第四章 工程项目经济评价指标ppt课件

1、 他最关怀手机哪些性能？通话时间：待机时间：电池数据功能： GPRS 、红外、 蓝牙 网络制式： GSM、 CDMA、 双模、 3G外观款式：折叠、翻盖、直板、旋转、滑盖 Java扩展、MMS彩信、MP3播放、FM收音、和弦铃声、MP3铃声 品牌：Motorola、Philips、SonyEricsson、Nokia、 Samsung、Siemens主屏摄像头：30万、130万、200万5 工程工程经济效果评价目的价值型净现值净年值费用现值和费用年值效率型投资收益率内部收益率、外部收益率差额内部收益率净现值指数时间型投资回收期追加投资回收期固定资产投资贷款归还期经济效果评价目的动态目的静态目的

2、动态目的静态目的评价目的：概念、断定、计算、目的的特点第五章重点第六章重点提示：对于每个评价目的：概念、断定、计算、目的的特点不用拘泥于教材的顺序，但要了解每个目的的运用特点有关“追加的目的边沿概念5.1 静态评价目的静态：不思索资金的时间价值1、静态投资回收期P67712、投资收益率1、投资回收期投资回收期( )概念： 其中 为第t年的净现金流 CI-cash inflow CO-cash outflow断定：投资回收期Pc，方案可接受 计算： T为工程各年累计净现金流量初次为正值的年份例1 现有三个备选方案，其初始一次性投资均为-600 万元，营业净现金流量如下：(单位:万元)年度方案A方

3、案B方案C11005003002200400300330030030044002003005500100300计算三个方案的投资回收期。 计算例1中各方案下的净现值是多少？净现金流量表 单位：万元YearABC0-600-600-600-600-600-6001100-500500-100300-3002200-30040030030003300030060030030044004002008003006005500900100900300900特例当投资额在第一年年初发生,每年的现金流入量相等时+建立期从投产年算起的投资回收期从投资开场年算起的投资回收期P6869例5-1，5-2目的“静态投

4、资回收期的特点简单易行，便于了解经济性、风险、投资补偿速度单个方案的可行性+方案的比较没有反映资金的时间价值舍弃了方案在回收期以后的现金流情况2、投资收益率 投资收益率 K为投资总额，包括固定资产投资和流动资金等 NB为工程到达设计消费才干后正年年份的净收益或平均净收益，包括企业利润和折旧； 断定: 设基准投资收益率为Rb,那么 当RRb,那么工程可以思索接纳 当RRb，那么工程应予以回绝1当K为总投资，NB为正年年份的利润总额，那么R称为投资利润率；2当K为总投资，NB为正年年份的利税总额，那么R称为投资利税率。5.2 动态评价目的 动态：思索资金的时间价值工程在整个寿命期内的全部经济数据1

5、、净现值P76792、净现值率P863、内部报酬率P86924、外部收益率P92935、动态投资回收期P72741、净现值 Net Present Value (NPV)定义： 其中 为基准折现率，n为投资涉及的年份判别规范：对单一方案来说，假设NPV0，接受该方案；假设NPV0，舍弃该方案。计算例1中各方案下的净现值是多少？基准收益率为10净现金流量表 单位：万元YearABC0-600-600-60011005003002200400300330030030044002003005500100300NPV(10%)422.96 553.83 488.40 假设折现率是12%，NPV=？折现

6、率与NPV的关系 净现值函数：净现值NPV随折现率i变化的函数关系教材P79a. i NPV，故ic定的越高，可接受的方案越少；b. 当i=i时，NPV=0；当i0； 当ii时，NPV0。 基准折现率：是投资者对资金时间价值的最低期望值影响要素：取两者中的最大的一个作为r1a. 加权平均资本本钱b. 投资的时机本钱c. 风险补助率风险报酬率：用r2表示d. 通货膨胀率：用r3表示 确定：a. 当按时价计算工程收支时， b. 当按不变价钱计算工程收支时 正确确定基准收益率，其根底是资金本钱、时机本钱，而投资风险、通货膨胀和资金限制也是必需思索的影响要素。取两者中的最大的一个作为r1基准折现率确实

