公司理财基础知识论述

1、公司理财基础主讲: DEREKRFP 财务策划概论 1、公司理财基础知识 1.1公司理财的历史与现状1.2公司理财的目标1.3公司理财的内容1.4公司理财的原则1.5公司理财的环境 1.1 公司理财的历史与现状 1.1.1理财学的三大分支 1.1.2 公司理财学的发展1.1.1理财学的三大分支1宏观财务学（Macro-Finance） 2投资学（Investment） 3公司理财学（Corporate Finance） 1.1.2 公司理财学的发展1.初创期（20世纪初至30年代以前）2.调整期（20世纪30年代）3.过渡时期（20世纪40年代到50年代） 4.成熟期（20世纪50年代后期至7

2、0年代） 5.深化时期（20世纪80年代至今） 1.2公司理财的目标1.2.1公司理财的目标 1.2.2影响财务管理目标实现的因素 1.2.3股东、经营者和债权人的冲突与协调 1.2.1公司理财的目标1.企业的目标及其对理财的要求 )生存(going-concern) :企业在市场上生存下去的两个基本条件： 以收抵支 , 到期偿债 力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力，减少破产的风险，使企业能够长期、稳定地生存下去，是对公司理财的第一个要求。 1.2.1公司理财的目标2)发展(Development):企业的发展集中表现为扩大收入。扩大收入的根本途径是提高产品的质量，扩大销售的数量，这就要求不

3、断更新设备、技术和工艺，并不断提高各种人员的素质，也就是要投入更多、更好的物质资源、人力资源，并改进技术和管理。在市场经济中，各种资源的取得都需要付出货币。企业的发展离不开资金.因此，筹集企业发展所需的资金，是对公司理财的第二个要求. 3)获利(Profit) :通过合理、有效地使用资金使企业获利，是对公司理财的第三个要求。 1.2.2.企业的财务目标 1)利润最大化(the maximum profit)2）每股盈余最大化(the maximum EPS)3）股东财富最大化(the maximum owners equity)1.2.2影响财务管理目标实现的因素1.投资报酬率(the rat

4、io of investment and outcome)2.风险(risk)3.投资项目(the item of invest)4.资本结构(the structure of capital)5.股利政策1.2.3股东、经营者和债权人的冲突与协调 1.股东和经营者 2.股东和债权人 3.企业目标与社会责任 1.股东和经营者 经营者(Executive)的目标 : （1）增加报酬 ; （2）增加闲暇时间 ; （3）避免风险 经营者对股东目标的背离 : （1）道德风险 ; （2）逆向选择 防止经营者背离股东目标的方法 : （1）监督; （2）激励 2.股东和债权人 股东可以通过经营者为了自身利益

5、而伤害债权人的利益，其常用方式是：第一，股东不经债权人的同意，投资于比债权人预期风险要高的新项目。第二，股东为了提高公司的利润，不征得债权人的同意而迫使管理当局发行新债，致使旧债券的价值下降，使旧债权人蒙受损失 债权人为了防止其利益被伤害，除了寻求立法保护，通常采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性条款,第二，发现公司有剥夺其财产意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。3.企业目标与社会责任 企业的目标和社会的目标在许多方面是一致的。 企业的目标和社会的目标不一致的地方。 1.3公司理财的内容 1.3.1公司理财的对象 1.3.2财务管理的内容 1.3.1公司理财的对象1.

