股的股利不能在税前扣除，因而在计算优先股成本时无需经过税赋的调整。或 式中，Kp为优先股资金成本；Dp为优先股每年股息；Pp为优先股票面值；fp为优先股筹资费率；i为股息率。26 （4）普通股资金成本 普通股资金成本属权益融资成本。权益资金的资金占用费是向股东分派的股利，而股利是以所得税后净利润支付的，不能抵减所得税。 式中，Kc为普通股资金成本；Dc为预期年股利额；Pc为流通股筹资额；fc为普通股筹资费率；G为普通股利年增长率。 评价法 资本资产定价模型法 式中，Rf

12、为无风险报酬率；Rm为平均风险股票必要报酬率；为股票的风险校正系数27 （5）留存盈余资金成本 留存盈余是指企业未以股利等形式发放给投资者而保留在企业的那部分盈利，即经营所得净收益的积余，包括盈余公积和未分配利润。 式中，Kr为留存盈余资金成本；其他符号同前。 留存盈余是所得税后形成的，其所有权属于股东，实质上相当于股东对公司的追加投资。如按评价法，计算公式为：返回28 （6）加权平均资金成本 为了对整个项目的融资方案进行筹资决策，在计算各种融资方式个别资金成本的基础上，还要计算整个融资方案的加权平均融资成本，以反应项目的整个融资方案的融资成本状况。 式中，Kw为加权平均资金成本； Kj为第j

13、种融资渠道的资金成本；Wj为第j种融资渠道筹集的资金占全部资金的比重（权数）。返回29会计知识会计中的三大报表：资产负债表利润表现金流量表返回30相关法律知识二九年七月十八日银监会颁布了项目融资业务指引 ，国内的项目融资都在在该指引规定的范围内进行的。31合伙企业与有限责任公司的区别一、设立的依据任何一种法律认可的企业组织形式，所以具有其特质，均非是与生俱来的，而是法律所赋予的。合伙企业：合伙企业法，合伙企业登记管理办法。有限责任公司：公司法，公司登记管理条例。二、设立的条件：条件是法律对该种企业组织形式成立所具备的基本要求。合伙企业：2个及以上合伙人（有限合伙：2个以上，50个以下合伙人）有

14、限责任公司：50个及以下股东32出资方式：合伙企业： 货币、实物、知识产权、土地使用权、其他财产、可用劳务（有限合伙人不能用劳务）等；（较灵活）有限责任公司：货币及实物、知识产权、土地使用权、其他财产等可以用货币估价并可依法转让的非货币财产，但依法规定不得作为出资的财产除外。首次设立时，全体股东发起人的货币资金额不得低于注册资金的30%。（更严格注册资金：合伙企业：没有限制。有限责任公司：3万元；一人有限公司10万元33三、企业行为依据合伙企业：合伙企业法，合伙协议；有限责任公司：公司法，公司章程；四、企业权利机构合伙企业：合伙企业法未明确规定，原则上由合伙人共同决定。有限责任公司：公司法规定

15、：股东会，股东大会。34五、企业决策机构合伙企业：按协议约定或全体决定。有限责任公司：董事会或执行董事为其决策机构。六、投资者权利流转合伙企业：合伙人退伙及财产份额对外转让须经全体合伙人一致同意；合伙人财产可以继承；有限责任公司：股东之间可相互转让其全部或部分股权。股东对外转让股权须经其他股东过半同意。原则上，股东资格和股权均可继承。35七、企业对外投资合伙企业：原则上无限制有限责任公司：原则上无限制八、企业税收情况合伙企业：不缴企业所得税，个人由其获得的利润缴纳个人所得税。有限责任公司：要缴企业所得税，股东个人还需就从公司中所获利缴纳个人所得税。36九、利润分配方式合伙企业：按协议办理，不明确的，按实缴出资比例分配，无法确定的，平均分配。有限责任公司：原则上按实缴出资比例分红，特殊约定除外十、责任承担有限责任公司具有法人资格，有限责任。合伙企业不具有法人资格，连带无限责任（有限合伙人除外）37关于股票是股份有限公司在筹集资本时向出资人发行的股份凭证。代表着其持有者（股东）对股份公司的所有权。股东是公司的所有者，以其出资额为限对公司负有限责任，承担风险，