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1、第 PAGE10 页 共 NUMPAGES10 页农业“十二五”规划解析 - 经验交流 - 2022 年上半年农业板块盈利增速超我们预期,农业板块估值回落至合理区间,农业进入生产、消费旺季,板块投资热情提升,维持农业板块推荐评级。投资者可以根据十二五规划中的既定目标来寻找细分行业中的投资机会。子行业一:种植业种植业总体规划为:保护耕地,主要农产品满足需求。我们重点关注四个目标:三大粮食作物自给率100%、食用植物油自给率40%以上、棉花产量700 万吨以上、糖料产量1.4亿吨以上。粮食方面,在我国耕地面积持续减少的趋势下,农作物播种面积难以增加,因此亩产增加是保障粮食产量的主要条件。农资(种子
2、、农化、农机)和种植技术发展是重点,上游农资行业将长期受益,推荐种子行业、农资服务行业,涉及重点公司为隆平高科、登海种业、敦煌种业、辉隆股份。食用油方面,由于我国食用植物油行业油料进口依赖程度高,在油料进口方面具有优势的公司相对受益。自2022年6月起,油脂加工企业陆续提价,短期盈利提升,维持油脂压榨行业“推荐”评级,涉及重点公司为东陵粮油、西王食品。棉花方面,“棉花产量700万吨以上”即是维持我国棉花产量在较高水平,基本能确保70%-80%的国内需求,避免国内棉花价格过度波动,2022年国际、国内棉花价格呈大幅回落趋势,维持皮棉加工行业“中性”评级,涉及重点公司为新农开发、新赛股份。食糖方面
3、,目前我国糖料亩产在3.0-3.5吨左右,考虑后续种植技术提升,以亩产糖料4.0吨估算,糖料产量1.4亿吨对应种植面积3500万亩。而我国糖料种植面积和食糖产量高峰出现在2022年,分别为2985万亩和1305万吨,比规划分别低515万亩和445万吨,可见我国实际糖料、食糖产量与规划目标差距较大。维持制糖行业“中性”评级,涉及重点公司为南宁糖业、贵糖股份。子行业二:畜牧业畜牧业十二五规划中,需要重点关注两个趋势:养殖业规模化和工业饲料规模化。在成本、收益核算方面,规模养殖具有盈利优势。根据规划,生猪规模养殖比例将由目前的35%提升至规划期末的50%,奶牛规模养殖比例由28%提升至38%,规模养
4、殖将提升行业盈利水平,维持养殖行业“推荐”评级,涉及重点公司为圣农发展、雏鹰农牧、益生股份。饲料方面,规划保障“十二五期末,年产50 万吨以上饲料企业由30家增加至50家,产量占比由42%提升至50%以上”,规划将推动饲料行业集中度提升,提高行业盈利水平及规模企业份额。由于饲料行业目前仍只是赚取最基本的加工费,维持饲料行业“中性”评级,短期受上游养殖行业盈利提升传导,存在交易性机会,其中涉及重点公司为新希望、大北农、天康生物。子行业三:农业机械农业机械化十二五规划中,我们重点关注一个指标:农作物耕种收综合机械化率。我国农作物耕种收综合机械化率增速较快,2022年和2022年分别为49.1%和5
5、2.3%,农业规模化经营和农村劳动力的抽离(农民工)是推动农业机械化率的主要动力,2000年-2022年和2022年-2022年两个五年中分别提高3.1和16.4个百分点。规划要求“到2022年,农作物机械化率达到60%以上”,即2022年-2022年提高7.7个百分点以上,相对2022-2022年的高增速,所定目标较低。近年来,我国农机总动力年增速在5%-7%左右,2022年为9.28亿千瓦,同比增加6.1%,2000年-2022年间复合增速为5.8%。规划要求“到2022年,农机总动力在10亿千瓦以上”,即2022-2022年间复合增速在1.5%以上既能达到目标,所定目标较低,维持农机行业
