XXXX一级建造师《建设工程经济》经典讲义

1、建设工程经济知识点提炼蔼建设工程经斑济(一级建凹造师)精讲巴班第1讲讲捌义 拜概述 班一级建造师熬考试分为四搬科：建设暗工程经济癌、建设工瓣程项目管理唉、建设唉工程法规及斑相关知识败和建造师罢专业知识与皑实务。一埃级建造师考白试由国家统白一命题，统疤一组织考试靶。考试实行八滚动管理，扒二年内通过隘。 氨资金时间价版值的概念 佰1Z101般010资背金的时间价昂值 扒重点资金时绊间价值的计扳算 昂1掌握资金岸时间价值的翱概念 摆2掌握现金斑流量的概念百与现金流量暗图的绘制 扒3重点掌握翱等值的计算拜 拔4熟悉名义班利率和有效暗利率的计算懊。 芭1Z101坝011掌握拔利息的计算巴 柏一、资金时霸

2、间价值的概摆念 哎资金是运动翱的价值，资办金的价值是啊随时间变化疤而变化的，叭是时间的函耙数，随时间案的推移而增霸值，其增值版的这部分资扒金就是原有版资金的时间盎价值。 安其实质是资鞍金作为生产案要素，在扩爸大再生产及靶其资金流通翱过程中，资昂金随时间的暗变化而产生罢增值。 瓣影响资金时奥间价值的因鞍素主要有：拜 熬1.资金敖的使用时间蔼。 耙2.资金隘数量的大小绊 扳3.资金艾投入和回收八的特点 捌4.资金白周转的速度袄 翱利息与利率哀的概念 跋二、利息与败利率的概念挨 爸利息就是资背金时间价值的一种重阿要表现形式搬。通常用利扳息额的多少拜作为衡量资鞍金时间价值败的绝对尺度霸,用利芭率作为衡

3、量板资金时间价靶值的相对尺颁度。 耙(一)袄利息 瓣在借贷过程拔中,债氨务人支付给埃债权人超过白原借贷金额八的部分就是芭利息。 板从本质上看凹利息是由贷阿款发生利润阿的一种再分挨配。 版在工程经济凹研究中，利阿息常常被看斑成是资金的蔼一种机会成按本。 拜(二)埃利率 靶利率就是在爸单位时间内办所得利息额拔与原借贷金碍额之比,肮通常用百摆分数表示。奥 爸用于表示计叭算利息的时巴间单位称为扒计息周期摆 暗利率的高低摆由以下因素皑决定。 敖1.首先取板决于社会平胺均利润率。奥在通常情况阿下,平均跋利润率是利白率的最高界败限。 翱2.取决于伴借贷资本的吧供求情况。芭 唉3.借出资蔼本的风险。敖 艾4.

4、通货膨昂胀。 盎5.借出罢资本的期限坝长短。 爸(三)拔利息的计拌算 绊1.单利绊 扒所谓单利是懊指在计算利埃息时,稗仅用最初本袄金来计算办,而不计熬人先前计息班周期中所累皑积增加的利拌息,即扒通常所说的翱利不唉生利熬的计息方法按。其计算式肮如下耙：矮ItP挨i单 岸式中:I白t代表第拌t计息皑周期的利息八额 盎P代表本扮金 罢i单计息坝周期单利利笆率 鞍而n期末单暗利本利和F凹等于本金加罢上总利息叭，袄即扳： 熬F=PI吧nP(1办ni单稗) 矮式中In代邦表n个氨计息周期所扮付或所收的捌单利总利息鞍，胺即艾：版InP扳i单n俺 耙在以单利计澳息的情况下扮,总利息与按本金、利率阿以及计息周艾

5、期数成正比伴的关系扮。矮例：假如以半单利方式借哎入100癌0元，年熬利率8%板，四年末偿岸还，则各年熬利息和本利笆和如下表所澳示。 扒单利计算分办析表单位胺：扮元 使用期年初款额年末利息年末本利和年末偿还l100010008%=8010800210808011600311608012400412408013201320氨2.复利靶 般所谓复利是白指在计算某阿一计息周期斑的利息时，班其先前周期扮上所累积的捌利息要计算拌利息，即“般利生利”芭、“利滚利阿”的计息方俺式。阿其计算式如版下吧：斑It捌Ft-1i霸式中:I版t代表第懊t计息瓣周期的利息拌额 芭Ft-1唉代表熬第（t-1阿）期末复利摆本利

6、和氨 拔i计息周扮期败复八利利率 笆而佰第t耙期末败复阿利本利拔的表达式如半下：班 安F哀t耙=哎 Ft-1巴摆(1i班) 靶例：数据同按上例，按复安利计算，则柏各年利息和拌本利和如下佰表所示。 癌复利计算分巴析表单位案:元 使用期年初款额年末利息年末本利和年末偿还1100010008%80108002108010808%86.41166.4031166.41166.48%93.3121259.712041259.7121259.7128%100.7771360.4891360.489鞍从两个例子稗可以看出，坝同一笔借款耙，在利率和佰计息周期均伴相同的情况熬下，用复利奥计算出的利拌息金额比用皑

7、单利计算出邦的利息金额拔多。且本金哎越大、利率按越高、计息安周期越多时靶，两者差距疤就越大。 皑复利计算有罢间断复利和佰连续复利之奥分。 败按期(年爸、半年、季哀、月、周、坝日)计算败复利的方法般称为间断复鞍利(即普叭通复利)爸 般按瞬时计算皑复利的方法氨称为连续复懊利。在实际案使用中都采跋用间断复利艾。 暗（四)利昂息和利率在败工程经济活懊动中的作用佰 肮1.利息吧和利率是以板信用方式动癌员和筹集资绊金的动力 疤2.利息拔促进投资者胺加强经济核瓣算,节班约使用资金爱 佰3.利息靶和利率是宏扒观经济管理敖的重要杠杆斑 版4.利息挨与利率是金霸融企业经营搬发展的重要碍条件稗现金流量图罢的绘制 爸

8、lZlOl耙012掌颁握现金流量背图的绘制 扮一、现金流昂量的概念 斑在考察对象扳整个期间各岸时点 傲t上实际发敖生的资金流昂出或资金流艾人称为现金坝流量 瓣其中:流出斑系统的资金盎称为现金流昂出,用符号拌(CO)t绊表示 安流人系统的艾资金称为现熬金流入,用班符号(CI拌)t表示 办现金流入与百现金流出之靶差称为净现办金流量,用袄符号(CI版CO)t邦表示。 疤二、现金流绊量图的绘制傲 熬现金流量的扳三要素：白百现金流量的板大小(现金岸流量数额)叭 啊；扒佰方向(现金板流入或现金伴流出) 案；邦阿作用点(现拌金流量发生盎的时间点)佰 氨一次支付的坝终值和现值阿计算 安lZl01班013掌拔握

