工程项目经济评价方法-PPT课件

1、欢迎大家！第四章 工程项目经济评价方法1、经济评价指标2、基准收益率的确定方法3、工程项目方案经济评价工程经济学4.1 指标分类第一节 经济评价指标1、从是否考虑资金时间价值的角度静态指标动态指标2、从反映项目经济效果的不同侧面反映项目盈利能力的指标反映项目偿还能力的指标反映项目财务生存能力的指标工程经济学一、静态投资回收期（Pt）投资回收期：亦称投资返本期或投资偿还期。 指工程项目从开始投资（或投产），到以其净收益（净现金流量 ）抵偿全部投资所需要的时间，一般以年为计算单位。投资回收期现金流入现金流出工程经济学累计净现金流量首次出现正值的年份第T-1年的累计净现金流量第T年的净现金流量判别准

2、则：设基准投资回收期 Pc可以接受项目拒绝项目工程经济学例 1 某项目现金流量如表5-1所示，基准投资回收期为年，试用投资回收期法评价方案是否可行。表5-1 现金流量表 单位（万元） 年份 0123456 投资 1000 现金流量500300200200200200工程经济学6例题2：某项目的现金流量如下表，设基准投资回收期为8 年，试初步判断方案的可行性。年份项目012345678N净现金流量-100-500204040404040累计净现金流量-100-150-150-130-90-50-103070可以接受项目累计净现金流量首次出现正值的年份 T = 7；第T-1年的累计净现金流量: -

3、10第T年的净现金流量:40 ； 因此工程经济学 在考虑资金时间价值条件下，按基准收益率收回全部投资所需要的时间。二、动态投资回收期（Pt）（CI-CO)t（1+ic)-t=0Ptt=0若 Pt Pc 则项目可以考虑接受若 Pt Pc 则项目应予以拒绝工程经济学年份 0 1 2 3 4 5净现金流量-6000 0080012001600折现值-600000601.04819.60993.44累计折现值-6000-6000-6000-5398.96-4579.39-3585.95年份 6 7 8910N净现金流量20002000 200020002000折现值11291026.4933848.2

4、累计折现值-2456.95-1430.55-497.55350.65 用下列表格数据计算动态回收期，并对项目可行性进行判断。基准回收期为9年。解：工程经济学投资回收期的缺点只考虑投资回收期之前的效果，不能反映回收期之后的效果，更不能反映盈利水平，有片面性。基准投资回收期难以确定。静态投资回收期没有考虑资金时间价值。工程经济学三、净现值（NPV） 净现值（Net Present Value, NPV）是指按一定的折现率ic（称为基准收益率），将投资项目在分析期内各年的净现金流量折现到计算基准年（通常是投资之初）的现值累加值。净现值投资项目寿命期第t年的净现值工程经济学NPV=0:NPV0:NPV

5、1） 非常规项目的内部收益率方程可能有多个正实根，只有满足内部收益率的经济涵义的根才是项目的内部收益率。因此，需要对这些根进行检验。结论：如果非常规项目的内部收益率方程有多个正根，则它们都不是真正的项目内部收益率。如果只有一个正根，则这个根就是项目的内部收益率。工程经济学 净年值是将方案在分析期内各时点的净现金流量按基准收益率折算成与其等值的整个分析期内的等额支付序列年值。五、净年值（NAV）工程经济学判别准则独立方案或单一方案: NAV0，可以接受方案（可行）多方案比较：净年值越大方案的经济效果越好。 满足maxNAVj 0的方案最优工程经济学 某投资方案的净现金流量如图所示，设基准收益率为

