第二章 公司财务管理的基本观念ppt课件

1、第二章 公司财务管理的根本观念6第一节 现金流量的构成与计算第二节 资金时间价值第三节 风险价值 第一节 现金流量的构成与计算(教材P247) 一、现金流量的构成二、现金流量的计算三、利润与现金流量一、现金流量的构成现金流量 CF ：cash flow是企业在一定时期内现金流入流出的数量。它是企业长期投资决策中必需思索的要素。一定时期内的现金流入量减去包括税金在内的现金流出量的差额，称为净现金流量 NCF : net cash flow)，有时也称税后现金流量 CFAT :cash flow after taxer)。一、现金流量的构成 按现金流量发生的时间，可把现金流量划分为三个部分：一初始

2、现金流量：工程开场投资时新发生的现金流量。包括固定资产投资、流动资产投资、土地等不计价资产的时机本钱、其他投资费用职工培训费、谈判费。二营业现金流量：工程完成后投入运用，在其寿命期内由于消费运营所带来的现金流入和流出的数量。以年为单位计算。三终结现金流量：投资工程经济寿命结束时所发生的现金流量。包括固定资产残值收入和变价收入、原有垫支在流动资产上资金的收回、停顿运用土地的变价收入等。一、现金流量的构成 按现金的流入和流出来表述，可把现金流量划分为两个部分：一现金流入量：营业现金收入、固定资产报废后的残值收入或中途的变价收入、期满原有垫支的流动资金的收回假定回收率为1。二现金流出量：固定资产的投

3、资、流动资产的投资、营业现金支出、税金。 每年的净现金流量年现金流入量年现金流出量二、现金流量的计算主要是计算营业现金流量。它等于销售收入扣除付现本钱和所得税后的差额。付现本钱是需求支付现金的消费本钱和期间费用。折旧普通都计入消费本钱和有关期间费用但又不涉及现金的收付，故付现本钱等于消费本钱加期间费用减折旧费。二、现金流量的计算假设一个工程的每年销售收入等于营业现金收入，付现本钱等于现金支出，那么：每年净现金流量年营业现金收入付现本钱所得税税后净利润年折旧费。进一步，发生兴办费摊销、残值回收、垫支流动资金回收、借入资金利息费用支出等时，每年净现金流量税后净利润年折旧费年摊销费年回收额年利息费三

4、、利润与现金流量利润是按照权责发生制确定的，而现金流量是按照收付实现制确定的，两者既有联络又有区别。在投资决策中，研讨的重点是现金流量，而把利润的研讨放在次要位置。缘由一：整个投资有效年限内利润总计与现金流量总计是相等的，现金流量可以取代利润作为评价净收益目的。例：某个工程投资总额1000万元，分5年支付工程款，3年以后投产，有效期为5年。投产开场时垫付流动资金200万元，终了时收回。每年销售收入1000万元，付现本钱700万元。该工程的现金流量如下表。整个投资年限内静态的利润合计与现金流量合计均为500万元年分12345678合计投资（200）（200）（200）（200）（200）（100

5、0）销售收入100010001000100010005000直线法折旧时：付现成本7007007007007003500折旧2002002002002001000利润100100100100100500快速法折旧时：付现成本7007007007007003500折旧3002502001501001000利润050100150200500现金流量3003003003003001500流动资金（200）200现金净流量（200）（200）（200）（100）100300300500500缘由二：利润在各年的分布受折旧方法等人为要素的影响，而现金流量的分布不受这些人为要素的影响，可以保证评价的客观性

6、。缘由三：在投资分析中现金流量情况比盈亏情况更重要。有利润的年份不一定能有多余的现金来用于其他工程的投资。如第4年有利润100万元，而投资方不但拿不到现金，还要拿出100万元投入本工程。一个工程能否维持下去，主要取决于能否有足够的现金用于各种支付。现金一旦支出，不论能否耗费，都不能用于别的目的，只需将现金收回后，才干用来进展再投资。因此在投资决策中更注重现金流量的分析。第二节 资金时间价值一、资金时间价值的概念二、利息率三、资金时间价值的计算一、资金时间价值的概念资金时间价值 指资金在周转运用中由于时间要素而构成的差额价值，即资金在消费运营过程中带来的增值额。普通用相对数即利息率表示。二、利息

7、率的概念、分类与未来利率的预测利息率指资金的增值同投入资金的价值之比。类别有：教材P571 按利率之间的变动关系分为：基准利率和套算利率。2 按债务人获得的报酬情况分为：实践利率和名义利率。3 按借贷期内能否不断调整分为：固定利率和浮动利率。4 按利率变动与市场的关系分为：官定利率和市场利率。利率通常由三部分构成：教材P61 纯利率 通货膨胀补偿 违约风险报酬 风险报酬 流动性风险报酬 期限风险报酬三、资金时间价值的计算 现金流量表：用表格的方式来反映现金流入或现金流出的特性。表中用列表示不同的时点，用行表示一些相关数量。项目 年12345678投资支出20500100其他支出30045045

