投资决策分析1ppt课件

1、投资决策分析实例第四小组一.投资工程评价的根本方法一资本投资的特点1.投资的主体是企业2投资的对象是消费型资本投资二资本投资评价的根本原理工程的收益率超越资本本钱时，企业价值添加，此工程可行。反之，不可行。投资工程评价的普通方法1贴现目的净现值：NPV=获利指数法：PI=内涵报酬率：(2)非贴现目的投资回收期会计收益率ARR=ANR/NII二.投资工程现金流量的估计一含义在投资决策中是指一个投资工程引起的企业现金支出和现金流入添加的数量。1.投资决策中运用的现金流量，使投资工程的现金流量，使特定工程引起的2.现金流量是指“增量现金流量3.这里的“现金是广义的现金，不仅包括各种货币资金，而且包括

2、工程需求投入的非货币资源变现价值。二在确定企业实践投资工程相关现金流量要留意：1.相关本钱与非相关本钱2.时机本钱3.投资方案对公司其它部门的影响4.对净营运资金的影响三现金流量内容初始现金流量：固定资产投资，营运资金投资，其它投资费用营业现金流量： 现金流入 现金流出营业现金流量=销售收入-付现本钱-所得税营业现金流量=净利润+折旧营业现金流量=销售收入*1-税率-付现本钱*1-税率+折旧*税率终结现金流量流量：固定资产残值净收入 垫付的流动资金的收回等四固定资产更新决策的特殊性 分析时主要用平均年本钱法应留意问题：1.平均年本钱法是把继续运用旧设备和购置新设备看成两个互斥的方案，而不是一个

3、改换设备的特定方案 2.平均年本钱法的假设前提是未来设备再改换时，可以按原来的平均年本钱找到可替代的设备三、投资决策的相关问题资本限量决策 通货膨胀要素 敏感性分析 场景分析 盈亏平衡分析 决策树分析判别题1.某企业正在讨论更新现有的消费线,有两个备选方案:A方案的净现值为400万元,内涵报酬率为10%;B方案的净现值为300万元,内涵报酬率为15%.据此可认定A的方案较好( )解析:净现值法在实际上比其他方法更完善.对互斥的工程,可以直接根据净现值法作出评价2:内涵报酬率法下,假设投资是在期初一次投入,且各年现金流入量相等的情况下,那么,年金现值系数与原始投资额成反比.( )解析:在原始投资

4、额一次性投入,且各年现金流入量相等的情况下,以下等式是相等的,即原始投资额=每年现金流入量*年金现值系数.原始投资额越大,年金现值系数越大,二者成正比.投资决策分析实例 下面是一个资产扩张的典型案例，它可以阐明资本预算中现金流量的分析方法，并强调一切的投资工程的现金流量必需经过公司现金流量的变化来表示。 美国联邦百货公司Federated Department Stores在一个中等城镇商业区有个分店。由于人口迁到郊区，联邦百货公司发现它在这个分店的销售和收益都下降了。经过细致的调查任务，它决议在另一个地方开设一个新的分店。除了初始投资，假设一切现金流量都是在年末发生的。新分店的建筑物及各种配

5、套设备的原始本钱为$1 000 000，估计可运用20年采用直线法折旧，估计在工程终了时该分店的建筑物及各种配套设备能以$350 000的价钱转让。分店另外还租用某设备，每年租金为$100 000。总公司为了协调管理新店将添加$200 000的净营运资金投资，如商品存货和应收账款添加等。在分析顾客、人口趋势、当地竞争及其他分店阅历的根底上，估计重新分店获得的年收入为$900 000，同时，开设该新分店会使离这不远的另一家分店的年收入下降$100 000。新分店每年发生的付现运营本钱为$450 000不包括设备每年的租金$ 100 000。公司边沿税率为40%，税后资本本钱为8%。第一步，计算净

6、投资 初始现金流量新分店原始本钱 $1000 000 加：添加的初始净营运资金 200 000净投资 $1200 000第二步，计算净现金流量 营业现金流量运营收入 $900 000 减：相关分店收入减少额 100 000 付现运营本钱 550 000 折旧 50 000税前运营收益 $200 000减：税款 80 000税后运营收益 $120 000加：折旧 50 000净现金流量 $170 000 第20年 净现金流量正常情况下净现金流量 $170 000 加：残值回收 350 000 减：残值回收应交税金 140 000 加：初始净营运资本回收 200 000第20年净营运资本 $580

7、 000第三步，对工程进展评价运用本章引见的净现值法，内含报酬率法，盈利才干指数法进展评价首先运用净现值法NPV= $170000PVIFA 8%,19 + $580000 PVIF 8%,20 - $1200 000 = $170 0009.6036+ $580 0000.2145 - $1200 000 = $557022 NPV0,该工程是可行的。 其次运用内含报酬率法。根据内含报酬率法计算使净现值为零的贴现率IRR. 令NPV=0,即$170000PVIFA 8%,19 + $580000 PVIF 8%,20 - $1200 000=0 采用内差法可以求出 IRR=12%+(15%-

8、12%) $112332/($112332+ $110868)=13.51%根据内含报酬率法判别规范，IRR=13.51%8%，即内含报酬率资本本钱，所以，该投资工程是可以接受的。最后运用盈利才干指数法。盈利才干指数是来表现现金流现值与净投资的比率。 即PI= $170000PVIFA 8%,19 + $580000 PVIF 8%,20 /$1200 000=1.461 根据盈利才干指数法判别规范，盈利才干指数大于1的投资工程是可以接受的。以上分析评价表示，新开设分店会给联邦百货公司带来正净现值，是股东财富添加，工程可行。小贴士其实企业在实践管理决策过程中，并不是每次决策都要同时运用净现值法

9、，内含报酬率法，盈利才干指数法等进展评价，可在不同情况下，选用不同的方法以提高任务效率，减少任务时间。比如，在只需一个备选方案的采用与否决策中，NPV法，PIV法，IRR法决策结果必然是一致的。此时只需任选一种方法就可以了NPV表示盈利绝对值，反映投资回收的净现值数额。IRR和PI表示盈利的相对值，反映投资回收的程度。在对互斥投资工程选择时，能够会出现NPV和IRR不同的决策结论，此时应以NPV作为决策选择规范投资额一样时，NPV和PI决策结论是一致的，只需当投资额不同时，能够产生决策差别，此时应以NPV作为决策选择规范。在资本限额条件下，按PI递减顺序选择投资工程的结合。把资本预算决策中关键

10、性的步骤用一个图标表示如下 提出各项投资方案评价每一项方案按照决策规范选择方案股价现金流序列对接受的投资方案进展监控和评价搜集现金流信息确定贴现率计算决策目的评价每一年的现金流量 风险案例2某人拟开设一个彩扩店,经过调查研讨提出以下方案:(1)设备投资:冲扩设备购价20万元,估计可运用5年,报废时无残值收入;按税法要求该设备折旧年限为4年,运用直线法折旧,残值率为10%;方案在1998年7月1号购进并立刻投入运用.(2)门店装修:装修费用估计4万元,在装修完工的1998年7月1号支付.估计在2.5年后还要进展一次同样的装修.(3)收入和本钱估计:估计1998年7月1号开业,前6个月每月收入3万元(已扣除营业税,下同),以后每月收入4万元;耗用相纸和冲扩液等本钱为收入的60%,人工费.水电费和房租等费用每月0.8万元(不含设备折旧.装修费摊销). (4)营运资金:开业时垫付2万元.(5)所得税率为30%.(6)业主要求的投资报酬率最