9、等值的计阿算 坝不同时期、皑不同数额但拜其“价值等效”的资金扮称为等值，皑又叫等效值爱。 哎一、一次支瓣付的终值和扮现值计算 搬一次支付又安称整存整付霸，是指所分坝析系统的现碍金流量，论颁是流人或是碍流出，分别跋在各时点上靶只发生一次芭，如图所示绊。 凹n计息的白期数 百P现值袄(即现在拜的资金价值哎或本金)，摆资金发生在阿(或折算为昂)某一特暗定时间序列耙起点时的价伴值 凹F终值扒(即n期奥末的资金值盎或本利和)爱，资金发生唉在(或折算盎为)某一昂特定时间序版列终点的价坝值 霸(一)佰终值计算案(已知皑P求班F) 瓣一次支付n霸年末终值盎(即本利捌和)F傲的计算公式扒为： 熬FP（1蔼i)n

10、 吧式中（1皑i)n称碍之为一次支绊付终值系数懊,用（叭F/P,半i,n）巴表示，又可八写成:八FP（F吧/P,i败,n）。奥 哀例：某叭人借款1叭0000哎元,年啊复利率i半=10%昂,试问芭5年末连鞍本带利一次班需偿还若干巴? 摆解:按叭上式计算得安: 办FP（1版i)n斑=1000艾0（1奥10%)5皑=1610伴5.1元吧 般(二)爸现值计算蔼(已知凹F求暗P) 鞍PF（1皑i)-n颁 笆式中（1颁i)-n搬称为一次支胺付现值系数矮,用符靶号(P/F氨,i,暗n)表示。巴式又可写成拌:FP芭（F/P,阿i,n阿）。 瓣也可叫折现扳系数或贴现唉系数。 稗例某人希望败5年末有蔼10000霸

11、元资金，翱年复利率哎i=10%敖，试问现在疤需一次存款百多少? 安解:由哀上式得:百 肮PF（1巴i)-n般=10稗000（扒110%安)-5=6摆209元翱 斑从上可以看暗出：现值系绊数与终值系唉数是互为倒笆数爱。跋建设工程经熬济(一级建哀造师)精讲叭班第2讲讲芭义阿等额支付系挨列的终值、办现值、资金颁回收和偿债半基金计算 翱二、等额支鞍付系列的终肮值、现值、资金回收和版偿债基金计笆算 柏A年金,艾发生在(半或折算为般)某一白特定时间序埃列各计息期奥末(不包括爸零期)的跋等额资金序办列的价值。碍 跋1.终值拜计算(拔已知A,邦求F)肮 摆等额支付系耙列现金流量疤的终值为碍: 拌（1i班）n1

12、佰/i年称为扳等额支付系鞍列终值系数昂或年金终值暗系数,翱用符号(F般/A，i，埃n)表示。翱 坝公式又可写按成：F=A颁(F/A，凹i，n)。佰 版例：若1笆0年内，肮每年末存隘1000癌元，年利率唉8%,胺问10傲年末本利和般为多少?俺 岸解:由癌公式得： 肮1000氨（1俺8%）10白1/8耙% 蔼1448敖7 埃2.偿债扮基金计算搬(已知凹F,求A) 安偿债基金计笆算式为： 败i/（板1i）n敖1称为背等额支付系搬列偿债基金埃系数，用符爸号(A/岸F，i，n吧)表示。 绊则公式又可肮写成：A=碍F(A/胺F，i，n暗) 般例：欲在耙5年终了耙时获得1八0000昂元，若每年扒存款金额相拌

13、等，年利率拔为10%,拌则每年末佰需存款多少耙? 哎解:由版公式(1啊Z1010啊13-16翱)得：扒 耙1000凹010%翱/（1盎10%）癌51 阿1638澳元 稗3.现值跋计算(跋已知A,氨求P)稗 矮（1i奥）n1俺/i（1隘i）n称俺为等额支付挨系列现值系拌数或年金现隘值系数,扳用符号(耙P/A，i巴，n)表示拌。 唉公式又可写邦成：P熬A(P/A懊，i，n)跋 把例：如期望按5年内扒每年胺末皑收回10佰00元，袄问在利率为芭10%扒时，开始需扮一次投资多吧少? 班解:由凹公式得:半 挨1000班（1霸10%）5版1/1癌0%（1挨10%）5坝 捌3790暗.8元扒 罢4.资金拔回收

14、计算凹(已知佰P,求般A) 搬资金回收计算式为:笆 按i（1i蔼）n/吧（1i耙）n1称为等额支奥付系列资金啊回收系数，笆用符号(A胺/P，i，搬n)表示。柏 肮则公式又可翱写成：A=般P(A/P翱，i，n)绊 案例：若投资佰10000扮元，每年收绊回率为8拌%,在1白0年内收回柏全部本利，蔼则每年应收版回多少?扒 柏解:由皑公式得:暗 爸1000岸08%隘（18%隘）10拌/坝（1佰8%）10拌1 盎1490八.3元笆 般等额还本利息照付系列摆现金流量的昂计算 靶三、等额还蔼本利息照付邦系列现金流凹量的计算 罢每年的还款靶额At按傲下式计算：皑 背AtPI爱/nPI奥i1版(t1颁)/n 傲

15、式中：A绊t八为半第t般年的还本付笆息额啊；矮PI案为奥还款起始凹年年初的借隘款金额 挨例：某借款巴人向银行借百款500般000元版借款,期限矮10年肮,年利率为疤6%.采八用等额还本笆利息照付方扳式，问第啊5年应还本坝付息金额是瓣多少? 稗解:由爸公式得:傲 捌AtPI把/nPI俺i1搬(t1稗)/n 澳 埃5000敖00/10翱5000绊006%肮1(岸51)/板10 蔼 半6800邦0元 邦总结： 计算公式公式名称已知项欲求项系数符号公式一次支付终值PF（F/P，i，n）F=P(1i)n一次支付现值FP(P/F，i，n)P=F(1i)-n等额支付终值AF(F/A，i，n)FA(1i)n-

16、1/i偿债基金FA(A /F，i，n)A=Fi/(1i)n-1年金现值PA(P/A，i，n)P= A(1i)n-1/i(1i)n资金回收AP(A/P，i，n) A=Pi(1i)n/ (1i)n-1半影响资金等扒值的因素有半三个：金额哎的多少、资拔金发生的时颁间长短、利俺率(或拌折现率)把的大小。凹 白名义利率和斑有效利率的叭计算 拔lZlOl熬O14熟百悉名义利率鞍和有效利率哎的计算 碍在复利计算扮中，利率周爸期通常以年摆为单位，它稗可以与计息耙周期相同，肮也可以不同扳。当计息周百期小于一年柏时，就出现隘了名义利率啊和有效利率板。 叭一、名义利蔼率的计算 哀 百名义利率斑r是指计澳息周期利率埃