6、“中性”评级,其中涉及重点公司为吉峰农机。尽管有连续8年的增收做基础,但由于城乡一体化带来的大量农民工进城后,由粮食生产者转变为消费者等四大不可逆趋势的上演,“十二五”时期我国农产品供应紧张进一步加剧已经在所难免,这是农业部政策与法规司司长张红宇在昨日“第三届农业投融资洽谈会”上透露的消息。业内人士表示,农产品的供应紧张趋势,也让农产品“十二五”规划中提出的确保粮食自给率95%以上、食用植物油自给率稳定在40%等目标能否如期完成陡增变数,而基于食品在CPI的1/3权重和作为基础资对于其他行业的成本推动作用,在未来一段时期,温和通胀或将成为一种常态。四趋势致供需矛盾加剧张红宇提出的四大不可逆转的
7、形势分别为:新增人口对农产品的需求增加;大量农民工进城后由粮食生产者转变为消费者;中国人食物结构变化,肉蛋奶等高耗粮副食的需求增多;全球能危机爆发,更多的粮食油料作物被转换为生物燃料。他告诉记者,以牛奶的需求为例,1985年时中国人均消费仅为2.4公斤,截至2022年底,这一数字变为26公斤。而在生物燃料领域,中国有近50%的油菜籽会被用来转换为生物柴油。“与消费的迅猛增长相比,粮食等农产品的供给增长相对缓慢。”张红宇坦言。除上述四项因素,张红宇同时表示,耕地形势紧张也是让我国农产品出现供应紧张的一个原因。统计显示,2022年中国进口5480万吨大豆,30万吨棉花。有相关测算显示,如果这些农产
8、品均由中国自给的话,需要额外4亿-5亿亩的耕地,或者6亿-7亿亩的坡耕地。自给率提高目标难完成“由于工业能促进就业,而农业却需要大量补贴,产出效益也不高,所以地方政府种粮积极性并不高,这增加了我国粮食供应紧张的局面。”长期研究农业的东方艾格农业咨询公司分析p p 师马文峰认为。正如马文峰所描述,长期以来,我国农产品自我供应方面一直存在缺口。数据显示,今年上半年我国农产品出口量为285.3亿美元,进口量却是424.7亿美元,贸易逆差为139.4亿美元,逆差额度同比扩大23.1%。为提高农产品的自给率,农业部明确“十二五”期间,我国将确保粮食自给率95%以上、播种面积稳定在16亿亩以上、综合生产能
9、力稳定在5.4亿吨以上,水稻、小麦、玉米三大粮食作物自给率达到100%;食用植物油自给率将由“十一五”末的37%达到并稳定在40%。“按照我国现在的农业生产率,十二五期间的供给目标很难完成。”马文峰分析p p 表示。新希望集团董事副总裁王航昨日也表示,目前我国的饲料年产量为1.6亿吨左右,消耗的玉米总数为4000万吨左右,而要实现全部养殖饲料均由工业化饲料供应体系来保证的话,则要求玉米的产量达到3.2亿-3.5亿吨。“在目前的玉米供求缺口加大的形势下,这一目标很难达到。”温和通胀或成未来常态值得一提的是,由于在居民消费价格指数(CPI)中,食品类商品的权数为1/3左右。此外,作为基础性原材料,
10、农产品价格的波动将牵一发而动全身,传导到多个领域。但按照农业部上述表态,未来“十二五”期间的供应还将持续紧张。“由于粮食在整个CPI构成中占据较大比重,因而粮食产量一旦出现缺口,将对我国整个的通胀形势带来不利影响。”交通银行金融研究中心高级宏观分析p p 师唐建伟认为,如果不稳定粮食产量,很可能会对整个通胀形势带来不利影响。唐建伟认为,虽然我国稻谷等产品基本能实现自给自足,但大豆等产品却大量依赖进口,由于近年来国际粮食主产区减产趋势明显,小麦、玉米、大米等主要农产品的价格持续攀升,此前联合国国际粮农组织估计,世界谷物的库存量和消费量比例下降到19%,逼近17%-18%的警戒线,达到了20年来的
