05外汇交易与外汇风险管理ppt课件

1、第五章 外汇买卖与外汇风险管理第一节 外汇市场概述第二节 传统的外汇买卖第三节 外汇期货买卖和外汇期权买卖第四节 外汇风险管理略总目录2第一节 外汇市场概述一、外汇市场的概念二、外汇市场的构成三、外汇市场的功能前往3一、外汇市场的概念外汇市场是国际金融市场的重要组成部分，是由外汇供应者、外汇需求者即外汇买卖中介机构构成的从事外汇买卖或兑换的买卖场所和网络。外汇买卖两种类型：本币与外币之间不同币种的外汇之间 第一节 外汇市场概述前往4第一节 外汇市场概述外汇市场的组织形状 有固定场所和设备的有形市场 :外汇买卖所 无形的、笼统的市场 :买卖网络、双向报价 无形市场是外汇市场的主导方式外汇买卖分为

2、两个步骤：成交和交割 外汇买卖中心：伦敦、纽约和东京 买卖开展趋势：外汇市场的规模继续扩展 远期买卖的比例不断增长 56二、外汇市场的构成从外汇市场的参与者来看，外汇市场的构成分为三个层次：顾客/零售市场零售市场中央银行与外汇银行之间的外汇市场第一节 外汇市场概述续7一顾客市场指由外汇银行与顾客之间的外汇买卖而构成的市场。客户多数是公司、企业、个人，动机是多样的。当然，在外汇市场上，还有外汇经纪人活泼在外汇银行和顾客之间。第一节 外汇市场概述续8二银行同业市场指外汇银行之间进展外汇买卖而构成的市场。又称“零售外汇市场。通常每笔买卖在100万美圆以上。银行同业间外汇买卖通常占外汇买卖的90%以上

3、。银行同业之间的买卖差价普通要低于银行和客户之间的买卖差价第一节 外汇市场概述续9(三)中央银行与外汇银行之间的外汇市场中央银行参与外汇市场主要是为了干涉外汇市场。中央银行干涉外汇市场的方式按照干涉的手段分：直接干涉和间接干涉间接干涉的做法包括：第一，改动利率等国内金融变量；第二，公开宣告。根据能否引起货币供应量的变化：冲销式干涉和非冲销式干涉根据参与的国家分：单边干涉和结合干涉 第一节 外汇市场概述续前往10三、外汇市场的功能1. 实现购买力的国际转移。2. 提供外汇汇率构成机制。3. 提供降低外汇风险的有效工具。 例如远期外汇买卖、期货、期权等4.提供融通外汇资金的渠道。第一节 外汇市场概

4、述续前往11第二节 传统的外汇买卖一、即期外汇买卖二、远期外汇买卖三、掉期买卖四、套汇买卖五、套利买卖前往12一、即期外汇买卖Spot Transaction一概念即期外汇买卖又称现汇买卖，指外汇买卖双方成交后，在两个营业日内进展交割的买卖方式如遇休假日，顺延。即期买卖也存在外汇风险。 Two parties agree to an exchange of bank deposits and execute the deal immediately. It becomes effective only two days after a deal is struck. The delay occ

5、urs because in most cases it takes two days for payment instructions (such as checks) to be cleared through the banking system.第二节 传统的外汇买卖续13第二节 传统的外汇买卖续二买卖的根本程序1. 客户询价:买卖币种；即期或远期的买入和卖出价；交割金额，交割日。2. 银行报价:根据客户的讯问立刻回答。3. 双方成交:客户表示买卖金额，银行表示承假设。4. 银行证明:“OK, Done. 买卖告终了。然后证明买卖货币，金额，交割日，结算方法。5. 交割:买卖当事人将卖