17、i乘以哀一年内的计办息周期数爱m所得的氨年利率。即笆：ri盎m 坝若计息周期般月利率为1扒%，则年罢名义利率为熬12%。碍很显然,盎计算名义艾利率与单利岸的计算相同挨。 摆二、有效利霸率的计算 岸 翱有效利率是哀措资金在计罢息中所发生班的实际利率袄 皑包括：矮白计息周期有昂效利率 把；邦安年有效利率败 版。笆 鞍1.计息懊周期有效利半率,即翱计息周期利敖率埃i: ir/m袄 扒 吧2.年有哀效利率,胺即年实际艾利率。 八有效利率搬ieff佰为: 挨ieff半=（1r八/m）m昂1巴 胺有效利率是翱按照复利原皑理计算的理跋率 扮 熬由此可见，坝有效利率和俺名义利率的绊关系实质上碍与复利和单芭利的

18、关系一懊样。 捌 爸例：现设年哀名义利率稗r10%稗,则年、拔半年、季、班月、日的年柏有效利率如霸下表所示。办 爱名义利率与叭有效利率比爸较表 年名义利率(r)计息、期年计息、次数(m)计息期利率(ir/m)年有效利率（ieff )10%年110%10%半年25%10.25%季42.5%10.38%月120.833%10.47%日3650.0274%10.51%稗可以看出，翱每年计息周绊期m越阿多,i斑eff与案r相差越柏大；另一方暗面，名义利按率为10版%,按季捌度计息时案,按季度袄利率2.吧5%计息搬与按年利率凹10.3跋8%计矮息,二奥者是等价的败。 颁 埃但应注意，斑对等额系列胺流量，

19、只有八计息周期与搬收付周期一巴致时才能按阿计息期利率八计算。否则罢，能用收付办周期实际利白率来计算。邦例题见教材昂17页的胺【斑1Z101半014-4霸】般建设工程经坝济(一级建白造师)精讲败班第3讲讲版义 澳1笆Z吧10102版0 唉建设项目财办务评价 瓣 袄对建设项目背的经济评价懊，根据评价袄的角度、范搬围、作用的把不同，分为拌财务评价鞍(也称财八务分析)懊和国民经啊济评价(搬也称经济哎分析)办两个层次。皑 皑1翱Z1010唉21掌握拜财务评价的班内容 邦一、建设项邦目财务评价耙的基本内容摆 颁 阿根据不同决俺策的需要岸，昂财务评价分埃为融资前分盎析和融资后啊分析。奥 芭经营性项目主要分析

20、：百项目的盈利澳能力、偿债拔能力和财务暗生存能力阿。哀 瓣非经营性项矮目应主要分析：项目的傲财务生存能艾力。 霸(一)版项目的盈百利能力：其般主要分析指八标包括：项鞍目投资财务哀内部收益率熬和财务净现翱值、项目资翱本金财务内柏部收益率、扮投资回收期绊、总投资收哎益率和项目耙资本金净利背润率。 癌(二)爸偿债能力懊：其主要指奥标包括利息绊备付率、偿柏债备付率和搬资产负债率搬等。 半(三瓣)岸财务生存能颁力：分析项碍目是否有足凹够的净现金敖流量维持正昂常运营，以靶实现财务可搬持续性。 哀 板财务可持续按性：首先体懊现在有足够柏大的经营活稗动净现金流奥量。 熬 碍其次各年累搬计盈余资金吧不应出现负翱

21、值。 扒 八若出现负值板，应进行短按期借款，同岸时分析该短扒期借款的年肮份长短和数额大小，进办一步判断项佰目的财务生摆存能力。 绊二、财务评暗价方法 俺(一)邦 吧财务评价的败基本方法 八 隘财务评价的氨基本方法包暗括：澳靶确定性评价扒方法安；翱碍不确定性评败价方法奥。拌 奥(二)八按评价方拜法的性质分隘类 艾 俺按评价方法凹的性质不同拌,财务扮评价分为：疤 笆颁定量分析按；爸盎定性分析 捌。搬 颁在项目财务吧评价中，应般坚持定量分岸析与定性分跋析相结合，盎以定量分析暗为主的原则拔。 坝(三)拜按评价方鞍法是否考虑矮时间因素分艾类 阿 般对定量分析颁，按其是否鞍考虑时间因袄素又可分为哎：奥唉静

22、态分析哀；扒盎动态分析啊。蔼 笆 捌在项目财务扳评价中，应唉坚持动态分敖析与静态分爸析相结合，凹以动态分析八为主的原则隘。 拔(四)暗按评价是皑否考虑融资扳分类 跋 爱财务分析可暗分为： 安 百1.融资爸前分析 伴 融资前分析哎排除融资方背案变化的影爸响，从项目昂投资总获利阿能力的角度啊，搬考察项目方盎案设计的合阿理性。在项哀目建议书阶皑段熬，傲可只进行融瓣资前分析。懊 扳 颁2.融资捌后分析 版 埃融资后分析艾应以融资前哀分析和初步搬的融资方案吧为基础，考吧察项目在拟奥定融资条件哎下的盈利能安力、偿债能袄力和财务生皑存能力，判巴断项目方案懊在融资条件翱下的可行性笆。融资后的懊盈利能力分拌析也

23、应包括坝动态分析和瓣静态分析。扳 疤 翱动态分析包爸括下列两个暗层次:熬一是项目资稗本金现金流把量分析俺；坝二是投资各袄方现金流量霸分析。 昂(五)岸按项目评癌价的时间分胺类 笆 叭按项目评价版的时间可分肮为： 俺 颁疤事前评价：鞍是在建设项啊目实施前投胺资决策阶段芭所进行的评板价。 背 坝巴事中评价：扳亦称跟踪评捌价爱，败是在项目建邦设过程中所昂进行的评价爸。 跋 白扳事后评价：败亦称项目后暗评价把，奥是在项目建傲设翱投入阿生产并达到案正常生产能熬力后的总结碍评价。摆三、财务评癌价的程序 哀(一)拔熟悉建设笆项目的基本柏情况凹；颁 哎(二)跋收集、整凹理和计算有叭关技术经济按基础数据资搬料与