11、最低水平,导致农产品价格持续上涨,这必然会让国际上的通胀因素传导到国内,增加国内的通胀压力。在谈到相关的应对措施时,张红宇认为,在进行具体的调整时,需要考虑的问题有:货币政策给予补贴、税费进行减免、改善农村金融监管水平等。马文峰则表示,我国可出台措施鼓励大型企业集团到农业领域进行投资,以更好地发展我国农业。联想控股、中粮农业产业基金、美国泰山投资众多资本大鳄于昨日(10月31日)现身2022第三届中国农业投融资洽谈会,以欲寻觅称心如意的投资项目。“无论是PE、VC,还是产业基金,纷纷掀起了农业投资热潮。”北京东方艾格农业咨询有限公司董事总经理黄德钧昨日向每日经济新闻记者表示,尤其是2022年,
12、资本市场在农业上的投资呈爆发式增长。据投中集团数据显示,2022年私募股权机构投资于农业项目的金额仅0.56亿美元,而2022年已高达14.89亿美元,一年的投资金额超过了前4年的总和。资本大鳄忙“务农”“资本正以气宇轩昂的状态进入农业领域。”新希望(18.95,-0.23,-1.20%)集团有限公司董事副总裁王航表示,现在的农业政策是最好的时候,现在也是资本最狂热的时候。“目前,中国的农业企业规模普遍较小,生产方式相对落后,正因如此,农业项目有很大的发展潜力。”富恩德(北京)粮食基金管理公司基金管理部高级投资经理朱帅向每日经济新闻记者表示,资本越早进入农业产业,就能越早在该领域树立优势地位。
13、黄德钧称,一系列大手笔的涉农投资事件受到了瞩目黑石集团牵头以6亿美元投资中国寿光农产品(13.37,-0.24,-1.76%)物流园,新希望推出10亿元农业投资基金等。与此同时,以雏鹰农牧(29.11,-0.71,-2.38%)为代表的一批优秀农业食品企业借助资本的力量成功上市。据清科研究中心数据,2022年,中国农业食品企业境内IPO数量为18家,融资总额逾20.3亿美元,海外IPO9家,融资总额逾14.7亿美元。农业部总经济师张玉香在会上表示,转型时期的各种挑战,加快发展方式转变、推进现代农业科学发展,必然需要资本的力量。近年来,国家对农业金融的关注也日益提高,支持力度不断加大。今年年初颁
14、布的意见中,明确指出要大力改善农村金融服务,加快推进产品创新和服务创新,促进金融机构加大社会信贷投放力度,推动健全引导资金和社会资金投向农业经过的激励机制,增加三农信贷投放,在注意防范风险的基础上,支持大力发展小额信贷,同时意见还特别强调了提高农业对外开放水平,推进与金融机构的合作,把支持农业“走出去”纳入了合作内容,借助金融机构力量,创造条件。僧多粥少?每日经济新闻记者获得的一份中国农业招商引资项目专辑显示,有51个来自全国各地农业项目供此次会议的投资者挑选与洽谈。“我打算找一位战略投资者共谋公司的长远发展,今天有多位投资者找我洽谈。”成都市猕猴桃协会副会长、四川三甲农业科技有限公司总经理陶在辉表示。“现在农业产业风险与机遇并存。”联想控股战略投资部高级投资经理王大为表示,联想控股致力于做安全和高品质的农业。目前农业企业同质化严重,他们在选择合作伙伴时主要是看该公司是否专注于农业,是否有核心竞争力。此外,由艾格农业、新希望集团、联想控股、中粮农业产业基金、北京农科城发起的国际农商俱乐部于昨日成立。该俱乐部的愿景是
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