金融市场考试重点(共5页)

1、金融市场考试(kosh)重点第五章1、贴现(tixin)债券：又称零息债券，是一种以低于面值的贴现(tixin)方式发行，不支付利息，按到期债券面值偿还的债券。（P124）2、直接债券：又称定息债券或固定利息债券，按照票面金额计算利息，票面上可附有作为定期支付利息凭证的息票，也可不附息票。投资者不仅可以在债券期满时收回本金（面值），而且还可定期获得固定的利息收入。（P125）流通性：债券的流通性，或者流动性，是指债券投资者将手中的的债券变现的能力。（P135）3、久期免疫的进化（P145）久期是对债券价格变化的一阶近似，因此，一般来说，久期会低估利率变动带来的预期收益或损失。而凸度是二阶估计，

2、考虑凸度可以提高利用久期得到的结果。档利率期限结构发生微小的变化时，久期法则是正确的。凸度虽然没有久期重要，但是在利率期限结构的变化足够大时，凸度具有重要的影响。在利率变化很大时，凸度可以修正通过久期得到关于再去按价格变化的估计。第六章1、市盈率模型（P159）优点：1.由于市盈率是股票价格与每股收益的比率，即单位收益的价格，所以，市盈率模型可以直接应用于不同收益水平的股票价格之间的比较； 2对于那些在某段时间内没有支付股息的股票，市盈率模型同样适用，而股息贴现模型却不能使用； 3.虽然市盈率模型同样需要对有关变量进行预测，但是所涉及的变量预测比股息贴现模型要简单。缺点：1.市盈率模型的理论基

3、础比较薄弱，而股息贴现模型的逻辑性较为严密； 2.在进行股票之间的比较时，市盈率模型只能决定不同股票市盈率的相对大小，却不能决定股票绝对的市盈率水平。2、杜邦公式：ROE=EATAAEQ=ROAL （P161）第七章1、金融远期合约：是指双方约定在未来的某一切定时间，按确定的价格买卖一数量的金融资产的协定。（P174）2、远期外汇合约：是指双方约定在将来某一时间按约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。（P179）3、利率互换&货币互换（P194和P195的例题以及P200页的习题16）第十章1、年金：是指在一段固定时期内有规律(gul)地收入（或支出）固定金额的现金流。它是最常见的金融工

4、具之一，养老金、租赁费、抵押贷款等通常都采用这种方式。（P246）2、流动性偏好(pin ho)假说（P268）假说(ji shu)的基本命题：长期债券的利率水平等于在整个期限内预计出现的所有短期利率的平均数，再加上又债券供给与需求决定的期限溢价。该假说中隐含着这样几个前提假定：（1）期限不同的债券之间是相互替代的，一种债券的预期收益率会影响其他不同期限债券的利率水平。（2）投资者对不同期限的债券具有不同的偏好。如果某个投资者对某种期限的债券具有特殊偏好，那么，该投资者可能更愿意停留在该债券的市场上，表明他对这种债券具有偏好停留。投资者的决策依据是债券的预期收益率，而不是他偏好的某种债券的期限

5、。（4）不同期限债券的收益率不会相差太多，因此在大多数情况下，投资者存在喜短厌长的倾向。（5）投资人只有能获得一个正的风险溢价，才愿意转而持有长期债券。（6）见书本P268得出的结论：即使短期利率在未来的平均水平保持不变，由于时间溢酬的存在，长期利率仍然会高于短期利率，这就是收益率曲线常向上倾斜的原因。在时间溢价水平一定的前提下，短期利率的上升意味着平均看来短期利率水平将来会更高，从而长期利率也会随之上升，着解释了不同期限债券的利率总是共同变动的原因。时间溢价大于零与收益率曲线有时向下倾斜并不矛盾，因为在短期利率预期未来会大幅度下降的情况下，预期的短期利率的平均数即使加上一个正的时间溢价，长期