6、出货币解入对方指定银行的存款帐户中。14第二节 传统的外汇买卖续交割表示为买卖双方分别按照对方的要求将卖出的货币解入对方指定的银行。 有三种交割：value spot; value tomorrow; value today交割日 = 结算日 = 起息日(value date)价值补偿原那么：国际惯例，交割日应是外汇买卖所涉及的两个结算国的银行均营业的日子，即同时交割。交割地点原那么：交割地点必需当日营业。 15第二节 传统的外汇买卖续三外汇买卖实际1、假定他有100万美圆，银行报价如下：GBP/USD 1.6210/15 他卖出美圆买入英镑的价钱是 ，他会收到 英镑。2、交叉汇率的计算：指不

7、包括美圆的货币之间的买卖。 将法郎兑换成马克，实际上需求2个步骤： 即按银行的叫卖价用法郎买入美圆，然后再按银行的叫买价用美圆买入马克。计算原那么：假定是直接标价法，采用交叉相除 间接标价法，采用同边相乘16第二节 传统的外汇买卖续USD/DEM 1.7000/10 USD/CHF 1.5100/10 求：CHF/DEM=? 二者都是对美圆的直接标价法，采用交叉相除得： CHF/DEM (1.71.5110)/1.70101.51 1.1251/ 6517第二节 传统的外汇买卖续USD/JPY 110.00/20 ； GBP/USD 1.6415/25 求：GBP/JPY=？ GBP/JPY=

8、1101.6415/110.201.6425 =180.57/00请大家本人做：某银行报价：USD/DEM 1.6400/10;USD/CHF 1.4220/30问：客户买入1单位瑞士法郎的汇价是多少？18二、远期外汇买卖Forward Transaction一概念远期外汇买卖又称期汇买卖，指外汇买卖双方成交后，按合同规定的汇率和规定的日期或规定的时间范围进展实践交割的一种外汇买卖。为了和掉期外汇买卖区别，所以又称为单独远期外汇买卖。强调不涉及任何的即期买卖。远期外汇价钱决议于：即期汇率价钱；买入和卖出货币间的利率差别；远期期限的长短第二节 传统的外汇买卖续19二报价两种报价法：直接报价法和远

9、期差价报价法升贴水报价法远期外汇买卖的交割日的推算：通常按照即期交割日起息日后整月或整月的倍数，而不论各月的实践天数差别。交割日计算的步骤：先确定即期交割日，再在即期的根底上加上远期期限三运用远期外汇买卖的运用主要有两个方面：保值投机第二节 传统的外汇买卖续201.保值性远期外汇买卖保值性远期外汇买卖主要是为防止汇率变动呵斥预期的外汇资产或负债的损失而进展的远期外汇买卖。其主体主要是进出口商、国际投资者和外币借款者。2.投机性远期外汇买卖投机性远期外汇买卖是投机者基于预期未来某一时点市场上的即期汇率与目前市场上的远期汇率不一致而进展的远期外汇买卖。第二节 传统的外汇买卖续21投机的两种根本方式

10、：买空和卖空。买空Buy Long：这是投机者基于对外汇即期汇率将会上升的预期而在市场上买进远期外汇的一种投机活动。卖空Sell Short：这是外汇投机者基于对外汇即期汇率将会下跌的预期而在外汇市场上卖出远期外汇的一种投机活动。按照国家有关规定，我国实行“支付结汇制度，企业恳求办理资本金和外债结汇应基于真实的买卖需求。“公司远期结汇的外汇都是未来运营收入与采购支出的头寸，是为了躲避人民币汇率变动的风险，有真实的贸易背景，符合国家有关规定。第二节 传统的外汇买卖续前往22第二节 传统的外汇买卖续四远期外汇买卖实际假设基准货币的利率高于对应货币，那么远期市场上基准货币要贴水，对应货币要升水；假设

11、基准货币的利率低于对应货币，那么远期市场上基准货币要升水，对应货币要贴水。远期定价 升贴水数近似掉期率，因没有包含买卖期间基准货币利息头寸的风险 即期汇率利率差期汇月数/12或期汇天数/360 例：假定3个月的美圆存款利率为5.5%，德国马克的为3.5%，USD/DEM的即期汇率为1.535，那么升贴水数是多少？假设他要存入1000美圆，那么：23第二节 传统的外汇买卖续1、存美圆3月得：1000+10000.05590/360=1013.75美圆2、换成马克：10001.535，存3月得：1548.43马克假设即期汇率等于远期汇率，那么兑换后得1548.43/1.535=1008.75美圆即

