第3章 建设项目资金筹措资金成本

1、共四十四页1.了解资金筹措的概念；2.了解工程项目资金的筹 集方式；3.了解项目(xingm)融资的内涵和 种类；4. 掌握资金成本的概念和 计算。3.1 资金筹措概述3.2 工程项目资金的筹集方式3.3 项目(xingm)融资3.4 资金成本本章目录基本要求共四十四页第3.1节 资金筹措(chucu)概述1. 基本概念2. 项目筹资的基本要求3. 资金筹措(chucu)的分类了解资金筹措的概念、基本要求及分类 本节目录基本要求共四十四页3.1.1 基本概念 任何一个方案的实施都需要有资金作为基础，资金筹集是项目建设和运行的起点。 资金筹措又称融资，是以一定的渠道为某种特定活动筹集所需资金的各

2、种( zhn)活动的总称。在工程项目的经济分析中， 融资可以理解为为项目投资而进行的资金筹措行为。共四十四页3.1.2 项目筹措(chucu)的基本要求1. 合理确定资金需要量，力求提高(t go)筹资效果2. 认真选择资金来源，力求降低资金成本3. 适时取得资金，保证资金投放需要4. 适当维持自有资金比例，正确安排举债经营共四十四页3.1.3 资金(zjn)筹措的分类按照融资的期限(qxin)，可分为长期融资和短期融资 长期融资是指企业因购建固定资产、无形资产或进行长期投资等资金需求而筹集的使用期限在一年以上的融资。 短期融资是指企业因季节性或临时性资金需求而筹集的使用期限在一年以内的融资。

3、共四十四页2. 按融资的性质，可分为权益融资和负债融资 权益融资是指以所有者的身份投入非负债性资金(zjn)的方式所进行的融资。 负债融资是指通过负债方式(fngsh)筹集各种债务资金的融资形式。共四十四页第3.2节 工程项目资金(zjn)的筹集方式1. 银行贷款 3. 发行股票2. 发行债券 4. 融资(rn z)租赁了解工程项目资金的筹集方法 本节目录基本要求共四十四页通常企业筹集资金的方式有以下几种吸收直接投资发行股票商业(shngy)信用发行债券融资租赁银行贷款共四十四页3.2.1 银行贷款项目银行贷款(di kun)是银行利用信贷资金所发放的投资性贷款(di kun)。银行资金的发放

4、和使用应当遵循效益性、安全性和流动性的原则。共四十四页3.2.1 银行贷款1. 我国的银行体系央行中国人民银行；政策性银行国家(guji)开发银行、中国农业发展银行、国家(guji)进出口信贷银行等。商业性银行建行、工银、农行、中行、交行、招行、光大银行等。注：贷款期：贷款合同生效日 最后一笔贷款本金和利息(lx)还清日提款期：贷款合同生效日 合同规定的最后一笔贷款本金提取日宽限期：贷款合同生效日 合同规定的第一笔贷款本金归还日还款期：合同规定的第一笔贷款本金归还日 贷款本金和利息全部还清日共四十四页2. 贷款(di kun)程序NOYES共四十四页3. 还款方式(1) 定期等额还本,每期付息

5、一次(2) 定期按等额还本付息(3) 每期继续并付息一次,不还本金,本金到期一次付清(4) 到期本金利息累计(li j)一次付清 以借款100万元，年利率10，还款期为5年为例，分别分析以上四种还款方式的利息。共四十四页4. 银行短期借款和长期借款的优缺点(1)银行短期借款优点:短期借款获取容易,方便;弹性好,资金需要增加时借入,资金需要减少时还款。缺点:资金成本高,与商业信用、 短期融资券相比成本较高;限制较多,银行需要详细调查后才放贷(fn di),还要对贷款企业的情况进行跟踪调查。共四十四页(2)银行长期借款优点:借款筹资较快,与发行各种证券筹资相比,所需时间较短;借款成本较低, 利息在

6、税前支付,可以减少企业实际(shj)负担的利息费用。缺点:周期长,数量大,因此风险较大;限制条件较多;受国家宏观经济形势和金融政策影响较大。共四十四页3.2.2 发行(fhng)债券1. 债券融资的优缺点资金成本低 (2)保证公司(n s)的控制权(3) 企业支出固定 (4) 融资风险高(5) 限制条件多 (6) 筹资数量有限2. 发行市场主体的构成债券的发行要在债券发行市场进行。债券的发行市场主体有债券发行者、债券认购者及债券承销者。共四十四页3.债券的发行(fhng)要素(1)债券的发行额 (2)债券的票面利率(3)券面金额 (4)发行价格4. 房地产债券的发行方式(1) 债券的发行方式按