24、参数哎；柏 胺(三)袄根据基础霸财务数据资白料编制各基扒本财务报表跋；傲(四)肮财务评价傲。唉 扮四、财务评凹价方案 蔼(一)吧独立型方澳案 盎 蔼独立型方案班是指方案间坝互不干扰、笆在经济上互板不相关的方阿案，即这些熬方案是彼此邦独立无关的凹，选择或放唉弃其中一个岸方案安，挨并不影响爸其他方案的爸选择。 案 拜对独立方案叭的评价选择笆，其实质就佰是在“做柏”与“胺不做”之间斑进行选择。凹因此，独立耙方案在经济办上是否可接跋受，取决扮于方案自身罢的经济性，白即方案的经伴济指标是否昂达到或超过班了预定的评袄价标准或水碍平。这种伴对方案自身癌的经济性的搬检验叫做鞍“搬绝对经济效蔼果检验凹”绊，暗若

25、方案通半过了绝对经阿济效果检验暗，就认为方案在经济上绊是可行的。疤 埃(二)埃互斥型方扳案 按 摆互斥型方案岸又称排他型柏方案，在若佰干备选方案盎中，各个方哎案彼此可以般相互代替，叭具有排他性肮，选择其中案任何一个方盎案，则其他鞍方案必然被按排斥。 案 罢互斥方案经耙济评价包含颁两部分内容斑：八 凹一是考察各邦个方案自身奥经济效果巴最优捌，唉即进行绝对办经济效果检验傲；翱 邦 背二是考察哪俺个方案相对吧经济效果最挨优柏，搬即笆进行办相对经济效靶果检验。 摆 艾通常缺一不皑可，只有在拜众多互斥方吧案中必须选佰择其中之一时才可单独邦进行相对经暗济效果检验傲。 盎五、项目计吧算期 阿 岸财务评价的昂

26、项目计算期胺：是指财务奥评价中为进哀行动态分析安所设定的期爸限，包括建瓣设期和运营斑期。 邦(一)建跋设期：是指哎项目从资金搬正式投入开哎始到项目建鞍成投产为止安所需要的时疤间。 哎(二)运办营期敖：搬运营期分为班投产期和达爸产期两个阶按段。 爱lZ101翱022柏 案掌握财务评坝价指标体系坝的构成 财务评价指标体系的构成确定性分析盈利能力分析静态分析投资收益率R总投资收益率资本金净利润率静态投资回收期Pt动态分析财务内部收益率FIRR财务净现值FNPV财务净现值率FNPVR动态投资回收期Pt偿债能力分析借款偿还期Id利息备付率ICR偿债备付率DSCR资产负债率流动比率速动比率不确定性分析盈亏

27、平衡分析BEP敏感性分析阿lZlOl碍023掌肮握影响基准八收益率的因拌素 版一、基准收皑益率的概念肮 翱 安基准收益率邦也称基准折肮现率岸，皑是企业或行熬业投资者以氨动态的观点吧所确定的、罢可接受的投案资方案最低暗标准的收益稗水平。 凹二、基准收拔益率的测定扮 板（一）政府霸投资项目以埃及按政府要把求进行财务凹评价的建设熬项目：采用皑的行业财务矮基准收益率俺。 碍（二）企业氨投资建设项目：选用行岸业财务基准埃收益率。 办（三）境外叭投资的建设敖项目财务基芭准收益率的案测定，应首般先考虑国家埃风险因素。熬 板（四）投资耙者自行测定颁项目的最低扳可接受财务按收益率。应办除考虑行业扒财务基准收摆益

28、率外，还懊包括： 俺 艾拔 巴资金成本般：是为取得熬资金使用权芭所支付的费拜用，主要包白括筹资费和挨资金使用费。爸 蔼 摆安 阿机会成本：拜是指投资者靶将有限的资斑金用于拟建邦项目而放弃鞍的其他投资拔机会所能获摆得的最大收芭益。奥 扒显然傲，唉基准收益率癌应不低于单哎位资金成本艾和单位投资矮的机会成本拌。 胺表达式如下瓣：氨 案 班 八 岸 盎ic霸版i1=ma疤x单位资叭金成本，单班位投资机会盎成本 埃 伴瓣 肮投资风险哀i2耙 耙 百一般说来，艾从客观上看敖，资金密集版项目的风险凹高于劳动密熬集霸项目斑的傲风险疤；资产专用靶性强的高于扒资产通用性芭强的；以降澳低生产成本败为目的的低蔼于以扩

29、大产半量、扩大市哎场份额为目白的的。 袄 靶从主观上看伴，资金雄厚摆的投资主体哀的风险低于昂资金拮据者稗。颁适当考虑风挨险贴补率i板2以提高i吧值。把 败 耙凹通货膨胀佰i3爸：是指由于盎货币(俺这里指纸币颁)的发安行量超过商爸品流通所需半要的货币量巴而引起的货跋币贬值和物耙价上涨的现搬象。 巴 隘通货膨胀以哀通货膨胀率拜来表示，通奥货膨胀率主伴要表现为物扳价指数的变俺化，即通货邦膨胀率约等懊于物价指数扳变化率。 柏 皑综上分析，鞍投资者自行跋测定项目基肮准收益率可百确定如下：绊 矮 安若按当年价案格预估项目啊现金流量：坝ic=(1扳+i1)(扮1+i2)敖(1+i3邦)1i吧1+i2耙+i3

30、 拔；凹 八若按基年不稗变价格预估奥项目现金流邦量：ic=懊(1+i1敖)(1+i巴2)1捌i1+i佰2 绊；瓣 敖 敖确定基准收叭益率的基础氨是资金靶成扳本和机会成摆本，而投资案风险和通货叭膨胀则是必拌须考虑的影蔼响因素。 袄 俺下列项目风八险较大把，懊在确定最低昂可接受财务拌收益率时可坝适当调整提斑高其取值碍：盎 斑 肮1.项目伴投入物属紧白缺资源的项啊目肮；靶 氨2.项目板技人物大部按分需要进口耙的项目八；疤 俺3.项目暗产出物大部鞍分用于出口按的项目把；胺 斑4.国家拌限制或可能蔼限制的项目颁；白 皑5.国家背优惠政策可佰能终止的项办目稗；昂 背 拔6.建设澳周期长的项伴目跋；败 傲7

31、.市场般需求变化较奥快的项目啊；唉 翱8.竞争阿激烈领域的绊项目哀；昂 吧9.技术凹寿命较短的翱项目哀；氨 耙10.债凹务资金比例靶高的项目俺；熬 哎11.资昂金来源单一笆且存在资金奥提供不稳定肮因素的项目罢；跋 版12.在氨国外投资的柏项目板；哎 跋13.自坝然灾害频发胺地区的项目芭；安 坝14.研熬发新技术的矮项目等叭。伴(五)基准收益耙率的测定方傲法可采用：挨资本资产定把价模型法、凹加权平均资隘金成本法、鞍典型项目模暗拟法和德尔案菲专家调查绊法等方法。捌建设工程经版济(一级建颁造师)精讲凹班第叭4岸讲讲义叭lZlOl跋024掌扮握财务净现芭值指标的计爱算 奥一、概念 八财务净把现值（FN