12、无不测，无买卖本钱，利率差别的存在，使得货币间的转换，3月内存在5美圆的差价。3、远期汇率为：1548.43/1013.75=1.52744、升贴水数=1.5274-1.5350=-0.0076 =1.5350-2/10090/360由于基准货币的汇率为5.5%，所以远期要贴水24三、掉期买卖Swap Transaction一概念掉期买卖是指在买进或卖出某种货币的同时，卖出或买进同等金额但交割期限不同的同种货币的买卖。Swap is a spot of sale of a currency combined with a forward repurchase of the currency.第

13、二节 传统的外汇买卖续25第二节 传统的外汇买卖续目的：经过轧平外汇头寸，防止外汇风险，而不是为了投机。外汇头寸(Exchange Position)：所持有的各种外币帐户余额情况掉期买卖和普通的套期保值的区别：掉期买卖改动的是买卖者所持货币的期限；强调买入和卖出的同时性；买卖的对手往往是同一个。26二买卖的方式可分为三种：1.即期对远期的掉期买卖Spot-Forward Swap这是运用范围最广的一种掉期买卖方式。举例：知外汇行情即期汇率为：GBP/USD=1.6770/80 2个月的掉期为20/10，一家美国投资公司需求10万英镑现汇进展投资，预期2个月后收回投资。该公司应该如何运用掉期进

14、展买卖防备风险？分析：买进10w英镑即期的同时，卖出10w英镑的2个月远期； 买进付167800美圆，卖出收回167500； 不思索两种货币的利息受害，买卖者仅承当较少的掉期差额。第二节 传统的外汇买卖续前往27第二节 传统的外汇买卖续2.即期对即期的掉期买卖Spot-Spot Swap这种掉期买卖交隔日仅相差一天。O/N，Over-Night 隔夜买卖；T/N，Tom-Next 隔日买卖3.远期对远期的掉期买卖Forward-Forward Swap普通会拆分为两个即期对远期来做实践操作中很少用28四、套汇买卖Arbitrage Transaction所谓套汇买卖是指利用同一种货币在不同的外

15、汇市场、不同的交割时间上的汇率差别而进展的外汇买卖。目的：调头寸，获利润，避风险。其中又分：时间套汇Time Arbitrage：即掉期买卖。地点套汇space Arbitrage：是利用同一种货币在不同外汇市场上的汇率差别而进展的一种外汇买卖行为。其又分为直接套汇和间接套汇两种方式。第二节 传统的外汇买卖续291.直接套汇direct Arbitrage又称双边或两角套汇。指利用某种货币在两个不同地点外汇市场上所存在的即期汇率差别进展贱卖贵卖，赚取差价收益的外汇买卖行为。The process of buying a currency cheap and selling it dear in

16、 order to make profits.伦敦市场：1=$2.00402.0050 用美圆买进英镑纽约市场：1=$2.00702.0080 用英镑买进美圆第二节 传统的外汇买卖续30第二节 传统的外汇买卖续地点套汇本卷须知：没有外汇控制，或限制较少国家。巨额外汇，足以弥补买卖本钱和手续费。汇率差别1/16%就可以开场。贱买贵卖原那么，资金回到起点来判别获利。瞬间偶尔时机，通讯和电脑现代化使之日趋减少。只限于营业时间重叠的不同的外汇市场。必需有很多海外的分支机构和代理人。312.间接套汇Indirect Arbitrage指利用三个或三个以上不同地点的外汇市场来进展的套汇。三地套汇(Thre

