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文档简介

1、14种融资工具根据现有企业融资资金的来源和渠道,对比各种融资方式的优劣性以及与企业的 匹配性,笔者选择十四种主要融资方式进行比较分析,从而对企业融资的各种操 作方式及大致的运作情形,有一个初步了解,更好的为企业服务。一、吸收投资吸收投资的方式融资是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、企业、个人 和外商等的直接投入的资本,形成企业投入资本的一种筹资方式。投入资本不以 股票为媒介,适用于非股份制企业。是非股份制企业筹集股权资本的一种基本方式。在合伙企业中,两个及以上 的人员共同出资可以看作为吸收投资而成立。中外合资企业、中外合作企业的成 立,亦可看作是吸收中方或外方的投资,获得相应的股权,或者协商

2、的股权。对 于有限责任公司,吸收投资便成为吸收股东,但局限于50人以下。对于股份公司来说,发起设立人只能作为共同的投资方,一旦吸收投资,则 吸收的投资性质将改变,直接成为发起人;对于募集设立,发起人只认购发行股 份的一部分,其余部分向社会公开募集或者特定对象募集吸收投资,从而成立股 份公司。当然,以上的合伙企业、中外合资企业、中外合作企业、有限责任公司、 股份有限公司及以上形式吸收的直接投资也可以是非股权参与,具体由协议来确 定。二、发行股票股票具有永久性,无到期日,不需归还,没有还本付息的压力等特点,因而 筹资风险较小。股票市场可促进企业转换经营机制,真正成为自主经营、自负盈 亏、自我发展的

3、法人实体和市场竞争主体。同时,股票市场为资产重组提供了广 阔的舞台,优化企业组织结构,提高企业的整合能力。三、银行贷款银行是企业最主要的融资渠道。按资金性质,分为流动资金贷款、固定资产 贷款和专项贷款三类。银行对一些经营状况好、信用可靠的企业,授予一定时期 内一定金额的信贷额度,企业在有效期与额度范围内可以循环使用。具体来说, 现在银行开展过的为企业融资相关的贷款包括如下五种方式。资产抵押贷款,中小企业将资产抵押给证券公司或商业银行,由相应机构发 行等价的资产证券化品种,发券募集的资金由中小企业使用,资产证券化品种可 通过专门的市场进行交易。担保基金来源于当地政府财政拨款、会员自愿交纳的 会员

4、基金、社会募集的资金、商业银行的资金等。信用担保机构大多实行会员制 管理的形式,属于公共服务性、行业自律性、自身非盈利性组织。会员企业向银 行借款时,可以由中小企业担保机构予以担保。中小企业还可以向专门开展中介 服务的担保公司寻求担保服务。当企业提供不出银行所能接受的担保措施时,如 抵押、质押或第三方信用保证人等,担保公司却可以解决这些难题。因为与银行 相比而言,担保公司对抵押品的要求更为灵活。项目开发贷款,一些高科技中小企业如果拥有重大价值的科技成果转化项目, 初始投入资金数额比较大,企业自有资本难以承受,可以向银行申请项目开发贷 款。商业银行对拥有成熟技术及良好市场前景的高新技术产品或专利

5、项目的中小 企业以及利用高新技术成果进行技术改造的中小企业,将会给予积极的信贷支 持,以促进企业加快科技成果转化的速度。对与高等院校、科研机构建立稳定项 目开发关系或拥有自己研究部门的高科技中小企业,银行除了提供流动资金贷款 外,也可办理项目开发贷款。出口创汇贷款,对于生产出口产品的企业,银行可根据出口合同,或进口方 提供的信用签证,提供打包贷款。对有现汇账户的企业,可以提供外汇抵押贷款。 对有外汇收入来源的企业,可以凭结汇凭证取得人民币贷款。对出口前景看好的 企业,还可以商借一定数额的技术改造贷款。无形资产质押贷款,依据中华人民共和国担保法的有关规定,依法可以 转让的商标专用权、专利权、著作

6、权中的财产权等无形资产都可以作为贷款质押 物。票据贴现融资,指票据持有人将商业票据转让给银行,取得扣除贴现利息后 的资金。在我国,商业票据主要是指银行承兑汇票和商业承兑汇票。这种融资方 式的好处之一是银行不按照企业的资产规模来放款,而是依据市场情况(销售合 同)来贷款。企业收到票据全票据到期兑现之日,往往是少则几十天,多则3 0 。天,资金在这段时间处于闲置状态。企业如果能充分利用票据贴现融资,远比申请贷款手续简便,而且融资成本 很低。票据贴现只需带上相应的票据到银行办理有关手续即可,一般在几个营业 日内就能办妥。四、民间借款民间借贷是指公民之间、公民与法人之间、公民与其它组织之间借贷。只要