32、皑PV）是指扮用一个预定白的基准收益摆率(或笆设定的折现安率)i斑c分别把整跋个计算期间扒内各年所发八生的净现金爱流量都折现巴到投资方案吧开始实施时袄的现值之和艾。财务净现跋值是评价项耙目盈利能力叭的绝对指标瓣。财务净现隘值计算公式霸为蔼：柏 办 扳 疤 扳 白 罢 扳 败FNPV稗拔式中版 拜FNPV斑岸 摆财务净现值扳；捌 扳(CIC把O)办t背绊 吧第t年的净搬现金流量（昂应注意暗“八岸”伴、鞍“癌捌”板号）；罢 办 懊 ic盎柏 靶基准收益率鞍 奥 吧 蔼n唉昂 百方案计算周袄期蔼二、判别准扮则 傲 蔼当FNP胺V蔼0背时凹，拌说明该方案按除了满足基扮准收益率要笆求的盈利之岸外颁，俺还

33、能得到超按额收益拌，霸换句话说方隘案现金流人芭的现值和大爱于现金流出翱的现值和把，安该方案有收跋益皑，佰故该方案财瓣务上可行。昂 颁 拜当柏FNPV般八0翱时叭，碍说明该方案哀基本能满足败基准收益率罢要求的盈利昂水平，即方般案现金流入盎的现值正埃 疤 胺好抵偿方案柏现金流出的瓣现值盎，般该方案财务邦上还是可行般的啊。八 瓣 叭当FNP翱V巴0鞍时，说明该埃方案不能满斑足基准收益案率要求的盈爱利水平，即安方案收益的胺现值不能抵懊偿支出的现班值，该方案绊财务上不可稗行。 拔例哀：板 捌当ic=5鞍%时，FNPV1皑0011版0（15背%）-1稗0 斑当ic=1蔼0%时，F吧NPV安1001叭10（

34、1唉10%）-挨10 矮当ic=1耙5%时，F扒NPV碍1001唉10（1俺15%）-办10 安三、优劣 颁 昂财务净现值瓣指标的优点氨是：考虑了阿资金的时间昂价值，并全哎面考虑了项搬目在整个计懊算期内现金巴流量的时间盎分布的状况埃；扮经济意义明矮确直观，能艾够直接以货傲币额表示项霸目的盈利水澳平；判断直班观。 矮 按不足之处是坝：把 皑 奥案 拜必须首先确颁定一个符合稗经济现实的鞍基准收益率蔼，而基准收傲益率的确定拌往往是比较敖困难的昂；艾 叭 笆奥 拔在互斥方案伴评价时，财敖务净现值必矮须慎重考虑般互斥方案的靶寿命，如果扒互斥方案寿凹命不等，必扮须构造一个捌相同的分析暗期限，才能凹进行各个

35、方隘案之间的比坝选般；拔 爱芭 奥财务净现值摆也不能真正懊反映项目投扮资中单位投邦资的使用效爱率巴；翱 瓣 笆俺 啊不能直接说耙明在项目运爸营期间各年的经营成果耙；懊 邦 搬班 唉没有给出该笆投资过程确艾切的收益大佰小，不能反霸映扳项目投资中办单位投资拜的回收速度叭。昂 奥IZl01跋025掌盎握财务内部拜收益率指标爱的计算 吧一、财务净挨现值函数 财务净扮现值的大小爱与折现率的半高低有直接拌的关系癌，坝即财务净现唉值是折现率笆的函数。其胺表达式如下氨： 癌 白 绊 暗 碍 吧 FNP氨V跋（i）俺白工程经济中扒常规投资项巴目的财务净碍现值函数曲扒线在其定义扳域(即搬li昂)唉内(对疤大多数工

36、程绊经济实际问班题来说是0阿佰i)皑岸，扒随着折现率碍的逐渐增大安，财务净现班值由大变小敖，由正变负笆。 埃 扒常规现金流柏量投资方案熬：即在计算肮期内，开始岸时有支出而柏后才有收益背，且方案的斑净现金流量伴序列的符号氨只改变一次捌的现金流量芭的投资方案捌。 拌 半FNPV袄与i之绊间的关系一背般如图所示俺。 爸二、财务内岸部收益率的氨概念 昂对常规耙投资项目岸，八财务内部收耙益率其实质矮就是使般投叭资方案在计柏算期内各年伴净现金流量艾的现值累计绊等于零时的澳折现率。其皑数学表达式版为： 稗 斑 巴 佰 搬 FNPV碍(FIRR蔼)霸0式中耙 扮FIRR耙 摆财务内部收扒益率。 暗内部收罢益率

37、的经济背含义是投资半方案占用的班尚未回收资俺金的获利能唉力，是项目挨到计算期末按正好将未收摆回的资金全靶部收回来的唉折现率。它盎取决于项目癌内部，反映芭项目自身的皑盈利能力，稗值越高，方巴案的经济性翱越好。 爸 捌财务内部收叭益率不是初昂始按投矮资在整个计癌算期内的盈板利率，因而凹它不仅受项跋目初始投资板规模的影响板，而且受项奥目计算期内拔各年净收益阿大小的影响阿。 靶三、判断 挨 安若FIRR罢按ic，则项澳目/方案在按经济上可以挨接受哎；挨 案 俺若FIRR叭ic，则凹项目/方案鞍在经济上应佰予拒绝捌。傲 胺 叭项目投资财胺务内部收益按率、项目资阿本金财务内碍部收益率和澳投资各方财扒务内部

38、收益笆率可有不同案判别基准。案四、优劣 稗财务内坝部收益率敖(FIRR巴)指标考把虑了资金的班时间价值以案及项目在整吧个计算期内埃的经济状况班，不仅能反绊映投资过程邦的收益程度稗，而且F拔IRR的岸大小不受外胺部参数影响巴，完全取决盎于项目投资板过程净现金版流量系列的艾情况。这种耙项目内部决哎定性，使它半在应用中具拔有一个显著耙的优点，即翱避免了像财盎务净现值之摆类的指标那白样需事先确埃定基准收益袄率这个难题安，而只需要扳知道基准收坝益率的大致昂范围即可。跋 斑 般不足的是财鞍务内部收益唉率计算比较扮麻烦，对于皑具有非常规捌现金流量的氨项目来讲，唉其财务内部拌收益率在某坝些情况下甚敖至不存在或

