国际金融-XXXXspring-第二章外汇交易与外汇风险ppt课件

1、国际金融 International Finance第二章 外汇买卖与外汇风险.主要内容传统的外汇买卖外汇买卖与外汇市场外汇银行的买卖活动即期外汇买卖远期外汇买卖套汇买卖掉期买卖外汇投机买卖外汇保值买卖衍生的外汇买卖外汇期货买卖外汇期权买卖货币互换买卖外汇风险含义分类防备.第一节 传统的外汇买卖.外汇买卖与外汇买卖市场外汇买卖指人们出于国际贸易结算、国外投资、国际借贷、外汇保值或投机等缘由，把不同的货币按一定的汇率进展相互兑换的行为可分为传统买卖以及衍生买卖.外汇买卖市场以外汇银行为中心，由外汇需求者、外汇供应者或买卖中间机构组成的外汇买卖的场所或买卖网络，是国际金融市场的组成部分外汇买卖类型

2、：本币对外币外币对外币是世界上买卖规模最大的市场.零售外汇买卖零售外汇买卖中央银行相互报价双重拍卖外汇经纪公司外汇银行外汇银行买卖指令买卖指令下达买卖指令得到内部价差下达买卖指令得到内部价差.外汇银行的买卖活动一、外汇银行与客户之间的买卖活动外汇银行与客户或称顾客，包括进出口商、国际投资者、旅游者等机构或个人之间的买卖活动主要是由银行买汇与银行卖汇两类行为构成特点：金额较少、笔数较多、多数经由银行柜台又称外汇银行的柜台买卖或顾客市场，也称外汇零售市场或零售业务.二、外汇银行与外汇银行之间的买卖活动在外汇银行柜台买卖的根底上构成主要目的：轧平柜台买卖中出现的外汇头寸多头、空头，防备外汇风险外汇头

3、寸 (Foreign Exchange Position): 外汇买卖资金的余额或持有额特点：买卖数额大又称外汇的抛补，也称外汇零售业务或外汇零售市场.中国银行X年X月X日外汇交易状况美元日元买入10005000卖出-2000-4000头寸状况-1000 （空头）1000 （多头）外汇风险美元升值日元贬值.1000 美圆空头头寸3个月后按 1USD=7.1RMB向外卖出假设3个月后汇率变为 1USD=7.5RMB, 那么银行需破费7,500RMB买进1000美圆，并履行合同卖出1000美圆，收入7,100RMB亏损400RMB假设3个月后汇率为 1USD=7.0RMB, 那么银行需破费7,00

4、0RMB买进1000美圆，并履行合同卖出1000美圆，收入7,100RMB获利100RMB.花旗银行汇丰银行美圆多头美圆空头卖出美圆日元空头日元多头买入日元.即期外汇买卖一、即期外汇买卖 (Spot Transaction) 的含义指买卖双方成交后，在两个营业日任务日内办理交割的买卖。又称现汇买卖所运用的汇率即为即期汇率 (Spot Rate)二、即期外汇买卖的交割日期 (Delivery Date)又称起息日 (Value Date)，是买卖双方交收货币并开场计息的日期三种类型：当日交割、次日交割以及规范日交割.三、即期外汇买卖的普通程序选择买卖对手自报家门询价报价 USD 1 = CAD

5、1.3105/45成交证明.远期外汇买卖一、远期外汇买卖(Forward Exchange Transaction) 的含义指买卖双方预先签署合同，规定买卖的币种、金额、汇率及未来的交割日期，待到商定的到期日再进展现汇实践交割的外汇业务。又称期汇买卖与即期买卖的区别：起息日/交割日不同所运用的汇率即为远期汇率 (Forward Rate)二、远期外汇买卖的交割日期定期交割与择期交割留意：择期买卖的本钱较高.3月1日时间9月1日6个月后卖出1000美金，汇率为 1USD = 7.10RMB按照 1USD = 7.10RMB的汇率卖出1000美金.三、远期外汇买卖汇率确实定在即期汇价的根底上思索汇

6、水情况确定下来的出现升/贴水的缘由：反映两国短期利率差别受远期外汇市场供求关系影响S0F0 贴水F0 升水F0 平价/平水.利率与汇水的关系：利率低的货币远期汇率普通表现为升水；利率高的货币远期汇率普通表现为贴水升贴水数/汇水数=即期汇率两国利差月数/12升贴水与汇率的标价方法之间的关系直接标价法：升+，贴- 间接标价法：升-，贴+留意：一种货币对另一种货币远期汇率升水，就是另一种货币对该货币远期汇率的贴水.即期汇率：1USD = 2 CAD (1CAD = 0.5 USD)远期汇率：1USD = 2.5 CAD (1CAD = 0.4 USD).四、远期汇率的详细报价方法直接报价报汇水数前小