6、现金流转的概念 2.现金流转不平衡 1.现金流转的概念 1）现金的短期循环 现金短期循环最基本的形式 ：现金短期循环的基本形式 现金的长期循环 长期循环有两个特点 : 1.折旧（depreciation）是现金的一种来源 . 2.长期循环和短期循环的联系 2.现金流转不平衡 1）影响企业现金流转的内部原因（1）盈利企业的现金流转:盈利企业也可能由于抽出过多现金而发生临时流转困难。不过，盈利企业如果不进行大规模扩充，通常不会发生财务困难。（2）亏损企业的现金流转: 亏损额小于折旧额的企业 亏损额大于折旧额的企业（3）扩充企业的现金流转 :任何要迅速扩大经营规模的企业，都会遇到相当严重的现金短缺情

7、况。首先，应从企业内部寻找扩充项目所需资金，其次，内部筹措的资金不能满足扩充需要时，只有从外部筹集。2）影响企业现金流转的外部原因:（1）市场的季节性变化（2）经济的波动（3）通货膨胀 (4)竞争1.3.2 财务管理的内容 1.投资(investment) ： 1）直接投资(direct investment)和间接投资(indirect investment) 2）长期投资(long-term investment)和短期投资(short-term investment) 2.筹资（finance）: 1）权益资金和借入资金 2）长期资金和短期资金 3.股利分配（the policy of

8、dividend）1.4 公司理财的原则1.4.1 竞争环境的原则 1.4.2 创造价值和经济效率原则 1.4.3 财务交易原则 1 竞争环境的原则 1.自利行为原则 ：自利行为原则的一个重要应用是委托代理理论 ，另一个应用是机会成本或机会损失的应用。2.双方交易原则 ：双方交易原则要求在理解财务交易时不能“以我为中心”，在理解财务交易时要注意税收的影响。1 竞争环境的原则3.信号传递原则：信号传递原则要求根据公司的行为判断它未来的收益状况。还要求公司在决策时不仅要考虑行动方案本身，还要考虑该项行动可能给人们传达的信息。4.引导原则 :引导原则的一个重要应用，是行业标准概念 ,另一个重要应用就

9、是“自由跟庄”概念2创造价值和经济效率原则 1.有价值的创意原则:有价值的创意原则主要应用于直接投资项目 ,该项原则还应用于经营和销售活动。 2.比较优势原则 :比较优势原则的一个应用是“人尽其才、物尽其用”。比较优势原则的另一个应用是优势互补 。3.期权原则 4.净增效益原则 ：净增效益原则的应用领域之一是差额分析法 ，净增效益原则的另一个应用是沉没成本概念。 3财务交易原则 1.风险报酬权衡原则2.投资分散化原则 3.资本市场有效原则 ：资本市场有效原则要求理财时重视市场对企业的估价 ，理财时慎重使用金融工具。4.货币时间价值原则 ：货币时间价值原则的首要应用是现值（the present

10、 value）概念，另一个重要应用是“早收晚付”观念。 1.5公司理财的环境 1.5.1法律环境1.5.2金融市场环境 1.5.3经济环境 1.5.1法律环境1.企业组织法律规范 2.税务法律规范 3.财务法律规范 1.5.2金融市场环境1.金融市场与公司理财 市场是企业投资和筹资的场所 企业通过金融市场使长短期资金互相转化 金融市场为企业理财提供有意义的信息 2.金融性资产的特点： 流动性 收益性 风险性 3.金融市场的分类和组成 1）金融市场的分类 2）金融市场的组成 4.金融市场上利率的决定因素 利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+变现力附加率+违约风险附加率+到期风险附加率1.5.3经济环

11、境1.宏观经济状况 1)经济发展状况 2）通货膨胀 3）利息率波动 2.政府的经济政策 3.竞争 2、各种环境下的中小企业理财活动 买方市场条件下的企业理财活动 加入WTO后的企业理财活动 知识经济条件下的企业理财活动 支撑战略决策的企业理财活动“COM”公司的企业理财活动 买方市场条件下的企业理财活动树立创新观念 应在传统的“管财与管物”观念中融入“管人”的观念。人是生产要素中最积极的因素，是知识的载体，是创新的主体，是增强企业竞争优势的最重要源泉。买方市场条件下的企业理财要立足于管人，并与“管财与管物”有机地结合起来，注重企业人力资源的开发和利用。 要通过建立责、权、利相结合的运行机制，强