6、10%，求该方案的净年值。 工程经济学投资利润率含义：指项目达到设计能力后一个正常生产年份的年利润总额或年平均利润总额与项目总投资的比率。计算： 年利润总额或年平均利润总额 投资利润率= 总投资 工程经济学资本金利润率含义：指项目达到设计能力后一个正常生产年份的年利润总额或年平均利润总额与项目资本金的比率。计算： 年利润总额或年平均利润总额 资本金利润率= 资本金工程经济学 净现值率(NPVR)指项目的净现值与总投资现值之比。即 NPV NPVR= Ip 工程经济学第二节 基准收益率的确定一、基准收益率的概念 基准收益率也称基准折现率是企业或行业或投资者以动态的观点所确定的、可接受的投资项目最

7、低标准的受益水平。 基准贴现率也可以理解为投资方案所必须达到的最低回报水平 基准贴现率通常也可以理解为一种资金的机会成本 基准折现率反映投资者对资金时间价值的一个估计。不仅取决于获取资金的 成本，资金使用的机会成本，还要考虑项目风险和 通货膨胀等因素的影响。 正确的确定这个参数是非常重要和困难的。工程经济学二、基准收益率的影响因素 投资的机会成本 贷款利率i1项目风险 风险贴补率i2通货膨胀率 物价指数 i3工程经济学三、 基准收益率的确定方法1.代数合法: ic=(1+i1)(1+i2)(1+i3)1 2.资本资产定价模型法3.加权平均资金成本法4.典型项目模拟法5.德尔菲专家调查法工程经济

8、学基准收益率选定的基本原则是： 以贷款筹措资金时，投资的基准收益率应高于贷款的利率； 以自筹资金投资时，不需付息，但基准收益率也应至少等于贷款的利率。根据国外经验，基准收益率应高于贷款利率的35%左右为宜。实践中通常选取值为810%。工程经济学实践中折现率的选择多年以来，资产评估操作规范意见中规定“折现率以行业平均资金利润率为基础，再加上3%至5%的风险报酬率。”“除有确凿证据表明具有高收益水平或高风险外，折现率一般不高于15%”通常采用以下两种方式确定折现率： （1）财政部或国资委颁布的有关上市公司或国有企业的净资产报酬率 （2）采用风险系数累加法确定折现率（这种方法主观性较大且缺乏科学的验

9、证）工程经济学第三节 方案经济评价互斥性多方案独立性多方案混合多方案其他类型多方案条件型多方案现金流量相关型多方案互补型多方案工程经济学（1）互斥方案比较选择的基本方法互斥方案的选择，只要在众多的方案中选出一个最优的方案。基本思路：争取尽可能大的收益。 净现值法 年值法 差额净现值法 差额内部收益率法 IRR、IRR、NPV、NPV之间的关系工程经济学 净现值法对互斥方案的净现值进行比较。首先将NPV0的方案排除后，比较其余的方案，以净现值最大的方案为经济上最优方案。10A方案49 1001 2C方案1370 1001 2B方案1260 1001 2工程经济学三个方案的净现值均大于0，且B方案

10、的净现值最大，因此B为经济上最优方案，应选B进行投资NPVA=49+10 (P/A,10%,10)=12.44(万元) NPVB=60+12 (P/A,10%,10)=13.73(万元)NPVC=70+13 (P/A,10%,10)=9.88(万元)工程经济学 年值法方案净现金流中AW最大（且或0）的方案为最优方案如前例中AWA=49 (A/P,10%,10)+10=2.03(万元)AWB=60 (A/P,10%,10)+12=2.24(万元)AWC=70 (A/P,10%,10)+13=1.61(万元)则B方案为优工程经济学 差额净现值法差额现金流量差额净现值及其经济涵义用NPV法比较多方案

11、工程经济学差额现金流量两个互斥方案之间的现金流量之差构成新的现金流量，称为差额现金流量。12ii012345012345i012345工程经济学10A方案49 1001 2B方案1260 1001 2 1001 2(BA)方案12-10=260-49=11A、B方案的差额现金流量，即为差额方案工程经济学差额净现值及其经济涵义差额净现值其实质是构造一个新的方案，这个方案的现金流量即为原两个互斥方案的差额现金流量。新方案的净现值即为原两个互斥方案的差额净现值，用NPV表示。设两个互斥方案j和k，寿命期皆为n，基准收益率为ic，第t年的净现金流量分别为Ctj，Ctk，(t=0，1，2，n)，则工程经

