财务管理2-财务管理的价值观念(上)ppt课件

1、 胡敏 手机: 第二章 财务管理的价值观念上财务管理两大理念：时间价值；风险价值一块基石：本钱习性财务管理的价值观念货币的时间价值风险与收益本钱性态含义终值与现值的计算利率的计算风险与收益的概念单项资产的风险与收益证券资产组合的风险与收益资本资产定价模型固定本钱变动本钱混合本钱总本钱模型第一节 时间价值一、货币时间价值的概念二、时间价值的计算三、利率的计算更深化的角度：资金时间价值是资金在周转运用中由于时间要素而构成的差额价值。资金时间价值的本质，本质上是劳动者经过劳动所发明的剩余价值。 资金时间价值指:资金阅历一定时间的投资和再投

2、资所添加的价值。 :一定量货币资本在不同时点上的价值量差额。 实务中习惯运用相对数字表示，即用添加的价值占投入货币的百分数来表示。 增量；要经过投资和再投资；要继续一定的时间才干增值；几何级数增长；从量的规定性来看，货币的时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。一、货币时间价值的概念运用时间价值的必要性衡量企业经济效益、考核运营成果的重要根据进展投资、筹资、收益分配决策的重要条件 从财务学的角度出发，任何一项投资或筹资的价值都表现为未来现金流量的现值。 现 值终 值折现率 0 1 2 n 4 3CF1CF2CF3CF4CFn现金流量 折现率二、时间价值的计算复利终值与现值的

3、计算普通年金终值与现值的计算预付年金终值与现值的计算递延年金和永续年金终值与现值的计算符号说明P(PV)F(FV)CFtA（PMT）r /i（RATE）gn （NPER）现值：即一个或多个发生在未来的现金流量相当于现在时刻的价值终值：即一个或多个现金流量相当于未来时刻的价值现金流量：第t期期末的现金流量年金：连续发生在一定周期内的等额的现金流量利率或折现率：资本机会成本现金流量预期增长率收到或付出现金流量的期数计算符号与阐明 相关假设 ： 1现金流量均发生在期末； 2决策时点为t=0，除非特别阐明，“如今即为t=0； 3现金流量折现频数与收付款项频数一样。计息方式：单利是指按照固定的本金计算利

4、息复利是指不仅对本金计算利息，还对利息计算利息【提示】财务估值中普通都按照复利方式计算货币的时间价值 一复利终值与现值的计算 0 1 2 n-1 F nP100 (1+10%) 100 (1+10%) (1+10%) 一复利终值与现值的计算1in称为复利终值系数， 用符号F/P，i，n或FVIF i，n表示 1/1in称为复利现值系数， 用符号P/F，i，n或PVIF i，n表示复利终值系数和复利现值系数互为倒数。 例题：如今存500元钱，i=10%，5年后？6年后取600元钱，i=10，如今应存入银行多少钱？ 在期内多次发生现金流入量或流出量。 年金(A) 系列现金流量的特殊方式 在一定时期

5、内每隔一样的时间如一年发生一样数额的现金流量。 n- 1 A 0 1 2 n 3 A A A A年金 年金的方式 普通年金 预付年金 递延年金 永续年金 1. 普通年金的含义 从第一期起，一定时期每期期末等额的现金流量，又称后付年金。 n- 1 0 1 2 n 4 3二普通年金终值与现值的计算 A A A A A A 含义：一定时期内每期期末现金流量的复利现值之和。 n- 1 A 0 1 2 n 4 3 A A A A AP = ?A 知2. 普通年金的现值 (知年金A，求年金现值P) n- 1 A 0 1 2 n 3 A A A A 等式两边同乘(1+r)记作(P/A，r，n) “年金现值系

6、数 PVIFA i，n 【例1】 ABC公司以分期付款方式向XYZ公司出卖一台大型设备。合同规定XYZ公司在10 年内每半年支付5 000元欠款。ABC公司为马上获得现金，将合同向银行折现。假设银行情愿以14%的名义利率、每半年计息一次的方式对合同金额进展折现。 问ABC公司将获得多少现金？ 解析13 【例2】某投资工程于2021年年初开工，假设当年投产，从投产之日起每年末可得收益40 000元。按年利率6%计算，计算预期10年收益的现值。 P 40 000P/A, 6%, 10 40 0007.3601294 404元 【例3】 A矿业公司决议将其一处矿产10年开采权公开拍卖，因此它向世界各

