第5章项目投资管理1ppt课件

1、第一节 工程投资概述第五章 工程投资管理第二节 工程投资的财务决策评价根据第三节 工程投资决策目的及其运用知识点测试【例题1单项选择题】将企业投资区分为固定资产投资、流动资金投资、期货与期权投资等类型所根据的分类标志是 。 2005年 A.投入行为的介入程度 B.投入的领域 C.投资的方向 D.投资的内容 【答案】D 【解析】根据投资的内容，投资可以分为固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资、流动资金投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资、保险投资等。按照投入行为的介入程度可以分为直接投资和间接投资；按照投入的领域不同分为消费性投资和非消费性投资；按照投资的方向分为对内投资

2、和对外投资。 投资就是企业为了获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。可以按以下规范进展分类： 第一节 工程投资概述一、投资的含义和种类1按照投资行为的介入程度，分为直接投资和间接投资。 2按照投入的领域不同，分为消费性投资和非消费性投资。 3按照投资的方向不同，分为对内投资和对外投资。 4按照投资的内容不同，分为固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资、流动资产投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资和保险投资等。 知识点测试【例题2多项选择题】以下有关投资的表述中正确的有 。A.对内直接投资构成企业内部直接用于消费运营的各项资产B.对外直接投资构成企业持有的各种股权性资产C

3、.间接投资均为对外投资D.间接投资构成企业持有的各种股权性资产【答案】ABC【解析】间接投资也会构成企业持有的各种债务性资产 工程投资是一种以特定建立工程为投资对象的一种长期投资行为。分为新建工程投资和更新改造工程投资两大类。新建工程投资还可进一步分为单纯固定资产投资和完好工业工程投资两类。第一节 工程投资概述二、工程投资的含义及其特点工程投资的特点：投资内容独特每个工程至少都涉及一项固定资产投资、投资数额大、影响时间长至少一个或一个营业周期一下发生频率低、变现力差和投资风险高等。 单纯固定资产投资 工程投资 新建工程投资 更新改造工程投资完好工业工程投资工程投资的含义第一节 工程投资概述 工

4、程投资的普通程序主要包括以下步骤： 第一节 工程投资概述三、工程投资的普通程序1工程投资的提出。2工程投资的可行性分析。 3工程投资的决策评价。 4工程投资的实施。 工程计算期是指从投资建立开场到最终清理终了整个过程的全部时间。四、工程计算期及其构成 建立起点 投产日 达产日 终结点 试产期 达产期 建立期 运营期工程计算期其中：试产期是指工程投入消费，但消费才干尚未完全到达设计才干时的过渡 阶段，达产期是指消费运营到达设计预期程度后的时间。【提示】运营期普通应根据工程主要设备的经济运用寿命期确定.【教材例4-1】A企业拟投资新建一个工程，在建立起点开场投资，历经两年后投产，试产期为1年，主要

5、固定资产的估计运用寿命为10年。【补充要求】1计算该工程的建立期； 2计算该工程的运营期； 3计算该工程的达产期； 4计算该工程的工程计算期。【答案】1建立期为2年；2运营期为10年；3达产期10-19年4工程计算期2+1012年教材例题知识点测试【例题3单项选择题】工程投资决策中，完好的工程计算期是指 。1999年A建立期 B运营期C建立期+达产期 D建立期+运营期【答案】D【解析】工程计算期是指从投资建立开场到最终清理终了整个过程的全部时间。五、工程投资的内容一原始投资与工程总投资的关系基本概念含义原始投资（初始投资）等于企业为使该项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金

6、。原始投资=建设投资+流动资金投资项目总投资反映项目投资总体规模的价值指标。项目总投资=原始投资+资本化利息工程总投 资原始投资 资本化利息建立投资 流动资金投资固定资产 投资无形资产投资预备费投资其他资产投资一原始投资与工程总投资的关系【例】B企业拟新建一条消费线工程，建立期为2年，运营期为20年，全部建立投资分别安排在建立起点、建立期第2年年初和建立期末分三次投入，投资额分别为100万元、300万元和68万元；全部流动资金投资安排在投产后第一年和第二年末分两次投入，投资额分别为15万元和5万元。根据工程筹资方案的安排，建立期资本化借款利息为22万元。【补充要求】1计算该工程的建立投资； 2

7、计算该工程的流动资金投资； 3计算该工程的原始投资； 4计算该工程的工程总投资【答案】1建立投资合计100+300+68468万元 2流动资金投资合计15+520万元 3原始投资468+20488万元 4工程总投资488+22510万元教材例题知识点测试【例题单项选择题】在财务管理中，将企业为使工程完全到达设计消费才干、开展正常运营而投入的全部现实资金称为 。2003年A.投资总额B.现金流量C.建立投资D.原始总投资【答案】D【解析】此题的考点是原始投资额的含义，原始总投资等于企业为使该工程完全到达设计消费才干、开展正常运营而投入的全部现实资金，包括建立投资含固定资产投资、无形资产投资和其他

