私募股权基金介绍2018

1、私募股权基金基本情况介绍目录第2页一、私募股权基金基本情况介绍一、私募股权基金基本情况介绍二、中国私募股权行业发展介绍公募基金与私募基金的区别第3页公募基金私募基金募集方式募集对象投资范围退出方式公开方式社会公众，无人数限制上市公司股票公开市场交易非公开、定向合格投资者*，不超过200人非上市公司股权、上市公司股票，债券，衍生品等公开市场交易、并购、回购、股权转让等VS私募基金是指向特定投资者募集资金设立的投资基金，而公募基金是以公开方式向投资者募集资金设立的基金。注：合格投资者投资于单只私募基金的金额不低于100万元，机构投资者净资产不低于1000万元，个人投资者金融资产不低于300万元，或

2、最近三年个人年均收入不低于50万元。业绩报酬信息披露管理费要求严格，投资目标和投资组合等都要披露管理费和业绩分成要求低，具有较强的保密性私募基金组织形式第4页公司型基金 合伙型基金契约型基金是具有独立法人地位的股份有限公司，有限责任公司，投资者的身份是公司股东。以进行投资活动为目的设立的有限合伙企业，通过募集作为有限合伙人的投资者（“LP”）的基金，由普通合伙人（“GP”）负责投资运作，是目前股权基金、创投基金的主流形式。依据基金管理人、托管人、投资者签署的基金合同而设立的投资基金，也是目前证券投资基金的主流形式。私募基金组织形式多种多样，包括公司型基金，合伙型基金和契约型基金私募股权基金的定

3、义及分类第5页私募股权基金(Private Equity，简称“PE”) ，是指以非公开方式向特定对象募集设立的对非上市企业进行股权投资并提供增值服务的非证券类投资基金。通过分享投资收益将投资人与基金管理人的利益绑定。属中长期投资，缺乏流动性。通过构建多家企业的投资组合来分散因为少数投资项目失败所造成的亏损风险。按投资阶段划分创业投资Venture Capital成长期投资Growth capital成熟期企业投资按投资策略划分夹层基金Mezzanine困境重组Distress for control杠杆收购Leverage Buyout按基金类型直接投资基金Direct PE母基金Fund

4、of funds二级市场基金PE Secondary上市前融资Pre-IPO成熟市场私募股权基金(Private Equity)的不同类别私募股权基金如何设立第6页欧美成熟市场典型基金条款管理费：投资期内为承诺投资额的1.5-2.5%投资期：一般5年左右超额利润分成：优先回报率 8%/超额收益分成20%存续期：常见为“10+2”年付款：根据项目投资情况按需向LP发付款通知中国PE市场基金条款特点投资期短：一般在3年左右基金存续期短：存续期常为“7+2”，甚至出现“5+2”费率灵活度高：为了争取投资人，不惜降低费率LP参与投资决策：部分本土LP享受特权，参与投资决策付款方式效率低：由于GP对LP

5、承诺的不信任，许多基金采取一次性付款或者分期付款私募股权基金(PE)设立方式$LP机构投资者母基金金融机构富有家族及个人其他私募股权基金(PE)GP基金普通合伙人PE基金99%的资金PE基金1%的资金管理费/收益分成被投企业A本金/投资收益被投企业B被投企业C私募股权基金的运作模式第7页私募股权基金运作模式1234募集：对合格投资人进行募集，采用专款专户原则，募集户独立于基金管理人的账户。投资：对拟投资项目进行尽职调查，建立严密的风控体系与投资决策流程。管理：私募基金对所投项目进行投后管理，包括列席股东会，参与企业重大决策，委派总监等，且定期向投资者出具管理报告。退出：根据投资企业的具体情况，