7、定累计净现值曲线反映工程逐年累计净现值随时间变化的一条曲线AC总投资额AB总投资现值DF累计净现金流量期末EF净现值OG静态投资回收期OH动态投资回收期HABCDEFGO金额tNPV有关的几个问题 累计净现值曲线 基准折现率 净现值最大准那么与最正确经济规模 最正确经济规模就是盈利总和最大的投资规模。思索到资金的时间价值，也就是净现值最大的投资规模。所以，最正确经济规模可以经过净现值最大准那么来选择。NPV特点思索到资金的时间价值，所以结论比较符合经济要求思索到了工程的风险经过折现率得到反映思索到全过程的现金流量，所以具有较强的综合性a. 必需先确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率确

8、实定往往是比较复杂；b. 在互斥方案评价时，净现值必需慎重思索互斥方案的寿命，假设互斥方案寿命不等，必需构造一个一样的研讨期，才干进展各个方案之间的比选；c. 净现值不能反映工程投资中单位投资的运用效率，不能直接阐明在工程运营期间各年的运营成果。 2、净现值率法定义： 为工程总投资现值判别规范：对单一方案来说，假设NPVR0，接受该方案； 假设NPVR0，舍弃该方案。3、内部报酬率 Internal Rate of Return (IRR) 定义：判别规那么：当IRR ,工程在经济效果上可行当IRR ,工程在经济效果上不可行普通不直接用于投资额不等的互斥方案选优 内部收益率的计算NPViABC

9、DEF试算法计算内部收益率的步骤粗略估计IRR的值。为了减少试算次数，可先令i0时，用净现金流量的和与投资总额之比来粗略估计IRR。分别取相差不超越2或5的两个收益率，计算与它们对应的净现值，使得这两个净现值异号利用公式519计算处IRR例2 某工程净现金流量如表47所示。当基准折现率i010时，试用内部收益率目的判别该工程在经济效果上能否可以接受。 某工程的净现金流量表 (单位：万元)时点012345净现金流量-20003005005005001200第一步：绘制现金流量图 0 1 2 3 4 5 t 300 500 500 500 12002000 第二步：用内插法求算IRR 列出方程：

10、第一次试算，依阅历先取一个收益率，取il12，代入方程，求得： NPV(i1)-2000+3000.8929+ 5002.40180.8929+ 12000.5674 21(万元) 0 ，由净现值函数曲线的特性知，收益率的取值偏小，应再取大些。第二次试算，取i214，代入方程求得： NPV(i2)-91(万元)0 可见，内部收益率必然在1214之间，代入内插法计算式可求得： IRR=12十21(14一12)(21+91)124 第三步：分析判别方案可行性 由于，IRR12.4i010，所以，该方案是可行的。 0 1 2 3 4 5 年-2000-2248-2198-1897-1569-1200

11、3005005005001200-1948-1698-7-1096按IRR回收全部投资的过程 以IRR12.4收回全部投资过程计算表 单位：万元 年份净现金流量(年末)年初末回收的投资年初未回收的投资到年末的金额年末尚未回收投资(1十IRR)一012345-20003005005005001200200019481689139710692248218918971569120019481689139710690内部收益率的经济涵义 内部收益率的经济涵义：在工程的整个寿命期内，假设按利率iIRR计算各年的净现金流量时，会一直存在着未能收回的投资，只需到了寿命期末时投资才干被全部收回，此时的净现金流

12、量刚好等于零。由于工程的这种“偿付才干完全取决于工程内部，故有“内部收益率之称谓。内部收益率法的特点：在投资决策时，无需事先确定一个贴现率(即资金本钱率)，因此，它适宜在资金本钱率无法预先确定的情况下采用。但这种目的有三个缺陷：1IRR中包括一个不现实的假设，即假定这项投资每期收到的资金可以用来再投资，并且获得与IRR一样的利率。这种情况对于IRR很高的投资，实践是做不到的，不现实。2 The Scale Problem(规模问题)： IRR是一个相对值，利率大的方案对企业不一定有利。工程投资往往拟获取最大利润而不是最大利润率。3 Multiple IRRs(多重收益率：在某些特殊情况下，IR