8、0450450销售收入450700700700700现金流量20500100150250250250250现金流量图 横轴是时间轴，从左至右表示时间的延续。轴线等分成假设干间隔，每一间隔代表一个计息的时间单位，时间轴上的点称为时点，表示该期的期末即下期的期初。轴上的0点表示第一期期初，也就是通常所说的“如今时辰。与横轴垂直且箭头向上表示现金流入，与横轴垂直且箭头向下表示现金流出，详细金额标在箭头附近。符号引见与计算阐明FV复利终值，(futuer value)指假设干期以后包括本金和利息在内的未来价值，即本利和。PV复利现值， (present value)指以后年份收入或支出资金的如今价值，

9、即本金。A年金，(annuity)一定时期内每期相等金额的收付款项。折旧、利息、租金、养老金。i利息率年。n计息期数年。注 意时间的重要性：如今第一年年初，本年末即下年初。当问题包括FV和A时，年金中的最后一个A与FV同时发生。当问题包括PV和A时，年金中的第一个A在PV发生后一年发生。一复利终值和复利现值的计算FV = PV ( 1 + i ) n = PV FVIFi ,n = PV ( FV / PV ，i，n futuer value interest factor PV = FV ( 1 + i ) n = FV PVIFi ,n = FV ( PV / FV ，i，n presen

10、t value interest factor二年金终值和年金现值的计算年金按付款方式分：后付年金普通年金，先付年金即付年金，延期年金，永续年金1 、后付年金每期期末有等额的收付款项的年金。后付年金终值犹如另存整取的本利和。FV A ( 1 + i ) n 1 i = A FVIFA i ,n A ( FV / A ，i，n futuer value interest factors for annuity 如以下图： 后付年金现值 即一定时期内每期期末等额的系列收付款项的现值之和。PV A ( 1 + i ) n 1 i ( 1 + i ) n = A PVIFA i ,n A ( PV /

11、 A ，i，n present value interest factors for annuity 如以下图：二年金终值和年金现值的计算2、先付年金 每期期初有等额的收付款项的年金。先付年金终值FV A FVIFA i ,n+1 A A ( FV / A ，i，n 11如以下图：先付年金现值PV A PVIFA i,n-1+ A A ( PV / A ，i，n-1 +1 如以下图：二年金终值和年金现值的计算 3、永续年金无限期等额收付的年金。 PV A / i 4、延期年金指在最初假设干期没有收付款项的情况下，后面假设干期等额的系列收付款项。PV A PVIFA i,n PVIF i,m A

12、 ( PV / A ，i，n ( PV / FV ，i，m 如右图：三几个特殊问题1 、不等额现金流量现值的计算 只能一步一步的知终值求现值，然后相加求和。2、年金和不等额现金流量混合情况下的现值的计算 只需时间不弄错，按根本公式计算。3、计息期短于一年时间价值的计算(m为一年中的计息次数那么：期利率 r i / m ； 计息期数 t m n 例题见教材P40 例 题 1例 题 2例 题 3例 题 4例 题 5某公司原有一设备，购置本钱为15万元，估计运用10年，估计残值为原值的10，现该公司拟购买新设备交换旧设备。新设备购置本钱为20万元，运用年限为5年，估计残值为原值的10，运用新设备后公

13、司每年的销售额可以从150万元上升至165万元，年付现本钱那么从110万元增至115万元，该公司如购置新设备，旧设备出卖可得收入10万元，所得税率33，按直线折旧法计提折旧，设备更新工程能否可行？i5初始现金流量增量102010万元原设备折旧15110101.35新设备折旧2011053.6年营业现金流量增量7.44终结现金流量增量20102项目更新前更新后增量销售收入付现成本折旧额税前利润所得税税后利润1501101.3538.6512.7525.91651153.646.415.3131.091552.257.752.565.19年营业CF27.2534.697.44分析 1、利名工厂制定

14、了一笔存款方案，预备每年年末存入银行10000元，存期5年，希望在5年后利用这笔款项购买一套消费设备，假定该设备估计价钱为60000元，银行存款利率为10%，问该企业能否如愿?(61050能)2、中兴公司购买一台设备，买价8000元，可用10年，假设租用，那么每年年初需付租金1000元，假设银行年利率为6%，试决策(7802租)。3、某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利率为8%，银行规定前7年无须还款，从第8年年末至第20年年末每年归还1000元，问该笔款项的现值为多少？(4608)4、某企业于1992年年初向银行借款15万元，规定到2000年末一次还本付息，为此企业预备于1996年开场每

15、年年末存款，以便于2000年可以还清，借款年利率为12%，存款年利率为10%，要求计算每年的存款额。68133 5、某企业用银行贷款投资兴建一工程工程，总投资8000万元，工程当年投资当年消费，假定银行贷款利率为15%。要求：计算该工程建成投产后，分10年等额归还银行借款，问每年年末应还多少？假设工程投产后，每年可获净利2386.63万元，全部用来归还借款本息，用数听阐明需求几年才干还清？(15939430)(5年)第三节 风险价值一、风险的涵义与类别二、风险的衡量三、风险价值的计量一、风险的涵义与类别风险是指由于未来经济条件的不确定而引起的使经济主体蒙受不测损失的能够性。风险是事件本身的不确定性，具有客观性。风险的大小随时间延续而变化。风险是一种损失。风险和不确定性在理财中不作区别，都视为风险对待。从公司理财本身来看：运营风险 财务风险从个别投资主体角度看： 市场风险/系统风险 不可控风险/不可分散风险 公司特别风险/非系统风险 可控风险/可分散风险 二、风险的衡量概率 P i 一切结果的概率之和