8、投资和流动资金投资两项内容。现金流量，是指一个投资工程所引起的现金流出和现金流入的添加数量的总称。这里的“现金是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且还包括工程所需投入的企业拥有的非货币资源的变现价值。 第二节 工程投资的财务决策评价根据一、现金流量的概念及其内容现金流量包括三项内容，即现金流出量、现金流入量和现金净流量。 1.含义净现金流量是指在工程计算期内由建立工程每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额构成的序列目的。可表示为： 某年净现金流量 = 该年现金流入量该年现金流出量【提示】1在建立期内的净现金流量普通小于或等于零； 2在运营期内的净现金流量那么多为正值。一投资工程净现金流量

9、NCF的概念知识点测试【例判别题】在工程投资决策中，净现金流量是指运营期内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所构成的序列目的。( ) 2006年【答案】【解析】净现金流量是指在工程计算期内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所构成的序列目的。不仅指运营期，也包括建立期。形式所得税前净现金流量所得税后净现金流量特点不受筹资方案和所得税政策变化的影响，是全面反映投资项目方案本身财务获利能力的基础数据。评价在考虑所得税因素时项目投资对企业价值所作的贡献。关系所得税后净现金流量=所得税前净现金流量-调整所得税净现金流量方式知识点测试【例题11判别题】投资工程的所得税前净现金流量不受融资方案和

10、所得税政策变化的影响，它是全面反映投资工程本身财务盈利才干的根底数据。 2007年【答案】【解析】根据工程投资假设，在分析投资工程现金流量的时候，不受企业融资方案的影响；由于税前净现金流量并不涉及所得税现金流出，所得税政策也不会影响所得税前现金流量，所以是正确的。全部投资的现金流量表与工程资本金现金流量表的现金流入工程没有变化，但流出工程和流量的计算内容上有区别。区别点全部投资的现金流量表(财务管理)项目资本金现金流量表流出项目不同不考虑本金偿还和利息支付考虑本金偿还和利息支付流量计算内容不同既计算所得税后净现金流量也计算所得税前净现金流量只计算所得税后净现金流量全部投资的现金流量表与工程资本

11、金现金流量表的区别知识点测试【例单项选择题】从全部投资的角度看，在计算完好工业投资工程的运营期所得税前净现金流量时，不需求思索的要素是 。 (2021年)A.营业税金及附加 B.资本化利息 C.营业收入 D.运营本钱【答案】B【解析】与工程资本金现金流量表相比，全部投资的现金流量表不需求思索本金归还和利息支出。 投入类财务可行性要素 在建设期发生的建设投资；在运营期初期发生的垫支流动资金投资；在运营期发生的经营成本（付现成本）；在运营期发生的各种税金（包括营业税金及附加和企业所得税）。 产出类财务可行性要素 在运营期发生的营业收入；在运营期发生的补贴收入；通常在项目计算期末回收的固定资产余值；

12、通常在项目计算期末回收的流动资金。 财务可行性要素中投入类财务可行性要素和产出类财务可行性要素1建立期现金净流量的简化计算公式 假设原始投资均在建立期内投入，那么建立期现金净流量可按以下简化公式计算：建立期某年的现金净流量(NCFt)该年发生的原始投资额 一、现金流量的简化计算方法2运营期现金净流量的简化计算公式运营期现金净流量可按以下简化公式计算：运营期某年的现金净流量(NCFt)该年净利该年折旧 建立期某年净现金流量运营期某年净现金流量所得税前净现金流量=该年息税前利润+该年折旧+该年摊销+该年回收额-该年维持运营投资-该年流动资金投资=-该年原始投资额所得税后净现金流量=该年所得税前净现

13、金流量-(该年息税前利润-利息)所得税税率一、现金流量的简化计算方法训练【例5-1】明捷公司拟购建一项固定资产，需投资400万元，按直线法折旧，运用寿命10年，期末有40万元净残值。在建立起点一次投入借人资金400万元，建立期为1年，建立期资本化利息40万元。估计投产后每年可获营业利润40万元。在运营期的头3年中，每年归还借款利息20万元(假定营业利润不变，不思索所得税要素)。单纯固定资产工程投资的现金净流量分析根本模型。 训练根据上述资料计算现金净流量的过程如下： 固定资产原值固定资产投资建立期资本化利息40040440(万元)固定资产年折旧额(44040)1040(万元)工程计算期：110