6、通过管理层回购，第三方并购，挂牌新三板或者上市等方式退出投资企业。谁投资于私募股权基金第8页欧美成熟PE市场机构投资者占比90%以上 中国市场大型机构投资者缺位全球PE基金投资者类型分布 中国PE基金投资者类型分布 数据来源：AlpInvest公司从全球PE基金投资者类别分布来看，机构投资者占九成，其中FOF占比39%，位列第一。从中国PE基金投资者类别分布来看，富有家族及个人占比近半，养老基金、保险公司和银行等机构投资者数量很少。数据来源：清科研究中心如何甄选私募股权基金第9页建立科学的、统一的基金评估评价体系，有助客观全面筛选优秀投资标的建立偏严格的前中台协作的投资决策流程，控制基金投资风

7、险团队素质投资策略开发执行投后管理激励机制营运管理历史业绩专注性项目初筛项目受理立项前调查商业尽职调查核心条款谈判第三方尽职调查协议谈判签署投资协议投后管理1）日常管理2）增值服务3）风险监控4）定期报告立项审议中期审议投资决议制定退出方案退出决议退出严格的投前决策主动的投后管理日常管理：每月一至两次日常沟通，季度组织赴现场拜访与深入交流、定期召开交流论坛和投后管理会议等增值服务：介绍优质项目并提供准入、协调政府关系、争取优惠政策、综合金融服务、提供信息共享与交流平台、组织相互学习与合作等全面的子基金考量体系严格的决策流程使具有高成长潜力的投资机会脱颖而出目录第10页一、私募股权基金基本情况介

8、绍二、中国私募股权行业发展介绍三、国开金融基金投资业务介绍私募股权行业的发展进程第11页现代PE自上个世纪中叶起源于美国之后得到了快速的发展，PE已经成为世界金融体系的重要组成部分。目前在欧美，每年有数千亿美元资金进入市场，为上万家企业提供发展资金。中国PE行业发展近二十年，但是最近5年时间迅猛发展，全国上下掀起一股PE的热潮。募资规模史上第一家PE机构ARDC诞生60年代出现了有限合伙制并流行至今北美第一家行业组织NVCA成立北美最早的敌意收购案例诞生第四次PE浪潮（2004-现今）第二次PE浪潮（19821992）第一次PE浪潮（19401981）数十亿以上的大型收购案例层出不穷KKR、黑

9、石、凯雷等PE机构纷纷上市PE二级市场基金进入繁荣发展阶段全球金融危机严重打击了欧美PE市场2009年以后人民币基金在中国PE行业占主导地位PE投资进入中国市场互联网泡沫破裂和创投行业崩溃欧洲最大的杠杆收购案例出现，规模35亿美元史上第一个国际性机构投资者协会成立早期创投繁荣杠杆收购兴起杠杆收购复兴美国政府允许养老金投资PE基金KKR开创了上市私有化的先河北美最早的管理层收购（MBO）出现KKR完成了20世纪最大的收购案例，交易额331亿美元高速多元发展第三次PE浪潮（19932003）私募股权行业发展进程中国PE投资规模占GDP比例较低，发展空间巨大第12页不同国家地区PE投资规模占GDP比

10、例对比中国股权投资市场投资总额占GDP比例较低，相比欧美等发达国家市场的股权投资规模，中国股权投资市场未来发展空间巨大作为亚洲新兴市场的闪耀“明星”，境内外投资者普遍看好中国PE市场中长期发展潜力数据来源：EMPEA Industry Statistics.中国PE市场与欧美成熟PE市场的区别第13页中国PE市场与欧美成熟PE市场的区别GP发展历史中国市场上新管理人数量层出不穷，尚缺乏完整的历史业绩和成熟的基金运作机制。中国本土合格机构LP数量少，并且大多数投资人投资PE时间短，经验缺乏。LP成熟度中国市场PE基金以非控股投资策略为主，而控股型买断式(Buyout)投资策略相对占比例低。投资策

