技术经济学课件(共75页)

1、PAGE 1PAGE 85第一章 绪论(xln)一、发展(fzhn)历史1、成本分析(fnx)，提出工程利息1887年，美国威灵顿，铁路布局的经济理论2、多方案比较分析，提出复利法20世纪20年代，戈尔德曼，财务工程3、以复利计算为基础，提出工程的评价准则1930年，格兰特工程经济学原理4、在凯恩斯经济理论的基础上，出现现金流量贴现方法、投资分配限额原理及年值法、现值法等等具体的评价方法。二、技术经济的基本概念1、技术经济学是一门以经济效益为核心、侧重于方法研究、以实现技术与经济的最佳结合为目标、着重解决实际技术经济问题的应用经济学。即“少花钱多办事的艺术”技术与经济的关系：技术与经济是社会物

2、质生产中密切联系的两个方面，是互相促进又互相制约的不可分割的两个方面 科学技术是推动社会经济发展的强大动力 互相促进 经济发展的需要是技术进步的基本动力 技术的发展要受经济条件的制约 互相制约 经济的发展必须要有先进的科学技术作为后盾3、技术经济学的学科性质：应用经济学 理论经济学研究经济发展的客观规律，在研究过程中一般有各种假设。经济学 应用经济学把经济理论与经济、生产活动相结合，研究如何用经济理论 指导生产实践活动以取得更大的经济效益的学问。三、研究(ynji)对象及特点1、技术(jsh)经济学的研究对象：实际技术经济问题（1）宏观技术经济问题：指涉及整个(zhngg)国民经济的全局性、长

3、远性、战略性的技术经济问题国民经济评价（2）微观技术经济问题：指一个企业、一个局部的技术经济问题财务评价2、技术经济学的学科特点：综合性 比较性 实践性 预测性 定量性四、评价的基本原则技术与经济相结合的原则最基本、最核心的原则财务分析与国民经济分析相结合的原则效益与费用计算口径一致的原则定量分析与定性分析相结合，以定量分析为主的原则收益与风险权衡的原则动态分析与静态分析相结合，以动态分析为主的原则可比性原则满足需要上的可比：产品品种、产量、质量消耗费用的可比：方案的相关费用并且要用统一的计算规则。时间的可比：计算期、货币的时间价值、整体效益价格的可比第二章 现金流量及其构成(guchng)第

4、一节 现金流量一、现金流量是某一时间点上，项目系统实际(shj)的资金收入与资金支出的统称。其中：某一时间点上项目系统实际的资金收入称为现金流入或正现金流量；某一时间点上项目(xingm)系统实际的资金支出称为现金流出或负现金流量。同一时间点上的现金流入和现金流出的代数和称为净现金流量。二、现金流量图是以时间为横轴，以计息周期为时间单位，以资金活动的起点为原点，以项目的现金流量为纵轴方向（其中向上的箭头表示现金流入，向下的箭头表示现金流出）的形象表示项目现金流量的示意图。注意：现金流量图上的各时点即表示该周期期末也表示下一周期期初。时间/年012345100150150100200100第二节

5、 现金流量的构成现金流量的基本要素主要有投资、成本、营业收入、税金和利润。一、投资的含义广义：指为实现某种目的而预先投入的各种资源。2、狭义：指为使建设项目的生产、经营活动顺利进行而必须预先垫付的资本，包括实物资本证券资本、货币资本和无形资产资本。二、投资(tu z)的构成1、总投资(tu z)的构成：建设投资(tu z)、建设期利息和流动资金。建设投资：固定资产投资、无形资产投资和其他资产投资固定资产投资的含义：是用以形成项目生产经营活动顺利进行所必需的、使用期限在一年以上、单项价值在规定标准以上、在使用过程中始终保持原有形态的资产的投资。无形资产是企业能长期使用、但是没有实物形态的非货币性

6、资产，包括专利权、商标权、土地使用权、非专利技术、商誉等等。其他资产是指不能计入当年损益，应当在以后年度内分期摊销的费用，包括筹建期间的人员工资、办公费、培训费等等。流动资金的含义：是用以形成项目生产经营活动顺利进行所必需的、能在一年或超过一年的一个经营周期内变现或耗用的资产的投资。流动资金是流动资产和流动负债的差额。 建筑工程费 工程费用 安装工程费 固定资产投资总额 设备及工器具购置费 固定资产投资 工程建设其它费用 预备费用：基本预备费、涨价预备费 项目总投资 固定资产投资方向调节税 建设期利息 无形资产及其他资产 流动负债：应付账款 货币资金：银行存款、库存现金 流动资金 应收账款 流