14、11(年) 终结点回收额40(万元)工程计算期各年现金净流量分别为：NCF0400(万元)NCF10(万元)NCF2440400200100(万元)NCF510404000080(万元)NCF1140400040120(万元) 训练加法估算公式某年运营本钱=该年外购原资料燃料和动力费+该年职工薪酬+该年修缮费+该年其他费用减法估算公式某年运营本钱=该年不包括财务费用的总本钱费用-该年折旧额-该年无形资产和其他资产的摊销额运营本钱的估算运营本钱付现本钱 【教材例4-11】B企业拟建的消费线工程，估计投产后第1年外购原资料、燃料和动力费为48万元，职工薪酬为23.14万元，其他费用为4万元，年折旧

15、费为20万元，无形资产摊销费为5万元，兴办费摊销费为3万元；第25年每年外购原资料、燃料和动力费为60万元，职工薪酬为30万元，其他费用为10万元，每年折旧费为20万元，无形资产摊销费为5万元；第620年每年不包括财务费用的总本钱费用为160万元，其中，每年外购原资料、燃料和动力费为90万元，每年折旧费为20万元，无形资产摊销费为0万元。要求：根据上述资料估算该工程投产后各年运营本钱和不包括财务费用的总本钱费用。【答案】1投产后第1年的运营本钱=48+23.14+4=75.14(万元)投产后第25年每年的运营本钱=60+30+10=100(万元)投产后第620年每年的运营本钱=160-20-0

16、=140(万元)2投产后第1年不包括财务费用的总本钱费用=75.14+(20+5+3)=103.14(万元)投产后第25年每年不包括财务费用的总本钱费用=100+(20+5+0)=125(万元)知识点测试【例判别题】投资工程的运营本钱不应包括运营期内固定资产折旧费、无形资产摊销费和财务费用。 2021年 【答案】【解析】此题主要考核知识点是运营本钱的估算。运营本钱又称付现的营运本钱或简称付现本钱，是指运营期内为满足正常消费运营而动用货币资金支付的本钱费用。财务费用不属于营运本钱，自然就不属于运营本钱，而固定资产折旧费、无形资产摊销属于非付现的营运本钱，所以也不属于运营本钱。因此此题的说法是正确

17、的。 训练【例5-2】明捷公司拟新建固定资产，该投资工程需求在建立期初一次投入400万元，资金来源为银行借款，年利率为10，建立期为1年。该固定资产可运用10年，按直线法计提折旧，期满有净残值40万元。投入运用后，可使运营期第17年每年产品销售收入(不含增值税)添加320万元，810年每年产品销售收入(不含增值税)添加280万元，同时使第110年每年的运营本钱添加150万元，假设明捷公司的所得税税率为30，不享用减免税优惠。投产后第7年年末，用税后利润归还借款的本金，在还本之前的运营期内每年年末支付借款利息40万元，延续归还7年。要求：根据上述资料计算该工程各年的现金净流量。 训练工程计算期：

18、11011(年)固定资产原值40040010440(万元)固定资产年折旧额(44040)1040(万元)运营期第17年每年总本钱1504040230(万元)运营期第810年每年总本钱15040190(万元)运营期第17年每年营业利润32023090(万元)运营期第810年每年营业利润28019090(万元)每年应交所得税903027(万元)每年税后利润902763(万元) 训练【例5-3】明捷公司某投资工程需求原始投资500万元，其中固定资产投资400万元，兴办费投资20万元，流动资金投资80万元。建立期为1年，建立期资本化利息40万元。固定资产投资于建立起点投入，流动资金于建立期期末投入。该

19、工程寿命期为10年，固定资产按直线法计提折旧，期满有40万元净残值。估计投产后第1年获得税后利润20万元，以后每年递增10万元；流动资金于终结点一次回收。 训练根据上述资料现金净流量的过程如下：工程计算期11011年固定资产原值40040440万元固定资产年折旧额440401040万元投产后每年税后利润分别为20，30，40，110万元共10年该工程计算期各年现金净流量分别为：NCF040020420万元NCF1 80万元NCF2204060万元NCF3304070万元NCF4404080万元NCF5504090万元NCF66040100万元NCF77040110万元NCF88040120万元

20、NCF99040130万元NCF1010040140万元NCF1111040120270万元 训练更新改造工程1建立期某年净现金流量该年新固定资产投资旧固定资产变价净收入2运营期第一年所得税后净现金流量该年因更新改造添加的息税前利润1所得税税率该年因更新改造添加的折旧因旧固定资产提早报废发生净损失而抵减的所得税额3运营期其他各年所得税后净现金流量该年因更新改造添加的息税前利润1所得税税率该年因更新改造添加的折旧该年回收新固定资产净残值超越假定继续运用的旧固定资产净残值之差额 阐明：1将更新改造工程看作售旧购新的特定工程，净现金流量只思索两者的差额。2因旧固定资产提早报废发生净损失而抵减的所得税