12、化对人的激励与约束，充分挖掘人力资源，把人的知识潜能最大限度地发挥出来，使企业理财成为充分调动人的积极性和创造性的有效手段。 买方市场条件下的企业理财活动加强成本管理 一是广泛实施标准成本制度，明确成本管理目标。制订企业的标准成本要将企业产品的价格水平锁定在市场的竞争优势上。二是全面开展“价值工程”管理活动。价值工程是技术和经济相结合的科学管理方法，以功能分析为核心，通过功能分析，使产品或作业达到适量的价值，即用最低的成本来创造应具备的必要功能。价值工程管理使企业在产品设计和创造阶段，就注重成本控制，从而能促使企业在实现产品功能的基础上最大限度地降低成本。三是强化成本分析，实行成本诊断。要定期

13、地将实际成本与标准成本比较，进行认真分析，不断总结成本管理经验，纠正成本管理偏差，实现成本控制目标。 买方市场条件下的企业理财活动制订信用政策 一要确定适当的信用标准，谨慎选择客户。应该知道，在应收账款成本中，给企业带来损失最大的莫过于客户拒不付款或无偿债能力而造成坏账成本。所以，企业财务部门应认真研究客户信用状况，为正确确定客户提供依据。二是要根据实际情况，给客户以适当的信用期限和现金折扣，促使客户尽早付款，促使资金尽快回笼，减少应收账款的机会成本。三要加强营销队伍建设，明确发货审批权限，责任到人，防止盲目发货或发“人情货”；同时将货款回收状况、合同履约率等指标同营销人员的报酬挂钩，充分调动

14、营销人员收款的积极性。买方市场条件下的企业理财活动强化风险管理 一是要有效地选择和利用市场信息。二是要不断创新、更新管理办法。三是要根据产品寿命周期确定财务经营方向。四是要适应“媒体空间”无限扩大的趋势，调整财务经营战略。五是要加强无形资产管理。买方市场下，中小企业如何在不断创新发展中防范、抵御各种风险是其理财工作的重要课题。加入WTO后的企业理财活动如何进行企业理财体制的再造将成为我国企业的重大课题。体制再造，就是对中小企业理财制度、机制、地位、人员等方面进行革命性的元素配置和制度创新，使企业理财体制能够促进企业的发展，以全新的、科学的、合理的现代企业财会制度来统领和理顺企业内部的各种关系，

15、推动和促进国企尽快建立现代企业制度并释放出巨大潜能。企业理财体制和运行机制的再造是一项复杂的系统工程，要充分考虑加入WTO的客观需要，加快与国际会计制度接轨的步伐，适应知识经济和经济全球化的迫切要求；同时，企业的理财体制要与建立现代企业制度、完善法人治理结构、强化财会外部监督和提高财会人员整体素质等相配套。 加入WTO后的企业理财活动再造企业财会管理体制 要以财会法律、法规体系为依据，对企业理财管理体制进行实质性变革和再造。新会计法第4条明确规定：“单位负责人对本单位的会计工作和会计资料的真实性、完整性负责。”这就非常明确地把企业法人代表确定为企业财会信息真实性、完整性的第一责任人。我们要以此

16、明确企业会计行为责任主体。这对企业经营管理者既是一种约束，又是为被约束者创造了良好的外部环境。 加入WTO后的企业理财活动再造企业财会管理机制 财会信息系统必须成为经营决策的基础。 职能必须从财务会计向管理会计转变 建立内部投资决策支持系统、专家咨询辅佐系统和内部各部门互相支持配合系统。 培育信用体系。 加入WTO后的企业理财活动再造企业理财组织体系 企业理财组织必须再造，建立起“大财务”的组织架构。 会计核算系统，负责企业的记账、报账工作，并对会计数据的真实性负法律责任。中小企业理财职能系统，分析财务数据，预测和控制企业财务及经营运营情况，对企业未来的经营管理活动提出建议。商务审核职能系统。