7、动资产 应收及预付款 预付账款 待摊费用 原材料及主要材料、辅助材燃料、 存货 包装物、低值易耗品、在产品、产成品、自制半成品、 外购商品及协作件投资(tu z)资金来源：资本金和债务资金（长期债务、短期(dun q)债务） 资本金 自有资金(zjn) 资本溢价 资本溢价 项目资金 资本公积金 资本公积金 法定财产重估增值 接受捐赠 资本汇率折算差额 长期借款 接受捐赠资产 借贷资金 流动资金借款 其它短期借款资产概念资产原值：包括建设期利息。资产残值：计算期末，固定资产的残余价值。资产净值=资产原值累计折旧折旧三、建设期利息债务资金在建设期内发生并按规定允许在投产后计入固定资产原值的利息，即

8、资本化利息。建设期每年应计利息 =（年初借款本息累计+当年借款额/2）年利率【例1】某项目预计固定资产投资1000万元，建设期3年，所需资金全部由银行借入，第一年借入300万元，第二年借入500万元，第三年借入200万元，银行贷款年利率为10%，问建设期末借款本息累计是多少？假如还款方式为投产后五年内等额还本利息照付，每年还款额为多少？解：第一年末借款利息=第一年末的本息累计315万元第二年借款利息=第二年末本息累计为871.5万第三年借款利息=(871.5+万元第三(d sn)年末本息累计为1168.65万元还款(hi kun)情况：假如还款方式为五年内等额还本(hun bn)利息照付，则每

9、年还本233.73万元还款期第一年利息为1168.6510%=116.865万元，即第一年还款额为350.6万元还款期第二年利息为934.9210%=93.492万元，即第二年还款额为327.22万元还款期第三年利息为701.1910%=70.119万元，即第三年还款额为303.85万元还款期第四年利息为467.4610%=46.746万元，即第四年还款额为280.48万元习题：假定项目建设投资各年借款分别是2400万元、1500万元和900万元，借款年利率为10%，项目投产后建设投资借款的偿还方式为五年内等额还本利息照付，问建设期末借款本息累计是多少？每年还款额为多少？第二节 费用与成本一、

10、概念 产品成本是指企业生产和销售某种产品所耗费的物化劳动和活劳动的货币表现。活劳动也称劳动消耗，是劳动力作用于生产资料，借以创造使用价值的劳动，是劳动者在物质资料生产过程中脑力和体力的消耗；物化劳动也称劳动占用，是活劳动作用于生产资料后，凝结在劳动对象中体现为新的使用价值的物质形态的劳动。 物化劳动的消耗和占用 生产成本 产品成本 管理费用 产品价值 活劳动的消耗 期间费用 财务费用 营业费用 活劳动新创造的价值：利润和税金1、总成本费用（1）制造成本法：是将企业发生的全部费用划分为制造（生产）成本和期间费用。 生产成本 直接费用：直接材料、直接工资、其他直接支出 总成本 制造费用 管理费用

11、期间(qjin)费用 财务费用 营业费用 总成本费用(fi yong)= 生产(shngchn)成本 + 营业费用 + 管理费用 + 财务费用（2）完全成本法总成本= 外购材料费 + 外购燃料费 + 外购动力费 + 工资及福利费 + 折旧费 + 摊销费 + 修理费 + 财务费用（利息支出）+ 其它费用2、经营成本：是项目在一定时间内生产经营耗费的经常性实际支出经营成本= 总成本 折旧费 摊销费 财务费用（利息支出）3、固定成本与可变成本 固定成本是在生产规模的一定限度内，不随产品产量变动的生产费用；可变成本是随产量变化而成正比例变化的费用。 成本 总成本 可变成本 固定成本 产量二、折旧费与摊

12、销费的估算：折旧和摊销费并不构成现金流出1、平均年限法：直线折旧法、平均折旧法；另外工作量法相类似。 Di= =Pr 式中：Di设备第i年折旧额；P设备原值；Sv设备残值；N设备折旧年限。 由上式可推导(tudo)出年折旧率；当残值Sv可以(ky)忽略不计时，即Sv0，则上式又可简化为： 【例2】一台设备原值12000元，预计使用年限为5年，寿命终了时净残值收入预计为500元，试用平均(pngjn)年限法计算设备年折旧额。解：Di= =（12000500）/5=2300元2、加速折旧法（1）双倍余额递减法：年折旧率不变，折旧基数递减。年折旧率年折旧额Di=PirPi= PDi-1式中：Di设备

13、第i年折旧额；P设备原值；Pi固定资产净值；Sv设备残值；N设备折旧年限。当时，剩余年份内改为直线折旧法，或者是最后两年的折旧额按下面公式计算：年折旧额=【例3】用双倍余额法计算例2的设备年折旧额。解：折旧率r=2/5=40%D1=1200040%=4800元D2=（120004800）40%=2880元D3=（1200048002880）40%=1728元此时固定资产净值P3=12000480028801728=2592元因为，所以D4= D5=1046元（2）年数总额(zng )法：用设备年初剩余使用期除以使用期年数总和作为折旧率，然后(rnhu)用折旧率乘以折旧费总额得出各年的折旧费。