21、额旧固定资产清理净损失适用的企业所得税税率。3计算差量折旧时，假设新旧设备的运用年限一样，并且估计净残值相等，那么差量折旧的计算可以直接用新设备的原值减去旧设备的变价净收入，除以运用年限。更新改造工程训练【例5-4】明捷公司计划变卖一套尚可运用5年的旧设备，另行购置一套新设备来交换它。获得新设备的投资额为72万元，旧设备的变卖净收入为32万元，到第5年年末新设备与继续运用旧设备届时的估计净残值相等。运用新设备可使明捷公司在5年内每年添加营业收入28万元，并添加运营本钱10万元。设备采用直线法计提折旧。新旧设备的交换不会妨碍公司的正常运营(即更新设备的建立期为零)。假定明捷公司适用的所得税税率为

22、30。 训练根据上述资料计算现金净流量的过程如下：更新设备比较继续运用旧设备添加的投资额723240万元运营期每年折旧的变动额4058万元运营期每年总本钱的变动额10818万元运营期每年营业利润的变动额281810万元运营期每年所得税的变动额10303万元运营期每年税后利润的变动额1037万元该工程计算期各年现金净流量分别为：NCF040万元NCF157815万元 工程投资决策评价目的是指用于衡量和比较投资工程可行性以便据以进展方案决策的定量化规范与尺度。第三节 工程投资决策评价目的及其运用一、工程投资决策评价目的的含义评价指标是否考虑资金时间 价值静态评价指标（总投资收益率、静态投资回收期）

23、动态评价指标（净现值、净现值率、内部收益率） 按指标性质不同 正指标（越大越好：除静态投资回收期以外的其他指标） 反指标（越小越好：静态投资回收期）按指标在决策中的重要性分类主要指标（净现值、内部收益率等）次要指标（静态投资回收期）辅助指标（总投资收益率）工程投资决策评价目的及其类型知识点测试【例单项选择题】在以下评价目的中，属于非折现正目的的是 。2002年A.静态投资回收期 B.总投资收益率C.内部收益率 D.净现值【答案】B【解析】选项A、B均为非折现目的，但A是反目的，即越小越好的目的，B是正目的，即越大越好的目的。1.含义是指以投资工程运营净现金流量抵偿原始投资所需求的全部时间。2两

24、种方式包括建立期的投资回收期PP，不包括建立期的投资回收期PP 二、非贴现目的一静态投资回收期 1公式法特殊条件下简化计算特殊条件某一项目运营期内前若干年（假定为s+1s+m年，共m年）每年净现金流量相等，且其合计大于或等于建设期发生的原始投资合计。公式不包括建设期的回收期（PP）包括建设期的回收期PPPP建设期【提示】如果全部流动资金投资均不发生在建设期内，则公式中分子应调整为建设投资合计。静态投资回收期的计算【教材例4-20】某投资工程的所得税前净现金流量如下：NCF0为-1000万元，NCF1为0万元，NCF2-10为200万元，NCF11为300万元。m运营期前m年每年相等的净现金流量

25、=9200=1800原始投资额=1000万可以运用简化公式计算静态回收期不包括建立期的投资回收期所得税前包括建立期的投资回收期所得税前 PP= +s=5+1=6年教材例题2静态投资回收期列表法普通条件下的计算不包括建立期的静态投资回收期PP=PP-建立期 【教材例5-8】教材例题优点缺点能够直观地反映原始投资的返本期限；没有考虑资金时间价值；便于理解，计算比较简单；不能正确反映投资方式的不同对项目的影响；没有考虑回收期满后继续发生的净现金流量。静态投资回收期优缺陷：知识点测试【例题单项选择题】以下各项中，不属于静态投资回收期优点的是 。2021年A.计算简便 B.便于了解C.直观反映返本期限

26、D.正确反映工程总报答【答案】D【解析】此题主要考核点是静态投资回收期的优缺陷。静态投资回收期的优点是可以直观地反映原始投资的返本期限，便于了解，计算也不难，可以直接利用回收期之前的净现金流量信息。缺陷是没有思索资金时间价值要素和回收期满后继续发生的净现金流量，不能正确反映投资方式不同对工程的影响。所以应选D。只需静态投资回收期目的小于或等于基准投资回收期的投资工程才具有财务可行性。静态投资回收期决策原那么一投资利润率投资利润率又称投资报酬率(记作R0I )，是指到达正常消费年度利润或年平均利润占工程投资总额的比率。其计算公式为：二、非贴现目的：投资利润率【例5-6】如【例5-5】资料所示，明