13、R会出现多根性，能够出现23个解，这时就无法确定方案的IRR终究是多大。4 The Timing Problem(现金流量的时间问题)The Scale Problem 规模问题Would you rather make 100% or 50% on your investments?他希望投资报答为100% 还是50%？What if the 100% return is on a $1 investment while the 50% return is on a $1,000 investment?假设投资$1，报答率为100%， 而投资$1,000，报答率为50%，应该怎样办？Mult

14、iple IRRs 多重收益率0 1 2 3$200 $800-$200- $800100% = IRR20% = IRR1Which one should we use?我们应该运用哪个？ 贴现率净现值IRR的多解的讨论常规工程：在计算期内，工程的净现金流量序列的符号只变化一次The Timing Problem时序问题0 1 2 3$10,000 $1,000$1,000-$10,000Project A工程A0 1 2 3$1,000 $1,000 $12,000-$10,000Project B工程BThe preferred project in this case depends

15、on the discount rate, not the IRR.该例中，我们倾向选择哪个工程取决于贴现率，而不是内部收益率。 10.55% = crossover rate 交点处的贴现率12.94% = IRRB16.04% = IRRAThe Timing Problem工程A工程B内部收益率的优缺陷 内部收益率目的优点： 内部收益率法比较直观，概念明晰、明确，并可直接阐明工程投资的盈利才干和反映投资运用效率的程度。 内部收益率是内生决议的，即由工程的现金流量系统特征决议的，不是事先外生给定的。内部收益率目的缺陷： 内部收益率目的计算繁琐，对于非常规工程有多解和无解问题，分析、检验和判

16、别比较复杂。 内部收益率目的虽然能明确表示出工程投资的盈利才干，但实践上当工程的内部收益率过高或过低时，往往失去实践意义。 内部收益率法适用于独立方案的经济评价和可行性判别，但多方案分析时，普通不能直接用于比较和选优。外部收益率计算： 基准折现率 判别准那么： 假设ERR i0那么工程可以被接受； 假设ERRi0那么工程不可接受。 外部收益率ERR某重型机械公司为一项工程提供大型设备，合同签署后，买方要分两年先预付一部分款项，待设备交货后再分两年支付价款的余下部分。重型机械公司承接该工程估计各年的净现金流量如下表所示，i0=10%，试评价该工程能否可行。 工程净现金流量表 单位：元年份0123

17、45净现金流量19001000-5000-500020006000非常规工程IRR方程有两个解：i1=10.2%，i2=47.3%19001+10%5+10001+10%4-50001+10%3-50001+10%2+20001+10%+6000=019001+10%5+10001+10%4+20001+10%2+6000= 50001+ERR3+50001+ERR2ERR=10.1%ERRi0工程可接受各个评价目的在调查工程时的优缺陷MERITSDRAWBACKSPP概念清晰，简单易用；可反映投资项目的风险忽略项目在投资回收期期满后的收益;为充分考虑资金的时间价值R计算简便i.忽略收益分布对

18、项目的影响，难以反映项目建设期的长短;ii.R只是相对性指标，为考虑到投资规模的影响；iii.忽略资金的时间价值NPVi.考虑到资金的时间价值，所以结论比较符合经济要求ii.考虑到了项目的风险（通过折现率得到反映）iii.考虑到全过程的现金流量，所以具有较强的综合性作为一个绝对值指标，对投资额不等的项目，NPV难以得出合理的结论计算复杂，尤其是基准收益率的确定NPVR相对性指标，有利于在初始投资额不同的投资方案之间的比较N/aIRRi.考虑了资金的时间价值ii.反映了投资项目的真实报酬率i.计算复杂,且会有多重解的现象; ii.其再投资假设有误ERR有唯一解N/a留意到基准收益率io其本质也是以年为计算单位的投资利润率，此时io已隐含在npv当中，可以将io拿出来与合并便得到工程全部的年平均投资利润率，记为r，即：不难看出r的经济涵义为工程在获得一定数量净现值的根底上，与其净现值相对应的投资年平均盈利才干，当净现值为零时，那么平均收益率r即为内部收益率irr。当io0时，工程净现值即为不思索货币时间价值的总利润(与财务评价目的中的工程n年总利润一致)，此时r即为财务评价目的中的年均投资利润率。2新经济效果评价目的体系的优点1计算简化适用，