7、双方当事人意见表示真实即可认定有效,因借贷产生的抵押相应有效,但利率不 得超过人民银行规定的相关利率。民间借贷是一种直接融资渠道,银行借贷则是 一种间接融资渠道。民间借贷是民间资本的一种投资渠道,是民间金融的一种形 式。根据合同法第二百一十一条规定:“自然人之间的借款合同约定支付利息 的,借款的利率不得违反国家有关限制借款利率的规定”。同时根据最高人民法 院关于人民法院审理借贷案件的若干意见的有关规定:“民间借贷的利率可 以适当高于银行的利率,但最高不得超过银行同类贷款利率的四倍”。但实质上, 据笔者获悉,就是民间所说的高利贷,远远不止这个水平,据2010年6月3日 CCTV-2经济半小时报道

8、的黑心高利贷整垮常德10多家房产开发商,留下一堆 烂尾楼,就能明白,远远超出规定的四倍,甚至是四十倍。民间资本在中国的东 南部比较发达,地下钱庄比较发达,屡禁不止,从另一方也满足了企业的需求, 一旦经济好转,也将会带动企业的发展。博瑞金融论坛五、发行债券企业债券,也称公司债券,是企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还 本付息的有价证券,表示发债企业和投资人之间是一种债权债务关系。债券持有 人不参与企业的经营管理,但有权按期收回约定的本息。在企业破产清算时,债 权人优先于股东享有对企业剩余财产的索取权。企业债券与股票一样,同属有价 证券,可以自由转让。企业债券用途多为新建项目,利息高于同期银行

9、利率、期 限为二至三年。市场上一般大型企业发债较多。中小型企业如果有盈利较高的项 目、资金需求量较大,可以采用这种方式融资。关健要解决债券的包销、利息支 付、如期偿还等具体问题。2008年,金融危机,股市萎靡不振,债券市场异常 火爆。六、融资租赁融资租赁,是通过融资与融物的结合,兼具金融与贸易的双重职能,对提高 企业的筹资融资效益,推动与促进企业的技术进步,有着十分明显的作用。融资 租赁有直接购买租赁、售出后回租以及杠杆租赁。此外,还有租赁与补偿贸易相 结合、租赁与加工装配相结合、租赁与包销相结合等多种租赁形式。融资租赁业 务为企业技术改造开辟了一条新的融资渠道,采取融资融物相结合的新形式,提

10、 高了生产设备和技术的引进速度,还可以节约资金使用,提高资金利用率。七、金融租赁金融租赁是一种集信贷、贸易、租赁于一体,以租赁物件的所有权与使用权 相分离为特征的新型融资方式。设备使用厂家看中某种设备后,即可委托金融租 赁公司出资购得,然后再以租赁的形式将设备交付企业使用。当企业在合同期内 把租金还清后,最终还将拥有该设备的所有权。对于资金缺乏的企业来说,金融 租赁不失为加速投资、扩大生产的好办法;就某些产品积压的企业来说,金融租 赁不失为促进销售、拓展市场的好手段。通过金融租赁,企业可用少量资金取得 所需的先进技术设备,可以边生产、边还租金。八、典当融资典当是以实物为抵押,以实物所有权转移的

11、形式取得临时性贷款的一种融资 方式。典当融资与银行贷款相比,成本高、规模小、信用度要求、灵活便捷。典 当行对客户没有信用要求,只注重典当物品是否货真价实,可动产与不动产均可 作为质押。典当物品起点低,千元、百元的物品都可抵押。典当行更注重对个人 客户和中小企业服务。典当贷款手续十分简便,大多立等可取,即使是不动产抵 押,也比银行要便捷许多。典当行对客户贷款用途没有要求,客户资金使用自由。 周而复始,大大提高了资金使用率。九、商业信用商业信用融资是指企业之间在买卖商品时,以商品形式提供的借贷活动,是 经济活动中的一种最普遍的债权债务关系。商业信用的存在对于扩大生产和促进 流通起到了十分积极的作用

12、,但不可避免的也存在着一些消极的影响。商业信用 融资方式包括应付账款融资、商业票据融资及预收货款融资。对于融资企业而言, 应付帐款意味着放弃了现金交易的折扣,同时还需要负担一定的成本,因为往往 付款越早,折扣越多;商业票据融资,也就是企业在延期付款交易时开具的债权 债务票据。对于一些财力和声誉良好的企业,其发行的商业票据可以直接从货币市场上 筹集到短期货币资金;预收货款融资,这是买方向卖方提供的商业信用,是卖方 的一种短期资金来源,信用形式应用非常有限,仅限于市场紧缺商品、买方急需 或必需商品、生产周期较长且投入较大的建筑业、重型制造等。使用商业信用融 资的前提条件需要具备一定商业信用基础;其