27、捷公司甲、乙两个方案的投资利润率计算如下：二、非贴现目的：投资利润率优缺点优点：计算公式简单；缺点：（1）没有考虑资金时间价值因素；（2）不能正确反映建设期长短及投资方式不同和回收额的有无等条件对项目的影响；（3）分子、分母的计算口径的可比性较差；（4）无法直接利用净现金流量信息。决策原则只有总投资收益率指标大于或等于基准总投资收益率指标的投资项目才具有财务可行性。二、非贴现目的投资利润率知识点测试【例题16单项选择题】以下投资工程评价目的中，不受建立期长短、投资回收时间先后及现金流量大小影响的评价目的是 。 A投资回收期 B总投资收益率 C净现值率 D内部收益率【答案】B【解析】总投资收益率

28、是以利润为根底计算的目的，不受现金流量的影响。它是指运营期正年年度利润或年均利润占工程总投资的百分比，所以不受建立期长短影响。此外它不思索时间价值，所以不受投资回收时间先后的影响。一净现值净现值(记作NPV )，是指在工程计算期内，按选定的折现率计算的各年现金净流量的现值的代数和。其计算公式为净现值(工程计算期内各年的现金净流量复利现值系数) 三、贴现目的【例】某投资工程的所得税前净现金流量如下：为-1100万元，为0万元，为200万元，为300万元，假定该投资工程的基准折现率为10%。根据上述资料，按公式法计算该工程净现值如下：NPV=-11001-00.9091+2000.8264+200

29、0.7513+2000.6830+2000.6209+2000.5645+2000.5132+2000.4665+2000.4241+2000.3855+3000.350552.23万元教材例题【例】某投资工程的所得税前净现金流量：为-100万元，为20万元；假定该工程的基准折现率为10%。那么按照简化方法计算的该工程的净现值所得税前如下：NPV=-100+20P/A，10%，10=22.891422.89万元教材例题【例】某投资工程的所得税前净现金流量如下：为-100万元，为19万元，为29万元；假定该工程的基准折现率为10%。那么按照简化方法计算的该工程的净现值所得税前如下：NPV=-10

30、0+19P/A，10%，9+29P/F，10%，10或=-100+19P/A，10%，10+10P/F，10%，10=20.606220.60万元教材例题【例】某工程的所得税前净现金流量数据如下：为-100万元，为0万元，为20万元；假定该工程的基准折现率为10%。那么按简化方法计算的该工程净现值所得税前如下：NPV=-100+20P/A，10%，11-P/A，10%，1或=-100+20(P/A，10%，10)(P/F，10%，1)=11.719411.72万元教材例题采用净现值目的的决策规范是：净现值0为可行方案；净现值0为不可行方案。假设几个方案的初始投资额相等，且净现值都是正数，那么净

31、现值最大的方案为最优方案。假设几个投资方案的初始投资额不相等，那么不宜采用净现值，可采用其他评价目的(如净现值率等)进展分析和评价。 一净现值【例5-9】如【例5-5】资料所示，明捷公司甲、乙两个方案的净现值计算如下：甲方案净现值4 5003.6498815050924.46(元)乙方案净现值4 2000.8968613 9200.804363 6400.7293 3600.6469948 0800.580264(12 5003 000)908.23(元)经过上面的计算可以看出，两个方案的净现值均大于零，故都是可行的方案。 一净现值优点：一是思索了资金的时间价值，可以反映各种投资方案的净收益，

32、加强了投资经济性的评价； 二是思索了工程计算期的全部现金净流量，表达了流动性与收益性的一致； 三是思索了投资风险性，由于折现率的大小与风险的高低有关，风险越高，折现率也就越高。缺陷：不能提示各个投资方案本身能够到达的实践投资报酬率是多少，当各个投资方案的投资额不一样时，单纯看净现值的绝对值就不能做出正确的评价。一净现值知识点测试【例题多项选择题】净现值法的优点有( )。 A.思索了资金时间价值 B.思索了工程计算期的全部净现金流量 C.思索了投资风险 D.可从动态上反映工程的实践投资收益率【答案】ABC【解析】此题考点是净现值目的的优缺陷。净现值的缺陷是不能从动态上反映工程的实践投资收益程度。

33、净现值率(记作NPVR )，是指投资工程的净现值占原始投资现值总额的百分比。计算公式为： 二净现值率【例5-10】如【例5-5】资料所示，明捷公司甲、乙两个方案的净现值率计算如下：【教材例4-29】某工程的净现值所得税前为16.2648万元，原始投资现值合计为95.4545万元。那么按简化方法计算的该工程净现值率所得税前如下：教材例题 净现值率是一个折现的相对量评价目的，采用净现值率的决策规范与净现值是一样的。NPVR0，方案可行；否那么，方案不可行。 优点：在于可以从动态的角度反映工程投资的资金投入与净产出之间的关系。 缺陷：与净现值目的类似，同样无法直接反映投资工程的实践收益率。 二净现值