7、有无中介机构参与可分为直接发行(自销)和间接发行(代理发行)。(2)债券按发行对象(duxing)不同可分为私募发行和公募发行两种。3.2.2 发行债券共四十四页3.2.3 发行股票股票是股份公司为筹措自有资金(权益资金)而发行的有价证券,是股东拥有(yngyu)公司股份的凭证。1. 股票分类(1)股票按股东的权利和义务不同可分为普通股和优先股。(2)股票按投资主体不同可分为国家股、法人股、个人股和外资股。共四十四页2. 股票融资的优缺点(1)筹措的资本具有永久性,没有到期日,不需归还。(2)发行股票筹资没有固定的股利负担,股利的支付与否及支付多少,视公司有无盈利和经营需要而定。(3)发行股票

8、筹集的资本是公司最基本的资金来源,它反映了公司的实力,可作为其他方式融资的基础。(4) 股票筹资容易吸收(xshu)资金。(5) 股票的资金成本较高 。(6) 股票的发行费用一般也高于其他证券。共四十四页3.2.3 融资(rn z)租赁融资租赁在我国是一种新型的融资方式,是指出租人作为买受人与出卖人订立(dngl)买卖合同,购买承租人指定的租赁物,并提供给承租人使用收益的租赁方式。融资租赁对于需要大量设备而又面临筹资困难的企业是一种有效的筹资方式。共四十四页第3.3节 项目(xingm)融资1. 项目融资(rn z)的内涵2. 项目融资的模式了解项目融资的种类和模式本节目录基本要求共四十四页3

9、.3.1 项目(xingm)融资的内涵项目融资作为国际大型矿业开发项目的一种重要的融资方式，是以项目本身良好的经营状况(zhungkung)和项目建成、投入使用后的现金流量作为还款保证来融资的。该种融资方式一般应用于现金流量稳定的大型基建项目。共四十四页1. 项目融资的种类(1)无追索权的项目融资 (2)有追索权的项目融资2. 项目融资同其他融资的差别(chbi)(1)有限追索或无追索(2)融资风险分散.担保结构复杂(3) 融资比例大,融资成本高 (4)实现资产负债表外融资共四十四页3. 项目融资的参与者由于项目融资的结构复杂,因此,参与融资的利益主体也较传统的融资方式要多。概括起来主要包括以

10、下几种：项目公司、项目投资者、银行等金融机构、项目产品购买者、项目承包工程公司、材料供应商、融资顾问、项目管理公司等。4. 项目融资的应用流程项目融资一般(ybn)要经历融资结构分析、融资谈判和融资执行三个阶段。共四十四页3.3.2 项目融资(rn z)的模式BOT(建设(jinsh)-经营-转让)模式 该模式实质上是基础设施投资、建设和经营的一种方式，以政府和私人机构之间达成协议为前提，由政府向私人机构颁布特许，允许其在一定时期内筹集资金建设某一基础设施并管理和经营该设施及其相应的产品与服务。 共四十四页3.3.2 项目(xingm)融资的模式BOT模式的优越性BOT融资不构成政府外债，可以

11、提高政府的信用，政府也不必为偿还债务而苦恼。 政府将全部项目风险转移给了项目发起人。 吸引外国投资并引进国外的先进技术和管理方法，对地方的经济发展会产生积极的影响。 BOT投资方式主要用于建设收费公路、发电厂、铁路、废水处理设施和城市地铁(dti)等基础设施项目。 共四十四页3.3.2 项目融资(rn z)的模式2. BOO(建设-拥有-运营)模式 承包商根据政府赋予的特许权,建设并经营某项产业项目，但是并不将此项基础产业项目移交给公共部门。 BOO模式的优势(yush)在于，政府部门既节省了大量财力、物力和人力，又可在瞬息万变的信息技术发展中始终处于领先地位，而企业也可以从项目承建和维护中得

12、到相应的回报。共四十四页3.3.2 项目融资(rn z)的模式3. BT(建设-移交)模式 BT模式是政府利用非政府资金来进行基础非经营性设施建设项目的一种融资模式。BT模式是 BOT模式的一种变换形式，指一个项目(xingm)的运作通过项目公司总承包，融资、建设验收合格后移交给业主，业主向投资方支付项目总投资加上合理回报的过程。 共四十四页3.3.2 项目(xingm)融资的模式4. TOT(移交-经营-移交)模式 TOT方式是国际上较为流行的一种项目融资方式，通常是指政府部门或国有企业将建设好的项目的一定期限的产权或经营权，有偿转让给投资人，由其进行运营管理；投资人在约定的期限内通过经营收