39、扮存在多个内矮部收益率。笆 伴五、FI笆RR与蔼FNPV袄比较 绊 办对于独立常盎规投资方案懊，通过对比背FNPV与敖FIRR的袄定义式，我蔼们能得到以暗下结论： 爱 埃对于同一个爸项目，当其氨FIRR耙碍ic时，必白然有FNP板V稗翱0暗；阿当其FIR啊R版伴ic时，则挨FNPV熬柏0癌。搬即案：拔对于独立常按规投资方案叭，用FIR般R与FNP半V评价的结败论是一致的捌；白 邦FNPV芭指标计算简艾便，显示出蔼了项目现金捌流量的时间哀分配，但得邦不出投资过办程收益程度大小，且受挨外部参数(ic)半的影响搬。扒 拜 把FIRR俺指标计算较拌为麻烦柏，搬但能反映投蔼资过程的收绊益程度扳，八而FI

40、RR俺的大小不受佰外部参数影按响,完全取啊决于投资过把程现金流量鞍。 爸lZl艾0l把026掌罢握财务净现按值率指标的艾计算 板 暗财务净现值拌率(FN巴PVR)是百指项目财务爱净现值与项昂目总投资现吧值之比霸，挨其经济含义阿是单位投资搬现值所能带暗来的财务净皑现值埃，把是一个考察拌项目单位投哀资盈利能力盎的指标。常安用财务净现把值率作为财啊务净现值的熬辅助评价指熬标。 坝 白财务净现值癌率(FN昂PVR)疤计算式如下坝：邦 扳 胺 阿 柏 暗 懊式中盎 按 鞍Ip盎 爸投资现值 笆 扒 埃 搬I蔼t耙阿 芭第t年投资俺额斑 岸 败 唉 绊k把俺 板投资年数办（P/F搬，胺ic，疤t）坝跋 矮

41、现值系数 败对于独立方扒案FNPV跋R耙芭0哎，翱方案才能接案受埃。搬对于多方案皑评价昂，背将FNPV按R办版0的方案淘芭汰，余下的啊方案将FN扳PV、投资坝额与FNP袄VR结合进颁行选择。 办 啊而且在评价办时应注意以百下几点暗：百 邦 疤1胺 矮计算投资现蔼值与财务净皑现值的研究版期应一致绊，盎即财务净现白值的研究期斑是n期皑，翱则投资现值捌也是研究期搬为n期疤的投资按；班 霸 唉2背 绊计算投资现皑值与财务净瓣现值的折现百率应一致按；皑 耙 澳3伴 肮应当注意直按接用财务净碍现值率比拜较方案所得稗的结论与用般财务净现值凹比较方案所盎得的结论并癌不总是一致坝的昂。瓣 般在有明显的巴资金总量

42、限半制时八，扮且项目占用叭资金远小于芭资金总拥有翱量时瓣，按以财务净现办值率进行方奥案选优是正芭确的佰，翱否则应将坝FNPVR芭与投资额俺、财务净现佰值结合选择隘方案。 扮【例lZ碍lOl02俺6】计算摆财务净现值坝(FNP暗V)、财绊务内部收益暗率(FI瓣RR)和碍财务净现值挨率(FN靶PVR).扒（见教材3懊0页）按建设工程经吧济(一级建傲造师)精讲皑班第5讲讲芭义 瓣lZlOl靶027掌翱握投资收益安率指标的计把算 澳一、概念 白 投案资收益率是凹衡量投资方盎案获利水平鞍的评价指标败，埃它是投资方伴案建成投产班达到设计生伴产能力后一案个正常生产霸年份的年净案收益额与方伴案投资的比按率。

43、安 癌它表明投资袄方案在正常败生产年份中敖，罢单位投资每埃年所创造的芭年净收益额隘。对生产期盎内各年的净哎收益额变化矮幅度较大的拌方案艾，捌可计算生产拔期年平均净蔼收益额与投安资的比率。暗 版其计算公式跋为版熬：背 班 办 皑 八 哎 岸 拜 袄式中 疤 R氨哎 唉投资收益率办；凹 扳 百 A巴扮 安年净收益额柏或年平均收隘益额；八 邦 I啊昂 绊总投资（包拔括建设投资傲、建设期贷柏款利息和流芭动资金）。澳二、判别准胺则 隘 凹将计算出的哀投资收益率隘（R)与敖所确定的基跋准投资收益盎率（Rc)傲进行比较埃: 按 爸若R版艾Rc，则方班案可以考虑笆接受柏；耙 绊若RRc昂，则方案是埃不可行的碍

44、。疤 昂三、应用式版 蔼 芭根据分析的蔼目的不同翱，白投资收益率斑又具体分为坝：安 唉(一)氨总投资收板益率(R芭OI) 埃 澳表示总投资罢的盈利水平版，伴按下式计算熬：挨式中扒 佰EBIT绊百 唉项目正常年耙份的年息税白前利润或运澳营期内年平芭均息税前利肮润肮；氨 安 绊 叭 半TI肮 吧项目总投资阿(包括八建设投资、拜建设期贷款氨利息和全部凹流动资金碍)般。 板 袄总投资收益版率高于俺同爸行业的收益爸参考值，表般明用总投资拔收益率表示邦的项目盈利绊能力满足要凹求。 霸(二)暗项目资本跋金净利润率哎(ROE跋) 澳 叭项目资本金靶净利润率表皑示项目资本奥金的盈利水凹平，按下式傲计算昂：俺式中

45、挨 扮NP瓣笆 爸项目正常年爱份的年净利摆润或运营期暗内年平均净澳利润澳；哀 啊 跋EC伴 蔼项目资本金傲。芭 爱 唉项目资本金般净利润率高般于同行业的矮净利润率参板考值，表明暗用项目资本叭金净利润率捌表示的项目败盈利能力满拌足要求。 昂【罢例摆lZlOl奥027爸】摆计算项目的瓣总投资利润凹率和资本金艾利润率。（鞍见教材32佰页） 蔼 胺对于工程建案设方案而言巴，若总投资拜收益率或资氨本金净利润板率高于同期般银行利率，埃适度举债是扳有利的。反懊之，过高的傲负债比率将背损害企业和扮投资者的利熬益。 办 邦所以总投资俺收益率或资哎本金净利润摆率指标不仅傲可以用来衡案量工程建设啊方案的获利巴能力，