34、率【例题18计算分析题】某企业拟进展一项固定资产投资，该工程的现金流量表部分如下：教材例题 现金流量表部分 价值单位：万元t项目建设期经营期合计0123456净现金流量-1000-10001001000（B）100010002900累计净现金流量-1000-2000-1900（A）90019002900折现净现金流量-1000-943.489839.61425.8747.37051863.3要求：1在答题纸上计算上表中用英文字母表示的工程的数值。2计算或确定以下目的：静态投资回收期；净现值；原始投资现值；净现值率。3评价该工程的财务可行性。2004年【答案】1计算表中用英文字母表示的工程：A=

35、-1900+1000=-900；B=900-900=18002计算或确定以下目的： 静态投资回收期：包括建立期的投资回收期= 年不包括建立期的投资回收期3.5-1=2.5年净现值为1863.3万元原始投资现值1000+943.4=1943.4万元净现值率 3评价该工程的财务可行性：该工程的净现值1863.3万元0 净现值率95.88%0 包括建立期的投资回收期3.5年 年该工程根本上具有财务可行性。教材例题 现值指数(记作PI)，是指按选定的折现率计算的工程投产后各年现金净流量的现值之和与原始投资现值总额之比倍数目的。计算公式为 ：三现值指数【例5-11】如【例5-5】资料所示，明捷公司甲、乙

36、两个方案的现值指数计算如下： 决策评价的规范： 假设投资方案的现值指数大于1，该方案为可行方案； 假设投资方案的现值指数小于1，该方案为不可行方案 假设几个方案的现值指数均大于1，那么现值指数越大，投资方案越好。 三现值指数 内含报酬率又称内部收益率(记作IRR )，它是使投资工程的净现值等于零的折现率。内含报酬率反映了投资工程的实践报酬率，越来越多的企业运用该目的对投资工程进展评价。1.了解：内部收益率就是方案本身的实践收益率。2.计算：找到可以使方案的净现值为零的折现率。假设投资工程每年的现金净流量相等，可用插值法进展测算；假设每年的现金净流量不相等，那么需求用逐渐测试法测算。 四内含报酬

37、率1特殊条件下的简便算法工程的全部投资均于建立起点一次投入，建立期为零，建立起点第0期净现金流量等于原始投资的负值；投产后每年净现金流量相等，第1至n期每期净现金流量获得了普通年金方式。内部收益率可直接利用年金现值系数表结合内插法来确定。【教材例4-30】某投资工程在建立起点一次性投资254580元，当年完工并投产，投产后每年可获净现金流量50000元，运营期为15年。根据上述资料，判别并用特殊方法计算该工程的内部收益率如下：1 =-254580， =50000此题可采用特殊方法2P/A,IRR,15= =5.0916查15年的年金现值系数表：P/A，18%，15=5.0916IRR=18%【

38、教材例4-31】某投资工程的所得税净现金流量如下： 为-100万元， 为20万元。根据上述资料，可用特殊方法计算内部收益率如下：P/A，IRR，10= =5.0000查10年的年金现值系数表：P/A，14%，10=5.21615.0000P/A，16%，10=4.83325.000014%IRR16% 运用内插法IRR=14%+知识点测试【例题19单项选择题】假设某投资工程的建立期为零，那么直接利用年金现值系数计算该工程内部收益率目的所要求的前提条件是( )。2006年A.投产后净现金流量为普通年金方式B.投产后净现金流量为递延年金方式C.投产后各年的净现金流量不相等D.在建立起点没有发生任何

39、投资【答案】A【解析】直接利用年金现值系数计算内部收益率的方法要求的充分条件是：工程的全部投资均于建立起点一次投入，建立期为零，建立起点第0期净现金流量等于原始投资的负值；投产后每年净现金流量相等，第1至n期每期净现金流量获得了普通年金方式。2普通条件下：逐渐测试法逐渐测试法就是要经过逐渐测试找到一个可以使净现值大于零，另一个使净现值小于零的两个最接近的折现率，然后结合内插法计算IRR。【教材例4-32】某投资工程只能用普通方法计算内部收益率。按照逐次测试逼近法的要求，自行设定折现率并计算净现值，据此判别调整折现率。经过5次测试，得到表4-6中所示数据计算过程略：表4-6 逐次测试逼近法数据资