14、年折旧率：r= 式中：Ni+1设备(shbi)年初剩余使用期；=12N使用期总和。 年折旧额公式为：Di=r（PSv） 【例4】用年数总和法计算例2的设备年折旧额。解：各年的折旧率为依次为，故而各年折旧额为D1=（12000500）=3833元D2=（12000500）=3067元同理D3=2300元，D4=1533元，D5=767元第三节 营业收入、税金利润一、营业收入 年营业收入是指项目投产后，在一年中向社会提供商品或劳务的货币收入。年营业收入 = 商品价格年销售量销售收入、成本、税金、利润的关系 经营成本 外购材料费、外购燃料、外购动力费、 总成本 工资及福利费、修理费和其它费用营业收入

15、 折旧费、摊销费、利息支出营业税金及附加：增值税、消费税、营业税、资源税、城乡维护建设税及教育费附加 所得税 利润总额 盈余公积金 税后利润 未分配利润 应付(yng f)利润二、税金(shu jn)1、增值税：价外税，增值税税率(shul)一般为17%。 应纳增值税税额=当期销项税额 当期进项税额 销项税额=不含税销售额增值税率 =（销售收入 销项税额）增值税率 = 销售收入/（1 + 增值税率）增值税率 进项税额= 购货支出/（1 + 增值税率）增值税率2、消费税：应纳消费税税额=销售额消费税税率3、营业税：应纳营业税税额=营业额营业税税率4、资源税：应纳税额= 课税数量单位税额 5、城乡

16、维护建设税应纳税额 =应纳营业税额或增值税额适用税率 适用税率：纳税人所在地区为市区的，适用税率为7% 纳税人所在地区为县镇的，适用税率为5% 纳税人所在地区为农村的，适用税率为1%6、教育附加费：应纳税额 =应纳营业税额或增值税额3%7、所得税：包括企业和个人所得税，企业所得税税率一般为25%。 企业所得税应纳税额=应纳税所得额所得税税率 应纳税所得额=利润总额 准予扣除项目金额准予扣除项目主要是五年以内的亏损三、利润1、营业收入、成本、税金、利润的关系销售利润=营业收入总成本费用营业税金及附加税后利润=销售利润所得税2、利润的分配顺序（1）弥补企业以前年度的亏损。企业以前年度亏损未弥补完，

17、不得提取盈余公积金。（2）提取法定盈余公积金。按税后利润(lrn)扣除前项（减补亏损）后的10%提取，盈余公积金已达注册资金的50%时，可不再提取。（3）向投资者分配利润。必须在提取(tq)完盈余公积金之后，才能向投资者分配利润。按投资比例分配。四、利息、折旧对税金(shu jn)的影响1、借贷及利率的影响【例5】某投资项目需要资金100万元，预计年营业收入为100万元，经营成本为54万元，年折旧费为10万元，营业税金及附加6万元。所得税税率为25%，现有两个投资方案：A全部运用项目资本金；B则贷款50万元，贷款利率为15%。试比较两个方案应交的所得税、税后利润和资本金收益率。解：计算结果如下

18、表项目AB项目AB项目资本金10050息税前利润3030贷款金额050利息07.5营业收入100100税前利润3022.5经营成本5454所得税7.55.625折旧费1010税后利润22.516.875营业税金及附加66资本金收益率22.533.75财务杠杆是以增加项目财务风险为代价的。2、折旧与摊销的影响【例6】某项目固定资产投资为98万元，预计年营业收入为100万元，经营成本为50万元，营业税金及附加6万元，利息5万元。项目计算期为7年，预计固定资产期末残值为7万元，所得税税率为25%，试分别计算按平均年限法和双倍余额递减法折旧固定资产时，项目各年的应纳所得税及全投资净现金流量。解：计算结

19、果如下表 年份项目1234567营业收入100100100100100100100经营成本50505050505050营业税金及附加6666666利息5555555平均年限法折旧额13131313131313税前利润26262626262626所得税6.56.56.56.56.56.56.5税后利润19.519.519.519.519.519.519.5净现金流量37.537.537.537.537.537.537.5双倍余额法折旧额282014.2910.27.295.615.61税前利润111924.7128.831.7133.3933.39所得税2.84.86.27.27.98.358.

20、35税后利润8.314.318.521.623.825.0425.04净现金流量41.339.237.836.836.135.6535.65习题(xt)：某工程项目期初投资130万元，年营业收入为100万元，年折旧费为20万元，营业税金2万元，年经营成本(chngbn)为50万元，所得税税率为25%，不考虑固定资产残值，试计算该工程项目的年净现金流量。某企业在某年初(ninch)购买了用于医疗产品生产的设备，初始投资为30000元，使用期限为10年，预计10年后其残值为3000元。计算在使用期限内每年的折旧额和年末固定资产净值。（1）按平均年限法计提折旧；（2）按双倍余额递减法计提折旧；（3）