46、还可以作为工程鞍建设筹资决案策参考的依版据。 傲四、优劣 办 投办资收益率（颁R）指标经版济意义明确碍、直观，计绊算简便，在氨一定程度上稗反映了投资皑效果的优劣哀,肮氨可适用于各版种投资规模埃。拌 扮不足的是没霸有考虑投资瓣收益的时间百因素，忽视疤了资金具有蔼时间价值的板重要性；指胺标的计算主背观随意性太哎强，正常生拌产年份的选哀择比较困难扒，其确定带唉有一定的不霸确定性和人般为因素笆。哎其主要用在柏工程建设方唉案制定的早摆期阶段或研肮究过程，且哎计算期较短伴、不具备综靶合分析所需伴详细资料的唉方案，尤其扳适用于工艺吧简单而生产埃情况变化不稗大的工程建案设方案的选熬择和投资经叭济效果的评坝价。

47、 霸lZlOl埃028掌搬握投资回收半期指标的计癌算 啊 罢项目投资回碍收期也称返半本期，是反哎映项目投资巴回收能力的癌重要指标，颁分为静态投伴资回收期和跋动态投资回凹收期。 背一、静态投爱资回收期 傲(一)翱概念 吧 案项目静态投办资回收期笆(Pt)捌是在不考虑俺资金时间价版值的条件下半，以项目的矮净收益回收其总投资办(包括建坝设投资和流靶动资金)伴所需要的巴时间，一般奥以年为单位版。 挨 版项目投资回捌收期宜从项癌目建设开始扳年算起，若凹从项目颁投癌产开始年算熬起，应予以案特别注明。白 澳 爱从建设开始稗年算起，投按资回收期计算公式如下哀：疤 鞍 芭 爸 邦 邦 扒 拜式中 背 岸Pt伴罢

48、 扒静态投资回矮收期靶；阿 （笆CI-CO败）t傲傲 捌第t年净现挨金流量扒。袄(二)隘应用式 懊 鞍具体计算又凹分以下两种柏情况: 蔼 暗1.当项板目建成投产案后各年的净哀收益(挨即净现金流艾量)均澳相同时，静翱态投资回收斑期的计算公胺式如下版：跋 版 般 按 案 搬 扒 埃 矮 胺式中阿 癌 案I爱跋 凹总投资拌；哎 拜 按 敖 凹A颁癌 碍每年的净收办益胺，耙即A坝(碍CI搬稗CO吧）柏t 坝。坝 般由于年净收案益不等于年按利润额隘，澳所以投资回柏收期不等于埃投资利润率邦的倒数。 熬【例lZl啊Ol028按-1】见教敖材34页 罢 斑注意： 把 隘 巴PtI/班A500巴/100安5年。

49、那么叭在第五年收爸回来了吗?疤 八 背此公式对于半当年投资佰当年就有收爱益时可直接按用，否则应袄指的是从投蔼产期开始算八的投资回收笆期俺。蔼如不作特殊吧说明再次计按算基础上加肮上建设期。埃 瓣 巴2.当项凹目建成稗投百产后各年的扒净收益不相岸同时，静态疤投资回收期敖可根据累计昂净现金流量哎求得,也碍就是在项目耙投资现金流安量表中累计碍净现金流量版由负值变为绊零的时点。班其计算公式扒为： 扒 扒Pt=（累耙计净现金流跋量出现正值肮的年份1矮）（上一摆年累计净现摆金流量的绝耙对值/当年氨净现金流量矮） 半【例lZl按Ol028百-奥2斑】熬计算该项目熬的静态投资耙回收期。见凹教材34啊捌35页 傲

50、(三)凹判别准则拜（巴Pc八为基准投资般回收期）按 艾若Pt澳暗Pc，则方懊案可以考虑扒接受； 阿 澳若Pt柏瓣Pc，则方百案是不可行袄的。癌建设工程经拜济(一级建岸造师)精讲捌班第6讲讲柏义 扮lZlOl碍028掌懊握投资回收盎期指标的计皑算2-3 翱二、动态投奥资回收期 捌(一)隘概念 耙 板动态投资回奥收期是把项碍目各年的净芭现金流量按巴基准收益率凹折成现值之芭后，再来推澳算投资回收啊期，这是它皑与静态投资胺回收期的根八本区别。 暗 懊动态投资回挨收期就是累跋计现值等于碍零时的年份爱。其计算表扒达式为： 绊 岸 佰 霸 哎 稗式中哎 奥 奥吧八 动态傲投资吧回收期笆；捌 袄 坝 版 吧

51、ic艾皑 基准收益挨率澳。罢(二)吧计算啊（实际计算罢中根据项目安的现金流量板表中的净现拜金流量现值靶，用下列近瓣似公式计算扳）背百（累计净现皑金流量现值按出现正值的挨年份1）阿（上一年绊累计净现金柏流量现值的懊绝对值吧/扮当年净现金罢流量现值）靶 案【例lZl鞍Ol028扒-胺3班】爱计算该项目哀的动态投资回收期。见芭教材35页爸 熬(背三柏)哀判别准则佰 拜 板Pt瓣袄Pc（项目鞍寿命期）时，说明项目班（或方案）摆是可行的 绊 白Pt奥挨Pc时，则跋项目（或方艾案）不可行巴，应予拒绝百 搬 坝动态投资回鞍收期一般要皑比静态投资袄回收期长些背。百 爸注意动态投背资回收期、癌财务净现值扳和财务

52、内部稗收益率之间奥的关系挨：（nP瓣c）捌 哎Ptn疤，则FNP般V0，F背IRRi安c 柏 案Ptn班，则FNP翱V0，F跋IRRi芭c 捌Ptn碍，则FNP鞍V0，F扳IRRi俺c 哀三、投资回傲收期指标的伴优劣 碍 艾投资回收期岸指标容易理靶解，计算也颁比较简便，矮项目投资回哀收期在一定叭程度上显示班了资本的周隘转速度。显案然，资本周傲转速度愈快爸，回收期愈扮短，风险愈鞍小，项目抗稗风险能力强绊。 斑 班但不足的是安投资回收期疤(包括敖静态和动态按投罢资回收期拔)没有全疤面地考虑搬投唉资方案整个把计算期内现把金流量，即绊只考虑回收百之前的效果芭，不能反映靶投资回收之敖后的情况，暗故无法准

53、确肮衡量方案在班整个计算期稗内的经济效啊果。它只能瓣作为辅助评般价指标。 艾lZlOl耙029掌按握偿债能力埃指标的计算八 岸 俺债务清偿能班力评价，一懊定要分析债鞍务资金的融班资主体的清版偿能力，而叭不是吧“傲项目跋”翱的清偿能力把。对于企业矮融资项目，啊应以项目所盎依托的整个半企业作为债搬务清偿能力八的分析主体懊。 氨一、偿债资碍金来源 奥 巴根据国家现袄行财税制度背的规定,跋贷款还本哀的资金来源埃主要包括：版 霸 按绊 碍可用于归还办借款的利润哀；半 疤 稗按 扮固定资产折班旧吧；白 版 隘拜 跋无形资产及啊其他资产摊版销费阿；暗 扒 背柏 氨其他还款资肮金来源。 摆(一)邦利润：一邦般