40、料 单位:万元测试次数j设定折现率净现值110%+918.3839230%-192.7991320%+217.3128424%+39.3177526%-30.1907运用内插法：IRR25.13%知识点测试【例题20单项选择题】知某投资工程按14%折现率计算的净现值大于零，按16%折现率计算的净现值小于零，那么该工程的内部收益率一定 。2003年A.大于14%，小于16% B.小于14%C.等于15% D.大于16%【答案】A【解析】内部收益率是使得方案净现值为零时的折现率，所以此题应该是夹在14%和16%之间。【例题21计算分析题】E公司拟投资建立一条消费线，行业基准折现率为10，现有六个方

41、案可供选择，相关的净现金流量数据如表4所示：表4 转下页 价值单位：万元相关的时间价值系数如下：t（P/F，10%，t）（P/A，10%，t）（P/A，20%，t）（P/A，24%，t）10.90910.90910.83330.8065100.38556.14464.19253.6819方案t01234591011合计ANCF-1050-50500450400350150100501650BNCF-11000501001502004004505001650CNCF-110002752752752752752752751650DNCF-1100275275275275275275275-1650

42、ENCF-550-5502752752752752752752751650FNCF-11002752752752752752752751650要求：1根据表4数据，分别确定以下数据：A方案和B方案的建立期；C方案和D方案的运营期；E方案和F方案的工程计算期。2根据表4数据，阐明A方案和D方案的资金投入方式。3计算A方案包括建立期的静态投资回收期目的。4利用简化方法计算E方案不包括建立期的静态投资回收 期目的。5利润简化方法计算C方案净现值目的。6利用简化方法计算D方案内部收益率目的。【答案】1A方案和B方案的建立期均为1年；C方案和D方案的运营期均为10年；E方案和F方案的工程计算期均为11年

43、。2A方案的资金投入方式为分次投入，D方案的资金投入方式为一次投入。3A方案包括建立期的静态投资回收期3150/4003.38年4E方案不包括建立期的静态投资回收期目的1100/2754年5C方案净现值目的275P/A，10，10P/F，10，111002756.14460.90911100436.17万元6275P/A，irr，101100即：P/A，irr，104根据P/A，20，104.1925P/A，24，103.6819可知：24irr/24203.68194/3.68194.1925解得：irr21.513.决策原那么IRR基准收益率或资金本钱，方案可行；否那么，方案不可行。4.优

44、缺陷1优点：可以从动态的角度直接反映投资工程的实践收益程度；不受基准收益率高低的影响，比较客观。2缺陷：计算过程复杂，尤其当运营期大量追加投资时，又有能够导致多个内部收益率出现，或偏高或偏低缺乏实践意义。五动态目的之间的关系1.一样点第一，都思索了资金时间的价值；第二，都思索了工程计算期全部的现金流量；第三，都受建立期的长短、回收额的有无以及现金流量的大小的影响；第四，在评价单一方案可行与否的时候，结论一致；当净现值0时，净现值率0，现值指数1，内含报酬率设定折现率；当净现值0时，净现值率0，现值指数1，内含报酬率设定折现率；当净现值0时，净现值率0，现值指数1，内含报酬率设定折现率。第五，都

45、是正目的。三、贴现目的2.区别：指标净现值净现值率内部收益率相对指标/绝对指标绝对指标相对指标相对指标是否可以反应投入产出的关系不能能能是否受设定折现率的影响是是否能否反映项目投资方案本身报酬率否否是知识点测试【例题23判别题】使得方案净现值小于0的折现率一定高于方案本身的内部收益率。 【答案】五、运用相关目的评价投资工程的财务可行性一可行性评价与决策关系：只需完全具备或根本具备：接受 完全不具备或根本不具备：回绝动态目的静态目的主要目的次要目的辅助目的净现值NPV0内部收益率IRR基准折现率ic净现值率NPVR0 包括建立期的静态投资回收期PPn/2(即工程计算期的一半) 不包括建立期的静态

46、投资回收期PPP/2(即运营期的一半)总投资收益率ROI基准投资收益率ic (事先给定)评价指均处于可行期间 完全具备财务可行性动态指标、静态指标均可行完全不具备财务可行性 动态指标、静态指标均不可行基本具备财务可行性动态指标可行、静态指标不可行基本不具备财务可行性静态指标可行、动态指标不可行四、评价目的的运用 一单一独立投资工程的财务可行性评价 【应留意问题】1.主要目的起主导作用；2.利用净现值、净现值率和内部收益率目的对同一个独立项目进展评价，会得出完全一样的结论。【教材例】某投资工程只需一个备选方案，计算出来的财务可行性评价目的如下：ROI为10%，PP为6年，PP为5年，NPV为16