17、信用职能系统。物资管理职能系统。加入WTO后的企业理财活动再造企业财会人员队伍 企业财会管理体制再造的基础，就是要在短时期内培养和造就一批专业精湛、结构合理的人才队伍。目前，从纵向看，企业理财人员整体素质较计划经济时代有了质的飞跃；但从横向分析，与市场经济发达国家的财会队伍素质相比差距还很大，中小企业财会素质不高的问题相当突出。当前，要按照wT0的规则和知识经济对财会人才的要求，对企业财会人力资源进行整体再造，努力提高企业财会人员整体素质。 知识经济条件下的企业理财活动知识经济对社会经济生活的影响 知识经济对企业理财体系的冲击 知识经济对企业理财研究的启示 企业理财创新内容的构想 知识经济对社

18、会经济生活的影响观念变化知识经济的评价标准将是企业所具有的领导知识型产业的企业家数量评判人才，主要看人才的知识结构与实际经验的结构，看他的创新能力。 经济动力的变化 新经济的推动力量，是电子和信息革命，特别是20世纪90年代以来的数字化信息革命。 产业内容的变化 知识经济时代则是制造业和服务业逐步一体化，而且服务产业将占越来越重要的地位，特别是提供知识和信息服务将成为社会的主流，以至“数字经济”、“网络经济”、“虚拟经济”成为知识经济时代的特点。 知识经济对社会经济生活的影响效率标准的变化 知识经济时代，知识的生产率成为效率的评价标准。管理重点的变化 知识经济时代，管理的重点是：研究与开发、销

19、售以及职工培训。 生产方式的变化 知识经济时代则是非标准化生产、分散化生产方式。 劳动力结构的变化 生产的商品中，脑力劳动在商品价值中的比重逐渐增加，脑力劳动者在社会劳动中居于主导地位。 经济学原理的变化 “智力稀缺”、经济周期被技术创新弱化了。 知识经济对企业理财体系的冲击对企业理财目标和企业理财主体的冲击 对企业理财内容的冲击 企业理财的重点要逐步转移到无形资产管理上来。 筹资管理与投资管理。 应着重考虑“筹知”（融智）和“投知” 现行投资方案的评价标准将改变。 是否给企业带来人力资源的积累、提高人力资源的质量、增强企业的创新能力和持续发展动力为标准。 进一步提高风险管理水平。 存货管理。

20、 知识经济时代，存货管理的目标应转移到对存货的质的管理上来，即存货中所包含的知识量，因为它才是企业生产经营的决定因素。 知识经济对企业理财体系的冲击对企业理财内容的冲击利润分配 。 利润分配应将过去的按资分配改为向企业投入物质资本和知识资本的各种所有者之间进行分配，按各所有者为企业带来财富的大小比例进行分析，按贡献大小并结合各相关利益主体所承担风险的大小来进行分配。 财务分析 随着知识经济时代的到来，有必要改进现有财务分析体系，增加新的财务指标，以切实反映企业知识资本投入状况及其成果。例如，可设计反映企业知识资本比重的指标(企业总资本，知识资本，物质资本)；反映企业知识资本贡献能力的指标(知识

21、资本的贡献，知识资本)；反映企业创新能力的指标(企业新产品的贡献，企业总产品的贡献)等等。对企业理财方法的冲击 （网络化、虚拟化） 知识经济对企业理财研究的启示必须站在知识经济的平台上，以促进知识创新和高新技术产业化为目标，并围绕这一目标建立一套行之有效的企业理财方法。 面对知识经济的挑战，一方面要勇于接受新的经济理论，另一方面，要努力探讨和创新企业理财理论，把知识的创造性应用与价值创造结合起来，从而确定一些新概念，包括重新确定企业所处时空观念及其界域。 必须借鉴发达国家发展知识经济的初步理财实践经验。 应确定知识经济下企业理财的环境变化程度和发生影响的主要方面，从而完成对传统企业理财理论和具