12、济学10A方案49 1001 2B方案1260 1001 2 1001 2(BA)方案12-10=260-49=11工程经济学当NPV=0时，表明投资大的方案比投资小的方案多投资的资金可以通过前者比后者多得的净收益回收并恰好取得既定的收益率；当NPV0时，表明投资大的方案比投资小的方案多投资的资金可以通过前者比后者多得的净收益回收并取得超过既定收益率的收益，其超额收益的现值即为NPV ；当NPV0时，表明投资大的方案比投资小的方案多得的净收益与多投资的资金相比较达不到既定的收益率，甚至不能通过多得收益收回多投资的资金。所以 如果NPV0，认为在经济上投资大的方案优于投资小的方案，选择投资大的方

13、案； 如果NPV0，认为在经济上投资大的方案劣于投资小的方案，选择投资小的方案。工程经济学用NPV法比较多方案 将互斥方案按初始投资额从小到大的顺序排序； 增设0方案，其投资为0，净收益也为0。从而避免选择一个经济上并不可行的方案作为最优方案； 将顺序第一的方案与0方案以NPV法进行比较，以两者中的优的方案作为当前最优方案； 将排列第二的方案再与当前最优方案以NPV法进行比较，以两者中的优的方案替代为当前最优方案； 依此类推，分别将排列于第三、第四的方案分别与各步的当前最优方案比较，直至所有的方案比较完毕； 最后保留的当前最优方案即为一组互斥方案中的最优方案。工程经济学10A-0方案49 10

14、01 2C-B方案110 1001 2B-A方案211 1001 2将A方案与0方案进行比较，有NPVA-0=NPVA=12.44(万元)0则A为当前最优方案将B方案与当前最优方案比较，有NPVB-A=-11+2(P/A,10%,10) =1.29(万元)0则B为当前最优方案将C方案与当前最优方案比较，有NPVC-B=-10+I(P/A,10%,10) =-3.86(万元) 0则B仍为当前最优方案。此时，所有的方案已比较完毕，所以，B为最优方案。工程经济学 差额内部收益率法IRR、回收期与方案比较差额内部收益率（IRR ）及其经济涵义用IRR 法比较多方案工程经济学IRR与方案比较10A方案4

15、9 1001 2B方案1260 1001 2C方案1370 1001 2IRRA15.6%IRRB15.13%IRRC=13.21% 显然，不能根据内部收益率的大小判断方案经济上的优劣 最大，但不是最优方案如前例：工程经济学回收期与方案比较10A方案49 1001 2B方案1260 1001 2C方案1370 1001 2显然，不能根据回收期长短来判断方案经济上的优劣 方案静态投资回收期（年）动态投资回收期（年）ABC4.905.005.387.067.278.11最短，但并不是最优方案工程经济学差额内部收益率及其经济涵义差额内部收益率指两互斥方案构成的差额方案净现值为0时的折现率，用IRR

16、表示。设两个互斥方案j和k，寿命期皆为n，第t年的净现金流量分别为Ctj，Ctk，(t=0，1，2，n)，则IRRk-j满足下式。工程经济学10A方案49 1001 2B方案1260 1001 2 1001 2(BA)方案12-10=260-49=11IRRB-A 满足 112（P/A, IRRB-A，10）0则用试差法求得，IRRB-A12.6%工程经济学当IRR=ic时，表明投资大的方案比投资小的方案多投资的资金所取得的收益恰好等于既定的收益率；当IRRic时，表明投资大的方案比投资小的方案多投资的资金所取得的收益大于既定的收益率；当IRRic时，表明投资大的方案比投资小的方案多投入的资金