6、利率仍然低于现行的短期利率。当短期利率水平较低时，投资者总是预期利率水平将来会上升到某个正常水平，未来预期短期利率的平均数会相对高于现行的短期利率水平，再加上一个正的时间溢价，使长期利率大大高于现行短期利率，收益率曲线往往比较陡峭地向上倾斜，反之则反。第十一章效率市场假说的理论基础(P277)一.效率市场假说的假定（一）效率市场假说的假定条件1.投资者是理性的，因而可以理性地评估证券的价值。2.虽然部分投资者是非理性的，但他们的交易是随机的，这些交易会相互抵消，因此不会影响价格。3.虽然(surn)非理性投资者的交易行为具有相关性, 但理性套利者的套利行为可以消除这些非理性投资者对价格的影响。

7、（二）效率(xio l)市场的必要条件1.存在大量的证券，以便(ybin)每种证券都有“本质上相似”的替代证券，这些替代证券不但在价格上不能与被替代品一样同时被高估或低估，而且在数量上要足以将被替代品的价格拉回到其内在价值的水平。2.允许卖空。3.存在以利润最大化为目标的理性套利者，他们可以根据现有信息对证券价值形成合理判断。4.不存在交易成本和税收。二.效率市场假说与证券分析业1.大量的证券分析师的竞争性行动是促使资本市场走向效率的最重要力量。2.市场效率的程度将在证券分析师收集和分析信息的边际成本等于其边际收益时达到均衡。只要收集和分析信息的边际成本不为零，资本市场就不可能达到完美有效的地

8、步。因此，经济学家指出，在现实生活中，完美有效的市场是不存在的。3.收集和处理信息的成本越低、交易成本越低、市场参与者对同样信息所反映的证券价值的认同度越高，市场的效率程度就越高。三.效率市场假说与证券投资策略如果是弱式或半强式效率市场，投资者就应采取积极进取的态度，在证券选择和买卖时机上下功夫，努力寻找那些价格偏离价值的证券以获得超常收益；如果是强式效率市场，投资者就应采取被动的态度，只求获得市场平均收益水平。在强式效率市场上，指数化投资是最主要的投资策略。四.效率市场与随机漫步（一）效率市场不等同于平稳的市场（二）效率市场不等同于随机漫步(证券价格的变动不可预测)五.效率市场的特征（一）能

9、快速、准确地对新信息做出反应（二）证券价格任何系统性范式只能与随时间改变的利率和风险溢价有关 在效率市场中，证券投资的预期收益率可以随时间变化，但这种变化只能来源于无风险利率的变动，或者风险溢价的变动。风险溢价的变动则可能由于风险大小的变动或者投资者对风险的厌恶程度变化。（三）任何交易（投资）策略都无法取得超额利润 检验市场效率的一种方法是检验某种特定的交易或投资策略在过去是否赚取了超额利润。第十二章1、金融风险的类型（P294）按风险来源分类 （二）按风险来源分类 （三）按能否分散分类货币风险 会计风险 系统性风险利率风险(fngxin) 经济风险 非系统性风险流动性风险(fngxin) 信

10、用风险市场(shchng)风险操作风险2、系统性风险：是由那些影响整个金融市场的风险因素所引起的，这些因素包括经济周期、宏观经济政策的变动等。这类风险影响所有金融变量的可能值，无法通过分散相互抵消或者削弱，因此又称为不可分散风险。（P296）第十三章1、分离定理（P327）投资者对风险和收益的偏好状况与该投资者最有风险资产组合的构成是无关的。2、资本市场线（P327）资本市场线是一条直线，就是描述投资人进行无风险投产和风险资产组合投资，Y轴表示期望报酬率，X轴表示标准差，它揭示了：（1）.期望报酬率和标准差（风险）之间存在的关系。（2）.存在无风险资产的情况下，有多少投资无风险资产，有多少投资

