可转债交易策略课件

1、可转债交易策略政治大学商学院 金融工程研究中心TraderOne Co., Ltd. 金融工程部首席研究员 张志良资讯暨金融工程博士1中国可转债专业人员研讨会内容纲要可转债市场概况可转债上市价格预估潜力可转债筛选CBPA应用2中国可转债专业人员研讨会3中国可转债专业人员研讨会4中国可转债专业人员研讨会可转债上市价格预估上市价格预估隐含波动度微笑波幅上市价格预估5中国可转债专业人员研讨会隐含波动度隐含波动度BS评价模型中选择权价格为标的物价格波幅的函数，故若已知选择权之市场价格，可藉由该关系求得隐含波幅，简单的说，隐含波幅是使模型价格等于市场价格之波幅。根据BS模型中“标的物价格波幅为常数”之假

2、设，可推论相同标的物之选择权其隐含波幅应相等，但在实际市场中并非如此，隐含波幅会与价内外程度及距到期日长短有强烈的关系。6中国可转债专业人员研讨会微笑波幅微笑波幅自1987年10月美国股市大崩盘后，微笑波幅的现象在全世界的市场中均相当显著，利用隐含波幅与价内外程度(S/K)及距到期日长短(=T-t)间之关系，可建构微笑波幅曲面。一般来说，虽隐含波幅会随履约价格及距到期日长短而变动，且曲面形状也可能每日改变，但在给定价内外程度及距到期日长短后，藉由插补法及历史资料可估计合理的隐含波幅。若固定到期日，则隐含波幅将随履约价而改变，且履约价愈低隐含波幅愈高，即价外卖权之隐含波幅较价外买权的为高；此外，

3、若固定履约价，则隐含波幅将随到期日而改变，且远期之隐含波幅较近期的为高。假设市场是对的，即不存在无风险套利机会，在此情况下，从市场中微笑波幅的现象可推论隐含波幅并非常数，与BS模型中股价波幅为常数的假设是相违背的。7中国可转债专业人员研讨会微笑波幅采用Shimko(1993)提出之最小误差平滑插补法，即以Y=A0+A1X+A2X2表示隐含波幅(Y)与价内外程度(X)间之函数关系，藉由此拋物线函数及历史资料可估计微笑波幅斜率及合理隐含波幅。8中国可转债专业人员研讨会9中国可转债专业人员研讨会10中国可转债专业人员研讨会11中国可转债专业人员研讨会12中国可转债专业人员研讨会13中国可转债专业人员

4、研讨会14中国可转债专业人员研讨会15中国可转债专业人员研讨会16中国可转债专业人员研讨会17中国可转债专业人员研讨会18中国可转债专业人员研讨会19中国可转债专业人员研讨会20中国可转债专业人员研讨会21中国可转债专业人员研讨会22中国可转债专业人员研讨会23中国可转债专业人员研讨会24中国可转债专业人员研讨会25中国可转债专业人员研讨会26中国可转债专业人员研讨会27中国可转债专业人员研讨会28中国可转债专业人员研讨会29中国可转债专业人员研讨会30中国可转债专业人员研讨会CBPA应用可转债分析工具可转债市场概况统计分析成交量统计分析上市概况(涨跌幅)可转债上市价格预估统计分析上市概况(波动度)图形分析价值分析、二维图形分析可转债基本分析统计分析财务数据可转债市场分析市场动态市场分析、价值分析、条款警示、历史股性、转股比例31中国可转债专业人员研讨会CBPA应用可转债評價报表分析分析报表模板行情分析、理论价格比较隐含波动度评价高低价线分析可转债指数图形分析自订转债指数图形分析自订走势比较股性分析损益绩效仿