7、后大往上加，前大后小往下减五、远期外集合同的取消与展期如客户要求取消合同，银行只能按到期汇率抛售外汇，客户承当由此产生的损益如客户要求将合同展期，银行可将原合同按到期取消，净损益记入客户账户，然后按展期期限和当时的即期汇率签署新的远期合同.在纽约市场：Spot rate: USD 1 = CAD 1.5682/92Forward rate (1 month) 40/60 USD 1 = CAD 1.5722 1.5752Forward rate (3 month) 120/100 USD 1 = CAD 1.5562 1.5592.六、远期外汇买卖的作用为进出口商和对外投资者防备汇率风险坚持银

8、行远期外汇头寸的平衡进展远期外汇投机七、无本金交割远期外汇买卖一种衍生金融工具，用于对那些实行外汇控制国家的货币进展离岸买卖双方在买卖时确定买卖的名义金额、远期汇价、到期日。在到期日前两天确定该货币的即期汇价。在到期日根据确定的即期汇价与远期汇价的差额计算损益，由亏损方付款给收益方.进口商：3月1日时间9月1日签署合同，购买价值1000美金的商品即期汇率：1USD = 7.10 RMB远期汇率：1USD = 7.10 RMB合同结算，购买1000美金用于支付即期汇率：？.花旗客户卖出 1000 万美圆买入500万美圆卖出500万美圆买入 1000 万美圆汇丰客户.外汇投机: S0: 1RMB

9、= 0.1408 USDF: 1RMB = 0.1408 USD估计：3个月后人民币继续 升值签署远期外集合约 3个月后按远期汇率买入人民币 (做人民币多头假设：S3: 1RMB = 0.1429 USD.套汇买卖一、套汇买卖 (Arbitrage) 的含义指买卖者根据某种货币的汇率在不同的外汇市场上构成的差别，在低价市场买进同时在高价市场卖出，借此赚取差额收益的一种买卖行为但大量套汇的结果，会使践币变贵而贵币变践，从而使不同外汇市场的汇率差别趋近于零，套汇活动也随之趋于消逝.二、套汇买卖的类型直接套汇 (Direct Arbitrage)利用同一时间两个外汇市场的汇率差别，进展贱买贵卖，以赚

10、取汇率差额。又称两地/两角套汇间接套汇 (Indirect Arbitrage)利用同一时间三个或以上的市场的汇率差别，进展贱买贵卖，以赚取汇率差额。又称三地/三角套汇判别规范 ：将汇率转换后相乘，假设乘积不为1，那么表示有套汇时机.直接套汇举例：在纽约以1.4225美圆买进一英镑，同时在伦敦以1.4245美圆的价钱卖出这一英镑。利润：0.0020美圆 未扣除各项买卖本钱地点BIDASK伦敦 GBP 1 =USD1.42151.4225纽约 GBP 1 =USD1.42451.4255.间接套汇举例：伦敦：USD 1 = JPY 108.00纽约：USD 1 = CHF 2.00东京； CHF

11、 1 = JPY 53.00.套利买卖 (Interest Arbitrage)指在两个利率出现差别的情况下，将资金从低利率的国家调往高利率国家以赚取利差的买卖行为根据能否对汇率变动风险进展了防备分为：有风险套利/非抛补套利(Uncovered Interest Arbitrage)无风险套利/抛补套利(Covered Interest Arbitrage)投资者把套利与掉期买卖结合起来运作，即在套利的同时进展外汇的抛补，以防备汇率风险。.掉期买卖一、掉期买卖 (Swap Transaction) 的含义指买卖者在买进或卖出一种货币的同时，卖出或买进交割期不同的、等额的同一种货币的买卖 特点：

12、不会改动买卖者的外汇持有额，只改动所持有外汇的期限构造。两笔外汇买卖合为一笔做，节省费用、简便买卖二、掉期买卖的类型即期对远期 (Sport-forward Swaps)即期对即期 (Sport-spot Swaps)远期对远期 (Forward-forward Swaps).即期对远期掉期买卖举例：+ 1000 万美圆- 1000 万美圆+ 1000 万美圆即期外汇市场远期外汇市场3个月期.三、掉期外汇买卖的作用防止外汇风险，投资保值。投资者可利用掉期买卖将暂时闲置的货币转换为所需求的货币并加以利用，从而确保获得一定收益银行可利用掉期外汇买卖消除与客户进展单独远期买卖所接受的汇率风险，调整外