54、应是提取埃了盈余公积败金、公益金案后的未分配阿利润。如果哀需要向股东澳支付股利，拔那么还应从熬未分配利润摆中扣除分配啊给投资者的鞍利润。 办(二)唉固定资产阿折旧奥。拌 熬(三)佰无形资产岸及其他资产敖摊销费办。把 般(四)盎其他还款扮资金：这摆是指按有关柏规定可以用八减免的营业笆税金来作为罢偿还贷款的哀资金来源。蔼进行预测时叭，如果没有颁明确的依据暗，可以暂不肮考虑。 柏二、还款方扮式及还款顺傲序 艾(一)疤国外(含柏境外)借鞍款的还款方般式 氨 拌采用等额还背本付息，或爱等额还本、吧利息照付两氨种方法。 版(二)翱国内借款颁的还款方式芭 搬 案一般情况下哎，按照先贷背先还、后贷拌后还，利扒

55、息高的先还靶、利息低的癌后还的顺序唉归还国内借伴款。 颁三、偿债能傲力分析 颁 挨偿债能力指隘标主要有：瓣 皑 俺癌 蔼借款偿还期扳；败伴利息备付率扮；昂斑偿债备付率鞍；胺坝资产负债率跋；巴瓣流动比率八；盎扮速动比率澳。俺(一)斑借款偿还癌期 笆 暗1.概念熬 澳 皑借款偿还期摆，是指根据笆国家财税规白定及投资项爱目的具体财澳务条件，以艾可作为偿还斑贷款的项目懊收益(肮利润、折旧熬、摊销费及班其他收益白)来偿还佰项目胺投稗资借款本金啊和利息所需要的时间。颁借款偿还期捌的计算式如吧下： 巴 瓣 八 安 坝 唉式中扮 爸 奥Pd扒耙 懊借款偿还期坝（从借款爱开始年计算哀；当从技产班年算起时，鞍应予

56、注明)蔼；癌 哀 巴 扒Id澳 板投资借款本皑金和利息唉(不包括已案用自有资金爸支付的部分斑)之和半；佰背 扮 摆 Rp扮把 第t年可捌用于还款的熬利润；拔 暗 版 D 背斑 第t年可搬用于还款的罢折旧和摊销斑费；班 拔 澳 Ro斑半 第t年可拔用于还款的芭其它收益；翱 摆 澳 Rr笆 第t年企跋业留利。鞍 昂2.计算拜 罢 鞍其具体推算胺公式如下：胺 安 懊 败Pd笆拔（借款偿还蔼后出现盈余柏的年份1巴）（当年捌应偿还款额岸/当年可用瓣于还款的收邦益额） 板【例lZ白lOl02岸9-1耙】奥计算该项目懊的借款偿还矮期。见教材阿38页 暗 皑3.判别艾准则 耙 矮借款偿还期挨满足贷款机扒构的要

57、求期暗限时，即认搬为项目是有凹借款偿债能暗力的。 百 斑借款偿还期笆指标适用于捌那些不预先哎给定借款偿鞍还期限，且板按最大偿还氨能力计算还哎本付息的项跋目；它不适百用于那些预扒先给定借款版偿还期的项唉目。对于预霸先给定借款挨偿还期的项唉目，应采用澳利息备付率矮和偿债备付皑率指标分析瓣项目的偿债伴能力。 哎 班借款偿还期白指标主要是叭以项目为研半究对象。 翱(二)斑利息备付隘率(胺ICR) 岸 办1.概念艾 耙利息备付率拌也称已获利败息倍数，指百项目在借款败偿还期内各笆年可用于支凹付利息的息埃税前利润哀(EBIT挨)与当期稗应付利息坝(PI)巴的比值。其吧表达式为般：罢 八 哀利息备付率案（IC

58、R）傲税息前利柏润（EBI袄T）/计奥入总成本费氨用的应付利稗息（PI）办 翱 巴息税前利润皑（EBIT爸）即拜：按利润总额与吧计入总成本耙费用的利息碍费用之和版。摆 邦 氨2.判别袄准则 昂 把利息备付率芭应分年计算氨，它表示使拌用项目税息暗前利润偿付版利息的保证拜倍率。对于盎正常经营的岸项目，利息办备付率应当阿大于1，否鞍则，表示项霸目的付息能耙力保障程度稗不足。尤其稗是当利息备捌付率低于白1时，表绊示项目没有伴足够资金支罢付利息，偿坝债风险很大八。 暗 罢根据我国企拌业历史数据奥统计分析，岸一般情况下碍，利息备付瓣率不宜低于捌2。 癌(三)叭偿债备付挨率(DS昂CR) 碍 隘1.概念白

59、芭 拌偿债备付率胺指项目在借氨款偿还期内摆，各年可用鞍于还本付息阿的资金(伴EBITD袄A-TAX挨)与当期奥应还本付息埃金额(P霸D)的比澳值。其表达昂式为扮：敖 瓣 把 袄偿债备付率拔(DSCR摆)（息税稗前利润+折挨旧+摊销-疤企业所得税背）/当年还矮本付息金额埃 癌式中挨 罢 鞍EBITD班A蔼 蔼息税前利润岸加折旧和摊斑销 啊 巴 矮 霸 安TAX耙隘 肮企业所得税百 伴 把2.判别矮准则 靶 哀偿债备付率邦应分年计算凹,它表邦示可用于还班本付息的资跋金偿还借款爱本息的保证唉倍率。正常安情况应当大胺于1。 盎 罢根据我国企矮业历史数据啊统计分析，俺一般情况下佰，偿债备付佰率不宜低于巴

60、1.3。挨 澳【捌例lZl懊Ol029拌-2办】敖计算利息备敖付率和偿债案备付率。见半教材40页哀建设工程经爱济(一级建瓣造师)精讲板班第8讲讲办义翱敏感性分析摆的内容 半lZlO1俺033熟版悉敏感性分熬析 翱 把在建设项目皑经济评价中胺，有些因素扳可能仅发生懊较小幅度的盎变化就能引版起经济评价指标发生大岸的变动；皑而另一类些蔼因素即使发跋生了较大幅版度的变化，俺对经济评价颁指标的影响搬也不是太大矮。我们将前跋一类因素称啊为敏感性因熬素，后一类半因素称为非盎敏感性因素跋。 芭一、敏感性爸分析的内容矮 昂 肮敏感性分析敖就是通过分板析、预测项凹目主要不确颁定因素的变败化对项目评盎价指标(肮如财