7、国煤炭企业招标开矿。知甲公司和乙公司的招标书最具有竞争力，甲公司的招标书显示，假设该公司获得开采权，从获得开采权的第1年开场，每年年末向A公司交纳10亿美圆的开采费，直到10年后开采终了。乙公司的招标书表示，该公司在获得开采权时，直接付给A公司40亿美圆，在8年末再付给60亿美圆。如A公司要求的年投资报答率到达15%，问应接受哪个公司的招标？甲公司付款现值10P/A，15%，1050.19亿美圆乙公司付款现值4060P/F，15%，859.62亿美圆甲公司付款现值小于乙公司付款现值，因此，A公司应接受乙公司的招标。 解析 含义：在给定的年限内等额回收投入的资本或清偿初始所欠的债务。 n- 1

8、0 1 2 n 4 3 A A A A A AP知 A = ？3. 年资本回收额 (知年金现值P，求年金A) 请看例题分析 【例 2】(A/P，r，n) “资本回收系数 【提示】1年资本回收额与普通年金现值互为逆运算； 2资本回收系数与普通年金现值系数互为倒数。【例4】假设他预备抵押贷款400 000元购买一套房子，贷款期限20年，每月归还一次；假设贷款的年利率为8%，每月贷款归还额为多少？解析贷款的月利率 r=0.08/12=0.0067，n=240，那么上述贷款的名义利率为8%，那么年有效利率为：【例5】某企业借得1 000万元的贷款，在10年内以年利率12%等额归还，那么每年应付的金额为

9、多少？A1000/P/A，12%，10176.98万元 含义：一定时期内每期期末现金流量的复利终值之和。 n- 1 A 0 1 2 n 4 3 A A A A AF = ?4. 普通年金的终值 (知年金A，求年金终值F)A 知 n- 1 A 0 1 2 n 3 A A A A 等式两边同乘(1 + r)记作(F/A，r，n) “年金终值系数 FVIFA i，n 【例6】小王是位热心于公益事业的人，自2005年12月底开场，他每年年末都要向一位失学儿童捐款。小王向这位失学儿童每年捐款1 000元，协助这位失学儿童从小学一年级读完九年义务教育。假设每年定期存款利率都是2%，那么小王9年的捐款在20

10、21年年底相当于多少钱？解析FAAF/A，i，n1 000F/A, 2%, 91 0009.75469 754.6元 习题：每年年末存300元，i=10%，5年后？今后5年中，每年年末资助一名希望工程儿童上学，银行年利率为10%，那么如今应存入银行多少钱？ 含义：为了在商定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资本而必需分次等额提取的存款预备金。 n- 1 0 1 2 n 4 3F 知 A A A A A A A = ？5. 年偿债基金 (知年金终值F，求年金A) (A/F，r，n) “偿债基金系数 【提示】 偿债基金和普通年金终值互为逆运算； 偿债基金系数和年金终值系数是互为倒数的关系。

11、 【例7】某人拟在5年后还清10 000元债务，从如今起每年年末等额存入银行一笔款项。假设银行利率为10%，那么每年需存入多少元？解析A10000/F/A，10%，51 638元 三预付年金终值与现值的计算1. 预付年金的含义：一定时期内每期期初等额的系列现金流量，又称先付年金。 n- 1A 0 1 2 n 4 3AAAA A2. 预付年金的现值 (知预付年金A，求预付年金现值P)P = ? 含义：一定时期内每期期初现金流量的复利现值之和。 n- 1A 0 1 2 n 4 3AAAA A n- 2 n- 1 0 1 2 n 3 A A A A A A等比数列 或：普通年金现值：预付年金的现值：

12、P = ? n- 1 0 1 2 nA 4 3AAAA A 预付年金现值系数与普通金现值系数的关系：期数减1，系数加1。 【例8】某公司计划购买一台设备，有两种付款方式：一是一次性支付500万元，二是每年初支付200万元，3年付讫。由于资金不富余，公司方案向银行借款用于支付设备款。假设银行借款年利率为5%，复利计息。请问公司应采用哪种付款方式？解析 一次性付款3年的现值500万元 分期付款3年的现值 200 P/A,5%, 2+1 571.88万元 相比之下，公司应采用第一种支付方式，即一次性付款500万元。 3. 预付年金终值(知预付年金A，求预付年金终值F)F = ? 含义：一定时期内每期