13、汇的期限构造，使银行资产构造合理化四、掉期率指在掉期买卖中买进和卖出两种不同期限的外汇所运用的汇率的差价，即掉期的本钱掉期年率=调期率/即期汇价12/月数.掉期买卖举例：某瑞士银行拥有1000万CHF闲置资金3个月，欧洲货币市场上美圆年利率为8%，即期汇率1USD=2CHF1000万CHF500万USD，3个月后可得510万USD 500万USD 1+8% 3/12假设3个月后即期汇率为：1USD = 1.8 CHF, 510万USD918万CHF (亏损82万CHF) .即期买入500万USD 1USD=2CHF远期卖出500万USD 1USD=2CHF510万USD 投资所得500万USD

14、1000万CHF10万USD18万CHF500万USD进展投资8%年利率.外汇投机买卖一、外汇投机买卖 (Speculate in Foreign Exchange)的含义指外汇买卖者单纯期望从汇率的变动中获利而进展的外汇买卖活动二、外汇投机买卖的类型买空：对外汇行情看涨，又称多头/实头买卖、“牛市卖空：对外汇行情看跌，又称空头买卖、“熊市三、对外汇投机买卖的评价.外汇保值买卖一、外汇保值买卖 (Hedging) 的含义指买卖者为防止汇率变动而呵斥预期收入损失而进展的外汇买卖活动，从而使外币资产与外币负债相等，坚持收支平衡形状又称套期、套头、抵补、抛补、海琴买卖二、保值买卖与投机买卖的区别从买

15、卖结果来衡量：假设为平衡形状即为保值买卖，否那么为投机买卖.第二节 衍生的金融买卖.金融衍生买卖 (Financial Derived Transactions)是利用从金融根底工具如利率、外汇、股票及期货中衍生出来的一系列现代金融技术即金融衍生工具所进展的买卖金融衍生工具从方式上可分为：普通衍生工具复合衍生工具.外汇期货买卖一、外汇期货买卖 (EX Future Transaction)的概念是在有组织的买卖市场上，以公开竞价方式，买卖在未来某一规范交割日期按合约价钱与数量交割的外集合约买卖外汇期货买卖是规范化、格式化的远期外汇买卖留意：不是实践外汇的交换，而是合约的买卖美国芝加哥商品买卖所

16、 (CME) 的国际货币市场 (IMM) 最早最大的货币期货买卖所.二、外汇期货买卖的特点报价的独特性：采取一个单位外汇折合美圆的方式合约的规范性：规范化的买卖币种、金额、交割日期买卖的公开性：以公开竞价的方式进展买卖的流动性：经过买、卖合约的转让及对冲或平仓可免除到期交割实物的义务，提高了流动性买卖的投机性：经过保证金制度可以较高的杠杆率控制买卖合约金额参与者的广泛性.三、外汇期货与外汇远期买卖的主要区别外汇期货外汇远期交易交易场所有组织的交易所场外、无形合约标准化、公开化可由双方商定保证金/费用保证金、手续费不收费参与者任意按规定缴存保证金的金融机构、企业、公司及个人信誉良好、与银行关系密

17、切的大公司或大企业结算制度/ 交割日期每日结算，一般采用对冲、不最后交割大都最后交割，到期前不能进行交易风险信用风险小、价格风险大，一般没有违约风险信用风险大、价格风险小，有违约风险交易目的对冲和投机交易实物交付交易.四、外汇期货买卖的参与者买卖所 (Exchanging House)提供买卖场所与设备，制定买卖规那么，监视和管理买卖活动及发布有关信息清算所 (Clearing House)担任期货合同的买卖与登记，承当信誉风险。期货佣金商 (Future Commission Merchant)提供代理/咨询效力，征收客户履约保证金，提供买卖纪录，传送市场信息和市场研讨报告市场参与者 (Ma

18、rket Participant) 可归类为套期保值者和投机者两类.五、外汇期货买卖的经济功能经过套期保值，转移汇率风险经过每日结算，防止信誉风险经过集中买卖、公开竞价，进展汇率发现提供大量信息集中买卖双方、经过规范化的买卖方式，降低了买卖本钱，提高买卖效率.六、外汇期货套期保值买卖的操作利用外汇现货市场价钱与期货市场价钱同方向、同幅度变动的特点，在外汇现货市场与期货市场做方向相反、金额相等的两笔买卖对冲买卖，以转移价钱风险，对现有的或将要用拥有的外汇债务或债务进展保值。可分为卖方保值和买方保值两种.外汇期权买卖一、外汇期权买卖 (Foreign Exchange Option)的含义是指买卖