47、2.65万元，NPVR为0.1704，IRR为12.73%。工程计算期为11年其中消费运营期为10年，基准总投资利润率为9.5%，基准折现率为10%。根据上述资料，评价该工程财务可行性的程序如下。ROI=10%I=9.5%, PP=5年= ，NPV=162.65万元0NPVR=17.04%0，IRR=12.73%=10%该方案根本上具有财务可行性虽然PP=6年 =5.5年，超越基准回收期教材例题知识点测试【例题判别题】在评价投资工程的财务可行性时，假设静态投资回收期或投资收益率的评价结论与净现值目的的评价结论发生矛盾，该当以净现值目的的结论为准。 2004年【答案】【解析】工程投资决策的评价目

48、的包括主要目的、次要目的和辅助目的。净现值、内部收益率、净现值率和获利指数属于主要目的；静态投资回收期为次要目的；投资收益率为辅助目的。当静态投资回收期或投资收益率的评价结论与净现值等主要目的的评价结论发生矛盾时，该当以主要目的的结论为准。知识点测试【例题单项选择题】假设某投资工程完全具备财务可行性，且其净现值目的大于零，那么可以断定该工程的相关评价目的同时满足以下关系； 。A投资总收益率大于1B净现值率大于等于零C内部收益率大于基准折现率D包括建立期的静态投资回收期大于工程计算期的一半【答案】C【解析】净现值目的大于零那么净现值率大于零,选项B错误之处在于其说等于0。利用动态目的对同一个投资

49、工程进展评价和决策，能够得出完全一样的结论，但动态与静态评价目的评价结论会有冲突，所以选项D不一定。选项A与净现值大于0没有必然关系。教材例题投资方案及其类型类型特征独立方案指在决策过程，一组互相分离、互不排斥的方案或单一的方案。互斥方案指互相关联、互相排斥的方案，即一组方案中的各个方案彼此可以相互代替，采纳方案组中的某一方案，就会自动排斥这组方案中的其他方案。知识点测试【例题单项选择题】不论其他投资方案能否被采用和实施,其收入和本钱都不因此遭到影响的投资与其他投资工程彼此间是( )。 A.互斥投资 B.独立投资 C.互补投资 D.互不相容投资 【答案】B 【解析】独立投资是指在决策过程，一组

50、相互分别、互不排斥的方案或单一的方案。净现值法净现值率法差额投资内含报酬率法年等额净回收额法等四、评价目的的运用 二多个互斥方案的比较与优选 四、评价目的的运用 1、原始投资一样且工程计算期相等时决策方法关键指标确定决策原则适用范围净现值法净现值选择净现值大的方案作为最优方案。该法适用于原始投资相同且项目计算期相等的多方案较决策。净现值率法净现值率选择净现值率大的方案作为最优方案。项目计算期相等且原始投资相同的多个互斥方案的比较决策。【例】某投资工程需求原始投资1 000万元，有A和B两个相互排斥，但工程计算期一样的备选方案可供选择，各方案的净现值目的分别为228.91万元和206.02万元。

51、根据上述资料，按净现值法作出决策的程序如下：1评价各备选方案的财务可行性A、B两个备选方案的NPV均大于零这两个方案均具有财务可行性。2按净现值法进展比较决策228.91206.02A方案优于B方案。教材例题【提示】在投资额一样的互斥方案比较决策中，采用净现值率法会与 净现值法得到完全一样的结论；但投资额不一样时，情况就能够不同。【例】A工程与B工程为互斥方案，它们的工程计算期一样。A工程原始投资的现值为150万元，净现值为29.97万元；B工程原始投资的现值为100万元，净现值为24万元。根据上述资料，计算如下：两个工程净现值率，并按净现值和净现值率比较决策。【答案】1计算净现值率A工程的净

52、现值率= 0.20B工程的净现值率= =0.242在净现值法下：29.9724A工程优于B工程在净现值率法下：0.240.20B工程优于A工程教材例题二原始投资不一样,但工程计算期一样时决策方法关键指标确定决策原则差额投资内部收益率法差额内部收益率的计算与内部收益率指标的计算方法是一样的，只不过所依据的是差量净现金流量。当差额内部收益率指标大于或等于基准收益率或设定折现率时，原始投资额大的方案较优；反之，则投资少的方案为优。【例】仍按例4-36资料，A工程原始投资的现值为150万元，1-10年的净现金流量为29.29万元；B工程的原始投资额为100万元，工程计算期第1-10年的净现金流量为20.18万元。假定基准折现率为10%。根据上述资料，按差额内部收益率法进展投资决策的程序如下：1计算差量净现金流量：NCF0=-150-100=-50万元NCF1-10=29.29-20.18=9.11万元2计算差额内部收益率IRR3作出决策IRR=12.74%ic=10%该当投资A工程