17、e-Point Arbitrage)，又称三角套汇。例，某日外汇市场即期汇率如下： 纽约市场 USD1=CAD1.6150-1.6160 蒙特利尔市场 GBP1=CAD2.4050-2.4060 伦敦市场 GBP1=USD1.5310-1.5320 问：能否套汇获利?第二节 传统的外汇买卖续32解:选择起始货币，如美圆。列出循环体: 1美圆加元英镑美圆2美圆英镑加元美圆选择循环体1，从卖出一个美圆开场，到收回美圆终了，可得到一个连乘算式:11.61501/2.40601.5310=1.02766625第二节 传统的外汇买卖续33这意味,以1个美圆为起始货币,循环一周后,得到略大于1元的美圆,有

18、利可图,每1美圆赚2.7美分,该当按此循环体套汇。假设以100万美圆套汇,可获利27,666.25美圆。假设连乘结果根本上等于1,那么无套利时机,假设小于1,那么应反向(按循环体2)套汇，并计算获利金额。课堂作业：上例中,试以英镑和加元为起始货币套汇,计算获利情况 (您发现了规律吗?)。第二节 传统的外汇买卖续前往34第二节 传统的外汇买卖续作业： 某日，纽约外汇市场上USD/DEM=1.9200/80，法兰克福外汇市场上GBP/DEM=3.7790/00，伦敦外汇市场上GBP/USD=2.0040/50。如今以10w美圆投入外汇市场，套汇结果如何？35五、套利买卖Interest Arbit

19、rage套利买卖是指投资者根据两国市场利率的差别，将资金从利率较低的国家调往利率较高的国家，以赚取利息差额收益的一种买卖行为。套利买卖某种意义上也可称为利息套汇。根据能否对套利买卖所涉及到的汇率风险进展抵补，套利可分为：未抵补套利抵补套利第二节 传统的外汇买卖续361.未抵补套利Uncovered Interest Arbitrage指投资者单纯根据两国市场利率的差别，将资金从低利率货币转向高利率货币，而对所面临的汇率风险不加以抵补的套利活动。2.抵补套利Covered Interest Arbitrage指投资者在将资金从低利率国调往高利率国的同时，利用一些外汇买卖手段，对投资资金进展保值，

20、以降低套利中的外汇风险。第二节 传统的外汇买卖续37例2：设伦敦市场利率为10%，纽约市场利率为13%，纽约市场上英镑即期汇率为1美圆=0.5510/20英镑,6个月期英镑升水30/25。问:1英国商人将1万英镑用于两国间抵补套利的掉期本钱是多少?2该商人抵补套利最后能否能获利？第二节 传统的外汇买卖续38解：1计算掉期本钱：卖出英镑买入美圆现汇，付10000英镑，收18116美圆 =10000/0.5520；卖出美圆买进6个月期英镑收10000英镑,付18248美圆=10000/(0.5510-0.0030)；掉期本钱18248美圆-18116美圆 132美圆第二节 传统的外汇买卖续392计

21、算套利收入：在美国利息收入： 18116美圆13%6/12=1177.54美圆减掉期本钱132美圆，获净利1045.54美圆，折合：1045.54(0.5510-0.0030) 572.96英镑投资在英国外乡获利： 10000英镑10%6/12=500英镑故抵补套利多获利72.96英镑(不计买卖本钱)第二节 传统的外汇买卖续前往40第三节 外汇期货买卖和外汇期权买卖一、外汇期货买卖二、外汇期权买卖前往41一、外汇期货买卖 (Foreign Exchange Future Transaction)一概念外汇期货买卖又称外币期货买卖，是一种买卖双方在买卖所内经过公开叫价的拍卖方式，买卖在未来某一日

22、期按既定汇率交割一定数量外汇的期货合同的外汇买卖。二规范化的期货合约主要表达在买卖币种、合约面额、标价货币、交割月份、交割日期等方面。 第三节 外汇期货买卖和外汇期权买卖42三外汇期货买卖与外汇远期买卖的区别见教材。这种区别亦可概括成三个方面： 1.合同内容不同。合同金额不同买卖币种不同到期日不同 2.买卖方式不同。 3.现金流动的时间方式不同。第三节 外汇期货买卖和外汇期权买卖43四外汇期货买卖的运用外汇期货买卖用于两个用途：保值和投机。 1.套期保值套期保值又叫对冲，即经过现货市场与期货市场的反向操作活动，把价钱变动的风险降低到最低限制。套期保值或对冲买卖的普通原理是：在买进或卖出现货商品