19、双方达成协议，买方向卖方支付一定的费用以后，获得在一定期间内按照一定的汇率买进或卖出一定数量的某种货币的权益；而卖方收取一定的费用以后承当在一定期间内按照一定的汇率卖出或买进一定数量的某种外币的责任是一种可转让的规范化合约，分为买入期权买权和卖出期权卖权两种最根本的方式或形状.买方（期权持有者）卖方（期权立权者/授权者）一般为期权清算公司买权支付期权费，拥有按协定价格从卖方买进规定数量外汇的权利收取期权费，拥有以协定价格向买方出售规定数量外汇的义务卖权支付期权费，拥有按协定价格向卖方出售规定数量外汇的权利收取期权费，拥有以协定价格从买方买进规定数量外汇的义务.特点：买卖双方风险与收益不对称买方

20、：在汇价不定时，可以按预先商定的价钱买卖外汇以便保值和转嫁风险；在汇价有利时，可以放弃按协定价钱交割的权益，按市场价钱交割，使保值与盈利相结合投资少，潜在收益大卖方：不论在何种情况下都可以获取期权费收入.看跌期权出卖方看跌期权购买方.二、外汇期权合约的主要内容报价一外币等于多少美圆履约价钱又称合同价钱或执行价钱合同到期月与到期日期权价钱又称期权费、保险费或权益金普通而言是期权卖方的最大收益和期权买方的最大亏损。反映了期权买方保值获利的本钱和期权卖方面临风险的补偿.三、外汇期权的类型按期权买进或卖出的性质区分看涨期权 (Call Option) 看跌期权 (Put Option) 双向期权 (D

21、ouble Option)使买方获得在未来一定期限内根据合同所确定的价钱买进或卖出某种外汇的权益买方预测该种外汇未来市场价钱将有较大动摇，但动摇方向难以确定； 而卖方那么预测未来市场价钱变化幅度不会太大双向期权保险费较高.按行使期权的有效日划分欧式期权：买方只能在到期日行使权益美式期权：买方可以在到期日前的任何一天随时履约。灵敏性更高，价钱相对较高按外汇买卖方式划分即期外汇期权 (Options on Spot Exchange)外汇期货期权买卖 (Options on Foreign Currency Future)期货式期权 (Future-style Options).四、外汇期权价钱确

22、实定内在价值买方履约后所得利润买入期权 = 市场价钱 履约价钱卖出期权 = 履约价钱 市场价钱期权有效期期权买卖的供求货币的预期动摇幅度市场利率.五、外汇期权履约价钱与市场价钱平值期权 (At-the-money, ATM)履约价钱与市场价钱相等或接近实值期权/获利期权 (in-the-money, ITM)执行某一期权立刻可以获取一定的收益虚值期权/亏损期权 (out-the-money, OTM)执行某一期权不能立刻获取收益注：平值、实值或虚值都是针对期权持有者而言.买入期权卖出期权实值状态相关工具的价格高于履约价格相关工具的价格低于履约价格平值状态相关工具的价格等于或接近履约价格相关工具

23、的价格等于或接近履约价格虚值状态相关工具的价格低于履约价格相关工具的价格高于履约价格.六、外汇期权买卖的操作买入看涨期权买入看跌期权买入双向期权.货币互换买卖互换买卖：指买卖双方赞同在预先商定的时间内相互交换货币或利率的金融业务根本组成：货币互换买卖与利率互换买卖与掉期买卖的区别：市场不同期限不同目的不同方式不同.一、货币互换买卖 (Currency Swap) 的含义指买卖双方达成协议，相互掉换两种不同货币的利息浮息或定息均可，并于期满日相互掉换本金在交换过程中，双方按即期汇率交换不同货币的债务或债务，定期交换利息，到期按原来的汇率交换回原来货币的本金.买卖目的利用货币互换把负债的货币换成业

24、务上所收入的货币，以防止因汇率动摇所带来的影响经过货币互换套取低于市价的利率，再结合运用优惠贷款或出口信贷，以降低借贷本钱涉及要素交换者 (Parties)金额 (Amount)货币 (Currency)期限 (Maturity).二、货币互换买卖的类型不同货币固定利率与固定利率的交换 (Cross-currency Fixed-to-fixed Swap)不同货币浮动利率与固定利率的互换 (Cross-currency Floating-to-fixed Swap)不同货币浮动利率与浮动利率的互换 (Cross-currency Floating-to-floating Swap) .三、货