21、按年数总和法计提折旧。第三章 技术(jsh)经济基本原理第一节 资金(zjn)时间价值原理一、基本概念1、资金时间价值：即资金在其运动过程(guchng)中随时间推移而产生的增值。 固定资产 货币资金 劳动者 产品 货币资金 （投资） 流动资产 （销售收入） 资金经过生产过程增了值，资金经过时间推移增了值。2、表现形式：利息利润或收益3、衡量标准：社会平均的资金收益率4、启示：不同时间点上数额相等的资金具有不同的价值，因此在方案的比较评价中，必须把不同时间点的金额换算成同一时间点的金额才能直接比较。 二、资金等值计算的概念在一定利率条件下，不同时间点上绝对数量不等的资金所具有的相等的经济价值。

22、例如，在年利率5.22%的条件下，今年的100元钱与明年的105.22元是等值的，即100（1+5.22%）=105.22而今年的100元又与去年的95.04元等值，即第二节 利息(lx)、利率及其计算一、利息(lx)和利率利息是借款者支付给贷款(di kun)者超过借贷本金的那部分金额。Fn=P+In式中Fn为本利和，P为本金，In为利息，n表示计息周期数，可以为“年”、“季”、“月”等2、利率是一定时间内的利息与借贷本金的比率。 利率i=二、单利和复利1、单利：每个计息周期只有最原始的本金生息，而以前计息周期的利息不能计息。单利的计算公式为 In=Pni n个计息周期后的本利和 Fn=P（

23、1+ni）复利：每个计息周期不但最原始的本金生息，而且以前计息周期的利息也要计息。 Fn =P（1+i）三、名义利率和实际利率式中i是周期利率1、名义利率r是按单利计算的年利率。2、实际利率i是按复利计算的年利率。名义(mngy)利率和实际利率计算表周期利率i年计息次数n年单利利息年复利利息年 利 率名义利率r实际利率i月利率1%121001%12=12100（1+1%）12-100=12.6812%12.68%季利率3%41003%4=12100（1+3%）4-100=12.5512%12.55%半年利率6%21006%2=12100（1+6%）2-100=12.3612%12.36%年利率

24、12%110012%1=12100（1+12%）1-100=1212%12%四、间断(jindun)计息与连续计息如果计息周期的时间无限小，连续(linx)复利的一次性支付计算公式i=【例1】某企业投资项目需向银行贷款200万元，年利率为10%，试用间断计息法和连续计息法分别计算5年后的本利和。解：间断计息Fn =P（1+i）=200（1+0.1）5=2001.611=322.1万元连续计息F=Pern=200e0.15=329.744万元习题：1、一笔基金以12%的年利率增值，多少时间可成为自身的3倍？2、在银行存款1000元，存期5年，试计算下列两种情况的本利和：（1）单利，年利率7%；（

25、2）复利，年利率5%。第三节 资金时间(shjin)价值计算（等值计算）基本(jbn)符号：F表示终值，即资金在将来(jingli)某一时点的瞬时价值； P表示现值，即资金在现在时点的瞬时价值； A表示年金；即在每一计息期末都发生的绝对数量相等的金额。注意：“将来”，“现在”都是相对概念。资金等值的三因素：资金数额、资金发生的时刻和利率。【例2】某用户以年利率8%，借款1000元，借期5年，现有四种偿付方法：所借本金均匀分摊，每年偿还200元，加上当年到期利息，5年末全部还清；每年末只偿还当年利息，本金不动，到第5年末将当年利息与本金一起偿还；5年末将本利一次还清；本金分期摊还，加上当年的利息

26、，即等额分付。方案年份年初欠款欠款利息=8%年终欠款=+还本年终偿付=+现金流量图一110008010802002802162482322642800 1 2 3 4 5280064864200264360048648200248440032432200232520016216200216合计2401240二110008010800801080800 1 2 3 4 52100080108008031000801080080410008010800805100080108010001080合计40010001400三11000801080001469.30 1 2 3 4 52108086.4

27、1166.40031166.493.31259.30041259.3100.81359.80051359.8108.81468.810001469.3合计469.310001469.3四11000801080170.4250.4250.40 1 2 3 4 52829.666.4895.9184250.43645.551.6697198.8250.44446.535.7482.2214.7250.45231.818.6250.4231.8250.4合计252.310001252四种偿还方式其价值都能够抵偿(dchng)现在的1000元，即等值。i=10%n (F/P, i, n)(P/F, i

28、, n)(F/A, i, n) (A/F, i, n) (A/P, i, n) (P/A, i, n)123456789101112131.10001.21001.33101.46411.61051.77161.94872.14362.35792.59372.85313.13843.45230.90910.82640.75130.68300.62090.56450.51320.46650.42410.38550.35050.31860.28971.00002.10003.31004.64106.10517.71569.487211.435913.579515.937418.531221.384