11、略不同中国市场退出以IPO退出为主，而欧美成熟市场退出方式较为多样。退出方式不同由中国外汇管制政策造成，境外投资人通过美元基金，境内投资人通过人民币基金投资，两类基金在同一市场上竞争，而人民币基金具有先天优势。中国特色的“美元基金”和“人民币基金”共存现象中国本土基金的条款有别于欧美市场常见的条款，条款区别主要体现在“预定好分批付款时间”、“较短投资期和基金期限”、“LP可能参与部分投资决策”等方面。基金条款不同中国PE市场规模增长迅猛，人民币基金占主导地位 第14页2005-2014年中国PE/VC投资总额复合增长率达50.8%，募资总额复合增长率为34.6%2008年之前中国PE市场美元基

12、金“唱主角” 2008年之后人民币基金快速崛起并主导市场中国PE市场十余年发展，募资、投资规模增幅显著，市场发展潜力巨大 作为亚洲新兴市场的明星，中国PE市场一直得到来自海内外投资者的青睐 2008年全球金融危机后，由于中国PE市场借贷杠杆率低，中国领先于全球其他国家和地区快速走出行业低谷，并在2011年再度创造历史新高 人民币基金快速崛起，并已经成为中国PE市场主力数据来源：清科研究中心 投资金额CAGR：50.8%募资金额CAGR：34.6%本土基金数量众多、 缺乏业绩，筛选难度大第15页外资PE/VC机构优势：运营经验丰富、善于操作中后期大中型并购交易难点：基金数量较少；进入门槛较高，对

13、投资人挑剔 本土PE/VC机构优势：熟知中国资本市场运作特点及企业文化难度：基金数量众多、多数缺乏完整的历史业绩，大幅增加了基金筛选难度中国活跃PE/VC基金按照机构性质、成立时间以及平均投资规模分布备注：气泡大小代表最新一期基金的规模(US$M) 成立10-20年以内成立5-10年以内成立2-5年以内成立2年以下成立20年以上初创期成长期成熟期平均投资规模黑石贝恩TPG凯雷摩根大通鼎晖投资弘毅投资博裕资本华平九鼎投资深圳创新投资集团达晨投资SAIF Partners中金佳成IDG资本本土PE/VC数量市场占比过七成外资PE/VC数量市场占比两成英联投资春华资本初创期成长期成熟期近4000支逾

14、1000支退出渠道单一 ，IPO开闸使境内外上市回暖第16页2013年PE/VC支持企业上市数量大幅下滑， 但该行情在2015年牛市下得到缓解2014以来PE/VC支持企业境内外上市平均账面回报水平不断企稳 中国PE市场退出渠道单一： IPO仍然是现阶段PE基金最重要的退出渠道，占比逾八成。中国企业境外IPO：境外经济形势不明朗，资本市场低迷，多数中概股陷入股价下跌的泥潭，2012年以来中国企业境外上市数量锐减。中国企业境内IPO：7月，IPO发行和发审会全面暂停，但新申报企业却在快速增加。据证监会官网披露数据，截至7月2日，在会拟上市公司数量达607家，以IPO方式退出的“消化能力”仍然有限

15、。中国PE“暴利时代”已经结束：只有真正遵从“价值投资”的PE基金才能为投资者持续带来优异的回报。数据来源：清科研究中心中国PE市场面临“转型”，机遇与挑战并存 第17页2014年中国PE市场募资、投资、退出三面承压 GP面临严峻考验投资策略基金募集PE投资竞争加剧，面临“僧多粥少”的局面，中后期项目竞争尤为激烈。投资人对于投资PE基金更加谨慎与挑剔，今后一两年内部分PE基金将因无法募资而面临重组问题。运营规范大多数本土PE基金运作管理欠规范，基金条款不够清晰，投资者与基金管理人权责不清。退出渠道境内外经济走势不明朗，资本市场低迷、境内退出渠道单一、PE项目退出回报水平较3年前明显下滑。中国PE市场面临的“挑战” 中国PE市场迎来的“机遇”一些PE机构逐步前移投资阶段，扩大可选择项目池；同时，部分有实力的大型PE机构积极尝试并购