13、次必须让合作方也能收益;最后务 必谨慎使用“商业信用”。商业信用融资的优点是筹资便利、筹资成本低以及限制 条件少。但商业信用融资的缺点也不能小视,期限较短、筹资数额较小、有时成 本较高。十、留存收益留存收益筹资是指企业将留存收益转化为投资的过程,将企业生产经营所实 现的净收益留在企业,而不作为股利分配给股东,其实质为原股东对企业追加投 资。留存收益筹资渠道包括盈余公积、未分配利润。留存收益筹资的优点是不发 生实际的现金支出,不同于负债筹资,不必支付定期的利息,也不同于股票筹资, 不必支付股利,同时还免去了与负债、权益筹资相关的手续费、发行费等开支。 但是这种方式存在机会成本,即股东将资金投放于

14、其他项目上的必要报酬率。保持企业举债能力,留存收益实质上属于股东权益的一部分,可以作为企业 对外举债的基础。先利用这部分资金筹资,减少了企业对外部资金的需求,当企 业遇到盈利率很高的项目时,再向外部筹资,而不会因企业的债务已达到较高的 水平而难以筹到资金。企业的控制权不受影响,增加发行股票,原股东的控制权 分散;发行债券或增加负债,债权人可能对企业施加限制性条件。而采用留存收 益筹资则不会存在此类问题。缺点是期间限制,必须经过一定时期的积累才可能 拥有一定数量的留存收益,从而使企业难以在短期内获得扩大再生产所需资金; 其次与股利政策的权衡,如果留存收益过高,现金股利过少,则可能影响企业的 形象

15、,并给今后进一步的筹资增加困难。利用留存收益筹资须要考虑公司的股利 政策,不能随意变动。留存收益是企业资金的一项重要来源,它实际上是股东对企业进行追加投资, 股东对这部分投资与以前缴给企业的股本一样,也要求有一定的报酬。留存收益 的成本计算与普通股基本相同,但不用考虑筹资费用。普通股股利固定:留存收益筹资成本=每年固定股利/普通股筹资金额X 100%。普通股股利逐年固定增长:留存收益筹资成本=第一年预期股利/普通股筹资 金额X100%+股利年增长率。十一、认股权证认股权证融资是指在某一时间以内以特定价格购买普通股的相对长期的期 权。特定价格也称为执行价格,即普通股与认股权证相关或特定时期内购买

16、看涨 期权的价格。公司发行认股权证融资,其所涉及的认股权证是独立流通的和不可 赎回的,因而对公司的影响也与发行可转换债券不同。认股权证融资的优点,发 行认股权证具有融资成本低,改善公司未来资本结构,这与可转换证券融资相似。不同之处在于认股权证的执行增加的是公司的权益资本,而不改变其负债。认股权证融资的缺点,认股权证融资也有稀释股权以及当股价大幅度上升时,导致认股权证成本过高等不利方面。认股权证对公司资本结构的影响,认股权证的 认股权被行使后,投资者在一定期限内以约定的认购价格购人了规定比例的股 票。对上市公司而言,股东权益资本随之增加。在认股权行使前后,一定时期内, 公司债权资本保持不变,随着

17、股东权益资本的增加,公司资本结构中股权资本与 债权资本之比增大,资产负债率降低。在公司资本结构中债权资本比例过高时,可以通过认股权证的行使优化企业 的资本结构。认股权证对公司每股收益的稀释效应,每股收益是投资者评价上市 公司经营业绩、公司价值的重要财务指标。公司扩大股权投资的直接影响是发行 公司再扩股瞬间每股收益被稀释。稀释到一定程度,股价会调整并引发下跌,影 响公司的业绩表现。十二、可转换债券可转换债券是可转换公司债券的简称,又简称可转债。它是一种可以在特定 时间、按特定条件转换为普通股票的特殊企业债券。可转换债券兼具债券和股票 的特征。公司发行的含有转换特征的债券。在招募说明中发行人承诺根

18、据转换价 格在一定时间内可将债券转换为公司普通股。转换特征为公司所发行债券的一项 义务。可转换债券的优点为普通股所不具备的固定收益和一般债券不具备的升值 潜力。可转换债券具有债权和期权的双重特性。可转换债券兼有债券和股票的特征,具有以下三个特点:一是债权性。与其他债券一样,可转换债券也有规定的利率和期限,投资者 可以选择持有债券到期,收取本息;二是股权性。可转换债券在转换成股票之前是纯粹的债券,但在转换成股票 之后,原债券持有人就由债券人变成了公司的股东,可参与企业的经营决策和红 利分配,这也在一定程度上会影响公司的股本结构;三是可转换性。可转换性是可转换债券的重要标志,债券持有人可以按约定的条件将债券转 换成股票。转股权是投资者享有的、一般债券所没有的选择权。可转换债券在发 行时就明确约定,债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通 股票。如果债券持有人不想转换,则可以继续持

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