29、324.52271.00000.47620.30210.21550.16380.12960.10540.08740.07360.06270.05400.04680.04081.10000.57620.40210.31550.26380.22960.20540.18740.17360.16270.15400.14680.14080.90911.73552.48693.16993.79084.35534.86845.33495.75906.14466.49516.81377.1034一、复利(fl)终值公式：即已知现值求终值 其中(qzhng)：用符号(fho)表示，称为复利终值因子（系数）0 1

30、 2 3 4 n-2 n-1 nPF【例3】王先生单位集资，五年后一次归还本息，年回报率12%，每季度计息一次，如王先生投入10万元，到期可得到多少元？解：方法一 季利率=12%/4=3%F=10（F/P，3%，20）=101.806=18.06万元方法二 年实际利率F=10（F/P，12.55%，5）=101.806= 18.06万元二、复利现值公式：即已知终值求现值其中:用符号表示，称为复利现值因子（系数）【例4】李女士现在有40万元，计划五年后购买一价值100万元的住房，假如除了用这40万元投资外，她没有其它收入，那么她的资金收益率每年需要达到多少，她的目标才能实现？解：方法一：40（F

31、/P，i，5）=100， （F/P，i，5）=2.5， i20%方法二：100（P/F，i，5）=40， （P/F，i，5）=0.4， i20%三、年金终值公式(gngsh)：即已知年金求终值 0 1 2 3 4 n-2 n-1 nAF 等式(dngsh)两边同时乘以（1+i）： 等式两边(lingbin)分别相减： 即：= 其中符号表示，称为年金终值因子（系数）【例5】王先生现在每三个月底存入银行5000元，银行3个月整存整取利率1.8%，一年后王先生可以取出多少元？解：季度利率=1.8%/4=0.45%【例6】按政府有关规定，贫困学生在大学期间可享受政府贷款，某大学生在大学四年学习期间，每

32、年初从银行贷款7000元用以支付当年学费及部分生活费用，若年利率5%，则学生4年后毕业时借款本息一共是多少？0 1 2 3 4 AF解：F=A(1+i)（F/A，i，n）=7000(1+5%)（F/A，5%，4） =7000(1+5%)4.31 =31678.5万元四、终值年金公式(gngsh):即已知终值求年金 其中(qzhng)：用符号(fho)表示，称为终值年金因子（系数）。【例7】王先生儿子五年后要念大学，估计需一次性拿出学费十万元，如果王先生现在开始每半年存款一次，银行6个月教育储蓄利率1.98%，王先生每半年应存款多少？解：五、年金现值公式：即已知年金求现值0 1 2 3 4 n-

33、2 n-1 nAP 其中用符号（P/A，i，n）表示，称为年金现值因子。【例8】王先生儿子五年后要念大学(dxu)，估计每年需要学杂费2万元（年底(nind)缴费），如果王先生准备在儿子入学(r xu)时把学杂费带够，现在开始每半年底存款一次，银行6个月教育储蓄利率1.98%， 一年期整存整取利率2.25%，王先生每半年应存款多少？解：现金流量图如下0 1 2 3 4 5 6 7 8 9A=?P2万元年金是有限时期内发生的，但实际情况中，有些年金是无限期的，这时此时P=，反过来一笔基金的永久年金就是A=Pi。【例9】某科技工业园欲设立每年50万元的奖学金，以投资教育，在年利率为10%的条件下，

34、试求这笔奖学金永久年金的现值。解：P=500万元六、现值年金公式：即已知现值求年金 其中称为现值年金因子，用符号（A/P，i，n）表示。【例10】某企业在一所大学(dxu)设立了100万元扶贫助学基金(jjn)，校企双方约定专款专用，计划资助40名特困(t kn)学生完成学业（4年），银行一年期整存整取利率2.25%，问每名学生每年可得到多少元的资助？解：七、等差序列现值公式现金流量的等差序列指各时点的现金流量按一个固定的数值增加或减少。0123nAA+GA+2GA+（n-1）G图 1 对于：0123nG2G（n-1）G图 2 两边同时乘（1+i）： 两等式两边分别相减： 即 即 我们(w m

35、en)用符号（P/G，i，n）表示(biosh)，则上式可表示(biosh)为 P=G（P/G，i，n）注意：利用该公式时第一个G发生在第二期末，如图二，可称之为标准等差序列， 对于非标准等差序列（如图一）可以分解为一个年金序列与一个标准等差 序列的和或差，如图一可分解为: (n-1)G0123n0123nAG2G+即P=A（P/A，i，n）+G（P/G，i，n）八、等比序列现值公式等比序列现金流量即各时点的现金流量按一个固定的比率增加或减少，如图 AA(1+g)A(1+g)A(1+g)A(1+g)01234n 两边同时乘： 两式的两边分别相减： 即： 注意(zh y):公式中的A是第一期期末