17、的收益率未能达到既定的收益率；所以 如果IRRic，认为在经济上投资大的方案优于投资小的方案，选择投资大的方案； 如果IRRic，认为在经济上投资大的方案劣于投资小的方案，选择投资小的方案。工程经济学用IRR 法比较多方案工程经济学如前例，用IRR 法比较互斥方案1）将A方案与0方案进行比较， IRRA-0满足 -49+10（P/A，IRRA-0，10）=0 求得IRRA-0=15.63%ic=10%，则 A为当前最优方案2）将B方案与当前最优方案比较， IRRB-A满足 -11+2（P/A，IRRB-A，10）=0 求得IRRB-A =12.6%ic=10%，则 B为当前最优方案3）将C方案

18、与当前最优方案B比较， IRRC-B满足 -10+1（P/A，IRRC-B，10）=0 求得IRRC-B =0.1%ic=10%，则 B仍然是当前最优方案。因所有方案都比较完毕，所以，B为最优方案。工程经济学 IRR、IRR、NPV、NPV之间的关系通过NPV函数图及例子来说明30000 601 2(ED)方案250010000E方案9500 601 27000D方案20000 601 2工程经济学22000270000NPVi*IRRE=22.1NPVE(i)NPVD(i)IRRD=26.4i50000NPVNPVED(i)IRRED=13iNPVED(i) IRRED=13 用IRR法和N

19、PV法判断方案优劣的结论是一致的工程经济学（2） 收益未知的互斥方案比较工程经济学 最小费用法以费用的大小作为比较方案的标准，费用最小的方案为最优方案。该法只能比较互斥方案的相对优劣，并不能表明各方案在经济是否合算。因此，该方法一般用于已被证明必须实施或有利可图的技术方案之间的比较，如公用事业工程中的方案比较、一条生产线中某配套设备的选型等。包括：费用现值法、年费用法、差额净现值法和差额内部收益率法。这4种方法的比较结论是一致的，费用现值法是常用的方法；年费用法适用于不等寿命的方案比较；差额净现值法适用于难于确定各方案准确的费用流但可确定方案之间的费用流量差额的情况；差额内部收益率法适用于无法

20、确定基准收益率的情况。工程经济学例：某工厂拟采用某种设备一台，市场上有A，B两种型号供选择，两种型号的年产品数量和质量相同，但购置费和日常运营成本不同，如表，两种型号的计算寿命皆为5年，ic=8%。试比较并选择最经济的型号。型号(方案)购置费/元年运营成本/元残值/元AB16000120005000650015002000工程经济学费用现值法：PCA=16000+5000(P/A，8%，5)-1500(P/F，8%，5) =34942.12（元） PCB=12000+6500(P/A，8%，5)-2000(P/F， 8%，5) =36590.72（元）由于PCAPCB，所以A型号最经济。工程经

21、济学年费用法：ACA=5000+16000 (A/P,8%,5)-1500(A/F,8%,5) =8751.67（元） ACB=6500+12000(A/P,8%,5)-2000(A/F, 8%,5) =9164.36（元）由于ACAACB，所以A型号最经济。差额净现值法：NPVA-B=-4000+1500(P/A,8%,5)-500(P/F, 8%,5) =1648.6（元）由于NPVA-B 0，所以A方案优于B方案，即A型号最经济。差额内部收益率法：A，B方案的IRRA-B满足下式用线性内插法求得IRRA-B=23.34%ic=8%，所以A型号最经济。工程经济学（3）寿命无限的互斥方案比较

22、例：养老金问题1032A2000元20i10P？60岁80岁nP ?工程经济学1032Ani0P？当n时，或工程经济学例：某桥梁工程，初步拟定2个结构类型方案供备选。A方案为钢筋混凝土结构，初始投资1500万元，年维护费为10万元，每5年大修一次费用为100万元；B方案为钢结构，初始投资2000万元，年维护费为5万元，每10年大修一次费用为100万元。折现率为5%，哪一个方案经济？解：（1）现值法 A方案的费用现值为： PCA=1500+10/5%+100(A/F，5%，5)/5%=2062（万元） B方案的费用现值为： PCB=2000+5/5%+100(A/F，5%，10)/5%=2259