13、期初现金流量的复利终值之和。 n- 1A 0 1 2 n 4 3AAAA A n- 1 0 1 2 n 3 A A A A A n- 2 A等比数列 或：普通年金终值：预付年金终值：F = ? n- 1A 0 1 2 n 4 3AAAA AA 预付年金终值系数与普通年金终值系数的关系：期数加1，系数减1。 【例9】为给儿子上大学预备资金，王先生延续6年于每年年初存入银行3 000元。假设银行存款利率为5%，那么王先生在第6年年末能一次取出本利和多少钱？解析 【例10】某公司计划购买一台设备，有两种付款方式：一是一次性支付500万元，二是每年初支付200万元，3年付讫。由于资金不富余，公司方案向

14、银行借款用于支付设备款。假设银行借款年利率为5%，复利计息。请问公司应采用哪种付款方式？一次性付款3年末的终值500F/P，5%，3 578.8万元 分期付款3年末的终值200F/A,5%,315%662.03万元相比之下，公司应采用第一种支付方式，即一次性付款500万元。 【方法一】FA 3000 F/A, 5%, 7121 426元【方法二】FA3000F/A,5%，615%21426元 习题：每年年初存300元，i=10%，10年后？今后5年每年年初取400元，i=10%，如今应存入？四递延年金与永续年金终值与现值的计算 递延年金是指第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金。 递延年金的

15、终值大小，与递延期无关，故计算方法和普通年金终值一样。 递延年金的现值大小，与递延期有关 m+2 0 1 2 m+1 m A m+n递延期 A A 年金期：此段可看做普通年金 m+2 0 1 2 m+1 m A m+n递延期 A A 年金期1两次折现PAP/A，i，nP/F，i，m 2现值之差 P AAP/A，i，mnP/A，i，m 3终值现值PAAF/A，i，nP/F，i，m+n A A A 递延年金的现值方法一： PA 5000P/A，10%，10 P/F，10%，10 11 843.72元方法二： PA 5000P/A，10%，20- P/A，10%，10 11 845元方法三： PA5

16、000F/A，10%，10P/F，10%，20 11841.2元 【例11】某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利率为10%，每年复利一次。银行规定前10年不用还本付息，但从第11年至第20年每年年末归还本息5 000元。要求：用两三种方法计算这笔款项的现值。解析方案一付款现值200P/A，10%，10 1+10%1.81万元方案二付款现值250P/A，10%，10P/F，10%，31154.10万元由于第二方案的现值小于第一方案，因此该公司应选择第二种方案。 【例12】某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：1从如今起，每年年初支付200万元，延续付10次，共2000万元。2从第5年开

17、场，每年年初支付250万元，延续支付10次，共2500万元。假设该公司的资本本钱率即最低报酬率为10%，他以为该公司应选择哪个方案？解析习题16年无，7-9年年末存入取300元，i=8%,问第9年年末可以从银行拿到多少钱？如今应存入银行多少钱？1-100年无，101103年年年末存入取银行300元，i=8%,问第103年年末可以从银行拿到多少钱？如今应存入银行多少钱？ 永续年金是指无限期支付的年金 永续年金没有终止的时间，即没有终值。 0 1 2 4 3AAAA当n时，(1+i)-n的极限为零 永续年金现值的计算经过普通年金现值的计算公式推导： 永续年金现值(知永续年金A，求永续年金现值P)P

18、A 20 000/2%1 000 000元也就是说，吴先生要存入1 000 000元作为基金，才干保证这一奖学金的胜利运转。 【例13】归国华侨吴先生想支持家乡建立，特别在祖籍所在县设立奖学金。奖学金每年发放一次，奖励每年高考的文文科状元各10 000元。奖学金的基金保管在中国银行该县支行。银行一年的定期存款利率为2%。问吴先生要投资多少钱作为奖励基金？ 解析 习题：想建立一项基金，每年年末需300元，i=10%，问如今应存入银行多少？【总结】系数之间的关系 1.互为倒数关系复利终值系数复利现值系数1年金终值系数偿债基金系数1年金现值系数资本回收系数1 2.预付年金系数与年金系数终值系数1期数