36、(q m)的现金流量，可称为基础(jch)金额；g是在A的基础上的逐期增长比例。九、资金时间价值计算的注意点1、在确定计息周期数时，P发生在“第一”期期初，F发生在“最后”一期期末，A在每期期末发生；2、第一个A在P发生后的期末发生，最后一个A与F同时发生；第一个G发生在第二期期末；等比序列中，第一期期末的现金流量额是基础金额，即公式中的A。习题：1、某人欲购买74厘米“画王”彩电一台，市价1.2万元，商场规定可一次付现款，优惠5%；也可分期付款，先付0.2万元，后于48个月内每月底等额付款。如果商场可接受的收益率为12%（年收益率，每月增值一次）问每月付款至少多少？2、某人欲购买笔记本电脑一

37、台，市价1.5万元，商场规定可一次付现款，优惠5%；也可分期付款，先付0.4万元，后于48个月内每3个月底等额付款。如果商场可接受的收益率为12%（年收益率，每月增值一次）问每3个月底付款至少多少？3、某人欲购买家用轿车一辆，市价12万元，厂商规定可一次付现款，优惠5%；也可分期付款，先付2万元，后于5年内每年底等额付款。如果厂商可接受的年收益率为20%（年收益率，每半年增值一次）问每年付款至少多少？4、国家机器(u ji j q)公司（NEC）在外发行普通股，刚刚支付了每股3美元(miyun)的普通股股利，假设NEC股利预计将在今后三年中将以每年8%的比率提高，自此以后增长率将固定为4%，如

38、果这种投资要求(yoqi)的回报率为12%，估计一下NEC普通股股票的价值是多少？5、国际商用机器公司（IBM）在外发行普通股，刚刚支付了每股5美元的普通股股利，假设 IBM的股利预计将在今后三年中将以每年10%的比率提高，自此以后增长率将固定为5%，如果这种投资要求的回报率为10%，估计一下IBM普通股股票的价值是多少？6、某工程项目，其建设期为2年，生产期为8年，第一第二年的年初投资分别为1000万元和500万元，第三年年初开始投产。项目投产时需要流动资金400万元，于第二年末一次投入，投产后每年获得销售收入1200万元，年销售税金和经营成本支出为800万元。生产期最后一年回收固定资产余值

39、200万元和全部流动资金，基准收益率为10，试绘制其现金流量图并计算所得税前净现值。7、某厂建设期为五年，每年初向银行借款1000万元，利率为8，投产时一次还清本息，问五年末共需要支付给银行多少钱？8、已知年利率为12%，某企业向银行贷款100万元。（1）若五年后一次还清本息共需要支付多少钱？（2）若五年内每年末偿还当年利息，第五年末还清本金，五年内共需要支付多少钱？（3）若五年内每年末偿还等额的本金和当年利息，五年内共需要支付多少钱？（4）若五年内每年末以相等的金额偿还借款，五年内共需要支付多少钱？（5）这四种还款方式是否等值？9、某工厂购买了一台机器，估计能使用20年，每四年大修一次，每次

40、大修费用为5000元，现在(xinzi)应该存入银行多少钱才足以支付20年寿命期间的大修费用？按年利率12%，每半年计息一次。10、某企业拟向银行借款1500万元，5年后一次还清(hi qn)。甲银行贷款年利率17%，按年计息；乙银行贷款年利率16%，按月计息。问企业向哪家银行贷款较为经济？11、某企业年初从银行借款1200万元，并商定从第二年开始每年年末偿还250万元，贷款(di kun)年利率为12%，问该企业大约第几年可还清借款？12、某企业现急需一仓库，可租用仓库，年末交租金，年租金为23000元，预计租金水平今后十年内将以5%的水平上涨；也可将该仓库买下来，需要一次支付20万元，但1

41、0年后估计仍可以20万元的价格售出，按折现率15%计算，租合算还是买合算？13、某人欲购买家用轿车一辆，现售价20万元，厂商提供三种付款方式，可一次付现款，优惠5%。也可分期付款，先付2万元，后于3年内每三个月付款1.75万元；或者在两年内按月分期付款，先付4万元，一个月后付款7500元，以后每个月付款增加0.8%，如果该人有足够资金，从中长期看，其资金的收益率为12%（每个月增值一次），问该人应采取那种付款方式？ 第四章 单方案经济效果评价(pngji)方法指标类型具体指标备注时间型指标投资回收期差额投资回收期静态、动态静态、动态价值型指标净现值、净年值、净将来值费用现值、费用年值动态效率型

42、指标投资收益率内部收益率、外部收益率净现值率静态动态动态第一节 静态评价(pngji)方法一、静态(jngti)投资回收期：投资返本期、投资偿还期1、含义：是以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，单位一般以年表示。 式中：Pt 投资回收期（年）； CI：Cash Inflow即现金流入量； CO：Cash outflow即现金流出量； （CI-CO）t ：即第t年的净现金流量；2、经济实质：项目（方案）的资金回收能力3、计算公式：Pt =（累计净现金流量开始出现正值的年份数1）+ 4、判定标准：当Pt静态基准投资回收期Pc时，则认为该方案是可取的。5、特点：（1）优点：突出了资金回收，概念明