11、风险资产才是最有效的（也就是M点）。3、证券市场线（P329）证券市场线是一条直线，但它描述是单一的证券，它的Y轴表示期望报酬率，X轴表示系数，它揭示了：（1）.单一的证券，它的收益率与它的B系数存在一定的相关，如果它的系数为1时，它的收益率为12%，如果系数为1.5时，它的收益率是14%。资本市场线主要是强调标准差和报酬率的关系。强调无风险资产和风险资产组合。证券市场线主要是强调系数和报酬率的关系。强调单个证券系数如何去影响报酬率的。两者有一个共同点，都可以推出个股要求收益率Ri=无风险收益率Rf+(平均股票要求收益率Rm-Rf)这一个公式，因为资本市场线的X轴标准差和证券市场线的X轴系数可

12、以用公式转换，所以两条线也有共同的地方。所在大家看这方面的内容感觉有点相似，原因就在于此。4、资本市场(shchng)线和证券市场线的异同：(1)证券市场线，或者叫资本资产定价(dng ji)模式适用范围更宽泛一些，因为它既可以适用于单个股票，也适用于投资组合。资本市场线不适用单个证券，必须用于组合。(2)资本(zbn)市场线适用的组合必须是有效组合。结论：共同点：（1）这两条线在纵坐标上都有个截距，截距都表示无风险收益率。（2）纵坐标都表示收益率。（3）这两条线都表示收益和系统性风险之间的一种线性关系。区别：（1）、“证券市场线”的横轴是“贝塔系数（只包括系统风险）”；“ HYPERLINK

13、 /view/457188.htm t _blank 资本市场线”的横轴是“标准差（既包括系统风险又包括HYPERLINK /view/89490.htm t _blank非系统风险）”。（2）、资本市场线是由风险资产和无风险资产构成的投资组合的有效边界。仅适用于有效组合。测度风险的工具是整个资产组合的标准差。证券市场线描述的是市场均衡条件下单项资产或资产组合（无论是否已经有效地分散风险）的期望收益与风险之间的关系。适用于单项资产或资产组合（无论是否有效分散风险）。测度风险的工具是单项资产或资产组合的系数。（3）、“证券市场线”揭示的是“ HYPERLINK /view/17039.htm t

14、 _blank 证券的本身的风险和报酬”之间的对应关系；“ HYPERLINK /view/457188.htm t _blank 资本市场线”揭示的是“持有不同比例的HYPERLINK /view/2063865.htm t _blank无风险资产和 HYPERLINK /view/1600020.htm t _blank 市场组合情况下”风险和报酬的权衡关系。（4）、HYPERLINK /view/457188.htm t _blank资本市场线中的“风险组合的HYPERLINK /view/2193291.htm t _blank期望报酬率”与证券市场线中的“平均HYPERLINK /v

15、iew/2085.htm t _blank股票的要求 HYPERLINK /view/969420.htm t _blank 收益率”含义不同；“ HYPERLINK /view/457188.htm t _blank 资本市场线”中的“（标准差）”不是证券市场线中的“贝塔系数”。（5）、证券市场线表示的是“要求HYPERLINK /view/969420.htm t _blank收益率”，即投资“前”要求得到的HYPERLINK /view/1687303.htm t _blank最低收益率；而 HYPERLINK /view/457188.htm t _blank 资本市场线表示的是“ H

16、YPERLINK /view/2193291.htm t _blank 期望报酬率”，即投资“后”期望获得的报酬率。（6）、证券市场线的作用在于根据“ HYPERLINK /view/2374115.htm t _blank 必要报酬率”，利用HYPERLINK /view/2085.htm t _blank股票估价模型，计算股票的 HYPERLINK /view/728995.htm t _blank 内在价值； HYPERLINK /view/457188.htm t _blank 资本市场线的作用在于确定 HYPERLINK /view/194522.htm t _blank 投资组合的比例；（7）、HYPERLINK /view/457188.htm t _blank资本市场线和 HYPERLINK /view/412717.htm t _blank 证券市场线的斜率都表示风险价格，但含义不同，前者表示整体风险的风险价格，后者表示 HYPERLINK /view/165085.htm t _blank 系统风险的风险价格。计算公式也不同：HYPERLINK /view/457188.htm t _blank资本市场线斜率=（风险组合的HYPERLINK /view/2193291.htm t _blank期望报酬率- HYPERLIN