19、加1，系数减12即付年金终值系数普通年金终值系数1+i现值系数1期数减1，系数加12即付年金现值系数普通年金现值系数1+i 【例.单项选择】在以下各项资金时间价值系数中，与资本回收系数互为倒数关系的是。 【例.多项选择】以下关于资金时间价值系数关系的表述中，正确的有。A. 普通年金现值系数资本回收系数1 B. 普通年金终值系数偿债基金系数1 C. 普通年金现值系数1折现率预付年金现值系数 D. 普通年金终值系数1折现率预付年金终值系数A.P/F，i，n B.P/A，i，nC.F/P，i，n D.F/A，i，nA.P/A，i，n1+i B.P/A，i，n-1+1C.F/A，i，n1+i D.F/

20、A，i，n+1-1 【例.多项选择】以下各项中，其数值等于预付年金终值系数的有。 【例14】 知部分时间价值系数如下：T161011（F/P,8%,t）1.58692.1589（P/F,8%,t）0.92590.4289（A/P,8%,t）0.1401（P/A,8%,t）0.92594.62296.7101要求：计算P/F,8%,10和A/P,8%,10的值保管四位小数。 P/F,8%,101/F/P,8%,101/2.15890.4632A/P,8%,101/P/A,8%,101/6.71010.1490 解析借款现值1 000万美圆还款现值280P/A，8%，51 118万美圆1 000万

21、美圆由于还款现值大于贷款现值，所以外商计算错误。 解析 【例15】为实施某项方案，需求获得外商贷款1 000万美圆，经双方协商，贷款利率为8%，按复利计息， 贷款分5年于每年年末等额归还。外商告知，他们曾经算好，每年年末应归还本金200万美圆， 支付利息80万美圆。要求，核算外商的计算能否正确。按照外商的计算，实践利率是多少？投资工程证券投资、工程投资应如何决策？ 思索净现值NPV 投资报酬率 三、利率的计算插值法计算利率名义利率与实践利率一插值法计算利率复利计息方式下，利率与现值或者终值系数之间存在一定的数量关系。知现值或者终值系数，那么可以经过插值法计算对应的利率。【情形1】B与i同方向变

22、化 【情形2】B与i反方向变化 以利率确定1还是2“小为1，“大为“2 1.假设知复利现值或者终值系数B以及期数n，可以查“复利现值或者终值系数表，找出与知复利现值或者终值系数最接近的两个系数及其对应的利率，按差值法公式计算利率。2.假设知年金现值或者终值系数B以及期数n，可以查“年金现值或者终值系数表，找出与知年金现值或者终值系数最接近的两个系数及其对应的利率，按差值法公式计算利率。3.永续年金的利率可以经过公式i=A/P计算50 000F/P，i，20=250 000；F/P，i，20=5当i=8%时，F/P，8%，20=4.6610当i=9%时，F/P，9%，20=5.6044因此，i在

23、8%和9%之间。运用插值法有：假设银行存款的年利率为8.36%，那么郑先生的估计可以变成现实。 【例16】郑先生下岗获得50 000元现金补助，他决议趁如今还有劳动才干，先找任务糊口，将款项存起来。郑先生估计，假设20年后这笔款项连本带利到达250 000元，那就可以处理本人的养老问题。问银行存款的年利率为多少，郑先生的估计才干变成现实？解析30 000F/P，i，3=50 000 F/P，i，3=1.6667当i=18%，那么F/P，18%，3=1.643032当i=19%，那么F/P，19%，3=1.685159因此i在18%和19%之间，用插值法可求得从以上计算可看出，徐先生目前的运用费

24、3万元延期到3年后支付那么需求5万元，相当于年利率18.55%，远比银行贷款利率高，因此张先生3年后支付这笔款项并不合算。 【例17】张先生要兴办一个餐馆，于是找到一家小卖部，提出要求承租该小卖部3年。小卖部的业主徐先生生意清淡，情愿清盘让张先生开餐馆，但提出应一次支付3年的运用费30 000元。张先生觉得比较困难，因此恳求能否缓期支付。徐先生赞同3年后支付，但金额为50 000元。假设银行的贷款利率为5%，问张先生3年后付款能否合算？解析30 000=12 000P/A, i, 3P/A, i, 3=2.5用试误法：当i=10%时，P/A, 10%, 3=2.4869当i=9%时，P/A, 9%, 3=2.5313因此可以估计利率在9%10%之间:假设分3次付清，3年支付款项的利率相当于9.71%，因此更合