43、确，计算简单。（2）不足：不能全面反映项目的经济效果，未考虑投资回收期后项目的受益；未考虑项目的期末残值；未考虑资金的时间价值。静态投资回收期只能作为方案评价的辅助指标，不能据其选择方案【例1】某项目现金流量如表所示，用投资项目财务(ciw)分析中使用的现金流量表来计算投资回收期，基准投资回收期为9年。年份项目012345678N净现金流量-60000080012001600200020002000累计净现金流量-6000-6000-6000-5200-4000-2400-4001600解：Pt =（71）+=6.2年9年，故而方案(fng n)可以接受。二、投资(tu z)收益率法1、含义：

44、达到设计生产能力后的一个正常年份的年息税前利润与项目总投资的比率。 投资收益率ROI=式中：TI为投资总额，包括固定资产投资和流动资金等；EBIT为项目达产后正常年份的年息税前利润或平均年息税前利润，包括企业利润总额和支出利息。2、判定标准：ROI基准投资收益率Rb，项目可接受。【例2】某项目经济数据如表所示，现已知基准投资收益率为15%，达产年为第5年，试以总投资收益率指标判断项目取舍。年份项目012345678910合计1.建设投资180240805002.流动资金2502503.总投资（1+2）1802403307504.营业收入30040050050050050050050037005

45、.总成本25030035035035035035035026506.利息50505050505050504007.息税前利润（4-5+6）10015020020020020020020014508.累计净现金流量-180-420-750-650-500-300-100100300500700解：ROI=0.27=27%由于(yuy)ROI15%，故项目(xingm)可以接受。三、投资(tu z)利润率1、含义：投资利润率=（年利润总额或年均利润总额/项目总投资）100% 年利润总额=年营业收入年总成本年营业税金及附加2、经济实质：项目单位投资的盈利能力。3、判定标准：投资利润率行业平均投资利润

46、率，项目可接受。四、投资利税率1、含义：投资利税率=（年利税总额或年均利税总额/项目总投资）100% 年利税总额= 年营业收入年总成本= 年利润总额+年营业税金及附加2、经济实质：项目单位投资对国家积累的贡献水平。3、判定标准：投资利税率行业平均投资利税率，项目可接受。五、资本金利润率1、含义：资本金利润率=（年利润总额或年均利润总额/资本金）100%2、经济实质：项目单位资本金的盈利能力。六、静态评价方法小结静态评价方法是一种在世界范围内被广泛应用的方法，它的最大优点是简便、直观，主要适用于方案的粗略评价。静态投资回收期、投资收益率等指标都要去相应的基准值比较，由此形成评价方案的约束条件。静

47、态投资回收期和投资收益率可以独立对单一方案进行评价。缺点：不能直观反映项目的总体盈利能力；未考虑方案在经济寿命期内费用、收益的变化情况；未考虑各方案经济寿命的差异对经济效果的影响；没有引入资金的时间因素，项目运行时间较长时，不宜用这种方法进行评价。第二节 动态(dngti)评价方法一、动态(dngti)投资回收期1、含义：即项目从开始投资起，各年净现金流量按行业基准(jzhn)折现率折现的现值累计为零所需要的时间. 式中：PD动态投资回收期（年）； CI：Cash Inflow即现金流入量； CO：Cash outflow即现金流出量； （CI-CO）t ：即第t年的净现金流量；2、经济实质：

48、在考虑资金增值的条件下，收回项目投资所需要的时间；反映项目的资金回收能力。3、计算公式： 动态投资回收期PD=（净现金流量折现值累计开始出现正值的年份数1）+4、判定标准：PD基准动态投资回收期，则认为该方案是可取，否则，方案不可取。【例2】某项目有关数据如表，基准收益率为10%，基准投资回收期为10年。试计算动态投资回收期，进行可行性评价。项目0123456781投资 205001002其它支出3004504504504504503收入4507007007007007004净现金流量-20-500-1001502502502502502505净现流现值-20-454.6-82.6112.71

49、70.8155.2141.1128.3116.66现值累计-20-474.6-557.2-444.5-273.7-118.522.6150.9267.5解：PD=（净现金流量折现值累计开始出现正值的年份数1）+ =（6-1）+| -118.5|/141.1=5.84年10%，说明方案A可行；（2）方案A与方案B比较EB-A=(60003300) (41002100)/(1600010000)=700/6000=11.7%10% 说明B方案优于A方案；（3）方案B与方案C比较 EC-B=(69004100) (60003300)/(2000016000)=100/4000=2.5%10% 说明方

50、案C不可行，保留B方案；（4）方案B与方案D比较 ED-B=(88505300) (60003300)/(2600016000)=850/10000=8.5%10%说明D方案不可行；故结论是B方案为最优方案。2、差额投资回收期法（1）含义：以增量投资所带来的增量收益抵偿增量投资所需要的时间。 静态亦可动态或者Pt=，式中K为投资差额，C为年经营成本差额。实际工作中，往往是投资大的方案经营成本较低，投资小的经营成本较高。此时，计算差额投资回收期，当两个方案的年产量不同时，即Q2Q1，若，其差额投资回收期Pt=（2）经济实质：增量投资的资金(zjn)回收能力。（3）判定(pndng)标准：当Pt