23、（万元） 由于PCAPCB，故A方案经济。 工程经济学（2）年值法 A方案的年费用为： ACA=10+100(A/F，5%，5)+15005%=103.10（万元） B方案的费用现值为： ACB=5+100(A/F，5%，10)+20005%=112.95（万元） 由于ACAACB，故A方案经济。工程经济学（4）寿命期不等的互斥方案比较在对寿命期不等的多方案进行比较时，必须对它们的寿命期进行处理，化成相同寿命期的方案，从而具有可比性。 最小公倍数法 研究期法工程经济学 最小公倍数法基于重复型更新假设理论：a)在较长时间内，方案可以连续地以同种方案进行重复更新，直到多方案的最小公倍数寿命期或无限

24、寿命期。即在最小公倍数的期限内方案的确一直需要。b)替代更新方案与原方案现金流量完全相同，延长寿命后的方案现金流量以原方案现金流量为周期重复变化。即重复时的价格不变，使用费也不变。 最小公倍数法工程经济学例：有A、B两个互斥方案，A方案的寿命为4年，B方案的寿命为6年，其现金流量如表，ic=10%，试比较两方案。年末0123456A方案B方案-5000-40003000200030002000300020003000200020002000解：根据重复型更新假设理论，将A、B方案的寿命期延长，如下表年末0123456789101112A方案-50003000300030003000-50003

25、000300030003000-50003000300030003000B方案-4000200020002000200020002000-4000200020002000200020002000工程经济学NPVA=50005000(P/F,10%,4)5000(P/F,10%,8)3000 (P/A,10%,12) 9693.15（元）NPVB=40004000(P/F,10%,6)+2000(P/A,10%,12) 7369.28（元）由于NPVA NPVB，所以A方案为优。如果直接计算净现值则NPVA(4)=4506.7 NPVB(6)=4710.4，显然，对于寿命期不等的方案不能直接计算

26、各方案的净现值来比较优劣。工程经济学 对于寿命期不同的方案，延长若干周期后的方案年值与一个周期的年值应是相等的。因此，当比较不同寿命期的方案时，一般都采用年值法来比较方案的优劣。如前寿命期不等的两方案的比较 AWA（12）=AWA（4）=1421.73（元） AWB（12）=AWB（6）=1081.55（元）则A方案为优工程经济学 研究期法适用于对于产品和设备更新较快的方案；当人们对方案提供的产品服务所能满足社会需求的期限有比较明确的估计时。有三种处理方法：a) 以寿命最短方案的寿命为各方案共同的服务年限，令寿命较长方案在共同服务年限末保留一定的残值；b) 以寿命最长方案的寿命为各方案共同的服

27、务年限，令寿命较短方案在寿命终止时，以同种固定资产或其他新型固定资产进行更替，直至达到共同服务年限为止，期末可能尚存一定的残值；c) 统一规定方案的计划服务年限，计划服务年限不一定同于各个方案的寿命，在达到计划服务的年限前，有的方案或许需要进行固定资产更替；服务期满时，有的方案可能存在残值。工程经济学如：上例中，以A方案的寿命期（4年）为研究期，现金流量表如下年末01234A方案-50003000300030003000B方案-40002000200020002000+1500(残值)以B方案的寿命期（6年）为研究期，现金流量表如下年末0123456A方案-500030003000300030

28、00-500030003000+3500 (残值)B方案-4000200020002000200020002000工程经济学年末012345678910A方案-50003000300030003000-50003000300030003000-500030003000+3500 (残值)B方案-4000200020002000200020002000-40002000200020002000+1500 (残值)计划服务年限（10年）为研究期，现金流量表如下工程经济学采用研究期法涉及研究期末残值的处理方法有三种：a) 完全承认未使用的价值，即将方案的未使用价值全部折算到研究期末。b) 完全不承认