25、币互换买卖的优点与缺陷货币互换买卖的优越性可免受汇率动摇的影响可赚取外汇上的溢价可在某种受限制的货币市场以外获取该种货币的供应防止债务过分集中于某些货币，以降低汇率及利率风险可降低借贷本钱没有保证金要求，其合约也无一致格式限制作为风险管理的手段具有合约期限长、坚持流动性和节约买卖本钱的优点可以与其它金融工具结合，产生创新的金融工具 .货币互换的主要缺陷容易因市场上货币汇率和利率的变化导致时机亏损货币互换的本钱取决于客户的信誉等诸多要素，不易估算容易面临一方违约的信誉风险.利率互换买卖一、利率互换买卖 (Interest Rate Swap) 的含义指买卖双方达成协议，相互掉换一样货币不同利率的

26、债务或债务注：利率互换是按同一货币进展而于期满时无需再掉换本金买卖目的：降低借贷本钱和降低投资或借贷的风险 .二、利率互换的类型一样货币浮动利率和固定利率的互换 (Same Currency Floating-to-fixed Swap)也称息票互换 (Coupon Swap)一样货币浮动利率与浮动利率的互换 (Same Currency Floating-to-floating Swap) .三、利率互换买卖的优点与缺陷利率互换的优越性降低融资本钱，买卖双方均可获益可以防止汇率动摇产生的影响无须重组债务而可改动现有利率构造可作或有负债处置，不会在资产负债表中反映出来业务手续简约.利率互换的缺

27、陷容易引起时机亏损互换本钱取决于买卖差价，而差价大小那么取决于客户的声誉等诸多要素容易面临对方违约的信誉风险.远期利率协议一、远期利率协议 (Forward Rate Agreement, FRA)的含义是防备远期利率风险和调整利率构造的金融工具买卖双方一方的目的能够为防止利率上升的风险，而另一方目的那么能够为防止利率下降的风险，那么双方商定未来某个期限的一笔资金运用事先商定的一个利率双方在结算日根据当天市场利率与商定的利率结算利差，由利息金额大的一方支付一个利息差额现值给利息金额小的买卖一方.买卖双方买方：支付商定利率的一方即结算日收到对方支付市场利率的买卖方卖方：收到商定利率的一方即结算日

28、支付市场利率的买卖方根本作用将未来的利率锁定特点：场外买卖，参与者主要是一些大银行和非金融机构客户.二、远期利率协定的定价与操作留意：远期利率协议结算日是指协议期限的起息日，而非到期日。由于结算金额是同一币种，买卖双方以差额利息进展结算.三、远期利率协议的优点与缺陷远期利率协议的优越性调整利率风险而无需改动资产负债表的流动性资金流动量较小与金融期货相比较，远期利率协议具有简便、灵敏和不需支付保证金等特点远期利率协议的缺陷信誉风险较大.第三节 外汇风险.外汇风险的含义狭义外汇风险 (Foreign Exchange Risk)指因汇率变动而使外汇持有者蒙受一定的外汇损失广义外汇风险指一切以外币计

29、价的经济活动中产生的信誉风险违约、收不回贷出的款项、国家风险、利率变动、汇率变动等各种风险。构成要素外币要素；时间要素；价钱要素.注：外汇持有者或运营者存在的外汇风险普通是经过外汇暴露表现出来的外汇暴露：指一个企业或个人以外币计价的资产或负债受汇率变动影响的资金额。如外汇买卖中的未平仓部分即敞口头寸等外汇风险及损失的特点：速度快、数额大、预测难.外汇风险的类别外汇交易风险交易风险转换风险经营风险.一、买卖风险 (Transaction Exposure)指由于汇价变化导致企业应收帐款和应付债务的价值发生变化的风险，反映汇价变动对企业买卖过程中所发生的资金流量的影响合同签署合同结算外币计算的现金

30、流量确定本币计算的现金流量确定买卖风险.涉及范围进出口过程中的外汇收付买卖结算风险或商业性风险主要由进出口商承当外币存款、借款和贷款过程中涉及的货币兑换买卖风险或金融性风险主要由外汇银行以及以外币进展借贷款的企业承当投资中所涉及的本币与外币的兑换由海外投资者承当.二、转换风险 (Translation Exposure)指由于汇率变动导致资产负债表中某些外汇工程的价值发生变化的风险又称会计风险、评价风险、账面风险、换算风险、折算风险等产生缘由：主权原那么要求企业在进展会计记录时运用注册国货币作为记账货币，即要求该国企业将其发生的外币收支、外币资产和负债根据一定的会计准那么，折算本钱国货币来表示。转换风险的产生是由于换算时所根据的汇率与当初入账时所运用的汇率不同.三、运营风险 (Operat