51、Pc，投资小的方案为优。【例3】已知两建厂方案，方案A投资为1500万元，年经营成本400万元，年产量为1000件，方案B投资为1000万元，年经营成本360万元，年产量为800件，基准投资回收期Pc为6年，试问哪个方案较优？解：各方案的单位产量费用。万元/件万元/件万元/件万元/件差额投资回收期Pt =年。Pt Pc，投资大的A方案为优。3、差额净现值法（1）含义：是投资大的方案相对于投资小的方案的逐年增量净收益按基准收益率折算成现值的代数和，计为NPV。假设A、B两个互斥方案，A的投资大，则（2）经济实质：即增量投资在整个计算期所带来的超过基准(jzhn)收益水平的、超额收益的现值；反映增

52、量投资的盈利能力。（3）判定(pndng)标准：NPV0，投资大的方案(fng n)相对较优；NPV0，投资小的方案相对较优。（4）NPV最大准则：NPV最大且非负的方案为最优可行方案。【例4】有三个互斥型的投资方案，寿命周期均有10年，各方案的初始投资和年净收益如表所示，试在折现率为10%的条件下选择最佳方案。方案初始投资年净收益A17044B26059C30068B-A9015C-B409解：按投资方案的投资额从小到大的顺序是A、B、C，首先检验A方案的绝对效果，可以看作是A与不投资进行比较NPVA-0=170+44（P/A,10%,10）=100.34万元0，说明A方案绝对效果好。NPV

53、B-A=90+15（P/A,10%,10）=2.17万元0，说明B方案优于A方案。NPVC-B=40+9（P/A,10%,10）=15.3万元0，说明C方案优于B方案。如果用净现值法来计算该题可以得到同样的结论。NPVA=170+44（P/A,10%,10）=100.34万元NPVB=260+59（P/A,10%,10）=102.51万元NPVC=300+68（P/A,10%,10）=117.81万元NPVC NPVB NPVA0，所以C最好，其次B，A最差。4、差额内部收益率法（1）含义：是使增量投资所带来的逐年增量净收益的折现值的代数和为0的折现率，记为IRR；也是使两互斥方案的逐年净收益

54、的现值累计相等的折现率。 或者(huzh) （2）经济(jngj)实质：尚未回收的增量资金的获利(hu l)能力；增量投资所能负担的最高借款利率；增量投资总体在整个寿命期的总体收益率。（3）判定标准：IRRi0，投资大的方案较优；IRRi0，投资小的方案较优。（4）IRR最大准则不可靠 NPV NPV A A B B IRR IRR IRRA IRRB i0 IRRA IRRB i0 (a) (b) （5）IRR只适用于方案的比较而不适用于方案的选择【例5】有A、B、C、D四个互斥方案，寿命相等。有关资料如下：方案（i）初始投资（元）IRRjIRRJ-Kk=Ak=Bk=CA10000019%B

55、17500015%9%C20000018%17%23%D25000026%12%17%13%若i0=15%，应选那个方案？详细叙述评选过程。解：应将各方案按投资额由小到大排序然后逐对比选。第一步：将投资最小的A方案与不投资方案比较，其差额内部收益率为19%，大于行业基准收益率15%，所以A方案较优；第二步：将A方案与下一个(y )投资较大的B方案(fng n)比较，二者的差额内部(nib)收益率为9%，小于行业基准收益率15%，所以仍是A方案较优；第三步：将A方案与下一个投资更大的C方案比较，二者的差额内部收益率为17%,大于行业基准收益率15%，所以C方案较优；第四步：将C方案与投资更大的D

56、方案比较，二者的差额内部收益率为13%，小于行业基准收益率15%，所以仍是C方案较优，经过多轮比较，C方案为相对最优方案，而且C方案的内部收益率为18%，是可行方案，所以最终应选择最优的C方案。【例6】两个互斥方案，寿命相同资料见表，基准收益率15%，试用差额投资内部收益率法比较和选择最优可行方案。方案项目投资年收入年支出净残值使用寿命A5000160040020010B60002000600010解：第一步，计算NPV判别可行性绝对效果NPVA=5000+（1600400）（P/A,15%,10）+200（P/F, 15%,10）=5000+12005.019+2000.24721072万元 A方案较优NPVB=6000+（2000600）（P/A,15%,10）=6000+14005.0191027万元 第二步，计算差额内部收益率，设i1=12%，i2=14%。NPV(i1)= 6000+（2000600）（P/A,12%,10）5000+（1600400）（P/A,12%,10）+200（P/F, 12%,10） 66万元NPV(i2)= 6000+（2000600）（P/A,14%,10）5000+（1600400）（P/A,14%,10