22、体方法的创新。 企业理财创新内容的构想理财观念的创新 在知识经济下，理财观是知识理财观，是以知识创新为本的理财观，按照这一观念要求，按照尊重知识创新的原则，完善理财方法；理财的过程要以激励人为宗旨，充分发挥知识创新的主观能动性。 理财假设创新 理财主体假设 公允理性理财假设 持续投资假设 企业理财创新内容的构想资本构成内容创新知识经济从更宽广的范围上拓展了企业的经济资源，使企业资源观念日趋多元化。20世纪50年代以来，科技进步的加快与经济增长动因结构的巨变，引发了资源观念的革命，即传统的一元物力(物力和人力资产)资源开始向二元资源观转变。 理财手段创新 在农业经济社会，理财手段更多的是使用权力

23、；在工业经济社会，理财手段是市场；在知识经济下，理财手段是知识。 企业理财创新内容的构想理财过程创新 传统经济下的企业理财过程表述为： 企业首先获得所有者注入资本； 在生产经营过程中，获得债权人的资金注入： 企业投出所注入的资金，形成以工业技术载体(固定资产)为核心的资本组合； 利用资本获得回报(以所有者为主)。知识经济条件下的高技术产业化的理财过程表述为： 知识创新者注入种子资金创业； 引入风险投资(多次、联合)后研发成功； 资本二级市场上市融资； 知识资本回报和风险资本退出。企业理财创新内容的构想理财机制创新 对技术创新管理者激励的理财机制创新比较有效的产权激励机制，一个是管理人员的股票期

24、权，另一个是风险投资家的产权收益安排。 激励高技术创业的理财机制 相对于管理创新者，高技术创新者可独立于大企业或科研院校进行创业，他们不但可获得大于50的技术产权，且在同风险投资者结合时可获得大于50的产权。企业家的素质，加上风险投资者的进入，得到了前所未有的激励。创业者一般继续做老板，只有在不得已的时候，才会被职业经理取代，或由风险投资者做经理。这种通过产权的初始激励与合作激励，风险投资企业可以在风险投资者的合作下，发展壮大并走向上市，使创业者获得成功。 支撑战略决策的企业理财活动未来的财务组织 理财观念的变化 策略性财务功能 策略性财务的功能主要体现在4个方面：(1)改善基本财务作业流程；

25、(2)提供具有附加价值的企业营运分析；(3)管理企业风险和机会；(4)发展绩效管理架构。要实现策略性的财务功能，需要达到3个关键的促成因素：技能扩展、知识共享和启动变革，其中知识共享和启动变革涉及到整个企业的问题。而财务人员技能的扩展，却是迫在眉睫的事情。 技能的扩展 财务人员必须要具有这样一些核心技能定量分析、绩效衡量、信息管理的专长，在财务部门内部启动和组织转变的能力及综合分析信息的能力。财务人员必须对一些方面进行改进产品及市场知识、领导能力、对各业务环节之间相互联系的理解以及交流技巧。财务人员必须经常和部门经理、采购人员、顾客以及供应商接触，以更深入地了解行业知识以及本行业和其他行业的最佳采购方案，还要参加关于谈判技巧、交流技巧和有效团队工作的培训。未来的财务人员应具备这样的能力能够衡量运用新技术实现采购流程的成本和效益，并且可以和部门经理一起制定和改善采购流程。进行有附加值的企业营运分析 在企业中，财务已被置于改善企业价值链关系中的重要地位。请看这样的一个链条：购置成本(价格、采购时间、加急费用、错误订单成本、预采购产品的检验成本)+占用成本(利息支出、仓储成本、质量控制、税金和保险费、过期和短缺、内部保管成本)+使用成本(使用报废、培训成本、劳动