23、的同时或前后，在期货买卖所里卖出或买进相等数量的期货合同。套期保值分为空头套期保值和多头套期保值两种。第三节 外汇期货买卖和外汇期权买卖441空头套期保值Short Hedge空头套期保值指在期货市场上先卖出某种货币期货，然后买进该种货币期货，以抵消现汇汇率下跌而给持有的外汇债务带来的风险。当他将处于某种外汇的多头位置时，该当作空头套期保值即在期货市场上作空。留意：期货合同的对冲需在到期前两个买卖日，即3、6、9或12月的第三个星期一IMM进展。第三节 外汇期货买卖和外汇期权买卖452多头套期保值Long Hedge多头套期保值指在期货市场上先买进某种货币期货，然后卖出该种货币期货，以抵消现汇

24、汇率上升而给负有的外汇债务带来的风险。当他将处于某种外汇的空头位置时，该当在期货市场上作多头套期保值即在期货市场上作多。例：见教材例。第三节 外汇期货买卖和外汇期权买卖462.外汇期货的投机外汇期货投机者并未实践持有外币债务或债务，而是经过本人对外汇期货行情的预测，经过在期货市场上的贱买贵卖来赚取差价利润。投机方式：做多头做空头第三节 外汇期货买卖和外汇期权买卖471做多头投机者预测某种货币汇率将上升时，先买进该种货币的期货合约，然后到期或不到期再卖出该种货币的期货合约。例：见教材例9。留意：其卖出的期货合约的价钱，是在期货买卖所竞价得出的。第三节 外汇期货买卖和外汇期权买卖482做空头投机者

25、预测某种货币汇率将下跌时，先卖出该货币的期货合约，然后再买进该种货币的期货合约。例：见教材例10。留意：上两例中，投机者事后在现货市场上对冲，实际上也是可以的，但交割起来没有在期货市场上对冲方便。第三节 外汇期货买卖和外汇期权买卖前往49二、外汇期权买卖一概念期权Option，又译选择权：是指一种金融契约，它赋予持有人一种权益，使其能在规定的时期内自行决议能否按规定的价钱和数量买进或卖出某种金融资产。A foreign exchange option gives its owner the right to buy or sell a specified amount of foreign c

26、urrency at a specified price at any time up to a specified expiration date. 第三节 外汇期货买卖和外汇期权买卖50第三节 外汇期货买卖和外汇期权买卖The other party to the deal, the options seller, is required to sell or buy the foreign currency at the discretion of the options owner, who is under no obligation to exercise his right.期权

27、合同的买方要向卖方支付一定的费用，这种费用称为期权费Premium，又称权益金、权价或保险费。外汇期权买卖比远期买卖优越点：具有更大得灵敏性： 损失：Premium可选择不同的汇率： 远期：升水；贴水防止买卖不确定风险： 招标：中标与否51二外汇期权合约的要素外汇期权合约是规范化的，其要素主要有：1.买卖币种2.买卖数量： 普通与外汇期货合约面额一致。3.协定价钱Striking Price：普通用美圆表示。4.到期月份：普通为3、6、9、12月。5.到期日：各买卖所规定有所不同。第三节 外汇期货买卖和外汇期权买卖52三外汇期权的主要种类1.看涨期权(Call Option)期权购买方在合约期

28、满时或在此之前按规定的汇率购进一定数额外汇的权益。 If you expect to make a payment abroad sometime in the period, a call option, which gives you the right to buy foreign currency at a known price, might be attractive.第三节 外汇期货买卖和外汇期权买卖53第三节 外汇期货买卖和外汇期权买卖和看跌期权(Put Option)期权购买方在合约期满或在此之前按规定的汇率出卖一定数额外汇的权益。To avoid the risk of a