13、回全部投资并得到合理的回报，双方(shungfng)合约期满之后，投资人再将该项目交还政府部门或原企业的一种融资方式。 共四十四页3.3.2 项目融资(rn z)的模式5. DB(设计-建造)模式一般又被称为“交钥匙承包”，在我国称为项目总承包，是指建设工程任务的总承包，即发包人将建设工程的勘察、设计、施工等工程建设的全部任务一并发包给一个具备相应的总承包资质条件的承包人，由该承包人对工程建设的全过程向发包人负责，直至工程竣工，向发包人交付经验(jngyn)收合格符合发包人要求的建设工程的发承包方式。 共四十四页第3.4节 资金(zjn)成本1. 资金成本的概念(ginin)2. 资金成本的计

14、算掌握资金成本的概念及计算本节目录基本要求共四十四页3.4.1 资金成本(chngbn)的概念1.资金成本的一般含义资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。资金成本一般包括资金筹集成本和资金使用成本两部分。资金筹集成本指资金筹集过程中支付(zhf)的各种费用，如发行股票，发行债券支付的印刷费、律师费、公证费、担保费及广告宣传费。 共四十四页3.4.1 资金(zjn)成本的概念1.资金成本的一般含义资金占用成本是指占用他人资金应支付的费用，或者说是资金所有者凭借其对资金所有权向资金占用者索取的报酬。如股东的股息、红利、债券及银行借款支持的利息。两者的区别在于：资金筹集成本是在筹措(chuc

15、u)资金时一次支付，在使用资金过程中不再发生；而资金使用成本是在资金使用过程中多次、定期发生的。共四十四页3.4.1 资金成本(chngbn)的概念2.资金(zjn)成本的性质(1) 资金成本是资金使用者向资金所有者和中介机构支付的占用费和筹资费。(2) 资金成本与资金的时间价值既有联系,又有区别。(3) 资金成本具有一般产品成本的基本属性即同为资金耗费，但又不同于帐面成本，而属于预测成本，其一部分计入成本费用，相当一部分则作为利润分配处理； 。共四十四页3. 决定资金成本高低的因素在市场经济环境中，多方面因素的综合作用决定着企业资金成本的高低，其中主要因素有总体经济环境、证券市场条件、企业内

16、部的经营和融资状况以及(yj)项目融资规模。(1)总体经济环境决定了整个经济中资本的供给和需求, 以及预期通货膨胀的水平。(2)证券市场条件影响证券投资的风险。(3)企业内部的经营和融资状况是指经营风险和财务风 险的大小。(4)企业的融资规模大，资金成本就会高。共四十四页多选以下事项中，会导致公司资金成本降低的有()。A.因总体经济环境变化(binhu)，导致无风险报酬率降低B.公司固定成本占全部成本的比重降低C.公司股票上市交易，改善了股票的市场流动性D.发行公司债券，增加了长期负债占全部资本的比重【答案】ABC共四十四页4. 资金成本的作用(1)资金成本是选择资金来源、筹资方式的重要依据;

17、(2)资金成本是企业进行资金结构决策的基本依据;(3)资金成本是比较追加筹资方案(fng n)的重要依据;(4)资金成本是评价各种投资项目是否可行的一个重要尺度;(5)资金成本也是衡量企业整个经营业绩的一项重要标准。3.4.1 资金成本(chngbn)的计算共四十四页1. 资金(zjn)成本计算的一般形式或K资金成本率， P筹措资金总额(zng )，D使用费， F筹资费，F筹资费费率(即筹资费占筹措资金总额的比率)2. 各种资金来源的资金成本权益融资成本：(1)优先股资金成本率可按下式计算:或共四十四页KP优先股成本率， DP优先股每年股息，Po优先股股票面值(min zh)， i股息率。(2

18、)普通股的成本a.股利增长模型法:Ks普通股成本率， PC普通股股票面值，DC普通股预计年股利额， ic普通股预计年股利率, g普通股年增长率。b.资本(zbn)资产定价模型法:共四十四页RF无风险报酬率， 股票的贝他系数，Rm平均风险(fngxin)股票必要报酬率。(3)保留盈余成本(chngbn)KR保留盈余成本率。负债融资成本：(1)债券成本共四十四页KB债券(zhiqun)成本率， B债券筹资额，I债券年利息， ib债券年利息利率, T所得税税率。(2) 银行借款成本:Kg借款成本率， G贷款总额(zng )，I贷款年利息， ig贷款年利率, F贷款费用。(3) 租赁成本:共四十四页KL租赁成本率， PL租赁资产价值(jizh)，E年租金额。加权平均资金成本成本:K加权平均资金成本， wi第i种来源资金占全部(qunb)资金的比重，Ki第i种来源资金的成本。共四十四页本章介绍了建设项目资金筹措与资金成本的概念，目的是让大家(dji)对相关的基本概念有所了解。本章的内容一般性了解即可。不属于重点章。共四十四页内容摘要1.了解资金筹措的概念。在工程项目的经济分析中， 融资