29、未使用的价值，即研究期后方案的未使用价值均忽略不计。c) 估计研究期末的未使用的价值。工程经济学如：上例中，设A、B分别为两台设备，期初的购置费分别为5000元和4000元，以后每年的收益分别为3000元和2000元，选定研究期为4年。a) 完全承认研究期末设备的未使用价值 NPVA(4)=-5000+3000（P/A，10%，4）=4506.7（元） NPVB(4)=-4000(A/P,10%,6)(P/A,10%,4)+2000(P/A,10%,4) =3428.3（元）b) 完全不承认研究期末设备的未使用价值 NPVA(4)=-5000+3000（P/A，10%，4）=4506.7（元）

30、 NPVB(4)=-4000+2000（P/A，10%，4）=2339.6（元）c) 估计研究期末设备的残值 NPVA(4)=-5000+3000（P/A，10%，4）=4506.7（元） NPVB(4)=-4000+2000(P/A,10%,4)+1500(P/F,10%,4) =3364.1（元）以上三种残值处理的方式，均为NPVA(4) NPVB(4) ，A设备为优。工程经济学（5）独立方案的比较选择独立方案的现金流量及其效果具有可加性无资源限制的情况有资源限制的情况工程经济学 无资源限制的情况 如果独立方案之间共享的资源（通常为资金）、足够多（没有限制），则任何一个方案只要是可行的（经

31、济上可接受的），就可采纳并实施。工程经济学 有资源限制的情况 如果独立方案之间共享的资源是有限的，不能满足所有方案的需要，在这种不超出资源限额条件下，独立方案的选择有两种方法：方案组合法内部收益率或净现值率排序法 工程经济学方案组合法 原理：列出独立方案所有的可能组合，每个组合形成一个组合方案（其现金流量为被组合方案的现金流量的叠加），由于是所有的可能组合，则最终的选择只可能是其中一种组合方案，因此所有可能的组合方案形成互斥关系，可按互斥方案的比较方法确定最优的组合方案，最优的组合方案即为独立方案的最佳选择。工程经济学步骤：a) 列出独立方案的所有可能组合，形成若干个新的组合方案（其中包括0方

32、案），则所有可能组合方案形成互斥组合方案（m个独立方案则有2m个组合方案）；b) 每个组合方案的现金流量为被组合的各独立方案的现金流量的叠加；c) 将所有的组合方案按初始投资额从小到大的顺序排列；d) 排除总投资额超过投资资金限额的组合方案；e) 对所剩的所有组合方案按互斥方案的比较方法确定最优的组合方案；f) 最优组合方案所包含的独立方案即为该组独立方案的最佳选择。工程经济学方案初始投资（万元）年净收益（万元）寿命（年）ABC3000500070006008501200101010例：下表所示三个独立方案，投资资金限额为12000万元，基准收益率为8%，试选择最优方案。解：1）列出所有可能的

33、组合方案。以1代表方案被接受，0代表方案被拒绝，则所有可能的组合方案（包括0方案）形成下表； 2）对每个组合方案内的各独立方案的现金流量进行叠加，作为组合方案的现金流量，并按叠加的投资额从小到大的顺序对组合方案进行排列，排除投资额超过资金限额的组合方案（A+B+C）； 3）按组合方案的现金流量计算各组合方案的净现值； 4）（A+C）方案净现值最大，所以（A+C）为最优组合方案，故最优的选择应是A和C。工程经济学序号方案组合组合方案初始投资(万元)年净收益(万元)寿命(年)净现值(万元)ABC123456780100110100101011000101110ABCABACBCABC030005000700080001000012000150000600850120014501800205010101010101010010267041052173020781756最大且0A+C方案为最优组合方案，则A和C为该给独立方案的最优选择工程经济学内部收益率或净现值率排序法 对一组方案数目很多的独立方案，用方案组合法计算是相当繁琐的，这时，利用内部收益率或净现值率排序法则相当