29、 loss, you may wish to buy a put option giving you the right to sell the foreign currency at a known exchange rate at any time during the period. 2.欧式期权(European Option)和美式期权(American Option)54四外汇期权价钱影响外汇期权价钱的主要要素：1.协定价钱2.市场即期汇率3.到期时间4.利率差别5.汇率动摇幅度第三节 外汇期货买卖和外汇期权买卖55第四节 外汇风险管理一、外汇风险的概念外汇风险又称汇率风险。它是指

30、汇率变动对外汇持有人或外汇运营者带来损失的能够性。外汇风险由货币要素和时间要素构成。货币要素指的是一种货币对另一种货币的兑换。时间要素指的是在不同的时点，汇价往往发生变动而不一样。 56第四节 外汇风险管理外汇风险的主要表现形状：买卖风险。指汇价动摇对企业买卖过程中所发生的现金流量的影响。折算风险。又称会计风险，指汇价动摇对国际运营企业会计报表的归并的影响。经济风险。指未预期到的汇价变动对运营者所预期的未来现金流量的净现值收益或损失的影响。57第四节 外汇风险管理二、外汇风险的防备方法一内部技巧法内部技巧法是指经过企业内部运营活动的调整来到达保值目的的方法。常用的包括：1轧差netting。债

31、务净额支付，指企业内部各个运营单位之间定期支付债务净额的方法。包括双边轧差和多边轧差。2配平matching。指当存在一笔外汇风险时，以同种的货币或该种货币有某种固定联络的货币，并以等值的数额和同样的期限，发明一笔流向相反的货币流量的方法。58第四节 外汇风险管理3提早或推后收付leading or lagging。4定价pricing。经过提高或降低商品价钱来对付汇价风险的方法。5计价货币currency of invoicing6资产负债管理(assets and liability management )二外部技巧法外部技巧法是指经过外部机构来到达保值目的的方法。外部技巧运用的最普遍的

32、有外汇市场法和货币市场法。59第四节 外汇风险管理外汇市场法指经过外汇市场来防备汇价风险，市场中的一切买卖都可以用来防备风险，最常用的是远期买卖。货币市场法是指经过短期借款来防备汇率风险的方法。短期借款可以划分为两种类型，即借本币和借外币。 应收款 先借外币即用外币买入本币 到期收到的外币归还外币贷款 应付款 先借入本币 在即期市场上换成外币 将外币投资 到期用收到的投资外币支付应付款60货币互换买卖又称“货币掉期，简单说，互换买卖是买卖双方将各自所持的货币先相互交换一下，也即他买我的我也买他的，金额相当，待到一定时日，双方再换回原卖给对方也就是对方先买去的货币本金，且付一定的利息。因此，互换

33、买卖是买卖双方两笔相关联的、不同交割期限的且同时进展的外汇货币买卖。目前市场上流行的互换买卖有四种类型，即利率互换买卖，固定利率货币互换买卖，货币息票互换买卖，根本利率互换买卖。61货币互换买卖典型的互换买卖有三个特点：第一，买进和卖出是有认识地同时进展；第二，买进和卖出的货币种类一样，金额相当；第三，一笔即期外汇买卖和一笔远期外汇买卖同时配对进展。这种业务的目的是为防止汇率变动的风险，调整外汇资金头寸，或利用汇率变动从中获利。货币互换买卖可经过三个步骤进展：第一，本金互换；第二，利息互换，在本金根底上按议定利率支付；第三，本金换回，即到期日，双方换回原互换的本金。62案例：某公司有一笔日元贷款，金额为10亿日元，期限7年，利率为固定利率325%，付息日为每年6月20日和12月20日。96年12月20日提款，2003年12月20日到期归还。公司提款后，将日元买成美圆，用于采购消费设备。产品出口得到的收入是美圆收入，而没有日元收入。从以上的情况可以看出，公司的日元贷款存在着汇率风险。详细来看，公司借的是日元，用的是美圆，2003年12月20日时，公司需求